财务管理习题与实训(第二版)全书答案

《财务管理习题与实训（第二版）全书答案第一章财务管理导论单项选题1.B2.B3.A4.B5.C6.C7.A8.A9.D10.C11.A12.B13.D14.A15.D16.B17.A18.D19.A20.D多项选择题1.AC2.ABC3.ABCD4.AC5.ABC6.ABC7.ABC8.ACD9ABC10.AB11.ABCD12.ABCD

13.ACD14.ABCD

15.ABC16.BD17.ABC18.ABC19.ABCD20.ABCD判断题1.√2.×3.×4.×5.×6.×7.√8.×9.×10.√11.×12.×13×14.×15.√16.×17.√18.√19．×20.√业务分析题实训题（一）参考答案：(1)上述第1、3、5和6直接属于财务管理问题。（2）公司应该加强财务管理工作，具体：加强财务管理的预算工作，为企业的现金收支和资金筹资及借款的归还制定相对详细合理的计划；加强公司的资金营运管理，为存货制定合理的经济进货批量，降低存货积压及其成本；加强公司内部的纳税申报及其缴纳工作；处理好企业财务管理过程中与职工、客户、税务机关等方面的财务关系。实训题（二）参考答案1）财务管理目标是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。将企业价值最大化目标作为企业财务管理目标的首要任务就是要协调相关利益群体的关系，化解他们之间的利益冲突。因此，吉林亚泰集团的认股权激励方案目的在于解决企业财务管理目标实现过程中股东与管理层之间利益冲突。在其推出这一方案时，，还具有以下背景：公司本身的发展和业务处于扩张的时期，企业急需大量的专业人才；这一方案得到了政府相关部门和大股东的支持。2）企业价值最大化直接反映了企业所有者的利益,与企业经营者没有直接的利益关系。对所有者来讲,他所放弃的利益也就是经营者所得的利益。在西方,这种被放弃的利益也称为所有者支付给经营者的享受成本。但问题的关键不是享受成本的多少,而是在增加享受成本的同时,是否更多地提高了企业价值。因而,经营者和所有者的主要矛盾就是经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时,能更多地增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。JLYT推行的认股权激励方案实际上是一种“股票期权”激励方式。即将经营者的报酬与其绩效挂钩,以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施。它是允许经营者以固定的价格购买一定数量的公司股票,当股票的价格越高于固定价格时,经营者所得的报酬就越多。经营者为了获取更大的股票涨价益处,就必然主动采取能够提高股价的行动。3）为了解决股东利益与管理层利益冲突矛盾,应采取让经营者的报酬与绩效相联系的办法,并辅之以一定的监督措施。①解聘。这是一种通过所有者约束经营者的办法。所有者对经营者予以监督,如果经营者未能使企业价值达到最大,就解聘经营者,经营者害怕被解聘而被迫实现财务管理目标。②接收。这是一种通过市场约束经营者的办法。如果经营者经营决策失误、经营不力,未能采取一切有效措施使企业价值提高,该公司就可能被其他公司强行接收或吞并,相应经营者也会被解聘。为此,经营者为了避免这种接收,必须采取一切措施提高股票市价。③激励。即将经营者的报酬与其绩效挂钩,以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施。激励有两种基本方式:除了前述的“股票期权”方式外，还可以采取“绩效股”形式。它是公司运用每股利润、资产报酬率等指标来评价经营者的业绩,视其业绩大小给予经营者数量不等的股票作为报酬。如果公司的经营业绩未能达到规定目标时,经营者也将部分丧失原先持有的“绩效股”。这种方式使经营者不仅为了多得“绩效股”而不断采取措施提高公司的经营业绩,而且为了使每股市价最大化,也采取各种措施使股票市价稳定上升。实训题（三）参考答案1.股东权益市场价值=300亿股×5.50元=1650亿元2.债权人权益市场价值=895亿元+415亿元=1310亿元3.公司企业价值=1650亿元+1310亿元=2960亿元实训题（四）参考答案1）财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的管理工作。企业的财务管理是基于企业在生产过程中客观存在的财务活动和由此产生的财务关系，因此，财务管理的内容包括财务活动和财务关系两个方面。企业的财务活动包括投资、资金营运、筹资和利润分配等一系列行为。投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出；企业日常经营而引起的财务活动称为资金营运活动。筹资是指企业通过各种融资渠道,运用不同方式,从企业外部有关单位、个人或从企业内部筹措企业经营活动所需资金的财务活动。分配是指对投资收入和利润进行分割和分派的过程。所以,广义来看包括对收入(如:销售收入)的分配和利润的分配。企业的财务关系主要包括以下几个方面：企业与政府之间的财务关系、企业与投资者之间的财务关系、企业与债权人之间的财务关系、企业与受资者之间的财务关系、企业与债务人之间的财务关系、企业与供货商、企业与客户之间的财务关系以及企业内部的财务关系。2）财务管理的环节是指财务管理工作的步骤与一般程序。一般来说，企业财务管理包括以下五个环节：规划和预测、财务决策、财务预算、财务控制与财务分析和业绩评价。