汽车行业专题研究：拉美市场桥头堡巴西加速新能源转型

证券研究报告拉美市场桥头堡，巴西加速新能源转型证券研究报告请务必阅读报告末页的重要声明|分析师及联系人|分析师及联系人SAC：S0590523110004SAC：S0请务必阅读报告末页的重要声明环比下滑，政策加码助力内需向上》牌为辅，其中Stellantis、大众、通用合计份额近六成。中国品牌份额在个拉美市场。部分自主车企正快速推进当地产能布局，其中比亚迪已宣布在巴西巴西新能源市场高速发展，中国品牌份额加速提升，在当地新能源汽车进口关税逐年提升的背景下，积极布局本地化产能的车企有望进一步增强竞争优势，重点风险提示：海外政策风险，海外建厂风险，汇率波动风险，请务必阅读报告末页的重要声明 2.欧美车企主导巴西市场，中系份额加速提升 3.比亚迪引领巴西新能源市场发展，插混车型补能成本优势显著 4.新能源进口关税逐年提升，本地化建厂势在必行 5.关注积极布局本地化产能的中国品牌车企 请务必阅读报告末页的重要声明4/23 请务必阅读报告末页的重要声明5/230205.0205.8212.0210.4: 新能源汽车销量（万辆）4.02.52.00.50.02.00.30.20.30.120202021202220232024H1前销量处于较低水平，受中国车企加大对当地新能源出口的比分别+2.3pct/+0.7pct。巴西新能源汽车市场快速发请务必阅读报告末页的重要声明新能源渗透率纯电渗透率插混渗透率3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%20202021202220232024H1进口依赖，巴西开始推行国家乙醇燃料计划，鼓励汽车使用乙醇进一步推出灵活燃料汽车，即可选择燃料乙醇或乙醇汽油，2024被用于生产灵活燃料汽车中的乙醇。400350300250200501957196019571960196319661969197219751978198119841987199019931996199920022005200820112014201720202023灵活燃料低碳环保，为新能源汽车发展打下良好铺垫。在不同比例的乙醇汽油混合燃料中，乙醇比例越高，CO排放值越小，巴西鼓励请务必阅读报告末页的重要声明汽油、乙醇燃料经济性对比道路工况城市公路卡罗拉8.4雅力士6.89.4HB206.8燃料价格燃料类型价格（雷亚尔/升）6.14.1价格（元/升）8.35.5百公里补能成本（元）道路工况城市公路卡罗拉69.566.358.256.2雅力士64.161.856.251.7HB2062.257.356.641.4资料来源：GlobalPetrolPrice，各车企海外官巴西SUV销量占比持续提升。从巴西各类车型的销量占比来看，202请务必阅读报告末页的重要声明80%60%40%20%0%请务必阅读报告末页的重要声明9/2320162017201820192020202120222023806040200C带。新能源车型售价方面，20-30万/30-40万/40-50万元价格带销量占比分别为80%70%60%50%40%30%20%10%0%68.41%15.33%6.48%7.11%6.48%1.19%1.47%10万以下10-20万20-30万30-40万40-50万50万以上资料来源：各车企海外官网，ccarpri50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%46.54%46.54%37.46%9.79%2.79%3.42%10-20万20-30万30-40万40-50万50万以上资料来源：各车企海外官网，ccarpri请务必阅读报告末页的重要声明品牌车型车种销量（万辆）市场份额当地售价（万雷亚尔）人民币售价（万元）Polo轿车5.85.1%9.212.5现代HB20轿车5.75.0%8.912.0菲亚特FiatStrada皮卡5.74.9%10.414.0雪佛兰轿车4.43.8%8.912.0菲亚特Argo轿车4.03.5%8.511.5菲亚特Mobi轿车3.22.8%7.39.8T-CrossSUV3.22.8%12.016.2现代Creta(ix25)SUV3.12.7%12.016.2雪佛兰轿车3.02.6%10.013.6雪佛兰TrackerSUV2.92.5%12.016.2资料来源：Marklines，各车企海外官网，ccarpric品牌车型车种销量（辆）市场份额当地售价（万雷亚尔）人民币售价（万元）比亚迪宋PLUSDM-iSUV1004026.4%24.032.3比亚迪海豚轿车961025.3%16.021.6比亚迪海鸥轿车905223.8%12.016.2长城好猫轿车36879.7%15.020.2比亚迪海豹轿车21935.8%30.040.4比亚迪元PLUSSUV13313.5%23.031.0沃尔沃EX30SUV11343.0%23.031.0标致标致2008SUV3310.9%9.512.8宝马宝马3系轿车0.4%32.343.6江淮E-JS1轿车0.3%12.717.1资料来源：Marklines，各车企海外官网，ccarpric请务必阅读报告末页的重要声明产量销量25020050031.7%9.1%9.5%31.7%9.1%9.5%4.4%3.1%8.7%8.7%Stellantis现代-起亚汽车集团雷诺-日产联盟比分别+0.1pct/-3.0pct/-1.7pct，日系/韩系份额分别为16.3%/7.8%，同比分别-牌呈现加速提升态势。