安永：金融业“双碳”转型前景分析白皮书 2023 -以可持续金融支持实体经济双碳转型共创绿色未来

以可持续金融支持实体经未来2023年2月03032208318424构转型。虽然人类社会对全球减碳目标实现路径的理解在不断深化，但是企业在实际转型过程中仍面临诸多问题。而金融机构在制定合理全球经济的可持续转型需要大量金融资源支持。不同行业的减碳转型路径将取决于不断变化的社会、技术、经济和政治因素。金融机构若安永作为全球领先的可持续发展机构之一，针对金融机构在推动实体键步骤理解实体经济行业的转型路径，预测转型过程中可能遇到的障碍和重要节点，为金融机构提供切实可行的战略及行动能够为客户提供最新的行业洞见和最佳实践。国内金融机构可采用本报告中所述的框架进行关键行业的转型前景分第75届联合国大会上提出，“中国将努力在2030年前实现碳达峰，国务院发布《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工近年来，人类社会对于世界应如何实现减碳目标的共同理解不断深化都能够针对公共及私营机构的减碳计划提出更多有意义的问题及建议。国际社会在2015年共同签订《巴黎协定》1，其中对金融服务业的减►到2030年，减碳举措全面整合进各类金融产品的全生命周期。►到2040年，大部分行业完成”双碳”转型，金融机构致力于进一步减►到2050年，世界经济实现净零排放。基于巴黎协定中的前景预测，安永对金融行业未来的减碳路径做出以2.提升资源效率2.提升资源效率低碳排放量（tCO2e）低碳排放量（tCO2e）高4.使用碳抵消3.应用新技术15o15o-成功的转型35-不成功的转型202720282032203220242024●●20382038204520402045204020502050202220252028203020402050注1：联合国：《巴黎协定》，2015年。/en/climatechange/paris-agreement各行业开始设定强制性”双碳”转型计划。►2025：随着减碳与能源安全等因素间的矛盾加担者不再仅仅关注石油化工等将在短期受到明显影响的行业，而是将筛选范围扩大至更多可能在中长期受到影响的行业，考虑通过减►2027：第一波减碳补救措施开始推动。►2028：减碳难度较低的一批行业首先完成”双碳”转型，获得最充足►2030：首批公认安全的新技术进入研发阶段并获得首轮投资，►2032：自2025年开始针对不同行业的减碳前景积极进行资产负债►2035：未及时布局符合主流低碳标准的贷款、投资和房地►2038：对于不符合主流”双碳”转型路径的行业及资产，不再给予流►2040：采取不同减碳路线的企业间估值差距逐渐减小。►2045：非主流低碳行业的遗留资产可获得的融资逐渐减少，相关►2050：金融行业减碳转型完成，碳排放管理成为资产管理的常态化上述预测的具体内容及时间尚存在讨论空间，但部分预测发生的速度面对实体经济结构转型时，金融机构迫切需要一个决策分析框架，用于及时做出准确的趋势预测及战略调整。该分析框架能够帮助企►理解和预测关键行业的转型路径，制定未来10-30年的全球经济►基于行业转型特点和转型路径明确程度的分析，积极应对并推动►为了提供适应未来经济情况的投资、融资及保险服务，金融机构然而，企业转型过程中所面临的问题并非都有明确的答案。转型造成的影响广泛且持久，涉及因素复杂，同时高度依赖大量尚未验证的技术创新。即使对专家来说，准确预测特定行业未来发展路径及核心成功及失败因素的难度仍然较高，例如氢能飞机的未来发展前景或电动汽车电池的最佳技术方案等。