上述几个环节的财务管理工作相互联系、相互依存。3）该公司财务部门从事财务活动的目的在于加速资金周转，节约费用支出，提高经济效益。该部门从事的财务活动有调研预测、参与决策（当好领导参谋）、财务分析、建立各项财经纪律和财务制度，切实执行各项现金、票据管理制度，做好工资发放工作，确保资金安全。除此之外，还负责做好记账、算账、报账工作，负责会计报表的汇编者工作。由此可见，该公司的财务部门实际上是财务管理与会计部门合二为一，但二者职能与分工却又显著差异，因此，建议对公司财务部门进一步细分为财务管理与会计两个部门，安排专职人员负责财务管理与会计工作，做到分工明确、职责清晰，以提高工作效率有助于财务管理目标的实现。实训题（五）参考答案公司发行该债券的票面利率应=2%+5%+1.5%+0.3%+1.2%=10%第二章财务管理的基本观念单项选择题1.B2.C3.C4.D5.A6.B7.B8.B9.C10.D11.B12.C13.B14.D15.B16.A17.A18.D19.C20.D二、多项选择题1.BCD2.ABCD3.AB4.ABCD5.AB6.ABD7.AC8.AC9.AD10.AB11.ABCD12.CD13.AC14.AB15.BD16.CD17.ABD18.BD19.BD20.ACD三、判断题1.×2.×3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.√10.×11.×12.×13.√14.×15.×16.√17.√18.√19.√20.√ 四、业务分析题实训题（一）参考答案：1.F=P(1+i)n=1000(1+7%)8=17180(元)2.i=(1+8%÷4)4-1=8.24%3.P=20000(P/A,5%,10)=154420(元)实训题（二）参考答案项目一P=2×(P/A,10%,10)=2×6.1446=12.2892项目二P=2.5×(P/A,10%,5)+1.5(P/A,10%,5)(P/F,10%,5)=2.5×3.7908+1.5×3.7908×0.6209=9.477+3.5306=13.0076第二个项目获利大。实训题（三）参考答案（1）后付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/（P/A,16%,5）＝15270（元）（2）后付等额租金方式下的5年租金终值＝15270×（F/A,10%,5）＝93225（元）（3）先付等额租金方式下的每年等额租金额＝50000/[（P/A,14%,4）＋1]＝12776（元）（4）先付等额租金方式下的5年租金终值＝12776×（F/A,10%,5）＝85799（元）（5）因为先付等额租金方式下的5年租金终值小于后付等额租金方式下的5年租金终值，所以应当选择先付等额租金支付方式。实训题（四）参考答案1. 于年末支付，则租金为普通年金租金的终值=5600元×(F/A，5%，6)=38090.64元租金的现值=5600元×(P/A，5%，6)=28423.92元年租金改为每年年初支付一次，则租金为先付年金租金的终值=5600元×(F/A，5%，6)×（1+5%）=39995.17元租金的现值=5600元×(P/A，5%，6)（1+5%）=29845.12元2. 每年的奖学金=10000元+5000元×2+3000元×3+1000元×4=33000元应一次性存入银行资金=33000元÷4％=825000元3.华天公司当初向工商银行华安分行借入的本金为公司向银行偿还的延期年金的现值=20000×(P/A，6%，5)×(P/F，6%，3)=70735.64元实训题（五）参考答案EA=30%×0.3+15%×0.5+0×0.2=0.165=16.5%EB=40%×0.3+15%×0.5+（-15%）×0.2=0.12+0.075-0.03=0.165=16.5%EC=50%×0.3+15%×0.5+（-30%）×0.2=16.5%σA=[（30%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（0-16.5%）2×0.2]1/2=（0.0054675+0.0001125+0.005445）1/2=0.105σB=[（40%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（-15%-16.5%）2×0.2]1/2=0.191σC=[（15%-16.5%）2×0.3+（15%-16.5%）2×0.5+（-30%-16.5%）2×0.2]1/2=0.278EA=EB=EC，σA<σB<σc所以C风险最大，B其次，A风险最小。第三章筹资管理单项选择题1.D2.C3.D4.C5.B6.B7.A8.A9.D10.C11.A12.A13.C14.A15.C16.A17.C18.A19.D20.A二、多项选择题1.ABCD2.ABCD3.ABCD4.AB5.AC6.CD7.ABCD8.BC9.AC10.ACD11.ACD12.BCD13.ABC14.ABC15.ABCD16.BC17.AB18.ACD19.AD20.ABC判断题1.√2.√3.√4.×5.×6.√7.√8.√9.×10.×11.√12.×13.×14.×15.×16.√17.×18×19.×20.√四、业务分析题实训题（一）参考答案1.在这次筹资研讨会上，一共提出了以下几种筹资方案：分别是生产副总经理张鸣发行五年期债券方案、财务副总经理王军提出的发行优先股或普通股筹资方案、金融专家周天的发行票面利率7%的债券筹资方案、大学的财务学者黄教授先借款在发行债券或优先股筹资的方案。