权益基金风格策略分析报告：沪深300高胜率基金筛选

证券研究报告权益基金风格策略系列报告之八：相比沪深300高胜率的基金筛选与风格比较证券分析师2024年8月19日报告摘要

沪深300指数的风格特征：1）市值规模分布上以大盘蓝筹股为主。2）行业配置呈哑铃型配置结构，均衡配置偏价值风格的金融行业和偏成长风格的消费、科技、新能源和医药行业。3）今年以来收益主要来自银行、公用事业。

高胜率主动与量化产品的筛选：1）沪深300指数的风格特征可以归结为市值和行业两个因子，从两个因子筛选风格暴露接近该指数的产品：市值暴露以大盘蓝筹股为主，行业配置相比沪深300的偏离度较低。2）风格暴露以沪深300为主的产品中，季度胜率超60%的产品有21只，包括7只主动权益基金和14只主动量化基金。3）相比沪深300高胜率的指增基金有27只，其中25只沪深300指增基金，2只100指增基金。

高胜率主动权益产品的风格分析：1）业绩表现：刘晓管理以来每年均跑赢沪深300，林乐峰、张露和肖觅偏均衡成长风格，兼具上涨弹性和抗跌性，王晓宁抗跌性强、在上涨市也能跟上市场，卢玉姗侧重于仓位择时来控制回撤，抗跌性较强。2）板块配置：嘉实研究阿尔法相比沪深300的板块偏离度最低，其他组合呈现一定板块偏离，且整体倾向于低配金融板块。3）持仓风格：刘晓、王晓宁、劳杰男和黄耀锋持仓更集中于大盘股。林乐峰偏好稳健成长股，估值和盈利成长性暴露偏低。4）选股表现：刘晓和王晓宁在策略上注重追求行业内的高选股胜率。

高胜率主动量化产品的风格分析：1）业绩表现：杜晓海和左金保在不同行情下兼有小幅的超额收益，张弘弢和盛泽更擅长防守，且在上涨市也能跟上市场。2）板块配置：有板块偏离的管理人倾向于低配金融板块，超配周期或制造板块。3）持仓风格：提云涛、盛泽、张弘弢等在小盘股的暴露较低，钱亚婷、黄瑞庆等有一定的小盘股仓位。

高胜率指数增强产品的筛选与风格比较：1）业绩表现：由于现金比例要求，指增基金相比沪深300的上涨弹性整体偏低、抗跌性更强。2）板块配置：郎骋成（中观行业偏离策略）、殷瑞飞、杨超等管理人在个别报告期相比基准有10%以上的行业偏离，胡弈、董梁和孙悦等会控制行业偏离。3）持仓风格：夏高和刘旺、殷瑞飞等持仓偏向低估值、高盈利成长，申庆偏向价值，王平和王岩、李笑薇和方旻等风格相对均衡。

风险提示：1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2）基金过往的情况不代表未来表现。3）本报告涉及的基金不构成投资建议。2目录CO

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S沪深300指数的风格特征高胜率主动与量化产品的筛选与风格比较高胜率指数增强产品的筛选与风格比较风险提示31.1市值规模分布上以大盘蓝筹股为主•成分股市值规模分布上以大盘股为主，总市值超千亿股票的权重不低于70%。2021年以来，沪深300成分股中总市值超过1000亿元的股票权重合计均不低于70%，以大盘股为主。沪深300指数不同市值规模成分股的权重统计>1000亿500-1000亿200-500亿<200亿100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20210630202112312022063020221231202306302023123120240630资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/6/3041.2行业配置呈哑铃型配置结构•成分股行业分布呈现哑铃型配置结构，均衡配置偏价值风格的金融行业和偏成长风格的消费、科技、新能源和医药行业。沪深300指数的成分行业分布长期相对稳定，截至2024年6月末，银行和非银金融的权重占比合计超过20%，食品饮料、电子、电力设备和医药生物的权重占比合计超过30%。沪深300指数不同市值规模成分股的权重统计（%）行业2022063111.1212.728.947.2213.137.92022123111.312.469.347.1711.717.482.793.183.353.883.353.261.562.212.672.091.741.131.251.822023063010.9311.269.357.8711.256.562.983.353.125.323.353.452.262.162.52023123111.6711.829.758.798.387.62024063013.1410.169.058.997.176.214.694.153.753.733.633.622.962.412.272.242.122.081.981.69银行食品饮料非银金融电子电力设备医药生物公用事业有色金属交通运输计算机2.513.622.653.623.673.171.051.992.521.881.421.251.181.773.363.553.134.573.433.272.472.252.242.011.961.861.6汽车家用电器通信机械设备基础化工建筑装饰2.312.041.641.451.59石油石化煤炭农林牧渔1.71资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/6/3051.3今年以来收益主要来自银行、公用事业•从沪深300指数的行业收益贡献拆解来看，银行和公用事业行业收益贡献突出，食品饮料和医药生物拖累收益表现。从绝对收益拆解的角度来看，对沪深300成分股今年以来的收益贡献（涨跌幅乘以成分股权重）按申万一级行业维度进行汇总，得到各行业的收益贡献。结果显示银行和公用事业行业的绝对收益贡献最大，分别为2.35%和0.95%；而食品饮料和医药生物行业的收益贡献分别为-1.72%和-1.32%。今年以来沪深300指数行业维度的收益贡献拆解3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%资料：Wind，平安证券研究所；行业取申万一级行业，截至日期2024/8/66目录CO

