注册会计师-《财务成本管理》强化练习题(2022年5月)

注册会计师《财务成本管理》强化练习题（2022年5月）一、单项选择题1、（2022年）甲公司机修车间总成本与机修工时呈线性关系：y＝a＋bx，其中a为月固定成本，b为单位变动成本。为构建模型，拟用最近5个月的实际成本数据测算a与b。相关数据如下：2022年机修工时x（小时）实际成本y（元）8月896459月10572210月10070111月10874212月110750合计5123559假设全年固定成本是月固定成本的12倍。2023年机修车间预计提供1200小时机修服务，根据该模型测算，最接近预计机修总成本的是（）元。A.8500B.9500C.7500D.6200正确答案：A答案解析b＝（750－645）/（110－89）＝5，a＝645－89×5＝200（或者a＝750－110×5＝200），全年固定成本＝200×12＝2400，预计2023年的机修成本＝2400＋1200×5＝8400（元），所以，答案为A。或：

使用线性回归法，根据数据计算a、b如下：

a＝（ΣXi2ΣYi－ΣXiΣXiYi）/［nΣXi2－（ΣXi）2］

＝（52710×3560－512×365951）/（5×52710－512×512）＝199.64

b＝（nΣXiYi－ΣXiΣYi）/[nΣXi2－（ΣXi）2]

＝（5×365951－512×3560）/（5×52710－512×512）＝5

所以，y＝199.64＋5x,预计年度机修总成本为：199.64×12＋5×1200＝8395.68（元）考察知识点混合成本的分解2、某公司的营业净利率为10%，利润留存率为50%。净利润和股利的增长率均为6%，该公司的β值为2.5，国库券利率为4%，市场平均股票报酬率为8%。则该公司的本期市销率为（）。A.0.7225B.0.6625C.0.625D.0.825正确答案：B答案解析本期市销率＝[营业净利率×股利支付率×（1＋增长率）]/（股权成本－增长率），股利支付率＝1－利润留存率＝1－50%＝50%，股权成本＝4%＋2.5×（8%－4%）＝14%，则有：本期市销率＝10%×50%×（1＋6%）/（14%－6%）＝0.6625。考察知识点市销率模型3、甲公司是一家制造业企业，每股净资产20元，权益净利率15%，与甲公司可比的3家制造业企业的平均市净率是0.6倍，平均权益净利率5%，用修正平均市净率法估计的甲公司每股价值是（）元。A.4B.12C.40D.36正确答案：D答案解析目标公司的每股价值=(0.6/5%）×15%×20=36（元）。考察知识点市净率模型4、公司今年的每股收益为1元，分配股利0.2元/股。该公司净利润和股利的增长率都是6%，公司股票报酬率与市场组合报酬率的相关系数为0.8，公司股票报酬率的标准差为11%，市场组合报酬率的标准差为8%，政府债券报酬率为3%，股票市场的风险补偿率为5%。则该公司的本期市盈率为（）。A.8.48B.8C.6.67D.8.46正确答案：A答案解析股利支付率＝0.2/1×100%＝20%，增长率为6%，股票的贝塔系数＝0.8×11%/8%＝1.1，股权资本成本＝3%＋1.1×5%＝8.5%，本期市盈率＝20%×（1＋6%）/（8.5%－6%）＝8.48。考察知识点市盈率模型5、甲企业处于稳定状态，股利支付率为40%，股利增长率为5%，股权资本成本为13%，今年实际每股净利是2.0元，预计明年每股净利为2.1元，则甲企业每股价值为（）元。A.8.4B.10C.10.5D.11.03正确答案：C答案解析内在市盈率＝40%/（13%－5%）＝5，每股价值＝5×2.1＝10.5（元）；或本期市盈率＝40%×（1＋5%）/（13%－5%）＝5.25，每股价值＝5.25×2.0＝10.5（元）；或者每股价值＝2.1×40%/（13%-5%）＝10.5（元）。考察知识点市盈率模型6、某公司20×6年年末金融负债800万元，金融资产200万元，股东权益1200万元；20×7年年末金融负债1000万元，金融资产300万元，股东权益1300万元，则20×7年净经营资产增加为（）万元。