2.对于生产副总经理张鸣的发行五年期的债券筹资方案，考虑了资金来源与资金占用时间上的配合，这是可行的。但是，目前利率处于上升趋势，而预计两年后利率会下降，因此，发行五年期的债券虽然在前两年可锁定较低的利率，但后三年则企业要承担相对市场利率较高的而利率。另外，发行债券也会增大企业财务风险。财务副总经理王军提出的发行优先股或普通股筹资方案考虑了发行债券筹资带来的财务风险，但发行优先股或普通股筹资会导致公司控制权分散、筹资成本高，另外筹资周期较长，不一定能在限定的时间内筹集到必要的资金。金融专家周天的发行票面利率7%的债券筹资方案考虑了债券筹资的低成本优势，但也应该看到债券筹资会形成固定的利息负担、加大企业财务风险。大学的财务学者黄教授先借款在发行债券或优先股筹资的方案则将筹资与投资结合起来，否定了现在发行优先股的筹资方案。改用先按目前市场利率借款筹资，一年后在按较低的股息率发行优先股的筹资方案存在以下问题：银行借款是否可得？二是一年后市场利率是否会下降，如果没有下降那么一年后发行优先股的股息率还要高于现在的水平，会更加加重公司的资金成本。3.公司在筹资资本时通常要考虑以下几个因素：企业销售的增长情况、企业所有者和管理人员的态度、企业的盈利能力和财务状况、资产结构、贷款人和信用评级机构的影响、行业因素和市场利率的变动趋势等。结合公司状况，销售逐步增长、资产负债率只有40%、公司盈利能力较强（税后资金利润率达到12%）等因素，建议企业可以适当增加债务筹资比重，以降低成本、增加利润。考虑到市场利率可能要2年后才会下降，因此，建议公司发行2年期的债券筹集部分资金，同时，为了降低财务风险公司可以考虑发行部分可赎回优先股筹资其余资金。实训题（二）参考答案1.市场利率为8％时，发行价格为：1000×10％×（P/A,8%,3）+1000×（P/F,8%,3）=100×2.5771+1000×0.7938=1051.51(元)市场利率为10％时，发行价格为：1000×10％×（P/A,10%,3）+1000×(P/F,10%,3)=100×2.4869+1000×0.7513=1000(元)市场利率为12％时，发行价格为：1000×10％×（P/A,12%,3）+1000×（P/F,12%,3）=100×2.4018＋1000×0.7118=952（元）实训题（三）参考答案（1）需要增加的资金量=20％〔（500+1500+3000）－（500+1000）〕=700（万元）（2）需要向外筹集的资金量＝700－10000×（1＋20％）×10％×（1－60％）＝220（万元）实训题（四）参考答案该企业负担的承诺费=（1000-800）*0.5%=1（万元）。实训题（五）参考答案1.1月21日付款额为600000×（1－2％）＝588000元2.放弃现金折扣的成本为〔2％/（1－2％）〕×〔360/（50-20）〕=24.5%，而向银行借款实际利率更低，为12％÷(1－20％)＝15％，因此，应借款提前付货款。即2月20日付款不合算。第四章资金成本与资本结构单项选择题1.B2.C3.C4.C5.A6.C7.D8.A9.D10.D11.C12.C13.B14.B15.A1617.C18.C19.A20.C二、多项选择题1.ABC2.ABCD3.ABD4.ACD5.AC6.AB7.ABC8.ABD9.ABC10.ABC11.ABCD12.ABD13.CD14.ABCD15.CD16.ABC17.ABCD18．AD19．CD20.ABC三、判断题1.X2.√3.X4.X5.X6.X7.X8.X9.√10.√11.√12√13.√14.X15.√16.√17.√18X19．X20．X四、业务分析题实训题（一）参考答案（1）公司需增加的营运资金=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）或公司需增加的营运资金=[（1000+3000+6000）-（1000+2000）]×30%=2100（万元）（2）需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元）或需增加的资金总额=2100+148=2248（万元）内部融资额=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）需要对外筹集的资金量=2248-1248=1000（万元）（3）发行债券的资金成本=1000×10%×（1-25%）/1000=7.5%或发行债券的资金成本=10%×（1-25%）=7.5%实训题（二）债券资本成本率＝8%(1-25%)/(1-2%)=6.122％优先股资本成本率＝12%/(1-5%)=12.632％普通股资本成本率＝14%/(1-7%)＋4％≈19.054%综合资本成本率=6.122%*50%+12.632%*20%+19.054%*30%=11.30%实训题（三）参考答案由总成本习性模型可知，A产品的单位变动成本3元，A产品固定成本为10000元。1.2019年该企业的边际贡献总额=10000*（5-3）=20000元；2.2019年该企业的息税前利润=20000-10000=10000元；3.销售量为10000件时的经营杠杆数=20000/10000=2；4.2020年息税前利润增长率=10%*2=20%；5.2020年的财务杠杆系数=10000/（10000-5000）=2；2020年的复合杠杆系数=2*2=4。