《财务管理》高职全套教学课件

财务管理全套可编辑PPT课件项目一财务管理总论全套可编辑PPT课件财务管理的工作环节财务管理的目标

财务管理概述010203CONTENTS目录04

财务管理的工作环境Part01财务管理概述全套可编辑PPT课件

财务是对资金运动及其体现的货币关系进行管理的业务，泛指财务活动和财务关系。财务活动是企业组织资金运动各项活动的总称，这些活动是通过货币资金的筹集、投放、使用、回收和分配等环节完成的；财务关系是在资金运动中体现的企业与有关各方的经济利益关系。财务

财务管理是遵循客观经济规律，按照国家的政策、法律、法令和财经制度，以提高企业综合经济效益为目的，合理组织资金运动，正确处理财务关系的综合价值管理工作。财务管理财务及财务管理的概念01.财务管理是一项综合性管理工作02.财务管理与企业各方面有着广泛联系03.财务管理能迅速反映企业生产经营状况财务管理的特点Part02财务管理的目标01.利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。02.每股盈余最大化这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。企业的财务管理目标03.股东财富最大化股东创办企业的目的是增加财富，如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。没有了权益资金，企业也就不存在了。因此，企业要为股东创造价值。04.企业价值最大化企业价值是指企业全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。企业价值不同于利润，利润只是新创造价值的一部分，而企业价值不仅包含了新创造的价值，还包含了企业潜在或预期的获利能力。企业的财务管理目标01.股东与经营者之间经济利益的协调02.股东与债权人之间经济利益的协调03.企业目标与社会责任之间利益关系的协调财务管理目标的协调Part03财务管理的工作环节财务决策财务计划财务分析财务控制Part04财务管理的工作环境企业组织法规；财务会计法规；税法法律环境金融机构；金融工具；金融市场；利率金融环境经济周期；经济发展水平；经济政策经济环境

社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。社会文化环境感谢观看Thanks财务管理项目二财务管理基本价值观念风险与收益

货币时间价值0102CONTENTS目录Part01货币时间价值

货币时间价值，是指一定量货币资金在周转使用中由于时间因素而形成的价值量的差额。货币的时间价值有两种表现形式：相对数形式和绝对数形式。相对数形式，即时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率；绝对数形式，即时间价值额，是指资金与时间价值率的乘积。货币时间价值概念（一）一次性收付款项的终值与现值1.单利的现值和终值（1）单利的利息I=P×i×n（2）单利的终值F=P×（1+i×n）（3）单利的现值P=F÷（1+i×n）货币时间价值的计算2.复利的终值和现值（1）复利终值的计算（已知现值P，求终值F）Fn=P（F/P,i,n）（2）复利现值的计算（已知终值F，求现值P）P=F（P/F，i,n）货币时间价值的计算（二）年金的终值和现值1.普通年金（1）普通年金的终值（已知年金A，求年金终值FA）

FA=A（F/A，i,n）（2）年偿债基金（已知年金终值FA，求年金A）A＝FA×(A/F，i，n)（3）普通年金的现值（已知年金A，求年金现值PA）

PA=A(P/A,i,n)（4）年回收额（已知年金现值PA，求年金A）A=PA(A/P,i,n)货币时间价值的计算2.预付年金（1）预付年金的终值FA=A×［（F/A，i,n+1）-1］（2）预付年金的现值PA=A［（P/A，i，n-1）+1］货币时间价值的计算3.递延年金（1）递延年金的终值

FA=A×(F/A，i，n)（2）递延年金的现值

PA＝A×(P/A，i，n)×(P/F，i，m)PA＝A×［(P/A，i，m＋n)－(P/A，i，m)］PA＝A×(F/A，i，n)×(P/F，i，m＋n)4.永续年金PA=A/i货币时间价值的计算Part02风险与收益一、风险的含义

不确定性是指不知道每种结果出现的概率，只能作出粗略的估计。而风险问题出现的各种结果的概率一般可事先估计和测算，只是不准确而已。（二）风险和不确定性的区别

风险广泛地存在于企业的财务活动中，并影响着企业的财务目标。（三）风险是客观的、普遍存在的

首先，风险是“一定条件下”的风险，是事件本身的不确定性，具有客观性。其次，风险是“一定时期内”的风险，风险的大小会随着时间变化而变化。（一）风险有其自身特点二、风险的类型

市场风险是指影响所有企业的风险。它由企业的外部因素引起，企业无法控制、无法分散。市场风险涉及所有的投资对象，又称系统风险或不可分散风险。（一）市场风险

企业特有风险是指由个别企业的特有事件造成的风险。它是随机发生的，只与个别企业和个别投资项目有关，不涉及所有企业和所有项目，是可以分散的，又称非系统风险和可分散风险。主要包括经营风险和财务风险。（二）企业特有风险三、风险衡量

概率必须符合下列两个要求：（1）0≤Pi≤1。（2）（一）确定概率分布

（二）期望值三、风险衡量

2.标准离差

3．标准离差率

1.方差四、风险和收益

无风险收益率就是资金的时间价值，是在没有风险状态下的投资收益率，是投资者投资某项目，能够肯定得到的收益，具有预期收益的确定性，并且与投资时间的长短有关，可用政府债券利率或存款利率表示。（一）无风险收益率

R=Rf+Rb=Rf+bV（二）风险收益率

投资收益率=无风险收益率+风险收益率感谢观看Thanks财务管理项目三

财务预算财务预算编制财务预算编制方法

财务预算概述010203CONTENTS目录04

预算的执行与考核Part01财务预算概述

财务预算是一系列专门反映企业未来一定期限内预计财务状况和经营成果，以及现金收支等价值指标的各种预算的总称。例如：反映现金收支活动的现金预算；反映销售收入的销售预算；反映成本、费用支出的生产费用预算（又包括直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算）、期间费用预算；反映资本支出活动的资本预算等。一、财务预算的含义二、财务预算的特征

财务报表的每一个项目均是企业经营及财务活动某一特定方面数量状况的综合反映，这样，据此设置的财务预算指标无疑就具有综合性的特征。（一）综合性

企业管理以财务管理为中心，而财务管理以财务目标为导向。（二）导向性01.财务预算使决策目标具体化、系统化和定量化02.财务预算有助于财务目标的顺利实现03.财务预算是总预算三、财务预算的作用Part02

