国际金融（第二版） 课件 第1-3章 国际收支、国际储备、外汇与汇率

第一章国际收支国际收支与国际收支平衡表国际收支的分析与调节132国际收支调节理论国际收支与国际收支平衡表01国际收支与国际收支平衡表1234国际收支与国际收支平衡表BOP表的主要内容不同版本的BOP表国际投资头寸表1国际收支的概念狭义的国际收支指一个国家在一定时期（一年、一季或一个月）内，由于各种对外交往而发生的、必须立即结清的、来自其他国家的外汇收入与付给其他国家的外汇支出总额的对比广义的国际收支指一个国家或地区在一定时期（1年、1季或1个月）内，各种对外往来所产生的全部国际经济交易的统计1建立在会计处理的现金收付基础之上的。可以理解为一个国家的外汇收支。狭义的国际收支1国际收支是一个流量的概念国际收支所反映的内容是经济交易国际收支所反映的经济交易是发生在居民与非居民之间的广义的国际收支1国际收支平衡表BalanceofPayments，BOP一个国家的国际收支状况可以用国际收支平衡表来表示。国际收支平衡表是一个国家在一定时期内（1年、1季或1个月）全部国际经济交易的统计表。1BOP表记账规则国际收支平衡表采用会计上的复式记账原理，任何一笔国际经济交易都分别在借贷双方同时登录，即有借必有贷，借贷必相等借方记录资产的增加和负债的减少，贷方记录资产的减少和负债的增加1记账规则：经验法则凡是引起本国外汇收入的项目，都计入贷方。凡是引起本国外汇支出的项目，都计入借方。按照这个经验法则，一切商品及劳务的出口、资本流入、获取的外援及其侨民汇款等均应记入贷方，而一切商品及劳务的进口、资本流出，对外捐赠等均应记入借方。1BOP表的入账日期按照IMF的规定，登录国际收支平衡表时，应以商品、劳务和金融资产所有权变更的日期为准，即采用会计上的权责发生制作为入账的处理原则1经常账户/经常项目经常账户（CurrentAccount）——国际收支平衡表中最重要的、最基本的项目经常账户货物服务初次收入（收益）二次收入（经常转移）2BOP表的主要内容2001-2016年我国进出口差额与外贸依存度2服务服务（Services）：又称为无形贸易收支。运费

