【长虹公司在筹资决策中财务杠杆的运用案例探析8600字（论文）】

长虹公司在筹资决策中财务杠杆的运用案例分析TOC\o"1-2"\h\u611绪论 1911（一）问题的提出 130845（二）相关研究文献综述 2187691.国内研究现状 2156662.国外研究现状 33813一、财务杠杆的运用机理分析 312405（一）财务杠杆机理 3275801.财务杠杆的含义 4282092.财务杠杆的作用范围 4198113.财务杠杆在财务决策中的重要性 412744（二）筹资方式及产生的财务风险 475761.财务风险的含义 4292772.筹资方式产生的财务风险 516870二、长虹公司在筹资决策中财务杠杆的运用状况分析 526229（一）分析四川长虹公司的财务杠杆系数与资本结构 62362（二）分析四川长虹公司的财务杠杆收益 720929注：数据来源：四川长虹公司2015-2017年年报 732535三、财务杠杆在长虹公司运用中存在的问题及对策 822025（一）长虹公司财务杠杆在运用中存在的问题 864671.财务杠杆的作用无法充分发挥 821902.资本结构不合理使企业财务杠杆利用效率低下 872203.管理者忽视财务风险，导致财务杠杆损失 8223664.管理者无法科学利用财务杠杆指标忽视财务杠杆的重要性 913184（二）长虹公司合理的运用财务杠杆的对策与建议 9262221.紧随企业自身业务变化调整财务杠杆的运作方式 9263882.合理但并不盲目的进行债务融资 1026893.建立高效合理的企业财务风险管理体系 1069264.任用与管理企业相匹配实力的企业决策者 1030742结论 11绪论（一）问题的提出我国的经济体制一直循序渐进地随着改革开放的步伐而不断地被深化、被改革，与此同时，市场机制也变得更加完善和灵活。灵活的市场机制下，企业采用背负一定的债务来维持正常的经营的策略如今是十分流行的，但是众所周知，负债经营需要承担高昂的利息或者信用风险，而且筹资是一项复杂而灵活的经营活动，企业在统筹考虑下进行筹集资本时，财务杠杆的作用是不容小觑的。确实，正确运用适应企业的财务杠杆来更加有效的筹集资金，会给企业带来可观的收益。但是我们都知道，收益和风险存在一定辩证关系，利润越高，风险则很有可能越大。如此一来，财务杠杆一方面会给企业带来预期的收益，另一方面也会给企业带来重重的挑战。那么，企业如何合理地确定适合本企业发展和正常经营的权益负债比例？如何通过负债经营获得高于不负债经营的收益，并且在增加权益资金收益率的同时，尽最大可能减少由于对外借入大量资金对企业经营产生的不利影响，是目前我国各类企业需要亟需解决的问题。在文章的开篇主要介绍了国内外对于财务杠杆的相关研究及成果，并由不同学者的理论引入到实际的企业运行，同时为了使理论运用更加贴切，在文章后半部分还以四川长虹公司为典型案例，分析了2015-2017年度财务杠杆在四川长虹公司的生产经营过程中所发挥的重要作用，并结合财务杠杆在实际运用中所存在的问题，提出相应的解决对策，从而得出适合大部分企业现实状况的使用方法。（二）相关研究文献综述1.国内研究现状殷涛（2018）从企业管理层内部控制的角度出发，他的理论认为公司的财务风险与内控管理密不可分，同时总结了我国市场上国内公司常见的财务风险。即如果公司想防止财务风险，改善其内部控制是第一步。利用内部控制来规范企业的各类经营行为，重点是财务行为，达到防范筹资风险的目的。他研究的公司财务风险管理的出发角度分别是：企业管理者的定期财务、企业财务危机的预防方案、企业内部财务风险预警分析指标体系的建立等等。公司的内部控制不仅包括财务管理，还有人员管理，组织结构管理，生产/销售管理等。财务管理是最重要的方面。公司财务管理的最基本目标是管理其资金。这样，企业管理者就可以保证资金周转并管理公司的财务活动。因此，确保内部控制的有效性，是公司防止财务风险的首要关键。