EMBA学位论文-证券经纪业务风险管理问题探讨

证券经纪业务风险管理问题探讨——以GF证券公司为例摘要证券市场是伴随着风险而生的市场，而作为其最重要的成员之一的证券公司，为了保证正常经营，必须有一定的风险意识，形成科学、严谨的管理思想。近年来，风险管理失误已成为金融机构管理失控的主要原因之一，因此，业内也逐步承认和重视证券经纪业务风险管理的重要性。在中国新兴资本市场不断发展的同时，证券公司经纪业务风险管理仍然是各个证券公司所面临的一个重要问题。毫无疑问，证券经纪业务风险管理的研究迫在眉睫，也必然是一个长期而重要的课题。证券公司获取经营收益的主要来源是证券经纪业务，即证券公司的基本业务。近年来，因证券公司的风险管理失误、经纪业务风险而被迫关闭甚至破产的公司占全国公司数的将近四分之一。为了避免更多的公司面临这些严峻的事态，我们必须从惨痛的教训中分析原因，探寻新的方法和出路。随着中国金融环境的不断变革与发展，金融资本市场上的各种新情况、新问题和新矛盾也随之不断涌现，证券公司一方面应努力抓住这一特殊时期的新机遇，同时也要从容应对各种突如其来的新挑战，并尽快建立起一套符合自身利益发展的风险管理体系。本研究建立在各种有关风险管理理论以及证券公司经纪业务风险管理内容的基础上，通过对GF证券公司经纪业务风险管理的现状进行研究，同时借鉴国内外先进的风险管理理论和实践方法，以进一步对GF证券公司证券经纪业务风险管理体系的问题进行评析，针对GF证券公司经纪业务风险管理方面发现的问题，本文从创造有利于风险管理有效运转的内部环境、完善经纪业务风险管理体系、确保信息数据处理的高效运作、维护保养好软硬件设施及时处理技术风险发生、加强对外沟通重视外部监管等方面对GF证券公司的经纪业务风险管理提出改进建议，从而做到降低各种风险隐患及风险发生的可能，为GF证券公司经纪业务风险管理建言献策。关键词：证券经纪业务；风险管理；GF证券公司Securitiesbrokeragebusinessriskmanagement——WithGFSecuritiesCaseAbstractThesecuritiesmarketisaccompaniedbyrisksandhealthmarket,andasoneofitsmostimportantmembersofasecuritiescompany,inordertoensurenormaloperation,theremustbesomesenseofrisk,ascientific,strictmanagementthinking.Inrecentyears,riskmanagementhasbecomeoneofthemajorfailuresoffinancialinstitutionsmanagementoutofcontrol,andtherefore,theindustrygraduallyandrecognizetheimportanceofriskmanagement,securitiesbrokerageattention.WhileChina'sgrowingemergingcapitalmarkets,securitiesbrokeragebusinessriskmanagementisstillanimportantissuevarioussecuritiesfirmsarefacing.Undoubtedly,researchimminentsecuritiesbrokeragebusinessriskmanagement,isboundtobealongandimportantissue.Themainsourceofsecuritiescompaniestoobtainoperatingincomeofsecuritiesbrokeragebusiness,asecuritiescompanythatisthebasicbusiness.Inrecentyears,duetothesecuritiescompany'sriskmanagementfailures,forcedtheclosureofthebrokeragebusinessriskevenbankruptcompaniesaccountedfornearlyaquarterofthenumberofcompaniesnationwide.Inordertoavoidmorecompaniesfacedwiththesegrimstateofaffairs,wemustanalyzethereasonsfromthepainfullessons,toexplorenewmethodsandwayout.WiththecontinuousdevelopmentofChina'sfinancialreformandtheenvironment,newsituationsandnewproblemsandnewcontradictionsonavarietyoffinancialandcapitalmarketsalsowillcontinuetoemerge,theonehand,securitiescompaniesshouldstrivetoseizenewopportunitiesinthisspecialperiod,butalsotocalmlydealwiththenewchallengesofallkindsofunexpected,andestablishasetofself-interestassoonaspossiblethedevelopmentofriskmanagementsystem.Thisstudyisbasedonavarietyofriskmanagementtheoryandriskmanagement,securitiesbrokeragebusinesscontent,thestudybythestatusquoofGFSecuritiesbrokeragebusinessriskmanagement,drawingonadvancedriskmanagementtheoriesandpracticesathomeandabroad,inordertofurtherissueGFSecuritiesbrokeragebusinessriskmanagementsystemrequirementsforassessment,fortheissueGFSecuritiesbrokeragebusinessriskmanagementdiscoveredthispapercreateafavorableriskmanagementandeffectiveoperationoftheinternalenvironment,improvethebrokeragebusinessriskmanagementsystemtoensureefficientoperationoftheinformationanddataprocessing,maintenanceofgoodhardwareandsoftwarefacilitiesintimetechnologyrisk,strengthenoutreachfocusonexternalregulatoryandotheraspectsofGFSecuritiesbrokeragebusinessriskmanagementrecommendationsforimprovement,therebyleadingtoavarietyofpotentialrisksandreduceriskpossibleforGFsecuritiesbrokeragebusinessriskmanagementsuggestions.Keywords:securitiesbrokeragebusiness;riskmanagement;GFSecurities

