【互联网企业并购风险及防范措施：以美团并购摩拜单车为例（论文）15000字】

互联网企业并购风险及防范措施—以美团并购摩拜单车为例摘要近年来，互联网企业发展突飞猛进，“数字经济”、“共享经济”等关键词层出不穷，但是不可否认的是互联网行业已经逐渐转入成熟期，各企业纷纷选择以并购重组的方式，拓展业务领域，追求企业长期利润最大化。本文引入美团并购摩拜单车的经典案例，经过对企业并购前、中、后的各项财务指标进行对比，再运用对照类比法，剖析美团并购后的运营情况，总结出其并购过程中的风险一般可为财务风险、法律风险、整合风险，从而利用这一发现，以小见大，对整体互联网企业在今后的并购过程中提出风险防控建议。关键词：互联网企业；并购风险；美团；摩拜单车；风险防控目录TOC\o"1-3"\u第1章绪论 [11]从“阿里巴巴并购饿了么”一案例出发，在过去的几年里，可以说企业并购案成功率很低，并购后两方企业的磨合很难达到一个层次，按照风险的来源来看整合效果不理想是主要的失败原因，整合过程中双方的市场环境、经济结构、人力资源等都是不能忽视的地方。文献评述目前，学术界对于并购风险问题的研究上取得了一定的成果，但是，由于我国的互联网经济发展处于日新月异的快速变化中，互联网上新的消费经济模式也层出不穷。所以，学术界对于互联网环境下企业并购风险尤其是风险问题的探讨还相对较少。本文选取美团并购摩拜这一案例，从财务风险、法律风险、整合风险三大方面出发。针对本次并购提出相关的风险管控建议，能够对其他互联网企业进行并购提供参考，进而提高风险理论在并购实践中的指导作用。互联网企业并购动因与美团摩拜发展简介互联网行业性质及并购现状互联网企业一般分为基础性服务类、商务应用类、交流娱乐类、互联网媒体类、共享经济类等五大类。根据最新国家统计局2017年公布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017）显示，信息传输、软件和信息技术服务业分类如图所示：图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s11信息传输、软件和信息技术服务业属性分类在2018年的政府工作报告中，李克强总理多次提到“人工智能”、“互联网+”、“数字中国”以及“移动支付”等关键词，政府为互联网行业起到了导向作用，中国的共享经济和移动支付开始引领世界潮流，跨行业合并使得互联网行业与其他行业的渗透和融合更强。据工信部2020年12月31日发布的信息中来看，互联网企业发展态势整体上比较平稳，但其中互联网数据服务收入增幅回落较多；行业利润增速有所回升，增速回落比较大的是互联网企业的研发费用。图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s122019-2020年1-12月互联网业务收入增长情况如图所示：1－12月，我国互联网企业全年完成营收共11466亿元，比去年同期增长13.2%。主要呈以下几种特征：（1）信息服务增长速度稍有回升趋势，不过不明显，音、视频服务增长速度逐渐趋于平稳状态。（2）互联网平台的服务收入增长速度趋于平稳，其中包括在线网络教育、在线网络销售平台增长速度有所提高。（3）互联网接入服务收入暂时呈增长趋势，但增长速度低，不明显，互联网数据服务，包括大数据、云计算等方面的收入，其增长速度有所回落。（4）中部地区互联网业务收入明显下降，且其增长速度也明显弱于其他地区，而西部地区在国家政策的支持下，逐渐回升，而且增速明显快于其他地区。近年来，我国共享经济的发展迅速，乃至在世界上也是别具一格的。由其产生的一些创新性的观念也催生了一些新兴的商业模式，为了企业的科学发展，并购活动开始迅速活跃起来，在2018年达到了顶峰。万达的如虎添翼与断臂求生”、“顺丰借壳上市完成曲线救国”、“滴滴出行高调完成核聚变”、“美团接连打赢三大战役”等都是市场上响当当的案例。