第11章-资本市场

第十一章资本市场

第一节资本市场概述第二节股票市场第三节债券市场第四节投资基金（本科）第11章资本市场ppt课件

本章重点：

资本市场及其特点、功能；股票市场和债券市场的组织结构；投资基金的概念、种类及其程序。（本科）第11章资本市场ppt课件

第一节资本市场概述一、资本市场特点二、资本市场分类三、资本市场参与者四、资本市场功能五、股票价格指数（本科）第11章资本市场ppt课件资本市场是指融资期限在一年以上的中长期金融市场。按照交易内容的不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场；按照市场功能不同，可分为发行市场和流通市场。（一）融资期限长

金融工具的交易期限都在一年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。（二）流动性相对较差

在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。（三）风险大而收益较高

由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。

一、资本市场的特点（本科）第11章资本市场ppt课件资本市场有多种分类方式。按资金融通方式可以分为直接融资市场和间接融资市场；按市场职能可分为发行市场和流通市场。（一）直接融资市场和间接融资市场1.直接融资市场直接融资市场是资本供给者与资本需求者之间直接融通资金的市场。直接融资是资金供求双方不需要金融中介机构介入的一种资金融通方式。2.间接融资市场在间接融资市场上，金融供给者将资金存入银行业金融机构，金融机构再将资金贷放给资金需求者。这种以银行为信用中介的融资场所就是间接融资市场。直接融资和间接融资具有不同的特点，同时又有紧密的联系。直接融资具有筹资范围广、规模大、可以连续筹资而且具有社会宣传效应等特点。间接融资具有聚少成多、短借长贷、分摊风险、降低信息和交易成本等优点。二、资本市场分类（本科）第11章资本市场ppt课件中国融资结构存在的问题我国金融产业的发展相对整个经济发展，有四个明显的滞后。分别为：●直接融资滞后于间接融资的发展●债券市场严重滞后于股票市场的发展发达国家股市融资和债券融资的比重是70：30，我国股市融资和债券融资的比重是85：15，●中小银行的发展严重滞后于大银行的发展●保险业发展滞后于资本市场和货币市场的发展。

《中共中央政策研究室副主任郑新立在第三届“中国金融年会讲话》2007.3（本科）第11章资本市场ppt课件融资结构不合理的结果：

1、金融风险过分压在银行身上，使银行不堪重负

2、优秀的企业不能以低成本获得资金支持，难以做大做强

3、企业发展的激励机制和社会监督机制不能借助于资本市场建立健全起来；

4、大企业、优质的企业到海外上市，使中国人不能从资本市场中分享中国的大型优秀企业的发展成果，制约了居民收入水平的提高。

（本科）第11章资本市场ppt课件（二）一级市场和二级市场1.一级市场

一级市场又称为发行市场或初级市场，它是将政府、公司、企业等发行主体新发行的公债、公司债券、股票等有价证券转移到投资者手里的市场，是发行主体筹集资金，实现资本职能转化的场所，其主要职能是将社会闲散资金转化为生产建设资金。2.二级市场

二级市场又称为交易市场、流通市场和次级市场，是供投资者买卖已发行证券的场所。二级市场主要是通过证券的流通转让来保证证券的流动性，进而保证投资者资产的流动性。二、资本市场分类（本科）第11章资本市场ppt课件

资本市场的参与者主要包括：证券发行人、证券投资人、证券市场中介机构、自律性组织和证券监管机构。（一）证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。证券发行人主要包括：第一，政府。中央政府发行的中长期债券叫公债券，有的国家允许地方政府发现债券，称为地方政府债券。第二，金融机构。金融机构可以发行金融债券，作为筹集信贷资金的一种方式。第三，公司企业。（二）证券投资人证券投资人是指通过买入证券而进行投资的各类机构法人和自然人。相应地,证券投资人可分为机构投资者和个人投资者两大类。机构投资者主要有金融机构、企业和事业法人及各类基金等。其中参与证券投资的金融机构包括证券经营机构、银行业金融机构、保险经营机构、合格境外机构投资者(简称QFII)与合格境内机构投资者(简称QDII)、主权财富基金以及其他金融机构等。三、资本市场的参与者（本科）第11章资本市场ppt课件