目录第1章绪论 11.1选题背景 11.2研究目的和意义 21.3文献综述 31.3.1风险管理研究综述 31.3.2金融风险管理研究综述 41.3.3证券公司风险管理国内外研究综述 51.4研究思路与方法 61.4.1研究思路 61.4.2研究方法 71.5研究框架与内容 7第2章证券经纪业务及风险管理理论概述 92.1证券经纪业务概述 92.1.1证券经纪业务的概念及特点 92.1.2证券经纪业务的产生和发展 102.2证券经纪业务风险概述 102.2.1证券经纪业务风险的类型 102.2.2证券经纪业务风险的成因 112.3风险管理理论 132.3.1资产组合理论 132.2.2全面风险管理理论 13第3章GF证券公司经纪业务风险表现及管理问题 153.1GF证券经纪业务简述 153.1.1GF证券经纪业务发展历程 153.1.2GF证券经纪业务现状 153.2GF证券经纪业务主要的风险表现 183.2.1经纪业务风险特点 183.2.2经纪业务风险表现 183.3GF证券经纪业务风险管理情况 203.3.1公司管理架构 203.3.2经纪业务风险管理架构 213.3.3风险管理的运作实施 263.4GF证券经纪业务风险管理存在的不足 273.4.1风险管理组织结构和制度的缺陷 273.4.2风险控制手段和模式滞后于业务创新和营销的发展 283.4.3缺少对外交流，缺乏外部监督 293.4.4风险意识薄弱，忽视风险控制 30第4章GF证券公司经纪业务风险管理的完善措施 314.1创造有利于风险管理有效运转的内部环境 314.1.1建立有效的公司治理结构，完善法人治理机制 314.1.2培育诚信为本、合规优先的公司文化 324.1.3发挥人力资源管理作用，建立长期的激励机制 334.2完善经纪业务风险管理体系 334.2.1建立健全风险管理基本机制 334.2.2建立健全风险预测与评估体系 344.2.3建立健全独立的实时监控系统 344.2.4建立风险管理案例库 354.3确保信息数据处理的高效运作 354.3.1提高信息传递的准确性和时效性 354.3.2优化信息管理平台，确保通畅的交流渠道 364.4维护保养好软硬件设施，及时处理技术风险发生 364.4.1定期对运作系统的软硬件进行维护和保养 364.4.2建立容错备份系统和灾难备份系统 374.4.3制定技术风险应急处理预案 374.5加强对外沟通，重视外部监管 384.5.1通过对外沟通，促进自身建设 384.5.2积极贯彻证监会相关工作指引及规定 39第5章结论与展望 405.1结论 405.2展望 40参考文献 42第1章绪论1.1选题背景随着我国经济逐步的市场化，证券市场作为金融体系的重要组成部分，对于经济资源的配置作用日益凸显，一方面，企业以证券市场为平台，拓宽融资渠道，另一方面，证券市场上激烈的竞争，也促使上市公司，甚至行业不断调整和完善。作为证券市场上重要的参与主体，证券公司发挥着十分重要的作用，上市公司需要通过证券公司的保荐获得上市资格，投资者需要通过证券公司提供的交揚通道完成投资交易，而证券公司自身开展了自营和资产管理等业务，作为机构投资者，参与到证券市场的交易中。证券公司的经营活动和财务状况，将直接影响着证券市场的健康发展。金融体系从来都是高风险的。近年来，由于风险管理失效而导致企业破产、清盘的事件时有发生，英国巴林银行、雷曼兄弟、香港百富勤等，2008年全球金融危机更是将券商的风险管理问题推上风口浪尖。自2001年以来，我国部分证券公司对企业风险缺乏控制，导致出现了操作违规、资金管理混乱的现象，不少证券公司及其分支机构因此被托管、清算。风险，对于证券公司而言时刻存在，应当引起投资者、管理者及监管者的充分重视，做好证券公司的风险管理和控制。目前，我国证券公司的业务主要包括证券经纪、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理等，证券经纪业务，既是证券公司的基本业务，由其带来的收入也是证券公司收入的主要组成部分，因此，证券经纪业务的经营状况，关系着证券公司的整体发展。经纪业务的风险应受到多方关注，并不断加以完善，从而保证证券公司的平稳发展。随着我国加入WTO，资本市场更加开放化、市场化，行业内竞争更加激烈，面临的挑战也日益增多，整个证券市场由于自身的发展和监管环境的变化，在价格、服务等方面的竞争也变得日趋激烈。另一方面，国际国内的监管者进一步规范了证券公司的风险管理，国际证券委员会组织于1998年《证券公司及其监管者的风险管理和控制指引》(以下简称《指引》）的研究报告，重点就风险管理的政策、程序和内控制度的指引明确相关规定，从证券公司及其监管的视角，提出了风险管理和控制系统的功能、要素和组成部分等方面的观点。我国证券业相关管理部门也相继出台了《证券公司内部控制指引》、《证券公司风险处置条例》等相关法规，从制度层面明确了证券公司风险管理的目的和要求。探索如何规范证券行业内的风险管理，提高经纪业务风险管理水平，是摆在证券公司面前的重要课题。1.2研究目的和意义证券公司获取经营收益的主要来源是证券经纪业务，即证券公司的基本业务。近年来，因证券公司的风险管理失误、经纪业务风险而被迫关闭甚至破产的公司占全国公司数的将近四分之一。为了避免更多的公司面临这些严峻的事态，我们必须从惨痛的教训中分析原因，探寻新的方法和出路。随着中国金融环境的不断变革与发展，金融资本市场上的各种新情况、新问题和新矛盾也随之不断涌现，证券公司一方面应努力抓住这一特殊时期的新机遇，同时也要从容应对各种突如其来的新挑战，并尽快建立起一套符合自身利益发展的风险管理体系。GF证券公司在证券业监管评级中属于M类证券公司，现拥有营业部200多家，经纪业务收入占总业务收入的五成以上，在经纪业务方面有一定的业务特色和市场影响力。但在快速发展的证券大军中，GF证券公司也逐渐显露出一些问题：首先，同业化的竞争越来越白日化，在愈演愈烈的佣金大战中，致使业务过程中前后台出现利益冲突；其次，随着营业部数量的迅速扩张，在业务风险控制上出现参差不齐的情况，给业务管理带来了很大程度的不便利；第三，随着经纪业务创新产品的陆续推出，给业务风险控制带来了很多的难题。GF证券公司的战略目标是努力成为国内第一流的券商。一流的证券公司就意味着一流的战略和管理，这就需要将风险管理完全融入到公司的经营管理体系中。而经纪业务作为公司的支柱产业，必须在有效控制风险的前提条件下追求业务发展，实现规模效益化。GF证券公司当前由于经纪业务大力发展所带来的风险管理问题，成为公司进一步发展和盈利的姅脚石；同时这些问题在当前证券行业中普遍存在并具有一定的代表性。研究和解决他们不但对GF证券公司经纪业务的进一步发展有重要意义，而且希望能为我国证券行业中的营业部管理提供新的思路和方法。本研究建立在各种有关风险管理理论以及证券公司经纪业务风险管理内容和执行要素的基础上，通过对GF证券经纪业务风险管理的现状进行研究，同时借鉴国内外先进的风险管理理论和实践方法，以进一步对GF证券经纪业务风险管理体系的优缺点进行评析，探索出一套适合证券公司经纪业务发展的风险管理体系，从而做到降低各种风险隐患及风险发生的可能，为GF证券经纪业务风险管理建言献策。1.3文献综述1.3.1风险管理研究综述风险管理的思想最早源于中世纪的欧洲，在20世纪的美国得到发展。最早提出“风险管理”这个名词的是所罗门·许布纳博士1930年在美国管理协会发起的一次保险问题会议上[1]。但在上世纪50年代之前，处理风险的方法是建立在对风险定性分析的基础上，仅凭直觉和经验判断面临的风险。