财务管理（作业集）

第一章测试题

一.单选题

1：反映企业价值最大化目标实现程度的指标是0

（A）利润额（B）总资报酬率（C）每股市价（D）市场占有率

答案

C

2：财务管理的基本环节是指o

（A）筹资、投资与用资（B）预测、决策、预算、控制与分析

（C）资产、负债与所有者权益（D）筹资活动、投资活动和分配活动

答案

B

3：在市场经济条件下，财务管理的核心是o

（A）财务预测（B）财务决策（C）财务控制（D）财务分析

答案

B

4：财务管理的特点是侧重于管理。

（A）使用价值（B）价值（C）劳动要素（D）实物量

答案

B

5：是我国企业财务管理的总体目标。

（A）利润最大化（B）资本利润率最大化

（0企业价值最大化（D）经济效益最大化

答案

D

6：是财务决策的基础，是编制财务计划的前提。

（A）财务预算（B）财务控制（C）财务预测（D）财务分析

答案

C

7：是财务预测和财务决策的具体化，是控制和分析财务活动的依

据。

（A）财务预测（B）财务决策（C）财务控制（D）财务预算

答案

D

二.多选题

1：企业财务活动包括O

（A）筹资活动（B）投资活动（C）资金营运活动（D）分配活动

答案

ABCD

2：企业财务关系包括o

（A）企业与税务部门之间的财务关系（B）企业与受资者之间的财务关系

（C）业内部各部门之间的财务关系（D）企业与职工之间的财务关系

答案

ABCD

3：企业价值最大化目标的优点有。

（A）考虑了资金的时间价值（B）考虑了投资的风险价值

（0反映了对企业资产保值增值的要求（D）直接揭示了企业的获利能力

答案

ABC

4：财务活动从总体上主要包括以下内容。

（A）资金的筹集（B）资金的投放与使用

（C）资金的收回与分配（D）人才与技术引进

答案

ABC

5：财务管理目标具有层次性，它可分为o

（A）投资目标（B）总体目标（C）分部目标（D）具体目标

答案

BCD

6：企业所处的销售状况按其竞争程度可分为

（A）完全竞争市场（B）不完全竞争市场

（C）寡头垄断市场（D）完全垄断市场

答案

ABCD

三.判断题

1：企业与政府之间的财务关系体现为一种投资与受资关系。

答案

否

2：以企业价值最大化作为理财目标，有利于社会资源的合理配置。

答案

是

3：财务是指企业生产经营过程中的资金运动。

答案

否

4：财务管理区别与其他管理的特点是侧重于价值管理，而排除于实物管理。

答案

否

5：财务活动的内容，同时也是企业财务管理的基本内容。

答案

是

四.问答题

1:财务关系包括哪些方面？

答案

财务关系包括：

⑴企业与投资者之间的财务关系；

(2)企业与受资者之间的财务关系；

⑶企业与债权人之间的财务关系；

(4)企业与债务人之间的财务关系；

(5)企业与税务机关之间的财务关系；

(6)企业内部各单位之间的财务关系；

(7)企业与职工之间的财务关系。

2：财务活动的概念是什么？其内容包括哪些方面？

答案

财务活动是指资金的筹集、投放和使用、收回与分配等一系列财务行为。

财务活动的内容包括：资金的筹集；资金的投放和使用；资金的回收与分配。

3：利润最大化财务管理目标的缺点是什么？

答案

11)利润最大化没有考虑资金的时间价值；

(2)没有考虑所获利润与投入资本之间的关系；