并购动因（1）经济活动多样化，以此获得更高经济效益。并购的作用，一方面，能够形成其多元化的经营模式，占据更加广阔的市场份额，达到企业科学长久的发展；另一方面，目标企业在被并购前拥有一定的市场竞争力与市场优势，利用这些优势，不仅能够为拓展市场节约成本，而且还能快速抢占市场份额，一定程度上缓解了行业竞争压力。美团的这一壮举，不仅扩大了自身的出行业务，而且还缓解了滴滴打车、高德打车带来的行业压力，实现了在短时间内进入共享出行行业，开展了多元化经营。（2）资源整合，双方优势互补。美团虽然是一个比较成熟的生活APP，在“衣、食、住、行”方面，只有“食”比较有市场地位，“衣”有淘宝，“住”有安居客、贝壳等比较成熟的APP，很难再在市场上打开一条通道，美团从格局上来看，已处于一个束手束脚的情况。反观，摩拜单车虽然连年处于亏损的状态，但是它有一整套的经营模式，更重要的是有自己的流量入口，能够帮助美团打开“行”的市场，不仅能够降低拓展的成本，还可以在短时间内就与滴滴进行正面的较量，有效提高美团在市场上的份额。（3）完善业务体系，优化服务模式。美团并购摩拜单车最大的好处是能够将共享单车的流量移接到美团上来，不仅扩展了业务，还能收获一批新流量，为进一步对抗滴滴打车，进军网约车市场打下坚实基础，在共享经济的市场中分得一杯羹。如若能够有效结合两者的用户，进一步完善业务体系，提高服务效力，对占据更大的市场有很重要的帮助。美团和摩拜发展状况3.3.1美团发展状况美团，创始人王兴，在2010年3月4日于北京正式成立。美团一开始同饿了么一致，旨在为大众创造更加便捷的“食”上生活，后来随着业务的扩展，开始延伸至生活的方方面面，涉及到的领域超200个，覆盖到全国2000多个城市，一度成为国内最具竞争力的APP。根据美团最新发布财报可以知道，截至于2020年年底，美团企业全年营收共计约1148亿元，市场预期1142亿元，2019年同期975.29亿元，同比增长17.7%。全年的净利润可达47亿元，市场预期56亿元，2019年同期22.39亿元。图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s13美团2020年年度主营收入构成比如图所示，美团的主营收入来源于佣金收入。其他服务收入及销售与在线营销服务占比不相上下，也是美团主营收入的主要来源。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s11美团2020年主营收入构成单位：亿元报告日期营业收入占比一、其他服务及销售216.7318.88新业务及其他215.2418.75到店、酒店及旅游0.410.04餐饮外卖1.080.09二、在线营销服务189.0816.47新业务及其他3.250.28到店、酒店及旅游110.189.60餐饮外卖75.656.59三、佣金742.1364.65新业务及其他54.284.73到店、酒店及旅游101.938.88餐饮外卖585.9251.04四、营业额1147.95100如图所示，餐饮外卖优势依然明显，交易金额比去年同期增长39.4%，交易笔数也呈增长趋势，比起去年增长33%，交易笔数高达101亿笔。在美团平台活跃的商家数和年度交易的用户数都出现不同程度的增长趋势，分别增长至680万和5.1亿，增幅达13.3%，通过在美团平台上配送获得收入的骑手就超过约470万人，很好带动了国民经济的增长，解决了基层民众的生活需求。图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s14美团2015-2020年营收与增速数据图从营业收入来看，美团2015-2020年的营业收入总体上呈上升的趋势，但是从增速的角度来看，增速却逐年放缓，在一定程度上，也与美团的公司战略相关，美团近几年致力于拓展业务领域，试图从“衣食住行”等方面全方位覆盖，打造一个更加贴近生活的商业帝国。