对设备经营租赁企业财务管理的思考

引言我国设备经营租赁行业仍处于初级阶段。在此背景下，对于从事设备经营租赁的企业来说，有着诸多的市场机会，但也面临着诸多挑战，因而要从深刻理解设备经营租赁的内涵及重要意义出发，通过思考全面提升财务管理工作来为企业健康发展保驾护航。一、设备经营租赁内涵设备存在的价值在于使用，只有通过不断使用，才能滋生其价值，使用是价值的源头，而并非仅仅持有所有权，这使得经营租赁成为可能。在某种程度上，经营租赁弱化了设备所有权，也促进了设备的流转，并在流转中衍生出更多的增值服务价值。因而设备经营租赁的定义可以归纳为在不转让设备所有权相关风险和报酬的情况下，在一定期间内出租人把设备使用权让与承租人，同时为承租人提供设备保养、维修和其他专门技术服务，从而获得一项或一系列款项，通常表现为：设备为通用设备、租赁期限较短、使用有一定限制条件。二、设备经营租赁的重要意义（一）解决设备购置问题经营租赁让设备使用方无须投入大量资金用于购置设备，缓解了资金压力，降低了资金占用成本及运营成本，也避免了设备“大而全、小而全”等所带来的风险，并使设备使用方快速提升生产经营能力，从而获得更好的经济效益。另外，设备经营租赁企业通过大规模的设备购置，有利于促进与供应商建立伙伴关系，提高议价能力，有效降低采购成本。（二）提高设备使用率设备使用方受设备使用周期、投放不均、管理不到位等影响，设备常会出现阶段性大量闲置、停产维修等情况，从而造成资源浪费及生产力不足等问题，而通过获得专业、灵活的设备经营租赁服务能有效提高设备使用率，促进设备价值的充分发挥，保障生产效率和生产安全。设备使用率的提高也是设备经营租赁企业赚取差额价值的经济基础。（三）促进专业化分工设备经营租赁企业通过以规模化经营为基础，依托于专业化管理团队、服务网点等，提供更为专业、灵活的服务，促进设备价值的充分挖掘。而设备使用方在获得更为优质的设备服务的同时，促使其更加专注于主业，有效降低风险，提高转型升级能力。而设备经营租赁对设备供应商，则是扩大了销售规模、降低了渠道成本，能更有效地获得市场、技术等方面的数据，提高了研发能力和业务创新能力等，从而更加专注于设备的开发与生产。三、设备经营租赁财务管理思考设备经营租赁通常属于重资产行业。该行业的企业发展有赖于租赁设备的规模化，而随着规模化的扩大，企业资产会变得越来越重，资产越来越重，势必对资本金的要求越来越多。然而资本金的投入必然带来更多的回报要求，而回报要求则最终需要通过资金使用率、设备出租率以及企业运营效率等不断提高及快速循环来对冲和释放，从而实现利益的最大化，这其中就显示出财务管理工作的重要性。（一）常见财务问题1.资金短缺。简单复制小规模设备经营租赁企业成功经验进行规模化快速扩张，认为就可快速实现真正意义的规模化经营，从而取得长期稳定的现金流，却忽视了从整体现金流方面做出合理规划，如，过多且持续采用高负债、高杠杆策略，企业在实际经营中极度缺乏资金，不断在融资、扩规模、缺资金、融资的循环中挣扎，经营长期处于战战兢兢、举步维艰的状态，企业显得极为脆弱。另外，还缺乏精细化管理意识，“跑、冒、滴、漏”现象严重，更是加剧了企业资金短缺的恶化。2.利润不佳。在投资时认为只要熬过“两个期”就可获得可观的利润，一是回收期，二是债务期。但实际是，静态回款抵平设备购置款的期限远超预期，即使度过该期限，短期内也并未得到明显改善；债务则随着设备规模的无序扩张节节攀升，债务期变得遥遥无期，债务成本持续推高。而作为最关键的出租率指标则迟迟上不去，设备更新及运营等各项成本的提高接踵而至，长期处于有预期相匹配与规模化及高出租率下的成本，但却并没有获得该成本下的能相匹配的实际利润。3.成本混乱。为满足吸引投资者及业务承接需要，以综合成本加利润的量本利法作为决策依据，在成本计算口径上，出现有意调节单位成本以扩大利润水平，成本计算混乱，并简单以规模化作为降低单位成本的利器。