⑶没有考虑所获利润应承担的风险因素；

(4)片面追求利润最大化往往会使企业财务决策带有短期行为的倾向只顾

实现目前的最大利润，而不顾企业的长远发展。

4：企业价值最大化财务管理目标的优点是什么？

答案

(1)这一观点考虑了资金时间价值和风险价值因素；

⑵充分体现了对企业资产保值增值的要求；

⑶有利于克服企业短期利益行为；

5：财务管理的基本环节包括哪些？

答案

财务管理的基本环节包括：财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、

财务分析。

第二章测试题

一.单选题

1：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元，若年利率为8%,采用复利

方式计息，该奖学金的本金应为。

（A）625000（B）605000（C）700000（D）725000

答案

A

2：投资者因冒风险进行投资，所获得超过资金时间价值的那部分额外报酬

称为。

（A）无风险报酬（B）风险报酬（C）平均报酬（D）投资报酬

答案

B

3：甲方案的标准差是L42,乙方案的标准差是1.06,如甲、乙两方案的期望

值相同，则甲方案的风险乙方案的风险。

（A）大于（B）小于（C）等于（D）无法确定

答案

A

4：下列投资中，风险最小的是o

（A）购买政府债券（B）购买企业债券

（C）购买股票（D）投资开发新项目

答案

A

5：投资者甘愿冒着风险进行投资的诱因是o

（A）可获得报酬（B）可获得利润

（C）可获得等同于时间价值的报酬率（D）可获得风险报酬率

答案

D

6：在期望值相同的情况下，标准离差越大的方案，其风险______o

（A）越大（B）越小（C）二者无关（D）无法判断

答案

A

7：多个方案相比较，标准离差率越小的方案，风险o

（A）越大（B）越小（C）二者无关（D）无法判断

答案

B

二.多选题

1：风险按形成的原因可以分为。

（A）财务风险（B）市场风险（C）经营风险（D）公司特有风险

答案

AC

2：企业因借款而增加的风险称为o

(A)经营风险(B)财务风险，C)市场风险(D)筹资风险

答案

BD

3：可以用来衡量风险大小的指标有o

(A)无风险报酬率(B)期望值(C)标准差(D)标准差系数

答案

CD

4：影响资金时间价值大小的因素主要有0

(A)单利(B)复利(C)资金额(D)利率和期限

答案

CD

5：每期期初收款或付款的年金，称之为0

(A)普通年金(B)即付年金(C)先付年金(D)递延年金

答案

BC

6：投资报酬率的构成要素包括o

(A)通货膨胀率(B)资金时间价值(C)投资成本率(D)风险报酬率

答案

ABD

7：年金按其每次收付发生的时点不同，可以分为o

(A)普通年金(B)先付年金(C)递延年金(D)永续年金

答案

ABCD

8：递延年金现值是自若干期后开始没期款项的现值之和，其计算公式为

(A)P=A•[(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)]

(B)P=A•(P/A,i,n)•(P/F,i,m)

(C)P=A・(P/A,i,n)•(F/P,i,m)

(D)P=A•(F/A,i,n)•(P/F,i,m+n)