个人投资者是指从事证券投资的社会自然人，他们是证券市场最广泛的投资者。个人进行证券投资应具备一些基本条件，这些条件包括国家有关法律、法规关于个人投资者投资资格的规定和个人投资者必须具备一定的经济实力。为保护个人投资者利益,对于部分高风险证券产品的投资(如衍生品)，监管法规还要求相关个人具有一定的产品知识并签署书面的知情同意书。（三）证券市场中介机构证券市场中介机构是指为证券的发行、交易提供服务的各类机构。在证券市场起中介作用的机构是证券公司和证券服务机构,其中后者主要包括证券投资咨询机构、证券登记结算机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所等。（四）自律性组织一般指行业为协调内部相关成员关系而成立的自我约束的"公约性"组织。证券市场的自律性组织主要包括证券交易所和行业协会。三、资本市场的参与者（本科）第11章资本市场ppt课件（五）证券监管机构在我国，证券监管机构是指中国证监会及其派出机构。它的主要职责是:依法制定有关证券市场监督管理的规章、规则，负责监督有关法律法规的执行，负责保护投资者的合法权益，对全国的证券发行、证券交易、中介机构的行为等依法实施全面监管，维持公平而有序的证券市场。三、资本市场的参与者（本科）第11章资本市场ppt课件资本市场的功能可以界定为筹资投资、定价、资本配置和产权四个方面。（一）筹资投资功能筹资和投资是资本市场的基本功能。资本市场的融资投资功能是指通过资本市场，资金需求者发行证券可以筹集到所需资金，同时为资金供给者提供了投资对象。（二）定价功能资本市场提供了资本的定价机制。证券的价格是证券市场上证券双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的，证券价格就高；反之，证券的价格就低。四、资本市场的功能（本科）第11章资本市场ppt课件（三）资本配置功能资本市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置，实现产业结构的调整。资本市场由于存在强大的评价、选择和监督机制，而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。（四）产权功能产权功能是资本市场的派生功能，是指资本市场对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。企业可以通过发行股票组建股份公司，也可以通过股份转让实现公司的重组，以调整公司的经营结构和治理结构。资本市场通过对企业经营机制的改造，为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务。四、资本市场的功能（本科）第11章资本市场ppt课件第二节股票市场

一、股票一级市场二、股票二级市场三、股票的市场价格四、影响股票价格变动的主要因素五、股票价格指数（本科）第11章资本市场ppt课件一、股票一级市场股票市场按照市场职能可以划分为一级市场和二级市场，二级市场包括：证券交易所市场、场外交易市场和具有混合特征的第三市场和第四市场。一、股票的一级市场一级市场也称为发行市场、初级市场，它是指股份公司向社会增发新股的交易场所，包括公司初创时期发行的股票及公司增资扩股所发行的股票。一级市场的整个运作过程通常由咨询与准备、认购与销售两个阶段构成。（本科）第11章资本市场ppt课件