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s12美团点评2016-2020年度财务状况简表单位：元报告日期2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度一、营业收入129.88亿339.28亿652.27亿975.29亿1147.95亿毛利59.41亿122.20亿151.05亿323.20亿340.50亿毛利率45.74%36.02%23.16%33.14%29.66%二、总资产517.17亿836.34亿1206.62亿1320.13亿1665.75亿流动资产236.35亿544.38亿731.49亿821.35亿883.06亿非流动资产280.82亿291.96亿475.12亿498.78亿782.69亿净资产收益率22.60%46.64%-133.49%2.43%4.82%三、负债772.92亿1241.36亿341.52亿399.59亿689.41亿流动负债124.76亿205.17亿318.25亿365.93亿511.48亿非流动负债648.16亿1036.18亿23.27亿33.66亿177.93亿资产负债率149．45%148.43%28.30%30.27%41.39%四、权益-255.75亿-405.01亿865.10亿920.54亿976.34亿股本9.30万9.80万38.40万38.90万39.50万储备-256.22亿-405.59亿865.04亿921.12亿976.93亿3.3.2摩拜发展状况共享单车在中国的兴起，原因有许多种，其中政府政策比较宽松、城市人口密度极高等都是共享单车兴起的原因，摩拜单车的应运而生，可谓是天时、地利、人和的结果，它不仅解决了人们心中对于最后一千米的通行问题，而且切切实实的改变了人们的生活方式。共享单车是共享经济的典型，就目前市场而言，积极是大众对于共享单车的态度，如下图显示的，79%的公众对于共享单车处于支持的态度：

图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s15用户对共享单车的使用情况摩拜单车，是北京摩拜科技有限公司研发的，致力于利用互联网短途出行的方案解决最后一公里的痛点问题，是一种形式为“无桩”借、还车的模式，于2016年4月推出。2020年12月14日，原摩拜单车彻底退出历史舞台，全面接入美团，更名为“美团单车”。如今，共享单车的市场格局已经从之前“摩拜与ofo”的两大巨头的争霸变革到了青桔、哈啰、美团单车三足鼎立的局面。众所周知，在2018年底，ofo逐渐式微，出现了经营极度困难、资金链断裂。在摩拜与ofo争到两败俱伤的时候，哈啰、青桔却在背后异军突起。共享单车发展至今，美团单车、青桔单车、哈啰单车“三国杀”的新局面基本已经形成。图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s162020年年度共享单车小程序端月度活跃用户规模（千万）图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s172020年年度共享单车用户满意度调查图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s182020年共享单车年度市场占比图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s192020年度共享单车市场不同平台订单交易指数如上述四张图所示：轻而易举地便能发现，在共享单车领域，青桔单车的优势明显于哈啰单车和美团单车。美团并购摩拜单车这一行为可谓是大胆的，虽说是业内领域业务拓展的一条捷径，但是企业在从事并购活动种，不可避免的会遇到不可估量的风险以及一些不确定因素。