库藏股回购的伦理考量

19/23库藏股回购的伦理考量第一部分库藏股回购对公司治理的影响 2第二部分库藏股回购与高管薪酬的关联性 4第三部分库藏股回购对市场操纵的潜在风险 7第四部分库藏股回购对投资者的公平性 9第五部分库藏股回购的会计准则和信息披露 11第六部分库藏股回购与金融稳定的关系 13第七部分库藏股回购对税收公正的影响 16第八部分库藏股回购的监管和政策考量 19

第一部分库藏股回购对公司治理的影响关键词关键要点【库藏股回购对公司治理的影响】：

1.库藏股回购可以稀释普通股股东的股权，从而增加管理层对公司的控制权。这可能会导致公司的决策更加注重短期利益，而不是长期价值。

2.库藏股回购可以掩盖公司的基本面恶化，从而误导投资者。这可能会导致股价虚高，并增加投资者遭受损失的风险。

3.库藏股回购可能会被用来奖励管理层，而不是回报股东。这会损害股东的利益，并破坏公司的长期可持续性。

【库藏股回购对投资者的影响】：

库藏股回购对公司治理的影响

库藏股回购，即公司用自己的资金回购并注销已发行股票的行为，会对公司治理产生复杂的影响。以下是对其影响的一些关键考量：

1.稀释小股东权益：

库藏股回购通常会导致每股收益（EPS）增加，因为已发行股票数量减少。然而，它也可能会稀释小股东的权益，因为公司的所有权份额在减少。如果公司以高于公允价值的价格回购股票，稀释效应会更加严重。

2.损害债权人利益：

库藏股回购通常需要通过增加债务或发行新股来筹集资金。这可能会增加公司的杠杆率，损害债权人的利益。高杠杆率会增加违约风险，并可能导致债务评级下调。

3.降低透明度和问责制：

库藏股回购可以降低公司的透明度和问责制。通过减少已发行股票的数量，公司可以减少其流通在外的信息量，从而使投资者更难评估其财务状况和风险状况。

4.抑制投资：

库藏股回购可以抑制公司在研发、资本支出和其他增长计划上的投资。当公司将资金用于回购股票时，它们就会减少对未来增长的投资，从而损害其长期前景。

5.影响董事会薪酬：

库藏股回购可以通过提高高管的每股收益奖励来影响董事会薪酬。这可能会导致董事会成员过度关注短期财务指标，而不是公司的长期利益。

6.监管影响：

库藏股回购受到监管机构的密切关注。在某些情况下，监管机构可能认为回购行为存在操纵性或违反其他法律。例如，美国证券交易委员会（SEC）已对库藏股回购进行调查，以评估其对市场完整性的影响。

相关数据：

根据标普全球市场情报的数据，2022年标准普尔500指数成分股公司共回购股票6.1万亿美元，创历史新高。这占其总收益的近70%。

斯坦福大学的一项研究发现，从2003年到2012年，库藏股回购增加了公司的杠杆率平均5.3个百分点。

另一项由密歇根大学进行的研究表明，库藏股回购导致公司投资减少平均7%。

结论：

库藏股回购对公司治理的影响是复杂且多方面的。虽然它可以在短期内提高每股收益，但它也可能稀释小股东权益、损害债权人利益、降低透明度和问责制、抑制投资、影响董事会薪酬并引起监管关注。因此，在做出有关库藏股回购的决策之前，公司必须仔细权衡其潜在利益和风险。第二部分库藏股回购与高管薪酬的关联性关键词关键要点库藏股回购与高管薪酬的关联性