（一）咨询与准备1.发行方式的选择

股票发行的方式一般可分为公募发行和私募发行两类。2.选定作为承销商的投资银行

公开发行股票一般都通过投资银行来进行，投资银行的这一角色称为承销商。3.准备招股说明书

招股说明书是公司公开发行股票的计划书面说明，并且是投资者准备购买的依据。4.发行定价发行定价是一级市场的关键环节。发行价格主要有平价、溢价和折价三种。一、股票一级市场（本科）第11章资本市场ppt课件（二）认购与销售具体方式通常有以下几种：1.包销包销是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，也就是全部包下来，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险，包括卖不出去的风险。2.代销代销，是指在发行期内承销商尽量销售股票，发行期满，没有售出的股票退给发行公司的方式。发行风险由发行公司承担，承销商按销售额赚取佣金，发行费用比较低。3.助销助销，也叫余额包销，备用包销，是指在发行期内承销商尽量销售股票，发行期满，没有售出的股票再由承销商包销的方式。承销商赚取佣金和买卖差价。一、股票一级市场（本科）第11章资本市场ppt课件二级市场也称交易市场、流通市场、次级市场，是投资者之间买卖已发行股票的场所。这一市场为股票创造流动性，即股票持有者可以迅速卖掉股票换取现款。（一）证券交易所证券交易所是专门的、有组织的证券市场，是证券买卖集中交易的场所。具体而言：1.提供买卖证券的交易席位和有关交易设施。2.制定有关场内买卖证券的上市、交易、清算、交割、过户等各项规则。3.管理交易所的成员，执行场内交易的各项规则，对违纪现象作出相应的处理等。4.编制和公布有关证券交易的资料。二、股票的二级市场（本科）第11章资本市场ppt课件（二）场外交易市场场外交易是相对于证券交易所交易而言的，凡是在证券交易所之外的股票交易活动都可称作场外交易，相应地，在证券交易所的交易称为场内交易。场外交易市场与证券交易所相比，没有固定的集中的场所，而是分散于各地，规模有大有小，由自营商来组织交易。场外交易市场无法实行公开竞价，其价格是通过商议达成的，一般是由自营商挂出各种证券的买入和卖出两种价格。场外交易比证券交易所上市所受的管制少，灵活方便，因而为中小型公司和具有发展潜质的新公司提供二级市场，特别是许多新科技型公司，如Microsoft、Intel都是在场外市场交易的。二、股票的二级市场（本科）第11章资本市场ppt课件专栏11-1

美国纳斯达克证券市场纳斯达克是英文缩写“NASDAQ”的音译名，全称国家证券业者自动报价系统协会（NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations），由全美证券交易商协会创立并负责管理，是1971年在华盛顿建立的全球第一个电子交易市场。建立纳斯达克的初衷在于规范美国大规模的场外交易，所以纳斯达克一直被作为纽约证券交易所（NYSE）的辅助和补充。

纳斯达克共有两个板块：全国市场（NationalMarket）和1992年建立的小型资本市场（SmallCapMarket）。纳斯达克在成立之初的目标定位在中小企业，但只是因为企业的规模随着时代的变化而越来越大，所以现在，纳斯达克分成了一块主板市场和一块中小企业市场。二、股票的二级市场（本科）第11章资本市场ppt课件（三）第三市场第三市场是指已在证券交易所上市的股票的场外交易市场，或者说，是在证券交易所之外经营已上市证券交易的市场。第三市场最早出现于60年代的美国。长期以来，美国的证券交易所都实行固定佣金制，无论一次交易的金额多大，都没有佣金的优惠，导致机构投资者（养老基金、保险公司、投资基金等）和一些个人投资者不愿意在场内进行交易，与此同时，一些非会员券商为了拓展业务，将原本在交易所上市的股票拉到自己的营业处进行交易。（四）第四市场第四市场是指大的投资者利用计算机网络直接进行证券交易的市场。第四市场出现的原因与第三市场相同，就是对固定佣金制的抵制，不过，第四市场还有赖于计算机网络技术的发展。有几家私营的自动交易系统，如Instinet系统、POSIT系统、CrossingNetwork系统提供投资者愿意买卖证券的最新信息。二、股票的二级市场（本科）第11章资本市场ppt课件

股票的市场价格又称为股票的交易价格、股票的转让价格、股票的行市，是指股票在流通市场上的实际成交价格。从理论上讲，股票的市场价格为：

预期股票收益股票的市场价格=－－－－－－－－－

同期市场利率

但实际上，并不能用该公式计算出股票的市场价格，因为股票的市场价格会受到股票供求以及诸多因素的影响。但该公式可以用作理论分析，当公司经营的好，收益高时，股价就会上涨；市场利率下降，投资者不愿意把钱存到银行，更愿意购买股票，就会使股价上涨。三、股票的市场价格（本科）第11章资本市场ppt课件