马宇（2018）认为，财务资金支持贯穿企业发展始终，在企业的内部资金不足以提供发展财务需求的情况下，企业管理者便将目光投向外部，而企业外部融资的首选就是银行贷款。但利率高风险大是民间融资的致命缺点。同时其他融资手段，例如股票、债券融资，也有限制条件过多的缺点等等，因此这些因素使企业十分依赖银行贷款，单一的融资渠道更加增大了融资风险。因此，企业必须首先加强对运营资金的控制，以确保资金的合理配置和使用以及更好的销售。如果流动性足够，公司将减少融资需求。没有资金的融资需求，当然不会有资金风险。2.国外研究现状Kahya等（2017）学者在时间序列累加算法和CUSUM算法的基础上，用模型判别企业财务风险与财务报表数字之间的关系。这也许可以反映公司财务报表中相关数据变化与企业所面临的财务风险之间的关系。值得一提的是，在他们优化这些判别模型的预测效果时，将其他辅助测量方法融合进了构建判别模型的过程中，其中就包括主成分分析法和因子分析法。来自澳大利亚的学者AbdulsalehAM和WorthingtonAC.（2018）的研究表明，他们对于风险的定义是一种未来经济损失的潜在可能性。即对现有企业决策者而言，只要做出了决策行为，无论是否经过严密的财务风险测算，所有类型的投资行为都存在着这样一种不确定性，即承担风险损失的不确定性。在他们的理论中，存在的风险是一定的，而因为风险所造成的损失是不确定的。FrankH（2018）已经指出，风险不是完全的不确定性。人们并非完全不可能及早警告、预防和管理风险。相反，可以通过数学统计来对其进行测量和分析，以评估风险发生的可能性和风险。张欣（2018）分析当前公司资金需求带来的资金风险。当前，许多日本龙头公司都是对日本的经济发展和社会稳定与发展做出巨大贡献的公司，可以说公司的发展与日本国家发展直接相关。但是，各种规模和行业的公司都需要足够的财务支持才能实现长期发展，而且日本的财务体系不健全，因此公司本身拥有完整的内部控制体系显得尤为重要。在这种情况下，他分析了公司的资金状况并进行了分析，并总结了一些建议。一、财务杠杆的运用机理分析财务杠杆被广泛用于现代企业的财务决策中。合理使用适合企业的业务和财务状况的财务杠杆可以为管理者的公司带来高利润。财务杠杆通过功能关系反映了利息、前期利息和税收利息对公司收入的影响。（一）财务杠杆机理财务杠杆机制包括财务杠杆的含义和财务杠杆作用机制的影响因素。这部分主要介绍什么是财务杠杆，财务杠杆的计算方法，其使用范围以及在解释财务杠杆实际使用中的重要性。具体内容如下：1.财务杠杆的含义利润(R)的增加可以导致每股收益产生的利息（PER）相对减少，基于这种原理，增加公司的盈余资金就可以增加投资者的收入。此时这种投资者收入和企业债务之间的关系就称为财务杠杆。借入的资金及其利息是固定的，即上述固定的融资成本，企业利润的数额决定了每股收益承担的融资费用的数额，而利润的增加是由股票收益带来的。2.财务杠杆的作用范围在公司的运营决策中处处都存在着财务杠杆的身影，不同的金融工具在公司或开发的不同阶段具有不同的影响。公司需要根据行业和财务状况决定是否应用财务杠杆。如果该公司满足以下三个条件，则可以考虑使用财务杠杆：首先是允许公司专注于债务借贷风险的考虑并增加债务借贷风险。二是公司的债务释放资金。第三，公司债务基金的利率低于公司的投资回报率。3.财务杠杆在财务决策中的重要性（1）通过使用财务杠杆，企业管理者可以有效地减少筹集公司资金的难度。在日常业务活动中，公司通常会遇到诸如资金不足和营业额效率低下的困难。公司决策者可以通过衡量公司的行业或业务状况来确定是否借钱来缓解公司的问题。（2）通过使用财务杠杆，可以优化企业资源配置，提高资本利用率。利用财务杠杆规划公司内部资本结构的最优比例，最大限度地利用公司借贷资金进行公司生产经营。调整公司的资产负债比率是通常企业管理者的第一选择，管理者常常通过运用财务杠杆来达到这一目的。同时，也利用财务杠杆改进公司内部资本结构比率，进而提高公司的资本利用率，使公司所面临的财务风险大大降低。