保险费及保险赔偿金

旅游费

各国使领馆以及代表团发生的费用

其他一些费用如邮电费、手续费、专利费等服务在国际收支平衡表中劳务的输入即外国为本国提供的各种劳务数额记入借方，本国为外国提供的劳务数额记入贷方。2旅行项目逆差对服务贸易逆差贡献度22004-2016年服务贸易收支情况2初次收入/收益收益/初次收入——收益记录因生产要素在国际间的流动而引起的要素报酬收入。收益项目在国际收支平衡表中本国支付或应该支付给外国居民的收益记入借方，本国居民获得的来自外国的收益记入贷方。职工报酬投资收益支付给国外居民的工资主要包括利息、股息、利润等2二次收入/经常转移经常转移又称为称单方面无偿转移。单方面无偿转移的含义是资金在国际间移动后，并不产生归还或偿还的问题，是属于单方面的、无对等的收支，分为政府转移与私人转移。在国际收支平衡表中，本国对外国的无偿转移记入借方，外国对本国的无偿转移计入贷方。2经常账户主要子项目的收支状况（2001-2016年）21990-2016年经常账户差额与GDP之比及其结构数据来源：国家外汇管理局2资本和金融账户资本和金融账户（CapitalAccountandFinancialAccount） ——指对资产所有权在国际间流动进行记录的账户资本和金融账户资本账户（CapitalAccount）金融账户(FinancialAccount)2资本账户资本转移，主要包括债务减免和移民的转移支付。非生产、非金融资产的收买与出售（Acquisition/DisposalofNon-product，NonfinancialAssets），包括不是由生产创造出来的有形资产（如土地和地下资产）和无形资产（专利、版权、商标、经销权等）的购买或出售。2金融账户2金融账户（1）直接投资主要特征是投资者对另一个经济体的企业拥有永久利益。这一永久利益意味着投资人和企业之间存在着长期的关系，并且投资者对企业的经营管理有着很大的发言权和影响力。直接投资可以采取在国外直接建立分支企业的形式，也可以采取购买国外企业一定比例以上股票的形式。按照IMF规定，拥有一个企业10％以上的股份才算是直接投资。22000-2016年我国的直接投资2金融账户（2）证券投资是指跨越国界的股本证券、债务证券的投资。合格境内机构投资者（QDII）合格境外机构投资者（QFII）人民币合格境外机构投资者（RQFII）2金融账户（3）其他投资其他投资是指直接投资和证券投资未包括的金融交易，包括贷款、预付款、金融租赁项下的货物、货币和存款等。2金融账户主要子项目的收支状况（2001-2016年）2资本账户和金融账户——按净额即借贷差额来记录贷方科目对外债权（或资产）的净减少以及负债的净增加借方科目对外债权（或资产）的净增加以及负债的净减少2平衡账户：BalancingAccount——为了平衡经常账户和资本与金融账户借贷双方的差额而设立的账户。经常项目和资本与金融项目收支相抵，产生差额时，无论是顺差还是逆差，都要在本项目中有所反映，从而使国际收支平衡表达到平衡。2官方储备资产（ReserveAssets）的变动官方储备资产是一国货币当局（如中国人民银行）持有的用于稳定汇率、弥补国际收支逆差和偿付对外债务的各种储备资产，也叫做国际储备。2官方储备资产的变动01020403黄金储备的变动外汇储备的变动特别提款权的变动在IMF中的储备头寸的变动2净错误与遗漏（NetErrorsandOmissions）这是一个人为设立的项目。由于各种国际经济交易的统计资料来源不一，有的数据还来自估算，在加上地下经济的存在，国际收支平衡表几乎不可避免地会出现净的借方差额或贷方差额。基于会计上的需要，就人为设置了这个项目，以抵消上述偏差。2净错误与遗漏（NetErrorsandOmissions）经常账户差额＋资本和金融账户差额＋净误差与遗漏＝官方储备资产变动的相反数2外汇储备资产变动额（2001-2016年）2国际投资头寸表

（InternationalInvestmentPosition，IIP）IIP反映特定时点上（如年末）一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产和负债存量（余额）的统计报表。对外金融资产和负债的差额就是净头寸，表明此国家或地区是对外净债权国还是净债务国。发达国家自20世纪70年开始陆续编制本国的IIP表。4国际收支平衡表和国际投资头寸表BOP反映的是在特定时期内一个国家或地区与世界其他国家或地区发生的一切经济交易。IIP反映的是特定时点上一个国家或地区对世界其他国家或地区的金融资产和负债存量状况。BOP相当于企业的财务状况变动表，反映的是交易流量情况；而IIP相当于企业的资产负债表，反映的是资产负债存量状况。

42005-2016年我国对外资产负债收益率402国际收支的分析与调节12国际收支不平衡的主要影响国际收支不平衡的主要原因3国际收支的调节措施（一）自主性交易与调节性交易（二）不同口径的收支差额分析1、经常项目差额

2、资本和金融项目差额

3、总差额

国际收支不平衡的主要影响：国际收支平衡与否的判断标准2010-2016年中国国际收支差额构成国际收支顺差的主要影响1、顺差过大，本币将面临升值的压力。2、如果在本币面临升值压力时，政府出面干预，其结果将造成本国货币供应量的增加，导致通货膨胀。3、如果国际收支顺差是由大量贸易收支顺差所引起的话，必然要受到贸易伙伴的报复。

国际收支逆差的主要影响美国的双赤字现象美国货物贸易、服务贸易及贸易平衡（1948-2010年）国际收支不平衡的主要原因（一）周期性因素（二）收入性因素（三）结构性因素（四）货币性因素（五）偶发性因素货币性因素汇率国内成本（元）国际市场价格（美元）出口毛利（元）R=4311R=4410R=5412国际收支不平衡的主要原因国际收支不平衡的原因经济周期国民收入经济结构货币价值偶发性因素周期性不平衡收入性不平衡结构性不平衡货币性不平衡偶发性不平衡持久性不平衡（中、长期）暂时性不平衡（短期）

