聚焦基础技术演进与垂直行业产业周期

目录

-'基础技术演进带来长期而持久的行业机会...........................................................7

（-）云计算进入全面落地期，部分龙头己现，投资赛道顺畅...........................................7

（-）人工智能即将进入规模效应阶段，己有优秀标杆案例............................................10

（三）基础软件在政策和需求双引导下全面推进......................................................15

1、操作系统.....................................................................................15

2、中间件.......................................................................................17

3、数据库.......................................................................................18

（四）区块链......................................................................................19

（五）基础技术成熟度.............................................................................21

二、垂直行业的产业周期循环...........................................................................23

（-）金融科技...................................................................................23

1、银行IT............................................................................................................................................................................23

2、券商IT............................................................................................................................................................................23

（二）医疗科技...................................................................................24

（三）信息安全...................................................................................25

（四）智能网联...................................................................................26

三'2020年前三季度板块回顾..........................................................................29

（-）前三季度行业整体业绩有所下滑，互联网金融、智能驾驶业绩优化明显...........................29

（二）Q3营收环比改善提速，互联网金融表现优异...................................................29

四'重点上市公司.....................................................................................31

（-）科大讯飞...................................................................................31

（二）广联达.....................................................................................32

（三）万达信息...................................................................................32

（四）长亮科技...................................................................................33

五'风险提不.........................................................................................35

图表目录

图表1全球云计算市场规模............................................................................7

图表22019年中国公有云市场首超私有云...............................................................7

图表32018年中国laaS份额...........................................................................8

图表42019年中国laaS份额...........................................................................8

图表5若按全球IaaS:SaaS比例，2019我国SaaS市场应达1129亿元.......................................8

图表6中国SaaS市场规模..............................................................................8

图表7全球SaaS服务细分市场份额....................................................................9

图表82018年中国企业级SaaS应用占比................................................................9

图表92018年企业级SaaS细分市场机会................................................................9

图表10云计算行业应用机会...........................................................................9

图表11广联达、用友网络估值........................................................................10

图表12中国人工智能芯片市场规模....................................................................11

图表13人工智能芯片公司............................................................................11

图表14人工智能芯片公司排名........................................................................11

图表15人工智能技术成熟曲线图2020..............................................................................................................................12

图表16全球智能语音市场占有率......................................................................12

图表172018下半年计算机视觉应用市场份额............................................................12

图表18人工智能行业渗透图..........................................................................13

图表19中国人工智能初创企业成立情况...............................................................13

图表20人工智能投资热度对比........................................................................13

图表21互联网巨头投资人工智能重点布局领域.........................................................14

图表22人工智能可期待的落地行业....................................................................15

图表23中国人工智能软件及应用市场规模.............................................................15

图表24中国人工智能公司上市进程....................................................................15

图表252016-2019国内PC操作系统市场份额............................................................16

图表262018年中国服务器端操作系统市场份额...........................................................16

图表272018年中国操作系统市场规模...............................................................16

图表28国内电脑主机端LinuxOS核心厂商............................................................16

图表29部分物联网操作系统..........................................................................17

图表302019年国产物联网操作系统占比高.............................................................17

图表31中国智能座舱行业市场规模....................................................................17

图表32全球扫地机器人市场规模及渗透率.............................................................17

图表33国内中间件市场规模..........................................................................18

图表342018年国内中间件市场份额...................................................................18

图表35宝兰德进入电信市场领导者行列...............................................................18

图表36东方通进入政务市场领导者行列...............................................................18

图表372019-2021中国数据库管理系统市场规模预测...................................................19

图表382009-2017国内数据库市场份额提升............................................................19

图表392019年中国关系型数据库软件市场厂商份额（公有云）..........................................19

图表40阿里云数据库全球前三.......................................................................19

图表41区块链应用五大场景..........................................................................20

图表422020上半年区块链落地项目行业分布..........................................................20

图表432020上半年金融区块链应用落地领域分布......................................................20

图表44各国或机构对待数字货币态度转变.............................................................20

图表45我国央行数字货币进程........................................................................21

图表46我国央行数字货币产业链.....................................................................21

图表47基础技术成熟曲线图.........................................................................22