背景资料

股票价格

股票预期收益和银行存款利率，股票价格与前者成正比，与后者成反比。当股息收益一定时，银行存款利率越低，股票价格越高。反之相反。面值100元的股票

10元/8%=12510/4%=250元当银行存款利率一定时，股票预期收益越高价格越高。这也是上市公司每股收益越高股票价格越高的道理。

20元/8%=250元2.5元/5%=50元（本科）第11章资本市场ppt课件上述只是理论价格。实际并非如此。例如：浦发银行面值1元的股票，预期2008年收益2.2元，银行存款利率3.6%，求市场价格？

P=2.2/3.6%=69.4元。但是2008.11.21收盘价14.19元。（本科）第11章资本市场ppt课件影响股票供求关系，从而引起股票价格变动的因素较为复杂，主要有以下方面：（一）市场利率市场利率即市场平均收益率，前面的分析中已说明，市场利率是影响股票价格的主要因素，两者之间有密切的关系。（二）经济增长一般来讲，经济增长加速，国民收入整体增加，带动投资的增长，从而使股票价格上涨；另一方面，经济持续增长时，社会大众对未来经济预期向好，这也对资本市场的价格走势起到积极作用。四、影响股票价格变动的主要因素（本科）第11章资本市场ppt课件（三）物价水平物价的变动一般用通货膨胀解释。通货膨胀会导致金融资产价值的下降，实物资产价值上升。（四）中央银行的货币政策当中央银行放松银根，增加货币供应量时，一方面使用于购买股票的资金增多，需求增加，因而股票价格会上升。另一方面也会使利率下降，投资和消费需求增加，生产和销售增加，企业利润增加，这些因素都会促进股票价格的上涨。反之，当中央银行紧缩银根时，会产生与上相反的效果。（五）汇率在一个完全开放的市场环境中，外汇市场与资本市场是联通的，进行投资与投机的资金会在这两个市场上流动，资金流动的方向，主要受利率、汇率的引导。四、影响股票价格变动的主要因素（本科）第11章资本市场ppt课件(六)投机操纵

在股票交易中进行人为的投机操纵，会造成股票行情的较大变动。存在投机操纵的情况下，某一个时期内某些股票会造成虚假需求，投资者不能正确衡量股票的交易量及交易价格，从而影响股票的正常交易。

除此之外，政治因素、行业因素、公司本身的经营状况、投资者对股票的预期等因素都或多或少的对股票价格产生影响。四、影响股票价格变动的主要因素（本科）第11章资本市场ppt课件在证券交易所上市的股票价格几乎每天都在变化。从股票价格行情表上，可以知道单个股票的变化情况。但对整个股市或某一行业的股票来说，由于其中有些股票的价格上涨，有些下跌，要判断整个股市或某一行业股价的涨跌，必须要有反映整体股票价格变动的统计指标，这就是股票价格指数。股票价格指数的编制方法有：（一）相对法先计算各选样股票的个别指数，再求出它们的算术平均，由此求得的指数称为相对指数。股票价格指数=1/N·∑(P1J/P0J)×基期指数值式中N为选样股票数，P1J为第J种股票的报告期价格，P0J为第J种股票的基期价格。五、股票价格指数（本科）第11章资本市场ppt课件（二）总和法先将选样股票基期和计算期股价分别加总，再用计算期与基期相比，求出的指数称为总和指数。股票价格指数=（∑P1J/∑P0J）×基期指数值利用总和法计算股价指数时，往往要根据股票的重要性加权。这种方法一般是把股票的发行量作为权数（有时则把成交量作为权数）。设基期发行量为Q0,基期股票价格为P0，计算期发行量为Q1，计算期股票价格为P1，其计算公式为：五、股票价格指数（本科）第11章资本市场ppt课件如果以基期发行量作为权数，则：

∑P1Q0股票价格指数=————×基期指数值

∑P0Q0该指数称为拉氏指数。

如果以报告期发行量作为权数，则：

∑P1Q1股票价格指数=————×基期指数值

∑P0Q1该指数称为派氏指数。

五、股票价格指数（本科）第11章资本市场ppt课件背景资料1—道琼斯指数

是世界最著名的股价指数。1884年由道琼斯公司的创始人查尔斯•亨利•道和爱德华•琼斯编制。只包括11种铁路公司股票。1897年增至32种，1916年40种，1928年50种，1938年65种至今。基期为1928年10月1日。道•琼斯指数分为5组。