（3）提高公司的财务管理水平。一个企业的财务管理水平最直接的体现有两个地方，一是财务报表中的直观数据，二便是财务杠杆系数以及财务杠杆在该企业的运用成果。所以为了追求更好的财务杠杆运用效用，企业高层和中层管理者会不断完善改进自身的财务管理系统。财务杠杆的合理运用与运营管理有着相辅相成的关系。财务管理规划趋势是为企业决策者制定财务决策的关键。（二）筹资方式及产生的财务风险1.财务风险的含义当企业为了自身发展借入资金流，对于未来企业的偿债能力我们是不确定的，甚至有可能丧失该资金的偿债能力，同时该笔资金未来对企业利润（股东收益）是否会增加或减少，也是不确定的，这就是财务风险。有着财务活动本身天然的的不确定性以及内部和外部环境因素的干扰，公司理想的利润目标与实际实现的目标之间存在很大差异。从狭义上讲，财务风险是指由于管理不善而导致的拖欠款项的偿还，因为公司可能需要借贷才能在生产和经营中使用，因为它们需要在约定的时间内偿还本金和利息。2.筹资方式产生的财务风险企业在利用自身的信用和生产经营情况进行筹资活动时，一般是向银行及其他金融机构借取短期或长期资金，但这种筹资活动也需要承担在约定的期限内偿还本金及利息的义务。倘若企业没有准确的认识自身的经营状况和财务状况，从而导致财务杠杆的失败运用，引起企业成本的亏损，影响企业的实际收益不能按时偿还向银行借取的资金使得企业在金融机构的信用丢失，导致企业运营资金流受限，甚至导致企业的破产。银行贷款的利率是浮动的，这是一种重要的经济工具，会影响社会资金的供求，并且具有一定的可估计性，公司可以利用这种可估计性选择自己的资金渠道和内部资本结构。发行股票也是公司筹集资金的方法之一。增发股票的主要优点是可以帮助企业花更多的钱并提高其信誉度。因为股票没有固定的期限和无偿性为企业筹集了永久性的资金，也没有固定的利息负担，此时股利的多少由公司盈余决定，也就不需要担心无法偿还本金和利息的风险。但是，发行股票也有许多弊端。股票投资者需要更高的报酬，这增加了股票筹集的成本。公司发行股票时会引入新的股东，从而导致公司股票的多元化，降低股票净收益，导致股价下跌。二、长虹公司在筹资决策中财务杠杆的运用状况分析自改革开放以来，应对灵活的不断变化的市场机制，四川长虹一直坚持的的供需改革将有助于减少产能过剩，同时促进工业企业的整体增资。与此同时，散装材料和核心部件的价格飞涨。上下游工业企业的利润率差异很大。融资成本飞涨，动能，即经济增长的核心，正在稳步变化，而深度的城市化，改善的消费结构和新的全球化正成为推动经济增长的三种新方式。在宏观经济形势下，四川长虹公司不断提升消费结构，产品竞争力，用户消费体验和产品趋势，重点发展自主创新技术和不断变化的市场需求，不断加强和完善。并以成本结构促进核心业务健康成长。在本文中，笔者通过分析财务杠杆在四川长虹资本结构决策中的应用，探讨了在企业实际操作中财务杠杆的有用性。（一）分析四川长虹公司的财务杠杆系数与资本结构财务杠杆系数的大小有效地反映了公司资本结构安排的合理性。四川长虹通过近年来有效的公司数据来分析公司财务杠杆的使用。作为中国一家经验丰富的消费电子公司，长虹的经营理念不是一成不变的，而是基于创新和发展的理念。长虹已涉足多个技术领域，以发展多元化的发展并吸收更多的外资。优化流程和资源分配，以期最大程度地提高公司的资金流量。表1四川长虹有限公司2015-2017年度财务杠杆系数与资本结构统计数据（单位：元）年份2015年2016年2017年财务费用1038699288.50260141296.9123426569.28利润总额-1440455044.021441877948.28952062717.00短期借款9760087003.1213896904905.2814067180630.22长期借款82669503.19690008788.00953160000所有者权5320028757445.3420856832156.22应付利息112073669.3313661479.0539682621.84DFL1.08431.00951.0435注：数据来源：四川长虹公司2015-2017年年报债务管理一直是公司业务不可或缺的一部分，公司的借款继续增长，债务比率不断提高。