A.300B.400C.200D.150正确答案：C答案解析由“净经营资产＝净负债＋股东权益＝（金融负债－金融资产）＋股东权益”可以得出：2006年年末净经营资产＝（800－200）＋1200＝1800（万元），2007年年末净经营资产＝（1000－300）＋1300＝2000（万元），2007年净经营资产增加＝2000－1800＝200（万元）。考察知识点实体现金流量模型7、A公司年初净经营资产为1000万元，预计今后每年可取得税前经营利润800万元，所得税税率为25%，第一年的净经营资产增加为100万元，以后每年净经营资产增加为零，加权平均资本成本8%，则企业实体价值为（）万元。A.7407B.7500C.6407D.8907正确答案：A答案解析每年的税后经营净利润＝800×（1－25%）＝600（万元），第1年实体现金流量＝600－100＝500（万元），第2年及以后的实体现金流量＝600－0＝600（万元）。企业实体价值＝500/（1＋8%）＋（600/8%）/（1＋8%）＝7407（万元）。考察知识点实体现金流量模型8、某公司今年经营长期资产原值增加500万元，经营长期负债增加200万元，折旧摊销100万元，税前经营净利润为1000万元，平均所得税税率为24%，经营性流动资产增加600万元，经营性流动负债增加150万元，则今年的实体现金流量为（）万元。A.110B.10C.350D.250正确答案：A答案解析营业现金毛流量＝1000×（1－24%）＋100＝860（万元），经营营运资本增加＝600－150＝450（万元），资本支出＝经营长期资产原值增加－经营长期负债增加＝500－200＝300（万元），实体现金流量＝860－450－300＝110（万元）。或者：实体现金流量＝税后经营净利润－经营营运资本增加－净经营长期资产增加＝1000×（1－24%）－450－（300－100）＝110（万元）。【提示】净经营长期资产增加=经营长期资产净值增加－经营长期负债增加；而经营长期资产原值增加=经营长期资产净值增加+折旧与摊销，所以，经营长期资产原值增加－经营长期负债增加=经营长期资产净值增加+折旧与摊销－经营长期负债增加=净经营长期资产增加+折旧与摊销考察知识点实体现金流量模型9、某公司今年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30%，经营营运资本增加350万元，经营长期资产增加800万元，经营长期负债增加200万元，利息费用60万元。该公司按照固定的负债比率60%为投资筹集资本，则今年股权现金流量为（）万元。A.986B.978C.950D.648正确答案：B答案解析净经营资产增加＝经营营运资本增加＋净经营长期资产增加＝350＋经营长期资产增加－经营长期负债增加＝350＋800－200＝950（万元）；根据“按照固定的负债比率为投资筹集资本”可知：股权现金流量＝税后利润－（1－负债比率）×净经营资产增加＝（税前经营利润－利息费用）×（1－所得税率）－（1－负债比率）×净经营资产增加＝（2000－60）×（1－30%）－（1－60%）×950＝1358－380＝978（万元）。【提示】在企业价值评估中，负债率＝净负债/净经营资产如果负债率不变，则负债率＝净负债增加/净经营资产增加，股东权益增加＝净经营资产增加×（1－负债率）。因为：股权现金流量＝净利润－股东权益增加所以：如果负债率不变，则股权现金流量＝净利润－净经营资产增加×（1－负债率）考察知识点股权现金流量模型10、甲公司是目前处于稳定增长状态，当前每股股权现金流量为2.5元，预计长期增长率6%。公司债务税前利率8%，股权相对债权风险溢价4%，企业所得税税率25%，采用债券收益率风险调整模型计算股权资本成本。则甲公司当前的每股股权价值是（）元。A.44.17B.66.25C.62.5D.41.67正确答案：B答案解析股权资本成本＝8%×（1－25%）＋4%＝10%，每股股权价值＝2.5×（1＋6%）/（10%－6%）＝66.25（元）。考察知识点股权现金流量模型11、关于价值评估的现金流量折现模型，下列说法不正确的是（）。A.实体现金流量＝股利现金流量+债务现金流量B.股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用加权平均资本成本来折现C.