1.高管薪酬与库藏股回购的直接关联：库藏股回购可减少公司流通股数量，从而增加每股收益（EPS），进而成为高管奖金和股票期权等基于收益奖励的一部分。

2.对高管行为的激励作用：库藏股回购通过提高股价创造了高管出售股票或行权股票期权的有利条件，激励他们专注于短期收益而非长期价值创造。

3.造成潜在利益冲突：高管有动机促成库藏股回购以提高自身薪酬，而这可能损害小股东的利益，因为回购会导致公司杠杆率上升和投资减少。

库藏股回购与股权回购的关联性

1.股权回购替代库藏股回购：股权回购允许公司直接向股东回购股票，避免了稀释流通股带来的负面影响。公司可自由决定回购规模，不依赖二级市场。

2.促进股权激励机制：股权回购为公司提供了回购员工持股股票期权的灵活方式，有助于激励员工并将他们的利益与公司长期成功联系起来。

3.增强资本分配灵活性：股权回购使公司能够根据市场条件和自身需求灵活地调整资本分配计划，避免在不利的市场条件下进行库藏股回购。库藏股回购与高管薪酬的关联性

导言

库藏股回购，即公司利用可支配资金从公开市场回购自身股份，是一种常见的资本管理策略。这种做法在提升每股收益（EPS）和股东价值等财务指标方面具有吸引力，但同时也引发了伦理方面的担忧。其中之一的担忧便是其与高管薪酬之间的关联性。

关联机制

库藏股回购与高管薪酬的关联性主要体现在以下方面：

*短期财务指标的提升：库藏股回购通过减少流通股数量来提升每股收益（EPS）和其他财务指标。这反过来会影响高管的奖金和基于股权的薪酬，因为这些薪酬往往与财务业绩挂钩。

*稀释小股东权益：库藏股回购减少了流通股的数量，从而稀释了小股东的持股份额。这使得每股收益的改善在一定程度上是以牺牲股东价值为代价的。然而，由于高管通常持有公司股票或股票期权，他们可以从回购带来的财务指标改善中受益。

*利用财务手段操纵股价：一些公司可能利用库藏股回购来人为抬高股价，从而为高管创造短期收益。这可能会导致股价虚高，并给不知情投资者带来风险。

实证证据

多项研究提供了实证证据，表明库藏股回购与高管薪酬之间存在关联性。例如：

*一项研究发现，高管薪酬与库藏股回购之间存在正相关关系，表明回购可以提升高管的薪酬水平。

*另一项研究表明，库藏股回购规模较大的公司的高管往往拥有更高的基于股权的薪酬。

*此外，有证据表明库藏股回购可以减少公司对高管薪酬的要求，因为财务指标的改善通常被视为高管绩效良好的证据。

伦理隐忧

库藏股回购与高管薪酬之间的关联性引发了以下伦理隐忧：

*利益冲突：高管回购公司股份的决定可能会受到个人利益的驱动，而非股东的最佳利益。

*代理问题：高管作为股东利益的受托人，但回购可能导致利益冲突，损害小股东的权利。

*社会公平：库藏股回购可能会加剧收入不平等，因为高管和其他既得利益者从回购中受益，而小股东受到的不利影响更大。

应对措施

为了解决库藏股回购与高管薪酬之间的关联性引发的伦理隐忧，一些建议的应对措施包括：

*加强监管：政府和监管机构可以实施更严格的规则，限制回购规模或与高管薪酬的挂钩。

*增加透明度：公司应充分披露回购计划及其对高管薪酬的潜在影响。

*促进股东参与：股东应参与有关回购决策的讨论并要求公司管理层对其影响提供解释。

*强调长期价值创造：公司应注重长期价值创造，而不是短期财务指标的提升，以避免回购被滥用。

结论

库藏股回购与高管薪酬之间的关联性是一个复杂的伦理问题。虽然回购可以为股东带来一些好处，但它们也可能导致利益冲突、代理问题和社会不公平。为了解决这些问题，需要采取适当的应对措施，例如加强监管、增加透明度、促进股东参与以及强调长期价值创造。第三部分库藏股回购对市场操纵的潜在风险关键词关键要点库藏股回购与内幕交易风险

1.公司管理层可能利用内幕信息，在库藏股回购前抛售股票，获利后又在回购价格上涨后买入，从而操纵股价。

2.监管缺失或不力可能为内幕交易者提供可乘之机。例如，延迟披露回购信息或不及时公布内幕交易信息，都会增加内幕交易的风险。

3.严厉的处罚和监管措施可以有效威慑内幕交易行为，维护市场公平性。

库藏股回购与信息披露风险

1.公司在进行库藏股回购时，有义务及时、准确地披露相关信息，包括回购目的、数量、价格和时间表。

2.虚假或误导性信息披露会误导投资者，影响其投资决策。例如，夸大利润和收入前景，掩盖财务风险，或操纵会计报表。

3.加强信息披露监管，提高违规成本，可以促进企业真实、准确地披露信息，保护投资者利益。库藏股回购对市场操纵的潜在风险

库藏股回购，即公司回购其已发行股份的行为，近年来成为上市公司一项重要的财务策略。然而，库藏股回购也可能被利用进行市场操纵，对市场公平性和投资者利益构成威胁。

内幕交易风险

公司董事或高管可能在掌握内幕信息的情况下进行库藏股回购，从而获取不公平优势。例如，如果公司预计业绩超出市场预期，其管理层可能会在公布信息前进行回购，以提高股价并从中获利。