财务预算编制方法一、增量预算法与零基预算法

增量预算法是以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法。（一）增量预算法

零基预算法是不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点，从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算。（二）零基预算法二、固定预算法与弹性预算法

固定预算又称静态预算法，是根据预算期内正常的、可实现的某一固定的业务量水平（如生产量、销售量等）作为唯一基础来编制预算的方法，适应性和可比性较差。（一）固定预算法

零基预算法是不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，而是一切以零为出发点，从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算。弹性预算法的编制方法包括公式法和列表法。

（二）弹性预算法三、定期预算法与滚动预算法

定期预算法是指在编制预算时，以不变的会计期间（如日历年度）作为预算期的一种编制预算的方法。（一）定期预算法

滚动预算法又称连续预算法或永续预算法，是指在编制预算时将预算期与会计期间脱离，随着预算的执行不断补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持一个固定长度（一般为12个月）的一种预算方法。（二）滚动预算法Part03

财务预算编制一、业务预算的编制

生产预算是为规划预算期生产规模而编制的一种业务预算，是根据销售预算编制的，并可以作为编制直接材料预算和产品成本预算的依据。生产预算只涉及实物量指标，不涉及价值量指标。（二）生产预算

直接材料预算是指为规划一定预算期内因组织生产活动和材料采购活动预计发生的直接材料需用量、采购数量和采购成本而编制的一种经营预算。（三）直接材料预算

销售预算是指为销售活动编制的预算，是总预算的基础，它同其他各项预算之间，在不同程度上有着直接或间接的相互关系。销售预算一经确定，就成为生产预算以及各项生产成本预算等的编制依据。（一）销售预算一、业务预算的编制

制造费用预算是指用于规划生产成本中除直接材料和直接人工以外的一切不能直接计入产品制造成本的间接费用的一种业务预算。（五）制造费用预算

产品成本预算是指用于规划预算期的单位产品成本、生产成本、销售成本以及期初、期末产成品存货成本等内容的一种业务预算。（六）产品成本预算

直接人工预算是指为规划一定预算期内人工工时的消耗水平和人工成本水平而编制的一种经营预算。（四）直接人工预算

销售及管理费用预算是指为规划预算期与组织产品销售活动和一般行政管理活动有关费用而编制的一种业务预算。（七）销售及管理费用预算

专门决策预算主要是长期投资预算（资本支出预算），通常是指与项目投资决策相关的专门预算，它往往涉及长期建设项目的资金投放与筹集，并经常跨越多个年度。编制专门决策预算的依据，是项目财务可行性分析资料，以及企业筹资决策资料。专门决策预算的要点是准确反映项目资金投资支出与筹资计划，它同时也是编制现金预算和预计资产负债表的依据。二、专门决策预算的编制三、财务预算的编制

预计利润表是在各项经营预算的基础上，根据权责发生制编制的损益表。它是在汇总销售、成本、销售及管理费用、营业外收支、资本支出等预算的基础上加以编制的。（二）利润表预算

预计资产负债表是以货币单位反映预算期末财务状况的总括性预算。编制时，以期初资产负债表为基础，根据销售、生产、资本等预算的有关数据加以调整编制的。它与实际的资产负债表内容、格式相同，只不过数据是反映预算期末的财务状况。（三）资产负债表预算

现金预算即是为了反映企业在计划期间预计的现金收支的详细情况而编制的预算。现金预算以各项业务预算为基础，确定现金收入，计划现金支出，编制现金预算表。因此，现金预算表的数据大多来源于其他各项预算。（一）现金预算Part04

财务预算执行与考核

预算经批复下达，各预算执行单位必须认真组织实施，将预算指标层层分解和落实，形成全方位的预算执行责任体系。企业应当将预算作为预算期内组织、协调各项经营活动的基本依据；应当强化现金流量的预算管理；应当严格执行销售、生产和成本费用预算，努力完成利润指标；应当建立预算报告制度，要求各预算执行单位定期报告预算的执行情况。一、预算的执行

企业正式下达执行的预算，一般不予调整。预算执行单位在执行中由于市场环境、经营条件、政策法规等发生重大变化，致使预算的编制基础不成立，或者将导致预算执行结果产生重大偏差的，可以调整预算。二、预算的调整

企业应当建立预算分析制度，由预算委员会定期召开财务预算执行分析会议，全面掌握预算的执行情况，研究、解决预算执行中存在的问题，纠正预算的执行偏差。企业预算执行考核是企业绩效评价的主要内容，应当结合年度内部经济责任制进行考核，与预算执行单位负责人的奖惩挂钩，并作为企业内部人力资源管理的参考。三、预算的分析与考核感谢观看Thanks财务管理项目四

筹资管理

股权性筹资

筹资数量预测

筹资管理概述010203CONTENTS目录04

债务性筹资05混合性筹资Part01筹资管理概述

企业筹资是指企业为满足生产经营、对外投资和调整资本结构等活动对资金的需要，通过一定渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。

筹集资金是企业的主要财务活动之一，在企业中有不可代替的地位。它既是保证企业正常生产经营的前提，又是企业谋求发展的基础。因此，企业的经营管理者必须把握企业何时需要资金、需要多少资金、以何种合理的方式取得资金以及如何安排筹资结构等问题。一、筹资的概念01.规模适当原则02.筹资及时原则03.方式经济原则04.来源合理原则二、筹资的基本原则01.政府财政资本02.银行信贷资本03.非银行金融机构资本04.其他法人资本三、筹资的渠道05.06.07.民间资本企业内部资本国外和我国港澳台地区资本四、筹资的类型

内部筹资(internalfinancing)是指企业在内部通过留用利润形成的资本来源。1.内部筹资

外部筹资(externalfinancing)是指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。2.外部筹资（一）内部筹资与外部筹资四、筹资的类型

直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。1.直接筹资

间接筹资是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动,这是一种传统的筹资类型。2.间接筹资（二）直接筹资与间接筹资

股权性筹资(equityfinancing)形成企业的股权资本，亦称权益资本，是企业依法取得并长期拥有，可自主调配运用的资本。1.股权性筹资

债务性筹资(debtfinancing)形成企业的债务资本，亦称债务资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。2.债务性筹资（三）股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资

混合性筹资(hybridfnancin)是指兼具股权性筹资和债务性筹资双重属性的长期筹资类型，主要包括发行优先股筹资和发行可转换债券筹资。3.混合性筹资四、筹资的类型Part02

筹资数量预测

因素分析法又称分析调整法，是以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的经营业务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。一、预测筹资数量的方法——因素分析法