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S沪深300指数的风格特征高胜率主动与量化产品的筛选与风格比较高胜率指数增强产品的筛选与风格比较风险提示72.1风格暴露以沪深300为主的产品筛选•沪深300指数的风格特征可以归结为市值和行业两个因子，从两个因子筛选风格暴露接近该指数的产品。具体筛选条件如下：1）基金类型为普通股票型、偏股混合型和最近4个季度平均股票仓位超过60%的灵活配置型基金；2）市值暴露以大盘蓝筹股为主。2019年以来各半年度沪深300成分股持仓占股票总持仓的平均比重超过50%；3）行业配置相比沪深300的偏离度较低。2019年以来各半年度行业配置权重相比指数的最大偏离度平均不超过10%，单一半年度最高不超过20%；4）基金经理任职满2年，2019年以来任职的产品自任职以来开始统计因子暴露情况；5）截至2024年6月末基金规模不低于2亿元。•

经过筛选符合条件的基金共36只。风格暴露以沪深300为主的产品筛选逻辑•

持仓以沪深300成分股为主市值暴露•

沪深300成分股平均持仓占比超过50%沪深300风格基金筛选•

行业配置相比沪深300偏离度低•

2019年以来平均最大行业偏离不超过10%，单一半年度最大行业偏离不超过20%行业暴露资料：平安证券研究所82.1风格暴露以沪深300为主的产品筛选•36只产品中跑赢沪深300季度胜率超60%的产品有21只，以量化策略基金为主。其中，包括7只主动权益基金和14只主动量化基金。•

主动策略中卢玉姗、林乐峰、刘晓的季度胜率不低于80%，量化策略中提云涛、钱亚婷的季度胜率不低于80%。2019年以来相比沪深300季度胜率超60%的产品名单（%）基金规模

最大行业

平均最大

300成分股平

300成分股最管理以来年化跟踪误差8.95策略基金代码基金名称基金经理任职日期季度胜率（亿元）3.52偏离16.6717.1312.5018.6214.273.80偏离9.938.749.277.857.953.047.622.556.483.613.014.522.763.206.383.872.987.354.004.304.32均占比51.1452.2460.2265.3367.2658.8157.7789.5454.5763.2167.9385.4880.7165.4564.8764.5685.9564.6978.9076.1668.61低占比38.2939.8554.9554.9745.5950.5245.5686.3647.8354.7960.9578.3361.5853.8829.2353.4876.1440.9671.2560.7751.21001181.OF001667.OF011980.OF南方改革机遇南方转型增长A国富匠心精选A国富策略回报A汇添富红利增长A嘉实研究阿尔法A海富通风格优势中信保诚量化阿尔法A中欧互通精选A柏瑞量化增强A博道叁佰智航A东方岳卢玉珊林乐峰2019/1/252017/12/152021/11/302013/7/302019/4/262017/8/112020/9/285.71%81.82%80.00%77.27%75.00%72.73%66.67%86.36%80.00%77.27%75.00%72.73%72.73%72.73%72.73%72.73%68.18%68.18%66.67%63.64%63.64%39.333.418.26刘晓10.1911.509.32主动权益

450010.OF006259.OF000082.OF519013.OF004716.OF166007.OF000172.OF007470.OF002545.OF002837.OF001074.OF王晓宁16.858.90劳杰男,黄耀锋张露,肖觅陆怡雯6.975.183.449.619.64提云涛2017/7/122021/11/32013/8/215.243.344.533.13钱亚婷10.315.278.43田汉卿,徐帅宇杨梦,刘玮明盛泽14.2314.048.585.042019/6/518.737.745.952018/9/122016/11/22015/10/132016/9/282015/10/132018/9/35.12华夏网购精选A柏瑞量化驱动A海富通欣荣A张弘弢9.658.955.83盛豪,孔令烨杜晓海4.904.734.48主动量化519224.OF000877.OF000199.OF005635.OF005399.OF519965.OF001974.OF3.859.307.15柏瑞量化优选盛豪,雷文渊高崇南,贺天元黄瑞庆7.145.154.65国泰量化策略收益A博时量化多策略A长信量化价值驱动A长信量化多策略A景顺长城量化新动力2.335.064.972018/4/36.7614.146.707.57姚奕帆2022/1/282018/8/302016/7/1311.905.874.58左金保6.905.95黎海威6.687.224.77资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/6/3092.2高胜率主动权益产品的风格分析：业绩表现•历年超额收益：刘晓管理以来每年均跑赢沪深300，劳杰男和黄耀锋在2022、2023年跑输3%-4%，其他管理人多数年份跑赢且跑输时负超额较低。•

不同行情下超额收益：林乐峰、张露和肖觅偏均衡成长风格，兼具上涨弹性和抗跌性，王晓宁抗跌性强、在上涨市也能跟上市场，卢玉姗侧重于仓位择时来控制回撤，抗跌性较强。历年相比沪深300超额收益（%）2021年以来上涨弹性VS抗跌性（%）21张露,肖觅陆怡雯林乐峰王晓宁基金代码001181.OF001667.OF011980.OF450010.OF基金名称基金经理卢玉珊林乐峰刘晓任职日期

季度胜率

2019

2020

2021

2022

2023

今年以来南方改革机遇南方转型增长A国富匠心精选A国富策略回报A2019/1/25

85.71%2017/12/15

81.82%

13.12

54.53

27.03

8.57

-0.422021/11/30

80.00%

12.06

3.272013/7/30

77.27%

3.21

27.18

23.42

6.77

1.52-36.36

17.09

7.436.79-1.660.6300246810---2.05-1-2-3-4-5王晓宁-2.58劳杰男,黄耀006259.OF

汇添富红利增长A

劳杰男,黄耀锋

2019/4/26

75.00%-29.46

17.45

-4.57

-3.27

11.51锋000082.OF

嘉实研究阿尔法A519013.OF

海富通风格优势张露,肖觅2017/8/11

72.73%

8.22

25.03

15.62

4.330.31-2.480.17陆怡雯2020/9/2

66.67%

-

-

13.12

-2.11

2.15刘晓卢玉珊下跌市平均超额资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/8/9102.2高胜率主动权益产品的风格分析：板块配置•嘉实研究阿尔法按研究部模拟组合的策略来运作，相比沪深300的板块偏离度最低，其他组合呈现一定板块偏离，且整体倾向于低配金融板块。•

