银行行业专题研究：存量按揭利率以及LPR下调对银行息差影响有多大

证券研究报告证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明|分析师及联系人|分析师及联系人请务必阅读报告末页的重要声明增速边际改善，红利价值依旧显著》外，央行完善商业性个人住房贷款利率定价机制，允许变更加点幅度及取消重定我国社会消费品零售总额、固定资产投资完成额、进出口金额分别累计同比年净息差0.67BP。此外，央行行长指出年内将择机进一步下调准备金率0.25-国金融机构境内存款中定期存款占比约为55.49投资建议：政策对银行影响偏中性，银行股股息优势央行行长潘功胜在会上指出当前央行货币政策调整过程中核心考量因素包括支持中国经济的稳定增长以及兼顾支持实体经济增长和银行业自身的健康性等。此次政策组合拳落地，核心目的仍为稳增长，中短期来看预计将对上市银行息差有一度来看，政策若能够促进经济加速复苏，则银行将更加受益于宏观景气度以及资息优势依旧显著，当前申万银行股息率为4.88%，相较于其他资产依旧具备性价比。整体来看，我们看好银行业后续的发展，维持请务必阅读报告末页的重要声明1.政策组合拳落地，稳经济与保息差并重 2.调降存量房贷利率预计拉低上 5.存款挂牌利率拟进一步调降，维护银行息差意图明确 6.投资建议：政策对银行影响偏中性，银行股股息优势依旧显著 请务必阅读报告末页的重要声明套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷金困难的小微企业，符合条件的均可申请续贷支持；2）将续贷政策阶段性扩大规、持续经营、信用良好企业的贷款办理续期，不因续贷单独下调风险分类。合理均衡水平上的基本稳定。尽管此次调降存量房贷利率以及降息会对银行息差产请务必阅读报告末页的重要声明2.调降存量房贷利率预计拉低上市银行2025年亿元。剔除其中正常到期还款的部分，提前还贷规模预计依旧不小。请务必阅读报告末页的重要声明中国:金融机构人民币贷款加权平均利率:个人住房贷款9%8%7%6%5%4%- 中国:7日年化收益率:微信理财通(华夏) 中国工商银行:定期存款利率:1年(整存整取)4%0%请务必阅读报告末页的重要声明按揭贷款占贷款比对25年息差影响（BP）工商银行建设银行农业银行中国银行交通银行邮储银行201829.77%35.15%30.67%29.64%20.76%33.15%201935.73%31.23%30.64%21.41%34.18%202035.14%30.80%31.15%22.12%33.61%202134.37%30.59%30.79%22.70%33.61%202227.71%30.96%27.11%28.08%20.73%31.37%202324.11%27.10%22.92%24.04%18.38%28.69%24H122.15%25.11%20.84%22.54%17.67%27.27%-6.97-8.27-6.30-7.48-5.54-7.84中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行23.61%17.79%16.59%10.89%25.54%15.77%11.01%9.13%5.14%24.68%19.43%18.38%12.04%26.47%15.27%11.53%8.58%5.16%25.35%20.48%18.73%13.37%26.55%16.36%12.88%8.98%6.34%24.68%20.05%18.93%14.72%25.32%17.09%13.73%9.12%6.76%22.96%18.94%17.80%13.84%22.02%16.51%14.00%8.54%7.06%21.29%8.91%8.07%20.38%8.98%8.61%-6.56-6.56-6.20-5.28-5.28-3.82-5.81-5.81-4.62-4.02-4.02-3.04-2.68-2.68南京银行宁波银行江苏银行贵阳银行杭州银行上海银行成都银行长沙银行青岛银行郑州银行西安银行苏州银行厦门银行齐鲁银行重庆银行11.82%0.29%14.34%7.28%15.30%8.55%24.57%13.42%23.82%10.19%10.58%9.80%16.43%16.10%9.70%11.19%0.53%16.61%7.41%14.08%9.71%26.17%15.22%21.18%15.34%11.72%12.54%18.55%18.32%10.88%20.90%10.79%3.38%18.63%7.29%14.90%11.28%25.79%16.43%19.63%15.11%13.86%14.24%19.50%19.02%12.63%20.90%10.57%4.33%17.42%7.02%14.02%12.76%21.88%15.95%18.81%14.13%13.99%15.17%18.22%18.91%13.56