回归分析法的原理是首先基于资本需要量与营业业务量（如销售数量、销售收入）之间存在线性关系的假定建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：Y=a+bX式中Y——资本需要总额；a——不变资本总额；b——单位业务量所需要的可变资本额；X——经营业务量。二、预测筹资数量的方法——回归分析法

营业收入比例法是根据经营业业务与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要额的方法。

编制预计利润表的主要步骤如下：第一步，收集基年实际利润表资料，计算确定利润表各项目与营业收入的比例。第二步，取得预测年度营业收入预计数，计算预测年度预计利润表各项目的预计数，并编制预测年度预计利润表。第三步，利用预测年度税后利润预计数和预定的留用比例，测算留用利润的数额。三、预测筹资数量的方法——营业收入比例法Part03

股权性筹资一、投入资本筹资（1）投入资本筹资按所形成股权资本的构成分类。（2）投入资本筹资按投资者的出资形式分类。（二）投入资本筹资的种类

(1)确定投入资本筹资的数量。(2)选择投入资本筹资的具体形式。(3)签署决定、合同或协议等文件。(4)取得资本来源。

（三）投入资本筹资的程序

投入资本筹资是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。（一）投入资本筹资的主体和属性一、投入资本筹资

(1)筹集流动资产的估值。(2)筹集固定资产的估值。(3)筹集无形资产的估值。（四）筹集非现金投资的估值

(1)投入资本筹资的优点。能提高企业的资信和借款能力；尽快形成生产经营能力；财务风险较低。(2)投入资本筹资的缺点。资本成本较高产权关系有时不够明晰，也不便于进行产权交易。（五）投入资本筹资的优缺点

（一）股票的含义股票（Stock)是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有股份的所有权。股票持有人即为公司的股东。公司股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、公司重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。二、发行普通股筹资01.普通股和优先股02.记名股票和无记名股票03.有面额股票和无面额股票04.国家股、法人股、个人股和外资股二、发行普通股筹资05.06.始发股和新股A股、B股、H股、N股和S股（二）股票的种类01.股票发行的要求02.股票发行的条件03.股票发行的程序04.股票的发售方式二、发行普通股筹资05.股票的发行价格（三）股票发行二、发行普通股筹资

没有固定的股利负担；没有规定的到期日，无须偿还；利用普通股筹资的风险小；发行普通股筹集股权资本能提升公司的信誉。1.普通股筹资的优点

资本成本较高；一方面可能会分散公司的控制权，另一方面，会降低普通股的每股收益，从而可能引起普通股股价的下跌。2.普通股筹资的缺点（四）普通股筹资的优缺点Part04

债务性筹资

（一）长期借款的种类1.长期借款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款。2.长期借款按用途分为固定资产投资借款、更新改造借款、技术改造借款、基建借款、网点设施借款、科技开发和新产品试制借款等。3.长期借款按有无担保，分为信用贷款和担保贷款。一、长期借款筹资01.企业提出申请02.银行进行审批03.签订借款合同04.企业取得借款05.企业偿还借款（二）长期借款的程序一、长期借款筹资

借款筹资速度较快；借款资本成本较低；借款筹资弹性较大；企业利用借款筹资，与债券筹资一样，可以发挥财务杠杆的作用。1.长期借款的优点

借款筹资风险较大；借款筹资限制条件较多；借款筹资数量有限。2.长期借款的缺点（三）长期借款筹资的优缺点一、长期借款筹资二、发行普通债券筹资1.公司债券按有无记名分类，可分为记名债券与无记名债券2.公司债券按有无抵押担保分类，可分为抵押债券与信用债券3.公司债券按利率是否变动分类，可分为固定利率债券与浮动利率债券4.公司债券按债券持有人的特定权益，可分为收益债券、可转换债券和附认股权债券5.公司债券按是否上市交易，可分为上市债券与非上市债券（一）债券的种类01.发行方式02.发行债券的要素03.发行债券的价格二、发行普通债券筹资（二）发行债券

债券筹资成本较低；债券筹资能够发挥财务杠杆的作用；债券筹资能够保障股东的控制权；债券筹资便于调整公司的资本结构。1.债券筹资的优点

债券筹资的财务风险较大；债券筹资的限制条件较多；债券筹资的数量有限。2.债券筹资的缺点（三）债券筹资的优缺点二、发行普通债券筹资

（一）租赁的含义租赁（leasing)是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。租赁行为在实质上具有借贷属性，但其直接涉及的是物而不是钱。在租赁业务中，出租人主要是各种专业租赁公司，承租人主要是其他各类企业，租赁物大多为设备等固定资产。三、融资租赁筹资

经营租赁（operatingleasing)又称营运租赁、服务租赁，是由出租人向承租企业提供租赁设备，并提供设备维修保养和人员培训等的服务性业务。1.经营租赁

融资租赁（financingleasing)又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，是现代租赁的主要类型。2.融资租赁（二）租赁的种类及特点三、融资租赁筹资

（三）融资租赁的程序

1.作出租赁决策2.选择租赁公司3.办理租赁委托4.签订购货协议5.签订租赁合同6.办理验货及投保7.交付租金8.租赁期满的设备处理三、融资租赁筹资

租赁资产的价款；融资成本；租赁手续费。1.融资租赁租金的构成

按支付时期长短，可分为年付、半年付、季付、月付等；按每期支付租金的时间，可以分为先付租金和后付租金；按每期支付金额，可分为等额支付和不等额支付。2.融资租赁租金的支付方式（四）融资租赁的租金

平均分摊法；等额年金法。3.融资租赁租金的计算方法三、融资租赁筹资

融资租赁能够迅速获得所需资产；融资租赁的限制条件较少；融资租赁可以免遭设备陈旧过时的风险；可以适当降低不能偿付的风险；承租企业能够享受节税利益。1.融资租赁筹资的优点

租赁筹资的成本较高；租金有可能为一项沉重的负担；如不能享有设备残值，也可视为承租企业的一种机会成本。2.融资租赁筹资的缺点（五）债券筹资的优缺点三、融资租赁筹资Part05

混合性筹资

（一）优先股的特点（1）优先分配固定的股利（2）优先分配公司的剩余财产（3）优先股股东一般无表决权（4）优先股可由公司赎回

一、发行优先股筹资

（二）优先股的种类(1)优先股按股利是否累积支付，可分为累积优先股和非累积优先股。(2)优先股按股利是否分配额外股利，可分为参与优先股和非参与优先股。(3)优先股按公司可否赎回，可分为可赎回优先股和不可赎回优先股。一、发行优先股筹资

