财务管理基础(第四版)全套教学

第1章财务管理概述主讲人：E-mail：完整版PPT课件CompanyLogo第1章财务管理概述财务管理的环境财务管理的目标财务管理的概念CompanyLogo学习目标明确财务管理的本质及特征清楚财务管理应达到的根本目标理解理财环境对财务管理工作的重要性第一节财务管理的概念企业财务一企业财务管理二一、财务管理的概念（一）企业财务

是指企业在生产经营活动或其他业务活动过程中所涉及的与资金有关的活动，包括资金的筹集、资金的运用、资金的耗费、资金的回收和资金的分配等活动。CompanyLogo资金运用资金耗费资金回收资金分配资金筹集企业财务活动（二）企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中所发生的与各有关方面之间的经济利益关系。CompanyLogo企业财务关系与所有者（出资人）与被投资单位与政府管理部门与债权人债务人与内部各级单位与职工个人二、企业财务管理CompanyLogo（一）财务管理的含义财务管理是指财务管理的主体（企业或公司）以客观存在的财务活动和财务关系为基础，在一定的环境下，遵循一定的原则，运用科学的方法和手段，通过对财务活动和财务关系的组织与处理，以实现价值最大化为目标而进行的经济管理活动。CompanyLogo财务管理的特点管理的侧重性（二）财务管理的特点管理的综合性管理的协调性第二节财务管理目标企业目标对财务管理的要求一财务管理目标二目标的冲突与协调三CompanyLogo发展获利生存为了避免亏损，减少破产的风险，要求财务管理力求做到以收抵支和增强偿还到期债务的能力。

要求财务管理要源源不断的筹集满足企业发展所需的资金

要求财务管理通过优化配置和有效使用资金使企业获利，实现资本收益的最大化。一、企业目标对财务管理的要求二、财务管理的一般目标★

财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。★

最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：

财务管理目标企业价值最大化股东财富最大化利润最大化每股盈余最大化

相关者利益最大化以利润最大化作为财务管理目标存在的优点●利润是反映企业经济效益状况最直接、最有效的指标；

●利润不仅代表着企业为社会创造的财富，也代表着企业的竞争优势；

●利润是衡量企业经营业绩的综合性指标。（一）利润最大化以利润最大化作为财务管理目标存在的缺点●没有考虑投入与产出之间的关系；●没有考虑货币的时间价值、风险问题；●片面追求利润最大化容易导致企业经营上的短期行为倾向；●容易使企业为了粉饰业绩而出现人为操控利润的行为。与利润最大化目标相比●每股盈余最大化是从单位量的角度考察企业盈利,把企业实现的净利同企业的投入结合起来考虑,有了一定的进步。●它仍然无法避免利润最大化的其他缺陷和不足。（二）每股盈余最大化（三）股东财富最大化

1.股东财富的确定股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大

2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点

●能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素

●能够克服企业在追求利润上的短期行为●一定程度上规范资本市场的运行3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点

●

只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；

●股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；●实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。

以企业价值最大化作为财务管理目标存在的优点●它充分的考虑了货币时间价值和风险价值；

●它充分考虑了资本的优化配置和合理使用，体现了投资者对资本保值增值的要求；

●克服了企业在经营管理和财务行为上的短期行为，体现了企业长期稳定可持续发展的要求。（四）企业最大化以企业价值最大化作为财务管理目标存在的缺点●企业价值是一个比较抽象的概念，因而不易被人们接受和理解；●在计算企业价值时涉及的许多参数诸如未来现金流量、折现率、折现期等存在预计上的困难；●具有一定的主观性以相关者利益最大化作为财务管理目标存在的优点●有利于企业长期稳定的发展。该目标注重各利益相关者的利益关系，可以避免只站在股东的角度进行投资；

●体现了合作共赢的价值观念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。（五）相关者利益最大化●这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好的兼顾了各利益主体的利益。●体现了前瞻性和现实性的统一。（一）委托代理关系社区供应商客户政府……公司股东债权人经营者委托人委托人代理人代理人社会四、目标的冲突与协调股东与经营者股东目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。

它表现为货币性收益目标经营者目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。2.二者目标函数不一致的具体表现：1.二者之间代理关系产生的前提：资本所有权与经营权的分离（二）利益冲突与协调激励机制A路径B路径监督机制3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式解聘——通过所有者约束经者接收——通过市场约束经营者

将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式◆股票期权◆年薪制（二）股东与债权人股东目标：借入资金扩大生产经营强调借入资金的收益性债权人目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入强调贷款的安全性1.二者之间矛盾与冲突的根源：风险与收益的“不对等契约”2.二者目标函数不一致的具体表现：

3.股东伤害债权人利益的具体表现债务人违反借款协议，私下改变资本用途:

☆从事高风险投资☆举借新债4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施寻求立法保护,如破产时优先接管,优先于股东分配剩余财产等在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。拒绝借款或收回借款（三）企业与社会的冲突与协调

股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多的产品，从而实现社会责任的目标。

股东在追求财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。协调企业和社会的冲突,可以通过法律手段、行政干预、道德约束、社会舆论监督等方式来解决。第三节财务管理环境财务管理环境的含义一财务管理环境的内容二财务管理与环境的关系三一、财务管理环境的含义财务管理环境是指企业在组织财务活动，处理财务关系的过程中所面临的各种条件或影响因素，它是企业财务活动赖以存在和发展的各种因素的集合。这些因素包括社会、政治、经济、文化等方面的因素。财务管理环境具有复杂性、动态性、不确定性、差异性等特征。财务管理环境内部环境外部环境动态环境静态环境可控环境不可控环境二、财务管理环境的内容（一）技术环境