实训题（四）参考答案甲方案综合资金成本=9%*20%+10%*30%+12%*50%=10.8%乙方案的综合资金成本=9%*18%+10.5%*20%+12%*62%=11.16%应选择甲方案所决定的资金结构。实训题（五）参考答案1.计算A方案下:增发普通股的股份数=2000/5=400万股全年债券利息=2000*8%=160万元2.计算B方案下:公司的全年债券利息=2000*8%+2000*8%=320万元3.计算A、B两方案的每股利润无差别点：（EBIT-2000*8%-2000*8%）（1-25%）/8000=（EBIT-2000*8%）（1-25%）/（8000+400）EBIT=3520万元为该公司做出筹资决策:因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520万元，所以进行发行债券筹资较为有利。第五章项目投资单项选择题1.D2.C3.B4.A5.D6.A7.C8.B9.B10.A11.C12.A13.D14.B15.B16.A17.B18.B19.D20.C多项选择题1.ABC2.BC3.ABCD4.ABCD5.ABD6.BCD7.ABD8.ABC9.ABC10.BD11.ABCD12.ABD13.BC14.ABC15.BCD16.AC17.BD18.ABC19.ABD20.AD判断题1.×2.×3.×4.√5.×6.√7.×8×9.√10.×11.√12×13.×14.×15.×16.√17.×18.√19.×20.×业务分析题实训题（一）参考答案第0年净现金流量（NCF0）=-200（万元）；第1年净现金流量（NCF1）=0（万元）；第2-6年净现金流量（NCF2-6）=60+[（200-0）/5]=100（万元）实训题（二）参考答案1.一次投入2.年折旧额=(100-5)/5=19NCF0=-150NCF1～4=90-60+19=49NCF5=49+5+50=1043.回收期=150/49=3.06(年)实训题（三）参考答案1.A=1000+（-1900）=-900B=900-（-900）=18002.计算或确定下列指标：静态投资回收期=3+900/1800=3.5年净现值=1863.3原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4净现值率=1863.3/1943.4=0.96获利指数=1+0.96=1.963.评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行实训题（四）参考答案（1）甲方案的项目计算期为6年。甲方案第2至6年净现金流量NCF2-6属于递延年金。（2）乙方案的净现金流量为：NCF0=-（800+200）=-1000（万元）NCF1-9=500-（200+50）=250（万元）NCF10=（500+200+80）-（200+50）=530（万元）或：NCF10=250+（200+80）=530（万元）（3）表1中丙方案用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量如下：（A）=254（万元）（B）=1808（万元）（C）=-250（万元）丙方案的资金投入方式分两次投入（或分次投入）。（4）甲方案包括建设期的静态投资回收期=|-1000|/250+1=5（年)丙方案包括建设期的静态投资回收期=4+|-250|/254=4.98（年）（5）(P/F,8%,10)=1/2.1589=0.4632(A/F,8%,10)=1/6.7101=0.1490（6）甲方案的净现值=-1000+250×[（P/A，8%，6）-（P/A，8%，1）]=-1000+250×（4.6229-0.9259）=-75.75（万元）乙方案的净现值=-1000+250×（P/A，8%，10）+280×（P/F，8%，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（万元）因为,甲方案的净现值为-75.75（万元），小于零。所以：该方案不具有财务可行性。因为：乙方案的净现值为807.22万元，大于零。所以：该方案具备财务可行性。（7）乙方案的年等额净回收额=807.22×0.1490=120.28（万元）丙方案的年等额净回收额=725.69×0.1401=101.67（万元）因为：120.28万元大于101.67万元。所以：乙方案优于丙方案，应选择乙方案。实训题（五）参考答案（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝285000-80000=205000（万元）（2）因更新设备而每年增加的折旧＝（205000-5000）/5＝40000（元）（3）经营期每年因营业利润增加而导致的所得税变动额＝10000×25%=2500（元）（4）经营期每年因营业利润增加而增加的净利润＝10000×（1-25%）=7500（元）（5）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝91000-80000=11000（元）（6）因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝11000×25%=2750（元）（7）ΔNCF0=-205000（元）（8）ΔNCF1=7500+40000+2750=50250（元）（9）ΔNCF2～4=7500+40000=47500（元）（10）ΔNCF5＝47500＋5000＝52500（元）第六章证券投资管理单项选择题1.D2.C3.D4.D5.A6.B7.A8.D9.C10.B11.B12.A13.C14.C15.B16.A17.C18.C19.D20.D多项选择题1.AD2.ABCD3.ABC4.AD5.AD6.ABCD7．