财务杠杆系数越高，财务风险越高。公司的预期利润较高。从表1可以看出，长虹公司2015年至2017年的财务杠杆系数保持在1以上的范围内。这意味着长虹公司已经连续三年直接吸收资金或发行股票。2015-2017。债券用于筹集资金，在公司运营中充当财务杠杆并为公司带来超额利润。2015年的财务杠杆系数为三年来最高，但总利润为负，长虹的财务杠杆今年没有得到很好的利用，没有给公司带来任何额外的利润，成本就是利润。根据过去三年的数据调查，该公司的长期和短期借款逐年增加，债务比率持续上升，但毛利润增长的趋势并非如此。2016年的毛利将与2015年相比。尽管有所增加，但2017年的总利润仍比2016年下降了34％，而利润始终由借贷提供资金，并且公司的资本结构在过去三年中一直是不合理和盲目的。公司获得了预期的回报，因为公司的资本结构可以通过专门借钱来增加风险，却没有考虑防止风险管理机制。该公司本身没有考虑债务风险，也缺乏科学指标。（二）分析四川长虹公司的财务杠杆收益企业的资本结构的优化对企业的盈利能力起着至关重要的作用，合理的安排企业的资本结构对企业的外借资金的多少有着很高的要求。这里通过对四川长虹公司2015年至2017年财务杠杆收益的统计来研究其财务杠杆运用的效果。表2长虹公司2015-2017年财务杠杆收益统计年份2015年2016年2017年投资收益率（%）1.141.821.78无负债融资的权益投资收益率（%）1.000.680.97负债利率（%）1.561.601.75所得税率 25%25% 25%有负债融资的权益融资收益率（%）0.920.820.70注：数据来源：四川长虹公司2015-2017年年报从表2-2可以看出，四川长虹公司2016年至2017年的数据相对稳定，近两年的债务利率均低于投资收益率，债务融资的股权融资收益为非债务融资。比股本贷款收益大。这表明长虹的举债业务实际上给公司带来了超额利润，但利润并不高。2015年，投资收益低于债务利率，债务贷款股权融资收益低于非债务融资股权收益，因为财务杠杆并未给公司带来太多收益。使用经济杠杆是一种危险的行为，可能会提高和降低公司的盈利能力。最大化财务杠杆是获利的关键。从2015年至2017年的各种利率来看，不难发现该公司在利用财务杠杆方面存在如此大的弊端。资本结构无法合理调整。投资收益率的增长率很小。由于借款利率未得到充分利用，2017年债务贷款的股权融资收益率较2016年下降了15％，未能达到预期的回报目标。三、财务杠杆在长虹公司运用中存在的问题及对策（一）长虹公司财务杠杆在运用中存在的问题1.财务杠杆的作用无法充分发挥在瞬息万变的市场上，企业的经营环境中总有这样那样的内部和外部的因素共同作用影响公司的日常生产和业务活动，它们共同作用导致公司的财务状况变化，也严重破坏了财务杠杆的使用稳定性。值得一提的是，如果公司本身在其所处行业位于主导地位，这种行业龙头公司受外部因素的影响相对较小，因此财务杠杆为公司带来的收益也会增加。作为消费电子产品的老品牌，长虹多年来一直以其产品质量而受到高度评价，并在消费电子行业中提供了一些不可替代的产品。因此，长虹的产品价格和需求相对稳定，造成财务困难的机会相对较低。2015年至2017年的数据显示，长虹四川的财务杠杆已取得令人满意的结果。尽管公司在同一行业中具有一定的领导地位，但使用财务杠杆的外部不稳定性得到了相对缓解。2.资本结构不合理使企业财务杠杆利用效率低下对于企业财务杠杆运用效率而言，公司应对风险的能力往往与其自身的资本构成有很大关系，资本结构不合理会导致公司应对风险能力不足。在需要外部资金支持时，总有一些公司不专注于分析内部资本结构比例，常常盲目增加借贷以缓解资金困难，并放任缺乏资金而显着增加财务风险。