（1）工业股票平均指包括30种著名工业公司股票。（2）运输业股票平均指数。包括20种最具代表性铁路、轮船、航运公司股票。（3）公用事业股票平均指数。包括15家公用事业股。如：美国电力、煤气公司等。（4）平均股价综合指数。以65种股票综合计算的指数。1933年开始发布。（5）公正市价指数1988年首次发布。以700种不同规模和实力的公司股票编制，具有广泛代表性。（本科）第11章资本市场ppt课件背景资料2金融时报指数

是英国权威性股价指数。由金融时报编制并发布。有三种：（1）工业股票指数。30种优良工业公司股票。股票市值最大，代表伦敦证券市场价格变化趋势。1935年7月1日为基期。（2）100种股票交易指数（FT100指数）。包括100家代表性的大公司，基期指数1000。1984年10月编制并发布。（3）综合精算指数。精选700种股票编制以1962年为基期。统计面广，代表性强。（本科）第11章资本市场ppt课件背景资料3日经225指数是日本经济新闻社1950年编制并公布的。目前的日经指数分为两组：（1）日经225指数包括在东经证券交易所上市的225种股票。（150家制造业、15家金融业、14家运输业和46家其他行业）（2）500种股价指数

1982年1月4日编制，样本股扩大到500种，占上市股票的一半，定期更换。（本科）第11章资本市场ppt课件背景资料4恒生指数

香港著名的股价指数。1969年11月24日编制并发布。以1964年7月31日为基期。包括33中股票，代表性强。样品股票标准：股票在市场上的活跃程度；股票交易额对投资者的影响；股票数量能否应付旺市需要；公司业务以香港为基地。

1969年以来成分股作了30次调整。目前按行业增设了4组分类指数，该分类指数以1984年1月13日为基期。（本科）第11章资本市场ppt课件

背景资料5我国的股价指数

（1）上证综合指数上海证券交易所1991年7月15日编制，基期1990年12月9日。包括全部上市股票，基期点位100。（上证综合指数）1992年2月分别公布A、B股价格指数。1993年5月3日公布分类指数。（工业、商业、地产业、公用事业和综合）1993年5月1日为基期，及其指数100。

（2）上证180指数

1996年编制的上证30指数基础上发展而来。1996年1-3月平均市值为基期，原30指数，基期指数为1000点。2001年增至180种股票。（本科）第11章资本市场ppt课件（3）深证综合指数包括深证综合指数、深证A股（以1991年4月3日为基期）、B股指数（1992年2月8日为基期）基期点位1000。分类指数（工业、商业、金融、地产、公用事业）。以1994年7月20日为基期。（4）深证成分指数由40家代表性公司组成。（本科）第11章资本市场ppt课件补充—我国目前股市规模

2020年中国股市总市值突破11万亿美元！今年以来，中国股市总市值持续攀升，截至10月13日收盘，沪深交易所股票总市值76.34万亿，约合11.28万亿美元。如何看中国股市的总市值快速增加？这与三大因素有关一是市场交投活跃，主要股指今年大幅攀升；二是A股迎来IPO大年，沪深交易所分别夺得全球新股发行排名的首位和第五位；三是外资青睐中国资本市场，人民币持续升值，北向资金近一年净买入近2800亿。（本科）第11章资本市场ppt课件中国股市总市值突破11万亿美元，科创板增超两倍中国股市总市值今年以来大幅攀升，截至10月13日收盘，中国股市总市值76.34万亿，相较2019年底增加为16.75万亿，按照当前美元兑人民币汇率6.7452，A股总市值11.32万亿美元。具体来看，上交所总市值43.32万亿，相较2019年底增加为7.76万亿，增幅为21.83%，科创板总市值3.09万亿，相较去年底增加2.23万亿，增幅达258.22%。深交所总市值33.03万亿，相较2019年底增加为9.29万亿，增幅为39.12%，创业板总市值10.38万亿，相较去年底增加4.25万亿，增幅达69.22%。（本科）第11章资本市场ppt课件截至10月14日收盘，总市值超过万亿的上市公司有6家，分别为贵州茅台、工商银行、建设银行、中国平安、中国人寿、农业银行，总市值分别为2.17万亿、1.75万亿、1.54万亿、1.49万亿、1.33万亿、1.11万亿，此外，总市值超过千亿的有121家，招商银行（0.96万亿）、中国银行（0.94万亿）、五粮液（0.93万亿）距离万亿市值一步之遥。6家公司总市值过万亿，贵州茅台独占鳌头（本科）第11章资本市场ppt课件第三节债券市场