企业价值评估中通常将预测的时间分为详细预测期和后续期两个阶段D.股权价值＝实体价值－净债务价值正确答案：A答案解析实体现金流量＝股权现金流量＋债务现金流量，股权现金流量＝股利现金流量－股权资本净增加＝股利现金流量－（股本增加＋资本公积增加）。所以选项A中的公式不正确。考察知识点现金流量折现模型的参数和种类12、某股票期权距到期日的时间为6个月，如果该股票连续复利收益率的方差为0.04，则采用单期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为（）。A.15.19%B.10.88%C.20.66%D.21.68%正确答案：A答案解析考察知识点二叉树期权定价模型13、以X股票为标的资产的看涨期权，到期时间6个月，到期时上行期权价值18元，下行期权价值是0，上行概率是48.69%，年无风险利率6%，根据风险中性原理评估该期权的价值最接近的是（）元。A.8.76B.8.51C.8.27D.18正确答案：B答案解析期权价值＝（股价上行时期权到期日价值×上行概率+股价下行时期权到期日价值×下行概率）/（1+无风险利率）＝18×48.69%/（1+3%）=8.51（元）考察知识点风险中性原理14、标的资产为1股甲股票的看跌期权目前价格为4元，该期权执行价格为10元，3个月后到期，目前股价为8元，则下列说法正确的是（）。A.该期权处于实值状态B.目前执行净收入为4元C.应该立即执行该期权D.目前执行净损益为2元正确答案：A答案解析目前执行净收入＝10-8＝2元，净损益＝2-4＝-2元，由于执行净收入大于0，所以该期权处于实值状态，但是由于立即执行的净损益小于0，所以，不会被立即执行。考察知识点期权的内在价值和时间溢价15、某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为12元，到期时间为3个月，期权价格为3元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（）。A.该期权处于虚值状态B.该期权的内在价值为3元C.该期权的时间溢价为1元D.买入一股该看跌股权的最大净收入为8元正确答案：C答案解析对于股票看跌期权来说，股票市价低于执行价格时，处于实值状态，选项A说法错误；股票看跌期权内在价值=12－10=2（元），选项B说法错误；时间溢价＝期权价格－内在价值＝3－2＝1（元），选项C的说法正确；如果买入一股该股票看跌期权，当股票市价低于执行价格时，其净收入为是执行价格减去股票市价，即当股票市价为零时，获得最大净收入，即执行价格12元，选项D的说法错误。考察知识点期权的内在价值和时间溢价16、某投资人购买了1股股票，同时出售1股该股票的看涨期权。目前股票价格为26元，期权价格为2元，期权执行价格为27元，到期日时间为半年。则下列四种情形中，该投资人获得的净损益最小的是（）。A.到期日股价为27元B.到期日股价为26元C.到期日股价为20元D.到期日股价为30元正确答案：C答案解析到期日股价为27元时，期权会被放弃，组合净损益＝（27－26）＋2＝3（元）；到期日股价为26元时，期权会被放弃，组合净损益＝（26－26）＋2＝2（元）；到期日股价为20元时，期权会被放弃，组合净损益＝（20－26）＋2＝－4（元）；到期日股价为30元时，期权会被行权，组合净损益＝（30－26）－（30－27）＋2＝3（元）。考察知识点抛补性看涨期权17、甲购入10股ABC公司的股票，购入价格100元/股；同时购入该股票的10份看跌期权，每份看跌期权可以卖出一股股票，执行价格120元，期权价格2.5元/份，1年后到期。假设到期前股价的变动范围为100元～150元，则该投资组合的最低净损益为（）元。A.2.5B.17.5C.20D.175正确答案：D答案解析对于保护性看跌期权组合而言，股价低于执行价格时，存在最低净损益，1股股票+1股看跌期权组合的最低净损益=执行价格-股票买价-期权价格=120-100-2.5=17.5（元），本题的组合是10股股票+10股看跌期权，所以，投资组合的最低净损益＝10×17.5＝175（元）。考察知识点保护性看跌期权18、某股票每年的股利恒定，每股每年支付股利3元，股票的贝塔系数为1.5，市场组合的平均风险报酬率为6%，无风险利率为3%，则该股票的价值为（）元。