北京大学能源研究院：2024扩大可信的中国转型金融市场规模-电力行业转型融资机遇和要素报告

本报告由气候债券倡议组织、北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目联合编制2执行摘要2介绍3转型计划推动电力企业低碳转型案例9对于全球低碳进程至关重要。资本需为包容且可信的转型金融市场可有效支持各类经济活动转型。环节。完善的转型计划可助力企业融进处于萌芽阶段的转型金融市场发展。电力行业是最重要的温室气体排放源之一。电力系统脱碳和通过电气化协助其他行业脱碳是实现气候目标的关键要素。在日益严峻的气候风险的驱动下，全球的电力企业都亟需减少对化石能源的依赖，转向低碳的发电模式。源协同的电气化发展路径来实现低碳融需要发挥资源优化配置、价格发现和风险管理的作用。本研究简报结合国内外转型金融市场现电力企业开展低碳融资提供指引。本报告主要讨论了以下几个方面：制定具体可信的转型计划也将成为转型金融市场发展的下一步重点。人可根据自身制定的转型计划选取合目前与低碳相关的财务支出计划和量化指标等内容尚有提升空间。机构介绍是一个致力于调动全球资本以应对气重点是帮助降低大型气候相关基础设施围内推行应对气候变化相关债券及实体认证机制。关于北京大学能源研究院气候变化与能源转型项目北京大学能源研究院于2021年3月启动转型金融发展概览转型金融可以支持不在绿色金融市场工具支持范围内的部分传统者可以在更广泛的投资范围内支持实现气候目标。随着气候议题的主流化和可持续金融市内已在全球层面引起了广泛的关注。全球各国金融监管机构正积极制定相应的在积极推动转型金融标准的建设工作，1转型金融市场初具规模转型概念可运用于多类金融工具支持企见的可持续发展挂钩的金融工具。展挂钩模式在财务绩效和可持续发展绩的可持续发展影响具有财务实质意义。美元美元0注释：此可持续挂钩债券的统计基于关键词统计的贴标市场发行总量，未按照气候债券倡议组织SLB数据库方法论筛选债券。包含一个或多个温室气体减排相关的目并直接将KPI与脱碳挂钩。近期发布的一份关于SLB市场发展的分质量保证的可持续发展挂钩债券所占比与可持续发展挂钩的融资在未来具有巨持续发展挂钩债券和贷款等转型类产和亚洲地区通过主权债务工具开展绿色中国的可持续发展挂钩债券和转型债券发行指引分别于2021年和2022年公研究发现现阶段转型类债券发行期限呈融产品的可信度依托于发行人的碳管理方框：转型债券以及CBI数据库筛选方法论的更新纳入气候债券倡议组织绿色债券数据转型债券最初是专门用于“难以减排”行业的新覆盖范围。气候债券倡议组织-扩大可信的中国转型金融市场规模3中国电力行业的低碳转型概览的低碳转型是中国实现碳达峰和碳中和目标最7亿千瓦8位发电量和单位火电发电量的二氧化碳中和背景下，电力行业的低碳转型有三大重点路径：段实现对化石能源发电增量的替代、在碳中和阶段实现对化石能源发电存量的替代。电力安全运行。荷和提升灵活性转型。煤电转型路径煤电转型路径等量或减量替代改造升级直接退出等量或减量替代改造升级直接退出节煤降耗改造上大压小节煤降耗改造上大压小生物质耦合政府赎买生物质耦合政府赎买延寿或储备封存延寿或储备封存新能源置换灵活性改造新能源置换煤电机组转型优化的路径主要有三条：为系统安全稳定运行提供灵活性支撑；期间则要加速煤电有序退出。源协同的电气化发展路径来实现低碳转的发电量和电力部门的碳排放也将在融和转型金融需要发挥资源优化配置、价格发现和风险管理的作用。转型计划与其重要性自转型金融概念出现以信的企业转型计划阐述了企业的脱碳战的指定募集资金用途工具。转型计划分为规划和披露计划两个部分。转型计划阐述了机构实现净零排放基于气候科学的转型途径、里程碑和行动。可信的转型计划有助于减少或避免洗绿、碳锁定和延迟气候行动相关的标准制定者也开始强调转型计划的重要13众多机构也在推动转型计划的关定转型计划也将成为转型金融市场发展的下一步重点。图3：转型计划与金融机构和发行人的关系示意图转型计划协助金融机构挖掘转型风险金融机构<转型计划协助金融机构挖掘转型风险金融机构<转型计划有助于降低市场对于洗绿风险的担忧金融机构制定的转型计划信息披露行动管制机制减排方案财务计划设定企业制定的转型计划发行人<企业制定的转型计划企业制定的转型计划发行人<企业制定的转型计划信息披露行动管制机制减排方案财务计划设定其他利益其他利益相关方雄心行动责任机制绩效目标稳健的计划具体行动管制制度信息披露动方案政策遇相关的敏感性人员的责任理方案气候债券可信的公司转型必须具备的五个特征(Five取气候行动。转型计划是企业向投资者传递企业战略解释在气候行动和可持续发展方面的目对于金融市场参与者而言，转型计划可协助投资决策，帮助投资机构发掘转型中的机遇，同时更好地管理自身的转型16转型计划可以帮助资本市场参与者识别低碳转型，并引导资金进行可靠的投资，从而推动全球向净零排放作为全球最大的支持净零排放的金融机构联盟，格拉斯哥净零排放金构成员都致力于实现净零排放并支持全球经济转型，类别包括资产管26转型计划与金融工具支持转型的债券工具转型计划与金融工具支持转型的债券工具债券工具是支持企业转型的常见工具。