价格操纵风险

公司可以通过大量回购其股票来影响市场价格。例如，在股价下跌时进行回购可以创造需求，支撑股价，甚至推高股价。这可能会误导投资者，让他们以为公司业绩优于实际情况。

信息不对称风险

当公司进行库藏股回购时，只有少数内部人员了解回购的意图和规模。这种信息不对称可能导致散户投资者对公司的财务状况产生误判，从而做出错误的投资决策。

监管挑战

监管机构很难发现和证明库藏股回购背后的市场操纵行为。通常情况下，公司可以通过合法的方式解释回购行为，例如为了优化资本结构或奖励股东。因此，监管机构很难对违规行为进行执法。

数据示例

*一项研究发现，在宣布库藏股回购后，公司股价平均上涨2.6%。

*另一项研究显示，在内幕交易案件中，库藏股回购被用作操纵股价的工具的频率高达20%。

*美国证券交易委员会(SEC)在2020年对一家公司进行了处罚，原因是该公司利用库藏股回购操纵其股票价格。

减轻风险的措施

为了减轻库藏股回购对市场操纵的潜在风险，可以采取以下措施：

*加强内部控制：公司应建立严格的内部控制措施，以防止董事或高管在掌握内幕信息时进行交易。

*透明度和披露：公司应及时披露有关库藏股回购交易的信息，包括回购目的、规模和时间表。

*监管审查：监管机构应加强对库藏股回购的监管，并对涉嫌市场操纵的行为进行严厉处罚。

*投资者教育：投资者应了解库藏股回购的潜在风险，并避免在缺乏充分信息的情况下做出投资决策。

结论

库藏股回购是上市公司的一项常见财务策略，但它也可能被利用进行市场操纵。公司、监管机构和投资者应采取措施，以减轻这种风险，确保市场公平性和投资者利益受到保护。第四部分库藏股回购对投资者的公平性关键词关键要点【库藏股回购对投资者公平性的伦理考量】

主题名称：信息不对称

1.管理层握有内部信息，对公司的财务状况和未来前景有更全面的了解，这可能使他们能够利用回购机会获得不公平的优势。

2.管理层可能利用回购人为提高股价，从中获利，而普通投资者无法获得同样的信息优势。

3.回购可能导致管理层进行不当决策，例如过度支付购买股票，从而损害股东价值。

主题名称：负外部性

库藏股回购对投资者的公平性

库藏股回购可能对投资者产生不公平的影响，具体取决于回购计划的结构和实施方式。

对长期股东的不利影响

*稀释所有权：回购股票会减少流通股数量，从而稀释现有股东的所有权比例。如果回购资金主要来自债务或新股发行，稀释效应会更加明显。

*压低每股收益：回购股票会减少每股收益（EPS），因为利润现在需要在较少的股票上分摊。这可能会导致股价下跌，损害长期股东的利益。

*限制股息增长：为了回购股票，公司可能会减少或暂停支付股息。这会损害依赖股息收入的投资者的利益，尤其是退休人员和寻求被动收入的个人。

对短期投机者的有利影响

*推高股价：回购股票往往会导致股价短期上涨，因为市场对公司股票需求的增加产生了反应。短期投机者可以通过在股价上涨前购买股票并迅速卖出获利。

*创造交易量：回购计划通常涉及大量股票交易，这会增加交易量并为交易者提供获利机会。短期投机者可以通过在交易量高的时候做市赚取差价。

*节省税收：在某些情况下，公司可以利用税收抵免或信贷从回购股票中获益。这些税收优惠可能会抵消回购成本，使短期投机者从中受益。

公平性考量

为了确保库藏股回购的公平性，监管机构和公司应考虑以下因素：

*透明度：公司必须向投资者清楚披露回购计划的详细信息，包括资金来源、回购股票数量和时间表。

*限制规模：应限制公司的回购规模，以防止过度稀释所有权或压低每股收益。

*定期报告：公司必须定期向投资者报告回购活动，包括购买的股票数量、平均价格和对财务状况的影响。

*公平定价：公司应以公平市场价格回购股票，避免给予短期投机者不公平的优势。

结论

库藏股回购对投资者的公平性是一个复杂的问题，需要考虑多方面因素。通过确保透明度、限制规模、定期报告和公平定价，监管机构和公司可以帮助确保回购计划不会对长期股东产生不公平的影响，同时仍然允许公司为短期投机者创造价值。第五部分库藏股回购的会计准则和信息披露库藏股回购的会计准则和信息披露

