【水井坊的财务分析及行业对比案例报告18000字（论文）】

西华大学毕业论文西华大学毕业论文水井坊的财务分析及行业对比案例报告【摘要】随着越来越多的企业加入资本市场，加上疫情带来的影响，使得企业间的竞争进一步加重，对企业的真实经营情况和财务现状进行分析，作出真实、合理的评价，对于经营决策者作出积极可行的决策起着至关重要的作用，因此对企业进行财务分析是有必要的。本文是主要是以水井坊的财务分析为研究对象，运用财务指标分析法，参考相关文献，并结合同行业中比较优秀的企业和处于同一水平的企业的各年报表数据进行对比，对水井坊公司的三大能力进行分析。通过对水井坊公司近四年三大能力的分析研究，找出该公司现存在的财务问题，并分析其处于困境状况的原因，最后根据公司财务问题提出切实可行且符合公司实际情况的财务解决方案。通过此研究，希望对酒类相关企业可持续发展，能有一定的提供参考意义。【关键词】酒类制造业；财务指标分析法；财务分析；财务困境目录TOC\o"1-3"\h\u18417一．引言 49581.研究背景 4326212.研究目的和意义 5122983.研究方法和内容 524679（1）内容 516678（2）研究方法 6245984.国内外研究综述 615277（1）国外研究现状 619431（2）国内研究现状 73495二.财务分析理论和方法 778811.财务分析定义 779852.财务分析的基本内容 776173.财务分析的主体和目的 743904.财务分析方法 824166（1）比较分析法 825159(2)比率分析法 811762（3)因素分析法 813944三．水井坊案例背景分析 9179203.1水井坊公司概况 964093.2水井坊公司财务报表财务指标分析 9256613.2.1公司偿债能力分析 966933.2.2公司盈利能力分析 14175513.2.3公司营运能力分析 17268453.3水井坊公司财务问题的具体表现 21147183.3.1企业偿还短期偿债的能力比较弱 21221243.3.2成本费用控制不力 21155893.3.3存货周转率低 22216613.3.4抗风险能力差 23254023.4水井坊出现财务问题的原因 24206153.4.1流动资产流动性管理薄弱，流动资金不足 24117483.4.2产品体系比较单一 2651093.4.3销售渠道相对单一，销售成本费用较高 26239303.4.5管理人员变动频繁，风险意识较弱 2727440四．对水井坊财务状况的建议 28109894.1产品创新，增加研发投入，提升产品质量 28312444.2开发新的营销渠道，充分利用创新互联网模式 29181384.3适当控制费用，更精准的投放广告 30169954.4加强财务管理，完善风险评估体系 3014491五．研究总结和管理启示 3112134结束语 3217117参考文献 3321606附录 3425010结束语 3717161致谢 37一．引言1.研究背景中国的酒文化源远流长，白酒成为人们日常生活、社交不可或缺的重要组成部分。随着经济的发展，人们的消费习惯逐步发生转变，酒的替代产品日益丰富，消费者拥有更多的选择，酒类的整体市场呈现出下滑趋势。目前，酒类市场竞争日益加剧，头部企业牢牢占据着高端市场，中低端市场则出现了大量产能过剩。在过去十年间，由于整体市场下滑，竞争加剧，以及企业管理经营不善，有6家上市公司出现过财务危机。如何顺应新的消费需求，成为企业未来经营的重要思考方向。在行业环境复杂多变和酒类企业竞争激烈情况下，水井坊风险应对能力比较差，经营情况恶化，在2013的三年期间企业被定为财务困难企业。虽然水井坊公司后续成功脱困，但是公司仍然避免不了存在相应的财务问题，就2020年而言，当宏观环境不好，几乎所有行业都遇到困难的时候，水井坊公司的业绩也出现了明显的下滑。因此，环境的变化多样以及企业自身的不足迫使公司更应该积极从自身找到企业存在的的问题，积极主动的采取一系列的措施来应对财务困境。本文以水井坊为例分析企业存在的问题，以及存在问题可能的原因以及解决对策，为行业内其他公司进行自身财务分析提供参考。2.研究目的和意义本文以水井坊为例，采用财务分析方法，分析企业的具体真实数据，帮助管理者发现日常运营中的问题,并及时解决问题。有利于相关使用者和决策者了解企业真实的运营状态，从而做出正确的决策；同时，可以通过对水井坊公司脱困的研究，为其他陷入财务困境公司恢复健康正常发展提供借鉴和指导。3.研究方法和内容（1）内容本文分为五章，具体内容如下：第一章：引言。引言部分大致分为三大块。本课题是在什么样的大环境下，进行的研究分析，再者是研究本课题的真实意义，以及所要达到的最终目的，最后是本课题是采用什么方法进行行文，及研究的对象以及它的内容，这是主要。第二章：介绍财务分析定义和理论，以及本文用到的各种财务分析方法。第三章：以水井坊为案例，进行相关解析。包括水井坊简介、三大能力对比分析；从财务角度出发，总结出水井坊存在的财务问题，并解析问题产生的原因。第四章：主要是针对上述水井坊公司财务状况进行的财务评价，一一对应出现的财务问题，制定出对应的改善措施。第五章：结论和启示。通过分析案例，总结出酒企的财务问题，逐条分析其原因。从而得出对应结论，再依据结论制定改善措施和经验总结。（2）研究方法第一，文献研究法。上网信息检索大量文献，图书馆阅读书籍，进行理论知识储备，然后运用理论进行科学分析。第二，案例研究法。本文以水井坊为案例-知名酒类上市企业之一，采用财务指标法分析出公司可能出现的财务问题，挖掘出对应问题的原因，并陈列出解决问题的策略，为其他公司评价自身的财务问题提供一些启发。[]第三，比较分析法。采用比较分析法，纵向分析水井坊2016到2019年的财务指标，横向分析水井坊企业财务数据以及与同行业财务数据进行同比，是本文的分析更具有参考意义。4.国内外研究综述（1）国外研究现状Jan提出：在对企业进行财务报表分析时，要充分融入企业的长期经营战略。首先，分析的财务数据一定要具有真实性，数据真实反映企业经营状况。