金融机构在制定合理的减碳计划时，往往会面临更大的挑战。银行、保险及资产管理等金融机构所进行的金融活动，对实体经济中各行业减碳路径的影响，常存在相互依存或矛盾关系，牵一发而动全身。同时，各行业不同层面上的企业所面临的转型风险会蔓延至金融机安永为金融机构提出应对思路及成熟的解决方案。未来金融机构的的能力所决定。因此，安永与多方行业专家学者合作，研究开发了一套结构化决策分析框架，用于分析预测实体经济和金融机构在减碳过程中的潜在方向及发展前景，为金融机构提供切实可行的战略本分析框架的目的不是取代金融机构的现有战略框架和模型工具，而近程度和转型路径明确程度，帮助金融机构从可持续金融的视角看待►避免决策过程被财务因素主导或限制，将客户、投资者及环境需求本分析框架包括四个关键阶段，共同构建了一个经过清晰论证的减碳23423411和进行的倡议和活动，及其对该行业转型路径明确程度的影响。为理解行业未来的转型路径，首先需要分析明确各个行业当前的”双碳”转型临近程度由该行业转型的紧迫性和转型能力共同组成，主要受到者、企业员工、投资者等各方都在不断针对减碳行动提出更高求，公众监督的影响力不断加强。不过，减碳成本等话题仍然敏感，公众舆论的实际影响常常难以预测且变化迅2.政府：政府机构对公众舆论的响应及塑造，对转型推进的速度起到了关键性影响作用，具体方式包括妥善处理市场失灵及资产搁浅等遗留问题，通过投资、补贴、财政激励或监管手段支持新兴技术创政治化分歧和潜在的两极化争端，也可能成为全球行业低碳转型的3.技术提供商：技术可及性通常是影响转型临近程度的最大因素。当前，许多行业实现减碳所需的技术尚不成熟。长远来看，无产生重大影响，如通过协调变革、组织投资或推行共同的行业标准减碳转型与每个人都息息相关。群体行为可能限制个体选择，不同群体之间也可能互相影响。公民可以对公司和政府行为施加影响，但这些机构也能够在一定程度上引导和重塑舆论导向。展望未3D打印和生物科学等方面的创新都可能会对消费行为的本质产生深理解当前实体经济中正在实施和进行中的行业倡议和企业活动，分析各行业的”双碳”转型路径明确程度。3.开发可颠覆原有资产使用或工作方式的新技术，如碳捕获和碳储存4.针对前三阶段中仍无法避免的碳排放或污染，采取碳抵消2方式加在许多情况下，企业在明确行业当前所处转型阶段，设定共同的转型同时保证选用的抵消措施可带来充足的实际减碳效果。低低转型路径明确程度高（一）保持现状并积极发展3（三）构建长期创新合作伙伴关系（一）保持现状并积极发展3（三）构建长期创新合作伙伴关系77162.深蓝色气泡标注的行业将在下一章节具体分析1652农业53能源业4航空业（四）密切关注并提供支持（二）风险管理和行业重构5（四）密切关注并提供支持（二）风险管理和行业重构426健康、科学和保健业4297消费业988航运业89金属/混凝土制造业10基础设施业短期转型临近程度表该行业的碳排放强度3。应对策略保持现状并积应对策略保持现状并积极发展1风险管理和行业重构2构建长期创新伙伴关系31风险管理和行业重构2构建长期创新伙伴关系3具体措施行业示例密切关注并提供支持4密切关注并提供支持4业本文选取能源、汽车、农业等十个行业，用于行业”双碳”转型前景的示例性分析。各行业的所属分类如上图所示。具体的行业转型特点分析如下：1.汽车业：该行业从内燃机到电动车的转型路径明确且已在进行中。转型由消费者需求、政府支持和技术发展共同推动，但由矿物开采及电池处理引起的环境问题仍有待解决。2.农业：行业减碳转型意愿强烈，但本地条件、地域分散性及所有权管理等问题可能使转型及金融需求复杂程度增加，同时因农业与零售业紧密相关，需要协同发展，也将为”双碳”转型增添挑战。