%8.61%6.15%6.84%6.83%6.97%6.35%9.31%6.33%6.55%6.25%8.72%9.80%9.59%-4.64-1.98-1.87-3.88-1.65-2.91-2.90-4.17-3.66-4.30-2.76-3.30-3.15-2.98-4.76-2.715.31%6.15%9.29%7.29%8.31%7.48%8.89%8.76%-7.74%9.46%9.94%-8.55%9.24%-9.72%7.18%8.34%9.24%5.87%6.53%8.34%9.51%5.24%5.77%7.29%8.63%-2.20-1.86-2.02-2.38-3.39-3.65-3.28上市银行国有行股份行城商行农商行25.78%26.47%26.62%26.49%24.17%28.11%17.28%13.55%12.35%21.41%24.43%16.26%12.04%10.40%20.04%22.66%15.79%11.05%9.56%-6.32-7.15-5.08-3.27-2.92更房贷利率在LPR基础上的加点幅度。借贷双方可通过请务必阅读报告末页的重要声明确定重定价周期。符合条件的存量房贷借款人在与商业银行协商调整房贷利率加点舱石，长期来看下调存量按揭利率能够避免银行不断社会消费品零售总额、固定资产投资完成额、进出口金额分别累计同比+3.40%、请务必阅读报告末页的重要声明社会消费品零售总额累计同比固定资产投资完成额累计同比进出口金额累计同比50.0%40.0%30.0%20.0%0.0%-10.0%-20.0%中国:GDP:不变价:当季同比5%-5%-10%2017/122018/122019/122020/122021/122022/122023/12此次下调预计将拉低上市银行资产端收益率0.81BP，拉低上市银行净息差9.74BP、7.46BP。分银行类型来看，国有行息差受到的影响请务必阅读报告末页的重要声明调降幅度（BP）贷款/生息资产按揭贷款占比对贷款收益率影响（BP)对净息差影响（BP)24年25年24年25年农业银行86.14%20.84%-0.77-9.58-0.66-8.25交通银行85.76%-0.92-10.01-0.78-8.59工商银行84.84%22.15%-0.94-11.00-0.80-9.34邮储银行57.14%27.27%-0.69-10.34-0.40-5.91建设银行86.09%25.11%-1.29-14.06-1.11-12.10中国银行83.29%22.54%-0.85-10.50-0.71-8.74平安银行68.76%8.98%-0.48-5.18-0.33-3.56浦发银行64.53%-0.85-9.12-0.55-5.89华夏银行61.70%-0.84-8.64-0.52-5.33民生银行90.04%-0.58-6.64-0.52-5.98招商银行76.27%20.38%-0.53-7.83-0.40-5.97兴业银行62.21%-0.46-6.99-0.28-4.35光大银行89.68%-0.29-5.07-0.26-4.54浙商银行63.61%8.61%-0.76-7.23-0.48-4.60中信银行68.30%-0.57-7.67-0.39-5.24兰州银行60.70%-0.27-4.81-0.17-2.92宁波银行53.76%6.55%-0.69-6.27-0.37-3.37郑州银行92.53%8.72%-0.88-8.10-0.81-7.50青岛银行81.82%-0.94-9.56-0.77-7.82苏州银行60.47%-1.11-10.00-0.67-6.04江苏银行64.58%-0.82-8.19-0.53-5.29杭州银行52.82%-0.76-7.73-0.40-4.09西安银行53.42%-1.03-9.75-0.55-5.21南京银行61.81%6.33%-1.06-8.78-0.65-5.43北京银行62.52%-0.60-7.26-0.37-4.54厦门银行57.85%9.80%-0.49-5.57-0.29-3.22上海银行50.27%-0.26-4.12-0.13-2.07长沙银行56.36%-0.71-7.76-0.40-4.38齐鲁银行54.57%-0.96-10.21-0.52-5.57成都银行63.52%-0.38-5.33-0.24-3.39重庆银行54.59%9.59%-0.67-6.98-0.37-3.81贵阳银行58.30%6.25%-0.32-3.95-0.18-2.30江阴银行71.91%6.60%-0.75-6.85-0.54-4.93张家港行69.95%7.29%-0.57-5.59-0.40-3.91青农商行62.95%-0.92-8.73-0.58-5.50渝农商行50.95%-0.77-8.01-0.39-4.08常熟银行70.61%-0.44-4.26-0.31-3.01瑞丰银行61.55%8.65%-0.51-5.53-0.31-3.40沪农商行55.12%-0.83-8.71-0.46-4.80紫金银行70.71%54.89%-1.14-19.03-0.80-13.46苏农银行67.79%-0.86-7.38-0.58-5.00上市银行76.60%20.04%-0.81-9.74-0.62-7.46国有行82.16%22.66%-0.92-11.03-0.76-9.06股份行70.96%-0.58-7.29-0.41-5.17城商行59.18%-0.65-6.90-0.39-4.08农商行59.06%-0.78-8.32-0.46-4.91请务必阅读报告末页的重要声明长期流动性支持。