然后针对各项指标，采用科学和系统的放学进行全面分析。[]David认为比较分析法是通过对公司不同阶段但性质相同的数据进行分析，比较分析法首先需要确立一个基期的数据，然后用其他年份的数据与基期数据进行比较，发现其中的差异性，并且对产生这些差异的原因进行分析，从而得出相关的结论，它是财务分析财法中的一种重要的分析方法。[]JonesKR表明要想彻底的了解一个企业，财务分析不可或缺。其中，哈佛框架分析是经典的分析方法之一。运用系统的财务分析方法，不仅可以充分了解企业的过往，解析企业当下的境况，以及预测企业未来走向，并为企业制定经营战略，提供依据性参考。[]Pacheco认为上市公司的财务报表分析不仅局限于三大能力分析，还要报表后面附带的信息进行分析解读，这样才更充分全面。[]Erkki认为：在对企业财务报表进行分析时，首先应确立分析目标，然后针对目标，收集和整理数据。通过系统的财务分析方法，一步一步由浅入深解剖相关财务指标，诊断企业当下面临的实际问题。最后得出结论，才能对企业实际经营有指导意义。[]（2）国内研究现状我国现存大量的财务报表文献研究，分析了众多案例。黄世忠主张：我们不能只简单的对冷冰冰的数字进行分析，分析时要有理论逻辑架构。比如：在分析时，要结合报表中的盈利指标、资产负债状况以及现金流量表指标等，通过财务模型分析，结合企业具体经营实情，这样的分析才能真实、客观。[]陈瑜在《试财务报表分析视角》一文中提出在财务报表分析时，不能单一的从一个方面分析，需从不同的角度分析。系统整体分析对完善财务管理的理论，为实务工作的展开有非常大的作用。[]吴义惠在他的书籍中研究了，财务管理和财务分析分析的不同，财务管理主要偏向于经营者，财务报表分析更与大众更贴近。[]田野把企业实际经营和财务报表分析紧密结合起来，他提出应系统性的评价企业的经营状况，这样才能使财务分析更加的有效。[]杨忠莲则表明财务报表分析，在分析企业的三大报表时，需参照横向和纵向两个维度，分析它们的结构以及明细指标数据。[]付梅英于《谈上市公司财务报表分析》一文中指出，财务报表分析应不满足于从三大能力开始分析，还要对于附有的相关文件和内容进行分析和理解，对于报告中，一些重大事件的披露，要结合企业实际情况，深入了解它的会计政策以及会计估计。[]二.财务分析理论和方法1.财务分析定义财务分析是指通过对报表数据资料以及其他相关资料进行一系列的专业分析，包括对筹资、投资、日常经营活动，以及偿债、盈利、营运能力的分析,然后再把准确无误的信息，送达到使用者手上。例如投资者、债权人、其他关心该企业的组织或个人,使他们更准确地理解财务报表，帮助企业复盘过往、判断当下实际以及对未来经营走向进行预测，为企业经营者在制定重要决策时提供依据和参考。2.财务分析的基本内容财务分析的主要研究对象是企业的财务报表，如资产负债表、现金流量表和利润表。财务分析主要分为企业偿还短期、长期债务的能力，营运能力，企业管理资产的效率，以及盈利能力，企业获利的本事分析三大块。3.财务分析的主体和目的财务分析的结果，大多是企业经营者、投资者、债权人等人在使用。它是想通过财务分析，得出分析结论，把准确的信息提供给使用者。报表分析的终极目的是，能够使他们更准确地理解财务报表，从而做出更合理的决策。4.财务分析方法财务分析方法大体有以下几种：（1）比较分析法比较分析法指对企业的财务报表中的数据进行对比，以此来发现不同之处和矛盾对立之处。比较分析法也分为了几种类型，分类依据是不同的比较对象。以下就对这两种类别进行介绍：（一）同企业数据纵向比较：指同企业的不同年份或月份的数据或指标相比较。分析出企业不同时期的财务差异，判断企业短期或长期的发展趋势。因此也被称作“趋势分析”。（二）同类的企业横向比较：指将本企业的数据与其他同行业的企业同时期的数据相比较，以此来判断企业在整个行业中的水平以及所处的位置。因此也被称作“横向分析”。(2)比率分析法比率分析法指把有关联的财务项目或财务数据拿来作比较，可以计算得出财务比率，且此比率是具有特定的经济意义的。比率分析法可以根据公司与行业标准值或者同行业其他可对比的企业的比率对比，判断出企业的经营情况以及财务状况，并做出相应的评价。比较常见的财务比率有下面四种：一是趋势比率：指在不同时期的同一数据的比值。二是构成比率：组成部分与总体的比值。三是效率比率：也被称作“投入产出比”。四是相关比率：相关比率有广义和狭义两个理解层面。从广义来说，企业所有的财务比率都具有相关性，都可以被叫做相关比率。在这里，相关比率是狭义层面上的。它是排除上面三种比率之后，显示余下的两个相关联的项目之间关系的比率。例如资产负债率。（3)因素分析法因素分析法就是一种溯源，根据现有的指标，分析可能有响指标的一系列因素，找出这些因素与指标之间的关系，并分析各因素对指标影响的方向和程度的方法。视企业或者情况而定，因素分析法不仅可以采取某一重要的因素或者特定的因素对指标进行分析，还可以采用多因素的综合分析法对指标进行分析。三．水井坊案例背景分析3.1水井坊公司概况水井坊，在1996年在上海证券交易所上市，股票代码为600779，全称水井坊股份有限公司。[]公司主要从事高端白酒的生产和销售，主打浓香型酒类，是我国众多的白酒企业之一，也具有很高的知名度。目前为止,公司主要销售白酒品种大致有世纪典藏水井坊以及水井坊典藏等等。一直以来，公司的重要抓手在科研和质量方面，同时公司还大力弘扬产品创新，打造高品格的产品。将来，公司将汇聚多方资源，集中发展白酒产业。同时企业还应兼顾产品创新发展，生产出更具有代表性的产品。3.2水井坊三大能力分析3.2.1公司偿债能力分析短期债务能力反映的是：一个企业它的流动资产对它的流动负债的相关偿还能力。长期偿债能力则是判断一个企业财务能力大小的重要依据。本文主要是对近四年内水井坊与同一行业的两家公司的短、长期偿债能力中的三大比率展开的分析。短期偿债能力分析表3-12016-2019年水井坊公司、泸州老窖和迎驾贡酒短期偿债各指标2019年2018年2017年2016年流动比率水井坊1.681.871.772.20泸州老窖2.402.863.273.93迎驾贡酒2.332.252.472.49速动比率水井坊0.840.840.991.09泸州老窖1.872.272.622.92迎驾贡酒1.061.051.241.30现金比率水井坊0.690.780.861.00泸州老窖1.441.731.931.93迎驾贡酒0.390.370.400.59数据来源：东方财富网水井坊、泸州老窖、迎驾贡酒2016-2019年财务报表纵向来看，从图3-1看出除了16年流动比率超过了2,而17、18、19年的流动比率均低于2,代表公司偿债能力不足。且从16年到19年区间，在2016年达到最高，其余时间流动比率趋势表现为下滑。