3.能源业：该行业从碳氢化合物向可再生能源的转型路径比较明确，但转型所需投资规模、遗留资产和基础设施更新等问题，将大幅延长转型所需时间，同时，当前的能源危机使化石燃料的直接需求激增，转型进程可能进一步推迟。4.航空业：中短期内，增加采用可持续燃料可初步降低碳排放，但长期来看，仍需要替代性解决方案。方案研发过程将需要在飞机制造商、航空运营商、能源供应商、机场和政府之间协调大规模投资支持。5.先进制造业：行业就减碳路径形成高度共识，但其实际减碳转型进展，不仅取决于自身的生产流程优化，还高度依赖能源业及其上游供应链企业的减碳能力。6.健康、科学和保健业：减碳工作的重要性虽然得到认可，但并不是该行业的首要环境目标。近年来，该行业在环境提升方面的研发投资主要集中在减少塑料使用上。7.消费业：除减少碳排放外，该行业也关注其他ESG相关议题，包括塑料使用及上游供应链造成的社会性问题等。绿色物流是当前的行业热点，但未来的实际转型进程也取决于交通行业的转型路径。8.航运业：航运业的转型过程将在近期发生，包括路线优化和短途船只的电力替代。相比之下，大型船舶和长途航线的替代解决方案尚不明确。9.金属/混凝土制造业：此类能源密集型行业的”双碳”转型非常依赖于可再生能源替代。目前，这些行业的核心生产流程所需的大规模减碳技术仍处于研发阶段。10.基础设施业：未来基础设施可通过智慧城市、数字化转型和循环经济等实现减碳，但在实际投入使用前仍需要数十年时间，且高度依赖政府政策及相关举措的具体落实推进情况。根据本框架分析得出的四类行业，在转型过程中将为金融服务是近在眼前的好机会。性。金融机构应与该行业密切合作，鼓励落后者积极需要时间推动落实。金融机构应通过提供行业所需的长期融资资和风险管理，建立稳健的转型路径。这可能需要扩大现有投明确程度提升过程中，金融机构应密切跟踪行业进展，设计理解行业未来的发展前景，有助于金融机构识别和预测每个行业在”双碳”转型过程中可能遇到的障碍和重要节点，并推动可持续金融与►通过保护资产和减少负债应对变革►通过为新技术和资产提供资金促成变革►通过改变企业架构和流程实施变革助于金融机构把握关键行业未来的发展路径。通过将多个行业趋势相结合，金融机构可以制定跨行业企业战略及转型计划。在战略层面，详细了解未来障碍有助于金融机构为预期方案，确定资金需求、期限、时间和合作要求。这包括决定权、公共和私人资金，以及一级或二级市场在未来解决方案在运营层面，银行、保险公司和投资经理可以开始深这可以帮助金融机构制定可以马上开始实施的中短期行动计划，整体战略规划的一部分。较为可行的计划通常包含以下步骤：►加强对特定气候解决方案和新兴技术的理解►为客户经理、风险经理和关键决策者提供培训►制定多资产低碳投资策略►利用公共资金和担保，同时使用混合融资进行风险偏好调动►促进数据共享，统一整个行业供应链的数据标准►根据新的行业趋势改变合同条款►与同行分享估算的绿色资产剩余价值►规划如何为碳密集型资产的退出进行融资金融机构应用本分析框架，可以预测不同行业在未来数十年过程及其金融需求，确定为提供符合未来需求的产品当前33行业分析举例为展示如何在具体的行业分析中应用上述分析框架，本文在不同行业分类中分别选取一个当前排放量较高的行业，进行前景分析，包括（1）汽车业、（2）农业、（3）能源业和（4）航空业。34341122短期转型临近程度长期本行业的转型路径较为明确，且已经开始实施，存在大量金融机构可表1:汽车业转型前景分析示例分析步骤分析示例1.