2024年上半年城投债发行情况和市场表现分析-新世纪

2024年上半年城投债发行情况和市场表现分析摘要：2024年以来城投债发审政策延续收紧态势，发行端缩量，净融资转债行情仍在延续，2024年上半年各等级城投债发行利差均下行至历史低位，且2024年上半年大部分省份城投债发行规模同比有所下降，其中江苏发行规中仅江西和山东发行规模同比实现增长，浙江、河南和天津发行规模同比缩减程度收窄，其中弱资质及尾部地区城投债利差下行幅度更大，2024年上半年，较大。2024年下半年，城投化债仍是主旋律，随金融化债和财政化债等多种化半年交易所债券品种发行规模较银行间降幅更大，中期票据为唯一实现净发行人向中高资质集中，在化债配套政策推动下，上半年弱资质主状态。发行利差方面，在财政化债和金融化债等配套政策推动下，城投本轮化原高估值城投债利差普遍压缩，级别利差收窄，短期城投债发行利差均值各等级间的区分度不大，中长期城投债中，低等级城投债发行利差收缩更为显著，2024年以来，城投债遏增化存的总体政策基调未变，发审政策延续收紧态分债券品种看，受不同券种发审政策差异影响，2024年上半年交易所品种方面，城投债银行间品种净融资规模为-0.07万亿元，交易所品种净融资规模为30.0%和41.0%。其中，5年期设置回售条款的债券规模占比为40.0%，较上年同从主体信用级别分布看，2024年上半年城投债发行人向中高资质集中。具比达51.0%，较上年同期提高3.2个百分点；AAA级发行规模占比为24.3%，较上年同期提高0.4个百分点；AA级发行规模占比为24.1%，较上年同期下降3.72净融资方面，在财政化债和金融化债配套政策推动下，2024年上半年弱资2023年下半年及2024年上半年城投债本金提前兑付额分别为902.00亿元、启了一波化债行情，随各项化债措施逐步落地，市场信心逐步强化，2024年上半年各等级城投债发行利差均下行至历史低位，且原高估值城投债利差普遍压行利差下行最明显的均为AA级城投债，第二季度利差均值分别为102BP和期限主体信用等级23.0723.0823.0923.1023.1123.1224.0124.0224.0324.0424.0524.06走势图AAAAA+AA270天AAA4149AA+AAAAAAA+AA3年AAAAA+AAAAAAA+AA模继续领跑，浙江、山东、天津、江西、湖南和河南发债规模超千亿，上述省份中仅江西和山东发行规模同比实现增长，浙江、河南和天津发行规模同比缩辽宁、黑龙江、宁夏、青海和广西整体发行利差较大；各等级的城投债发行利从各省发行加权平均期限看，2024年上半年发行期限相对偏短的主要为甘省份发行规模净融资发行加权期限2023年上半年2023年下半年2024年上半年2023年上半年2023年下半年2024年上半年2023年上半年2023年下半年2024年上半年江苏 浙江山东江西 湖南河南四川安徽湖北陕西广东福建北京河北新疆上海山西西藏海南603天津重庆 云南吉林广西贵州青海辽宁黑龙江6甘肃宁夏52内蒙古0利差方面，2024年上半年，发行利差均值降序排名前六位的省（区、市）省份总体利差2024年上半年总体利差趋势图-按月AAAAA+AA2023年上半年2023年下半年2024年上半年2023年上半年2023年下半年2024年上半年2023年上半年2023年下半年2024年上半年2023年上半年2023年下半年2024年上半年江苏浙江山东江西湖南河南四川安徽湖北陕西广东福建北京河北新疆上海山西西藏海南天津重庆云南吉林广西0贵州青海辽宁黑龙江甘肃宁夏内蒙古州，下调原因主要包括区域负面舆情及违约事件频发、再融资环境不佳，企业贵阳经济开发区城市建设投资(集团)股份有贵州省铜仁市交通旅游开发投资集团有限公司A遵义市播州区城市建设投资经营(集团)有限A司