从表3-1和图3-1得知，速动比率除了在16年超过1,从17年到19年都低于1，且呈现下降的总体趋势。从公司的纵向分析得出结论：水井坊公司偿债能力比较弱，且从16年到19年公司的短期偿债能力有所下降的趋势。企业除了16年现金比率达到1之外，其余年份都是接近于1的；从纵向来看，企业从16年到19年速动比率逐年下降，现金比率从16的1到17年的0.86，下降了14%,再到到18年的0.78，下降了9%,从18年到19年的0.69环比下降了11.5%，虽然公司的下降比例略有减少，但公司的短期偿债能力依旧偏弱。从公司的短期偿债指标分析得出的初步结论是：企业的短期偿债的能力还是比较弱，且其偿还能力总体呈现逐年减弱的趋势，说明公司的短期偿债能力还是存在一定问题，公司应该注意短期偿债相关问题，确保相关债权人的利益。横向对比，从图3-2看出，三家公司16–19年的的流动比率虽然都呈现下降走势，但泸州老窖和迎驾贡酒的流动比率都处于2之上，明显均高于水井坊。水井坊的流动比率远远落后同行业比较靠前的泸州老窖，但与同水平的迎驾贡酒相比，公司偿债能力较弱。横向对比，从图3-3看出，泸州老窖16–18年速动比率均超过了2,就其最低的19年，其速动比率也超过了1.5；迎驾贡酒从16–19年即使有所下降，但速动比率均超过1,从18年到19相对比较稳定；相比较与前两家公司，水井坊公司除了16年速动比率大于1之外，从17–19年速动比率均低于1，是三家公司中速动比率最低的。从横向比较来看，水井坊公司与同行业其他公司短期偿债能力之间的差距还是比较明显的，短期偿债能力还是相对较弱，公司应该对财务风险的控制还是有所欠缺。从图3-4看出，相对比于泸州老窖16-19年平均现金比率，1.98，水井坊公司平均现金比率在0.95左右，迎驾贡酒平均水平是0.49。对比分析出，水井坊的现金比率远低于泸州老窖，但相对比于同行业同一水平的迎驾贡酒公司来说，水井坊公司的现金比率又比它略微高一些，总体来说，它与行业水平基本持平。公司长期偿债能力分析表3-22016-2109年水井坊公司、泸州老窖和迎驾贡酒长期偿债各比率2019年2018年2017年2016年资产负债率（%）水井坊46.4841.9443.3433.31泸州老窖32.3824.2522.4918.64迎驾贡酒31.6332.3329.9530.32产权比率（%）水井坊85.7270.5575.3649.33泸州老窖34.7131.6228.5222.14迎驾贡酒44.4446.0641.4542.06利息保障倍数（%）水井坊-4664.93-5342.16-3762.77-4276.81泸州老窖-2876.24-2066.16-3112.14-4203.50迎驾贡酒-13684.12-11086.89-6654.91-6275.96数据来源：东方财富网从图3-5和表3-2可以看出，16年到19年的水井坊公司的资产负债率总体水平比较稳定，都低于50%以下，在40%上下浮动，说明债权人的权益还是能得到保障。从公司的纵向分析来看，水井坊公司资产负债率从16年到17年，18年到19年资产负债率均呈现递增的趋势，直到19年公司的资产负债率接近50%，说明水井坊公司偿债能力有所下降。就公司的产权比率分析而言，四年企业的产权比率，虽然逐年上升，但均还未到1，说明公司可能采取的是低风险低报酬策略。公司较低的产权比率，表明企业的长期偿债能力比较好。这16年到19年数据的来看，上升的资产负债率以及产权比率，代表企业的经营风险逐步转移到债权人负担，企业的偿债能力相应的有所下降，企业应该注意相应的债务偿还财务风险。横向对比来看，从图2-2-2和图2-2-3可以看出，水井坊公司的资产负债率和产权比率从16年到19年中，对比同行业其他两家公司，水井坊的比率是三家公司中比率最高，且逐年上升，说明水井坊公司的长期偿债能力从2016年起是三家白酒公司中最差的一家，长期债务状况较差，财务风险较高。3.2.2公司盈利能力分析盈利能力反映的是企业在获得收入方面的能力。以下集中对企业的成本费用利润率、总资产利润率和销售净利率这三方面展开分析。2019年2018年2017年2016年费用利润率（%）水井坊44.7235.7227.9031.20泸州老窖61.9655.2048.1842.25迎驾贡酒48.6945.2744.8846.14总资产利润率（%）水井坊20.9418.1212.0310.20泸州老窖16.0515.5313.1714.26迎驾贡酒13.3712.1411.3312.09销售净利率（%）水井坊23.3520.5516.3819.11泸州老窖29.3526.8925.0323.48迎驾贡酒24.6622.3421.2622.49表3-32016-2019年水井坊公司、泸州老窖和迎驾贡酒各盈利能力指标数据来源：东方财富网总资产利润率它显示的是，企业投资的总资产，投入运营之后给企业带来的收益。大部分的企业都希望它越高越好。销售净利率反映的企业净利润和企业销售收入的关系。通常情况下，这个比值愈高，则表明企业在单位收入达到的净利润愈高，同时企业具有更高的报酬获得能力。成本费用利润率，体现的是企业每花的一分钱给公司带来的收益。该项指标愈高，公司的花费的每一份消耗所带来的收益越高，企业的收益愈好。