表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s13摩拜单车2017年12月损益表单位：亿元ITEM项目名称金额备注Revenue收入1.10CostofSales成本-5.65Depreciation折旧-2.82单车每月折旧摊销成本Operation运营-2.83GrossProfits毛利-4.55SG&A管理支出-1.46OtherExpenses其他费用-0.09Impairmentloss减值损失-0.80单车报废EBIT息税前利润-6.81NetProfits净利润-6.81考虑到运营费用和折旧费用方面，摩拜单车每个月的运营支出就是一笔大数目，甚至远远超出5亿元人民币。再加上摩拜内部的员工薪酬、员工福利等方面的、支出，高达1.5亿，再加上摩拜单车日常的损坏、维护等，一个月就要发生将近1亿的减值损失。因此，去年12月摩拜依然处于严重亏损的状态，虽然收入将近1亿元人民币，但是最后的结算中却是亏损了将近7亿元人民币，面临巨额的亏损与负债，摩拜的经营可谓是岌岌可危。整合资源为建设线下服务，这虽然是美团的优势业务，但是，也遭遇了阿里巴巴集团的夹击，美团可谓是举步维艰。美团要想在2018年实现原收益计划，无疑是巨大障碍。公司的合并与收购，既是公司的机遇，也是公司的挑战，如果公司应付不了合并与收购带来的各种风险，那样会直接影响到公司能否并购成功，甚至直接影响到公司的经营问题。企业并购需要多方面的配合，需要慎之又慎。并购的SWOT分析图STYLEREF1\s3SEQ图\*ARABIC\s110美团并购摩拜的SWOT分析（1）Strength优势。摩拜作为共享出行领域原创的品牌，能够发挥其极大的品牌效应，而且摩拜拥有自己单独的流量入口，是当时出行市场中掌握流量的巨头，能够帮助美团快速抢占出行市场，不仅节约了拓展市场的成本，还缓解了行业内的竞争压力。有利可图是美团最终的目标。（2）Weekness劣势。摩拜成立以来，始终是“血亏”的状态，负债累累已经是众所周知的事情。美团要想并购摩拜，不仅要承担摩拜的高额负债，还要面临并购后短时期内无法盈利的困境，是一场拉锯战，不到最终，我们无法判断，这场“豪赌”的结果终究是什么。（3）Opportunity机会。美团虽然是一个比较成熟的生活APP，在“衣、食、住、行”方面，只有“食”比较有市场地位，“衣”有淘宝，“住”有安居客、贝壳等比较成熟的APP，很难再在市场上打开一条通道，美团从格局上来看，已处于一个束手束脚的情况。而摩拜能够帮助美团快速打开市场，占据出行领域的主导地位。（3）Threats威胁。可以说，现如今的共享出行领域已经初步形成“三国杀”的局面。阿里接盘OFO，推出哈啰单车；滴滴庇护小蓝单车，推出青桔单车；美团收购摩拜，改头换面成为，美团单车。其他人要想从中分走一杯羹，亦或是要想独大，也是难上加难的事情。互联网企业并购风险通过国内外学者对企业并购风险的研究，企业的并购风险主要包括财务风险、法律风险、整合风险。其中，财务风险主要包括三大类，即定价风险、支付风险、投融资风险。财务风险财务风险，是指公司的财务活动在内外部因素的作用，出现实际收益与预期收益产生差异的现象，从而给企业造成经济损失的可能性。具有客观存在性、不确定性以及收益与风险并存性三大特点。在分析财务风险时，将涉及到盈利能力、负债能力等各项指标的计算及分析。4.1.1定价风险针对本次并购，美团专门聘请了专业的资产评估机构，对摩拜的经营体系以及经济结构、人员分配等进行了全面又细致的估值分析，评估机构三种方式对摩拜进行系统的评估，分别是市场法、收益法以及资产基础法，对摩拜得出的最后估值分别是30.5亿美金、38.25亿美金、25亿美金。美团考虑了摩拜的未来收益情况，最终选用收益法，并结合摩拜连年亏损的现实情况，最终定出27亿美金的收购价，其中包括12亿美金的现金支付和15亿美金的股权支付。