一、债券市场参与者二、债券一级市场三、债券二级市场、（本科）第11章资本市场ppt课件一、债券市场的参与者债券市场的参与者主要包括两个方面：发行人，即债券的发行者；投资者，即债券的购买者。但是，实际上，为了保证债券这种特殊的标准化的债务工具能够顺利发行，债券市场还需要很多参与者，主要是以投资银行为代表的中介机构；债券的保证人，为了增强债券的信用，保证债券的还本付息的第三方担保金融机构或另一家实力雄厚的公司；债券的签证人，发行债券一般都由一个信托机构或商业银行签证证明，这个信托机构或商业银行即为签证人；以及信用评级机构等。（本科）第11章资本市场ppt课件

债券与股票的区别区别股票债券发行者不同股份公司股份公司和其他部门权益不同参与管理、利润和剩余财产分配无参与权收益来源与稳定性来源于公司利润且不固定债息记入成本、固定体现的关系不同资本所有权关系债权债务关系风险不同风险大风险较小是否还本不同不还本还本（本科）第11章资本市场ppt课件债券的发行与股票类似，不同之处主要有发行合同书和债券评级两个方面。同时，由于债券是有期限的，因而其一级市场多了一个偿还环节。（一）发行合同书发行合同书也称信托契据，是说明公司债券持有人和发行债券公司双方权益的法律文件，由受托管理人代表债券持有人利益监督合同书中各条款的履行。1.否定性条款否定性条款是指不允许或限制股东做某些事情的规定。最一般的限制性条款是有关债券清偿的条款，例如利息和偿还基金的支付，只要公司不能按期支付利息或偿还基金，债券持有人有权要求公司立即偿还全部债务。二、债券的一级市场（本科）第11章资本市场ppt课件2.肯定性条款肯定性条款是指对公司应该履行某些责任的规定，如要求营运资金、权益资本达到一定水平以上。这些肯定性条款可以理解为对公司设置某些最低限。（二）债券评级债券违约风险的大小与投资者的利益密切相关，也直接影响着发行者的筹资能力和成本。为了较客观地估计不同债券的违约风险，通常需要由中介机构进行评级。但评级是否具有权威性则取决于评级机构。目前最著名的两大评估机构是标准普尔公司和穆迪投资者服务公司。二、债券的一级市场（本科）第11章资本市场ppt课件（三）债券的偿还债券的偿还一般可分为定期偿还和任意偿还两种方式。前者比较简单，而后者可能分成两种形式：1.定期偿还定期偿还是在经过一定宽限期后，每过半年或1年偿还一定金额的本金，到期时还清余额。这一般适用于发行数量巨大，偿还期限长的债券，但国债和金融债券一般不使用该方法。2.任意偿还任意偿还是债券发行一段时间（称为保护期）以后，发行人可以任意偿还债券的一部分或全部，具体操作可根据早赎或以新偿旧条款，也可在二级市场上买回予以注销。二、债券的一级市场（本科）第11章资本市场ppt课件债券的二级市场，也被称为流通市场、交易市场、次级市场，是对已经发行了的债券进行交易的市场。债券的二级市场与股票类似，也可分为证券交易所和场外交易市场。（一）证券交易所在现代金融体系下，债券进入证券交易所内挂牌交易，必须经过严格审批。（二）场外交易市场大部分公司债券和政府债券的转让是在场外交易市场进行的。场外交易市场的参加者主要是证券商和投资者。交易可以通过柜台进行面对面的买卖，也可以通过电话、电传、计算机网络系统成交。债券场外交易市场是分散在各个交易点进行的，交易的价格由买卖双方协商而定。三、债券的二级市场三、债券的二级市场（本科）第11章资本市场ppt课件第四节投资基金

