财务案例研究样卷及答案(校正)

PAGE第1页共8页本试卷得到袁庆庆同学大力支持，非常感谢！！！！试卷代号：1030上海电视大学2006至2007学年度第一学期期末考试财务案例研究试题A卷2007年1月一、单项案例分析题：（20分）1、结合教材案例三说明如何确定公司债券发行规模?（20分）答：企业不论采取何种债券筹资形式，首先发行公司应对债券筹资的数量做出科学判断和规划。由于资金的短缺性和资金的成本、风险性，必然要求债券筹资规模既合理又经济。因为，如果债券筹资规模小，筹集资金不足，必然达不到债券筹资目的，影响企业正常经营和项目进展，而债券筹资规模过大，使资金闲置与浪费，不仅增加公司的利息支出，加重债务负担，也必然会影响资金使用效果。然而，确定发行债券的合理数量是个较为复杂的问题。结合案例进行如下分析：

第一，要以企业合理的资金占用量的投资项目的资金需要量为前提，为此应该对企业的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。三峡工程是目前在建的世界上最大的水电工程，具有世界先进水平。三峡工程是经专家们反复论证后由全国人大批准通过，并由国家各级部门全力支持的具有巨大经济、社会、环境效益的工程。2001年三峡侦的发行人中国长江三峡工程开发总公司是三峡工程的项目法人，全面负责三峡工程的建设、资金筹集以及项目建成后的经营管理，公司拥有三峡电厂和葛洲坝电厂两座世界级的特大型水电站。根据案例资料分析三峡工程竣工后将为三峡总公司带来良好的经济效益。

第二，要分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。其一，看该公司所筹集的资金投向是否有国家政策的扶持；其二，该公司是否有巨大而稳定的现金流入，到期本息的偿付有足够的保障。

第三，从公司现有财务结构的定量比例来考虑。目前常用的资产负债结构指标有两种：第一种为负债比率，第二种为流动比率或营运资金比率，即企业流动资产与流动债券之比。它用于分析企业短期债务到期前的变现偿还能力。一般认为，企业流动资产(包括现金、应收款项、有价证券、产成品、发出商品等)应是其流动债券的2倍以上，比率越高，企业的短期偿债能力一般超强。

第四，比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。筹资方式多种多样，但每一种方式都要付出一定的代价即资金成本，各种资金来源的资金成本不相同，而且取得资金的难易程度也不一样。为此就要选择最经济、最方便的资金来源。（每小点5分，计20分）

二、单项案例分析题：（28分）1、根据案例十二，试阐述在一个大型企业集团，母公司的功能应该如何定位?（20分）答：在一个大型企业集团，要以集权管理的思想来设计集团总部(母公司)的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名符其实，最关键的是要考查①投资决策权。②对外筹资权。③收益分配权。④人事管理权。⑤工资奖金分配权。⑥资产处置权等主要决策权的划分。（8分）

在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，避免整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营，成本费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。最后总部通常拥有一批优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能更有力地利用他们的智慧和才干，提高公司财务管理水平。（6分）

从华北汽车集团的案例来看，在确立了集权管理的思想之后，集团公司明确了发展战略规划、技术研究和开发、融投资功能、资本运营、市场营销五大功能。这样就依靠集权管理保证了公司的发展方向、发展基础、发展的重点和程序，并利用资金和资本管理是实现集团总部在整个集团管理体系中的决定性地位。（6分）（计20分）

2．兰岛啤酒集团在并购中是如何锁定经营风险和财务风险的?（8分）答：兰啤在自己与被收购企业之间搭起了品牌和财务两道防火墙。收购完成后，兰啤基本上会采用当地原有的品牌或者重新起一个品牌，这既是对兰啤品牌的保护，也容易融入当地市场。此外，在财务方面可能的包袱也要预先清理干净。兰啤把收购的企业都变成了事业部下的独立子公司，它们都是一级法人，扩建时都是它们自己申请的贷款，因此成本都是由它们来负担的，如果情况不好时就可以关掉。这两道防火墙是锁定并购的高招。（8分）