分车企来看，2024H1Stellantis/大众/通用份额分别为27.1%/17.4%/12.3%，合计份额近六成。比亚迪新能源汽车市场的发展以及更多优质产品的投放，份额有望进一步提升。80%40%20%12.7%27.1%2.8%27.1%3.3%7.8%8.0%17.4%8.5%12.3%Stellantis大众集团通用集团雷诺-日产联盟丰田集团现代-起亚汽车集团本田比亚迪其他请务必阅读报告末页的重要声明28.1%28.1%奇瑞燃油车销量（辆）哈弗燃油车销量（辆）奇瑞YOY2.5%3.4%8.0%奇瑞燃油车销量（辆）哈弗燃油车销量（辆）奇瑞YOY2.5%3.4%8.0%8.3%8.8%Stellantis通用集团雷诺-日产联盟丰田集团现代-起亚汽车集团奇瑞集团500004000030000200000-50%资料来源：Marklines，国联证券研究所资料来源：Mark2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6纯电车型销量（辆）纯电渗透率3.5%2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6纯电车型销量（辆）纯电渗透率3.5%3.0%2.5%2.0%0.5%0.0%70006000500040003000200004.1%2.2%长城汽车吉利集团其他13.3%13.3%80.4%请务必阅读报告末页的重要声明2023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6插混车型销量（辆）插混渗透率250020002023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.6插混车型销量（辆）插混渗透率2500200050000.8%0.6%0.4%0.2%0.0%请务必阅读报告末页的重要声明80006000500040003000200004.1%0.7%27.9%6.8%31.0%29.6%品牌车型销量（辆）市场份额当地售价（万雷亚尔）人民币售价（万元）比亚迪海豚961034.6%16.021.6比亚迪海鸥905232.6%12.016.2长城好猫368713.3%15.020.2比亚迪海豹21937.9%30.040.4比亚迪元PLUS13314.8%23.031.0沃尔沃EX3011344.1%23.031.0标致标致20093311.2%9.512.8江淮E-JS10.4%12.717.1资料来源：Marklines，各车企海外官请务必阅读报告末页的重要声明参数DolphinORA03动力类型纯电纯电轿车轿车当地售价（万雷亚尔）参数DolphinORA03动力类型纯电纯电轿车轿车当地售价（万雷亚尔）16.015.0当地售价（万元，人民币）21.620.2412542351770182515701603轴距（mm）27002650电池能量（kWh）44.948百公里加速（s）10.98.2INMETRO纯电续航里程（km）291232参数YuanPLUSEX30动力类型纯电纯电SUVSUV当地售价（万雷亚尔）23.023.0当地售价（万元，人民币）31.031.0445542331875183816151550轴距（mm）27202032电池能量（kWh）60.551.0百公里加速（s）7.35.7INMETRO纯电续航里程（km）294250资料来源：各车企海外官网，国联证券研究所资料来源：各车现代HB20、雅力士、卡罗拉的汽油和乙醇版本与比亚80605040200百公里补能费用（元）售价（万元，右轴）69.557.366.364.162.261.861.88.99.5现代HB20雅力士卡罗拉现代HB20雅力士卡罗拉40200资料来源：Marklines，各车企海外官桩比波动较大，2023年巴西拥有约3800根公共充电桩，相较于中国车桩比3:1，巴请务必阅读报告末页的重要声明20.018.016.012.010.08.06.04.02.00.015.813.78.86.56.2201820192020202120222023能源销量进一步提升。