到了20世纪50年代之后，概率论和数理统计的广泛运用，才使得人们对风险的分析发生质的变化，风险管理发展成为一门管理科学[2]。在1963年美国的梅尔(Mellr)和赫奇斯(Hedges)发表的《企业的风险管理》（RiskManagementintheBusinessEnterprise）和1964年威廉姆斯(Williams)和汉斯(Hans)合著的《风险管理与保险》（RiskManagementandInsurance）这两本书的出版，被普遍认为是风险管理系统研究的开始，从此风险管理便在美国迅速风行起来。到了70年代以后，美国成立了风险与保险协会，用风险管理的科学方法来处置风险。1987年，为了推动风险管理在发展中国家的推广和发展，联合国出版了有关风险管理的研究报告《ThePromotionofRiskManagementinDevelopingCountries》，使得风险管理在发展中国家产生了巨大影响。目前，国内外对于风险管理理论的研究已经逐步趋于成熟，风险管理已经发展成为管理学科的一个重要分支，并在各个领域得到了广泛的应用[3]。我国对于风险管理的研究始于20世纪80年代后期，主要是引进和介绍风险管理及安全系统工程等理论，也有少数企业使用国外的先进经验去识别、估计、评价和控制风险。随着我国社会主义市场经济的不断发展和经济全球化的不断推进，金融行业作为虚拟经济在国民经济中承担着越来越重要的角色，对于金融行业的风险管理随着风险管理理论在各行业的广泛应用也越来越受到重视，特别是1995年万国证券的倒下；还有1998年6月21日，中国人民银行宣布关闭海南发展银行，“银行不倒”的神话也宣告破灭[4]。这些标志性风险事件对于我国金融行业风险管理的发展起到了巨大的影响作用。1.3.2金融风险管理研究综述金融行业就是伴随着风险而诞生的行业，对于金融风险管理的研究早在1935年，英国经济学家希克斯（J.R.Hicks）就在其论文《关于简化货币理论的建议》（ASuggestionforSimplifyingtheTheoryofMoney）中提出了分散投资的策略[5]。到了1952年，美国经济学家马柯维茨（H.M.Markowitz）发表了《证券组合的选择》一文，将统计学中期望和方差的概念引入资产组合问题的研究，将风险进行量化研究，为证券投资风险管理奠定了理论基础；之后1963年，美国的威廉·夏普（WilliamSharpe）发表了《证券组合分析的简化模型》一文，使证券组合理论更为简名实用；其后他在林特纳（JohnLintner）和莫森（JanMossin）等人的共同努力下，提出了著名的资本资产定价模型CAPM（CapitalAssetPricingModel），这是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财等金融领域。在20世纪90年代之后，VaR(ValueatRisk)为基础的风险管理方法被提出并逐渐兴起。风险价值VaR法指在正常市场条件下，在一定的置信水平和持有期内，衡量某个特定的头寸和组合所面临最大可能损失[6]。在出现了VaR方法之后，国际知名投资银行纷纷将此方法应用到投行的风险管理之中。首先是1994年J.P.摩根推行“风险矩阵系统”（RiskMetrics）分析法，致力于VaR方法在风险管理中的应用研究，坚持风险管理要进行全方位监控的过程。随后各个投资银行也都开始十分重视风险管理。高盛公司制定了全面风险管理程序，对公司业务中的风险进行监理，并通过一系列独立但互补的财务、信用和法律报告系统等对公司风险进行监控；美林证券自己也总结了一套适合自身现状的风险管理理念，无论风险管理的策略和方法如何变化，但风险管理理念一直保持不变。其认为，各项业务的主要风险并不是来自于金融产品本身，而是来自于管理上的失误等因素。我国对于金融风险和证券公司风险管理的研究起步较晚。国内最早出现金融风险管理专著是在1994年，由陈湛匀和马照富合著出版《金融风险管理》，书中介绍了有关金融风险管理的一些基本知识,涉及到了货币市场风险管理、银行风险管理、证券市场风险管理等内容[7]。而对于证券公司风险管理的专门研究最早是在1999年由胡关金提出，他出版了《证券公司风险管理导论》一书，是我国第一部探讨证券业风险管理方面的论著，对证券公司、证券监管部门等都具有重要的参考价值[8]。至此，我国对证券公司风险管理的研究走向正轨。1.3.3证券公司风险管理国内外研究综述在证券公司的风险管理理论研究中，刘海潮和李垣（2002）借鉴Budd的思想，提到了战略风险管理，撰文介绍了战略风险管理理论，总结出了战略风险构成的多维模型和权变模型，并且阐述了战略风险度量的CAPM模型等方法，并在总结前人研究的基础上，提出了基于资源的未来战略风险管理研究思路，这对于分析证券公司战略风险管理具有一定的借鉴意义[10]。在证券公司风险的度量和评估研究上，南凤兰（2006）将层次权重决策分析方法（AHP）应用到风险管理研究中，分析了中国证券公司面临的各种风险，得出各证券公司的风险综合评价值，并使用三角白化权函数的灰色估计方法来计算各指标风险层次的可能程度，使用了灰色熵及模糊熵来判断风险评价的不确定程度，从而建立了一套相对有效的风险预警系统，为证券公司科学的预测未来风险和经营决策提供参考[11]。在证券公司风险管理和控制的研究中，张泽晓（2006）在分析了证券公司全面风险管理的定义之后，提炼出了证券公司全面风险管理包含的框架，分析了证券公司风险管理实施平台、风险管理过程和风险管理监管等现状，提出了证券公司要实施全面风险管理的风险管理策略[12]。在证券公司风险管理相应政策建议的研究中，胡润敏（2008）就中国证券公司目前存在的内部控制制度不规范、公司治理结构失衡、资本规模偏小、不良资产比重过大、业务单一、人才匮乏等问题，建议从人员监管、行业资信评级制度、信息披露制度、证券公司保险制度、市场推出机制等多方面入手，提高证券公司整体风险管理水平[13]。胡翠华和陈登科等（2008）在研究我国证券公司风险管理业务和技术问题的基础上，提出了我国证券公司风险管理商务智能系统的设计架构,把商务智能应用于证券公司风险管理，并对系统设计中的关键问题进行了深入讨论，并基于智能分析的角度,提出了证券公司风险管理的自适应商务智能系统结构[14]。国外研究风险管理起步较早，成果也是颇丰。在界定风险的分类上，早在1994年巴塞尔银行监管委员会出台了《衍生品风险管理指引》，该指引将金融机构风险分为：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险和法律风险五类[15]。国外的学者Oldfield和Santomero（1997）将证券公司面临的风险分为三大类：第一是通过简单的业务流程就能消灭和规避的风险；第二是可以转嫁给他人的风险；第三是组织内部可以通过管理手段降低的风险[16]。在证券公司风险度量的研究上，AndrewW.Lo（1999）提出了全面风险管理理论（TotalRiskManagement），除了强调概率以外，还要考虑价格和偏好等因素，力求达到风险管理客观测量值和风险管理者主观偏好的最优均衡[17]。在证券公司风险预警的研究上,Axiom建立了风险监测模型，它将集中风险计算方法，包括方差-协方差、蒙特卡洛模拟、历史模拟等，对所有市场、业务线及金融工具的风险提供一致性测量[18]。在证券公司风险管理政策建议的研究中，Diebold(1999)通过分析历史上几次大的金融危机，认为只有认真贯彻风险管理制度、对所面临的风险进行及时的评估，同时建立有效的风险管理信息系统，证券公司才能长期持续发展下去[19]。在证券公司经营和风险控制研究中，Sirri(2004)在分析了证券公司的经营行为特征之后，这些特征包括市场分析的独立性、规模经济的影响、证券公司的违规行为等等，在此分析基础上，提出如果证券公司不能达到一定规模，证券公司就不能发挥规模经济优势，就会在市场竞争中处于不利地位，这样就有可能给证券公司造成不当激励而产生违规行为[20]。