财务管理的技术环境，是指财务管理得以实现的技术手段和技术条件，它决定着财务管理的效率和效果。

经济体制经济结构经济周期经济政策通货膨胀市场竞争经济环境（二）经济环境（三）法律环境企业组织法规税收法规财务法规《中华人民共和国公司法、《中华人民共和国企业法》、《中华人民共和国个人独资企业法》、《中华人民共和国合伙企业法》以及《中华人民共和国外资企业法》《会计法》、《企业会计准则》、《企业会计准则——应用指南》、《内部控制规范》、《企业财务通则》、《行业财务制度》及《企业内部财务制度》所得税类法规、流转税类法规、资源税类法规、其他税类法规以及地方税法规（四）金融市场环境

金融市场环境金融市场及其构成要素要素市场、商品市场、金融市场交易主体、交易的客体、交易的方式、交易的标准、金融市场的功能融通资金功能、资本转换功能、风险分散功能、定价功能、资源优化配置功能、金融市场的类型按期限划分、按市场功能划分、按融资对象划分、按交割的时间划分、按金融工具大类划分金融工具的基本属性流动性、收益性、风险性、金融市场利率的构成纯利率、通货膨胀附加率、违约风险附加率、变现力附加率、到期风险附加率三、财务管理与环境的关系技术环境

财务管理经济环境法律环境金融环境财务管理与财务管理环境相互依存、相互制约总结与结论企业财务是财务活动和财务关系的统一，财务活动描述了财务的形式特征，财务关系揭示了财务的本质。财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是利用价值形式组织财务活动，处理财务关系的一项综合性管理工作。财务管理的目标有利润最大化、每股盈利最大化、股东财富最大化和企业价值最大化等多种提法。企业价值最大化目标被人们普遍接受和认可。CompanyLogo财务管理环境是指企业在组织财务活动，处理财务关系的过程中所面临的各种条件或影响因素。金融市场是资金的供应者和资金的需求者双方借助某种金融工具融通交易资金的场所。金融工具具有流动性、收益性和风险性等属性。金融市场利率是由纯利率、通货膨胀附加率和风险附加率等因素构成的。CompanyLogoThankYou!第2章财务管理的价值观念主讲人：E-mail：完整版PPT课件第2章财务管理的价值观念CompanyLogo风险与收益权衡观念货币时间价值观念学习目标深刻地理解财务管理的价值观念掌握货币时间价值的含义和计算掌握风险与风险报酬的含义及计量熟练地运用时间价值和风险价值CompanyLogo第一节货币时间价值观念货币时间价值的涵义一一次性收付的货币时间价值的衡量二等额系列收付的货币时间价值衡量三一、货币时间价值的涵义

货币的时间价值是指货币在使用过程中，随着时间的变化所发生的增值，也称为资金的时间价值。。CompanyLogo现值终值折现率012n43CF1CF2CF3CF4CFn现金流量折现率符号说明P(PV)F(FV)CFtA（PMT）r（RATE）gn（NPER）现值：即一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值终值：即一个或多个现金流量相当于未来时刻的价值现金流量：第t期期末的现金流量年金：连续发生在一定周期内的等额的现金流量利率或折现率：资本机会成本现金流量预期增长率收到或付出现金流量的期数计算符号与说明相关假设：（1）现金流量均发生在期末；（2）决策时点为t=0，除非特别说明，“现在”即为t=0；（3）现金流量折现频数与收付款项频数相同。二、一次性收付的货币时间价值的衡量CompanyLogo（一）复利终值复利终值，是指一次性的收或付款项经过若干期的使用后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。012n43

F=?CF0●简单现金流量终值的计算012n43F=?P0

在其他条件一定的情况下，现金流量的终值与利率和时间呈同向变动，现金流量时间间隔越长，利率越高，终值越大。♠F、P互为逆运算关系（非倒数关系）♠复利终值系数和复利现值系数互为倒数关系CompanyLogo（二）复利现值由本利和计算本金的过程也叫折现，此时使用的利率i又称为折现率。012n43

p=?Fn

在其他条件不变的情况下，现金流量的现值与折现率和时间呈反向变动，现金流量所间隔的时间越长，折现率越高，现值越小。

【例2-3】如果现在银行利率为10%,某人要想在5年后得到100000元,那么现在应存入多少钱?P=F(P/F,i,n)

=100000×(P/F,10%,5)

=100000×0.6209

=62090(元)

解析三、等额系列收付的货币时间价值衡量（一）普通年金的终值和现值1.普通年金的含义从第一期起，一定时期每期期末等额的现金流量，又称后付年金。n-1A012n43AAAAA定义：一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。n-1A012n43AAAAAF=?2.普通年金的终值(已知年金A，求年金终值F)A（已知）n-1A012n3AAAA

等式两边同乘(1+r)记作(F/A，r，n)——“年金终值系数”

请看例题分析【例2-4】

【例2-4】在银行存款利率为10%的情况下，某人连续10年每年年末存入银行1000元，请问他在第10年年末，可一次取出的本利和为多少？

FA＝A·＝15937（元）或：FA＝A·（FA/A，i，n）＝1000×（FA/A，10%，10）＝1000×15.9374＝15937（元）＝1000×解析

定义：为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。n-1012n43F（已知）A

AAA

A

AA=？3.年偿债基金(已知年金终值F，求年金A)

请看例题分析【例2-5】

【例2-5】如果在5年后偿还100000元债务，现在起每年存入银行一笔钱，年利率为10％，那么每年应存入多少元？

解析A=100000×1/(FA/A,10%,5)=100000×1/6.1052=16379.48(元)定义：一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。n-1A012n43AAAAAP=?A（已知）4.普通年金的现值(已知年金A，求年金现值P)n-1A012n3AAAA……

等式两边同乘(1+r)……记作(P/A，r，n)——“年金现值系数”

请看例题分析【例2-6】

CompanyLogo

【例2-6】在银行存款利率为5%的情况下,某人打算连续10年每年年末从银行取出50000元,请问他在第1年年初,应一次存入多少钱?