（三）公开发行优先股的条件(1)上市公司公开发行优先股的基本条件。(2)上市公司公开发行优先股的特别规定。(3)商业银行发行优先股的特定要求。一、发行优先股筹资

（四）优先股的发行定价优先股每股票面金额为100元。发行价格和票面股息率应当公允、合理，不得损害股东或其他利益相关方的合法利益，发行价格不得低于优先股票面金额，即不得折价发行。公开发行优先股的价格或票面股息率以市场询价或证监会认可的其他公开方式确定。非公开发行优先股的票面股息率不得高于最近两个会计年度的年均加权平均净资产收益率。一、发行优先股筹资

优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金；优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性；保持普通股股东对公司的控制权；增强公司的股权资本基础，提高公司的举债能力。1.优先股筹资的优点

优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券；优先股筹资的制约因素较多；可能形成较重的财务负担。2.优先股筹资的缺点（五）优先股筹资的优缺点一、发行优先股筹资

可转换债券有时简称为可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。

根据国家有关规定，上市公司和重点国有企业具有发行可转换债券的资格，但应经省级政府或者国务院有关企业主管部门推荐，报证监会审批。（二）可转换债券的发行资格与条件（一）可转换债券的特性二、发行可转换债券筹资

可转换债券的转换期限是指按发行公司的约定，持有人可将其转换为股票的期限1.可转换债券的转换期限2.可转换债券的转换价格（三）可转换债券的转换

可转换债券的转换比率是每份可转换债券所能转换的股份数，等于可转换债券的面值除以转换价格。3.可转换债券的转换比率二、发行可转换债券筹资

可转换债券的转换价格是指以可转换债券转换为股票的每股价格。这种转换价格通常由发行公司在发行可转换债券时约定。

有利于降低资本成本；有利于筹集更多资本；有利于调整资本结构;有利于避免筹资损失。1.可转换债券筹资的优点

转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处；发行公司可能承受偿债压力；回售条款的规定可能使发行公司遭受损失。2.可转换债券筹资的缺点（四）可转换债券筹资的优缺点二、发行可转换债券筹资

永续债券的发行人有续期选择权；永续债券的利率通常具有调整机制；永续债券的发行人有权决定是否付息。

银行等金融机构为了补充资本金；企业发行永续债券用于投资项目的资本金;财务杠杆率高的企业发行永续债券，以突破借款举债的空间限制。（二）永续债券的发行动机（一）永续债券的特点三、发行永续债券筹资

（三）永续债券的发行情况在国际资本市场上，永续债券是比较成熟的筹资工具。在海外资本市场上，主要是金融机构发行永续债券，发行动机多为以债代股。据统计，全球已有2000多只永续债券，筹资规模超过6000亿美元，在公告的综合信用评级中，永续债券评级基本处于BB+和BBB+区间内。三、发行永续债券筹资感谢观看Thanks财务管理项目五

资本结构决策

资本结构决策分析

杠杆利益与风险衡量

资本成本的测算010203CONTENTS目录Part01

资本成本的测算（一）资本成本的概念资本成本（costofcapital）是企业筹集和使用资本而承付的代价，如筹资公司向银行支付的借款利息和向股东支付的股利等。这里的资本是指企业筹集的长期资本，包括股权资本和长期债务资本。从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求的必要报酬或最低报酬。在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得的资本往往是有偿的，需要承担一定的成本。一、资本成本概述

用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。用资费用是资本成本的主要内容。长期资本的用资费用是经常性的，并随使用资本数量的多少和时期的长短而变动，因而属于变动性资本成本。1.用资费用

筹资费用是指企业在筹集资本过程中为获取资本而付出的费用，它通常是在筹措资本时一次支付因而属于固定性的资本成本。2.筹资费用（二）资本成本的内容一、资本成本概述

资本成本属于投资收益的再分配，属于利润范畴。1.从资本成本的价值属性看

资本成本属于资本使用付费，在会计上称为财务费用，即非生产经营费用。2.从资本成本的支付基础看（三）资本成本的性质

资本成本属于预测成本，因此，规划方案在前，实施方案在后。3.从资本成本的计算与应用价值看一、资本成本概述

个别资本成本通常指企业各种长期资本的成本1.个别资本成本

加权资本成本也称综合资本成本，指企业全部资本的成本。2.加权资本成本（四）资本成本的种类

边际资本成本指企业追加长期资本时的成本。3.边际资本成本一、资本成本概述01.资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据02.资本成本是评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准03.资本成本可以作为评价企业整体经营业绩的基准（五）资本成本的作用一、资本成本概述（一）个别资本成本率的测算

—般而言，个别资本成本率是企业用资费用与有效筹资额的比率。其基本的测算公式表示为：式中，K表示资本成本率，以百分比表示，D表示用资费用额；P表示筹资额；f表示筹资费用额；F表示筹资费用率，即筹资费用额与筹资额的比率。 二、债务资本成本率的测算（二）长期债务资本成本率的测算

企业实际负担的债务资本成本率应当考虑所得税因素，即式中，Kl表示债务资本成本率，亦称税后债务资本成本率；Rd表示企业债务利息率，亦称税前债务资本成本率；T表示企业所得税税率。 二、债务资本成本率的测算（二）长期债务资本成本率的测算

1.长期借款资本成本率的测算企业长期借款资本成本率可按下列公式测算：

式中，Kl表示长期借款资本成本率；Il表示长期借款年利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金；Fl表示长期借款筹资费用率，即借款手续费率;T表示所得税税率。二、债务资本成本率的测算（二）长期债务资本成本率的测算

2.长期债券资本成本率的测算在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率可按下列公式测算：

式中，Kb表示债券资本成本率；B表示债券筹资额，按发行价格确定;T表示所得税税率；Fb表示债券筹资费用率。二、债务资本成本率的测算（一）普通股资本成本率的测算1.股利折现模型股利折现模型的基本表达式是：

式中，Pc表示普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用后的余额；Dt表示普通股第t年的股利；Kc表示普通股投资的必要报酬率，即普通股资本成本率。三、股权资本成本率的测算（一）普通股资本成本率的测算（1）如果公司实行固定股利政策，即每年分派现金股利元，则资本成本率可按下式测算：