总体来看，相关一些国外研究证券公司风险管理文献的特点是研究问题切入点较小，分析问题比较细致，大多采用一些实证研究的方法，可操作性较强，但同时也缺乏系统性；而国内的研究由于起步较晚，大多是借鉴国外的研究成果，和国外的研究还有一定的差距，特别是在定量研究和实践上，基本还处于初级阶段，但国内对于证券公司各项细分业务的专题研究日渐重视起来，如证券自营业务风险管理、证券经纪业务风险管理等都逐步受到关注。目前，国内证券经纪业务风险管理的研究虽然取得了一定成绩，但跟国际先进水平比较还相对落后，尤其是定量研究与实践，还基本处于初级阶段。虽然国内的证券公司都建立了一套经纪业务风险管理的规章制度，但从实际情况看，各种风险事件仍时有发生。总之，证券经纪业务风险管理还有很多研究和实践工作需要我们去做。1.4研究思路与方法1.4.1研究思路本文首先对证券经纪业务风险管理的研究背景进行阐述说明，进而引出对GF证券经纪业务风险管理研究的目的，然后陈述证券经纪业务风险管理的研究在国内外的成果，在此基础上，结合经纪业务风险管理相关理论和证券公司经纪业务相关知识，利用各方面积累的资料研究探讨GF证券公司经纪业务风险及管理现状，找出GF证券经纪业务风险管理中存在的问题，针对存在的问题结合相关风险管理理论，为GF证券经纪业务风险管理献言献计。1.4.2研究方法在研究方法上，本文以理论归纳阐述为先导，通过对GF证券公司当下经纪业务的管理体系、业务流程的分析评估，结合证券经纪业务的市场环境和发展趋势，发现风险点，并提出解决方案和改进措施，具体方法包括：（1）收集、整理国内外风险管理方面的理论和资料，梳理风险管理理论的发展沿革，以理论的发展方向为依托，确定论文的理论基础。（2）以GF证券公司经纪业务的数据材料为案例。同时兼顾主管部门、行业协会等组织通过报纸、期刊、网站公开发表的资料和数据。（3）以COSO报告中风险管理的框架为模型，结合GF证券公司经纪业务风险管理组织结构和工作实践，对其实际效果进行评估，归纳得失，发现问题，并提出解决对策。1.5研究框架与内容本论文在结构上分为五章：第一章是绪论。本章阐述论文的研究背景和写作目的，对国内外的研究现状进行描述和总结，同时列出论文的研究内容和研究方法。第二章本章介绍国内外证券经纪业务的产生发展及风险状况，对风险概念和风险管理理论的内涵和理论方法给予阐述，奠定论文的理论基础。。第三章是介绍GF证券公司经纪业务风险表现及管理问题。首先，对GF证券公司的基本情况及发展历程进行简单介绍。其次，介绍GF证券公司经纪业务风险管理的原则和目标。最后对GF证券公司经纪业务中各个业务中风险点的分析。对经纪业务中的传统经纪业务、账户管理、资产类业务、回购业务、日常经营管理、创新经纪业务等业务中存在的风险进行逐个分析，列出主要的风险及GF证券公司风险管理存在的问题。第四章是GF证券公司经纪业务风险管理的完善措施。结合前面GF证券公司面临的风险和风险管理存在的问题，从五个方面提出GF证券公司经纪业务风险管理的完善对策，即创造有利于风险管理有效运转的内部环境、完善经纪业务风险管理体系、确保信息数据处理的高效运作、加强风险管理自我评价、加强对外沟通并重视外部监管。第五章是结论与未来展望。通过前面的分析、对比与论述，笔者得出GF证券公司风险管制仍需完善的结论。而在整个行业都在业务创新的大趋势下，是其转变其管理模式的有利时机。GF证券公司应当抓住这个有利时机，提升风险管理水平，改进服务质量，以业务创新促进风险管理理念的转变，以创新带动业务持续发展。第2章证券经纪业务及风险管理理论概述2.1证券经纪业务概述2.1.1证券经纪业务的概念及特点证券经纪业务是指证券公司下属证券营业部按客户要求，接受客户通过电话、移动设备、网上委托等方式进行委托，通过自己在交易所的席位为客户提交买卖股票、基金、债券等交易品种委托的业务于岩.于岩.基于原则的监管对证券公司创新业务合规管理的启示[J].中国证券,2012(06):44-48.业务对象广泛。一方面，证券经纪的业务对象包括所有在上海交易所和深圳交易所上市交易的股票、基金、债券等。另一方面，具体说来，证券经纪业务的对象是有价证券，这些证券的价格并不是固定的，会受到宏观、微观等多种因素影响，如政府的经济政策、市场的供求关系等，因此其价格在交易时间内不断发生变化。因此，证券经纪业务的对象的广泛性不仅包含了种类的广泛性，还包括标的价格的广泛性和易变性。证券经纪商是中介商。证券经纪商实际上是证券经济活动中的代理商，在证券交易中，证券经纪商的角色是证券买卖双方的代理人，因此其不承担交易中证券价格涨跌的风险。同时，证券经纪商的代理行为也不是以自己的资金进行证券买卖，而是如前文所述，是投资者用自己的资金通过证券经纪商来进行委托，随后证券经纪商严格执行投资者的指令并为其代办手续。投资者的指令不可更改。投资者在证券经纪业务活动中是委托人，与之相对的受托人是证券经纪商。受托人对委托人的首要义务是要严格遵照委托人的意愿来进行委托申请，不得修改委托人的任一意愿。虽然投资者的证券买卖是盈亏自负的，与证券经纪商无任何关系，但是如果是在证券经纪商没有遵守委托人委托意愿的情况下，使其遭受不必要的损失，证券经纪商必须要承担相应的责任，并作出赔偿。客户资料的保密性。在证券经纪业务的整个过程中，委托人被要求真实、准确地提供自己的资料，包括姓名、身份证号码、联系方式等个人资料、职业资料、职业和收入情况等等，这些资料都与投资者的资产安全息息相关，因此，证券经纪商有为客户资料保密的责任和义务。客户的账号和密码以及委托详情，如买卖证券的种类，买卖证券的价格、时间，买卖方向等，客户证券账户中的持仓股数量和种类，资金账户中的资金总额、资金余额等，证券经纪商都需要保密，若客户想要查询或者更改或查询资料和密码，必须带上本人的身份证到开户的营业部查询。否则，造成客户信息泄露的，证券经纪商必须要承担相应的责任，并作出赔偿。2.1.2证券经纪业务的产生和发展国内证券经纪业务的初始发展期是上个世纪八十年代后期，同样伴随着股票和股票交易的产生而才产生，随上海、深圳两处交易所的建成而发展起来。国内的证券公司分类类似于英国的分类方式。一般按照业务类型归为两类：一类是纯经纪类券商，这类证券公司只具备证券经纪业务资格；另一类是综合类券商，这类券商则具有证券发行承销、自营买卖等业务以及资产业务的权限。我国最初的《证券法》中第137条做出规定：证券交易过程中，从事证券交易中介业务，即代理客户买卖证券的证券公司才是具备法人资格的证券经纪人王慧梅王慧梅.证券经纪业务的营销模式研究.企业导报.2012.第09期在我国新修订的《证券法》中，目前还没有确定单独个人作为证券经纪人从事中介业务的法律地位，这跟国外有所区别。在我国目前所提到的证券经纪人基本上指的是具有经纪业务资格的证券公司。向投资者提供交易平台或者交易通道及其他相关服务是经纪业务的基本方式，同时证券公司收取一定比例的交易佣金是经纪业务收入。然而有的证券公司已经开始业务上的创新，探索更深层次的更高端的投资咨询、理财服务等经纪业务，但由于与国外高端的服务相距甚远，其服务形式、范围和内容还应该进一步发展和提高。此外，我国也应该积极快速研究和酝酿实施单独个人作为证券经纪人从事证券经纪业务的相关法规和制度，这样才能不断的推动证券行业的发展，相信我国证券公司经纪业务定会随着法规和制度的变化而发生深刻的变革。2.2证券经纪业务风险概述2.2.1证券经纪业务风险的类型巴塞尔银行监管委员会，证监会国际组织（IOSCO）和COSO等国家组织根据风险的诱发原因，将金融机构面临的风险可以划分为市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险等。