分析转型临近程度、当前消费者的需求、高昂的燃料成本以及电动汽车的品牌吸引力和性能，都处于加速转型阶段、政府在采取措施，包括提供电动汽车补贴，为充电点提供拨款补助，及新住宅配套充电桩和电池解决方案、政策法规将进一步鼓励增加对电动汽车的需求、未来法律可能会禁止销售新的燃油动力汽车2.理解转型路径明确程度、转型路径由新兴技术创新主导、转型方向聚焦于电动汽车对传统化石燃料汽车的替代、关键创新方向包括能源效率优化、续航能力提升及自动驾驶汽车研发3.评估风险和机遇、在消费者需求、政府支持和技术进步的推动下，汽车行业从内燃机向电动汽车的转变已经明确并正在进行中，但围绕稀有金属供应和电池处置的环境风险仍有待解决4.构想未来场景、解决电池矿物（锂与镍锰钴）的不确定性、解决开采和处理电池矿物带来的环境风险、克服地缘政治对原材料供应链日益严重的影响、改善电动汽车的公共和私人充电基础设施、维持传统车辆备件（如火花塞）的生产、缩短内燃机车推出和电动汽车引入的时间差距、绿色高速交通运输转型兴起，氢能飞机等技术逐渐普及►鼓励客户利用PPP等融资模式为基础设施转型提供资金►监控电动二手车市场的出现，以提供最有利的融资利率►与创新中心合作，为扩大新电池技术、回收和处理提供资金和担保►为禁止或在商业上不可能为燃油动力汽车融资的新局面做好准备农业当前迫切需要减少碳排放，但由于行业自身的独特性及分散性，未来面临较为复杂的”双碳”转型路径。本行业的转型过程亟需金融机构提供密切且全面的创新型金融支持。分析步骤分析示例1.分析转型临近程度、各国政府正在利用政策法规、补贴和关税鼓励可持续性、转型压力主要来自于消费者、批发商和零售商，需要在提高可持续性的同时，仍然保证优惠价格和食品安全、新冠疫情和乌克兰战争对农业供应链造成持续性干扰、消费者对自己食物碳足迹的认知不断加深，对素食主义和素食等其他替代性食品的接受程度逐渐加强2.理解转型路径明确程度、关键转型举措包括提升绿色能源替代、减少农业设备排放、推广可回收包装及减少有害化学品使用、上述举措在农业整体行业价值链上的实际落实难度较大、有助于降低农业对环境影响的新兴技术不断出现、许多农场有潜力产生和出售更多的林业碳汇3.评估风险和机遇、该行业减碳转型意愿强烈，但本地条件、地域分散性及所有权管理等问题可能使转型及金融需求复杂程度增加、因农业与零售业紧密相关，需要协同发展，也将为“双碳”转型增添挑战。4.构想未来场景、恢复和再生表土，提高产量，减少化肥使用、增加本地发电、开发新的蛋白质摄取来源和新的牲畜饲养方法、将农业和林业结合起来，协同促进可持续发展、在肥料中采用绿色或蓝色（即低碳）的氨气来源、尽量减少不可再生能源的使用、开发和扩大实验室培育和替代性食品来源►对关键员工就农业的行业特点进行培训，如地方主义、中小规模企业、家族企业等►开发适合农业需求的项目和资产融资服务►利用食品供应链之间的关系来协调数据标准►帮助农民创造和销售碳信用额度►与行业机构合作，制定标准化的融资指标►为新技术、可再生能源和替代性耕作方法提供资金和保险服务能源行业具有相对明确的转型路径，但需要漫长的时间进行推动落实，分析步骤分析示例1.分析转型临近程度、关于减排和设置绿色能源关税，当前来自企业和消费者的压力仍然很大、客户正在要求供应商提供空气源热泵等下游解决方案、由于乌克兰战争仍在进行，各国政府需要保证能源安全，因此化石燃料的短期需求大幅增加2.理解转型路径明确程度、行业明确减排是首要目标，但高度依赖于减排能力的推广，及智能存储和传输网络的技术革命、回收、再利用和去除温室气体可用于完成减碳过程，但碳捕获等核心技术目前仍不成熟、许多国家仍希望将核能作为临时或永久性能源3.