（2）如果公司实行固定增长股利政策，股利固定增长率为G，则资本成本率需按下式测算：三、股权资本成本率的测算（一）普通股资本成本率的测算2.资本资产定价模型资本资产定价模型可以简要地描述为：普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险报酬率。用公式表示如下：式中，Kc表示普通股投资的必要报酬率;Rf表示无风险报酬率；Rm表示市场报酬率；βi表示第i种股票的贝塔系数。三、股权资本成本率的测算（二）优先股资本成本率的测算优先股资本成本率的测算公式如下：

式中，Kp表示优先股资本成本率；Dp表示优先股每股年股息；Pp表示优先股筹资净额，即发行价格扣除发行费用后的金额。三、股权资本成本率的测算（三）留用利润资本成本率的测算公司的留用利润是由公司税后利润形成的，属于股权资本。从表面上看，公司留用利润并不花费资本成本。实际上，股东愿意将其留用于公司而不作为股利取出投资于别处，总是要求获得与普通股等价的报酬。因此，留用利润也有资本成本，只不过是一种机会成本。留用利润资本成本率的测算方法与普通股基本相同，只是不考虑筹资费用。三、股权资本成本率的测算（一）综合资本成本率的决定因素

综合资本成本率是指一个企业全部长期资本的成本率，通常是以各种长期资本的比例为权重，对个别资本成本率进行加权平均测算的，故亦称加权平均资本成本率。因此，综合资本成本率是由个别资本成本率和各种长期资本比例这两个因素决定的。四、综合资本成本率的测算（二）综合资本成本率的测算方法

根据综合资本成本率的决定因素，在已测算个别资本成本率，取得各种长期资本比例后，可按下列公式测算综合资本成本率：

式中，Kw表示综合资本成本率；Kj表示第j种长期资本的资本成本率；Wj表示第j种长期资本的资本比例。四、综合资本成本率的测算

当企业以某种筹资方式筹资超过一定限度时，边际资本成本率会提高。此时，即使企业保持原有的资本结构，也有可能导致加权平均资本成本率上升。因此，边际资本成本率亦称随筹资额增加而提高的加权平均资本成本率。（一）边际资本成本率的测算原理

企业在追加筹资时为了便于比较、选择不同规模范围的筹资组合，可以预先测算边际资本成本率，并以表或图的形式反映。（二）边际资本成本率规划五、边际资本成本率的测算Part02

杠杆利益与风险衡量

营业杠杆，亦称经营杠杆或营运杠杆，是指由于企业经营成本中固定成本的存在而导致息税前利润变动率大于营业收入变动率的现象。1.营业杠杆的概念

营业杠杆利益是指在企业扩大营业收入总额的条件下，单位营业收入的固定成本下降而给企业增加的息税前利润。2.营业杠杆利益分析（一）营业杠杆原理

营业风险，亦称经营风险，是指与企业经营有关的风险，尤其是指企业在经营活动中利用营业杠杆而导致息税前利润下降的风险3.营业风险分析一、营业杠杆利益与风险（二）营业杠杆系数的测算

营业杠杆系数的测算公式是：

式中，DOL表示营业杠杆系数；EBIT表示营业利润，即息税前利润；ΔEBIT表示营业利润的变动额；S表示营业收入；ΔS表示营业收入的变动额；Q表示销售数量；ΔQ表示销售数量的变动额。一、营业杠杆利益与风险（二）营业杠杆系数的测算

为了便于计算，可将上式变换如下：

式中，Q表示销售数量；P表示销售单价；V表示单位销量的变动成本额；F表示固定成本总额；C表示变动成本总额，可按变动成本率乘以营业收入总额来确定；其他符号含义同前。一、营业杠杆利益与风险

财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。1.财务杠杆的概念

财务杠杆利益是指企业利用债务筹资这个财务杠杆而给股权资本带来的额外收益。2.财务杠杆利益分析（一）财务杠杆原理

财务风险亦称筹资风险，是指企业经营活动中与筹资有关的风险，尤其是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降的风险。3.财务风险分析二、财务杠杆利益与风险（二）财务杠杆系数的测算

财务杠杆系数的测算公式是：

式中，DFL表示财务杠杆系数；ΔEAT表示税后利润变动额；EAT表示税后利润额;ΔEBIT表示息税前利润变动额；EBIT表示息税前利润额；ΔEPS表示普通股每股收益变动额；EPS表示普通股每股收益额。二、财务杠杆利益与风险（二）财务杠杆系数的测算

为了便于计算，可将上式变换如下：

式中I表示债务年利息；T表示公司所得税税率;N表示流通在外的普通股股数；其他符号含义同前。二、财务杠杆利益与风险（一）联合杠杆原理

联合杠杆（combiningleverage)，亦称总杠杆(totalleverage),是指营业杠杆和财务杠杆的综合。联合杠杆综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响。一个企业同时利用营业杠杆和财务杠杆，这种影响作用会更大。三、联合杠杆利益与风险（二）联合杠杆系数的测算

联合杠杆是营业杠杆系数与财务杠杆系数的乘积。用公式表示为：

式中，DCL(或DTL)表示联合杠杆系数，其他符号含义同前。三、联合杠杆利益与风险Part03

资本结构决策分析

资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。资本结构是否合理会影响企业资本成本的高低、财务风险的大小以及投资者的收益，是企业筹资决策的核心问题。企业资金来源多种多样，但总的来说可分为权益资本和负债资本两类，因此，资本结构问题主要是负债资本比率问题，即负债在企业全部资本中所占的比重。适当增加债务，可以降低企业资本成本，获取财务杠杆利益，但当企业负债比率太高时，会给企业带来财务风险。为此，企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定最佳资本结构。一、资本结构的定义

资本成本比较法是指在适度财务风险的条件下，测算可供选择的不同资本结构或筹资组合方案的综合资本成本率，并以此为标准相互比较，确定最佳资本结构的方法。1.资本成本比较法的含义

在资本成本比较法下，可以通过综合资本成本率的测算及比较来作出选择。2.初始筹资的资本结构决策（一）资本结构决策的资本成本比较法

企业选择追加筹资组合方案可用两种方法。一是直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本率，从中比较、选择最佳筹资组合方案。二是分别将各备选追加筹资方案与原有最佳资本结构汇总，测算比较各个追加筹资方案下汇总资本结构的综合资本成本率，从中比较、选择最佳筹资方案。3.追加筹资的资本结构决策二、资本结构决策的方法