[]从表3-3和图3-9数据，我们可以知道在2016年—2019年期间企业的总资产利润率均在10%之上，且表现为稳定上升的势头，其中2017年至2019年上升最明显，水井坊公司的总资产利润率从17年的12.03%长到19年的20.94%，上升了8.91%，表明公司资产利用率逐年上升，获利能力向好。销售净利率是企业获利的最佳代表，反映的是企业日常经营所赚取的净收入。根据表3-3和图3-9数据分析，2019年与2016年比较，其中销售净利率提升4.24%。企业这四年期间净利率不断上升，而且趋势平稳。费用利润率，一般在30%左右较为正常，该项比率越高，企业的经营收益就越好。从表3-3和图3-9可知，水井坊公司除了在17年费用利润率只有27.90%之外，其余三年的费用利润率均高于30%，且从17年到19年费用利润率上升了接近16.82个百分点，该比率在近三年里表现为不断上升的趋势，反映企业这几年的为经营投入的成本不断回收，企业的获取利润的能力也在逐渐增强，未来也有望继续保持上升的趋势。企业应该进一步加强销售管理，在主营业务上发挥充分的优势，提高企业自身的销售净利率，同时加强企业的成本控制，为企业未来的营业活动赢得更大的收益。从3-10、3-11、3-12图分析，通过对水井坊和其余两家公司盈利能力的三项指标横向对比的折线图可以看出，水井坊公司总资产利润率在三家公司中上升最快，虽然16年的总资产利润率比泸州老窖和迎驾贡酒都低，但从17年开始水井坊公司的总资产利润率快速上升，直接超过了泸州老窖，从17年到19年直接上升了8.91个百分点。从三家公司横向对比来看，说明水井坊公司的资产获利能力比较好，资产利用情况较好。从上述费用利润率和销售净利率折线图中可知，水井坊公司的费用利润率和销售净利率虽然从17年开始上升，但从横向比较，水井坊公司的两个比率不仅低于泸州老窖，甚至低于行业同水平的迎驾贡酒公司。费用利润率低说明企业为获得利润支付的代价相对于同行业其他公司较大，成本费用控制还有待提高。从水井坊公司销售净利率低，可以看出，水井坊公司在盈利能力方面和泸州老窖公司之间存在着比较大的差距。同时与行业同一水平的迎驾贡酒公司的盈利能力的销售净利率中，迎驾贡酒的销售净利几乎都比水井坊高，虽然两者之间的差距逐渐缩小，从17年相差4.88个百分点逐渐下降至1.31个百分点，说明水井坊公司销售获利方面的水平相对较低，但其销售获利能力逐渐增强。3.2.3公司营运能力分析企业营运能力，它体现的是企业运用资源的利用效率。[]本文从以下四个方面入手：一是企业应收账款周转率，分析其资金周转效率。二是企业存货周转率，分析周转速度以及存货健康程度。三是固定资产周转率，分析企业资产配置是否合理。四是总资产周转率，分析整体资产经营效率。表3-42016-2019年水井坊公司、泸州老窖和迎驾贡酒各营运能力指标2019年2018年2017年2016年应收账款周转率（次）水井坊112.0648.5641.3491.59泸州老窖1105.011423.511745.931029.95迎驾贡酒73.5256.1744.7345.82存货周转率（次）水井坊0.420.450.500.37泸州老窖0.890.971.101.17迎驾贡酒0.530.610.610.65固定资产周转率（次）水井坊6.726.014.802.63泸州老窖12.4112.099.017.22迎驾贡酒2.652.602.372.30总资产周转率（次）水井坊0.990.940.820.59泸州老窖0.610.620.620.62迎驾贡酒0.560.570.540.56数据来源：东方财富网应收账款周转率代表企业应收账款流动效率，具体表现在一个会计年度里的应收账款的周转频率。应收账款周转率愈高，代表企业资金流转效率高，企业经营活动效率越高，同时也表明短期偿债能力也越强。存货周转率反映日常经营过程中的效率，包括原材料，以及产品等。通常情况下，企业的存货周转率愈高，则表明它的存货周转速度快，企业的资产运营效率愈高效。在应用这一指标时，应当分别行业具体情况来评价，还应该实事求是，某些情况下过高也代表存在一定的问题，比如，存货不足给公司带来的脱销问题。固定资产周转率。通常来说，固定资产率指标愈高，则意味着固定资产得到了合理以及有效的利用。反之，指标值愈低，代表企业固定资产闲置较多，他们未能得到合理的利用。总资产周转率是企业全部资产的使用效率。总资产周转率体现的是企业所有资产周转情况的一种整体、综合性评价，是最具有综合性的指标。从表3-4和图3-13可知，水井坊公司的应收账款周转情况在这几年在17年达到最低水平，之后逐渐向好的趋势发展，公司的应收账款周转率从16年到17年减慢了50.25次，从17年开始稳步变好，特别是从18年到19年期间，水井坊公司应收账款周转率加快63.5次，充分说明公司的坏账和费用得到了有效改善和控制。而存货周转的情况恰好和应收账款周转的情况相反，公司只在16年到17年存货周转加快了0.13次，从17年开始，企业的存货周转情况就逐渐变差，代表企业存货周转有一定的问题，且逐年减弱。企业应该从多方面找出存货管理存在的问题，在保证企业存货生产经营连续性的同时，尽可能降低存货资金占用率，提高存货管理效率和资金效率。水井坊公司的固定资产周转率和总资产周转率从16年到19年，均在逐步变好。固定资产周转情况从16年的2.63次到19年的6.72次，加快了4.09次。这表明水井坊公司的固定资产利用的越来越好，带来的收益也越来越高。相应的，公司的总资产周转情况从16年的0.59次到19年的0.99次，加快了0.4次，表明企业的总体资产的流动性和周转能力逐渐向好，逐步提高。从三家公司的营运能力指标对比，水井坊公司除了在总资产周转率上的表现值得肯定，其余的表现都比较弱。相对比于泸州老窖应收账款周转情况从17年开始逐渐恶化，水井坊公司和迎驾贡酒公司的应收账款周转情况从17年开始逐渐向好。就横向对比来看，水井坊公司相比于同行业同一水平的迎驾贡酒要略微的领先，但对比起行业比较领先的企业泸州老窖，却远远不及，就拿17年做对比，泸州老窖的应收账款周转率比水井坊公司高达1704.59次。