长期超配板块：卢玉姗和林乐峰超配制造和消费，陆怡雯和王晓宁超配制造，劳杰男和黄耀锋偏向红利质量风格，相对超配周期。•阶段性超配板块：多数产品会阶段性超配科技板块，刘晓阶段性超配制造板块。相比沪深300板块配置平均偏离度（%）基金代码001181.OF001667.OF011980.OF450010.OF基金名称基金经理卢玉珊林乐峰刘晓季度胜率

最大行业偏离

平均最大偏离制造5.889.02-0.466.161.220.6111.49医药3.44周期1.062.203.73-2.595.901.16-4.23消费5.20科技1.83-1.660.371.88-3.181.640.86金融-17.40-16.32-14.37-8.55-5.46-3.72-6.89南方改革机遇南方转型增长A国富匠心精选A国富策略回报A85.71%81.82%80.00%77.27%16.6717.1312.5018.6214.273.809.938.749.277.857.953.047.62-0.41-1.690.367.17-7.582.74王晓宁006259.OF

汇添富红利增长A

劳杰男,黄耀锋

75.00%-1.160.782.69000082.OF

嘉实研究阿尔法A519013.OF

海富通风格优势张露,肖觅72.73%66.67%-0.48-2.73陆怡雯9.611.50相比沪深300板块配置单一报告期最高偏离度（%）基金代码001181.OF001667.OF011980.OF450010.OF基金名称基金经理卢玉珊林乐峰刘晓季度胜率

最大行业偏离

平均最大偏离制造16.1618.238.95医药15.756.404.024.505.641.794.74周期8.257.2421.764.3827.603.590.90消费14.6121.37-2.3216.327.69科技13.597.04金融-9.42-4.62-3.00-1.835.33南方改革机遇南方转型增长A国富匠心精选A国富策略回报A85.71%81.82%80.00%77.27%16.6717.1312.5018.6214.273.809.938.749.277.857.953.047.6213.4612.394.20王晓宁18.2312.242.79006259.OF

汇添富红利增长A

劳杰男,黄耀锋

75.00%000082.OF

嘉实研究阿尔法A519013.OF

海富通风格优势张露,肖觅72.73%66.67%1.483.28-0.40-1.87陆怡雯9.6119.515.117.27资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2023/12/31112.2高胜率主动权益产品的风格分析：持仓风格•市值规模：刘晓、王晓宁、劳杰男和黄耀锋持仓更集中于大盘股，在小盘股的仓位暴露明显较低，其他管理人会有一定的小盘股仓位。不同市值规模股票平均仓位统计（%）•

PE估值VS盈利成长性：林乐峰偏好稳健成长股，相比其他管理人估值和盈利成长性暴露偏低，卢玉姗、张露和肖觅、劳杰男和黄耀锋持仓的盈利成长性更高，偏向成长或质量风格，另外王晓宁持仓的估值也较高。基金代码001181.OF001667.OF011980.OF基金名称基金经理卢玉珊林乐峰刘晓<200亿

200-500亿

500-1000亿

>1000亿南方改革机遇南方转型增长A国富匠心精选A20.2920.768.8016.3121.0619.2315.5616.2117.5315.6210.0316.0716.4412.549.7429.5630.7038.3140.3450.6240.9141.72•

盈利质量：刘晓持仓加权ROE高于其他管理人和沪深300，其他管理人持

450010.OF

国富策略回报A王晓宁11.13006259.OF

汇添富红利增长A

劳杰男,黄耀锋

8.29仓ROE低于沪深300。000082.OF

嘉实研究阿尔法A519013.OF

海富通风格优势张露,肖觅17.1417.7612.5613.79陆怡雯2022年以来持仓加权PE估值与盈利成长性2022年以来持仓加权PE估值与盈利质量454035302520154339353127231915王晓宁王晓宁张露,肖觅刘晓陆怡雯张露,肖觅卢玉珊陆怡雯卢玉珊刘晓沪深300劳杰男,黄耀锋劳杰男,黄耀锋沪深300林乐峰林乐峰15202530盈利成长性（%）35404510111213141516171819ROE（%）资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2023/12/31122.2高胜率主动权益产品的风格分析：选股表现•假定前十大重仓股维持季度内持仓不变，比较了基金经理之间选股的胜率（正超额重仓股数量占比）和赔率（超额>20%重仓股数量占比）。•

刘晓和王晓宁在策略上注重追求行业内的高选股胜率，其他管理人胜率也在50%以上。刘晓和王晓宁在胜率和赔率表现上均更为突出，刘晓正超额行业集中于周期板块，王晓宁正超额行业集中于在消费和金融板块。正超额重仓股所属行业的数量分布板块金融行业卢玉珊8.03%7.30%0.00%0.73%0.73%2.19%0.73%14.60%0.00%2.19%0.00%0.00%0.00%8.03%0.73%12.41%10.22%0.73%3.65%0.00%4.38%2.19%1.46%7.30%0.73%1.46%4.38%4.38%1.46%林乐峰12.60%0.79%0.00%2.36%0.00%1.57%0.00%23.62%1.57%0.00%0.00%0.00%2.36%14.96%0.00%5.51%7.09%5.51%10.24%0.79%3.15%0.79%2.36%0.00%0.00%0.79%1.57%0.79%1.57%刘晓1.43%2.86%0.00%7.14%4.29%8.57%1.43%8.57%1.43%0.00%0.00%0.00%0.00%10.00%1.43%1.43%7.14%2.86%0.00%0.00%0.00%2.86%8.57%1.43%0.00%14.29%2.86%10.00%1.43%王晓宁12.12%9.70%3.03%3.64%3.03%6.06%0.00%16.36%0.00%3.64%1.21%0.00%0.61%6.67%0.61%6.06%10.91%1.82%1.82%0.61%0.00%0.00%2.42%0.00%0.61%4.24%4.24%0.61%0.00%劳杰男,黄耀锋