图表48银行IT投入情况.............................................................................23

图表49上市银行18/19年报“金融科技”关键词频数......................................................23

图表50从恒生电子收入看券商IT投资周期............................................................24

图表51医院信息系统架构演变........................................................................24

图表52医疗IT公司营收情况........................................................................25

图表53信息安全公司营收情况.......................................................................26

图表54汽车销量（万辆）...........................................................................26

图表55汽车销量每月同比............................................................................26

图表56新能源汽车销量（万辆）.....................................................................27

图表57新能源汽车销量每月同比.....................................................................27

图表58汽车电子在不同类型车中的成本占比...........................................................27

图表59不同时期汽车电子在整车中的成本占比.........................................................27

图表602012-2020年中国汽车电子市场规模...........................................................27

图表61全球自动驾驶汽车出货量（单位：千辆）.......................................................28

图表62中国C-V2X产业化计划进程..................................................................28

图表63计算机行业近年Q1-Q3营收增速中位数和平均数变化............................................29

图表64计算机行业近年Q1-Q3归母扣非净利润增速中位数变化..........................................29

图表65细分板块营收同比情况（整体法）.............................................................29

图表66细分板块归母净利润同比情况（整体法）.......................................................29

图表67计算机行业近年Q3营收同比（中位数法）.....................................................30

图表68计算机行业近年Q3营收环比（中位数法）.....................................................30

图表69计算机行业2020Q3利润同比情况（中位数法）.................................................30

图表70细分板块营收同比情况（整体法）.............................................................30

图表71细分板块归母净利润同比情况（整体法）.......................................................30

图表72智学网的商业模式分析........................................................................31

图表73科大讯飞智学网在全国百强校的市占率.........................................................32

图表74科大讯飞覆盖面和竞争对手比较...............................................................32

图表75公司按照现有的布局可能的变现路径...........................................................33

图表76医保基金结余率持续走低.....................................................................33

图表772017年各国个人支付比例（OECD统一口径）..................................................33

图表78公司积累的全国性银行客户...................................................................34