每股收益分析法是利用每股收益无差别点来进行资本结构决策的方法。每股收益无差别点是指两种或两种以上筹资方案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资无差别点。1.每股收益分析法的含义

见书中案例。2.每股收益分析的列表测算法（二）资本结构决策的每股收益分析法二、资本结构决策的方法3.每股收益分析的公式测算法

息税前利润平衡点来判断。其测算公式表示为：

式中，EBIT表示息税前利润平衡点，即每股收益无差别点；I1，I2表示两种筹资方式下的长期债务年利息，N1，N2表示两种筹资方式下的普通股股数。二、资本结构决策的方法（三）资本结构决策的公司价值比较法

1.公司价值比较法的含义

公司价值比较法是在充分反映公司财务风险的前提下，以公司价值的大小为标准，经过测算确定公司最佳资本结构的方法。与资本成本比较法和每股收益分析法相比，公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大为标准，更符合公司价值最大化的财务目标，但其测算原理及测算过程较为复杂，通常适用于资本规模较大的上市公司。

二、资本结构决策的方法2.公司价值的测算

这种测算方法可用公式表示为：

式中，V表示公司的总价值，即公司总的折现价值；B表示公司长期债务的折现价值；S表示公司股票的折现价值。二、资本结构决策的方法2.公司价值的测算

其中，为简化测算起见，设长期债务（含长期借款和长期债券）的现值等于其面值（或本金）；股票的现值按公司未来净收益的折现值测算，其测算公式为：

式中，S表示公司股票的折现价值；EBIT表示公司未来的年息税前利润；I表示公司长期债务年利息；T表示公司所得税税率；KS表示公司股票资本成本率。二、资本结构决策的方法3.公司资本成本率的测算

在公司价值测算的基础上，如果公司的全部长期资本由长期债务和普通股组成，则公司的全部资本成本率即综合资本成本率可按下列公式测算:式中，KW表示公司综合资本成本率；KB表示公司长期债务税前资本成本率，可按公司长期债务年利率计算；KS表示公司普通股资本成本率；其他符号含义同前。二、资本结构决策的方法3.公司资本成本率的测算

在上述测算公式中，为了考虑公司筹资风险的影响，普通股资本成本率可运用资本资产定价模型来测算，即式中，KS表示公司普通股投资的必要报酬率，即公司普通股的资本成本率；RF表示无风险报酬率；RM表示所有股票的市场报酬率；β表示公司股票的贝塔系数。4.公司最佳资本结构的确定

见书中案例。二、资本结构决策的方法感谢观看Thanks财务管理项目六

项目投资决策

项目投资决策财务评价指标

项目投资现金流量项目投资概述010203CONTENTS目录04

项目投资决策方法应用Part01

项目投资概述（一）项目投资的含义

项目投资是一种实体性资产的长期投资，是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资从性质上看，是企业直接的、生产性的对内实物投资，通常包括固定资产投资、无形资产投资和流动资金投资等。具有耗资大、时间长、风险大、收益高等特点，对企业长期获利能力具有决定性影响。一、项目投资的含义、特点与类型01.投资规模较大，投资回收时间较长02.投资风险较大03.项目投资的次数较少04.

项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序（二）项目投资的特点一、项目投资的含义、特点与类型

新建项目是指以新生产能力为目的的外延式扩大再生产。新建项目按其涉及内容又可细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。1.新建项目

更新改造项目是指以恢复或改善生产能力为目的的内涵式扩大再生产。2.更新改造项目（三）项目投资的类型一、项目投资的含义、特点与类型01.项目计算期的长短02.投资者要求的必要报酬率03.项目预期的营业收入和付现成本04.

各项税金及附加二、项目投资决策应考虑的因素

项目投资包括建设投资和营运资金投资两项内容，是企业为使项目达到设计的生产能力、开展正常经营而投资的全部现实资金，这两项投入的资金被称为项目投资的原始投资。

项目投资资金的投入方式分为一次投入方式和分次投入方式。一次投入方式是指投资行为集中一次发生在项目计算期第一期的期初或期末；分次投入方式则涉及两个或两个以上年度，或涉及一个年度的年初和年末。（二）资金投入方式（一）项目投资的内容三、项目投资的内容与资金投入方式01.项目投资的设计02.项目投资的决策03.项目投资的执行四、项目投资决策程序Part02

项目投资现金流量（一）现金流量的含义

现金流量是投资项目产生的现金流入量与现金流出量的统称，现金流入量减去现金流出量即为现金净流量。在不确指现金流入量或现金流出量时，现金流量即指现金净流量。一、现金流量概述01.现金流量的相关性02.不能考虑沉没成本03.关注机会成本（二）计算投资项目现金流量时应注意的问题和相关假设1.应注意的问题一、现金流量概述01.投资项目的类型假设02.技术可行性和国民经济可行性假设03.自有资金假设04.经营期与折旧年限一致假设05.06.时点指标假设确定性假设2.相关假设一、现金流量概述07.产销平衡假设

现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金收入的增加额，简称现金流入，主要包括营业收入、固定资产的余值、回收流动资金、其他现金流入量等。

现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企业现金流出的增加额，简称现金流出，主要包括建设投资、垫支的流动资金、经营成本、税金及附加、所得税、其他现金流出量等。（二）现金流出量（一）现金流入量二、现金流量的估算（三）现金净流量

现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入量和现金流出量的净额。由于投资项目的计算期超过一年，且资金在不同的时间具有不同的价值，所以本项目所述的现金净流量是以年为单位的。现金净流量的计算公式为：

现金净流量(NCF)=年现金流入量-年现金流出量当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。

二、现金流量的估算（三）现金净流量

1.不考虑所得税因素的现金净流量的计算（1）建设期现金净流量的计算建设期现金净流量的计算公式为：

现金净流量=-该年投资额

由于在建设期没有现金流入量，所以建设期的现金净流量总为负值。建设期现金净流量取决于投资额的投入方式是一次性投入还是分批次投入，若投资额是在建设期一次全部投入，上述公式中的该年投资额即为原始总投资。

二、现金流量的估算（2）经营期营业现金净流量的计算经营期营业现金净流量是指投资项目投产后，在经营期内由于生产经营活动而产生的现金净流量。其计算公式为：营业现金净流量=营业收入-经营成本-税金及附加=营业收入-（总成本-折旧额）-税金及附加=利润+折旧额如有无形资产摊销额，则