张露,肖觅陆怡雯10.10%8.08%6.06%4.04%1.01%10.10%0.00%10.10%2.02%0.00%2.02%0.00%0.00%5.05%0.00%5.05%8.08%5.05%17.17%2.02%0.00%0.00%0.00%1.01%1.01%1.01%1.01%0.00%0.00%银行18.05%5.26%4.51%0.00%2.26%4.51%1.50%16.54%1.50%0.00%0.75%1.50%0.00%4.51%3.01%6.77%4.51%0.75%0.00%2.26%4.51%4.51%6.77%1.50%0.00%2.26%1.50%0.75%0.00%24.32%28.38%0.68%0.00%1.35%7.43%0.00%20.95%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%4.05%0.00%1.35%8.11%0.68%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%2.70%0.00%0.00%0.00%非银金融房地产通信计算机科技消费电子传媒季度重仓股静态持有胜率VS赔率食品饮料纺织服饰轻工制造农林牧渔社会服务美容护理家用电器商贸零售医药生物电力设备机械设备汽车50%45%40%35%30%医药制造25%20%15%10%5%刘晓王晓宁劳杰男,黄耀建筑材料煤炭陆怡雯锋林乐峰基础化工交通运输建筑装饰有色金属公用事业石油石化钢铁张露,肖觅卢玉珊周期0%40%50%60%70%80%选股胜率资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/6/30132.2高胜率主动权益产品的风格分析：交易风格•劳杰男和黄耀锋的单边交易换手率每年在7倍以上，高于其他管理人。•

其他管理人中，林乐峰、张露和肖觅交易换手明显偏低，陆怡雯交易换手相对中性。历年持仓单边换手率统计（%）持仓换手率基金代码基金名称基金经理任职日期2019-2020202120222023001181.OF001667.OF011980.OF450010.OF006259.OF000082.OF519013.OF南方改革机遇南方转型增长A国富匠心精选A国富策略回报A汇添富红利增长A嘉实研究阿尔法A海富通风格优势卢玉珊林乐峰2019-1-252017-12-152021-11-302013-7-302019-4-262017-8-112020-9-2543.15

382.63

251.31

130.0854.61261.67

412.11336.17

349.94

348.54

391.50

331.90766.48

1018.61

956.58

723.80203.40

190.37

181.09

189.54

181.11396.09

401.78

642.65197.22

291.64

207.61

164.51刘晓---王晓宁劳杰男,黄耀锋张露,肖觅陆怡雯---资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2023/12/31142.3高胜率主动量化产品的风格分析：业绩表现•与沪深300指增基金相比，也有沪深300增强策略的主动量化产品，这类产品运作不受成分股约束，可以全市场选股。•

历年超额收益：提云涛、盛泽、盛豪和孔令烨、盛豪和雷文渊2019年以来每年均跑赢沪深300，张弘弢2020年以来每年的超额表现也较为突出。•不同行情下超额收益：杜晓海和左金保在不同行情下兼有小幅的超额收益，张弘弢和盛泽更擅长防守，且在上涨市也能跟上市场，黄瑞庆、盛豪和孔令烨、盛豪和雷文渊、钱亚婷相比沪深300的小盘股暴露更高，在沪深300走弱时超额更明显。历年相比沪深300超额收益（%）2021年以来上涨弹性VS抗跌性（%）基金代码基金名称基金经理提云涛任职日期2017/7/122021/11/32013/8/2季度胜率86.36%80.00%77.27%75.00%72.73%72.73%72.73%72.73%72.73%68.18%68.18%66.67%63.64%63.64%20194.36-202018.53-202111.68-20223.74-4.264.49-0.902.688.844.73-2.765.382.5110.65-20236.265.753.394.896.4512.975.433.334.170.636.038.401.481.69今年以来1.8821004716.OF

中信保诚量化阿尔法A左金保杜晓海166007.OF000172.OF007470.OF002545.OF002837.OF001074.OF519224.OF000877.OF000199.OF005635.OF005399.OF519965.OF中欧互通精选A柏瑞量化增强A博道叁佰智航A东方岳钱亚婷5.48田汉卿,徐帅宇杨梦,刘玮明盛泽-2.55--0.7220.4814.768.035.4420.342.3713.7511.86-8.5110.7813.0010.678.429.208.776.0316.66-0.63张弘弢高崇南,贺天2019/6/51.640姚奕帆杨梦,刘玮明盛泽02元4682018/9/122016/11/22015/10/132016/9/282015/10/132018/9/311.07-13.280.5611.970.13-6.84-4.91-7.77提云涛田汉卿,徐帅黎海威华夏网购精选A柏瑞量化驱动A海富通欣荣A张弘弢3.72-1-2-3-4-5宇盛豪,孔令烨盛豪,雷文渊盛豪,孔令烨杜晓海0.61-1.180.80黄瑞庆柏瑞量化优选盛豪,雷文渊高崇南,贺天元黄瑞庆国泰量化策略收益A博时量化多策略A长信量化价值驱动A长信量化多策略A0.742018/4/3-4.713.02钱亚婷姚奕帆2022/1/282018/8/302016/7/13左金保-0.180.4224.4218.389.889.750.452.043.50001974.OF