定义：在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。n-1012n43A

AAA

A

AP（已知）

A=？5.年资本回收额(已知年金现值P，求年金A)（二）预付年金的终值和现值1.预付年金的含义一定时期内每期期初等额的系列现金流量，又称先付年金。n-1A012n43AAAAA2.预付年金终值(已知预付年金A，求预付年金终值F)F=?定义：一定时期内每期期初现金流量的复利终值之和。n-1A012n43AAAAA

请看例题分析【例2-8】

【例2-8】某人连续6年每年年初存入银行100000元，在年利率为8%的情况下，第6年年末可一次取出本利和为多少？

解析FA′＝[（FA′/A′，i，n+1）－1]·A′＝[（FA′/A′，8%，7）－1]×100000＝（8.9228－1）×100000＝792280（元）3.预付年金的现值

(已知预付年金A，求预付年金现值P)P=?定义：一定时期内每期期初现金流量的复利现值之和。n-1A012n43AAAAA

【例2-9】某企业打算连续5年于年初投资100万元建设一个项目,请计算当投资方式改为在第1年年初一次性投入全部资金时,企业需要投入多少资金才能在价值上等于分次投资额(假定折现率为5%)。

解析

（三）递延年金1.递延年金的含义递延年金是指在一定时期内，从0期开始，隔m期（m≥1）以后才发生等额系列收付款项的一种年金形式，记作A″。n-1012n43A″A

″A″A″2.递延年金现值(已知预付年金A

″

，求现值P)方法Ⅰ：是把递延年金视为n期普通年金，求出递延期期末的年金现值，然后再将此现值用复利调整到第一期期初。PA″＝A″·（PA″/A″，i，n）×（P/F，i，m）方法Ⅱ：假设递延期中也有收付款项，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未发生收付的递延期（m）的年金现值，即可得出递延年金的现值。PA″＝A″×〔（PA″/A″，i，m+n）－（PA″/A″，i，m）〕

【例2-10】假定m=3,在第4期期末,连续支付4次,折现率为8%,即m=3,i=10%,n=4,递延年金的支付形式如下：解析方法Ⅰ：

PA″=100×(PA″/A″,8%,4)×(P/F,8%,3)

=100×3.3121×0.7938

=262.92(万元)

（四）永续年金1.永续年金的含义永续年金(perpetualannuity)是指无限期等额支付的年金。∞012

43A″A

″A″

2.永续年金现值(已知永续年金A

″

，求现值P)永续年金的现值同样是通过普通年金现值的计算推导出来的:普通年金现值：PA=A×(PA/A,i,n)

当n→∞时,(1+i)-n→的极限为零0,故:

CompanyLogo第二节风险与收益权衡观念风险及风险报酬一单项资产风险与收益的衡量二组合资产的风险与收益三一、风险及风险报酬CompanyLogo（一）风险的概念及特点◆概念

一般来说，风险是指一定条件下和一定时期内可能发生的结果的不确定性。◆特点

时间性两面性客观性相对性收益性风险的特点CompanyLogo（二）风险报酬在不考虑通货膨胀的情况下，投资报酬率包括两部分：一部分是货币的时间价值，即无风险报酬率；另一部分是风险价值，即风险投资报酬率。

风险报酬无风险报酬率风险投资报酬率具体计算步骤及公式计算风险报酬率计算变异系数计算期望值确定概率及概率分布计算方差和标准差二、单项资产风险与收益的衡量三、组合资产的风险与收益CompanyLogo（一）组合资产期望收益率◆组合资产的收益是组合资产投资中个别投资的加权平均收益。两种或两种以上证券的组合，其预期报酬率可以直接表示为：CompanyLogo（二）组合资产的风险及度量◆组合资产的风险不是组合资产投资中个别投资标准差的加权平均数，投资组合能降低风险。证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。CompanyLogo1.协方差的计算◆证券报酬率的协方差，是用来衡量它们之间共同变动的程度：CompanyLogo2.组合资产之间的相关系数◆相关系数是用来描述投资组合中各种资产收益率变化的数量关系，即一种资产的收益率发生变化时，另一种资产的收益率将如何变化。

◆计算公式：◆相关系数与协方差之间的关系：注意：协方差和相关系数都是反映两个随机变量相关程度的指标，但反映的角度不同：协方差是度量两个变量相互关系的绝对值相关系数是度量两个变量相互关系的相对数当＝﹢1时，表明两种资产之间完全正相关；当＝-1

时，表明两种资产之间完全负相关；当＝0时，表明两种资产之间不相关。

◆相关系数是标准化的协方差，其取值范围（﹣1，﹢1）证券A和证券B收益率的相关性CompanyLogo（三）两种证券组合的投资有效集CompanyLogo表达了最小方差组合表达了投资的有效集合揭示了分散化效应

有效边界特征（四）多种证券组合的投资有效集

切点M是一切风险投资以各自的市场价值为权数的加权平均组合,它代表唯一最有效的风险资产组合,我们将其定义为“市场组合”。在M点的左侧,表示同时持有无风险资产和风险资产的组合。在M点的右侧,表示仅持有市场组合M,并且会借入货币以进一步投资于组合M。（六）证券市场线证券市场线SML对系统风险的补偿无风险利率=10（七）资本资产定价模型模型基本假定1.所有的投资者都追求单期最终财富的效用最大化，他们根据投资组合预期收益率和标准差来选择优化投资组合。

2.所有的投资者都能以给定的无风险利率借入或贷出资本，其数额不受任何限制，市场上对卖空行为无任何约束。

3.所有的投资者对每一项资产收益的均值、方差的估计相同，即投资者对未来的展望相同。

4.所有的资产都可完全细分，并可完全变现（即可按市价卖出，且不发生任何交易费）。

5.无任何税收。

6.所有的投资者都是价格的接受者，即所有的投资者各自的买卖活动不影响市场价格。市场风险溢价贝他系数(β)