从同业存单发行情况来看，2024年金报数据为基准，此次存款准备金率调降0.50%，我们预计可金银行资金端成本。2024年发行的MLF利率均在2%以上，此次降准释放的长期流动性货币政策整体保持宽松，后续准备金率有进一步下调可能。此次存款准备金率下调会上指出，后续年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5PCT。整体来看，为全力实现全年增长目标，后同业存单净融资额(亿元)1600014000120001000080006000400020000-2000-4000-6000MLF到期规模（亿元）30000250002000050000请务必阅读报告末页的重要声明24H1存款余额290003释放流动性24H1存款余额290003释放流动性节约24年利息支出24H1存款平均付息率单位：亿元本影响(BP)农业银行农业银行对25年息差影响对25年息差影响8498128276923324442584981282769233244425 平安银行357082.18%179浦发银行499622.06%250华夏银行213772.02%1070.56-0.14民生银行406472.24%2 股份行招商银行866291.60%4331.78兴业银行538602.06%26光大银行384582.26%192 浙商银行190702.19%954241164152423243984099城商行 上市银行19677061.87%965646.58-0.18请务必阅读报告末页的重要声明经处于较低水平，故此次LPR下调预金融机构境内存款中定期存款占比约为55.49%，较年初+1.71PCT。鉴中国:净息差:商业银行3.0%2.8%2.6%2.4%2.2%2.0%1.8%1.6%1.4%1.2%1.0%境内存款-定期存款占比58%56%54%52%50%48%46%44%42%请务必阅读报告末页的重要声明323323 .... 4 404 资料来源：Wind，国联证券研究所。注：表中测请务必阅读报告末页的重要声明从实际情况来看，1）下调存量房贷利率将减少银行的利息收提前还款。2）央行降准相当于为银行直接提供低成本的、长下降也将降低银行的资金成本。3）贷款市场报价利率、在维护银行净息差时，也在致力于保证银行的分红能力。金融监管总局局长指出将2023年股息率均值为4.93%，申万银行指数股息率为4.88%，整体水平，银行股股息优势依旧存在，在后续利率下行背景下比较优势将进请务必阅读报告末页的重要声明....对上市银行2025年净息差影响存量按揭利率调降降准降息存款挂牌利率调降合计工商银行建设银行-9.34-12.10-9.34-12.10-6.97-8.27-12.44-16.88-16.88农业银行-6.30-7.48-5.54-7.842.642.539.21-6.30-7.48-5.54-7.842.642.539.21-3.80-10.91-12.83-10.88中信银行浦发银行民生银行兴业银行光大银行华夏银行平安银行浙商银行-6.560.66-5.972.77-9.09-6.20-5.28-5.24-5.89 -5.81-4.62-7.16-5.81-4.62-7.16-5.59-4.02-3.04-2.68-4.02-3.04-2.68-6.22-3.07-3.32南京银行宁波银行江苏银行贵阳银行杭州银行上海银行成都银行长沙银行青岛银行郑州银行西安银行苏州银行厦门银行齐鲁银行重庆银行-5.093.612.972.332.552.943.132.273.243.723.423.16-5.093.612.972.332.552.943.132.273.243.723.423.163.522.744.473.21-4.54-5.43-3.37-5.29-2.30-4.09-2.07-3.39-4.38-7.82-7.50-5.21-6.04-3.22-5.57-3.81-2.93-1.54-6.12-0.60-3.35-1.20-4.45-4.10-7.60 -6.12-4.30-4.89-2.74-5.11-2.52 -2.20-1.86-2.02-2.38 -2.20-1.86-2.02-2.38-3.39-3.65-3.28-4.93-3.01-5.00-3.91-5.50