景顺长城量化新动力黎海威-0.35下跌市平均超额资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/8/9152.3高胜率主动量化产品的风格分析：板块配置•板块配置偏离度较低的管理人：提云涛、田汉卿和徐帅宇、盛豪和雷文渊、盛豪和孔令烨、高崇南和贺天元。•

相比于沪深300，有板块偏离的管理人倾向于低配金融板块，超配周期或制造板块。相比沪深300板块平均偏离度（%）季度胜率

最大行业偏离

平均最大偏离基金代码基金名称基金经理提云涛制造-1.000.353.94-0.073.343.140.680.366.371.220.414.350.821.73医药0.44周期0.113.382.43-1.702.341.645.610.120.010.455.500.315.36-1.02消费0.95科技-0.761.55金融0.25004716.OF

中信保诚量化阿尔法A86.36%80.00%4.5310.315.2718.735.154.737.748.959.305.0614.146.707.226.902.556.483.613.013.873.204.522.766.382.987.354.004.324.30166007.OF000172.OF007470.OF000877.OF001074.OF002545.OF002837.OF519224.OF000199.OF005635.OF005399.OF中欧互通精选A柏瑞量化增强A博道叁佰智航A柏瑞量化优选柏瑞量化驱动A东方岳钱亚婷0.47-0.68-2.980.69-5.09-0.42-5.960.18田汉卿,徐帅宇

77.27%-0.59-0.74-0.08-0.340.06-2.38-2.26-1.38-1.47-1.970.62杨梦,刘玮明盛豪,雷文渊盛豪,孔令烨盛泽75.00%72.73%72.73%72.73%72.73%72.73%-4.39-2.88-3.740.36-0.09-0.63-1.44-9.57-1.16-5.42-5.04-4.64-1.03华夏网购精选A海富通欣荣A张弘弢-0.022.57杜晓海-0.231.000.85国泰量化策略收益A博时量化多策略A长信量化价值驱动A高崇南,贺天元

68.18%0.40-1.911.29黄瑞庆姚奕帆黎海威左金保68.18%66.67%63.64%63.64%-1.06-0.701.29-0.78-0.95-1.470.592.03001974.OF

景顺长城量化新动力519965.OF

长信量化多策略A-1.390.03-0.30资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2023/12/31162.3高胜率主动量化产品的风格分析：持仓风格•

市值规模：提云涛、盛泽、张弘弢、高崇南和贺天元在小盘股的暴露较不同市值规模股票平均仓位统计（%）基金代码基金名称基金经理提云涛<200亿

200-500亿

500-1000亿

>1000亿低，钱亚婷、黄瑞庆等有一定的小盘股仓位。004716.OF

中信保诚量化阿尔法A2.999.2421.8518.0814.0312.3511.5717.2714.8417.589.8912.9912.7810.7911.1917.3311.5210.9011.1411.1815.7811.7612.2913.1316.1865.9935.7644.9353.3356.8759.7646.2247.9544.1759.9048.0755.9560.8547.30166007.OF000172.OF007470.OF002545.OF002837.OF001074.OF519224.OF000877.OF000199.OF005635.OF005399.OF519965.OF中欧互通精选A柏瑞量化增强A博道叁佰智航A东方岳钱亚婷21.79•

PE估值：多数产品持仓估值低于沪深300，其中盛泽、田汉卿和徐帅宇、田汉卿,徐帅宇

18.52杨梦,刘玮明盛泽13.526.21提云涛较低；杨梦和刘玮明、杜晓海持仓估值略高。华夏网购精选A柏瑞量化驱动A海富通欣荣A张弘弢9.68•

盈利成长性：多数产品持仓成长性高于沪深300，其中左金保、杨梦和刘玮明较高，而提云涛持仓成长性明显低于沪深300和其他管理人。盛豪,孔令烨杜晓海17.6916.4018.19柏瑞量化优选盛豪,雷文渊•盈利质量：多数产品持仓盈利质量的暴露高于沪深300，其中左金保、黄国泰量化策略收益A博时量化多策略A长信量化价值驱动A长信量化多策略A高崇南,贺天元

4.37黄瑞庆姚奕帆左金保黎海威20.108.7710.6911.7212.4419.21瑞庆等管理人较高。6.96001974.OF

景顺长城量化新动力10.982022年以来持仓加权PE估值与盈利成长性2022年以来持仓加权PE估值与盈利质量32杨梦,刘玮明杜晓海30282624222018杜晓海杨梦,刘玮明张弘弢沪深300钱亚婷张弘弢282318沪深300钱亚婷黄瑞庆黄瑞庆左金保左金保姚奕帆盛豪,孔令烨姚奕帆黎海威黎海威盛豪,孔令烨

高崇南

贺天元,高崇南,贺天元提云涛盛豪,雷文渊田汉卿,徐帅宇盛豪,雷文渊盛泽田汉卿,徐帅宇提云涛盛泽15161718192021222310152025303540455055盈利成长性（%）ROE（%）资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2023/12/31172.3高胜率主动量化产品的风格分析：交易风格•提云涛、盛泽、盛豪和雷文渊、盛豪和孔令烨等管理人交易换手偏低，偏向低频量化策略。•

杨梦和刘玮明、黄瑞庆等管理人交易换手较高，偏向高频量化策略。历年持仓股票单边换手率统计（%）持仓换手率2021基金代码基金名称基金经理任职日期2019194.07-202098.77-20222023004716.OF