按照风险因素的来源，可以分为内部风险和外部风险。根据风险能对承担者的收益影响，将风险分为纯粹风险（PureRisk）（只有损失而无获利可能性的风险）和投机风险（SpeculativeRisk）（既有损失可能性又有获利可能性的风险）[加][加]赫尔,[加]王勇,金燕敏译.风险管理与金融机构[M].北京:机械工业出版社,2008.按照国际证监会组织(IOSCO)对证券公司风险的划分，一般认为，证券公司面临的风险有：市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和法律风险、系统风险。市场风险是指由于市场的波动导致金融产品的投资收益不像投资者所预期的高，从而产生损失张泽晓.我国证券公司全面风险管理研究[J].中央财经大学学报.2006(08)。股票价格、利率、汇率以及商品价格的波动都会带来市场风险。信用风险是指由于交易方不履行合约规定义务而导致的损失。证券公司达成贷款协议、进行柜台交易和进行其他信用扩张行为时，将面临信用风险。流动性风险是指因不能将资产以合理的市场价格及时卖出而面临的损失，操作风险是指因交易程序和管理系统不恰当的运作而导致的金融损失张泽晓.我国证券公司全面风险管理研究[J].中央财经大学学报.2006(08)郭延安.风险管理（清华版）[M].清华大学出版社,20证券经纪业务风险的成因从2006年开始，在饱经证券市场的洗礼后，国内的证券公司开始意识到合规经营，风险控制的重要性，在主管部门的要求下，证券公司的风险管理工作从公司的业务部门中剥离了出来，建立了专门的合规部门，首席风险官（ChiefRiskOfficer,简称CRO）制在证券公司开始推行，公司的成长发展战略与企业的风险管理逐渐被同等关注。事实证明，几年来证券公司风险管理体系的建立，极大地提高了证券公司内部违规违纪的成本，但是对于各种风险的管控程度却十分不足，2009年齐鲁证券青岛营业私设非法网点，2011年西南证券副总裁季敏波“老鼠仓”事件等一系列违法违规案例的发生，无不透露着我国证券公司经纪业务风险管理体系在实际运行中的缺失和疏漏袁蓓,袁蓓,王瑞丰.证券公司风险管理特征与改进探析[J].中国证券,2013(03):14-17.风险控制意识仍较薄弱。高风险普遍存在于证券领域，无论是在新业务的开拓，还是日常业务的办理过程中，证券公司时时刻刻都存在风险。证券行业长期以来形成的小投入，高回报，潜移默化地影响着从业人员，经营管理过程中，重业务开拓，轻风险控制的情况比比皆是，在新业务开拓和金融衍生产品的设计中，出于抢占市场的要求，对于杠杆效应和黑天鹅事件估计不足，甚至有意回避，从而为表面繁荣的市场埋下了隐患，一旦外部环境发生变化，风险事件一旦爆发，无论对于个人还是企业，往往是灭顶之灾。公司治理风险控制作用有待进一步发挥。董事会是公司的决策层，对股东大会负责，风险管理是公司经营成果最大化的基础保障，董事会对公司内部风险管理机制效能的发挥起着决定性的作用。我国证券公司多为国有控股股份公司，相同的控股股东背景，加之横向、纵向、甚至斜向的隶属关系，使得股东大会、董事会、监事会之间原本应该构成的相互制衡，互相监督的作用无法正常发挥，进而使得公司内部审计、合规等发挥监督作用的部门，在实际工作中缺乏管理层的支持和指导，最终流于形式。对风险的复杂性和各类型风险之间的相互作用认识不足。一个风险事件的出现，往往是由多个风险因素共同作用的结果，各种风险因素相互叠加，彼此对冲，使得风险的流动性不断加快和扩散，最终构成了风险事件的爆发。由于实际工作中在管理流程的各个环节中，缺乏对风险的辨别，一些公司对构成非系统性风险中各构成因素间的相互关联影响和叠加放大效应，缺乏了解和重视，从而对于风险的发生失去预见性。控制方法和手段存在差距。由于长期以来对风险认识的偏差，我国的证券公司在风险管理中存在着两个极端的作法，一种是将风险认为是“损失”，因此在工作中极力避免风险的出现，导致业务发展的缓慢，新产品和新领域的开发和开拓停滞不前；另一种则是认为风险客观存在，无法避免，所以在发展中容忍风险的存在，寄希望于在风险暴露出来之前，取得业绩上的突破，这两种认识上的偏差，导致我国的证券公司长期以来，在风险识别、评估和管理控制上缺乏整体规划，以及在管理环节定性定量的风险设计和日常的数据积累与分析，所以在当前建立全面风险管理体系的过程中，将自身的业务特点与风险管理的规划设计结合的过程中，往往显得顾此失彼。由于我国改革开放的步步深化，加速了证券市场的国际化进程，全球化带来的国际资本势必大量进入证券市场，资本的逐利性和残酷性将会暴露无遗，全面风险管理已不仅是减少损失，争取利益最大化的需要，更是企业面对竞争，谋取生存和发展的必然要求。2.3风险管理理论金融风险管理是指金融领域中的风险管理。经纪业务风险管理是金融风险管理的一部分。19世纪末，就已经形成了金融风险管理的思想，即经济学说史上的圣经时代。这是最早的金融风险管理思想。二十世纪四五十年代，希克斯和卡尔博特林等为经济学人在前人的基础上提出了流动性偏好假设。他们将金融风险管理理论中融入短期债券的流动性高于长期债券的流动性的思想裴蕾裴蕾.证券经纪业务质量管理体系研究.当代经济.2010.第02期2.3.1资产组合理论在现代风险管理理论中，较早的是美国经济学家马柯维茨1952年提出的资本资产组合理论，其基本思想是风险分散原理。马柯维茨用资产收益的标准差来度量风险，首次对风险进行了量化研究，同时还研究出了在某一设定的预期收益率水平下让投资风险最小化的最优投资组合计算方法齐大海.广发证券经纪业务风险管理研究[D].南京:南京航空航天大学,2008。马柯维茨改变了以常识或经验等定性的方式衡量金融风险的做法。他的理论的提出被视为“引发了华尔街第一次革命”。自此到1975年，其间的风险管理研究都限定在市场因素。1975年，其它市场外因素被Morton引入于风险管理研究，他提出了多因素齐大海.广发证券经纪业务风险管理研究[D].南京:南京航空航天大学,20082.2.2全面风险管理理论全面风险管理是继VaR之后企业用得非常多的一种风险管理方法，是指企业根据总体的经营目标，将风险管理的基本流程执行于企业管理的各个环节和经营过程中，培育企业良好的风险管理文化并建立全面风险管理体系，从而为实现企业的风险管理总目标提供方法保障邓少灵，戴光岳，王子成邓少灵，戴光岳，王子成.证券经营机构的风险管理[J].华东经济管理，2002，16（6）：35-37.第3章GF证券公司经纪业务风险表现及管理问题3.1GF证券经纪业务简述3.1.1GF证券经纪业务发展历程GF证券的前身是1991年9月8日成立的广东发展银行证券部。1993年末设立公司，2001年改制为广发证券股份有限公司。GF证券是国内首批综合类证券公司，2004年12月获得创新试点资格。截至2007年12月31日，GF证券全系统营业网点规模达到223家，员工总数逾4000人，服务客户约400万，托管客户资产超4000亿元。GF证券控股广发华福证券有限责任公司、广发基金管理有限公司、广发期货经纪有限公司、广发控股（香港）有限公司4家子公司，并参股易方达基金管理公司，初步形成了跨越证券、基金、期货领域的金融控股集团架构。从1994年至今，GF证券公司一直稳居全国十大券商行列，在总资产、交易额、手续费收入等指标均列全国前十大券商。凭籍其规模水平，管理规范水平，业绩水平，已发展成为市场上具有较高影响力的证券公司之一。3.1.2GF证券经纪业务现状在我国，代理客户买卖证券，从事中介业务的证券公司，为具有法人资格的证券经纪人。投资者买卖证券必须委托具有证券交易所会员资格的证券公司代理。一般情况下，证券公司的证券营业部是专门从事证券经纪业务、直接为投资者提供证券经纪业务服务的机构。GF证券也是如此。