经营成本=总成本-折旧额及摊销额

二、现金流量的估算（3）经营期终结点现金净流量的计算经营期终结点现金净流量是指投资项目在项目计算期结束时所发生的现金净流量。其计算公式为：

终结点现金净流量=营业现金净流量+回收额二、现金流量的估算

税后成本=实际支付额×（1-所得税税率）税后收入=收入金额×(1-所得税税率）（1）税后成本和税后收入

折旧是一项避税的因素，它可以产生较低的税收支出和较高的税后现金流量。折旧抵税额计算公式为：折旧抵税额(税负减少)=折旧额×所得税税率（2）折旧的抵税作用2.考虑所得税因素的现金净流量的计算二、现金流量的估算（3）税后现金净流量1）建设期现金净流量如果是新建项目，那么所得税对现金净流量没有影响。即

建设期现金净流量=-该年投资额如果是更新改造项目，固定资产的清理损益就应考虑所得税问题。二、现金流量的估算（3）税后现金净流量2）经营期现金净流量

营业现金净流量=营业收入-经营成本-税金及附加-所得税=税后利润+折旧额=税后收入-税后成本+折旧抵税额=营业收入×(1-所得税税率)-经营成本

×（1-所得税税率)+折旧额×所得税税率

其中，税后成本包括税后经营成本和税后税金及附加。3）经营期的终结点现金净流量用营业现金净流量加上回收额即可。二、现金流量的估算Part03项目投资决策财务评价指标（一）投资利润率1.投资报酬率的计算投资利润率的计算公式为：2.投资利润率指标的优缺点投资利润率的优点是简明、易算、易懂。其主要缺点是：①没有考虑货币的时间价值；②必要投资利润率的确定具有很大的主观性。

一、非贴现指标（二）投资回收期1.经营期年现金净流量相等投资回收期计算公式为2.经营期年现金净流量不相等若经营期间现金净流量不相等，则需计算逐年累计的现金净流量，然后用插入法计算出投资回收期。3.投资回收期指标的优缺点投资回收期法的概念容易理解，计算也比较简单，但这一指标的缺点在于它不仅忽视了货币的时间价值，而且没有考虑回收期满后的现金流量状况。一、非贴现指标（一）净现值(NPV)1.净现值的计算公式为：式中，n表示项目计算期(包括建设期与经营期）；NCFt表示第t年的现金净流量；(P/F,i,t)表示第t年、贴现率为的复利现值系数。2.净现值指标的优缺点其优点在于：一是综合考虑了资金时间价值；二是考虑了项目计算期的全部现金净流量；三是考虑了投资风险性。缺点是无法直接反映投资项目的实际投资收益率水平。二、贴现指标（二）净现值率(NPVR)与现值指数(PI）1.净现值率及现值指数的计算

净现值率与现值指数之间的关系式为：

现值指数=净现值率+12.现值指数指标的优缺点优点是考虑了资金的时间价值；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。缺点是忽略了互斥项目之间投资规模上的差异。二、贴现指标（三)内含报酬率(IRR）1.内含报酬率IRR满足下列等式2.内含报酬率指标的优缺点内含报酬率是个动态的相对量正指标，它既考虑了资金的时间价值，又能从动态的角度直接反映投资项目的实际报酬率，且不受贴现率高低的影响，比较客观，但该指标的计算过程比较复杂。二、贴现指标（四）贴现评价指标之间的关系净现值NPV、净现值率NPVR、现值指数PI和内含报酬率IRR指标之间存在以下数量关系。当NPV>0时，NPVR>0，PI>1，IRR>i当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=i当NPV<0时，NPVR<0，PI<1，IRR<i二、贴现指标Part04

项目投资决策方法应用

独立方案是指方案之间存在着相互依赖的关系，但又不能相互取代的方案。在只有一个投资项目可供选择的条件下，只需评价其财务上是否可行。常用的评价指标有净现值、净现值率、现值指数和内含报酬率，如果评价指标同时满足以下条件。NPV≥0，NPVR≥0，PI≥1，IRR≥i，则项目具有财务可行性；反之，则不具备财务可行性。一、独立方案的对比与选优（一）互斥方案的投资额、项目计算期均相等，可采用净现值法或内含报酬率法净现值法是指通过比较互斥方案的净现值指标的大小来选择最优方案的方法。所谓内含报酬率法，是指通过比较互斥方案的内含报酬率指标的大小来选择最优方案的方法。净现值或内含报酬率最大的方案为优。二、互斥方案的对比与选优（二）互斥方案的投资额不相等，但项目计算期相等，可采用差额法

差额法是指在两个投资总额不同方案的差量现金净流量(记作ΔNCF)的基础上，计算出差额净现值(记作ΔNPV)或差额内含报酬率(记作ΔIRR)，并据以判断方案孰优孰劣的方法。在此方法下，一般以投资额大的方案减投资额小的方案，当ΔNPV≥0或ΔIRR≥i时，投资额大的方案较优；反之，则投资额小的方案为优。二、互斥方案的对比与选优(三)互斥方案的投资额不相等，项目计算期也不相同，可采用年回收额法年回收额法是指通过比较所有方案的年等额净现值指标的大小来选择最优方案的决策方法。在此方法下，年等额净现值最大的方案最优。

二、互斥方案的对比与选优见书中案例三、项目投资决策的案例分析感谢观看Thanks财务管理项目七

证券投资决策

股票投资

债券投资证券投资概述010203CONTENTS目录Part01

证券投资概述（一）证券投资的含义

证券投资是指企业以获取投资收益或控股为目的将资金用于购买股票、债券等金融资产的投资行为。证券投资和实物资产投资不同，实物资产投资是购买固定资产或流动资产等实物资产的投资行为，属于直接投资；证券投资是通过购买股票、债券等金融资产的投资行为，属于间接投资。一、证券投资的含义、特点、种类01.价值虚拟性02.持有目的多元性03.强流动性04.