▲资本资产定价模型某种证券(或组合)的预期收益率等于无风险收益率加上该种证券的风险溢酬（指系统风险溢价）。

☆如果将整个市场组合的风险βm定义为1，某种证券的风险定义βi，

则：βi=βm

，说明某种证券的系统风险与市场风险保持一致；

βi

＞βm

，说明某种证券的系统风险大于市场风险；

βi

＜βm

，说明某种证券的系统风险小于市场风险。☆β系数的实质

衡量某一种资产或资产组合的市场风险，反映了某一资产收益率相对于市场投资组合收益率变动的程度。β系数越大，资产的系统风险就越大。总结与结论货币时间价值是财务管理的基本观念之一。任何理财活动，都是在特定的时空中进行的。离开了时间价值的因素，就无法正确计算不同时期的财务收支，也无法正确评价企业的盈亏。。货币时间价值的计算一般都按复利方式计算，有复利终值与现值计算和年金的终值与现值的计算两种形式。在进行财务管理时，必须研究风险，计量风险并设法控制风险，以求最大限度的增加企业价值。CompanyLogo单项资产一般利用标准差和变异系数衡量其风险。投资者往往将不同的投资结合在一起，以减少总投资的风险程度。非系统风险又称可分散风险或企业特有风险，是指某些个别因素对单位股票造成损失的可能性，个别投资可以通过组合投资的方式来消除这种风险。而系统风险又称不可分散风险或市场风险,是指由于某种因素使股票市场上所有的股票都出现价格变动的现象,给一切投资证券者都会带来损失的可能性。资本资产定价模式讨论了风险与收益之间的关系。股票的必要收益率等于无风险收益率加上股票的风险报酬率。CompanyLogoThankYou!第3章财务报表分析主讲人：E-mail：完整版PPT课件第3章财务报表分析CompanyLogo综合财务分析财务比率分析财务报表分析概述学习目标了解财务分析的作用、方法与局限性熟悉财务报告体系内容掌握各种财务分析方法熟练运用财务比率对企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力等进行分析；能够对企业的经营业绩与财务状况进行综合分析与评价。CompanyLogo第一节财务报表分析概述财务分析方法三财务分析的作用二财务报告体系一财务分析的局限性四一、财务报告体系基本报表资产负债表利润表所有者权益变动表现金流量表财务报告体系报表附注底注旁注编制原理作用内涵资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。了解公司拥有的经济资源及其分布状况分析公司的资金来源及其构成比例预测公司资本的变现能力、偿债能力及财务弹性

=资产负债所有者权益+（一）资产负债表

（二）利润表内涵利润表是总括反映公司一定期间内生产经营成果的动态报表编制依据收入—费用=利润作用了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果分析公司的盈利能力及发展趋势考核公司管理人员的经营业绩（三）所有者权益变动表1

内涵所有者权益变动表是反映企业在一定期间内，所有者权益的各组成部分当期增减变动情况的报表3

作用揭示所有者权益变动的原因反映所有者权益内部结构的变动为利润表和资产负债表提供辅助信息2

编制理论基础期末余额=期初余额+本期增减变动额（四）现金流量表现金流入量-现金流出量=现金净流量现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量及净流量的动态报表。提供企业资金来源与运用的信息提供企业现金增减变动原因的信息辅助资产负债表和利润表分析内涵编制依据作用内涵报表附注是指对财务报表编制基础、编制原则和编制方法及主要项目所作的解释。财务报表附注基本内容报表附注主要包括企业的基本情况、财务报表的编制基础、遵循会计准则的声明、重要会计政策和会计估计变更以及差错更正的说明、重要报表项目的说明及重要事项揭示等内容。二、财务报表分析的方法（一）比较分析

◆又称横向分析或水平分析，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减（二）比率分析◆比率分析是指通过将两个有关的会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。◆比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。

（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。

某期趋势百分比＝（报告期金额/基期金额）×100%◆揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析

（四）因素分析

◆因素分析法(factorsanalysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。◆具体方法有两种：

一是连环替代法二是差额分析法三、财务报表分析的局限性财务报表本身的局限性财务分析方法的局限性财务指标比较基础不统一第二节财务比率分析盈利能力分析三营运能力分析二偿债能力分析一发展能力分析四◆短期偿债能力分析◆长期偿债能力分析

●流动比率●资产负债率●速动比率●产权比率●现金比率●权益乘数

●利息保障倍数一、偿债能力比率分析◆短期偿债能力分析对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。●

含义：流动资产与流动负债的比率。●

计算公式：

1.流动比率

流动比率并非越高越好资料来源：中国证券报，2011年12月01日，/stock/t/20111201/011810912353.shtml

格雷厄姆在《聪明的投资者》中提出的防御型投资者选股标准是：对于工业企业而言，流动资产应该至少是流动负债的两倍，即流动比率不低于2。但这是一个长期以来形成的经验性标准，并不能从理论上证明，也无法在实践中形成统一标准。尤其需要说明的是，流动比率不低于2，适用于一般性的企业，但并不完全适用于巴菲特最喜欢选择的具有强大持续性竞争优势的超级明星公司。巴菲特持股的很多具有持续性竞争优势的超级明星公司，流动比率都低于2，甚至低于1。比如IBM为1.26、可口可乐为1.1、沃尔玛为0.88、卡夫为0.85、宝洁为0.83。一般的企业流动比率低于2，意味着可能面临偿还短期债务的困难。但这些超级明星公司具有强大的销售渠道，销售回款速度很快，能够产生充足的现金流量，保证按期偿还流动负债。而且公司盈利能力非常强，能够快速产生较多的利润，足以保证还债能力。同时公司信用评级很高，短期融资能力巨大，公司可以利用短期商业票据或信用贷款等手段迅速融资还债。越是赚钱的公司，流动资产周转速度越快，流动资产占用资金量越小，流动比率反而越低，低于2甚至低于1。当然，这只限于少数非常优秀的公司。另外，不同行业的流动比率差别较大。因此，计算出来的流动比率，需要和同行业平均流动比率进行比较，并与本企业的历史流动比率进行比较，才能判断公司的流动比率是否过高或者过低。在此基础上，进一步分析流动资产和流动负债所包括的项目以及经营上的因素，才能确定流动比率过高或过低的原因。2.速动比率●含义：速动资产与流动负债的比率。●计算公式：●一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金。●速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。3.现金比率现金比率是指公司的现金类资产与流动负债之间的比率。在公司的流动资产或速动资产中，现金及其等价物的流动性最好，可直接用于偿还公司的短期债务。从稳健角度出发，现金比率用于衡量公司偿债能力最为保险。◆长期偿债能力分析