-'基础技术演进带来长期而持久的行业机会

基础技术影响的不是单一垂直行业，企业的研究投入也不局限于单一行业，形成具有放量价值的核心潜力，下游的

高自由度可以确保真正的长远发展，具有大空间、大价值。

云计算、人工智能、区块链、智能化等做为基础技术，其进步不简单是客户需求推动，而是传统软件厂商在自有技

术的市场化竞争中都需要储备的，所拉动的成长空间较垂直领域往往是倍数级的。在基础技术的演进过程中，不同

阶段的投资具有不同的价值区间。从目前看，云计算己经可以自由生长，有成熟厂商、有很大规模、有领先的技术

能力、有广袤的客户覆盖，全面进入落地期投资。人工智能和智能化正在初步的快速放量阶段，具有成熟应用落地，

落地板块快速扩张，但仍有多领域尚未开启。

（-）云计算进入全面落地期•部分龙头已现,投资赛道顺畅

全球市场稳定增长，2019年我国公有云规模首超私有云。云计算自2006年提出，十几年间迅猛发展，2019年全球

云计算市场规模达到1883亿美元，且预计未来几年仍将以每年15%以上的增速稳定增长。到2023年市场规模将超

3500亿美元。2019年我国云计算市场规模约1334亿元，公有云规模首超私有云，达到689亿元。

图表1全球云计算市场规模图表22019年中国公有云市场首超私有云

25%

20%

15%

10%

5%

0%

201820192020E202IE2022E2023E

«^^IaaS（亿美元）^・PaaS（亿美元）

■公有云市场规模（亿元）,私有云市场规模（亿元）

^^SaaS（亿美元）增长率

资料来源：Gartner,中国信通院,资料来源；中国信通院,

laaS厂商龙头地位稳固，行业集中度仍有小幅提升。云计算的底层基础设施服务具有重资产特性，市场份额不断向

龙头倾斜，我国2019年公有云laaS厂商前三与2018年保持一致，且在行业已经集中度较高的基础上继续拔升，CR3

提升2.6pct,阿里云一家独占36.7%。而华为的份额也快速向头部逼近。

图表32018年中国laaS份额图表42019年中国laaS份额

阿里云

资料来源：Gartner,中国信通院,资料来源：中国信通院,

我国云计算SaaS占比远低于全球市场未来发展潜力巨大。从细分市场来看,全球以SaaS市场为主，占比高达58%。

全球云计算市场中，以美国为例，美国在2005年就提出云计算相关概念，并随着技术的进步，在各个细分应用领域

得到实践。而我国云计算开始较晚，因此目前公有云市场目前仍以基础设施为主（占比66%）,SaaS占比仅为6%。

这个比例远低于全球云计算的结构构成，下图作为IAAS和SAAS的构成比例来看，国内的SAAS爆发空间很大。

图表5若按全球IaaS:SaaS比例，2019我国SaaS市场图表6中国SaaS市场规模

应达1129亿元

■laaS■SaaS

资料来源：中国信通院,资料来源：Gartner,

行业通用型软件中,整体结构与全球类似；行业垂直应用仍不足,医疗等行业还处在SaaS培育期。SaaS应用可以

分为两类：以ERP、CRM等为主的行业通用型软件和垂直深耕金融、零售等的行业垂直型软件。

•行业通用型软件中，整体结构与全球类似，CRM居于首位。

•垂直行业中，零售电商SaaS应用渗透率较高；房地产SaaS应用市场集中度较高；医疗等行业还处在SaaS培育

期。

图表7全球SaaS服务细分市场份额图表82018年中国企业级SaaS应用占比

资料来源：Gartner^资料来源：/DC,

图表92018年企业级SaaS细分市场机会

2018年中国企业级SaaS细分市场机会

行业集中度

新兴市场机会区早期市场培育区

・领先厂商突围区传统巨头转型区

•OA晒

零隹电商

在法与可1由L'

市场渗透率

法li茗的奇米代蓑市环凝模.

•6台企业访■法.公开而却友丈属茂计蓑潴g恬卷.前各图新旃6!主讲丽幽.