但是，美团对于摩拜发展前景的预测过于乐观，在一定程度上会给美团带来定价过高的风险。4.1.2支付风险本文将通过长期偿债能力与短期偿债能力两个指标进行分析。由于美团发布并购的时间处于2018年4月，本文将选取2018年第一季度与第二季度的数据进行环比分析，根据公式，计算得出相关数据，如图4-1所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s11支付风险数据评估表财务风险类别数据指标2018年第一季度2018年第二季度长期风险资产负债率148.43%162.93%有息负债率18.68%23.15%短期风险流动比率2.651.4速动比率0.970.8美团在并购摩拜前后各项财务比率都有所变化，在2018年第二季度，美团的资产负债率为162.93%，有息负债率为23.15%，对比2018年第一季度的148.43%和18.68%均有所提升，说明美团在进行了本次并购以后，资金来源中债务比例有所上升，企业现金流不足时，进一步融资难度加大，企业的长期偿债能力变弱，未来发生财务风险的几率有所增加。再看2018年第二季度美团的流动比率和速动比率分别为1.4和0.8，对比2018年第一季度的2.65和0.97均有所下降，从这两个指标来看，由于对摩拜的收购，美团的短期偿债能力降低，造成抗风险能力降低，对企业经营有不利影响。2018年4月，美团完成对摩拜的收购，其中，美团以现金支付的形式支付摩拜12亿美金，另外，摩拜将近10亿美金的负债也过度给美团，这给美团造成了极大的资金流出和债务负担，增加了美团的现金流动性风险，减弱了抗风险能力。美团除了12亿美金的现金支付外，还给予价值15亿美金的股权支付，可能给美团带来企业股东控制权削弱的风险。2017年12月31日，美团主要的持股人为腾讯控股、红杉资本、创始人王兴，其占股比例分别是20.14%、10.04%、10.04%；在2018年的摩拜并购案后，2019年12月31日，美团的主要持股人变更为腾讯控股、王兴、红杉资本，其占股比例分别是10.73%、8.43%、7.98%，从上述数据可以看出，美团的三大股东的占股比例都有不同程度的下降，说明了此次并购可能减弱了美团的原有股东的控制权。4.1.3投融资风险在并购活动中，需要尽量采取科学的融资方式，来降低并购过程中所面临的的财务风险问题。美团为了尽量避免融资风险，在多年的企业发展中已经形成了一套非常健全的融资配套措施，在融资方面美团不仅仅得到各大投资机构和互联网巨头企业的垂青，天使投资与企业融资不断，并且与各大银行和金融机构关系良好，银行借款来源充足，近年来发展势头迅猛，并且在港股上市，所以美团的融资能力是毋庸置疑的，可以选择的融资方式也较多。表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s12美团2016-2020年度现金流量表单位：亿元科目/年度2016年度2017年度2018年度2019年度2020年度一、经营活动现金流量净额-19.18-3.10-91.8055.7484.75折旧与摊销5.868.4453.67营运资金变动34.5125.12-49.87二、投资活动现金流量净额-95.57-151.57-234.39-101.74-212.32资本性支出3.567.4622.80投资购买-5.13-3.80-16.00三、融资活动现金流量净额38.05255.08292.9511.14174.18股份回购-17.86-6.51-8.55支付股息0.04股票发行55.91258.03285.16四、现金及现金等价物净增加额-76.70100.40-33.23-34.8646.61五、现金及现金等价物期末余额93.77194.09170.44133.96170.94从上述数据可以看出，美团从2016年到2020年的这五年里，前三年经营活动的流量净额小于零，说明美团的正常的经营活动所产生的的现金流入量不足以弥补经营活动引起的现金流出量，美团正处于转型升级的时候，需要用到大量资金去拓展业务；到了后两年，现金流量净额转为正数，美团目前的经营状况良好。