如，设备折旧以会计准则或税务口径为标准拉长计算，而并未从设备实际经济使用年限考虑；成本采用简单笼统汇总核算，并未合理细分成本项，缺乏对成本动因的探究，以设备数量及满租状态为基数分摊计算单位成本；错误地将变动成本作为固定成本看待；缺乏对历史成本及预计成本的深入分析，从而去修正成本决策依据。（二）如何提高财务管理水平的思考以取得设备为起点，经运营，到设备处置为终点的设备全生命周期价值链为主线，思考如何提高财务管理水平，实现常见财务问题的克服，业财融合的增进，以及促进资源的合理配置，最终实现企业健康、可持续发展。1.全生命周期财务分析模型设备经营租赁是建立在设备所有权和使用权相分离的基础之上，租赁价格通常与设备财务账面价值没有必然关系（如设备账面已无价值，但仍处于持续租赁当中），而是由出租人与承租根据不同租赁设备的市场供需状况商定产生，较为透明，那么如以综合成本加成法作为衡量标准，将很难获得理想结果。另外，在设备初始投资中常以回收周期、内部收益率等指标作为决策依据，但该类指标在后续日常运营中却存在衡量不易、跟踪难等问题。因此，在综合出租率、现金流等相关因素的基础上，思考采用综合性较强的“预测单位租赁成本”指标将会更有意义。模型1：首次预测单位租赁成本，即首次预测可接受平均租赁价格。通过系列假设，预测设备从取得，经运营，到最后处置全生命周期内租赁成本支出单位净现值，它表示在整个周期内，考虑时间价值及股权资本成本的情况下，收回所有成本所能接受的平均租赁价格，并将获得的结果值与当前市场租赁价格做对照，判断投资的可行性，以及通过敏感性分析，判断各变量对结果值的影响程度，确定安全边界。式中：I为设备初始投资成本；C为直接成本，包括直接人工、材料、维修、运维、能耗等成本；F为销售成本、管理成本及债务资金成本；V为设备处置回收成本；m为设备投资投入周期；n为设备全生命周期；E为设备全生命周期内出租用量，其主要影响因素为出租率；r为项目预计股东可接受收益率水平。模型2：动态预测单位租赁成本，即动态预测可接受平均租赁价格。该模型以“模型1”为基础衍生而成，它的前半部分为平均单位设备成本现值，后半部分为平均单位运营成本现值。测算时，将已实际发生量值代入模型，并通过回顾实际发生量值结合内外部环境变化重新预测相关变量，从而获得该动态结果值，并将动态结果值与当前市场租赁价格做对照，结合敏感性分析作出评估。式中：i为实际已发生设备初始投资成本；c为实际已发生直接成本；f为实际已发生的销售成本、管理成本及债务资金成本；S为实际收回的租金收入；b为从设备投入至测算截至日的周期。2.各阶段财务管理思考（1）取得阶段在取得设备前，应做好行业研究、市场研判、货源调查等信息收集和分析，并将其形成数据化假设后，通过“模型1”做好“算账”，继而判断经济上的可行性。其中重要的财务管理工作在于处理好资本结构与设备取得方式的内在及相互间的关系：第一，资本结构。资本，从来源分为股权资本和债务资本，从期限分为短期资本和长期资本。不同的资本结构，代表不同的利益诉求，它会产生不同的资本成本和现金流，在某种程度上决定着资产端的配置，即设备取得方式，对企业有着深远影响。因而，在选择时应始终以总体风险可控为前提，以企业价值最大化为目标，综合考虑内部条件和外部环境做出合理选择。第二，股权资本。它是企业发展的基石，属于长期资本，无固定期限，无固定股利负担。对于通常具有资产重、回收周期长为特点的设备租赁行业，无疑股权资本是理想的资本来源，它有利于提高企业信誉度及抗风险能力。另外，股利支付来自于税后净利润，并不体现在利润表中，会使利润表显得更亮眼。但也应看到，股权资本并非没有成本或可随意取得，由于股东承担了更高的风险，势必会要求获得更高的风险报酬，且更关注于企业经营状况，继而影响企业大政方针及治理结构等方面。第三，债务资本。主要有银行贷款、厂家分期及融资租赁等。通常债务资本，期限短，便捷性强，不影响企业治理结构，但本息支付具有很强的刚性，且取得时需增信措施，如设备抵押等。如果投资利润率大于债务利率，通过扩大债务水平可获得更多的股东收益，但如果经营不理想，也将因此面临更大的偿债风险，甚至危及到企业生存。