中信保诚量化阿尔法A提云涛钱亚婷2017-7-122021-11-32013-8-297.29-94.81131.45166007.OF000172.OF007470.OF002545.OF002837.OF001074.OF519224.OF000877.OF000199.OF005635.OF005399.OF519965.OF中欧互通精选A柏瑞量化增强A博道叁佰智航A东方岳1068.54

567.09203.05

251.50田汉卿,徐帅宇杨梦,刘玮明盛泽364.53-392.86619.50472.5029.77289.3790.18356.09648.95216.352019-6-5775.71

1028.24

1018.82325.33

151.41

243.02595.95

1097.13

513.502018-9-122016-11-22015-10-132016-9-282015-10-132018-9-3234.92142.44329.83171.35410.50657.14华夏网购精选A柏瑞量化驱动A海富通欣荣A张弘弢盛豪,孔令烨杜晓海313.0993.95189.80519.96256.24590.35152.83606.17185.93527.77柏瑞量化优选盛豪,雷文渊高崇南,贺天元黄瑞庆296.26548.66国泰量化策略收益A博时量化多策略A长信量化价值驱动A长信量化多策略A2018-4-31296.56

621.20

1319.04

1430.06

1733.84姚奕帆2022-1-282018-8-302016-7-13----584.16670.67569.99左金保492.97325.24328.93418.90380.86417.82254.36668.38001974.OF

景顺长城量化新动力黎海威资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2023/12/3118目录CO

N

T

E

N

T

S沪深300指数的风格特征高胜率主动与量化产品的筛选与风格比较高胜率指数增强产品的筛选与风格比较风险提示193.1高胜率指数增强基金的筛选•

从两个因子筛选风格暴露接近沪深300的指增基金。具体筛选条件如下：1）基金类型为指数增强型基金；2）市值暴露以大盘蓝筹股为主。2019年以来各半年度沪深300成分股持仓占股票总持仓的平均比重超过80%；3）行业配置相比沪深300的偏离度较低。2019年以来各半年度行业配置权重相比指数的最大偏离度平均不超过10%，单一半年度最高不超过20%；4）基金经理任职满2年，2019年以来任职的产品自任职以来开始统计因子暴露情况；5）截至2024年6月末基金规模不低于2亿元。•

进一步筛选出相比沪深300高胜率的指增基金有27只，其中25只为沪深300指增基金，2只100指数（巨潮100、中证100）增强基金。相比沪深300高胜率的指数增强基金名单（%）基金规模（亿元）4.50平均最大行业

300成分股持

管理以来年化

19年以来季度

22年以来季度基金代码基金名称基金经理任职日期最大行业偏离偏离4.271.901.665.542.032.352.251.471.337.122.693.222.123.331.452.252.211.903.042.702.532.295.795.785.700.914.92仓占比87.7390.6990.4196.7494.5782.9496.6094.0687.6495.0587.3582.9185.7389.7682.9485.7290.3187.3896.4488.2586.6585.7092.9398.8991.9496.9199.52跟踪误差4.382.982.405.692.553.473.373.333.784.394.084.443.563.362.913.563.422.913.673.283.145.864.434.635.062.256.76胜率胜率004513.OF海富通沪深300指数增强A朱斌全,林立禾董梁,孙悦邹巍,李玉刚郎骋成2019/10/152018/11/192020/4/16.432.735.0512.522.833.5217.132.792.5510.673.015.1618.734.762.983.303.253.1612.5012.503.293.377.156.539.171.306.8183.33%81.82%81.25%80.00%78.57%78.57%77.78%77.27%77.27%77.27%76.92%75.00%75.00%75.00%72.73%72.73%72.73%70.00%70.00%70.00%68.18%68.18%68.18%68.18%66.67%63.64%61.54%80.00%80.00%70.00%70.00%80.00%80.00%70.00%70.00%70.00%90.00%80.00%80.00%70.00%80.00%70.00%90.00%80.00%70.00%70.00%70.00%80.00%70.00%70.00%80.00%66.67%70.00%70.00%002310.OF

创金合信沪深300指数增强A3.44008238.OF004788.OF003015.OF005530.OF008592.OF003876.OF006020.OF163407.SZ005870.OF007044.OF中泰沪深300指数增强A富荣沪深300增强A2.732020/7/162020/10/292020/11/32019/12/272016/12/92018/6/292010/11/22021/3/514.027.52中金沪深300指数增强A汇添富沪深300指数增强A天弘沪深300指数增强A华宝沪深300指数增强A广发沪深300指数增强A兴全沪深300指数增强A鹏华沪深300指数增强A博道沪深300指数增强A耿帅军,王阳峰许一尊29.7419.5315.109.63杨超徐林明,王正赵杰申庆63.2726.399.48苏俊杰杨梦2019/4/262019/6/112020/5/7007143.OF

国投瑞银沪深300量化增强A殷瑞飞12.884.50165310.OF000176.OF100038.OF450008.OF建信沪深300增强A嘉实沪深300增强A富国沪深300增强A国富沪深300指数增强A梁洪昀,薛玲龙昌伦,刘斌李笑薇,方旻张志强2018/9/122009/12/232013/3/212021/11/42021/12/12021/12/22017/2/102017/11/242015/2/112015/6/814.53114.483.99005113.OF

平安沪深300指数量化增强A俞瑶3.08561300.SH561990.SH004190.OF004881.OF161607.SZ163808.OF009059.OF166802.OF010908.OF国泰沪深300增强策略ETF招商沪深300增强策略ETF招商沪深300指数增强A中银沪深300指数增强A融通巨潮100AB梁杏,吴中昊苏燕青,王岩王平,王岩赵志华17.225.3810.145.27蔡志伟,熊俊杰赵建忠4.38中银中证100指数增强南方沪深300增强A3.43解锐2022/2/182021/8/32.15浙商沪深300指数增强A大成沪深300增强A胡羿2.19夏高,刘旺2021/2/233.22资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/6/30203.2高胜率指增基金的风格分析：业绩表现•历年超额收益：选股超额更明显叠加打新增厚收益，2022年以前整体更容易跑赢沪深300，此后跑赢难度增加。2022年以来申庆超额表现突出。•