投资活动现金流量净额近五年均处于入不敷出的状态，这说明美团正积极扩张和发展。美团的融资能力在业界是有口皆碑的，美团从创业初期，就受到各行大佬的青睐，美团自身拥有充足的资金积累，内部和外部融资能力较强。图STYLEREF1\s4SEQ图\*ARABIC\s11美团2015-2020年经营、投资、融资活动数据但是，2018年美团以27亿美金的价格收购摩拜时，流出大量资金极有可能导致内部资金供给不足，加上当时摩拜一直处于亏损状态，伴随着并购资金的大量流出和债务的持续增加，美团的投融资风险也会持续增加。假如在完成并购之后的摩拜不能给予美团预期的经济效益，就会造成现金流风险，使并购达不到预期的效果。法律风险企业在并购过程中，企业所面临的的法律风险非常复杂，并购的各个环节都是如此。据统计，美国企业的风险法律保护费用占到企业总收入的11%，但是中国企业风险预防成本只占了不到0.05%。采取防范性法律措施，是经营者在收购合并的过程中，对自身合法权益的保护，避免因违反法律亦或是侵犯第三方合法权益而造成经济损失，保障企业的合法权益。与此同时，企业还能在经营活动中保持一惯性，树立起良好负责的企业形象，从中获得经济效益与社会效益双赢的局面。企业的投资行为是否能够顺利实施，主要涉及以下几个方面：第一，并购标的是否具足够的投资价值；第二，并购行为在法律上是否认可；第三，并购方案是否可行。其中每一个方面都需要在法律方面进行深究，需要通过法律尽职调查，来消除其中的隐患。整合风险整合虽是最后一步，但也不能掉以轻心，它甚至可能是决定能否并购成功的关键。整合中所产生的的风险有许多种，很大一部分来源于双方管理层的经营理念不一致而产生分歧，除此之外，双方企业内部的经济结构、管理结构等都会在整合业务中产生或大或小的摩擦，若是处理不好，双方都可能面临分崩离析的后果。所以，并购双方都必须正视。而摩拜与美团在各自的经营领域有各自的战略特色，若是难以整合得当，必将引起整合风险。本文将从财务整合风险和业务整合风险两个方面进行阐述。4.3.1财务整合风险2018年4月4日，经过摩拜董事会全体的再三考虑，最终决定接受美团提出的27亿美金的收购价，其中35%的部分为美团子公司—大众点评的股权，65%的部分为现金，同时承担摩拜10亿美金的负债，其中未来流动性补充资金3.2亿美金，支付7.5亿美金给A、B两轮的投资人和创始团队。同时，美团基本保留了摩拜的管理层，基本保持摩拜业务的独立性。不仅如此，腾讯作为摩拜的最大投资者，也是美团的股东，这层关系使得双方在财务战略上的整合提供了天然的便利性。有了摩拜的技术支持，美团能够在短时间能进军出行市场，与滴滴分庭抗礼。4.3.2业务整合风险美团在战略上认为，大部分的生活需求都会涉及到出行需求，而摩拜独立特色的出行市场又恰好符合美团的战略需求，摩拜不仅能产生现金流，还能推广移动支付，所以，美团收购摩拜有一定的作用，摩拜的短途出行市场结合美团的生活场景将能发挥巨大作用。但是，摩拜作为共享单车领域发展最长久的企业，从公司理念到业务运营，都有自己一套独立的发展战略和发展特色，要想更好的避免协同效应风险，美团必须对自己的业务进行调整，综合考虑潜在危险以及未来收益情况。另外，近年来的摩拜不断面临亏损，而且在短时间内很难达到盈利状态，这使美团贸然进行企业间的整合会产生一定的难度。此外，对于一家公司来说，留住人才是其发展的关键。员工会有不同程度的业务归属感和依赖性，也会有强烈的跟随自己领导的感觉。而且，不同的公司有不同的管理机构和内部计划，很难接受公司变化的员工，会出现离职情况，这将会对两家公司都造成伤害。