资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：

资产负债率=×100%

该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公司的融资能力。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不抵债，视为达到破产的警界线。1.资产负债率产权比率是负债总额与股东权益之间的比值，反映股东权益对债权人权益的保障程度，是企业财务结构稳健与否的重要标志。

产权比率＝×100%这一比率越大，表明公司偿付到期债务的能力就越强，如果该比率小于100%，说明公司经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务及利息支出，公司必须对外融资或出售资产才能偿还债务。2.产权比率

权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其计算公式为：

权益乘数=

权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。

3.权益乘数◆长期偿债能力分析

利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，其计算公式为：利息保障倍数=

一般说来，比率越高，债权人对公司贷款就更为安全，同时从公司财务结构上讲，投资者增加长期债务可能性也越大。4.利息保障倍数●应收账款周转率●存货周转率●流动资产周转率●总资产周转率二、营运能力分析

应收账款周转率也称收账比率反映公司应收账款的流动程度(即周转快慢)。计算公式为：应收账款周转率=1.应收账款周转率其中：=--=(+)÷2

存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转次数，反映公司购、产、销平衡效率的一种尺度。计算公式为：存货周转率=2.存货周转率平均存货成本=(期初存货+期末存货)÷2存货周转率=

一般而言，存货周转率越高越好。因为越高，说明公司经营效率高，库存存货适度，如过低则说明采购过量或产品积压，要及时分析处理。当然，存货周转率在不同行业之间可能有较大的差别，财务分析时要将本公司与同行业的平均数进行对比，以衡量其存货管理的效率。同时，在实际工作中也可以利用存货周转天数进行补充分析。流动资产周转率的计算公式如下：流动资产周转率=流动资产周转率的指标越高，说明流动资产周转速度越快。考核流动资产的周转情况还可以采用完成一次周转所需要的天数来表示，其计算公式为：流动资产周转天数=

3.流动资产周转率

总资产周转率的计算公式如下：总资产周转率=该比率可用来分析公司全部资产的使用效率。如果这一比率较低，说明公司利用其资产进行经营的效率较差，公司应采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

4.总资产周转率●

销售净利率●总资产收益率●净资产收益率●每股收益●每股股利●市盈率三、盈利能力分析销售净利率是指企业的净利润与营业收入的比率。它反映了企业经营者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：销售净利率=该比率越大，说明企业的获利水平越高，盈利能力越强。1.销售净利率

总资产收益率是用于衡量公司运用全部资产获利的能力。计算公式为：总资产收益率=2.总资产收益率平均资产总额=(期初资产总额+期末资产总额)÷2

总资产收益率高，说明公司资产的运用效率好，也意味着公司的资产盈利能力强。

净资产收益率是指公司运用投资者投入资本获得收益的能力。计算公式为：、净资产收益率=净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映盈利能力越好。评价标准通常可用社会平均利润率、行业平均利润率或资本成本率等。

3.净资产收益率

每股收益计算公式分为基本每股收益和稀释每股收益两项。

基本每股收益=4.每股收益每股股利可按下式计算：每股股利=在一般情况下，每股收益越高对投资者越有吸引力，公司的财务形象越好。但对于每股股利和股利发放率而言，很难说公司每股股利或股利发放率怎样才算比较合理；它取决于公司的股利政策。5.每股股利市盈率反映的是投资者对单位收益所愿支付的价格，其计算公式为：市盈率=这一比率是投资者在市场上买卖股票时分析股价与上市公司净收益之间关系的一个重要尺度。据此可以衡量某种股票就其公司利润而言是定价太高、定价适中或定价太低。

6.市盈率●

销售增长率●资本积累率●总资产增长率四、发展能力分析销售增长率是企业本年销售收入增长额与上年销售收入总额的比值，计算公式为：销售增长率＝×100%销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。1.销售增长率资本积累率是企业本年所有者权益的增长额同年初所有者权益的比率，反映企业当年的资本积累情况，其计算公式为：资本积累率＝×100%资本积累率越高，表明企业的资本积累越多，越有发展壮大潜力，应对风险、持续发展的能力越强。2.资本积累率总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比值，反映企业本期资产规模的增长情况，其计算公式为：总资产增长率＝×100%总资产增长率指标从企业资产总量扩张角度衡量企业的发展能力，该指标越高，表明一个企业经营规模扩张的速度越快。3.总资产增长率第三节财务比率的综合运用：杜邦分析法杜邦分析法存在的问题二杜邦分析等式及框架一一、杜邦分析法CompanyLogo杜邦分析法是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析体系的基本框架