请务必阅读报告末页的重要声明百公里补能费用（元）售价（万元，右轴）60.050.040.030.020.010.00.054.548.849.713.141.314.117.011.911.910.610.6OnixPOLO燃油T-CROSSKicks宝马3系宝马5系驱逐舰05宋ProDm-i宋PLUSDM-iDM5（综合）插混（综合）DM4（综合）7060504030200资料来源：GlobalPetrolPrice，各车企海外官网，国联证券研究所注：插混车型按50%以纯电模式行驶，50%4.新能源进口关税逐年提升，本地化建厂势在必行对续驶里程超过80公里的纯电动汽车免征进口关税并根据油混和插混发动机气缸容西还推出充电桩建设补贴、新能源电动车厂商信贷优惠等政策多维度助力当地新能邦区、南里奥格兰德州免除电动车所有权税，圣保罗对电动车减半征收所有权税。“绿色出行和创新计划”加速推进节能减排与技术创新。巴西新能源产业目前仍处），2030政策，主要通过税收优惠的方式推动巴西汽车行请务必阅读报告末页的重要声明方向持续发展。政策规定2024年-2028年的税收优惠金额分别为35/38/39/40/41亿40%35%30%25%20%15%10%5%混合电动车插电式混合电动车纯电动车40%35%30%25%20%15%10%5%30%25%20%25%20%20%25%15%18%15%12%10%2024.12024.72025.72026.7新能源汽车免税配额（亿美元）2024年6月前2025年7月前2026年6月前混合电动车1.300.970.43插电式混合电动车2.261.690.75纯电动车2.832.261.41电动货车0.200.130.06西出口的乘用车中纯电占比38%，插混占比41请务必阅读报告末页的重要声明200000500000201920202021202220232024H1u插电混u纯电动非插电式混合动力60000500004000030000200002023.12023.22023.32023.42023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.680%40%20%2016201720182019202020212022202350040020002017201820192020202120222023拉美新能源渗透率仍处于起步阶段，蓝海市场潜力较大。从拉美主要国家的销量来车企在拉美地区的新能源产能布局可助力开拓当地新能源蓝海市场。请务必阅读报告末页的重要声明20172018201920202021202220232024H1汽车销量（万辆）89.080.145.233.837.139.740.5224.0256.7278.8205.8212.0210.4230.8哥伦比亚23.825.726.425.026.38.595.070.95.64.64.23.75.25.66.22.537.743.438.927.243.444.633.0新能源汽车销量（辆）0041542935592,1973,39120,41538,028哥伦比亚4694772224695943,9657,0646,84300020000000431新能源渗透率0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.2%0.9%3.3%哥伦比亚0.0%0.1%0.4%0.2%0.2%0.5%0.0%0.0%0.0%0.1%0.1%0.4%0.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.1%0.0%0.0%0.1%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.3%车生产、磷酸铁锂电池材料加工以及客车卡车底盘生产，2025年恢复新能源汽车生产。长城在巴西收购原奔驰2024H2投产，该工厂将成为巴西首个专门用于新能源源汽车进口关税逐年递增的背景下，国内车企在巴西的产能布局有助于减小关税影请务必阅读报告末页的重要声明车企预计投产时间产能（万辆/年）2023年产量（万辆）产能利用率备注国内车企奇瑞2025年5.0//奇瑞乘用车组装工厂，2022年停产，预计2025年恢复生产奇瑞已投产11.52.622.8%奇瑞与当地企业合资组装厂，同时生产奇瑞与现代车型比亚迪2025年15.0//原福特工厂比亚迪已投产0.2//比亚迪客车工厂长城2024H22.0//原梅赛德斯-奔驰工厂海外车企Agrale已投产0.80.337.5%大众已投产10.03.333.4%卡车与客车工厂斯堪尼亚已投产3.01.343.0%大众已投产24.215.463.8%大众已投产14.09.265.8%大众已投产20.011.256.2%梅赛德斯-奔驰已投产8.03.442.8%卡车工厂宝马已投产3.21.133.2%Stellantis已投产80.039.749.7%菲亚特工厂Stellantis已投产28.020.472.9%菲亚特工厂Stellantis已投产15.05.536.5%雪铁龙工厂雷诺已投产25.317.870.5%依维柯已投产7.01.217.5%卡车与客车工厂沃尔沃已投产/