在实务运营中，经纪业务的安全运行需要依靠精心设置的业务流程来体现和保障。GF证券是国内证券市场的老牌券商，营业网点最多，经纪业务规模最大，2007年以来股票基金交易的市场占有率一直名列行业第一，经纪业务一直是公司利润构成的绝对主要来源。图3-12006-2012年GF证券经纪业务收入与市场关联程度资料来源：GF证券公司内部资料图3-22006-2012年GF证券经纪业务收入占比资料来源：GF证券公司内部资料GF证券的经纪业务包括两大部分：通道业务和产品销售，通道业务主要指股票代理买卖、期货IB业务，产品销售主要指各类基金产品和理财产品、权益类产品的销售。目前，GF证券经纪业务流程简图如下：图3-3GF证券经纪业务流程简图（1）审查客户开户资料。客服柜台在接受客户开户之前，需要确定客户的真实身份和证券账户的实际利益持有人及经授权可以发出各项交易指令的代表人，了解客户的财务状况、一般背景等。（2）为客户开立资金账户并受理客户的资金存取。客服部门接受客户开户申请之后，为客户开立资金账户，并开始受理客户存取交易保证金业务。同时，与客户签订代理证券买卖协议，与客户建立委托代理的法律关系，以便开始接受客户的证券买卖委托的事宜。（3）接受客户证券买卖委托之前，进行审验。证券公司还要审验客户证券买卖委托在投资主体上的合法性，程序上的合规性，委托人所出示的证件和委托单之间的一致性，委托的合法性和委托单填写的规范性与完整性，以及资金或股票的实有数是否足够支持证券的买卖委托等内容。（4）代理客户证券买卖委托。证券公司根据客户委托书（或其他法律认可的形式，如电话委托方式、网上委托方式等）载明的证券品种、委托数量、出价方式、委托价格等，按照交易规则进行代理委托交易。（5）负责代理买卖证券及资金等清算与交割。代理客户进行证券买卖成交后的证券份额与资金清算与交割，实现券资两清，从而完成代理证券买卖业务全程。证券公司及其内部员工是否认真履行经纪业务职责关系到客户资产的安全性和公司效益的实现程度，是证券公司综合风险防范的重要环节，其中任何一个环节的失误都会产生风险隐患，因此，对经纪业务风险管理进行研究，成为保障证券公司经纪业务安全高效运行的基础工作。3.2GF证券经纪业务主要的风险表现3.2.1经纪业务风险特点目前，GF证券公司经纪业务的实现模式是公司总部设立经纪业务总部，然后下设各地方证券营业部，通过各地方证券营业部开展证券经纪业务：接受客户委托，按照客户的要求，代理客户买卖证券。在证券经纪业务中，证券公司不垫付资金、不赚差价，只收取一定比例的佣金作为业务收入。证券经纪业务的风险，就是证券公司在进行代理证券买卖业务（经纪业务）过程中，由于各种各样的原因而引起的自身利益损失的可能性。经纪业务是GF证券公司的基础业务，是业务收入的主要来源，是公司有形的主体和对外的窗口。目前GF证券经纪业务正由传统中介型向营销中心、理财中心转变，面临的风险具有以下几个特点：（1）经纪业务直接面对广大客户，处于要素资源的内外交换节点，业务的电子化程度高，风险发生概率较高。（2）分支机构地域分布点多面广，市场环境不尽相同，员工的风险意识和风险管理能力参差不齐，不同分支机构风险程度和风险控制程度差别较大。（3）分支机构享有经营管理自主权但没有法人资格，不具备自行承担法律责任的资格与能力。一旦发生重大风险事件需要公司承担连带责任，风险相关的权责不对称。3.2.2经纪业务风险表现GF证券经纪业务的风险，根据其业务内容和业务流程，其风险主要表现为以下几个方面：（1）市场风险市场风险是指因市场的波动而导致的公司运营经纪业务的投入回报率降低甚至亏损的可能性。随着市场系统性因素等波动，包括利率、汇率、商品价格、国际国内宏观经济状况等因素的变化引起市场波动而影响证券公司各项业务的损益，尤其是作为证券公司主要业务的经纪业务的损益，从而给证券公司经纪业务带来市场风险。（2）政策法规风险在进行证券经纪业务过程中，因为违反国家法律法规、违反监管部门相关规定的行为，给公司造成损失的风险都可以归结到法律风险的范畴。涉及的内容包括：挪用客户保证金，接受客户全权委托，提供信用交易（T+0交易），非法融资融券、三方协议理财，违规代客理财（类似全权委托），目前个人性质的经纪人、居间人行为、违背客户意愿的代理委托买卖或其他交易事项、编造并传播影响证券交易的虚假信息以及其他法律法规所禁止的行为。（3）信息技术风险由于证券行业对信息化的依赖程度较高，随着信息技术在证券行业的普及应用，而由此给证券公司带来的信息技术的风险，涉及硬件和软件两个方面：硬件方面的风险是指由于硬件设备（包括供电系统、通讯系统、中心服务器数据处理系统、中间件处理系统）的故障而影响正常的证券交易，由于不能及时应付突发事件而可能造成的风险损失。软件方面的风险是指软件系统（包括网络操作系统、行情接收显示系统、委托报盘系统等）在运行效率、处理精度和速度上不能满足业务需要，严重时出现软件系统故障，由此造成诸如行情中断、交易停滞等，给证券公司带来的风险损失。在技术风险的范畴内，还包括系统维护保养不当或其它人为原因所造成的风险。（4）操作风险证券公司通过代理买卖证券业务而进行其经纪业务，证券公司员工的日常操作行为失当而造成的风险叫做操作风险。产生操作行为失当的原因，可以归结为本身存在的不完善或有缺陷的内部程序和系统，未预计的外部事件以及人员本身的原因等。证券公司员工通过交易系统进行日常业务操作，其风险环节包括：开户，资金存取，代理买卖委托，清算交割等。其中，开户环节包括股东开户、资金开户，其风险内容包括客户身份识别的风险、客户证件不完备的风险；资金存取风险包括客户身份识别的风险、个人与法人账户间非法转账的风险、在证券公司系统内部转账的风险；代理买卖委托的风险包括未能识别不合法委托人的风险、委托单内容审查不仔细及报盘差错的风险、转托管数据审查不严格引发的风险等；清算交割过程中，由于清算文件不完备、审核清算数据不仔细、清算过程不规范、不及时从而造成客户资产清算错误的风险等等，在所有的操作风险中还包括电脑录入操作失误的风险。（5）人员道德风险由于个别员工的故意行为而导致公司遭受风险损失，另外还包括由于员工责任心不强、职务不作为致使公司遭受的风险损失，都可以归结为道德风险的范畴。上述法律风险、技术风险、操作风险都可能由于员工的主观故意行为而引发风险损失的情况。风险的发生是常态的，并且经纪业务风险发生时常伴随着不同的类型，带来的损失是巨大的。由此可见，加强经纪业务风险管理的研究、提出相应的对策，成为我们迫切的任务。3.3GF证券经纪业务风险管理情况3.3.1公司管理架构（1）法人治理结构GF证券股份有限公司的股东大会是公司的权力机构，由全体股东构成，并依法行使相应职权。董事会是公司的执行机构，对股东大会负责。董事会由九至十九名董事组成，成员包括股东董事、执行董事和独立董事，执行董事为公司的高级管理人员，负责公司的日常经营管理，并设董事长一人。公司设立总经理一名，总经理由董事会聘任或解聘，对董事会负责，负责公司的日常经营活动。公司还设立监事会，由五名监事组成。监事会负责检查公司财务，对董事及高级管理人员执行公司职务的行为进行监督。（2）公司管理框架GF证券在比较完善的法人治理结构的基础上，建立了比较完备合理的管理组织结构，如下图：图3-4GF证券组织结构图资料来源：GF证券公司内部资料3.3.2经纪业务风险管理架构（1）组织体系GF证券的内部风险管理框架由决策层、执行层、监督评价层三部分组成，同样，这三个部分也是构成经纪业务风险管理的组织框架。如下图：图3-5经纪业务风险管理组织框架图资料来源：GF证券公司内部资料决策层：股东大会是公司最高权力机构，公司董事会是GF证券内部控制及风险管理的决策机构，负责决定内部风险管理政策，确定公司整体的风险承受能力，为风险控制活动确定战略目标和宗旨，对公司内部风险管理的健全性、有效性进行总体评估，审核全公司风险管理过程、内部控制和法规的遵循情况，制定风险管理的总体目标和策略。