不同行情下超额收益：由于现金比例要求股票仓位低于95%，相比沪深300的上涨弹性整体偏低、抗跌性更强，在弹性表现上郎骋成、苏燕青和王岩有一定的上涨市超额表现。指数增强基金历年超额收益及2021年以来上涨市、下跌市超额表现（%）基金代码基金名称基金经理任职日期

季度胜率

2019202020219.613.917.2715.362.103.2720221.882.115.346.793.474.820.497.63-1.231.018.212.564.590.773.511.920.42-0.613.954.142.211.233.79-0.04-2023

2024以来

下跌市平均超额

上涨市平均超额004513.OF海富通沪深300指数增强A朱斌全,林立禾

2019-10-15

83.33%-8.313.503.083.40-0.094.767.223.725.072.43-2.301.213.38-0.177.112.825.250.003.151.79-1.321.960.153.494.252.131.063.096.402.422.272.034.052.902.864.602.432.795.712.682.113.820.193.550.575.744.00-0.022.314.593.483.454.654.225.663.392.154.363.263.534.003.544.352.530.183.954.003.303.193.223.330.823.461.181.611.750.932.353.612.651.703.891.670.37002310.OF

创金合信沪深300指数增强A董梁,孙悦邹巍,李玉刚郎骋成2018-11-19

81.82%6.6914.48008238.OF004788.OF003015.OF005530.OF008592.OF163407.SZ003876.OF006020.OF005870.OF165310.OF中泰沪深300指数增强A富荣沪深300增强A2020-4-181.25%80.00%------0.872.162020-7-16--中金沪深300指数增强A汇添富沪深300指数增强A天弘沪深300指数增强A兴全沪深300指数增强A华宝沪深300指数增强A广发沪深300指数增强A鹏华沪深300指数增强A建信沪深300增强A耿帅军,王阳峰

2020-10-29

78.57%-0.71-0.10-0.07-1.13-1.820.66许一尊杨超2020-11-378.57%-2019-12-27

77.78%-10.73

10.48申庆2010-11-22016-12-92018-6-292021-3-52020-5-72019-6-112019-4-262013-3-2177.27%3.161.49-1.173.280.36-徐林明,王正赵杰77.27%

10.48

16.7977.27%

11.33

19.44苏俊杰梁洪昀,薛玲殷瑞飞杨梦76.92%75.00%75.00%75.00%72.73%-----1.51-1.38-0.270.006.609.413.225.144.961.34-007143.OF

国投瑞银沪深300量化增强A-14.5615.3214.17-3.925.32-007044.OF450008.OF100038.OF000176.OF561300.SH561990.SH博道沪深300指数增强A国富沪深300指数增强A富国沪深300增强A-张志强7.352.763.89--1.14-0.03-0.41-2.332.73李笑薇,方旻

2009-12-23

72.73%嘉实沪深300增强A龙昌伦,刘斌梁杏,吴中昊苏燕青,王岩俞瑶2018-9-122021-12-12021-12-22021-11-42015-6-872.73%70.00%70.00%70.00%68.18%68.18%68.18%国泰沪深300增强策略ETF招商沪深300增强策略ETF---005113.OF

平安沪深300指数量化增强A----0.71-0.431.10163808.OF161607.SZ004190.OF004881.OF009059.OF166802.OF010908.OF中银中证100指数增强融通巨潮100AB赵建忠6.065.154.564.22-10.5615.4115.2919.05-0.301.550.926.98-蔡志伟,熊俊杰

2015-2-11招商沪深300指数增强A中银沪深300指数增强A南方沪深300增强A王平,王岩赵志华解锐2017-2-100.302017-11-24

68.18%-1.02-2.51-0.84-1.592022-2-182021-8-32021-2-2366.67%63.64%61.54%浙商沪深300指数增强A大成沪深300增强A胡羿---1.743.47夏高,刘旺---资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2024/8/9213.2高胜率指增基金的风格分析：持仓风格•

市

值

规模：2只100指增基金更集中于大盘股，300指增基金中杨梦、许一尊、龙昌伦和刘斌有一定的小盘股仓位。•

PE估值VS盈利成长性：夏高和刘旺、殷瑞飞等持仓偏向低估值、高盈利成长，申庆偏向价值，王平和王岩、李笑薇和方旻等风格相对均衡。•盈利质量：多数产品持仓盈利质量的暴露高于沪深300，其中夏高和刘旺、殷瑞飞等管理人较高。不同市值规模股票平均仓位统计（%）2022年以来持仓加权PE估值与盈利成长性32302826242220基金代码基金名称基金经理龙昌伦,刘斌董梁,孙悦耿帅军,王阳峰徐林明,王正王平,王岩朱斌全,林立禾郎骋成<200亿7.464.031.901.535.343.330.395.857.4710.571.643.7810.565.463.120.342.870.135.062.012.610.534.681.453.460.122.83200-500亿

500-1000亿

>1000亿赵俞建瑶忠梁杏,吴中昊赵志华赵杰蔡志伟,熊俊杰朱斌全,林立禾邹巍,李玉刚000176.OF嘉实沪深300增强A10.307.077.908.3410.179.584.346.418.388.688.5910.219.208.409.726.9411.378.4811.292.2811.220.938.636.108.7913.4411.7715.8114.4720.6216.8616.1914.2516.3611.2017.8916.9817.3613.6616.5811.7513.1118.9124.6924.3616.073.1059.6966.6862.9563.7262.1663.6268.0564.6759.9657.0264.9966.3856.5966.2765.5968.2552.9158.2160.6987.2460.4084.0962.9065.0163.2558.9466.16杨梦002310.OF