A.25B.40C.30D.32正确答案：A答案解析股票的必要报酬率＝3%＋1.5×6%＝12%，股票的价值＝3/12%＝25（元）。【提示】平均风险股票的风险报酬率是RM-RF，在报酬率前面直接跟着风险的扣除了无风险利率；如果是平均风险股票报酬率，注意此时的风险修饰股票，不是报酬率，此时则是RM。考察知识点零增长股票的价值19、某投资人持有甲公司的股票，要求的报酬率为12%。预计甲公司未来三年的每股股利分别为1.0元、1.2元、1.5元。在此以后转为正常增长，年增长率为8%。已知：（P/F，12%，1）=0.8929，（P/F，12%，2）=0.7972，（P/F，12%，3）=0.7118，则该公司股票的内在价值为（）元。A.29.62B.31.75C.30.68D.28.66正确答案：B答案解析股票的价值＝1.0×（P/F，12%，1）＋1.2×（P/F，12%，2）＋1.5×（P/F，12%，3）＋1.5×（1＋8%）/（12%－8%）×（P/F，12%，3）＝1.0×0.8929＋1.2×0.7972＋1.5×0.7118＋40.5×0.7118＝31.75（元）。考察知识点普通股价值的评估方法

20、计算债券期望报酬率时，不需要考虑的因素是（）。A.债券面值B.债券期限C.票面利率D.等风险投资的市场利率正确答案：D答案解析债券期望报酬率是债券未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率，在计算未来现金流量现值时会考虑债券面值、债券期限和票面利率影响。等风险投资的市场利率是计算债券内在价值的折现率，不影响债券期望报酬率计算。所以选项D是答案。考察知识点债券的到期收益率二、多项选择题1、下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（）。A.实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产增加B.实体现金流量＝税后经营净利润－经营性营运资本增加－资本支出C.实体现金流量＝税后经营净利润－经营性资产增加－经营性负债增加D.实体现金流量＝税后经营净利润－经营性营运资本增加－净经营性长期资产增加正确答案：AD答案解析实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－资本支出＝税后经营净利润＋折旧与摊销－经营营运资本增加－（净经营长期资产增加＋折旧与摊销）＝税后经营净利润－（经营营运资本增加＋净经营长期资产增加）＝税后经营净利润－净经营性资产增加。所以选项AD正确。考察知识点实体现金流量模型2、关于现金流量的含义，下列说法中不正确的有（）。A.股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资者的现金流量B.股权现金流量又称为“股权自由现金流量”或“股利现金流量”C.实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资者的税前现金流量D.实体现金流量是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分正确答案：BC答案解析股权现金流量＝股利现金流量－股权资本净增加＝股利现金流量－（股本增加＋资本公积增加），因此，选项B的说法不正确。实体现金流量是企业一定期间可以提供给所有投资人的税后现金流量，因此，选项C的说法不正确。考察知识点现金流量折现模型的参数和种类3、下列关于整体价值的说法中，正确的有（）。A.企业的整体价值不等于企业单项资产价值的总和B.企业的整体价值来源于各部分之间的联系C.若企业的有些部分可以剥离出来单独存在，其单独价值就可作为整体一部分的价值D.部分只有在整体中才能体现出其价值正确答案：ABD答案解析企业的整体价值观念主要体现在以下三个方面：整体不是各部分的简单相加；整体价值来源于要素的结合方式；部分只有在整体中才能体现出其价值。故ABD选项正确。企业的有些部分是可以剥离出来单独存在的，其单独价值不同于作为整体一部分的价值，选项C的说法不正确。