执行层：公司的总裁室按董事会制定的战略目标和宗旨，负责领导制定并执行相关业务的风险管理政策和规定，建立科学严密高效的内部控制体系，对各部门开展内控监督检查，及时纠正内部管理存在的问题。公司职能部门负责本部门管理范围内的内部控制制度和风险管理规定的执行，并向高级管理层汇报有关情况。公司各部门应负责按照公司管理层的要求，建立完善各部门的风险管理机制，各业务管理部门组织开展职能范围内的风险控制和内控监督检查，报告并纠正存在的问题。公司各分支机构管理层下设的风险管理控制部门或专员负责制定和实施风险管理及风险控制方案，识别、评估各类风险，并按风险管理流程和规章制度进行业务操作。监督评价层：公司独立的内部风险管理控制体系（主要包括监事会、合规与法律事务部、风险管理部、稽核部等）主要负责对公司各项经营活动进行监督、评价及审核，包括对经纪业务过程的风险管理。其中，合规与法律事务部、风险管理部主要负责事前与事中的风险控制，稽核部主要负责事后的审核与评估。（2）相关制度规定与经纪业务风险管理直接相关的公司规章制度主要有：《风险控制委员会工作制度》——明确公司风险控制的目标和原则，确定风险控制委员会作为公司最高风险控制机构的运作程序。风险管理部为风险控制委员会常设办事机构。《风险管理制度》——公司风险管理工作的基本纲领，提出风险管理工作的基本宗旨，并对风险管理的组织架构、基本流程和主要管理内容等做出具体规定。《重大突发事件应急处理程序》——预计可能发生的影响公司正常运营的重大事件，并对此做出相应处置程序，对风险事件进行预测与评估，提前做出准备措施，将风险损失降到最低。《经纪业务管理办法》——规定开展证券经纪业务的政策、原则及操作流程。对公司经纪业务实行集中统一的监督管理，通过对下属分支机构实施组织、协调和监管，使公司经纪业务在规范中持续发展。《经纪业务风险管理指引》——指引主体内容以业务流程的环节为主线，以风险点的风险识别和评估为落脚点，并归纳出风险控制和管理的主要措施，辅之以案例简要说明，形成经纪业务风险管理的支持体系。目的是为了进一步强化经纪业务风险管理意识，提高营业部对业务流程的执行力和自我风险管理能力，合理界定各岗位的风险管理责任。《经纪业务差错处理管理办法》——为加强证券营业部经营管理，防范经营风险，对证券经纪业务中的差错类型做出具体界定与描述，并就差错发生后的上报及处置，以及相应的处罚做出说明。《经纪业务反洗钱工作管理制度》——为建立健全反洗钱工作管理机制，有效预防洗钱活动，防范经纪业务中的政策法规风险，规定公司经纪业务过程中关于反洗钱的各项规章和操作流程。具体包括组织机构和职责、客户身份识别、大额资金及可疑交易报告、资料保管、反洗钱工作的评估、监督和检查等内容。《内部稽核制度》——规定了由内部专门的稽核机构及其组成人员，运用有效的技术手段和方法，独立、客观地对公司风险管理、内部控制以及经营管理绩效进行检查、监督、评价以及改进的一系列活动。其目的是最大限度地防范和化解公司及所属各部门、各分支机构的经营管理风险，促进其提高经营管理效率和效果，从而帮助公司实现经营目标。GF证券上述的规章制度除了根据国家法律法规及监管部门的相关规定制定以外，还根据自身的经营特点，并借鉴了自己及其他公司以往所发生的风险事件，力求从制度上对经纪业务风险易发环节进行重点预测和控制，从而减少风险的发生。（3）相关部门职能GF证券内部直接涉及风险管理的部门主要有：风险管理部、合规与法律事务部、稽核部。它们对包括经纪业务在内的全公司范围履行风险管理职责。①风险管理部风险管理部是风险控制委员会的常设办事机构，是公司风险管理的核心部门。除负责风险控制委员会的日常事务安排、会务安排外的工作外，其核心职能是履行综合性的风险管理职能，享有风险管理相关事项的知情权、报告权和执行检查权。对审议事项进行初步的风险评估，检查监督公司风险控制委员会决议的执行情况。其主要职能包括：拟定风险管理制度、政策；推动公司建立、健全可持续发展的风险管理制度；规划建立公司的风险报告体系，定期汇总分析公司的风险状况并提出建议；审核业务部门制定的规章制度、操作流程和指引；设计和运用有效的风险管理技术手段和方法，预测、评估和监控公司主要业务的风险；跟踪经批准的风险管理委员会决议，跟踪风险管理政策和措施的落实情况；对公司的市场风险、信用风险、政策法规风险、流动风险、操作风险、信息技术风险、人员道德风险等进行全面综合管理。其中对于证券经纪业务经营中涉及的市场风险、法律法规风险、信息技术风险、操作风险、人员道德风险，风险管理部在包括风险识别、评估、监控等环节上全程参与并形成报告制度，其具体职责还包括：对经纪业务的全流程制定详细的风险点防范措施；进行经纪业务风险限额设置和重要业务权限设置；协助审议经纪业务重大事项、经纪业务重要创新产品和创新业务等。对经纪业务进行全方位的风险管理。②合规与法律事务部合规与法律事务部的主要职责是：公司经营管理活动的合规管理；公司员工行为的合规管理；公司法律事务工作。具体内容包括：根据国家相关法律法规和监管部门要求，构建公司合规管理体系，制订、修订公司的合规手册和其他合规风险管理规章制度；起草年度合规管理计划、起草合规报告；负责各项具体合规工作方案的拟定，使合规工作顺利展开；参与新产品的开发，识别、评估合规风险，提供合规支持；违规事件的调查处理，起草违规处理决定；梳理、审核公司内控流程、管理制度及业务规程，提出相关改进建议；开展反洗钱相关工作；组织合规培训并向公司员工提供合规咨询；跟踪法律法规、监管规定和行业自律规则的变动、发展，并根据其有关要求提出制订或者修改公司内部规章制度的建议；领导指派的其他工作及其他相关辅助。通过合规与法律事务部的职能运作，主动识别、评估、监测和报告合规风险，对公司各项经营活动做到事前风险预测与评估，为公司各项经营活动的顺利实施保驾护航，尤其面对经纪业务因环境变化而更容易遭受政策法律风险的特点，通过其职能的有效发挥，对经纪业务合规运作、合法经营，能起到良好的保护作用。③稽核部稽核部作为公司风险管理中的重要职能部门，负责对公司各级部门的风险管理、内部控制及经营管理绩效进行独立、客观地检查、监督、评价，并督促其改进，完成公司风险管理、内部控制活动，促进公司风险管理体系的良性运作。GF证券稽核部下设若干稽核组，分别负责经纪业务部下属各营业部的非现场及现场稽核工作，以及对相关总部部门开展稽核工作，对投行业务、自营业务、资产管理业务及其他业务内部控制情况进行检查评价，对管理环节的内部控制情况进行检查评价，另外还对总部相关的部门、子公司开展稽核工作，对创新业务、信息安全、风险管理等方面的内部控制情况进行检查评价，组织或完善部门的后台系统建设，参与公司信息系统建设的监理工作。下设的综合组负责质量控制、后续跟踪、稽核统计分析、稽核信息系统的建设和管理、组织实施公司领导安排的临时性重要任务、协助部门总经理开展员工团队建设与内部规范化管理、其他综合事务管理等工作。3.3.3风险管理的运作实施GF证券从建立之初，既树立了“稳健经营、规范管理”的总体指导思想，高度重视内部管理体系和风险防范机制的完善，在全司范围内统一规范经营、科学经营的思想。在此基础上，通过逐步建立、健全各项规章制度、规范化运营体系、严格审查与稽核、加强员工培训等措施，来完善公司整体运作，降低和防范风险。在公司最高管理层的领导下，风险管理委员会、合规和法律事务部、稽核部等风险管理专项职责部门根据国家相关法律法规、监管部门的规定以及GF证券自身的实际情况制定了各项经纪业务风险管理规章制度，并将风险监控、反馈及修正贯穿于经纪业务的始终。公司各级业务职能部门（尤其是公司主要基础业务的经纪业务部门）对各自业务系统履行直接的风险管理和风险监督职能，担负直接的、基础性的风险管理责任。