会计准则

根据国际财务报告准则第7号（IFRS7）《金融工具：披露》，库藏股回购应根据以下会计处理：

*回购价格：回购股票的成本计为费用。

*已回购股票：已回购股票从已发行股份数量中扣除，并从所有者权益中减少。

*未完成回购合约：未完成的回购合约在负债部分列报。

*库藏股：回购的股票被视为库藏股，并计入股东权益部分下的“库藏股”科目。

信息披露

为了增强透明度和投资者信心，上市公司有责任披露与库藏股回购相关的重大信息，包括：

*回购的目的和计划

*回购的授权金额和完成日期

*回购股票的数量和价格

*回购对公司财务状况的影响

*任何与董事或高级管理人员个人利益相关的回购交易

*回购对公司长期战略的影响

美国财务会计准则委员会（FASB）

FASB颁布了美国通用会计准则第2号（ASC210-10）《股票——库藏股》，为库藏股回购制定了类似的会计处理准则。

*会计处理：与IFRS7类似，库藏股回购的成本计为费用，已回购股票从股本中扣除。

*信息披露：ASC210-10要求美国上市公司披露与库藏股回购相关的以下信息：

*回购的授权金额和截止日期

*回购股票的数量和平均价格

*未完成回购合约的余额

*回购的目的是否是为了股票期权计划或其他特定用途

影响

库藏股回购对公司的财务状况和信息披露惯例有重大影响：

*财务状况：回购股票会减少流通股数量，从而提高每股收益（EPS）。这可以提高公司在市场上的估值，但也会增加公司借贷成本。

*信息披露：会计准则要求公司披露与回购相关的完整和准确的信息。这有助于投资者做出明智的投资决策。

总体而言，库藏股回购的会计准则和信息披露要求旨在提高透明度、维护投资者信心并确保对公司财务状况的公平和准确的报告。第六部分库藏股回购与金融稳定的关系关键词关键要点库藏股回购对金融体系的影响