考察知识点企业的整体价值4、下列关于企业价值的说法中，不正确的有（）。A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和B.企业的实体价值等于企业的现时市场价格C.企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和正确答案：ABD答案解析企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A的说法错误；企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，并不是现时市场价值（现时市场价值不一定是公平的），所以选项B的说法错误；少数股权价值和控股权价值都是企业的股权价值，少数股权价值是当前的股权价值，控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后的新的股权价值，所以选项D的说法错误。考察知识点企业价值评估的对象5、甲公司有普通股100万股，目前每股市价为20元，每股净资产为12元，下列关于甲公司价值的说法中，正确的有（）。A.股权公平市场价值为2000万元B.股权现时市场价值是2000万元C.少数股权价值是2000万元D.股权会计价值是1200万元正确答案：BD答案解析现时市场价值是指按照现行市场价格计量的资产价值，所以，选项B的说法正确；现时市场价值可能是公平的，也可能是不公平的，所以，选项A的说法不正确。少数股权价值指的是当前企业股票的公平市场价值，所以，选项C的说法不正确。会计价值指的是账面价值，所以，选项D的说法正确。考察知识点企业价值评估的对象6、采用布莱克—斯科尔斯期权定价模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有（）。A.股票价格B.无风险利率C.期权到期日前的时间D.股票报酬率的贝塔系数正确答案：ABC答案解析根据BS模型进行股票期权价值评估时，需要考虑的因素有五个，即股票价格、执行价格、期权到期日前的时间、无风险利率、股价波动率。考察知识点布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设和公式7、有一项看跌期权，执行价格为50元，1年后到期，期权价格为5元。下列表述中正确的有（）。A.多头看跌期权的到期日价值的最大值为50元B.多头看跌期权的净收益的最大值为45元，净损失的最大值为5元C.空头看跌期权的到期日价值的最小值为－50元D.空头看跌期权的净损失的最大值为45元，而净收益却潜力巨大正确答案：ABC答案解析多头看跌期权到期日价值＝Max（执行价格－股票市价，0）=Max（50－股票市价，0），由于股票市价的最小值为0，所以，多头看跌期权到期日价值的最大值为50，即选项A的说法正确；多头看跌期权净损益＝多头看跌期权到期日价值－期权价格=多头看跌期权到期日价值－5，由于多头看跌期权到期日价值的最大值为50元，所以，多头看跌期权净收益的最大值＝50－5＝45（元），由于多头看跌期权到期日价值的最小值为0，所以，多头看跌期权净收益最小值为-5元，即净损失的最大值是5元，所以选项B的说法正确；空头看跌期权到期日价值＝－max（执行价格－股票市价，0），由于执行价格为50，股票市价最小为0，所以，空头看跌期权的到期日价值的最小值为－50元，选项C的说法正确；空头看跌期权净损益＝空头看跌期权到期日价值＋期权价格=空头看跌期权到期日价值＋5，由于空头看跌期权的到期日价值的最小值为－50元，所以，空头看跌期权的净损益最小值为－50+5＝－45（元），即空头看跌期权的净损失的最大值为45元。由于空头看跌期权到期日价值最大值为0，所以，空头看跌期权净收益的最大值为5元，选项D的说法不正确。考察知识点买入看跌期权8、关于看涨期权的出售者，下列说法正确的有（）。A.成为或有负债的持有人B.处于空头状态C.看涨期权的出售者收取期权费D.持有看涨期权多头头寸正确答案：ABC答案解析看涨期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。他处于空头状态，持有看涨期权空头头寸。所以选项D的说法不正确，其