各业务管理部门遵循公司总体风险管理规范，在本部门的基本制度中明确部门职责定位及内部的授权管理，形成部门、岗位之间的制衡和监督，根据业务流程、业务类型的特点，判断分析风险点，据此拟订风险管理重点，定期报备上级风险管理部门，使风险管理融入日常的运营中，将风险控制在可承受的最小范围内。其次，GF证券通过建立系统化的信息管理平台（包括ERP、EIS、OA、CRM等），来提高公司整体运作效率，提高风险管理水平。信息管理平台的应用，也为公司进行及时的风险监管与稽核提供了有效保障。通过系统性的运作保证风险管理的高效执行。各信息管理平台简要介绍，如下表：表3-1GF信息管理平台表资料来源：GF证券公司内部资料公司还积极开展人力资源的培训，提高员工素质，从细微处出发，树立员工合法经营、合规操作的思想，以人为本加强和完善风险管理。截止2014年12月底，GF证券已发展了220多家营业部、服务部，分布在全国各地。随着经纪业务在深度、广度的快速发展，新的情况不断出现，涉及的风险越来越多。而实际情况也表明，公司经纪业务层面时有发生风险事件，涉及到各种风险类型；从风险管理构成要素的角度分析，GF证券虽然从内部环境、组织机构、规章制度，控制执行上建立了一套较完整的体系，但这个风险管理体系肯定是不够完善的。因此，进一步加强经纪业务风险管理的研究仍将是一个重要的课题。3.4GF证券经纪业务风险管理存在的不足3.4.1风险管理组织结构和制度的缺陷GF证券的组织结构是在总公司设立机构管理部门对营业部进行集中管理。在交易、财务、办公和人事管理系统统一的基础上，建章建制，规范流程，加强内部稽核从而实行对营业部的监管。但是在交易品种和对象、服务范围和手段、交易结算方式都不断快速变化发展的今天，系统需不断升级；制度和流程需不断优化才能积极响应市场发展的需要。且不同区域由于信息技术发展水平及客户要求的不一致，大一统的交易环境、统一的管理制度和业务审批流程增加了管理难度，使得风险管理工作难以落实到位，进而弱化了风险控制。表3-2营业部营销管理人员配比资料来源：GF证券公司内部资料由于人员比例的悬殊，加之业务规模和种类的不断增加，营业部营销管理风险控制工作的负担始终有增无减，每日大量重复的事务性工作，使得风控人员加班加点，疲于应付，主动性的风险管理工作更是无从谈起。营业部作为一个相对独立的经营实体和管理平台，无论规模大小，都必须按要求设置完整的部门，配备对应的岗位，组织机构势必臃肿。随着证券经纪业务券商网点设立的放开，股民开户业务的非现场化、网上交易的普及、佣金收入的市场化，证券经纪业务竞争日益加剧，行业利润逐渐摊薄。目前一对多（总部营业部）的扁平式的组织管理结构将逐步转化为，以区域性分公司为核心的（营业部分公司总部）垂直式组织管理结构。这样一方面能简化现有营业部的组织结构，压缩管理成本，提高管理效率，另一方面可以重新规划区域内营业部的各种资源，整合营销队伍，在资源共享的基础上，强化营业部的经营特色，提高区域内的整体营销水平。另一方面由分公司作为区域监管中心，将对营业部的管理责任和权利落实给分公司，重新分配区域合规人员的业务分工，区分日常监控、专项监控和重点监控，使管理工作能更接近一线，对于市场变化的响应能够更加灵活有效。3.4.2风险控制手段和模式滞后于业务创新和营销的发展券商创新发展研讨会推出了一系列规则的征求意见稿。证券公司开始步入创新发展阶段。新型营业部创立、允许券商代销金融产品、拓宽券商资金运用范围、简化监管审批程序等券商行业重大制度变革一系列重要举措的逐步实施。证券营业部将由相对单纯的通道服务向理财中心、销售平台和综合业务平台转变；由同质化的经营管理模式向差异化的模式转变。在对客户精细化管理基础上，结合各式各样投资理财产品的业务营销将成为今后经纪业务的主体，而笼统以避险为目的的风险控制，将不得不根据不同标准的客户分类情况进行实时的动态的分级管理。2012年公司通报的10起违规事件中有6起与经纪业务有关，其中中山小榄营业部违规代客理财金额高达5020万元，累计交易20亿，公司的现有监控体系对该客户竟然无风险提示。同时中山小榄营业部2009年公司排名127名,2010年排名104名,2011年一跃排名32名，这种营业部的超常规增长，没有引发风控部门的分析和调查，现有风控体系在这一系列案例前，显然没有发挥应有的作用。未来券商创新业务的发展对公司现有的风控系统和风控模式提出了与以往截然不同的要求，如券商的非现场展业，即不强求客户临柜办理开户业务。为此现有的开户流程和合同签署将面临大的调整，同时电子证书和强密码认证的规范办理成为了公司必须立刻解决的课题。另外新形势下营业部的定位将更趋多样化和专业化，个性化的如以理财为特色、以服务为特色、以产品营销为特色的营业部会不断从现有营业部中分化出来，证券公司的分公司作为区域的协调管理机构职能将得到充实，区域营销资源将得以统和。如何在新的经纪管理模式中继续实施有效地管理成为GF证券风险控制当前迫切需要研讨的课题。3.4.3缺少对外交流，缺乏外部监督公司的培训基本是围绕内部规章制度的宣讲和阐述，对于业务风险管理方面的具体案例即便提及也是一笔带过，含糊笼统，警示和教育作用有限。目前公司的风险合规控制工作集中在几个专职部门，虽然工作职责基本明确了，但是具体工作由于涉及到不同部门，而且工作量巨大，使得人员捉襟见肘，平时基本是疲于应付主管部门和上级的各类检查，主动的合规调整和业务设计很少涉足。2012年全年沪深交易所会先后推出融资融券、转融通、报价回购、约定回购、ETF回转交易等12中新业务，公司内部仅对融资融券业务进行了全公司范围内的业务和风险控制的培训，在对融资融券业务的起点资产设置方面，国信、海通、君安、申万等主流券商在业务开展后2个月便降到了20万的起点，而公司始终坚持50万的底线，直到2013年4月才降到20万的起点，落后对手近一年时间，错失了大量的业务机会。同时相对稳定的工作环境和熟悉的同事，使得合规人员开展工作时，坚持原则变得越来越困难，2011年通报的10家违规营业部如烟台营业部、宁波翠柏路营业部、长沙芙蓉路营业部均在当年或前一年度接受了公司的内部业务审计，而发生的问题都属于客户资料不全，开户时佣金设置错误这样账户管理方面的典型违规案例，在审计过程中应该可以发现的明显违规事例。因此引进外部监管对于坚守合规防线，变得越来越迫切，外部监管的引入对于今后创新业务的的合规设计也是一个沟通、交流、提高的过程。3.4.4风险意识薄弱，忽视风险控制长期以来是追求利润，追求规模一直是证券公司的主要任务，重业务开拓，轻风险控制，成为了业内普遍存在的一种现象。员工在日常办理业务过程中，往往有意无意地回避各项规定，一切以留住客户，增加交易量，完成营销任务为目的，由此导致隐患沉淀累计了下来，一旦市场出现大的起伏波折，便陆续开始暴露出来，这将给公司和员工个人带来大大小小，甚至无可挽回的损失。表3-3营业部总经理变动情况资料来源：GF证券公司内部资料2010年至今公司内部公布的总计34位被免职营业部总经理中有17人由于各类违规事项被免职，占总人数的50%，其中涉嫌违规非现场开户4人，未经批准设立固定营销网点3人，违规代客交易5人，其余则因其他原因被免职。由此可见因盲目拓展业务而违规的总经理达12人，超过总数的30%，所以可以设想，在日常工作中，由于对各类法规、制度有意无意地回避而存在的违规行为又会有多少。风险意识的淡薄还表现在，产品设计过程中对风险因素及其相互间叠加效应的轻视，由于衍生产品中杠杆效应的作用，客户在交易过程中面对的风险远远大于普通权益类交易，所以客户交易起点和风险承受能力的评估显得尤为重要，面对行业竞争，相关的测试和评估标准通常是一降再降，当大量客户参与其中之后，市场一旦出现大的波动，客户资产便会出现重大亏损，届时各类纠纷就不可避免的将出现，无论结果如何公司的社会形象和信誉都势必受损。第4章GF证券公司经纪业务风险管理的完善措施对