CompanyLogo净资产收益率权益乘数资产净利率销售净利率总资产周转次数资产负债净利润成本费用销售收入销售收入总资产销售成本营业税费及期间费用其他损益所得税费用营业外收支货币资金应收账款存货其他流动负债非流动负债非流动资产流动资产二、杜邦分析法存在的问题CompanyLogo净资产收益率没有考虑风险净资产收益率没有考虑投入资本的规模净资产收益率容易引起短期行为，损害整体利益最大化目标。总结与结论 财务报告是指企业对外提供的反映企业某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告主要包括基本财务报表和报表附注。 财务分析方法主要有：比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法。 企业偿债能力分析包括短期偿债能力比率和长期偿债能力比率。CompanyLogo 资产管理比率是衡量公司资产管理效率的财务比率，主要包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率。 盈利能力是指企业获取利润的能力。盈利能力指标主要包括销售净利率、总资产净利率、净资产收益率。除上述指标以外，上市公司还会采用一些特殊的评价指标，如每股收益、每股股利、市盈率等指标评价其盈利能力。 企业的发展能力是指企业通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。发展能力分析的主要指标有包括销售增长率、资本积累率和总资产增长率。CompanyLogo杜邦分析法是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。

CompanyLogoThankYou!第4章企业筹资主讲人：E-mail：完整版PPT课件第4章企业筹资权益筹资长期负债筹资短期负债筹资企业筹资概述学习目标理解并掌握各种不同的筹资方式及相关法律规定充分认识不同筹资方式给筹资方带来的风险和收益能客观评价各种筹资方式的优点及不足之处了解不同筹资方式的具体要求及适用条件第一节企业筹资概述企业筹资的动机和分类一企业筹资渠道与方式二一、企业筹资的动机和分类（一）企业筹资的动机企业筹资的动机满足到期偿债的需要满足正常生产经营活动的需要满足扩大经营规模的需要一、企业筹资的动机和分类CompanyLogo企业筹资的动机Titleinhere扩张性筹资动机创立性筹资动机支付性筹资动机AddYourTextAddYourTextAddYourTextAddYourTextTitleinhere（一）企业筹资的动机（二）企业筹资的分类

企业筹资可按多种标准进行不同分类，这里介绍几种主要的分类方式：企业筹资的分类按资金的不同权益特征

按资金的来源范围

按资金使用期限的长短

短期性筹资

长期性筹资

所有者权益筹资

负债筹资

内部筹资

外部筹资

二、企业筹资渠道与方式（一）企业筹资渠道企业筹资渠道国家财政资金

企业内部积累

社会公众和个人资金其他企业资金非银行金融机构资金

银行信贷资金（二）企业筹资方式

筹资方式是指企业在筹资时可以选用的具体融资形式，它表明的是融资的手段。我国企业目前筹资方式主要包括以下几种：企业筹资方式债务资本权益资本利用商业信用向银行借款发行公司债券融资租赁吸收直接投资发行股票利用留存收益（三）企业筹资原则合法、合规原则规模适当原则筹措及时原则来源合理原则方式经济原则筹资原则第二节短期负债筹资商业信用筹资一短期借款筹资二短期负债筹资的评价三短期筹资策略四发展获利一、商业信用筹资（一）应付账款筹资1.应付账款筹资成本应付账款筹资按其是否支付代价，可分为免费筹资和有代价筹资两种。

请看例题分析【例4-1】

【例4-1】假设某企业2016年5月按“2/10,N/30”的信用条件购入货物一批,价值10万元。这就意味着该采购企业如果在10天内付款,可获得折扣2000元(10万×2%),免费信用额也随之降低为9.8万元(10万-0.2万)。如果该采购企业放弃折扣优惠,在10天后(不超过30天)付款,便要承受因放弃折扣而造成的隐含成本。放弃现金折扣所造成的年度筹资成本(年成本率)可按照以下公式计算:

解析放弃现金折扣的成本率=

=

2.现金折扣的利用对采购方而言，是否利用现金折扣需要一个简单的财务权衡：公司能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金公司不能以低于放弃现金折扣年成本率的利率借入资金利用放弃3.应付账款筹资评价应收账款筹资方式的优点●容易取得，公司不需要办理任何手续即可取得商业信用●公司享有很大的自主权，在信用期内，是享受现金折扣，还是放弃现金折扣，或者是超过信用期，请求延期支付等都有很大的灵活性●应付账款筹资的规模可随着企业经营活动的变化而自动调节（二）应付票据筹资应付票据的利率一般比银行借款的利率低，所以应付票据筹资的成本低于银行借款成本。但是应付票据到期必须归还，如若延期便要交付罚金，因而风险较大。（三）预收账款筹资

预收账款筹资是卖方企业在交付货物之前向买方预先收取部分或全部货款以取得资金的信用方式。商业信用筹资的特点●对于多数企业来说，商业信用是一种持续性的信贷形式，且无需正式办理筹资手续●如果没有现金折扣或使用不带息票据，商业信用筹资就不负担成本二、短期借款筹资（一）短期借款的种类

1.信用借款信用借款，又称无担保借款，是指公司凭借自身的信誉而从银行取得的借款。10%÷（1-20%）×100%=12.5%由此可见，该公司所获得的补偿性余额借款的实际利率是12.5%解析

【例4-2】某公司2016年6月按10%的短期借款年利率向银行借款200万元并使用一年,银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额,则该公司实际可用的借款只有160万元，此时，该公司的实际借款利率计算为:

2.抵押借款抵押借款是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债抵押品而取得的借款。应收账款抵押借款应收账款抵押借款是指企业以应收账款作为抵押品而获得的短期借款。应收票据贴现借款存货抵押借款票据贴现是指企业将持有的未到期的应收票据交付银行贴现而兑收现金。存货抵押贷款就是借款企业以存货作为担保品而向银行申请取得的借款。（二）短期借款成本

对筹资企业而言，短期借款成本主要取决于银行贷款的利率。银行贷款利率的高低主要受以下因素影响：

◆借款人的信用程度◆贷款银行所要求保持的补偿性存款余额◆银行提供贷款服务的成本◆借款人与银行的业务关系（三）短期银行借款利息支付方法1.银行划转支付法2.收款发3.贴现法利息额=200000×6%=12000(元)实际可用贷款额=200000-12000=188000(元)借款实际利率=12000÷188000×100%=6.38%解析