03国际收支调节理论物价现金流动机制理论弹性分析理论吸收分析理论123货币分析理论内外部综合平衡理论45物价现金流动机制理论关键词：国际收支自动平衡理论提出者：大卫·休谟（英国）1主要观点国际收支逆差黄金外流货币供给量减少国内一般物价水平下降出口产品价格下跌，出口增加进口产品价格相对上涨，进口减少国际收支改善国际收支顺差黄金流入货币供给量增加国内一般物价水平上涨出口产品价格上涨，出口减少进口产品价格相对下跌，进口增加1简要评价把国际收支等同于贸易收支流通领域中使用的货币已经不再是金属货币而是代之以纸币但在一定的条件下，该理论仍然具有一定的意义1弹性分析理论马歇尔英国琼·罗宾逊英国勒纳美国关键词：货币贬值能否带来贸易收支的改善2弹性是一种比例关系，描述的是价格变动对需求和供给数量的影响。Ex=出口商品需求量的变动率/出口商品价格的变动率Em=进口商品需求量的变动率/进口商品价格的变动率弹性的概念2马歇尔—勒纳条件马歇尔－勒纳条件指的是货币贬值只有在出口商品的需求弹性和进口商品的需求弹性之和大于1的情况下，才能使贸易收支得到改善。即货币贬值取得成功的必要但不充分条件是：Ex+Em＞12马歇尔—勒纳条件推导

参数情形汇率国内成本国际市场价格出口毛利出口价格变化率销售数量销售量变化率需求弹性出口额(1)541$1￥—100——100$(2)840.75$2￥25%11010%0.482.5$(3)840.75$2￥25%12020%0.890$人民币贬值对出口的影响2马歇尔—勒纳条件推导

参数情形汇率国际市场价格进口毛利国内价格国内价格变化率销售数量销售量变化率需求弹性进口额(1)51$1￥6￥—100——100$(2)81$1￥9￥50%9010%0.290$(3)81$1￥9￥50%8020%0.480$人民币贬值对进口的影响2马歇尔—勒纳条件推导人民币贬值对贸易收支的影响情形出口额进口额进出口需求弹性之和贸易差额（1）100100—0$（2）82.5900.6-7.5$（3）90801.2+10$2J—曲线效应贸易收支顺差贸易收支逆差平衡0ABCDt3t2t1时间t2简要评价把国际收支局限于贸易收支假定出口商品的供给有完全的弹性讨论了货币贬值初始阶段的价格变化，却没有讨论货币贬值以后国内价格水平的变化，即继发的通货膨胀问题2吸收分析理论历史背景二战后初期，西欧国家正在恢复经济，国际收支危机严重。同时凯恩斯理论已经成为西方经济学的主流学派.SidneyStuartAlexanderJamesEdwardMeade3主要观点之方程推导国民收入（Y）=国民支出(E)国民支出(E)＝消费（C）＋投资（I）＝国民收入（Y）在开放经济的条件下则有：Y=C＋I+(X-M)X-M=Y-（C+I）其中C+I是国内的总支出，即国民收入中被国内吸收的部分。假定B=X-M，A=（C+I）则有：

B=Y-AY>A即国民收入大于总吸收时，国际收支顺差；Y<A即国民收入小于总吸收时，国际收支逆差；Y=A即国民收入等于总吸收时，国际收支平衡。3主要观点之政策建议吸收分析理论的政策建议是通过改变总收入和总支出来解决国际收支的不平衡问题。国际收支逆差国内的总需求过大采取紧缩性的货币和财政政策减少总需求特别是减少对贸易品的过度需求减少国内总支出3政策建议之形象版节流国际收支逆差开源国际收支顺差扩大消费扩大投资3简要评价把国际收支同国内经济联系在一起。为实施通过国内经济的调整来调节国际收支的的政策措施奠定了理论基础，具有重要的实践意义。其缺点是只考察了贸易收支，并把贸易收支等同于国际收支3货币分析理论RobertA.Mundell货币分析理论强调国际收支是一种货币现象，国际收支的失衡是由货币需求与货币供给的不平衡造成的。代表人物：美国经济学家蒙代尔