防范措施防范企业并购风险的意义企业合并与收购的风险在很大程度上取决于合并与收购后的预期收益，因为经济周期的变化、政府政策的调整、市场环境的变幻莫测以及企业自身的内在原因等因素都潜移默化的影响着并购的成功与否。因此做到防患于未然，就必须深入了解并购的风险。防范企业并购风险的措施5.2.1完善评估方法在评估方式上，美团在进行并购前针对性地选择合适的估值方法对摩拜公司进行估值，摩拜作为互联网企业的一员，其资产构成与传统行业有着很大的区别，其中的产品研发、专利技术、商誉等无形资产无法进行准确的量化，另外摩拜单车在短时间内难以实现盈利，这对美团进行估值时增加了一定的难度，最终在比较了市场法、收益法、资产基础法三种方法的基础上，结合了共享单车的大市场环境以及摩拜当时的发展状况，考虑了未来收益情况下，最终选用了收益法。而其他互联网大亨在并购时大多也会采用收益法，例如阿里巴巴并购天弘基金、百度并购网龙网络、苏宁易购并购家乐福等案例。由于互联网企业轻资产的特性，它的真实价值难以在财务报表中体现，再加上现金流变化形势的不确定性，又给并购估值增添了难度。我们可以综合运用多种价值评估方式，比如在传统的价值评估模型中引入属于互联网元素的用户流量、活跃用户数、付费会员数等指标来形成专门独特的价值评估模型，降低估值溢价的交易风险；同时考虑到是并购价值，还应该全面识别目标企业的现有价值与潜在价值，例如原有业务构成的盈利发展能力和并购后整体业务所能创造的协同价值，这样能尽量减小所得出的并购评估值和实际价值间的差距。同时我们也可以聘请专业的资产评估机构来对目标企业的真实价值进行计量，对于互联网中小型的新兴企业，因其未来发展的潜在价值难以明确，可以选择采用市盈率法，对备选的收购企业划定一个大致的价值区间，通过对类似企业的了解而产生的市场经验设定市盈率倍数；而对于强强联合的互联网公司，则可以采用净现值法，因为这些大规模互联网公司的商业模式已经稳定成型，拥有具备可预测性的稳定收益和发展前景，所提供的财务数据和信息就有了参考的意义。5.2.2灵活支付方法支付方法在我国通常又四种方法，分别是现金支付、股票支付、资产支付和混合支付。2018年4月4日，美团正式宣布，将以27亿美金的收购正式收购摩拜单车，从此“摩拜单车”退出历史舞台，更名为“美团单车”。27亿美金的收购价中，35%的部分为美团子公司—大众点评的股权，65%的部分为现金，同时承担摩拜10亿美金的负债，其中未来流动性补充资金3.2亿美金，支付7.5亿美金给A、B两轮的投资人和创始团队。我国并购案例中，常见的支付方式就是“现金+股权”。58同城以“现金+股票”的方式并购赶集网，阿里巴巴以95亿美金的高价收购饿了么，勘称“互联网史上最大现金收购案”。美团在收购摩拜中的现金大多来自于企业的留存收益，避免公司从外部借贷资金。采用现金与股权置换的方式，节约了企业的自由现金流量，避免了用全部现金支付结算的短板，但是现金支付的比例过大，会直接影响到美团的短期负债能力，而且，35%的美团股权会很大程度稀释美团原股东的控制权。因此，在并购之前，互联网公司得合理计算自身的能力，在现金支付和股权置换之间取得合适的平衡点，以此来获得“1+1>2”的收益。5.2.3优化投融资方式企业融资主要来源于内部资金和外部资金。内部资金一般为企业的业务经营收入，外部融资一般包括银行借款、债务性融资等。企业在并购中，应当细致考察企业的财务状况，结合内外部环境选择合适的投融资方式，以达到分散财务风险的效果。美团的融资手段主要有自有资金融资、权益性融资和各大资本的融资投入，并且，美团的资产负债率居高不下，长期负债能力较弱，美团在实施并购前，应当组织相关专业人员对前期收集的有关摩拜的企业信息进行分析，针对并购中的每一个步骤进行合理的预算，站在自身企业的角度，根据企业的实际情况，做出科学的预判，以求降低成本。