评估风险和机遇、该行业从碳氢化合物向可再生能源的转型路径比较明确，但转型所需投资规模、遗留资产和基础设施更新等问题将大幅延长转型所需时间、当前的能源危机使化石燃料的直接需求激增，转型进程可能进一步推迟4.构想未来场景、在各级市场中扩大可再生能源的产能，同时增加能源需求聚集地区的能源供给、与政府合作，升级和改善适合可再生能源的输电网、开发更便宜、更高效和更环保的电池技术、改进碳排放的回收、再利用和清除技术，如二氧化碳固化技术、制定明确的国家核战略，包括小型反应堆►加强对发电、储能和电力运输相关技术创新的理解►帮助能源公司开发新技术，如通过向风险基金提供杠杆、参与PPP融资或要求与环境相关的融资项目披露研发数据►扩大可再生能源发电、新电网和储能设施的融资规模►与投资经理、保险公司和开发银行合作，对遗留的排放密集型资产的弃置过程提供融资和风险管理►通过资金支持提升绿色能源解决方案（如太阳能电池板）的可及性，如通过与公共机构合作，向弱势客户提供可享有政府补贴的融资服务航空业的减碳难度极高，”双碳”转型路径尚不明确，”双碳”转型的实分析步骤分析示例1.分析转型临近程度、新冠疫情改变了人们原有的出行习惯。视频通话正在促使商务旅行减少，零售消费者对排放问题也越来越敏感、气候主义群体和ESG投资者越来越关注航空业的排放情况、低碳可持续航空燃料逐渐普及，但价格昂贵。其他的可替代推进系统不断获得早期研发投资、国际航空运输协会、各国政府和政府内部机构是加快航空运输业转型和促进国际行业标准化的关键2.理解转型路径明确程度、可持续航空燃料与特定航空燃油可在监管范围内替换使用，但高成本仍将阻碍其广泛推广、改装传感器、人工智能和其他技术可以提高滑行、爬升、巡航和下降过程中的燃油效率，也可以优化速度和路线、电能或氢能等可替代能源仍在开发中，目前还远未实现规模化3.评估风险和机遇、在中短期内，增加采用可持续燃料可初步降低碳排放，但长期来看，仍需要替代性解决方案、方案研发过程将需要在飞机制造商、航空运营商、能源供应商、机场和政府之间协调大规模投资支持4.构想未来场景、扩大可持续航空燃料的生产、提高普及度、降低成本、在主要航空枢纽提供可持续航空燃料补给能力、氢能源推进技术逐渐普及、新兴电池技术使电力推进飞机实现大规模推广、建设不同推进方式所需的维护资源、在不造成浪费或污染的情况下完成飞机退役►为可持续航空燃料的生产、运输和储存提供更大规模的融资和保险，帮助航空公司缓解当前航空燃油管理过程中，资金成本上升带来的压力►为现有飞机的技术升级改造提供支持►帮助制造商建立生产使用电力、氢气或其他推进形式的飞机的生产线►理解可替代推进系统对资产融资的含义，如绿色氢能源的引入将如何影响资产的成本、维修和剩余价值►让制造商和运营商与政府联合起来，为航空基础设施的必要改造提供资金44未来展望全球经济的可持续转型需要大量金融资源支持。不同行业的减碳转型在可持续金融领域，未来的赢家将是那些能够预测关键行业的转型轨迹并相应调整其行业战略，根据其选定的风险偏好动态管理其投资组合的金融机构。过去，金融机构因成为行业专家而获得成功和收尽早与利益相关者沟通，建立多行业的观点及其对贷款、投资和承保的影响，将是成功的关键。领先公司将根据其客户群体的行业转型类结构化分析框架，将帮助金融机构形成详细的动态行业见解，积极参与实体经济转型，通过最小化风险保护收益，最大化回报创造价值，该框架可应用于任何行业或子行业，而不仅是高排放行业。它也可用来确定大型组织的关键部门或子公司的转型路径。虽然框架设计之初►到2025年，金融机构需要对