创金合信沪深300指数增强A沪深300003015.OF003876.OF004190.OF004513.OF004788.OF004881.OF中金沪深300指数增强A华宝沪深300指数增强A招商沪深300指数增强A海富通沪深300指数增强A富荣沪深300增强A许一尊

胡羿杨超,龙昌伦

刘斌董梁,孙悦解锐王平,王岩苏燕青,王岩梁洪昀,薛玲李笑薇

方旻,耿帅军,王阳峰夏高

刘旺,苏俊杰徐林明,王正殷瑞飞申庆郎骋成张志强中银沪深300指数增强A赵志华005113.OF

平安沪深300指数量化增强A俞瑶005530.OF005870.OF006020.OF007044.OF汇添富沪深300指数增强A鹏华沪深300指数增强A广发沪深300指数增强A博道沪深300指数增强A许一尊0102030盈利成长性（%）4050苏俊杰赵杰杨梦2022年以来持仓加权PE估值与盈利质量007143.OF

国投瑞银沪深300量化增强A殷瑞飞32302826242220俞瑶邹巍,李玉刚梁杏,吴中昊赵杰赵志华008238.OF008592.OF009059.OF010908.OF100038.OF161607.SZ163407.SZ163808.OF165310.OF166802.OF450008.OF561300.SH561990.SH中泰沪深300指数增强A天弘沪深300指数增强A南方沪深300增强A邹巍,李玉刚杨超朱斌全

林立禾,赵建忠杨梦解锐沪深300大成沪深300增强A夏高,刘旺李笑薇,方旻蔡志伟,熊俊杰申庆胡羿,蔡志伟

熊俊杰许一尊龙昌伦,刘斌富国沪深300增强A李笑薇,方旻王平,王岩杨超董梁,孙悦解锐融通巨潮100AB梁洪昀,薛玲兴全沪深300指数增强A中银中证100指数增强建信沪深300增强A20.797.44苏燕青,王岩徐林明,王正夏高,刘旺赵建忠耿帅军,王阳峰苏俊杰张志强梁洪昀,薛玲胡羿16.1817.7816.8625.0518.00殷瑞飞浙商沪深300指数增强A国富沪深300指数增强A国泰沪深300增强策略ETF招商沪深300增强策略ETF申庆郎骋成张志强梁杏,吴中昊苏燕青,王岩14151617181920212223ROE（%）资料：Wind，平安证券研究所；截至日期2023/12/31223.2高胜率指增基金的风格分析：板块配置•

行业偏离情况：郎骋成（中观行业偏离策略）、殷瑞飞、杨超等管理人在个别报告期相比基准有10%以上的行业偏离，胡弈、董梁和孙悦等会控制行业偏离。•

超配消费、金融的管理人：申庆选股更看重估值要求，相对基准超配消费和金融板块，另外2只100指增基金也超配消费和金融板块。指数增强基金相比沪深300板块超低配情况（%）19年以来

22年以来

单一报告期最

平均最大基金代码基金名称基金经理制造医药周期消费科技金融季度胜率

季度胜率大行业偏离2.98行业偏离1.451.902.031.472.534.275.542.291.902.352.691.333.222.121.662.255.704.922.255.797.125.783.330.912.213.042.70000176.OF嘉实沪深300增强A龙昌伦,刘斌董梁,孙悦耿帅军,王阳峰徐林明,王正王平,王岩朱斌全,林立禾郎骋成72.73%81.82%78.57%77.27%68.18%83.33%80.00%68.18%70.00%78.57%76.92%77.27%75.00%75.00%81.25%77.78%66.67%61.54%72.73%68.18%77.27%68.18%75.00%63.64%72.73%70.00%70.00%70.00%80.00%80.00%70.00%80.00%80.00%70.00%70.00%70.00%80.00%80.00%70.00%80.00%70.00%70.00%70.00%66.67%70.00%90.00%70.00%90.00%80.00%80.00%70.00%80.00%70.00%70.00%0.02-0.130.580.402.883.050.361.290.760.470.340.540.74-0.81-0.05-0.574.250.871.160.73-4.51-1.25-0.560.160.29-3.980.220.27-0.34-0.160.17-0.661.020.30-0.910.54-0.201.132.083.540.110.142.74-1.650.053.43-1.680.77-2.220.77-3.320.595.913.613.311.92-0.10-0.33-3.20-3.270.250.45-0.27-0.09-0.84-0.68-2.61-4.000.08002310.OF

创金合信沪深300指数增强A2.73003015.OF003876.OF004190.OF004513.OF004788.OF004881.OF中金沪深300指数增强A华宝沪深300指数增强A招商沪深300指数增强A海富通沪深300指数增强A富荣沪深300增强A2.830.73-0.840.422.79-0.09-1.05-0.86-1.32-1.30-1.37-0.782.043.290.59-0.93-0.68-3.140.906.430.4112.523.370.47中银沪深300指数增强A赵志华-0.860.86-0.14-0.28-1.86-0.32-0.12-1.29-4.27-0.06-5.90-5.041.05005113.OF

平安沪深300指数量化增强A俞瑶3.16-0.10-1.140.45005530.OF005870.OF006020.OF007044.OF汇添富沪深300指数增强A鹏华沪深300指数增强A广发沪深300指数增强A博道沪深300指数增强A许一尊3.520.56苏俊杰3.01-0.860.12赵杰2.55-0.84-0.92-1.51-0.10-0.1