因而在债务水平上，应合理控制总额，与资产结构相匹配，避免出现短贷长投，更重要的是应与企业经营性现金流相匹配。另外，在融资上应始终保持谨慎乐观的态度，避免出现过度融资，以致突破自身承受能力，表现在一方面租赁市场竞争失衡，难以取得理想的经营业绩，造成资源的严重浪费；另一方面管理水平和运营能力不足，严重滞后于规模扩张，造成企业失控，最终使企业经营失败。设备取得方式以设备使用价值为基础的设备经营租赁业务，决定了在取得方式上具有多样性。常见的有：①购买新设备。最常见，且最直接的取得方式，新设备在外观、性能等方面都表现最好，且前期维护成本较低，但初始投入成本高，扩张速度慢。②购买二手设备。在不影响设备使用的情况下，二手设备能以较低价格取得，但后续维护成本较高，同时购买时须具备一定的鉴别能力。③租赁设备。前期投入低，资产较轻，经营灵活、风险较小，但利润空间被压缩，且受制于设备出租商，产业基础弱。④并购。分为股权并购或资产并购。由于在设备经营租赁行业具有市场规模大、参与者众多、市场集中度低的特点，通过并购，可快速进入市场及形成规模化效应，并实现存量市场整合，有效降低竞争风险，进而促进行业的良性发展，并购整合将成为行业发展的一种趋势。但并购所带来的要求也会更多，如并购研判、整合等方面的能力。对于设备取得方式选择哪种较为合适，最终取决于企业资本来源、经营模式、服务能力等方面。（2）运营阶段设备取得后，应该着力于通过运营快速按既定目标实现价值变现，并根据实际运营状况及内外部环境变化，动态调整价值变现方式。该阶段主要财务管理工作思考：第一，建立和完善财务管理制度，细化管理流程。财务管理制度是为规范设备经营租赁企业的财务管理行为，制定时应符合行业特点及企业实际情况，并根据内外部环境变化适时调整和完善。首先，“管理制度化”。建立和完善预算管理、财务组织管理、资产管理、应收账款、会计核算以及财务分析等制度，做到有据可依，有据可查。其次，“制度流程化”。将财务管理制度内化于相关流程中，通过细化流程使具体操作规程得以落地，使业务系统与财务系统、部门与部门、内部与外部有机相结合，构建出整个企业规范的运行脉络。最后，在规范制度化和流程化的同时，应平衡好“原则性”与“灵活性”“规范性”与“效率性”之间的关系，时刻俯视企业整体运行脉络，思考“做加法”的同时，还应思考如何“做减法”，以支持企业规范、有序、高效运转。第二，建立风险评估及预警机制，强化财务管控。梳理、评估从设备取得、运营、处置等各环节的关键业务及关键环节的风险点，将其内化于相关制度和流程当中，并建立相关责任机制。建立和完善风险预警体系及风险预案，动态评估所面临的各类财务风险，及时做出风险预警及应对策略，实现有效预防、管控和化解风险，提升整体风险防范能力。主要有：1）偿债方面。除对资产负债率、流动比率、速动比率等偿债能力指标监控外，还应：结合年度预算实施滚动资金计划，设置刚性指标；动态跟踪可变现资产，设置安全线；合理控制负债总额，留足扩张空间；动态评估融资能力，丰富融资渠道，合理配置融资资源；建立顺畅的设备处置渠道，提高设备变现能力等。2）固定资产方面。对固定资产周转率、出租率、租赁价格等指标做好监控，应做到：每日动态掌握经营数据；以多维度、最小颗粒度核算固定资产数据，并按区域、类型等分类跟踪；设定计划出租率及租赁价格，跟踪计划执行情况，出现异常及时分析、预警；设置定价分级授权审批机制等。另外，按单台设备建立全生命周期管理台账，包含使用量、使用状态、维护保养时间、维护保养成本、故障次数以及设备收支等，做好数据采集、分析。3）应收账款方面。除对应收账款周转率、账龄等指标做好监控外，应做到：事前，建立信用政策及应收账款催收政策、合理设定可接受应收账款周转率及额度、建立客户信用档案等；事中，做好合同、出入库单、运单、客户结算单等单据管理，建立按设备、地区、客户等多维度应收账款台账，做好财务与业务间及客户间对账和跟踪，每日动态掌握应收账款数据及催收等情况，出现异常及时分析、预警等；事后，做好复盘和经验总结，及时调整、完善相关制度流程及信用档案等。