哈里·约翰逊及其学生雅各布·弗兰科理论基础：现代货币主义学说4主要观点之方程推导MS=MDMD=pf(y，i)MS=m(D+R)MS=mD+mRMD=mD+mRmR=MD–mD上式表明国际收支是一种货币现象。4主要观点之结论如果国际收支逆差，即mR<0，则MD<mD，这实际上就是一国国内的名义货币供应量超过了名义货币需求量，多余的货币供应就要寻找出路，从宏观上来看，实际货币余额的调整表现为货币外流，即国际收支逆差。如果国际收支顺差，即mR>0，则MD>mD，这实际上就是一国国内的名义货币供应量小于名义货币需求量，货币供应的缺口就要从国外来寻找。4主要观点之政策建议1国际收支逆差时，就应该紧缩国内信贷即实行紧缩性的货币政策2国际收支出现顺差时，就应该扩大国内信贷，实行扩张性的货币政策4简要评价唤醒了人们在国际收支分析中对货币因素的重新重视，考察了日益频繁的资本流动对国际收支的影响。它的主要缺陷体现在以下几个方面：假定货币需求函数是相当稳定的函数，但实际上，在短期内货币需求往往是很不稳定的。其次，从它的政策建议来看，货币论认为国际收支逆差的基本对策就是实行紧缩性的货币政策，这一点曾受到许多国家尤其是发展中国家经济学家的批评。4内外部综合平衡理论外部平衡的目标国际收支的平衡内部平衡的目标经济增长、物价稳定、充分就业等45主要观点1.开支变更政策或开支调整政策，即政府运用财政政策与货币政策调节总需求2.开支转换政策，即指政府采用汇率变动措施，使国内相对价格和国外相对价格发生变化，进而引起人们在本国货与外国货之间需求转换的一种政策3.直接管制。直接管制可分为三种：一种是财政性管制，一种是货币性管制，另外一种是商业性管制纠正外部失衡的对策5米德冲突如果政府只运用开支变更政策而不同时运用开支转换政策和直接管制，不仅不能同时实现内部平衡与外部平衡，而且还会导致这两种平衡之间发生冲突，这种冲突称为“米德冲突”。5丁伯根原则关于这三类政策同政府调节经济目标之间的联系，经济学家丁伯根认为，为了达到一个经济目标，政府至少要运用一种有效的政策；为达到几个经济目标，政府至少要运用几种独立有效的政策。这就是所谓的“丁伯根原则”，通俗地说，就是一把钥匙开一把锁。5蒙代尔分配法则分配给财政政策以稳定国内经济的任务，而分配给货币政策以稳定国际收支的任务。

国际收支

国内经济国际收支顺差国际收支逆差通货膨胀扩张性的货币政策紧缩性的财政政策紧缩性的货币政策紧缩性的财政政策经济衰退（失业增加）扩张性的货币政策扩张性的财政政策紧缩性的货币政策扩张性的财政政策5简要评价现实的经济生活要比理论上的论述复杂得多，在决定政策取向时，不仅要考虑本国的经济需要，还要顾及外国可能做出的反应5THEEND第二章国际储备国际储备概述国际储备的管理132我国的国际储备管理国际储备概述国际储备的构成国际储备的作用国际储备与国际清偿能力国际储备的概念国际储备的概念一国货币当局为弥补国际收支逆差，维持本国货币汇率稳定和作为对外信用保证的各种形式资产的总称。它是一国经济实力强弱的重要标志之一。国际储备InternationalReserves国际储备的构成黄金储备外汇储备在IMF的储备头寸特别提款权黄金储备黄金储备（GoldReserves）是指一国货币当局持有的货币性黄金（MonetaryGold）。外汇储备外汇储备（ForeignExchangeReserves）是一国货币当局持有的对外流动性资产，其形式主要表现为国外银行存款和外国国库券。在IMF的储备头寸1.会员国向IMF所交份额中25%的黄金或外汇部分2.IMF为满足会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分3.IMF向该会员国借款的净额在IMF的储备头寸又称为普通提款权（GeneralDrawingRights），是指会员国在IMF的普通账户中可以自由提取和使用的资产特别提款权（SpecialDrawingRights,SDR）国际货币基金组织于1969年创设的国际储备资产和记账单位，其目的是为了补充国际储备资产的不足特别提款权自1970年首次发行以来，分配过三期，共2041亿特别提款权单位。我国SDR累计分配额为69.897亿SDR1特别提款权的价值以一篮子货币为基础每日确定。2016年10月1日前，篮子货币包括美元（42%）、欧元（37%）、英镑（11%）、日元（10%）2015年11月30日IMF将人民币纳入了SDR的货币篮子，美元（41.73%）、欧元（30.93%）、人民币（10.92%）、英镑（8.33%）、日元（8.09%）。这一调整自2016年10月1日生效特别提款权（SpecialDrawingRights,SDR）22018年5月30日特别提款权的定值货币种类