根据如下案例内容分析回答下面三和四问题：“10月14日正式开始路演，建行上市的事情终于要有一个结果了。”参与建行上市交易的知情人士告诉《证券市场周刊》。据《证券市场周刊》了解，建设银行已于9月22日顺利通过港交所上市委员会聆讯，并于本周展开巡回推介，最终于10月底前完成整个上市计划。“参与交易的相关工作人员已经被通知十一国庆节期间随时待命了，整个‘十一’估计要在奔波中度过了。”知情人士称。从目前得到的情况看，建行的融资规模超过60亿美元，若加上超额配售权，建行此次筹资最高可达80亿美元，从而有望打破中国联通(0762.HK)上市时集资54.9亿美元的最高筹资纪录。标志意义的IPO。在9月22日顺利通过港交所上市委员会聆讯后，建行IPO的全球路演活动也随后开始。建行此次IPO将发行264.9亿股股份，每股发行价将在1.42～2.27港元之间，募资额约为65亿美元，若加上超额配售权，建行此次筹资最高可达80亿美元，成为中国企业在港最大规模的IPO。同时，由于建行是四大国有商业银行中，首家经过改制重组后在海外上市，其对于中国的金融改革意义非凡。据悉，建行计划于10月27日在港交所正式挂牌上市。建行发行价范围介于1.42～2.27港元之间，相当于2005年度账面值的1.29～1.87倍。按中金公司的预测，上述发行价范围相当于8.9～14.2倍的2005年市盈率，2006年市盈率预计为7.7～12.2倍，远低于交通银行(3328.HK)的17.1倍。此外，有投行人士透露，建行此次招股开出的股价与账面值比率(P/B)在1.7至2倍之间，预测市盈率则在9.5至11.2倍之间，但建行最终定价仍需参考投资者意见方能决定。近日，穆迪公司将中国建设银行股份有限公司(建行)的财务实力评级由E+上调。穆迪称，上调评级反映了建行在重组进程中的显著进步以由此带来的资产负债表和资本金状况的显著改善。自2003年末获得政府225亿美元注资以来上调评级，建行通过剥离、核销等方式大幅削减不良贷款。不良贷款比率从2002年的15.2%降至2004年的3.9%。与此同时，其不良贷款拨备覆盖率从10.1%增至61.6%，而披露的资本充足率也从6.9%提高至11.3%。建行的一系列努力眼看就要在因IPO而获得良好的回报。考验香港股市建行上市显然带来了巨大的冲击。建行招股的正式启动对已经在香港上市的内地金融龙头股——中国人寿(2628.HK)和交通银行产生了影响。中国人寿和交通银行均呈现跌势。很明显，这两只股票下跌都是因为资金退出，而准备“迎接”建行的巨额IPO。而且，由于认为建行的IPO价格较低，也影响了投资者对交行的投资兴趣。不过，香港市场人士分析，比起上半年因为市场气氛不佳而推迟上市的民生银行，建行现在上市市场时机可谓非常好。自7月以来，香港股市资金充沛，恒生指数连创高点，成交量更创下历史新高，提供了极佳的招股机会。但是，建行巨大的融资规模对于其投行也是一个考验。此前，曾传出建行IPO将采用“分层定价”的方式，即按照约定禁售期的长短，确定不同的入股价格。接近建行的一位人士确认，该行确实有采用“分层定价”方式IPO的倾向，为了保证在港的成功上市，建行可以说是不惜代价。但是，“分层定价”由于面临众多技术问题，很可能只是建行IPO的备选方案之一。而随着建行上市消息的逐步明朗，其融资规模也不断提高，建行上市很可能赶上了一个好时候。“从目前香港市场资金提供的情况、投资者对中国股票的需求以及建行本身所具有的特点等等来看，建行上市应该不会有什么太大的问题。”某外资投行人士向《证券市场周刊》表示。背景资料建行IPO融资安排根据建行IPO融资方案，连同授予承销商的超额配售权在内，建行总共将出售相当于扩大后股本15%的新股，总集资额最高可达80亿美元左右，共分大致相等的四个部分。第一个四分之一或20亿美元等值股份将出售给新加坡淡马锡控股、美国银行及瑞士信贷第一波士顿三个策略投资者。美国银行在6月份以25亿美元购入建行9%的股权时，淡马锡则在9月初出资14.66亿美元入股建行5.1%，二者曾分别承诺在建行上市时再次斥资5亿美元和10亿美元认购新股，以维持股权不被摊薄。与此同时，一直争取加入建行上市保荐人队伍的瑞士信贷第一波士顿也将投资5亿美元认购建行新股。据悉，这几名策略投资者已经承诺3年内不会售出所持有股份。不过，最新消息表明，瑞士信贷集团(CreditSuisseGroup)可能放弃向中国建设银行(ChinaConstructionBank)投资5亿美元的计划，原因是投资涉及的监管问题可能会延缓中国这家第三大银行的首次公开募股(IPO)时间。据悉，瑞士信贷集团要想在中国建设银行的IPO中进行投资，必须获得香港监管机构的特许，使其免受关联方之间进行承销活动的相关规定的限制，而这一过程可能会推迟IPO的时间。第二个20亿美元股份将出售给企业投资者。建行1个多月前即已和香港著名地产公司及香港富豪私人持有公司联系，包括长江实业(0001.HK)、恒基地产(0012.HK)、新鸿基地产(0016.HK)、新世界(0017.HK)和嘉里建设(0683.HK)及一干富豪等，希望能够以企业投资者身份入股建行。对此，恒基地产(0012.HK)主席李兆基已表示，将以私人身份认购2亿至3亿美元建行股份，而新世界发展(0017.HK)主席郑裕彤也表示有意认购，数量则取决于建行具体招股价格。第三个20亿美元则是包括国际发售和香港公开发售在内的全球发售部分，其中香港公开发售初定5%，但按照回拨机制，若认购超过100倍，将增至20%。第四个20亿美元则是授予承销商的超额配售权。三、试述国内上市公司上市时总股本设计一般需考虑的因素。（20分）（1）满足法律对上市公司股份总额的下限要求，其股本总额不少于5000万元人民币；（2）股本收益率，影响发行价和二级市场股价走势，既不能过大影响每股收益，也不能过小影响股本扩张能力；（3）净资产收益率，法律要求不能低于同期存款利率；（4）社会公众股规模的限制，法律规定总股本不得低于4亿股，公众股占总股本比例不得低于20%；达到或超过4亿股的，不得低于15%。（每小点要点及解释各4分，计20分）四、根据上述建行上市案例资料，试述对中国建设银行未来发展有何重要战略意义。（32分）（1）深化金融体制改革；