【例4-3】某公司2016年7月从银行取得一笔20万元的借款,期限为1年,年利率(名义利率)为6%,按贴现法付息,则:

4.加息法加息法是分期等额偿还贷款时的一种利息收取方法。

解析

【例4-4】某公司2016年8月借入年利率为6%(名义利率)的贷款100000元,分12个月等额偿还本息。则该项借款的实际利率为:

三、短期负债筹资评价与长期负债筹资相比，短期负债筹资具有如下优点：●筹资速度快，容易取得●筹资富有弹性●筹资成本较低四、短期筹资策略短期筹资策略配合型筹资策略激进型筹资策略稳健型筹资策略

1.稳健型筹资策略

公司的长期资金不但能满足永久性资产的资金需求，而且还能满足部分短期或临时性流动资产的资金需求。长期资金来源超出永久性资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在，当临时性流动资产需求处于低谷时，这部分证券可获得部分短期投资收益，当临时性资产需求处于高峰时则将其转换为现金。稳健型筹资策略（3）基本评价：优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。（2）主要目的：规避风险（4）适用范围：公司长期资金多余，又找不到更好的投资机会。缺点：◎

资本成本增加，利润减少；

◎如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。

2.激进型筹资策略

（1）基本特征：公司长期资金不能满足永久性资产的资金需求，要依赖短期负债来弥补。（2）主要目的：追求高利润（3）基本评价：

◎

降低了公司的流动比率，加大了偿债风险

◎

利率的多变性增加了公司盈利的不确定性（4）适用范围：长期资金来源不足，或短期负债成本较低激进型筹资策略

3.配合型筹资策略（1）基本特征：公司的长期资金正好满足永久性资产的资金需求量，而临时性流动资产的资金需要则全部由短期负债筹资解决。（2）基本评价：风险介于稳健型和激进型策略之间。◎减少公司到期不能偿债风险◎减少公司闲置资金占用量，提高资金的利用效率。理想的筹资策略配合型筹资策略第三节长期负债筹资长期借款筹资一债券筹资二融资租赁筹资三一、长期借款筹资（一）长期借款的种类☆按借款用途，分为固定资产投资借款、更新改造借款、科技开发和新产品试制借款等。☆按提供借款的金融机构的性质，分为政策性银行借款、商业银行借款。☆按借款有无担保，分为信用借款和抵押借款。（二）借款的程序贷款申请对借款人的信用等级评估贷款调查贷款审批贷款归还签订借款合同贷后检查贷款发放（三）取得长期借款的条件☆独立核算，自负盈亏、有法人资格。☆经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围。☆借款企业具有一定的物质和财产保证，担保单位具有相应的经济实力。☆具有偿还贷款的能力。☆财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益和企业经济效益良好。☆在银行设有账户，办理结算。（四）长期借款的保护性条款特殊性保护条款例行性保护条款一般性保护条款（五）长期借款的成本☆

固定利率☆变动利率☆浮动利率银行定期贷款利率一般高于短期贷款利率。利率的具体水平决定于资本市场的供求关系、贷款金额、有无担保及公司的信誉等。（六）长期借款的偿还方式1到期日一次偿还本金。还款集中，企业需要在借款到期日前做好清偿准备。2定期偿还相等份额的本金。平均分摊了企业还款支付压力。3不定期分批偿还，每批金额不等。便于企业根据经营现金流入，灵活安排借款归还。（七）长期借款利息的支付方式

长期借款的利息一般根据长期借款的实际余额计算利息并按期（月、季、半年、一年）由银行自动从企业账户中划转支付。企业存款账中的存款不足而构成逾期支付的，企业需要支付逾期罚息。（八）长期借款筹资评价长期借款筹资的优点：●融资速度快●借款弹性较大●借款成本较低●可获得财务杠杆效应长期借款筹资的缺点：●限制条件较多●筹资数量有限●筹资风险较高二、债券筹资（一）债券的种类

债券是筹资主体为筹集资金而发行的，在约定期限内向债券持有者还本付息的一种有价证券。（二）债券的特征

债券与股票都属于有价凭证，对于发行公司来说都是一种筹资手段，而对于购买者来说都是投资手段。（三）债券评级

凡是向社会公开发行债券的公司或企业，都必须经过债券资信评估机构进行信誉评定，以确认债券发行主体的信誉等级及所发债券质量的好坏。CompanyLogo（四）债券的发行发行债券的资格认证：股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司债券。发行债券的决议：发行公司债券的决议或决定，是由公司最高权力机构做出的。债券的发行方式：债券的发行方式通常分为公募发行和私募发行两种。公司规模达到规定的要求；公司财务会计制度符合国家规定；具有偿债能力；司经济效益良好，发行债券前3年盈利；所筹资本的用途符合国家的产业政策，不得用于房地产买卖、股票买卖和期货交易等与本公司生产经营无关的风险性投资。公司发行债券的条件：《公司法》债券发行价格公司债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，也是投资者向发行公司认购其所发行债券时实际支付的价格。影响公司债券发行价格的因素：（1）发行者的类型（2）发行人的信用等级（3）偿还期（4）赎回与转换条款

请看例题分析【例4-5】（五）债券的偿还1.债券的偿还时间债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还和滞后还贷三类。2.债券的偿还形式债券的偿还形式是指在债券偿还时使用什么样的支付手段。常见的支付手段主要有三种：用现金偿还债券、以新债券换旧债券、用普通股偿还债券。3.债券的付息债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。（六）债券筹资的评价优点●债券成本较低●