公司应在管理应收账款的上有所作为，尽可能的降低企业坏账损失和应收账款催收的费用。水井坊公司的存货周转情况相对比于泸州老窖和迎驾贡酒来说，相对较弱，并且从16年到17年有短暂性的变快，但从17年开始存货周转速度还逐渐变慢，且常年的存货周转率普遍都不高。说明企业存货周转率比较低，存货的管理效率也比较低，存货占用资金较多，企业的利润率较小。企业应该重视存货的控制和管理效率问题，避免因为存货管理不当而造成利润下降。迎驾贡酒的固定资产周转率这几年相对比较稳定，水井坊公司和泸州老窖的固定资产周转率稳定上升，逐渐趋向变好。虽然水井坊公司的固定资产周转率相比较于泸州老窖还是相差比较多，但跟迎驾贡酒比起来，水井坊公司还是略微高于迎驾贡酒。例如，19年泸州老窖公司的固定资产周转速度比水井坊公司快5.69次，但水井坊公司的固定资产周转速度却比迎驾贡酒快4.07，说明水井坊公司的固定资产周转率在同行业中还是处于中等水平，并且逐年向好。公司的固定资产利用还是相对比较好，但企业还是应该更加注意固定资产投资或者结构分布是否合理，提高企业固定资产的利用水平，提升企业运行能力，收获更多的生产经营成果。就总资产周转率情况来看，泸州老窖和迎驾贡酒这几年都趋于稳定的状态，而水井坊公司的总资产周转率却逐渐变好，且远高于泸州老窖和迎驾贡酒。在19年，水井坊公司的总资产周转速度比迎驾贡酒高出0.43次，甚至比泸州老窖都高出0.38次。通常认为总资产周转率在0.8左右是比较合适的，通过表格可以看出在2017年至2019年总资产周转率均已经超过0.8这一数值，甚至在19年直接逼近1，而泸州老窖却一直稳定在0.62，迎驾贡酒一直维持在0.56左右，与水井坊比起来还是相差一大截。这说明水井坊公司的总资产周转率在同行业中处于领先地位，且逐年越来越高，并且保持的很好。说明水井坊公司的营运水平较好，在同行业竞争中一定竞争力。同时表明公司运用资产所开展的经营成果较好，总资产的利用效率较高，经营效率不错，进而企业的偿债能力和盈利能力在行业中处于优势地位。3.3水井坊公司财务问题的具体表现3.3.1企业偿还短期偿债的能力比较弱从图3-1、图3-2、图3-3、图3-4可知，相对于其他公司，自身偿债能力不足，而且偿债能力也没有得到提高。说明企业应该注意自身的短期偿还能力。3.3.2销售费用高表3-52016-2019年水井坊各费用数据科目2019年2018年2017年2016年营业收入(万元)353869281906204838117637营业成本(万元)60631511214288528040销售费用(万元)106441854345506824968管理费用(万元)24981269672259218091财务费用(万元)-2308-1345-1080-613数据来源：东方财富网水井坊2016-2019年财务报表从表3-3分析可知，从16年到19年，营业收入逐年增长，导致相应的营业成本增加。特别是19年，营业收入实现35.39亿元，同比18年增长了25.53%；营业成本实现6.06亿元，上升了18.60%。其中销售费用是增加的，增长了24.59%；管理费用是下降了，下滑了7.36%；财务费用反而是收到利息。2016年开始，每年销售费用比率都在增长。2019年，公司营业收入增长率在18家酒类企业中排名第五，净利增长率排名第8，总体来说公司在2019年增长率清晰可见，也优先于同行业平均水平。当然在这光鲜的背后，公司也付出了将近10.64亿元的销售费用，其就2019年花费的销售费用几乎占到营业收入的30%。相当于公司几乎拿出了超过三分之一的营业收入用于营销推广，超高的销售费用率在同行业排第一。综合表2-3、表3-3以及图2-3-2分析得到，水井坊公司近四年即便是营业收入逐年增长，但是相应的销售费用率逐年增长更快，企业费用利润率相比同行业水平较低，说明企业费用增长的速度快于企业的利润增长率，企业投入相关的费用也没有得到最高的收益。凸显了企业存在的明显的成本控制问题，企业也应该思考是否需要这么大的销售费用的投入，企业投入的费用是否能够增加企业的收益，以及是否应该做相应有关战略的调整。3.3.3存货周转率低表3-6水井坊存货相关数据2019-12-312018-12-312017-12-312016-12-31存货(万元)1520041344599204180323资产总计(万元)394598319798278889220354存货占总资产比（%）38.52%42.04%33.00%36.45%存货周转天数(天)850.46797.52723.47976.14数据来源：东方财富网水井坊2019-2016年数据从表3-6得知，从16年到19年水井坊的存货数量越来越多，存货占总资产比率也从16年的36.45%上升到18年的42.04%，存货数量在19年高达15.20亿元，同比18年增长了13.05%。根据数据显示，从17年到19年，公司的存货周转天数越来越高，周转率逐渐降低，到2019年，公司的存货周转天数已高达850.46天。酒企库存大主要有两大原因：一是白酒的存储时间与它的价值成正比，通常来说酒越陈越好。因此，酒从生产端到消费端中间产生了一段长时间的库存周期，这是导致酒企库存大的一个客观因素。二是整个酒类大市场下滑，不少细分渠道市场萎缩。而且各家企业商品同质化严重，导致竞争加剧。为了维护市场份额，在现有存量市场中激烈竞争，水井坊也不得不保持大量的产品库存。数据分析，公司的存货较多，但存货太多未必是件好事，上述分析得出公司存货较多，相应企业针对与存货管理也不太合理，存货占用资金较多，进而也会降低企业的利润。企业应该重视存货的控制和管理效率问题，避免因为存货管理不当而造成利润下降。3.3.4抗风险能力差表3-7水井坊2020、2019年前三季度业绩报告对比2020-9-302020-6-302020-3-312019-9-302019-6-302019-3-31营业收入(万元)194595804127287226505216898592979净利润(万元)501821030819094639203395921856数据来源：巨潮资讯网水井坊2019、2020年各年前三季度报表疫情的出现，企业的业绩在2020年出现了严重的下滑。