一、投资基金的概念和种类二、投资基金的设立和募集三、投资基金的运作和投资（本科）第11章资本市场ppt课件(一)投资基金的概念投资基金是指一种由投资者出资,由专业性投资机构管理,并投资于金融市场或其他领域,以获取投资收益的投资制度。投资基金组织包括：（1）基金管理人。是负责基金的具体投资操作和日常管理的机构。我国规定，基金管理人由基金管理公司担任，通常由证券公司、信托公司发起成立，具有独立法人资格。（2）基金托管人。是根据基金运行中“管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托公司担任。一、投资基金的概念和种类（本科）第11章资本市场ppt课件1.低成本的规模经营投资基金将小额资金汇集起来，其经营具有规模优势，可以降低交易成本，对于筹资方来说，也可有效降低其发行费用。2.低风险的分散投资投资基金可以将资金分散投资于各种证券或资产上，通过有效组合最大限度地降低非系统风险。3.高效率的专家管理投资基金是由具有专业化知识的人员进行管理，特别是精通投资业务的投资银行的参与，从而能够更好地利用各种金融工具，抓住各个市场的投资机会，创造更好的收益。4.服务专业化投资基金从发行、收益分配、交易、赎回都有专门的机构负责，特别是可以将收益自动转化为再投资，使整个投资过程轻松、简便。（二）投资基金的特征（本科）第11章资本市场ppt课件背景资料

中国投资基金发展历程

第一阶段:探索起步阶段(1991一1997年)

该阶段的主要标志是首只基金的成立和证券基金管理办法的实施。

在证券市场初期阶段，机构投资者主要指投资基金、证券公司。1991年10月，国内第一只证券投资基金“武汉证券投资基金”成立，1992年第一家公司型封闭式基金“淄博基金”成立，至1994年底全国证券投资基金的数量达75只，募集资金达58亿元。但由于发展经验不足，证券投资基金存在严重的不规范发行问题，随后中国人民银行将基金发行权收回，此后三年间投资基金的发行几乎停滞，至1997年证券投资基金的数量仅增加了3只。（本科）第11章资本市场ppt课件

在这之前发行的“老基金”存在以下特点:审批部门多为地方主管部门;基金类型单一、组织结构不规范;募集资金管理规模小，难以进行有效的投资组合以降低投资风险;投资风格不明确，投资方式随意化;信息披露不规范，不利于投资者选择和政府部门监管;基金费用和收益分配缺乏统一标准。1997年《证券投资基金管理暂行办法》正式颁布，成为中国证券投资基金发展的里程碑，也标志着中国的基金业从此进入一个规范化的发展阶段。

背景资料

中国投资基金发展历程（本科）第11章资本市场ppt课件

第二阶段:规范化发展阶段(1998-2003年)

该阶段的主要特点是基金投资规模的扩大和投资风格及主体的多元化。1998年4月，中国首批封闭式证券投资基金一基金开元和基金金泰分别在沪深交易所上市，募集金额各20亿元。至2001年末，共设立新基金49只，募集资金达801亿元。与此同时，对1997年之前发行的“老基金”通过清盘、扩募和合并重组等方式进行了规范化管理，至2002年8月，老基金全部退市，29只达到规范化要求、脱胎换骨的新基金重新上市。背景资料

中国投资基金发展历程（本科）第11章资本市场ppt课件

从1998年第一批以平衡型为主的基金开始，成长型、价值型、复合型等不同风格类型的基金不断涌现，尤其是随着开放式基金的逐步推出，基金风格类型更为鲜明，为投资者提供了多方位的投资选择(表3-1)。背景资料