发行人可以使用与转型相关的限定募为具有特定的环境和/或社会效益的项相应的融资处罚/奖励机制。转型计划与可持续挂钩债券的关系转型计划中的目标和行动方案理论上应用于指引SLB债券的关键绩效指标应先制定实体层面的转型计划，且计划应覆盖到长期能实现净零排放。发行人需的资产和商业模式识别出绩效目标，气候债券电力标准和可信的煤炭转型框CBI根据其可持续挂钩债券数据库地的自行贴标可持续挂钩债券，以展现全球SLB市场的规模、可信度和目标。否是温室气体减排目标是否不含碳抵消是否温室气体减排目标是否涵盖该行业是相关温室气体减排目标是否否SLB高度一致SLB基本一致转型计划的所有关键要素SLB不一致融资成本与可信且有雄心的低碳转型SLB完全一致是否50取关键绩效指标并通过SLB债券来融资。50减排力度应与企业转型计划中的减排目标相一致。美元美元方框：首席财务官和投资机构对贴标债务工具的方框：首席财务官和投资机构对贴标债务工具的看法调研优点缺点绿色债券关监管的原则一致债券框架和结构可持续挂钩债券资和前瞻性的评估体系兴趣的多个元素投资者而言）处于早期阶段所有业务部门因而不发行挂钩债券遇和管理风险中发挥着关键的作用。为深入了解金融和可持续发展的交叉发布的一份报告中访谈了30多位首席29CBI在2022年发布的中国绿色债券投机构积极寻求实现绿色债券投资的多国内外受访者都表示希望增持中国绿30转型计划与电力企业发行人电力企业已开始关注低碳转型相关的要电力行业是目前全球温室气体的主要排年电力行业约占全球能源相关二氧化碳未来电力在最终能源总量中的份额将大23电力企业已开始关注低碳转型相关的财务支出计划和量化指标等内容不够充的发电企业表示已建立了转型计划和股统计的44个来自电力行业的SLB发行人架和低碳转型财务计划的转型计划。电力行业是可持续发展挂钩债券市场最主要的发行人全球电力行业发行人累计发行SLB量达行业是所有行业中SLB发行量最大的行的KPI选取与可再生能源装机相关。排放目标中包括范围2和范围3。电力行业排放目标的要求。行业/发行人类型排放目标覆盖范围电力公共设施实体排放总量的80%符合但未完全一致运营支出不符合符合且一致营业额资本支出3%31(十亿)符合但未完全一致运营支出不符合符合且一致营业额资本支出3%31(十亿)7(十亿)融资方面的实践。7(十亿)55公司绿色债券框架下的投资将用 公司治理：公司的首席执行官和董事36 2e2e00气候债券倡议组织-扩大可信的中国转型金融市场规模9Enel是一家意大利的跨国电力和天然气制造气候债券SLB数据库中仅收录了一笔债券与可再生能源装机容量目标挂41Enel发行的一只SLB挂总排放的77.6%这只债券是该公司唯一被纳入CBISLB数据库的债券。下未能实现其承诺的SLB目标而触发了2与电力公用事业行业的1.5°C路径一关键绩效指标气零售有关的范围3）可持续性绩效22e可持续挂钩债券评估方法论中对电力行业排放目标的要求可持续挂钩债券评估方法论中对电力行业排放目标的要求范围1*或实体排放总量的80%和3温室气体排放强度到2030年减少43了相应的财务计划。应加快其减排行动。高级管理人员的报酬与转型绩效目标信息披露：Enel在其年度报告中披露与范围1排放和可再生能源装机目标图9：可持续金融债务工具在华能集团整体债券发行中的占比持图9：可持续金融债务工具在华能集团整体债券发行中的占比持续提升可持续挂钩债券绿色债券普通债券0中国华能集团有限公司可持续挂钩债券绿色债券普通债券0使用绿色债券和SLB为其低碳转型提产和销售。人民币可持续挂钩债券绿色债券普通债券华能可持续债务市场的发行量显著。人民币可持续挂钩债券绿色债券普通债券40%据库录入了华能绿债发行量的67.4%，40%原因分别是债券募集资金用途中包含华能发行的SLB都与可再生能源装机室气体目标，而气候目标是CBISLB数行动：华能在年报中披露的资本支出表行动：华能在年报中披露的资本支出表健全的管理架构支持此公司的气候转信息披露：华能目前使用的关键绩效气候债券倡议组织-扩大可信的中国转型金融市场规模11提升透明度和可信度是转型金融发展的核心在转型金融市场的现阶分了解所投企业的计划、转型计划引导资金流入电力低碳转型可信的转型计划有潜力发电企业转型为零碳发电企业。发电力行业实现低碳转型需要极高比例纳入全国碳市场的行业。退役和公正转型也可以获得资金支持，其关键在于选取合适的退役日期和制定过渡期间的财务支出方案。气候债券倡议组织-扩大可信的中国转型金融市场规模12对发电公司的低碳转型融资的行动建议发电企业转型为零碳企业需要大规模的限定募集资金用途和关键绩效指标类债务工具均为电力企业的融资提供了可能从以下几个方面分步骤着手：计划应覆盖到长期能实现净零排放。减排成果。企业转型所需的资产和商业模式识别工具类别。用限定募集资金用途的债券或关键绩效指标类的债券在资本市场进行融资。债券为转型计划中识别出的资产融资，关键绩效指标债券为企业计划达到的不同券种的发行框架。或第三方认证。方框方框绿色债券框架2.可持续性相关信息披露3.转型计划描述4.建立绿色债券框架的理由b.项目评估和选择流程标准的一致性7.发行人承诺获资金用途和影响的外