缺乏风险管理机制的公司无法有效地预测发展状况，增加债务与资产的比率，解决明显的资金短缺问题，无法适当地筹集资金并造成财务负担。四川长虹公司的负债率在2015年至2016年继续增加，但公司的投资收益率远低于负债率的增长，长期和短期借款均持续增长，风险有所增加。3.管理者忽视财务风险，导致财务杠杆损失从2015年到2017年，长虹电气的风险管理机制没有随着借款的增加而增加。如果公司的未来不容乐观，它会盲目地认为增加财务杠杆将忽略财务并增加利润。存在风险。结果，2017年的投资回报率和毛利润显着低于2016年，借贷的作用没有得到充分利用。不仅忽略融资方式带来的各种财务风险，同时增加公司的财务成本。4.管理者无法科学利用财务杠杆指标忽视财务杠杆的重要性当今市场大大小小公司鱼龙混杂，许多公司经常忽略财务杠杆对其利润的影响，而只关注净利润。股东权益收益作为评估公司业绩的评估标准是所有公司必须遵守的原则。如果股本回报率高于股东权益的加权成本，则公司必须利用财务杠杆来改善其绩效。否则并不是使用财务杠杆的最佳时机。因此，企业管理者在使用财务杠杆来增加股本回报率时应谨慎。为您的业务带来更多价值和积极影响。四川长虹公司信誉良好，可以充分利用上市融资的优势，但资金周转率较高，公司的综合债务偿还压力较高，资产结构需要适当调整。降低财务风险。（二）长虹公司合理的运用财务杠杆的对策与建议对于四川长虹公司，同时也包括市场上其他现代管理公司来说，想在灵活的市场机制下生存，有效地利用财务杠杆并合理降低财务风险是一道必做题。为了合理利用财务杠杆，要有全方位制定有效的财务管理计划，并从各个方面采取必要的措施，这里提出几点对于长虹公司合理运用财务杠杆的建议。1.紧随企业自身业务变化调整财务杠杆的运作方式市场一直在变，消费者一直在变，因此企业自身的业务状况和发展战略也会不断变化，针对这些变化财务杠杆的灵活性显得尤为重要，财务杠杆长效运作的关键就是它的灵活性在某些情况下，激进的财务杠杆可能会在某些时候失效，从而对公司的业务发展产生不利影响或阻碍公司的发展。例如，2017年长虹的收入是使用比2016年更低的财务杠杆收购的。此时，需要调整公司的财务杠杆，以适应公司财务收入上的变化。在这里，我们需要注意“三步走”：第一步，企业管理者要合理分析影响财务杠杆的内部因素和外部因素，根据不同因素制定相应的实施计划。在当今的企业中，如果财务杠杆在企业中发挥正面作用，就可以增加股权融资并节省债务偿付能力。从另一方面看，如果财务杠杆对企业产生负面影响，此时适当减少债务资金可以降低负面影响。第二步，对于抵押资产的合理买入卖出也影响着财务杠杆的运作方式，公司可以通过增加抵押资产来管理其财务风险。第三步，在相同条件下，可以增加资本灵活性的金融工具拥有使用的最高优先级，例如可转换债券的发行。总的来说，当财务杠杆给公司本身带来负面影响，就调整您的资本结构以减少债务资金。当财务杠杆对公司本身有积极影响，就立即增加股本融资和债务资金。2.合理但并不盲目的进行债务融资在前文中我们可以看到，长虹公司在没有合理的理由下盲目进行了大量的债务融资，适当的债务借贷的确是解决资金短缺和企业生产问题的有效途径。但过量的债务融资会造成资金浪费，同时带来额外的财务风险，而不进行债务资金则无法充分利用财务杠杆，局限公司的未来发展。因此，为了获得更多的利润，我们根据公司的情况和发展情况适当增加负债与资产的比率。例如，在能源行业，稳定的产品市场以及其他资本密集型，有利可图的行业中，公司可以更具竞争力并最大化其财务杠杆。增加借款资金。获得更高的回报并改善公司资金的使用。但是，如果盲目增加债务来提高公司的竞争力，那么没有风险管理机制的公司将无法有效地预测公司的发展，也无法合理地筹集资金，公司将承担更高的财务风险。不光是在金融危机这种特殊时期，而是在竞争激烈且瞬息万变的市场中，企业决策者应谨慎制定财务杠杆措施，优先使用自有资金，减少债务融资并降低财务风险。我们需要避免并确保长期稳定的发展。