ACD8.AB9.BD10.BC11.BD12BC13．ACD14.ABCD15．ABC16.AB17.ABC18.ABD19.ABCD20.ABCD判断题1.×2.√3.√4.√5.×6.√7.√8×9.×10.√11.×12.√13.×14×15.√16.×17.×18.×19.×20.×业务分析题实训题（一）参考答案（1）甲公司债券的价值=1000×（P/F，6%，5）+1000×（P/A，6%，5）=1000×0.7473+1000×8%×4.2124≈1084.29（元）因为：发行价格1041元<债券价值1084.29元。所以：甲债券收益率>6%。下面用7%再测试一次,其现值计算如下:P=1000×8%×（P/A,7%,5）+1000×（P/F,7%,5）=1000×8%×4.1000+1000×0.7130=1041（元）计算数据为1041元,等于债券发行价格,说明甲债券收益率为7%。。（2）乙公司债券的价值=（1000+1000×8%×5）×（P/F,6%,5）=（1000+1000×8%×5）×0.7473=1046.22（元）因为：发行价格1050元>债券价值1046.22元。所以：乙债券收益率<6%。下面用5%再测试一次,其现值计算如下:P=（1000+1000×8%×5）×（P/F,5%,5）=（（1000+1000×8%×5）×0.7835=1096.90（元）。因为：发行价格1050元〈债券价值1096.90元。所以：5%〈乙债券收益率〈6%。应用内插法：乙债券收益率=5%+（1096.90-1050）/（）×（6%-5%）=5.93%。（3）丙公司债券的价值P=1000×（P/F，6%，5）=1000×0.7473=747.3（元）。（4）因为：甲公司债券收益率高于A公司的必要收益率，发行价格低于债券价值。所以：甲公司债券具有投资价值。因为：乙公司债券收益率低于A公司的必要收益率，发行价格高于债券价值。所以：乙公司债券不具有投资价值。因为：丙公司债券的发行价格高于债券价值。所以：丙公司债券不具有投资价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案。（5）A公司的投资收益率=[（1050-1041）+1000×8%×1]/1041=8.55%。实训题（二）参考答案（1）计算M、N公司股票价值：M公司股票价值（Vm）=0.15×（1+6%）/（8%-6%）=7.95（万元）；N公司股票价值（Vn）=0.60/8%=7.50（元）（2）分析与决策：由于M公司股票现行市价为9元,高于其投资价值7.95元,故M公司股票目前不宜投资购买。N公司股票现行市价为7元,低于其投资价值7.50元,故N公司股票值得投资,甲企业应购买N公司股票。实训题（三）参考答案（1）A股票的β系数为1.5，B股票的β系数为1.0，C股票的β系数为0.5，所以A股票相对于市场投资组合的投资风险大于B股票，B股票相对于市场投资组合的投资风险大于C股票。（2）A股票的必要收益率＝8％＋1.5×（12％－8％）＝14％（3）甲种投资组合的β系数＝1.5×50％＋1.0×30％＋0.5×20％＝1.15甲种投资组合的风险收益率＝1.15×（12％－8％）＝4.6％（4）乙种投资组合的β系数＝3.4％/（12％－8％）＝0.85乙种投资组合的必要收益率＝8％＋3.4％＝11.4％（5）甲种投资组合的β系数大于乙种投资组合的β系数，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。实训题（四）参考答案：（1）①2020年1月1日的基金净资产价值总额＝27000－3000＝24000（万元）②2020年1月1日的基金单位净值＝24000/8000＝3（元）③2020年1月1日的基金认购价＝3＋3×2%＝3.06（元）④2020年1月1日的基金赎回价＝3－3×1%＝2.97（元）（2）2020年12月31日的基金单位净值＝（26789－345）/10000＝2.64（元）（3）2021年预计基金收益率＝（3.05－2.64）/2.64×100％＝15.53%实训题（五）参考答案：（1）A股票必要收益率＝5%＋0.91×（15%－5%）＝14.1%（2）B股票价值＝2.2×（1＋4％）/（16.7％－4％）＝18.02（元）因为股票的价值18.02高于股票的市价15，所以可以投资B股票。（3）投资组合中A股票的投资比例＝1/（1＋3＋6）＝10％投资组合中B股票的投资比例＝3/（1＋3＋6）＝30％投资组合中C股票的投资比例＝6/（1＋3＋6）＝60％投资组合的β系数＝0.91×10%＋1.17×30%＋1.8×60%＝1.52投资组合的必要收益率＝5%＋1.52×（15%－5%）＝20.2%（4）本题中资本资产定价模型成立，所以预期收益率等于按照资本资产定价模型计算的必要收益率，即A、B、C投资组合的预期收益率大于A、B、D投资组合的预期收益率，所以如果不考虑风险大小，应选择A、B、C投资组合。第七章营运资金管理单项选择题1.C2.A3.B4.B5.A6.A7.D8.A9.C10.B11.A12.B13.C14.B15.C16.D17.B18.B19.D20.C多项选择题1.BD2.ABC3.ABCD4.ABC5.ABC6.ACD7.CD8.ABCD9.ABCD10.BC11.ACD12.BD13.ABCD14.AC15.ABCD16.ACD17.BCD18.BC19.AB20.AC判断题1.X2.X3.X4.