5.2.4法律尽职调查企业合并与收购是一项复杂的过程，其作为意义上的一种市场的法律行为，不论在主观还是客观上都存在着许多法律风险隐患，互联网公司要在科学、有效认识这些风险的基础上，重视这些风险，以及风险带来的后果，因此积极构建并购法律风险的预防机制，建立企业合并顺利实施，是保证并购企业健康发展的关键。一般，互联网公司在不具备专业并购法律团队的情况下，可以选择聘请高水平中介机构提供服务。专业律师可以在并购活动的法律策划中防范法律风险，审查对象公司相关信息，合同起草及修改，发表法律意见，协调和沟通并购各方的关系，帮助并购方在并购规划、谈判和实施中处于主导地位，对具体事项有更好的了解，对全局有更好的把握、对权衡和价格判断有更加清晰地认识。5.2.5构建统一财务管理制度美团和摩拜在企业管理、财务制度、员工结构、业务流程、企业文化等方面存在着较大的差异。美团业务涉及衣食住行，拥有众多线上和线下资源，而摩拜业务仅仅局限于短途出行，市场上投放的单车数量庞大，固定资产账面价值高。为了实现财务战略的统一性，双方以互联网维依托，利用技术优势整合线上资源，根据并购后的实际情况，构建统一财务管理制度，实现企业人事、财务、渠道、市场上的资源共享，实现实际效益的最大化。5.2.6整合集团企业文化“互联网精神”指的是开发、平等、协作、快速、分享。美团与摩拜同为互联网企业，讲究的是自由高效和团队协作，美团提倡“以客户为中心，勤俭，高效”的企业文化，摩拜则提倡“务实、谦虚”的企业文化，两者在一定程度上有相似的共同性，从总体上来说是比较契合的。美团与摩拜可以在双方企业互相宣传各自的理念，开启文化培训班，在潜移默化中，达到一致的高度，也可以互相吸取各自的长处，取长补短，有利于企业长期健康发展。此外，人力资源的整合也是至关重要的。留得住人才，才能留得住未来。美团在并购完成后，应当尽快制定一套完善的人力资源整合方案，建立内部任免机制和薪资奖励机制等，及时发现人才，重点培养人才，从制度上避免人才的流失。同时，建立健全企业内部信息沟通渠道，对于基层员工给予更多的实质性关注，为企业在民众心中树立更加良好的企业形象。总结受到互联网行业特殊的发展模式与竞争模式影响，企业进行并购以实现规模化经营具有现实必要性。近年来，我国在互联网领域的发展越来越飞速，逐渐步入成熟的状态，在本身企业达到一定程度后，扩展就是企业急需要做的事，而并购是扩张企业很好的方式。本文在研究中逐步得到了一般互联网企业在并购过程中会遇到的一些普遍的问题，并作出了针对性的管控方案设计，有利于进一步提高互联网企业在实施并购时及时认知并解决其中所遇到的各类风险问题，可以作为互联网企业在今后实施并购行为的理论基础。众所周知，风险存在于我们生活的各个角落，获得收益越大，风险也就会越高。所以并购也“难逃”风险。在并购过程中，我们无法预测到会遇到什么样的风险，这类风险会造成多大的后果，因为，各类不确定的因素都会在并购过程中不可避免的引起一定程度的风险问题，从而使得并购结果出乎意料。此外，在互联网环境下企业的内部环境与外部环境变化，也会对并购企业的财务安全形成一定的风险压力。（1）在互联网企业并购活动的前期，主要存在战略选择、目标企业估值两大类风险。由于互联网企业存在较为突出的“轻资产”特征，从而使得用于传统行业的估值模型无法被较好的应用于互联网企业并购中。但是，若仅从互联网企业自身的状况来进行目标企业价值衡量也极其困难，所以，如何做出合理估值是困扰互联网企业并购案实施的一个重大问题。（2）在互联网企业并购活动的实施期，主要存在投融资与支付方式两大类风险。并购双方在选择支付方式和融资方案的时候，需要谨慎为之，这对双方都会造成不同程度的影响，需要根据自己的立场，考虑公司的实际情况，尽可能地降低这类风险对企业造成的影响，以保证并购能够顺利有效的完成。（3）在互联网企业并购活动的整合期，主要存在由是否能够实现经营一体化而产生的风险。并购后企业能否对被并购企业进行各项资源整合，并购成功的关键在于，这场并购是否能为企业带来利润，能否为企业的长期发展带来帮助。一般而言并购后将两方的团