中国投资基金发展历程（本科）第11章资本市场ppt课件

除了证券投资基金外，社保基金、QFII等相继被批准进入资本市场，改善了中国机构投资者的格局。截至2003年底，机构投资者持股市值占护深股市流通市值的具体比例为:证券投资基金占8.25%，社保基金占0.12%，QFII占0.11%，企业年金占0.06%。背景资料

中国投资基金发展历程（本科）第11章资本市场ppt课件

第三阶段:快速发展阶段(2004年至今)

该阶段的主要特点是在“超常规发展机构投资者”的政策指导下，机构投资者规模空前发展和对机构投资者监管的力度加大。

2004年1月，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，提出支持保险资金投资与股市，继续大力发展证券投资基金，并逐步提高社保基金，商业保险资金等投入资本市场的资金比例。2004年5月，《企业年金基金管理试行办法》颁布并实施，2004年10月，《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》发布，保险资金可以直接买卖股票。

多元化的机构投资者结构也标志着中国机构投资者进入了一个快速发展的新阶段。背景资料

中国投资基金发展历程（本科）第11章资本市场ppt课件投资基金的种类，根据不同的标准，有不同的分类：1.根据组织形式可分为公司型投资基金和契约型投资基金公司型投资基金是指设立专门的股份有限公司发行股票，向一般投资者吸收资金从事各种证券投资，购买公司股份的投资者成为公司的股东，凭其持有的股份依法亨有投资收益。契约型投资基金是基于一定的信托契约原理组织起来的委托投资行为，是指把投资者、管理人、托管人三者作为基金的当事人，通过签定基金契约的形式发行收益凭证而设立的一种基金。(三)投资基金的种类（本科）第11章资本市场ppt课件

基于基本制度设计的不同，公司型基金与契约型基金主要有以下几方面的区别:

（1）立法基础不同。公司型投资基金依照《公司法》组建,依据公司章程经营;而契约型投资基金按照《信托法》组织,依据基金契约条款经营。（2）法人资格不同。公司型投资基金具有法人资格;而契约型投资基金不具备法人资格。（3）资本结构不同。公司型投资基金除向投资者发行普通股以外,还可以发行公司债和优先股;而契约型投资基金面向投资者只发行收益凭证。（4）投资者地位不同。公司型投资基金的投资者作为股东,可参与基金的经营管理,而契约型投资基金的投资者只是单纯的受益人,不参与基金的经营管理。

(三)投资基金的种类（本科）第11章资本市场ppt课件2.根据基金存续期规定不同划分为封闭式投资基金和开放式投资基金

封闭式投资基金是指基金发起人在设立基金时，限定了基金单位的发行总额，筹集到这个总额后，基金即宣告成立，并进行封闭，在一定时期内不再接受新的投资者。开放式投资基金是指基金发起人在设立基金时，基金单位的总数是不固定的，可视投资者的需求追加发行，投资者也可以根据市场状况和各自的投资决策，要求发行机构按照现期净资产价值扣除手续费后赎回其持有的基金。3.根据发行方式不同划分为私募基金和公募基金

私募基金是指以非公开方式向一些特定投资者募集资金的投资基金。基金发起人通过各种方式直接向一些投资者推销基金券，并由这些投资者认购。

公募基金是指以公开发行方式向社会公众投资者募集资金的投资基金。(三)投资基金的种类（本科）第11章资本市场ppt课件4.根据投资目标可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金

收入型投资基金是以追求基金当前收入为投资目标的基金，其投资对象主要是绩优股、债券、可转让大额定期存单等收入比较稳定的有价证券。收入型基金一般把所得的利息、红利分配给投资者。

成长型投资基金是以资本长期增值作为投资目标的基金，投资对象主要是市场中有较大升值潜力的小公司股票和一些新兴行业的股票，这类基金一般很少分红，将投资所得的股息、红利进行再投资，以实现资本增值。

平衡性基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金。该基金主要投资于债券、优先股和部分普通股，其风险和收益状况介于成长型基金和收入型基金之间。(三)投资基金的种类（本科）第11章资本市场ppt课件5.根据投资对象不同划分为债券基金、股