√5.X6.X7.×8.√9.×10.×11.×12.×13.×14.√15.×16.×17.√18.×19.√20.√业务分析题实训题（一）参考答案（1）最佳现金持有量=[（2×250000×500）/10%]½=50000（元）（2）最佳现金管理总成本=（2×250000×500×10%）½=5000（元）转换成本=250000/50000×500=2500（元）持有机会成本=50000/2×10%=2500（元）（3）有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）实训题（二）参考答案各方案现金持有量及其总成本方案项目甲乙丙丁现金持有量60000120000180000240000机会成本480096001440019200短缺成本224001295045000管理成本45000450004500045000总成本72200675506390064200由于，丙方案的现金持有总成本最低，因此，丙方案是最佳现金持有量方案。实训题（三）参考答案（1）现销与赊销比例为1：4，所以现销额＝赊销额/4，即赊销额＋赊销额/4＝4500，所以赊销额＝3600（万元）（2）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×60＝600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额＝应收账款的平均余额×变动成本率＝600×50％＝300（万元）（4）应收账款的机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝300×10％＝30（万元）（5）应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账天数＝3600/360×平均收账天数＝400，所以平均收账天数＝40（天）。实训题（四）参考答案（1）增加收益=（1100-1000）×（1-60%）=40（2）增加应计利息=1100/360×90×60%×10%-1000/360×60×60%×10%=6.5增加坏账损失=25-20=5增加收账费用=15-12=3（3）增加的税前损益=40-6.5-5-3=25.5实训题（五）参考答案（1）经济订货批量＝（2×360000×160/80）^（1/2）＝1200（台）（2）全年最佳定货次数＝360000/1200＝300（次）（3）最低存货总成本＝（1200/2＋2000）×80＋300×160＋900×360000＝324256000（元）（4）再订货点＝预计交货期内的需求＋保险储备＝5×（360000/360）＋2000＝7000（台）第八章收益分配管理单项选择题1.C2.C3.A4.A5.C6.A7.D8.A9.D10.B11.C12.C13.C14.D15.C16.B17.B18.D19.B20.D多项选择题1.ABCD2.ACD3.AB3.AB4.ABC5.ABCD6.ABCD7.ABC8.ABCD9.ABCD10.AB11.AC12.ABCD13.ABD14.ABC15.ABCD16.ABD17.ACD18.BD19.AB20.ABCD判断题1.√2.X3.X4.√5.X6.√7.X8.√9.√10.√11.X12.X13√14．X15.×16.×17.×18.√19.√20.×业务分析题实训题（一）参考答案：（1）根据税法规定，公司在缴纳所得税之前可以用税前利润先弥补前5年内的亏损，之后才需要缴纳所得税。2019年缴纳所得税之前A公司未分配利润借方余额=-20+2+3+5=-10（万元）2019年A公司可以弥补以前年度的亏损8万元，弥补之后，未分配利润借方余额仍有2万元。因此，2019年A公司不用缴纳所得税，也不能进行利润分配。（2）2020年A公司不能用税前利润弥补亏损，需先缴纳所得税。应纳所得税=10×25%=2.5（万元）再用税后利润补亏，补亏之后未分配利润在贷方。余额=10-2.5-2=5.5（万元）应提取法定盈余公积金和公益金=5.5×15%=0.825（万元）实训题（二）参考答案（1）投资方案所需的自有资金额＝700×60％＝420（万元）投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40％＝280（万元）（2）应分配的现金股利＝净利润－投资方案所需的自有资金额＝900－420＝480（万元）（3）应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元）可用于投资的留存收益＝900－550＝350（万元）投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元）（4）该公司的股利支付率＝550/1000×100％＝55％应分配的现金股利＝55％×900＝495（万元）（5）因为公司只能从内部筹资，所以2020年的投资需要从2019年的净利润中留存700万元，所以2019年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）实训题（三）参考答案（1）公司2019年度应分配的现金股利总额＝0.2×（1＋5%）×10000＝2100（万元）（2）甲董事提出的股利分配方案的个人所得税税额为0。