新能源汽车产业投资机会分析

新能源汽车产业投资机会分析1.1新能源汽车迎来发展的机遇期2003年，我国机动车保有量约为9600万辆、私家车不足600万辆，但截止2013年底，我国机动车保有量已突破2.5亿辆，其中私家车保有量达到8507万辆。十年间私家车保有量增长13倍，实现了30%的年均复合增长，中国家庭代步工具已经成功实现了自行车→摩托车→汽车的转变。尽管我国已经成为全球最大的汽车产销国，但中国目前机动车千人保有量仍仅有美国的十分之一，未来每年汽车增量有望每年达到2000万，这将给我国交通、能源、环境等方面造成极大的压力。“环保、智能”将是中国汽车产业未来十年的核心主题，而汽车电动化，尤其是纯电动车才是实现我国汽车保有量进一步向发达国家看齐的唯一出路。特斯拉的迅速崛起和风靡全球，其意义绝不仅在于技术突破，特斯拉标志着“纯电动时代”的正式开启。最关键的地方在于，其用事实证明了纯电动车的可行性，并把这个概念成功灌输给了每一个人。我们不需要争论最终是纯电动或是混动成为市场主流，至少电动车现在已经成为购车标的之一。特斯拉ModelS的上市说明一个问题，自此电动车不再是概念，而是触手能及的代步工具。Tesla的成功让更多的上游原材料和配套设施的企业更愿意在电动车领域进行投入。虽然前几年行业面临了发展的困境，但制约行业发展一方面是汽车的价格，另一方面一方面是配套设施，如充电站和充电桩的匮乏造成充电的不便利。随着技术的突破和消费者对于Tesla电动车的认可，配套设施的改善成为可能，行业有望进入良性的循环。2012年，我国新能源汽车生产12552辆，纯电动汽车产销量分别比上年增长98.8%和103.9%。截止2012年底，我国北京、上海、深圳等25个试点城市共示范推广各类节能与新能源汽车2.74万辆。2012年4月，国务院讨论通过《节能与新能源汽车发展规划（2012年-2020年）》，以纯电驱动为主要战略取向，到2015年，纯电动汽车和插电式混合动力车累计产销量达到50万辆，到2020年超过500万辆。虽然国内新能源汽车仍面临配套措施匮乏，汽车售价较高等问题，大部分还是在公共交通领域推广，发展较慢，但随着技术的进步和国外企业示范效应，未来新能源汽车的发展也存在超预期的可能。毫无疑问，新能源汽车将迎来政策推动与市场释放的发展机遇期，其中蕴含着极大的投资机会。1.2新能源汽车产业投资逻辑根据国内外发展情况的不同，新能源汽车可以分为自下而上和自上而下两大投资逻辑：自下而上：海外销量驱动上游配套厂商自下而上逻辑是由北美区域所主导的美、日、欧相关新能源车型销量所推动。美、日、欧各大新能源车企除核心优势环节由本企业研发（如戴姆勒、宝马等以混动系统、电机为核心，特斯拉以BMS系统为核心）外，其余动力电池、变速器（混动）、相关零配件配套环节已基本经形成了全球采购格局，全球择优采购导致各厂商产品交叉延伸，从而形成交叉垂直分布（日企以松下、东芝、日立车辆能源为主；美国由本国及日、韩企业配套；欧洲实行全球配套）。因此，上游配套领域、配套厂商具备一定的投资价值。自上而下：国内政策驱动整车销量提升自上而下逻辑则主要由国内新能源产业扶持政策所推动。我国的政策推动主题非常明确：“三横三纵的产业链布局，纯电驱动导向”，由于我国之前存在的地方保护主义、配套设施（充电桩、充电站）建设缓慢及车型较为单一等因素影响，新能源车型推广主要以运营车辆（的士、公交、公务）为主，2014年开始，从政策趋势及企业技术积累看，中国本土新能源汽车产业已经到达爆发前夕。因此，产业政策激励下，国内汽车厂商新能源汽车销量有望提升，同时相关充放电配套设施具备较大的投资机会。从产业链以及新能源汽车发展阶段的角度上看，新能源汽车也有不同的投资逻辑和思路。萌芽期：上游扩产推动明显2013年之前属于新能源汽车萌芽期。北美地区是新能源汽车产业先驱，从其区域内各主打车型的历史月度销量数据可以很明显看到，13以前各车型销量都较低，因为市场尚处于认知期，而各车型也是出于概念推广及认知度提升阶段，而2013年北美销量在以特斯拉、普锐斯为代表的推动下整体上了一个台阶。在此阶段主产业链处于增量阶段，下游销量增速将会进一步传导、放大至上游动力电池乃至原材料环节。因此，在上游的产能扩张及最上游的锂矿资源储备提升的背景下，新能源汽车产业链上游的锂矿、动力电池领域具备较大投资价值。成长期：整车厂商的回归从2014年开始，中国新能源汽车产业进入实质性发展阶段。万事俱备，只欠政策东风，一方面，上游原材料配套产能已基本到位，我国2009-12年间，动力锂离子电池拟建产能达到201亿安时，2013年预计动力锂电池实际产能达到50亿安时，按配套计算，2013年我国实际动力电池产能已经可以配套接近24万辆特斯拉，而我国2013年新能源汽车实际产量仅1.75万辆（其中纯电动占比81%），同比增长40%，所以现有动力电池产能足以支撑直到2015年累计产销50万辆的国内新能源汽车发展规划。