1.库藏股回购可以通过减少流通股数量提高每股收益，提升公司股票的价值，从而增强投资者信心，促进金融体系稳定。

2.库藏股回购可以减少股票供应，增加需求，从而推动股价上涨，进而促进其他股票上涨，带动整个金融体系的活跃度。

3.库藏股回购可以降低公司杠杆率，提高偿债能力，从而为未来的发展和投资提供资金支持，增强金融体系的抗风险能力。

库藏股回购与市场波动性

1.库藏股回购可以通过减少流通股数量减少市场上的卖方数量，降低股价的波动性，从而稳定金融市场。

2.库藏股回购可以增加股票需求，抵消市场恐慌情绪导致的抛售压力，从而防止市场大幅下跌。

3.库藏股回购可以提升投资者信心，表明公司对自身前景的乐观态度，从而减少市场不确定性，降低市场波动性。

库藏股回购与股息支付

1.库藏股回购与股息支付存在竞争关系，企业需要在两者之间做出选择，平衡投资者回报。

2.库藏股回购通过提升股价，可以为投资者带来资本利得，而股息支付则直接提供现金回报，投资者可根据自身偏好做出选择。

3.库藏股回购对长期投资者更有利，因为其可以提高股票价值，而股息支付对短期投资者更有吸引力，因为其提供定期现金流。

库藏股回购与管理层激励

1.库藏股回购可以提升每股收益，提高公司市值，从而与管理层的薪酬激励计划挂钩，激励管理层提升公司业绩。

2.库藏股回购可以减少流通股数量，提高管理层在公司中的持股比例，增强其对公司的控制权和话语权。

3.库藏股回购可能导致管理层专注于短期业绩提升，忽视公司长期发展战略，对其伦理性和长期影响需要关注。

库藏股回购与公司融资

1.库藏股回购可以通过减少流通股数量降低公司股权融资成本，使公司更容易筹集资金。

2.库藏股回购释放的现金可以用于偿还债务、扩大业务或进行其他投资，从而提高公司财务灵活性。

3.库藏股回购对公司融资的积极影响需与其他因素综合考虑，例如公司负债水平、现金流状况和市场环境。

库藏股回购与监管政策

1.监管机构对库藏股回购行为进行监管，以确保其符合市场公平性和透明度的原则。

2.监管政策对库藏股回购的时机、规模、透明度和披露要求进行限制，以防止操纵市场和损害投资者利益。

3.监管机构不断完善库藏股回购的监管框架，以平衡企业融资需求与保护投资者权益之间的关系。库藏股回购与金融稳定的关系

库藏股回购是指公司从公开市场上回购本公司发行的股票，从而减少流通股数量的行为。近年来，库藏股回购已成为全球范围内备受关注的企业财务决策。

库藏股回购对金融稳定的影响主要体现在以下几个方面：

1.杠杆效应：

库藏股回购通常需要通过融资或减少资本支出等方式获得资金。这可能会增加公司的财务杠杆，使其对利率和收益率波动更加敏感。高杠杆水平会增加公司违约风险，从而影响金融体系的稳定。

2.市场波动：

库藏股回购可以通过减少股票供应来提振股价。然而，这种价格上涨可能是人造的，并且会产生市场泡沫。如果投资者过度依赖回购来支撑股价，当回购停止时，市场可能会大幅下跌。

3.投资再分配：

回购用于回购股票的资金可能本来可以用于投资或偿还债务。因此，回购可能会减少公司长期增长潜力并增加金融不稳定的风险。

4.道德风险：

当公司过度依赖库藏股回购来提高股价时，可能会产生道德风险。管理层可能会面临压力，即使回购不是公司最佳利益，也要实施回购以维持股价。这种行为可能会导致鲁莽的财务决策，从而损害公司的长期健康。

5.收入不平等：

库藏股回购通常有利于股东，特别是持有大量股份的高管和机构投资者。然而，这可能会加剧收入不平等，因为回购资金通常取自公司利润，这些利润本可以用来提高员工工资或投资于研发。

监管应对：

考虑到库藏股回购对金融稳定的潜在影响，监管机构已采取措施解决相关风险。例如：

*国际清算银行（BIS）：BIS建议对大规模回购进行压力测试并限制杠杆过度使用的回购。

*美国证券交易委员会（SEC）：SEC加强了对回购的披露要求，并禁止公司在黑市期间进行回购。

*中国证监会：中国证监会对回购实施了规模限制，并要求公司在回购前公开信息。

结论：

库藏股回购是一种复杂的财务决策，其对金融稳定的影响是多方面的。虽然回购可以短期内提振股价，但它也可能增加杠杆、引发市场波动、减少投资和加剧收入不平等。因此，监管机构和公司在实施回购计划时必须谨慎行事，并考虑到回购对金融体系的潜在影响。第七部分库藏股回购对税收公正的影响关键词关键要点库藏股回购对个人所得税的影响

1.回购增值免税加剧税收不公。库藏股回购后，公司持有的股票将产生增值收益，但此收益通常免征个人所得税。而普通投资者出售股票获得的收益却要缴纳20%的个人所得税，导致税收不公。