乙董事提出的股利分配方案下，股东可以获得的股票股利＝10000×60%×5/10×50％＝1500（万元）应该缴纳的个人所得税税额＝1500×20%＝300（万元）丙董事提出的股利分配方案下，股东可以获得的现金股利为2100×60%＝1260（万元）应缴纳的个人所得税税额＝1260×20%×50％＝126（万元）（3）甲董事提出的股利分配方案站在企业的角度，在公司面临较好的投资机会时可以迅速获取所需资金，但不能确保公司股价的稳定，不利于公司树立良好的形象。站在投资者的角度，甲董事提出的股利分配方案不利于投资者安排收入与支出。乙董事提出的股利分配方案站在企业的角度：①不需要向股东支付现金，在再投资机会较多的情况下，可以为公司再投资保留所需资金；②可以降低公司股票的市场价格，既有利于促进股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投资者成为公司股东，进而使股权更为分散，有效地防止公司被恶意控制；③可以传递公司未来发展前景良好的信息，从而增强投资者的信心，在一定程度上稳定股票价格。站在投资者的角度：①既可以获得股利，又可以获得股票价值相对上升的好处；②并且由于股利收入和资本利得税率的差异，如果投资者把股票股利出售，还会给他带来资本利得纳税上的好处。（注：此问考察的是股票股利的好处）丙董事提出的股利分配方案站在企业的角度，该方案向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。稳定的股利额有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。站在投资者的角度，稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出。结合题目分析应该选择丙董事方案，原因如下：（1）题目条件给出“2019年的净利润为8000万元，投资需求的金额为8000万元，企业要求的目标资金结构资产负债率为50%”根据条件可以分析得出：净利润中有8000×50%＝4000万元的资金可以用于满足投资需求，剩余的4000万元可以用于发放现金股利。且通过计算2019年需发放的现金股利为10000×0.2×（1＋5%）＝2100万元，所以企业完全有能力进行现金股利的发放。（2）题目中给出条件：“由于公司有良好的财务状况和成长能力，公司与多家银行保持着良好的合作关系，”说明企业有足够的能力筹集到投资所需资金。（3）通过计算丙董事的方案相对于乙懂事的方案还可以使得股东少交税。综上，根据现阶段该公司的情况，选择丙董事的方案较为合适。实训题（四）〔参考答案〕（1）发放股票股利之前普通股股数＝10000/1%＝1000000（股）＝100（万股），每股盈余＝110/100＝1.1（元）市盈率＝22/1.1＝20（2）发放股票股利之后的普通股股数＝100×（1＋10%）＝110（万股）每股收益＝110/110＝1（元）（3）发放股票股利后，市盈率＝20每股市价＝20×1＝20（元）（4）发放股票股利后，该股东持有的股数＝10000×（1＋10%）＝11000（股）＝1.1（万股）该股东持股总价值＝1.1×20＝22（万元实训题（五）『参考答案』（1）发放股票股利后的普通股数=200×(1+10%)=220(万股)发放股票股利后的普通股本=2×220=440(万元)发放股票股利后的资本公积金=160+(35-2)×20=820(万元)现金股利=0.2×220=44(万元)利润分配后的未分配利润=840-35×20-44=96(万元)（2）股票分割后的普通股数=200×2=400(万股)股票分割后的普通股本=1×400=400(万元)股票分割后的资本公积金=160(万元)股票分割后的未分配利润=840(万元)第九章预算管理单项选择题1.B2.C3.C4.C5.A6.A7.C8.C9.D10.A11.B12.A13.B14.C15.C16.A17.A18.C19.B20C多项选择题1.BCD2.ABD3.ABD4.ABCD5.CD6.BCD7.ABCD8.AD9.ABC10.ACD11.BCD12.BCD13.ACD14.ABCD15.AD16.ABCD17.ABCD18.CD19.ABC20.ABCD判断题1.×2.×3.×4.×5.√6.×7.×8.×9.×10.×11.×12.√13.√14.√15.√16.√17.√18.×19.√20.√业务分析题实训题（一）参考答案（1）：第一季度：100元*1000件=100000元第二季度：100元*1500件=150000元第三季度：100元*2000件=200000元第四季度：100元*1800件=180000元（2）：第一季度：60000元+100000元*60％=120000元第二季度：100000元*40％+150000元*60％=130000元第三季度：150000元*40％+200000元*60％=180000元第四季度：200000元*40％+180000元*60％=188000元（3）：180000元*40％=72000元实训题（二）参考答案项目1季度2季度3季度4季度销量1000800900850加：期末存货量（下一季度销售量的10%）80（1）90（2）（6）85减：期初存货量（上期期末）——80（3）（7）90生产量——810（4）（8）895生产需用材料数量——810*2=1620895*2=1790加：期末材料存量（下一季度生产需要量的20%）（5）324(9)324358减：期初存量（上期期初）（10）1654材料采购量实训题（三）参考答案项