（2）资本结构改善；充实资本金，剥离不良资产等

（3）完善公司治理结构；

（4）走向国际市场；

（5）增强竞争能力；

（6）改善调整组织结构；

（7）吸引外资；

（8）降低经营风险

（可根据上述要点和详细分析评述给分，每小点4分，计32分，其他观点符合经济规律和逻辑性的也可酌情给分。）试卷代号：1030上海电视大学200ｘ至200ｘ年第二学期期末考试《财务案例研究》试题2004年2月4日，上海证券交易所刊登公告：宏智科技股份有限公司(以下简称＂公司＂)2004年第一次临时股东大会于2004年1月11日召开,会议期间出现了由大股东王栋与公司董事长黄曼民分别主持召开的情况,并就同类议题形成了两份股东大会表决结果及相关律师出具的法律意见书,且各自披露了其股东大会决议内容。鉴于上述公司治理混乱行为导致了公司信息披露无法正常进行,投资者难于判断公司前景,权益可能因此受到损害,根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.1.1条和9.3.1条的规定,本所决定,自2004年2月5日公司股票复牌之日起,对其交易实行特别处理,公司股票简称"ST宏智"。本所提醒广大投资者注意风险。本所认为有关当事人应本着对广大投资者负责的精神,尽快通过有关途径,解决上述问题。在上述异常情况消除后,公司可以向本所申请撤销股票交易特别处理。要求：试就上述案例，论述监事会的作用。（14分）答：上市公司监事会应当向全体股东负责，以财务监督为核心，同时对公司董事、经理及其他高级管理人员的尽职情况进行监督，保护公司资产安全，降低公司的财务和经营风险，维护公司及股东的合法权益。监事会有权向股东大会提议公司外部审计机构；监事有了解和查询上市公司经营情况的权力，并承担相应的保密义务。必要时，监事可以独立聘请中介机构对其履行职责提供协助。公司的董事、高级管理人员及其他人员应给监事正常履行职责提供必要的协助，不得干预、阻挠。监事履行职责所需的合理费用应由上市公司承担。监事会对董事、经理和其他高级管理人员的监督记录以及进行财务或专项检查的结果应成为绩效评价的重要依据。监事会在向董事会、股东大会反映情况的同时，可以向证券监管机构及其他有关部门直接报告情况。（上述要点8分，结合案例解释分析6分）

二、上海巴士股份（600647）概况资料如下：一九九二年十月,由上海市公共交通总公司、上海市强生出租汽车公司(原为上海市出租汽车公司),上海大众出租汽车股份有限公司、上海市原水股份有限公司(原为上海市原水供应股份有限公司)、上海市煤气公司第十四家单位联合发起.公司资本金总额3000万元.1996年8月14日利用上海证券交易系统上网定价发行人民币普通股2200万股,每股面值1元,发行价为每股5.80元.同年8月26日,公司2500万股在上交所上市.主要经营业务为：市区、郊县及埠际公共交通客运、出租汽车客运。行业分类:公用设施服务业。