货币权重（%）货币数量汇率等值美元货币实际权重（%）人民币10.921.0174 6.410950.15869711.22欧元30.930.38671 1.162550.44957031.79日元8.0911.900 108.885000.1092907.73英镑8.330.0859461.327600.1141028.07美元41.730.58252 1.000000.58252041.19

1.414179

SDR1=USD1.414180USD1=SDR

0.7071243国际储备的作用1弥补国际收支逆差，维持对外支付能力2充当干预资产，调节本国货币汇率3信用保证国际储备与国际清偿能力备用信贷借款总安排互惠信贷协议如果说国际储备是一个国家的自有储备的话，那么一个国家的国际清偿能力就是自有储备与借入储备之和。02国际储备的管理国际储备的水平管理国际储备的结构管理国际储备的水平管理水平管理确定一个适度规模的国际储备额度核心供给途径比例分析法RobertTriffin一国国际储备的合理数量，约为该国年进口额的20％－50％。通常认为，一个国家的国际储备应该相当于该国3个月的进口用汇需要。持有国际储备的成本对外贸易状况借用国外资金的能力应付各种因素对国际收支冲击的需要经济调整的强度和速度对外贸和外汇的管制程度 汇率制度与外汇政策货币的国际地位国际储备的结构管理（一）储备货币的多元化（二）结构管理的基本原则三性原则即流动性、安全性和收益性相结合储备货币的结构管理某种储备货币资产的收益率=汇率变化率+名义利率03我国的国际储备管理我国国际储备的特点外汇储备增减对央行货币供应的影响对我国外汇储备资产管理的探讨123（一）外汇储备增长迅速（二）黄金数量近年有所增加，但占比仍然较低（三）其他储备资产占比更低我国国际储备的特点我国的储备资产及其结构数据来源：国家外汇管理局，《中国国际投资头寸表》单位：亿美元年份储备资产总额黄金特别提款权在IMF的储备头寸外汇储备总额占比（%）总额占比（%）20046186410.661233609998.5920058257420.511214818999.172006108081231.1411111066398.662007154731701.101281528298.772008196621690.8612201946098.972009245323711.51125442399297.802010291424811.65123642847397.702011325585301.63119983181197.712012338795671.67114823311697.752013388044081.05112713821398.482014389934011.03105573843098.562015340616021.77103453330497.782016309786792.1997963010597.182017323597652.36110793139997.03中国自1994年以来的外汇储备规模单位：亿美元国际收支顺差外汇储备增加外汇占款增加基础货币增加货币供给量倍数增加货币政策工具发生变动外汇储备增加对人民银行货币供应的影响外汇占款激增导致货币投放陷入被动增长年份

国际收支（亿美元）外汇储备（亿美元）外汇占款（亿元）央行总资产（亿元）外汇占款占比（%）基础货币（亿元）广义货币M2（亿元）货币乘数2001522212218850425410.44398521528893.832002677286422107511080.43451381832474.062003986403329842620040.48528412192274.1520041794609945940786550.58588562508034.26200523518189621401036760.59643432987554.642006285410663843611285750.65777583455784.4420074474152831151691691400.681015454034013.9720084607194601496242070960.721292224751673.6720094417239921751552275350.761439856102254.2320105247284732067672592750.791853117258523.9220114016318112263872780790.812034707729383.820121836331162366702945370.82523459741493.8620135090382132642703172790.8327102311065254.0820141479399322721313296990.82527989912095874.3数据来源：中国人民银行网站,2014年数据截止到2014年6月央行采取的对冲外汇占款的措施19941998200220032006收缩再贷款和再贴现规模公开市场操作发行央行票据上调存款准备金率外汇占款呈现下降趋势时央行如何应对？时期外汇储备（亿美元）外汇占款（亿元）基础货币（亿元）外汇占款占基础货币的比重货币供应量M2（亿元）20140138666.41269215.34287732.110.941123521.2120140239137.39270407.88273997.480.991131760.8320140339480.97272149.14274741.060.991160687.3820140439787.95272995.03272963.091.001168812.6720140539838.90272998.64273929.231.001182293.9620140639932.13272131.01279898.660.971209587.2020140739662.67272128.62276652.230.981194249.2420140839688.25272151.84277957.390.981197499.0820140938877.00272017.91285299.180.951202051.4120141038529.18272038.10279382.160.971199236.3120141138473.54271970.42280045.590.971208605.9520141238430.18270681.33294093.020.921228374.8120150138134.14270688.81288343.850.941242710.2220150238015.03270468.22298674.420.911257380.4820150337300.38268160.81295752.630.911275332.7820150437481.42267701.39293129.470.911280779.1420150537111.43267321.89287792.060.931307357.6320150636938.38267149.38288779.550.931333375.3620150736513.10264069.30283173.140.931353210.9220150835573.81260885.79283866.050.921356907.9820150935141.20258244.37279677.240.921359824.06