高风险性（二）证券投资的特点一、证券投资的含义、特点、种类01.债券投资02.股票投资03.基金投资04.组合投资（三）证券投资的种类一、证券投资的含义、特点、种类01.充分利用闲置资金02.为了取得对相关企业的控制权03.满足未来的财务需求二、证券投资的目的

系统性风险影响资本市场上的所有证券，无法通过投资多元化的组合而加以避免，也称为不可分散风险。它又分为价格风险、再投资风险和购买力风险。1.系统性风险

非系统风险是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性，从而对个别证券资产产生影响的特有性风险。非系统性风险可以通过持有证券资产的多元化来抵消，也称为可分散风险。2.非系统风险（一）证券投资风险分类三、证券资产投资风险与收益（二）单一资产的风险与收益

投资者要求的必要报酬率=无风险收益率+风险收益率用字母表示为:

R=Rf+Rr=Rf+β(Rm-Rr)式中R——必要报酬率；Rf——无风险报酬率；β——系统风险系数；Rm——市场平均报酬率。三、证券资产投资风险与收益（三）投资组合风险与收益

β组合=∑Wi×βi式中，Wi为某项投资所占的比例，βi为某项投资的风险系数。投资组合的收益率既可根据资本资产定价模型计算，也可对组合中各资产的必要收益率进行加权平均计算，公式为

R组合=Rf+β组合(Rm-Rf)或者

R组合=∑Wi×βi三、证券资产投资风险与收益Part02

债券投资01.票面价值02.票面利率03.到期日一、债券的要素债券价值的计算公式表示为:

式中，Rd表示债券的市场利率，这是计算债券现金流现值的折现率，亦即投资者投资债券所要求的必要报酬率。M为面值，该数额是到期时必须支付的。n为债券的到期期限。

二、债券价值估算

本金安全性高；收入比较稳定；许多债券都具有较好的流动性。

购买力风险比较大；没有经营管理权；需要承受利率风险。（二）债券投资的缺点（一）债券投资的优点三、债券投资的优缺点Part03股票投资01.股票价值02.股票价格03.股利一、股票的要素

股票有两种基本类型:普通股和优先股。普通股股东是公司的所有者，他们可以参与选举公司的董事，但是当公司破产时，普通股股东只能最后得到偿付。优先股则是公司发行的求偿权介于债券和普通股之间的一种混合证券。

二、股票的类别（一）优先股价值估算如果优先股每年支付股利分别为D,n年后被公司以每股P元的价格回购，股东要求的必要报酬率为R,则优先股的价值为:

V=D·（P/A,R,n）+P(P/F,R,n)式中，V表示优先股的价值，其他符号含义同前。与债券不同的是，优先股有时按季度支付股利。此时，其价值计算如下:

V=D·（P/A,R/4,4n）+P(P/F,R/4.4n)多数优先股永远不会到期，除非企业破产，因此这样的优先股估值可进一步简化为永续年金的估值，即

V=D/R

三、股票价值估算（二）普通股的估值普通股股票持有者的现金收入由两部分构成:一部分是在股票持有期间收到的现金股利;另一部分是出售股票时得到的变现收入。以D1,D2,…,Dn表示各期股利收入，以Pn表示出售股票时得到的变现收入(即变现时的股票价格)，必要报酬率为R,则股票当前的价值为:

三、股票价值估算（二）普通股的估值（1）股利稳定不变。在每年股利稳定不变，投资者持有期间很长的情况下，股票的估值模型可简化为:（2）股利固定增长。如果一只股票的现金股利在基期D0的基础上以速度,不断增长，则

三、股票价值估算

能获得比较高的报酬；能适当降低购买力风险；拥有一定的经营控制权。

股票投资的缺点主要是风险大。这主要是由于普通股对公司资产和盈利的求偿权均居最后；）普通股的价格受众多因素影响，很不稳定；普通股的收入不稳定。（二）股票投资的缺点（一）股票投资的优点四、股票投资的优缺点感谢观看Thanks财务管理项目八

营运资金管理

应收账款管理

现金管理营运资金管理概述010203CONTENTS目录04

存货管理Part01

营运资金管理概述

营运资金是指一个企业维持日常经营所需的资金，即企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。本任务讲述的是狭义的营运资金概念。一、营运资金的概念01.周转时间短02.流动性较强03.实物形态具有变动性和易变现性04.

数量具有波动性二、营运资金的特点

流动资产是指可以在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。

流动负债是指可以在1年内或超过1年的一个营业周期内变现或偿还的债务。（二）流动负债（一）流动资产三、营运资金的分类01.认真分析生产经营状况，合理确定营运资本的需要数量02.在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金03.加速营运资本的周转，提高资金的利用效率04.

合理安排短期资产与短期负债的比例关系，保障企业有足够的短期偿债能力四、营运资金的管理原则

流动资产投资比率等于流动资产与销售收入的比。根据这一比率的高低，可将流动资产投资策略分为紧缩的流动资产投资策略和宽松的流动资产投资策略两种类型。1.流动资产投资策略的类型

资产的收益性与风险性；企业经营的内外部环境；产业因素；企业政策的决策者。2.选择流动资产投资战略的影响因素（一）流动资产投资策略五、营运资金的管理策略（二）流动资产融资策略

1.期限匹配融资策略期限匹配融资策略是指筹资方式的期限选择与资产投资的到期日相匹配，即临时性或季节性的流动资产通过短期负债融资，永久性的流动资产和所有的固定资产通过长期负债或权益性资本融资。五、营运资金的管理策略

指企业所有的固定资产和永久性的流动资产以及一部分临时性的流动资产用长期负债和权益性资本筹资，只有一部分临时性的流动资产由短期负债筹集。保守融资策略的风险最小，但收益性较差。（1）保守融资策略

指企业全部临时性流动资产和一部分永久性流动资产由短期负债筹集，而另一部分永久性流动资产和全部固定资产则由长期资金筹措。激进融资策略的风险最大，但收益性可能最好。（2）激进融资策略2.保守融资策略和激进融资策略五、营运资金的管理策略Part02

现金管理

现金是指企业以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款及其他货币资金。

交易动机；补偿动机；预防动机;投机动机（二）持有现金的动机（一）现金的概念一、现金管理的动机与内容（三）现金管理的内容

一、现金管理的动机与内容（一）成本分析模型成本分析模型(costanalysismodel)是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。企业持有现金资产需要负担一定的成本，其中与现金持有量关系最为密切的是机会成本和短缺成本。这种模式下，最佳现金持有量，就是持有现金而产生的机会成本与短缺成本之和最小时的现金持有量。

二、现金持有量决策（二）存货模型

确定现金最佳余额的存货模型(inventorymodel)来源于存货的经济批量模型。假设TC表示总成本;b表示现金与有价证券的转换成本;T表示特定时间内的现金需要量总额;N表示理想的现金转换数量(最佳现金余额);i表示短期有价证券利息率，则有：整理可得，最佳现金余额为：