【1】股本结构：单位:(万股)名称＼年度2006年03月005年末期2004年末期2003年末期总股本72611.5672611.5651865.4051865.40国家股30364.8830364.8821617.2021617.20发起人法人股8646.688646.686248.206248.20法人股职工股流通Ａ股33600.0033600.0024000.0024000.00【2】资产负债结构：名称＼年度2006年03月005年末期2004年末期2003年末期总资产(万元)464234.54448478.57437434.94407844.47流动资产(万元)63812.9660650.4786811.1595475.25短期投资(万元)4938.78长期投资(万元)72675.9867544.9479949.8363926.22应收帐款(万元)——14189.7939095.1828277.04存货(万元)4215.063987.8110596.615760.38固定资产(万元)259765.54252502.61205132.37191003.56无形及递延资产67980.0667780.5565541.5957439.44流动负债(万元)194655.72204912.08192843.74195507.25长期负债(万元)59849.0939021.1671005.0545810.53股东权益(万元)157074.50153395.20142912.80132349.86少数股东权益52655.2351150.1330673.3534176.83资本公积金(万元)42477.8842477.8860574.9160483.66盈余公积金(万元)36101.5636101.5626642.9219683.67【3】利润构成：(万元)名称＼年度2006年03月2005年末期2004年末期2003年末期主营业务收入79923.59294721.93235146.56220560.92主营业务成本58501.91205138.30163195.13154874.22主营业务利润18947.2780146.4264525.5059039.65其它业务利润2558.386424.148191.838084.86经营费用5.21833.38114.94506.81财务费用1887.567874.068661.586955.82管理费用15757.9156327.5546347.9141134.09投资收益1220.512965.837121.533649.05利润总额6189.7925848.2222496.2521786.61所得税1419.273105.42851.421032.03净利润3679.3017687.7017200.6616206.97未分配利润5883.512204.213829.57317.13【4】现金流量：(万元)名称＼年度2006年03月2005年末期2004年末期2003年末期经营现金流入100584.61324825.95276402.91266411.96经营现金流出85428.93256362.83223726.04219776.71经营现金净额15155.6868463.1252676.8846635.25投资现金流入7139.7718010.8714193.679586.63投资现金流出21773.3076402.7582910.38108169.07投资现金净额-14633.53-58391.89-68716.71-98582.44筹资现金流入43815.58182229.34177010.58176125.44筹资现金流出42095.88213142.87161303.16115946.02筹资现金净额1719.70-30913.5315707.4360179.43现金,等价物增加2241.85-20842.30-333.728232.21销售商品收到的现金占主营收入比例103.83102.56109.10104.22要求：根据以上资料，计算下列财务指标。（本卷所有计算结果保留小数点后二位）（40分）2006年3月2005年末2004年末2003年末财务指标每股收益每股净值每股资本公积资产负债率%股东权益比率%每股未分配利润每股经营活动现金净流入主营业务利润率%总资产报酬率%解：(每行财务指标4分，共40分)

财务指标2006年3月2005年末2004年末2003年末每股收益0.050.240.330.31每股净值2.162.112.762.55每股资本公积0.590.591.171.17资产负债率%54.8254.3960.3259.17股东权益比率%33.8434.2032.6732.45每股未分配利润0.080.030.070.01每股经营活动现金净流入0.210.941.020.90主营业务利润率%23.7127.1927.4426.77总资产报酬率%1.335.765.145.30净资产收益率%2.3411.5312.0412.25根据第一题的资料和补充资料，要求计算下列财务指标：（26分）补充资料：项目2005年2004年2003年市价（元/股）5.378.099.03财务指标2005年2004年2003年应收帐款周转率（次数）存货周转率（次数）固定资产周转率%流动比率速动比率总资产增长率%净资产增长率%主营业务收入增长率%市盈率净利润增长率%解：财务指标2005年2004年2003年应收帐款周转率20.777.077.80存货周转率51.4415.4026.89固定资产周转率%1.171.151.16流动比率0.300.450.49速动比率0.280.400.46总资产增长率%2.527.26——净资产增长率%7.337.98——主营业务收入增长率%25.346.61——市盈率22.3824.5229.13净利润增长率%2.836.13——

四、要求：根据上述所提供资料和计算的财务指标，从盈利能力、偿债能力、营运能力和市场表现能力四方面对巴士股份进行综合评价。（20分）答：1.盈利能力分析：三个年度的主营