传统工具新型工具再贷款再贴现公开市场操作存款准备金比率存贷款利率调控短期流动性调节工具(SLO,2013)常备借贷便利（SLF,2013)抵押补充贷款（PSL,2014）中期借贷便利（MLF，2014）信贷资产质押再贷款（2015）外汇占款呈现下降趋势时央行如何应对？临时借贷便利（TLF,2017)逆回购（REPO,1998）对我国外汇储备资产管理的探讨4.5%超过100%黄金储备占流通中通货（M0）的比重最佳黄金持有规模10%？15%？适当增加黄金的储备量对我国外汇储备资产管理的探讨构建外汇储备的分档管理、多元投资模式中国投资有限责任公司（中央汇金投资有限责任公司，2003年：对国有重点金融机构进行股权投资和股权管理；中投国际：下设中投香港和中投多伦多办事处，在境外开展公开市场投资与长期资产投资相结合的多元投资）外汇管理局（中国华安投资有限公司，1997年；外汇储备委托贷款办公室，2011年）；THEEND第三章

外汇与汇率外汇与汇率概述汇率的决定与变动132外汇汇率理论外汇与汇率概述01外汇与汇率概述外汇的概念及特点汇率及其标价方法汇率的种类外汇的概念及特点狭义的外汇我们通常所说的外汇是指以外币表示的用于国际结算的支付手段。狭义的外汇强调的是能够在国际结算体系中被普遍接受的支付手段。1外汇(Foreignexchange)的概念外汇的概念及特点广义的外汇中华人民共和国外汇管理条例（1996年1月8日颁布，2008年8月修订）第三条本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（一）外币现钞，包括纸币、铸币；（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（三）外币有价证券，包括债券、股票等；（四）特别提款权；（五）其他外汇资产。2外币现钞外币支付凭证结算业务中使用的外币结算凭证，如银行汇票、支票、本票等。支付业务中使用的外币银行存单、银行卡、信用卡等外币有价证券资本市场中买卖的金融工具：股票、债券必须是以外国货币表示的资产。即强调一个“外”字必须是在国外能够得到补偿的债权必须是以可兑换货币表示的支付手段外汇的特点主要货币的手写体符号美元USD欧元EUR丹麦克朗DKK港币HKD英镑GBP挪威克朗NOK加拿大元CAD日元JPY瑞典克朗SEK澳大利亚元AUD中国人民币CNY芬兰马克FIM新加坡元SGD瑞士法郎CHF泰国泰铢THB新西兰元NZD比利时法郎BFR澳门元MOP主要货币的三字符代码汇率及其标价方法汇率的概念外汇汇率是用一个国家的货币折算成另一个国家的货币的比率、比价或价格。汇率的标价方法1.直接标价法直接标价法是以一定单位的外国货币为标准，用折算成若干本国货币来表示汇率的标价方法。除英国、美国和欧元区以外，世界上大多数国家都采用直接标价法。如中国银行某日外汇牌价为：HKD100=CNY106.5500USD100=CNY827.6900JPY100=CNY7.6853EUR100=CNY1025.7500汇率的标价方法2.间接标价法间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，用折合多少外国货币来表示汇率的标价方法。目前，世界上采用间接标价法的主要是英镑、美元以及欧元等。某日纽约外汇市场美元对部分外币的汇率为：USD1=JPY116.73USD1=HKD7.7937USD1=CHF1.2839EUR1=USD1.1420