2020年第一季度营业收入下降了21.63%，净利润下降了12.64%。企业2020年二季度水井坊实现营业收入8.04亿元，对比2019年16.90亿元的收入，下滑了52.42%；公司的净利润下降了69.71%。2020年第三季度营业收入为19.46亿元，虽然比起前一季度有所上升，但比起19年同一季度的26.51亿元下降了26.58%，净利润同比上年下降了21.49%。综上所述，水井坊企业2020年营业收入以及净利润相比前一年下降非常明显。2020年与2019年各自前三季度的对比，显现出公司在2020年的营业收入以及营利能力，反而比起上年都是大幅下滑。虽然2020年的确出现了不可抗力的因素，公司也将营业收入大幅下降的原因归结为疫情影响，但公司自身也有一些因素。表3-8贵州茅台2020、2019年前三季度业绩报告对比2020-9-302020-6-302020-3-312019-9-302019-6-302019-3-31营业收入(万元)672149443952802440539609346639487792164400净利润(万元)358506723927551386285324123021196531191572数据来源：巨潮资讯网贵州茅台2019、2020年各年前三季度报表表3-9五粮液2020、2019年前三季度业绩报告对比2020-9-302020-6-302020-3-312019-9-302019-6-302019-3-31营业收入(万元)424927730767532023823371016327151041759025净利润(万元)152268911370998060491312620980709681179数据来源:巨潮资讯网五粮液2019、2020年各年前三季度报表综合表3-9和3-10分析可知，即便是遇到疫情，贵州茅台，去年第一季度的营业收入同比上年同一季度，也是上升的幅度达到12.76%,净利润增长了16.34%。同例，2020年第二、三季度得营业收入和净利润同比2019年第二、三季度均在上升。同时，五粮液2020年前三季度营业收入和净利润相比2019年前三季度均是在上升。通过水井坊、贵州茅台和五粮液2020年与2019年数据分析做对比，在经济不是很好的时期，茅台和五粮液也是呈现的增长趋势，水井坊就处于下降的阶段。面对三家同样出同一环境下，然而各自经营状况却大不相同，客观上代表了这家酒企面对外部不好因素时展现的防风险能力。对白酒来说，产品当然是一个企业最重要的，但是，外部环境日益复杂，变化也是多样的，所以企业的抗风险能力这就显现出它的重要性。从上部分析，相对于行业内比较优秀的企业，水井坊企业抗风险能力比较弱，公司并不能像贵州茅台和五粮液一样，即便在疫情严峻的情况下也能稳定增长，在行业内扎稳脚跟，这与企业本生的强健的抗风险能力有关。3.4水井坊出现财务问题的原因3.4.1流动资产流动性管理薄弱，流动资金不足表3-102016-2019年水井坊现金流情况2019201820172016经营活动现金流量(万元)86774431096114338191投资活动现金流量(万元)-21419-1317713834-20457筹资活动现金流量(万元)-43613-30306-22513-3671现金及现金等价物(万元)21742-3745246414064数据来源：巨潮资讯网水井坊2016-2019年现金流量表由表4-1分析可知，水井坊企业的现金及现金等价物净增加额除了在2017年有所上升，从2017年到2018年呈现的都是下降的状态，甚至在2018年为负值，2019年的净增加额相对于2017年也是下降的。从水井坊不同的现金流来看，企业的经营活动状况从2016年到2019年是逐年在向好。从投资来看，除了2017年企业产生了可观的投资现金流，在2016、2018、2019年，均是负数的现金流，说明企业在选择投资活动的时候，可能没有考虑到投资回报率。从筹资活动看，2016年到2019年，企业均为负数，初步表明企业资金流出多余流入。从总体来看，企业净现金流不稳定，现金流量入不敷出，导致企业能用于偿还债务的能力也比较弱。表3-112016-2019年水井坊部分流动资产及其占比2019201820172016会计科目金额占流动资产比率金额占流动资产比率金额占流动资产比率金额占流动资产比率货币资金(万元)12432940.86%10258741.89%10295748.93%7248945.45%应收账款(万元)28870.95%34291.40%81813.89%17291.08%存货(万元)15200449.95%13445954.91%9204143.74%8032350.37%流动资产合计(万元)304292244891210411159477数据来源：巨潮资讯网水井坊2016-2019年资产负债表从表4-2分析可知，企业货币资金占流动资产的比率这几年呈现下降的趋势，从2016年的45.45%下降到2019年的40.86%，相反，水井坊公司的存货占有比率却是一直占到很大的比率，在2018年达到54.91%，相比同年的货币资金占有比率高出13.02%，说明企业的存货在总得流动资产占有很大的比率。存货也是流动资产中不容易表现的部分，在偿还债务时，也是不能全部表现偿还债务的。因此企业短期偿债能力比较弱，也一部分原因是由于企业存货占有太高，当然也跟酒类企业的性质有关，酒类需要存放时间。分析可知，公司流动资金较少。3.4.2产品体系比较单一从2020年披露上半年财务报告的经营数据中，上半年公司总共所有酒销量为2367（千升），相比于2019年下降73.19%。其中，统计出企业高端酒类下降最为厉害。同时，公司的净利润也下降明显。。初步分析出水井坊两次业绩下滑的主要原因，是公司的产品集中于中高端，产品体系比较单一，在出现不可抗力因素或者行业调整期间时期，企业业绩会大幅下滑，经营情况也不太理想。