东亚金融危机十年-回顾与反思省公开课一等奖全国示范课微课金奖课件

东亚金融危机十年:

回顾与反思云南财经大学胡列曲博士、教授年12月第1页金融危机频率与代价第2页金融危机频率与代价第3页东亚金融危机十年:回顾与反思危机是怎样形成危机暴发和蔓延危机后恢复：增加与隐患并存危机启示第4页一、危机是怎样形成短期外债形成企业部门和金融部门脆弱性第5页短期外债形成金融自由化步伐加紧缺乏对金融审慎监督与管理

东亚国家80年代末和90年代开放国内金融体系和外部资本帐户时,没有大力加强审慎监督与管理,从而使金融机构在其资产负债表中资产与负债两方面都易于进行过多冒险.第6页短期外债形成

短期债务与外汇贮备之比

国别短期债务/外汇贮备1994,61997,6升降幅韩国16521027%泰国10014040%菲律宾4080100%马来西亚2565160%阿根廷130120-8%墨西哥175120-31%巴西708014%东亚和太平洋地域10013434%拉丁美洲和加勒比地域9387-6%第7页短期外债形成第8页短期外债形成东亚国家利息差与汇率易变性

国别利息差汇率易变性印度尼西亚11.50.7韩国4.13.4马来西亚1.62.6菲律宾6.53.8泰国4.01.2德国1.26.4日本

-2.210.7第9页企业和金融部门脆弱性企业和金融部门高杠杆比率(高债务与权益比)企业和金融部门投资收益恶化

向私营部门提供信贷大量增加是与80年代金融自由化同时发生,而呆账问题在90年代初即已出现.

外部冲击或宏观经济不稳定会造成现金流量和净值猛烈变动,而高杠杆化企业对此防范能力尤其脆弱.

第10页企业和金融部门脆弱性企业和金融部门高杠杆比率

信贷膨胀:向私人部门发放信贷大大高于收入本身所表明水平.

对私营部门信贷占GDP百分比

国别1996印度尼西亚56韩国75马来西亚142菲律宾54泰国100阿根廷19巴西31智利55墨西哥22第11页企业和金融部门高杠杆比率第12页企业和金融部门脆弱性企业和金融部门投资收益恶化

90年代中期,非金融企业高杠杆率和收益情况恶化,共同转化为银行向私营部门提供信贷质量下降和风险增加.非金融企业资产收益率(百分比)

国别1988-19941995-1996升降幅印度尼西亚7.85.4-31%韩国1.90.9-53%菲律宾5.34.4-17%泰国7.42.8-62%新加坡5.24.8-8%德国3.02.2-26%美国2.43.233%日本1.81.2-33%第13页二、危机暴发和蔓延两起重大事件引发泰国1997年危机资产价格泡沫破裂1996年出口增加突然放慢速度其它原因：中国原因、日本原因

第14页二、危机暴发和蔓延资产价格泡沫破裂加速了银行和金融企业贷款业务和资产负债表质量恶化。

第15页二、危机暴发和蔓延1996年泰国等亚洲国家出口增加突然放慢速度世界性进口需求下降（全球半导体需求周期性下降）美元升值，造成亚洲国家货币升值。

第16页二、危机暴发和蔓延危机暴发：企业部门和金融部门情况恶化；国际游资对其货币投机性压力数次发生；首先，货币当局提升利率和动用外汇贮备来保卫联络汇率制度。另首先，1996年12月，中央银行开始大规模注入流动性来支持陷入困境银行和金融企业。在其后6个月中，这类贷款增加了4倍，汇率稳定压力到达最高峰，造成泰铢在1997年7月宣告浮动。

第17页二、危机暴发和蔓延泰国汇率制度演变时间汇率制度1928，4-1932，5钉住汇率1932，5-1939，9钉住英镑1939-1942，4外汇管制1942，4-1946，5钉住日元1946，5-1947钉住英镑1947-1956，1实际上围绕美元浮动/平行市场1956，1-1963，10实际上围绕美元波动1963，10-1978，3钉住美元1978，3-1997，7实际上钉住美元1997，7-1998，1自由浮动1998，1至今管理浮动第18页资本自由流动固定汇率制度独立货币政策蒙代尔三角与东亚金融危机

第19页二、危机暴发和蔓延危机蔓延泰铢瓦解后↓1997年7月中，马来西亚林吉特和菲律宾比索浮动1997年8月中，印度尼西亚卢比浮动6-11月，四种货币对美元贬值25%-30%1997年10月，韩圆贬值50%↓资本外流和对货币投机性压力在该地域蔓延，延至中国香港和台湾，后又涉及区外阿根廷、巴西、墨西哥↓1998年下六个月，卷土重来，造成俄罗斯卢布贬值，并公布债务延期偿付申明↓造成新兴市场金融工具严重和更普遍衰落第20页危机蔓延汇率指数（1997年3月—1998年9月）注：①美元对每种本币汇率；②1997年3月=1第21页东亚金融危机暴发韩、日减少石油、天然气进口俄罗斯国际收支恶化，卢布贬值，并停顿偿还部分债务

全球投资者恐慌，减持新兴市场国家证券美国长久资本管理企业破产第22页三、危机后恢复：增加与隐患并存泰国经济增加率（1995-年）第23页三、危机后恢复：增加与隐患并存印度尼西亚经济增加率（1995-）第24页三、危机后恢复：增加与隐患并存马来西亚经济增加率（1995-年）第25页三、危机后恢复：增加与隐患并存韩国经济增加率（1995-年）第26页泰铢美元汇率指数（1995年1月-年12月），1995年1月=1隐患1：钉住美元汇率制度没有根本改变第27页隐患：钉住美元汇率制度没有根本改变

印尼卢比美元汇率指数（1995年1月-年12月），1995年1月=1第28页隐患：钉住美元汇率制度没有根本改变

马来西亚林吉特美元汇率指数（1995年1月-年12月），1995年1月=1第29页隐患：钉住美元汇率制度没有根本改变

菲律宾比索美元汇率指数（1995年1月-年12月），1995年1月=1第30页隐患：钉住美元汇率制度没有根本改变

韩元美元汇率指数（1995年1月-年12月），1995年1月=1第31页东亚国家货币价值中美元权重货币预计值A预计值B韩国元0.960.84泰国铢0.910.86马来西亚林吉特0.780.87印度尼西亚卢比0.950.97菲律宾比索1.071.07注：A为JeffreyA.Frankel和Shang-JinWei做出预计值；B为C.H.Kwan做出预计值。资料起源:IMF《世界经济展望》1997年10月。第32页隐患2：出口导向型增加模式没有根本改变亚洲五国贸易差额（亿美元），1994-年第33页年发展中大国对外贸易（商品和服务贸易）单位：亿美元中国印度韩国墨西哥巴西俄罗斯土尔其印度尼西亚沙特阿拉伯波兰商品和服务贸易出口65588272992109120379108981318953进口60659392698216680113011022791667999总计12623176656904186189233381932168919851952贸易年均增加率（%,1990—）19.59.110.010.78.18．910.78.15.713.3开放度（%）65．325．583．761．931．357．463．865．679．280．6开放度（%，1990年）29．316．556．738．313．7—30．949．678．157．9注：俄罗斯基期数据为1994年。资料起源