第三，引进和开发先进信息技术，加强系统支持。随着业务规模、区域分布等不断扩大，原有依靠手工账务处理、手工台账以及纸质信息传递等传统方式，已严重制约了财务管理功能的提高。为此，应增加在信息化技术方面的引进与开发投入，建立起统一的数据库，实施财务管理、办公自动化、人力资源管理、客户关系管理以及业务处理等多系统融合，打破信息孤岛，使企业突破原有规模、区域、效率等局限，通过数据收集和处理信息化、智能化，有效保证数据准确性、及时性，极大提高组织效率和突破组织管理局限，实现财务功能转换升级。流程信息化和内控信息化，在操作便捷性、效率性以及内控的有效性、可追溯性等方面得到加强，降低操作失误、舞弊等风险。深度业财融合，为价值挖掘、模式创新、业务调整等方面提供支持，实现数据赋能于科学管理决策。第四，建立价值分析及收益管理，促进价值改善。价值分析主要以“静态利润管理”和“设备全生命周期财务分析模型”为载体，强调现金流及股东收益，实现设备投入与产出、目标与现实相匹配，重在于思考和探索各类改善方案，以获得企业价值的最大提升。1）静态利润管理分两个维度，第一，按单设备实施项目利润及现金流核算，收集整理包括能耗、维修、收入等全方位数据，并进行成本效益及收支分析；第二，按价值链功能属性分段切割核算，实行内部交易市场化，并进行成本效益及收支分析。2）“模型”分析的时点①每年按“模型2”测算，获得主要指标数值，并以此为依据细化到年度预算当中，作为日常经营活动目标，每月根据执行情况形成内部管理分析报告。②主要指标（如出租率）出现长时间、且大幅度偏离计划等异常情况，则通过改善影响指标计划，重新测算“模型2”，并持续跟踪改善计划的落实情况。3）“模型”中部分问题分析①寿命。设备的使用价值和经济价值会随着寿命的推移而逐渐减少，相反维修保养等支出则会随之增加，因此寿命使用不当会严重影响投资决策的判断。在做价值分析时首先要区分设备的自然寿命、技术寿命、会计折旧寿命的基础上，合理估计经济寿命，也就是“模型”中的“n”，它并不是个固定值，而是一个动态值。绝不可简单使用会计折旧寿命或永续年作为价值决策依据。②出租率。出租率是设备租赁最核心的关注点，是“模型”中最主要、且最敏感的影响因素“E”，即出租率改善不佳，则其他指标改善都会显得力不从心。某种程度上，有出租率才会有现金流，才会有未来发展的可能。因此，不应过多纠结于市场价格与所谓的成本倒挂，或为改善出租率而产生短期资源倾斜过大等问题，应从是否有持续经营性现金流产生，以及产生的现金流能否覆盖变动成本支出等入手，并思考如何快速提升出租率，快速实现规模化，再通过逐步改善其他指标去修复整个价值“模型”的思路上来。③运营成本。在设备租赁市场通常租赁价格较为透明，我们在提升出租率的同时，应树立“价本利”思维，思考如何规划利润的扩大，谋求可持续发展，其必然涉及如何进行成本控制规划的问题，即针对“模型2”中的后半部分。通过对该类成本按成本性态拆解，分为固定成本、变动成本以及半变动成本，并以此逐项分析。其中，固定成本为在一定范围内相对固定，如行政管理成本、信息化成本等，可采取总额控制，规模化经营以及将固定成本转为变动成本等方式改善；变动成本为随业务量增减变动而变动，如耗能、耗材等成本，可采取集中采购、单位标准控制、规范操作规则及改进作业等方式改善；半变动成本为有可能转化为固定成本或变动成本，如设备闲置成本，可采取合理调度、提高出租率及处置等方式改善。④应收账款。设备租赁行业竞争异常激烈，为抢占市场份额，扩大收入，应收账款规模持续上升，它的变现能力将会对企业发展造成重大影响，因而在决策时必须考虑应收账款的时间价值。在“模型”中通过合理预计应收账款周转率来估计回款节奏，而当实际周转率出现负向异常，说明回款节奏低于既定目标，必然会造成时间成本的增加，从而降低设备的价值变现能力，同时应收账款绝对额的增长也将加大坏账损失风险。因此，在关注收入增长的同时，还应不断提高应收账款的运营能力，如通过分析客户结构，合理选择服务对象；改变服务模式，将短租期变长期战略合作，或增加中间商来加速资金流转