从2019年来看，水井坊白酒创造的收入为35.38亿元，其中高档酒收入最对，占总销售收入的96.3%，然而低档酒销售收入极少，仅为0.12%。从产品体系来说，高端白酒是企业的主要产品以及销售来源，大致价格在300-1700元，属于中偏高端，企产品定位与其他公司不同。对比之下，茅台、泸州老窖等白酒类企业每年都会生产一部分低端酒类，也有相应的收入。综合来看，水井坊的产品主要还是面向的是中高端消费市场，产品结构中高端产品整体占比是很高的。由于市场消费结构发生大的改变，如何应对高端白酒市场萎缩成了企业当下的难题。从财务报表中数据得知，水井坊营收总额并不高，高端白酒产品占总营收的绝大部分。当企业在高端白酒市场受阻时，中端白酒产品带来的营收填补不了高端市场的空缺。因此，水井房企业的营收规模和利润总额出现了整体下滑。在市场大环境好的时候，水井坊营收水涨船高；但在面对市场风险时，则暴露出产品结构失衡的问题，这不利于企业长期稳定的发展。3.4.3销售渠道相对单一，销售成本费用较高市场是受供需关系影响的，在酒类市场整体萎缩时，市场的供给侧还在不断的增加。出现的结果是，缺乏核心竞争力的产品，同质化严重的产品必将竞争加剧。从销售模式上来看，水井坊以总代为主。公司与大区域经销商合作，建立多级分销，这种销售模式有利有弊。具体表现在：初期能利用经销商资源，快速建立产品渠道。弊端则是公司不能参与经销商的经营管理，不能干预经销商的产品经营方向；品牌如果不够强势，对渠道的控制则会较弱。因为不能直接接触消费者，当企业的产品遇阻或缺乏竞争力时，经销商可能会倒戈相向，转向销售竞争对手产品。最后，在终端渠道建设上，白酒产品更加依赖于传统销售渠道，主要以超市等为主。同时，值得关注的是，白酒行业业涌现出了一些强势的互联网渠道品牌，在整体市场下行中逆势生长，可以为水井坊渠道建设进行参考。从公司的年度报表以及行业资深人士的分析来看，水井坊每年会投放大量的钱到广告上。据2010年-2019年财务报表数据统计，企业的广告及促销费用总支出是净利润总和的1.69倍。在据2020年财务报表分析，水井坊2020年销售费用极高，达到2.94亿元，占总成本费用的36.57%。[]相比于今世缘销售费用的15%，相比于五粮液的10%，水井坊可以算的上最高的。可见，公司对于销售费用上开销了一大笔钱。3.4.4管理层不稳定，抗风险意识缺乏受市场环境和营收影响，水井坊疲于应对市场迭代，管理层变动十分频繁。决策层的不稳定，导致公司在制定战略和经营过程中，容易忽视企业的长期核心竞争力建设。公司多次引进多位外籍核心高管，但他们都有一个共性，善于管理，但对国内市场了解不够深入，未能作出有效的本土化实践，整体在任时间都不长。公司请来的大部人管理人员都在，随后也相继离职，这一点证明水井坊的管理队伍极不稳定。[]。核心的管理层频繁更迭，公司内部未能形成一个明确的战略走向。在面对市场瞬息万变的环境下，公司很难形成一股绳，企业的经营和变革受到了诸多限制。其次，管理层缺乏抗风险意识。就比如企业应对2020年的疫情以及行业调整时，都表现出企业的风控意识缺乏，公司在经营过程中，未能做到未雨绸缪。市场竞争环境加剧，经营层在问题应对上显得有些苍白无力，在市场上缺乏抗风险能力。其根源在于企业内部未建立完善的风险预警流程，缺失提前预测风险和应对风险的能力。四．对水井坊财务状况的建议4.1开发新的产品受市场的影响，白酒需求也出现了一些变化。在经济不断发展，消费者需求变化，人们对于酒的品质非常看重，而不是和以前一样只买价格低的产品，消费者对于酒类的消费更加有追求。因此，要想在众多优秀酒类企业中站稳脚跟，挖掘不同细分市场，打造不同消费场景的产品，以此适应新的消费需求。中低端白酒市场竞争激烈，产品差异化小，附加值低，中高端酒在未来有更大的想象空间。水井坊在过去几年间，推出了一系列高端白酒产品。限2012年，水井坊以市场为导向，围绕消费者需求，不断推出多系列新产品的研发和布局。表4-12016年-2019年水井坊研发费用表项目2019年2018年2017年2016年研发支出（元）2182.30万747.75万1387.47万1294.19万研发费用占比（%）0.620.270.681.10技术人员占公司人数（%）1.842.022.303.17数据来源：水井坊2016-2019年年度报告从表5-4分析得出，水井坊近几年在研发费用上不断加大投入，产品不断推陈出新。其中研发费用2019年与2018年环比上升1.9倍，研发支出在2018年出现大幅的下滑，但是在2019年又猛然上增，总体来看，公司这几年研发支出呈现上升的趋势。但是公司从2016年开始，研发技术人员的占比下降了，公司应该根据公司情况，适当增加研发投入。这些年来，公司产品不断创新，企业营业收入也有显著的增长，这也似乎验证了公司要想长久不衰的发展下去，必须进行产品创新。社会更替加快，消费者也是追求更好、更新的东西，当出现更新的替代品，他们就会选择新的产品。无论什么行业也是如此，只有保持产品创新，才能迎合社会的需求。4.2开发新的营销模式从上文分析知道，水井坊企业还是照旧传统的单一模式进行销售，然而行业经济环境变化不定，在这种模式下竞争劣势逐渐显现。事实也显示，任何企业，如果仅靠单一的渠道，几乎是不可能做大做强企业的。酒产品比较依赖于传统酒店、餐饮等通路渠道，但企业对经销渠道的控制力较弱，不能和经销商深度参与经营。随着竞争的加剧，企业应加强多渠道建设，分散风险，提高市场占比，做大营收。对此，水井坊在渠道与模式上也开展了一系列大胆变革。首先，发展电商渠道。水井坊与国内主流电商平台合作，并组建了电商运营团队，开辟了一块新的通路市场。其次，将目标消费群体进一步细分，针对个性化需求提供解决性方案，面向个人和单个企业客户开发定制类产品，也充分展示水井坊的消费群体逐渐由高端白酒的政务向民间和私人转移带来的益处。最后，水井坊在稳固国内市场的前提下，还将目光投向海外市场，与国外的经销商合作。争取打开国外还没有发展壮大的白酒市场，让国外消费者感受中国白酒，进而扩大企业的市场份额。