资料来源：艾瑞咨询

图表10云计算行业应用机会

资料来源：整理

云计算的个股独立估值到形成板块估值体系。以广联达和用友网络的估值为例，从早期基于PE独立估值到后期形

成板块PS估值体系。

广联达PE用友PE

30

25

20

15

10

5

0

2016/1/12017/1/12018/1/12019/1/12020/1/1

----广联达PS------用友PS

资料来源：WIND,

（二）人工智能即将进入规模效应阶段，已有优秀标杆案例

基础层：ASIC芯片领域国内厂商迎头赶上。算力、算法和数据是人工智能三要素。基础层提供算力，AI芯片是基

础层的核心。人工智能芯片未来几年将继续保持高速发展，2019年全球人工智能芯片市场规模为110美元，预计2025

年将达724亿美元。由于政策支持、技术进步、下游应用不断普及，中国AI芯片市场同样保持良好发展态势，2018

年市场规模为80亿元，预计2024年将达785亿。

根据架构，AI芯片通常可分为GPU、ASIC、FPGA、类脑芯片四类。整体AI芯片市场外商竞争力极强，在2019年

CompassIntelligence全球AI芯片公司排名中，英伟达、英特尔、恩智浦位列前三甲，华为首次进入榜单前十，位列

第七。

•细分领域里，GPU领域以英伟达产品为主；

•FPGA参与者除了传统芯片龙头，还有以微软为首的科技巨头；

•我国厂商在ASIC领域发展较快，涌现出了以寒武纪、华为海思等为首的优秀厂商。

图表12中国人工智能芯片市场规模

201720182019E2020E202IE2022E2023E2024E

・中国人工智能芯片行业市场规模（亿元）

资料来源：赛迪顾问，前瞻产业研究院,

图表13人工智能芯片公司

部署位置芯片类型训练推理

GPU英伟达、AMD英伟达

云端FPGA英特尔、赛灵思英特尔、赛灵思、亚马逊、微软、百度、阿里、腾讯

ASIC谷歌谷歌、寒武纪、比特大陆、Groq、WaveComputing

GPU-英伟达、ARM

终端FPGA-深鉴科技

ASIC-寒武纪、地平线、华为海思、高通、ARM

资料来源：前瞻产业研窕院,

图表14人工智能芯片公司排名

公司指数

Nvidia94.4

Intel94.1

NXP94.0

Apple93.7

Google92.5

AMD90.9

r

Huawei90.0

Imagination89.1

Arni/Softbank88.7

Qualcomm87.0

资料来源：CompassIntelligence

技术层：计算机视觉、机器学习等技术有望在2-5年发展到成熟阶段。技术层作为人工智能产业的核心，主要包括

算法理论（机器学习）、开发平台（基础开源框架、技术开放平台）和应用技术（计算机视觉、智能语音、自然语言理解）。

根据Gartner2020人工智能技术成熟曲线，计算机视觉和机器学习等技术有望在2-5年发展成熟。

细分技术中：

1）智能语音：智能语音技术是最早落地的人工智能技术。在智能语音领域，2018年科大讯飞超越IBM,全球市场

份额排名第五；

2）计算机视觉：在计算机视觉领域，创新企业与传统厂商同台竞技，商汤科技中国市场份额第一。

图表15人工智能技术成熟曲线图2020

KnowledgeGraphs

IntelligentApplicationsDigitalEthics

EdgeAl

DeepNeuralNetworkASICs

DauLabelingandAnnotationServices

AlCloudServices

SmartRobots

DecisionInteHigenceDeepNeuralNetworks(DeepLearning)

SAlDeveloperandTeachingKitsNaturalLanguageProcessing(NLP)

U------------------------------1

OAlGovernance

.AugmentedIntelligence•.MachineLearning{

GPU

1NeuromorphicHardware

SAccelerators

ThingsasCustomers

3ResponsibleAl

①

AlMarketplacesFPGAAccelerators

dGenerativeAl

xCompositeAl

SmallDataChatbots

LIJArtificialGeneralIntelligence

CocnputefVision■InsightEngines

CognitiveComputing

AutonomousVehicles

Peakof

InnovationInflatedTroughofSlopeofPlateauof

TriggerExpectationsDisillusionmentEnlightenmentProductivity

Time

Plateauwillbereached：

lessthan2years■2to5years■5to10years▲morethan10years。obsoletebeforeplateauAsofJuly2020

资料来源：Gartner

图表172018下半年计算机视觉应用市场份额

资料来源：前瞻产业研究院,资料来源：IDC,

应用层：安防和金融的人工智能使用率最高，零售、交通、教育'医疗'制造有较好的发展前景。由于芯片、深度

学习算法和大数据技术的飞速发展，人工智能在应用场景清晰、数据积累较多的安防与金融行业渗透率较高；随着

IT系统的不断完善和数据的持续积累，人工智能在教育、医疗、自动驾驶等领域渗透率有望提升。

图表18人工智能行业渗透图

安防金融零售交通教育医疗制造健康通信旅游文娱能源地产

数据与技术期ii

可获蟠游量

数解朦程度

数据储存流程飒完善

敷制I洁度

数据有良好的记录与说明文档

工饰自

对AT智敏gm系统

人工智掂应用基础

景

AE运用准备的成熟程度

部鲁用的历史经验

解决方案供应商情况

组织机构的珞与文化

总分

资料来源：中科院《20/9年人工智能发展白皮书》

创业热度递减，互联网巨头重点布局加速AI在细分领域推进。2016年后人工智能创业热度递减，行业加速向细分

应用场景落地。互联网巨头选择投资重点布局的行业赛道显示，汽车、医疗健康、家居建筑为重点垂直行业关注领

域。投资热度显示，汽车中的ADAS系统、医疗健康中的智能影像医疗为AI加速落地的应用场景。

图表20人工智能投资热度对比

总投资金额（亿元）

2800

2,600

2,400

2200

2.000

1.800

1.600

1,400

1.200

1.000

800

600

400•

200.•*

0_flta_

01020304050

资料来源：亿欧数据,资料来源：亿欧数据

图表21互联网巨头投资人工智能重点布局领域

企业服务大健康,•金融机器人汽车行业解决方案互联网服务

小i机器人1众安保险小鹏汽车1商帆科技极链科技

蚂蚁金服思必驰1恒生电子

阿里

巴巴111

111

111

111

111

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