GBP1=USD1.6407某日中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，某日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.3614元，1欧元对人民币7.2061元，100日元对人民币5.3255元，1港元对人民币0.82082元，1英镑对人民币9.8427元，1澳大利亚元对人民币4.6197元，1新西兰元对人民币4.3277元，1新加坡元对人民币4.5781元，1加拿大元对人民币4.8846元，人民币1元对0.66323林吉特，人民币1元对9.7970俄罗斯卢布。

中国外汇交易中心

汇率的标价方法3.美元标价法非本币货币之间的汇价往往是以一种国际上的主要货币或关键货币为标准。二战以后，由于美元是世界货币体系中的中心货币，各国外汇市场上公布的外汇牌价均以美元为标准，这就是“美元标价法”。汇率的标价方法4.买入汇率、卖出汇率与中间汇率商业银行等金融机构买进外币时所依据的汇率就是“买入汇率（BuyingRate）”，也称“买价”卖出外币时所依据的汇率就是“卖出汇率(SellingRate)”，也称“卖价”买入汇率与卖出汇率相加除以2，则为中间汇率(MiddleRate)。中间汇率适用于银行同业之间，对一般顾客不适用231中国工商银行外汇牌价100外币/人民币元备注：此汇率为我行初始报价，成交价以各地分行实际交易汇率为准按照惯例，各国外汇银行公布的外汇牌价分为买入汇率和卖出汇率，且前面的数字小，后面的数字大。某日纽约某银行挂出的英镑和加元的汇价如下：GBP1=USD1.6283/307（买价/卖价），直接标价USD1=CAD1.3547/71（卖价/买价），间接标价汇率的种类按外汇管制的宽严程度不同，划分为官方汇率和市场汇率按外汇买卖交割的期限不同，划分为即期汇率和远期汇率按外汇交易的支付工具不同，划分为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率按汇率制度不同，划分为固定汇率和浮动汇率按汇率是否统一划分为单一汇率和复汇率从国际金融研究和决策的角度，划分为名义汇率、实际汇率和有效汇率实际汇率＝名义汇率±财政补贴和税收减免实际汇率＝名义汇率－通货膨胀率有效汇率(EffectiveExchangeRate)是指某种加权平均汇率A币的有效汇率＝∑A货币对i国货币的汇率×A同i国的贸易值∕A国的全部对外贸易值名义汇率、实际汇率和有效汇率美元/人民币、欧元/人民币汇率（2005年7月-2015年10月）

——为什么要引入有效汇率的概念人民币名义有效汇率和实际有效汇率图表(1994-2015年)数据来源：BIS02汇率的决定与变动一、金本位制度下的汇率决定与变动二、纸币制度下的汇率决定三、纸币制度下影响汇率变动的主要因素四、汇率变动的经济影响五、制约汇率发挥作用的基本条件1.金本位制度及其特点2.金币本位制度下汇率的决定与变动

3.金块本位和金汇兑本位制度下的汇率决定与波动

金本位制度下的汇率决定与变动纸币制度下的汇率决定纸币所代表的对内价值是决定对外价值（即汇率）的基础。货币数量物价指数对内购买力对内价值对外价值（汇率）从长期来看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素国际收支状况利率水平财政与货币政策重大的国际政治因素

纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P1纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P2从长期来看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P2从长期来看，一国的财政经济状况是影响该国货币对外比价的基本因素纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P3国际收支状况国际收支顺差国际收支逆差外汇供给增加外汇需求减少外汇汇率下跌本币汇率上涨外汇供给减少外汇需求增加外汇汇率上涨本币汇率下跌变量的变化国际金融资产的重新组合方式对即期汇率的影响国内利率（I）提高转向本币资产汇率下降（本币升值）降低转向外币资产汇率上升（本币贬值）外国利率（If）提高转向外币资产汇率上升（本币贬值）降低转向本币资产汇率下降（本币升值）纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P4利率与短期汇率纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P4主要经济伙伴体调整利率会对本国货币汇率产生重大影响艾伦·格林斯潘（AlanGreenspan)，第十三任联邦储备委员会主席（1987-2006），任期跨越6届美国总统美国CNBC电视台的节目《公事包线索》收视率颇高财政与货币政策——对于货币政策关注到走火入魔纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P5纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P5重大的国际政治因素