2.高管回购收益税收优惠。公司高管往往持有大量公司股票，当公司进行回购时，高管可趁机减持股票，享受回购增值收益免税的政策优惠，进一步加剧税收不公。

库藏股回购对企业所得税的影响

1.回购减损利润，降低企业所得税。公司进行回购时，需要支付资金，这将减少企业的利润，从而降低企业所得税应纳税额，变相减少税收。

2.扭曲财务报表，影响税收征收。回购后的股票被注销，导致公司每股收益上升和市盈率下降，从而可能扭曲公司财务报表，影响税收征收的公平性。

库藏股回购对股息税的影响

1.回购代替股息，减少股息税收。公司通过回购股票来提高股价，这一做法实际上等于将应向投资者支付的股息转化为资本利得，从而减少了股息税收。

2.股息税优惠加剧不公。回购带来的资本利得通常比股息税收优惠更大，导致个人投资者在投资回报上的税收负担不均衡，加剧税收不公。

库藏股回购对消费税的影响

1.回购释放资金，促进消费。公司进行回购后，释放的资金可能会被用于投资、消费或发放奖金，从而刺激消费，增加消费税收入。

2.资本市场繁荣带动消费税增长。回购有助于提高股价和资本市场繁荣，进而带动奢侈品、高档服务等高消费税收物品的消费增长，间接增加消费税收入。

库藏股回购对遗产税的影响

1.回购提升股价，提高遗产价值。回购后，公司股价上升，从而提升了股东的遗产价值，导致遗产税负担相应增加。

2.遗产税优惠加剧不公。回购所得的资本利得往往可以享受遗产税优惠，加剧了不同遗产规模人群之间的税收不公。库藏股回购对税收公正的影响

概述

库藏股回购是指公司从公开市场回购其已发行股票的过程。这一做法会对公司的财务业绩和股东回报产生重大影响，也引发了关于税收公正的伦理考量。

对于企业财务的影响

库藏股回购通常被用来提高每股收益（EPS）和股价。当一家公司回购其股票时，流通股数量减少，这会导致每股收益增加。此外，回购也可以减少股息支出，因为回购的股票不再有资格获得股息。

对于股东回报的影响

库藏股回购通常被认为对股东有利，因为它可以提高每股收益和股价。然而，一些批评者认为，回购可能会以牺牲公司长期投资和研发为代价来提高短期回报。

对于税收公正的影响

库藏股回购对税收公正的影响是一个有争议的问题。一些人认为，回购对公司有利，因为它可以减少纳税义务。然而，其他人则认为，回购导致了税收基础的侵蚀和不公平税收优势。

回购减少纳税义务

当一家公司回购其股票时，它可以将其作为费用从其应税收入中扣除。这可以减少公司的应税收入，从而减少其纳税义务。

回购导致税收基础侵蚀

当一家公司回购其股票时，它将按照回购价格进行注销。这会减少公司的税收基础，使其在未来出售股票时面临更高的资本利得税。

回购提供不公平税收优势

库藏股回购被一些人视为一种不公平的税收优势，因为它允许公司在不缴纳任何资本利得税的情况下从其投资中套现。这一优势对小型和不盈利公司尤为明显，它们可能无法从其他类型的投资中获得类似的税收减免。

证据和研究

对于库藏股回购对税收公正的影响，尚未达成共识。一些研究表明，回购会减少纳税义务，而另一些研究则表明，回购会导致税收基础的侵蚀和不公平的税收优势。

例如，2020年的一项研究发现，库藏股回购与公司纳税义务减少之间存在正相关关系。然而，2021年的另一项研究发现，回购导致了税收基础的侵蚀和更高的资本利得税。

政策建议

关于如何解决库藏股回购对税收公正的影响，已经提出了多项政策建议。其中包括：

*限制公司回购股票的金额

*取消回购作为税收抵扣的资格

*对回购产生的资本利得征收更高的税率

*要求公司在回购股票之前获得股东批准

结论

库藏股回购对税收公正的影响是一个复杂的问题，没有简单的答案。需要进一步的研究来确定回购的全部影响，并制定解决任何负面影响的政策。第八部分库藏股回购的监管和政策考量关键词关键要点主题名称：信息披露和透明度

1.要求上市公司及时、全面地披露有关库藏股回购计划和交易的信息，包括交易的目的、规模和资金来源。

2.确保披露的信息清晰易懂，使投资者能够充分评估回购计划的潜在影响。

3.加强对虚假或误导性信息披露的执法力度，保护投资者免受财务损害。

主题名称：公平定价和市场操作

库藏股回购的监管和政策考量

一、监管规定

监管机构对库藏股回购行为实施了一系列规定，旨在保护投资者利益和市场秩序。

1.美国证券交易委员会（SEC）

*《证券交易法》第13条（d）：要求上市公司公开披露重大库藏股回购交易，包括交易金额、交易日期和交易方式等信息。

*《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》：禁止上市公司在财务业绩公布前10个交易日内进行库藏股回购。

2.中国证监会

*《上市公司回购股份管理办法》：规定上市公司回购股份不得超过其已发行股份总数的10%，且回购价格不得高于公司最近一交易日收盘价的15%。

*《关于进一步规范上市公司回购股份行为的通知》：对上市公司的回购资格、回购数量和回购价格等