4.3合理安排销售费用这几年水井坊公司营业收入还不错，但是公司的经营活动现金流却不理想，主要是因为企业消费太多的销售费用在广告宣传上，导致企业的经营活动现金流非常低。在销售费用上，集中可以控制广告以及员工组织问题。首先是，企业合理安排销售费用的支出，特别是广告费用，例如，采取电视黄金时间段的广告宣传，缩减效果效率低下的营销渠道，集中投放广告到平民消费市场。收回大量可行性、效率底下的广告投入。这些年，淘宝天猫、以及拼多多等大量利用消费者心理，组织一些促销优惠活动，比如双十一，给他们企业带来了高额的收入。所以，酒企也可以参考一些大型促销活动，利用这些年深受广大群众的，刺激广大群体的消费，这时投放的广告费用得到有效的利用。除此之外，企业还应合理安排人员，比如有组织、有效率的团队，不仅可以做好事，也能降低时间、工资等成本。4.4增强财务管理，构建风险评估体系从公司财务报表分析中得出，公司的存货周转率表现为逐步下降趋势，且企业存货周转情况在行业中比较低，企业应该加强存货管理，避免因为存货过多导致的资金流动性下降。在主营业务方面，需要注重主营业务的发展，提高主营业务的收入。以及销售费用的广告投入较高，销售人员较少。企业一是可以在原材料上，加强供应商的联系，尽可能的降低原材料成本。另一方面精准投放广告，尽量让广告产生最大的效益。除此之外，企业的投资活动现金流一直为负数，企业尽量在投资前做好充分的考量，在做好风控的前提下，做一些适当投资，提升资金使用效率。投资一稳健为主，避免因为没有充分考虑投资风险而带来的损失。合理安排产品结构，而不应该是单一产品进行销售，特别是像2020年发生的疫情一样，由于企业产品结构单一，销售渠道不够完善，导致企业利润下滑非常厉害。所以，企业应该加强财务管理，以应对外部环境的各种不可抗力因素；同时，公司应加强自身风控体系建设，完善财务风险评估流程。[]结束语本文在对水井坊有限公司进行初步了解的基础上，以该公司的财务报表为研究对象，通过查阅国内外相关文献，以及自身的专业知识，对公司的报表进行解读。首先阐述本文用的财务分析理论，接着把这些理论运用到公司的实际情况中。从报表开始，把企业近四年的三大能力的各项指标进行纵向对比，在把公司的三大能力与行业其他两家公司做纵向对比。通过这些对比分析，分析出企业可能在每大能力，出现可能面临的一系列问题。将问题逐步深化，加上数据以及报表的查阅理解，挖掘出这些问题在公司的具体表现，然后追根溯源，寻找出背后出现这些问题的原因。参考其他企业的优秀市场表现，加上企业的实际情况，给公司制定一些可行的方案。通过一系列的操作，目的就是提高公司的核心竞争力，扩大市场占有份额，争取收入最大化。由于条件有限，本文仅选取了近四年的数据进行分析，可能导致分析的不够全面，部分趋势研究也有一定的偏差。同时，由于行业数据难以获取，如果选取几家公司的平均值难免会有一定的偏差，所以，我选取了同行业优秀的企业和一家同一水平的企业对比分析，可能还是会很多的不足与偏差。此外，本文也是用大学期间学过的理论知识对案例公司进行财务分析，缺乏一定的创新性和立异点。参考文献[1]张玉茹.酒类制造业财务困境上市公司脱困研究——以*ST水井为例[D].河北：河北经贸大学,2020:21-22.[2]Ou,J.A.和S.H.Penman.Financialstatementanalysisandthepredictionofstockreturns[J].JournalofAccounting&Economics,1989,11(4):295-329.[3]Sherman,H.D.InterpretingHospitalPerformancewithFinancialStatementAnalysis[J].AccountingReview,1986,61(3):526-550.[4]Jones,K.R.Financialstatementanalysis[J].SeminarsforNurseManagers,1998,6(1):4.[5]Nissim,D.和S.H.Penman.FinancialStatementAnalysisofLeverageandHowitInformsAboutProfitabilityandPrice-to-BookRatios[J].SocialScienceElectronicPublishing,2003,8(4):531-560.[6]Nissim,D.和S.H.Penman.FinancialStatementAnalysisofLeverageandHowitInformsAboutProfitabilityandPrice-to-BookRatios[J].SocialScienceElectronicPublishing,2003,8(4):531-560.[7]黄世忠.财务报表分析的逻辑框架——基于微软和三大汽车公司的案例分析[J].财务与会计,2007(19):14-19.[8]陈瑜和王栋.试论财务报表分析视角[J].财经问题研究,2003(4):72-75.[9]吴义惠.浅析财务报表分析在企业财务管理中的作用[J].商业经济,2009(24):97-98.[10]田野.财务报表分析在企业中的应用[J].国际商务财会,2011(7):39-42[16].[11]杨忠莲.财务报表分析应注意的问题[J].财会月刊,2002(12):40-41.[12]付梅英.谈上市公司财务报表分析[J].中央财经大学学报,1998(6):58-60.[13]水井坊.百度百科（网址：/view/45334.html）[DB/OL].1998-08-16/1998-10-01.[14]张学谦.企业报表分析原理与方法.[M].北京:清华大学出版社,2007:25-27.[15]张新民.企业财务报表分析[M],北京：对外经济贸易大学出版社，2001:45-48.[16]水井坊.巨潮资讯（网址:/new/index）[DB/OL].2020-12-31/2021-05-24.[1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