纸币制度下影响汇率变动的主要因素-P5重大的国际政治因素

:乌克兰危机与卢布汇率（一）货币汇率的升/贬值幅度计算1.在直接标价法下本币汇率的变化（％）＝（旧汇率/新汇率-1）×100％外汇汇率的变化（％）＝（新汇率/旧汇率-1）×100％2.在间接标价法下本币汇率的变化（％）＝（新汇率/旧汇率-1）×100％外汇汇率的变化（％）＝（旧汇率/新汇率-1）×100％汇率变动的经济影响-P1例如，1990年11月人民币汇率从USD100=CNY472.21调整到USD100=CNY522.21。则人民币对美元汇率的变化幅度是：（472.21/522.21－1）×100%＝－9.57%而美元对人民币汇率的变化幅度是：（522.21/472.21－1）×100%＝10.59%也就是人民币对美元贬值9.57%，而美元对人币升值10.59%（二）汇率变动对进出口贸易的影响1.一国货币对外贬值通常有利于扩大出口抑制进口，改善其贸易收支状况（满足马歇尔——勒纳条件的前提下）本币贬值本国出口产品相对外国产品变得便宜来自外国产品进口产品变得昂贵出口增减，进口减少汇率变动的经济影响-P22.外汇倾销（ForeignExchangeDumping）一国有意加大本币汇率下降的幅度，使其高于本国物价上涨的幅度，以便以低于世界市场的价格输出商品，削弱竞争对手，夺取销售市场。汇率对外贬值幅度国内成本（元）对内贬值幅度国际市场价格（美元）出口毛利（元）R=4-3-11R=633%425%12R=633%650%10汇率变动的经济影响-P3（三）

汇率变动与资本流动预计本币贬值，资金流出；预计本币贬值到位后，资金流入。预计本币升值，资金流入；预计本币升值到位后，资金流出。（四）汇率变动对官方储备的影响汇率变动的经济影响-P4汇率变动国际收支官方储备的数量（五）汇率对国内经济的影响：对国内物价水平的影响汇率变动的经济影响-P524.1%（五）汇率对国内经济的影响：汇率变动对国民收入和就业的影响/对国内资源配置的影响汇率是资源配置的杠杆影响到每一个人的生活梅新育《汇率安排的关键是什么？》汇率变动的经济影响-P6（六）汇率变动对国际经济关系的影响汇率是国际经济政策协调的核心内容。美国议员几乎每年都会提出议案，指责中国政府操纵人民币汇率，低估人民币币值，由此造成了中美之间的贸易不平衡。汇率变动的经济影响-P7SchumerRogersRyanBunningStabenow制约汇率发挥作用的基本条件04030201一国对外开放的程度一国商品生产是否多样化与国际金融市场的联系程度通货的兑换性03外汇汇率理论国际借贷理论购买力平价理论利率平价理论换汇成本理论1234国际借贷理论（一）代表人物及主要观点关键字：外汇供求论，英国经济学家戈逊，1861年主要观点——一国货币汇率取决于外汇的供给与需求，而外汇的供给与需求取决于国际借贷，国际借贷分为固定借贷和流动借贷，戈逊认为，只有流动借贷的改变才会对外汇供求产生影响。1（二）简要评价 1.国际借贷说对汇率理论的贡献 2.国际借贷说的不足（三）实践验证购买力平价理论TheoryofPurchasingPowerParity

2购买力平价来源于人们头脑中关于货币的最朴素的思想。海外旅行者会不停地比较两种货币的购买力。$20¥40$1¥6假定中国市场有300种商品和劳务，其总价格水平是50000元，美国市场有同样的这300种商品，其总价格水平是10000美元，则有绝对购买力平价（一）基本观点-P1相对购买力平价（一）基本观点-P2假定中美两国在这段时间内通货膨胀率不是很高，则可以推导出在这段时间内，两种货币汇率变化的百分比将等于同一时间两国物价水平变化的百分比之差。（一）基本观点-P3绝对购买力平价反映的是两国价格水平与汇率水平之间的关系。相对购买力平价反映的是价格水平变动和汇率水平变动之间的关系。相对购买力平价假设中国国内物价指数由100上升到105即中国的通货膨胀率为（105－100）/100=5%假设同一时期美国国内物价指数由100上升到102即美国的通货膨胀率为（102－100）/100＝2％则人民币相对于美元贬值的幅度为3％。货币数量物价指数购买力（对内价值）汇率（对外价值）（一）基本观点-P4假定货币数量是影响货币购买力和物价水平的唯一因素；假定一