可发挥财务杠杆作用●

筹资具有一定灵活性●

保障股东控制权缺点●

财务风险较高●

限制条件较多●筹资的有限性三、融资租赁筹资（一）融资租赁的特点一般由承租人（通常为用户）向出租人提出正式申请，由出租人融通资金引进用户所需设备，然后再租给用户使用。租期较长。一般为租赁物寿命的一半以上。租赁合同稳定，禁止承租方毁约。租约期满后的处理比较灵活。可将租赁物作价转让给承租人。在租赁期间内，出租人不提供租赁物维修和保养等方面的服务，承租人计提旧折。按照我国的会计准则，满足以下一项或数项标准的租赁属于融资租赁：（1）在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；（2）承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价格预计将远低于行使选择权时租赁资产的公允价值，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将会行使这种选择权；（3）租赁期占租赁资产可使用年限的大部分（等于或大于75%）；（4）租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于（等于或大于90%）租赁开始日租赁资产的公允价值；（5）租赁资产性质特殊，如果不做重修改制，只有承租人才能使用。除融资租赁以外的租赁，全部归入经营租赁。CompanyLogo（二）融资租赁的程序

◆选择租赁公司◆签订租赁合同◆办理租赁委托◆办理验货和投保

◆签订购货协议◆支付租赁费用

◆处理租赁期满的设备（三）融资租赁的形式

融资租赁可分为如下三种形式：

◆直接租赁

◆售后租回

◆杠杆租赁（四）融资租赁资金的构成租金是资产的承租方在租赁合同期内向出租方支付的全部款项。确定租金时需考虑以下要素（1）租赁资产的购置成本

（2）租赁资产的预计残值

（3）贷款利息（4）租赁手续费（五）融资租赁租金的支付与计算1.简单法简算法计算租金不考虑时间价值，只需按所确定的租金总额和支付次数即可确定每次应支付的租金，其计算公式为：2.等额年金法等额年金法需要考虑时间价值，即将每年定期支付的租金视为年金，利用年金现值的计算公式计算每年应支付的租金。年租金额＝租金总额÷年金现值系数（六）融资租赁筹资的评价优点●融资速度比较快●抵减公司所得税●融资限制少●转移资产贬值的风险缺点●

筹资成本高●

当事人违约风险●

利率和税率变动风险第四节权益筹资吸收投资一优先股筹资二普通股筹资三一、注册资本制度（一）注册资本制度注册资本，也称资本金，它是企业吸收投资者投入企业资本的总和。资本确定原则资本保全原则资本不变原则资本充实原则注册资本制度（二）吸收投资的种类

☆

吸收国家投资

☆吸收法人投资

☆吸收个人投资（三）吸收投资中的出资方式

☆以现金出资

☆以实物出资

☆以工业产权出资

☆以土地使用权出资（四）吸收投资的程序确定筹资数量寻找投资单位协商投资事项签署投资协议共享投资利润吸收投资的程序（五）吸收投资的评价优点●有利于增强企业信誉●有利于尽快形成生产能力●有利于降低财务风险缺点●资本成本较高●容易分散企业控制权二、优先股筹资（一）优先股的特征☆优先股股东较普通股股东而言具有一定的优先权，即股利的优先分配权和剩余财产的优先求偿权。☆优先股的股息率往往是固定的。☆优先股股东一般不享有公司经营参与权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉及优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表意见并享有相应的表决权。（二）优先股的种类

☆累积优先股和非累积优先股

☆参与优先股与非参与优先股

☆可转换优先股与不可转换优先股

☆可赎回优先股和不可赎回优先股（三）发行优先股的其他动机

☆保证公司的控制权

☆调整公司的资本结构

☆增强公司举债能力（四）优先股筹资的评价1.优先股筹资的优点●优先股没有固定的到期日，一般不用偿还本金，资本具有永久性。●股利支付既稳定，又有一定的灵活性。●发行优先股，不会改变普通股股东对公司的控制权。●从法律上讲，优先股属于自有资本，因而，优先股扩大了权益基础，可适当增加公司的信誉，提高公司的举债能力。2.优先股筹资的缺点●优先股筹资的成本较高●发行优先股有时会影响普通股东的利益●可能会成为一项较重的财务负担三、普通股筹资（一）普通股的特征普通股是股份有限公司发行的无特别权利的主权资本股份，其基本特征如下：1.期限上的永久性2.责任上的有限性3.收益上的剩余性4.清偿上的滞后性(二)普通股股东的权利☆

对公司的管理权☆分享盈余的权利☆出售或转让股份的权利☆优先认股权☆剩余财产的要求权（三）普通股筹资的评价优点●普通股筹资是公司的永久性资金

●普通股筹资没有固定的股利负担●普通股筹资不存在不能偿付的风险●普通股筹资能增强公司的信誉●普通股筹资是公司举债的基础

缺点●普通股筹资的资金成本较高●普通股筹资可能会分散公司的控制权●发行普通股筹资加大了公司被收购的风险总结与结论企业筹资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。企业筹资包括筹资渠道和筹资方式两个方面。前者指客观存在的融通资金的来源方向与通道，后者指可供企业在融通资金时选用的具体融资形式，两者之间存在一定的对应关系。短期筹资是指为满足临时性流动资产需要而进行的使用期限不超过一年的筹资。包括商业信用筹资和短期借款筹资两种基本形式。CompanyLogo商业信用筹资是以延期付款或预收账款的资金结算方式形成的资金借贷关系，它是企业之间的直接信用行为。短期借款是企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款，它主要包括信用借款和抵押借款两种形式。信用借款分为附加信用条件和不附加信用条件两种类型。长期负债筹资是指所筹资金的使用期限在一年以上的各种债务筹资方式，主要包括长期借款、长期债券和融资租赁等。CompanyLogo长期借款是向银行和非银行金融机构等借入的使用期限在一年以上的借款，它主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。债券是为筹集资金而发行的，在约定期限内向债券持有人还本付息的一种有价证券。发行债券筹资应明确发行主体的资格、债券发行方式、债券发行应具备的条件以及债券发行价格等有关内容。

融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁；融资租赁租金的构成、租金的计算方法是融资租赁筹资的重要内