目变动费用率(按销售收入)第一季度第二季度第三季度第四季度预计销售收入

300000320000350000400000变动销管费用

销售佣金1%3000320035004000运输费1.5%4500480052506000广告费3%900096001050012000固定销管费用

薪

金

30000300003000030000办公用品

3000300030003000折旧费

6000600060006000其它

5000500050005000（1）第一季度：3000+4500+9000+30000+3000+6000+5000=60500元第二季度：3200+4800+9600+30000+3000+6000+5000=61600元第三季度：3500+5250+10500+30000+3000+6000+5000=63250元第四季度：4000+6000+12000+30000+3000+6000+5000=66000元（2）第一季度：3000+4500+9000+30000+3000+5000=54500元第二季度：3200+4800+9600+30000+3000+5000=55600元第三季度：3500+5250+10500+30000+3000+5000=57250元第四季度：4000+6000+12000+30000+3000+5000=60000元实训题（四）参考答案项

目第一季度第二季度第三季度第四季度全年合计期初余额4000(6)4713(12)49204561(25)4000加:现金收入(1)128001630017700(17)1910065900可动用现金合计16800(7)2101322620(18)23661(26)69900减:现金支出

采购材料46754470(13)47404990(27)18875人工成本678073807980(19)852030660费用(2)2623271327942869(28)10999支付股息1000(29)1000购买设备-5001500-(30)2000现金支出合计(3)1508715063(14)17014(20)16379(31)63543现金收支差额1713(8)59505606(21)7282(32)6357银行借款(4)30003000偿还借款-(9)10001000(22)1000(33)3000利息-(10)30(15)45(23)105(34)180期末余额(5)4713(11)4920(16)4561(24)6177(35)6177

实训题（五）参考答案（1）项

目每小时变动费（元）生产能力（定额工时）90%100%110%120%54000600006600072000间接材料0.527000300003300036000间接人工0.316200180001980021600电

力0.189720108001188012960修理费0.126480720079208640合

计159400660007260079200间接材料11000110001111011110间接人工3000300030003000电

力2000200020002000修理费4000400042004200折

旧9000900099009900其

他5000500050005000合

计34000340003521035210费用合计93400100000107810114410