答案

AB

9：下列各项中，属于经营风险的有o

(A)开发新产品不成功带来的风险⑻消费者偏好发生变化而带来的风险

(0自然气候恶化而带来的风险(D)原材料价格变动而带来的风险

答案

ABCD

三.判断题

1：在通常情况下，资金时间价值是在既没有风险也没有通货膨胀条件下的

社会平均利润率。

答案

是

2：没有经营风险的企业也就没有财务风险；反之，没有财务风险的企业也

就没有经营风险。

答案

否

3：普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数。

答案

否

4：递延年金现值的大小与递延期无关，故计算方法和普通年金现值是一样

的。

答案

否

5：资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量。

答案

否

6：在实践中，风险和不确定性很难予以区分，所谓的风险更多指的是不确

定性，所以一般对二者不作区分。

答案

是

7：风险本身可能带来超出预期的损失，也可能带来超出预期的收益。

答案

是

8：标准离差反映风险的大小，可以用来比较各种不同投资方案的风险程度。

答案

否

9：风险与收益是对等的，风险越大，收益的机会越多，期望的收益率也就

越高。

答案

是

10：根据风险与收益对等的原理，高风险的投资项目必然会获得高收益。

答案

否

四.问答题

1：乙公司1995年年初对B设备投资100000元，该项目1997年初完工投

产，1997年、1998年、1999年年末预期收益各为20000元、30000元和

50000元，银行存款复利率为10%。要求：按复利计算1997年年初投资额

的终值和1997年年初各年预期收益的现值之和。

答案

1997年年初B设备缉资额的终值为

100000*(1+10%)2=121000元

1997年年初各年预期收益的现值为

20000*(1+10%)'+30000*(1+IO)%。000*(1+10%)3=80539元

2：某人现在存入银行现金20000元，在银行存款利率为6%的情况下，今

后10年内每年年末可提取现金多少元？

答案

此人每年末可提取的现金为

20000*1/(P/A,6%,10)=20000*1/7.3601=2717元

已知:P=50000,A=10000,i=8%,则

(P/A,8%,n)=50000/10000=5查年金现值系数表在折现率为8%。

期数为7期的年金现值系数为5.2064>5

期数为5期的年金现值系数为4.6229<5

3：某公司拟购置一项设备，目前有A、B两种可供选择。A设备的价格比B

设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。假设A设

备的经济寿命为6年，利率为8%,该公司在A.B两种设备中必须择一的情

况下，应选择哪一设备？

答案

采用插值法计算A设备使用的年数为

7+(5.2064-5)/(5.2064-4.6229)*(6-7)=6.6>6

可见A设备至少应使用6.6年对企业来讲才合算，而其经济寿命只有6年,

所以，必须选择B设备。

4：某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙

公司和丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如下表所示：

年预期收益/万元

市场状况概率

甲公司乙公司丙公司

良好0.3405080

-般0.52020-20

较差0.25-5-30

要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出

选择。

答案

(1)计算三家公司的收益期望值：

E甲=0.3*40+0.5*20+0.2*5=23万元

E乙=0.3*50+0.5*20-0.2*5=24万元

E丙=0.3*80-0.5*20-0.2*30=8万元

(2)计算各公司收益期望值的标准离差：

。甲=[(40-23尸*。3+(20-23)2*0.5+(5-23)2*0.2y=12.49

o乙=[(50-24)2*0.3+(20-24)2*0.5+(-5-24)2*0.2]1/2=19.47

。丙=[(80-8)2*0.3+(20-8)2*0.5+(-30-8尸*o.2]“2=43.77

(3)最后，计算各公司收益期望值的标准离差率：

q甲=12.49/23=0.54

q乙=19.47/24=0.81

q丙=43.77/8=5.47

通过上述计算可知，作为稳健型的决策者，应选择甲公司进行投资。

第三章测试题

一.单选题

1：吸收投资的优点是O

(A)资金成本低(B)控制权集中(C)产权关系明晰(D)较快形成生产能

力

答案

D

2：债券的资金成本一般低于普通股，最主要的原因在于。

(A)债券筹资费用少(B)债券的发行量少(C)债券的利息固定(D)债券利息有

减税作用

答案

D

3：在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的o

(A)普通股(B)优先股(C)银行借款(D)留存收益

答案

C

4：经营杠杆效应产生的原因是o

(A)不变的固定成本(B)不变的产销量(C)不变的债务利息(D)不变的销售单

价

答案

A

5：息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数，即为o

(A)经营杠杆系数(B)财务杠杆系数(C)综合杠杆系数(D)边际资金成本

答案

A

6：每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为o

(A)经营杠杆系数(B)财务杠杆系数(C)综合杠杆系数(D)边际资金成本

答案

B

7：每股利润变动率相对于销售额变动率的倍数，即为o

(A)经营杠杆系数(B)财务杠杆系数(C)综合杠杆系数(D)边际资金成本

答案

C

8：当经营杠杆系数是3,财务杠杆系数是2.5,则综合杠杆系数是o

(A)5.5(B)0.5(C)1.2(D)7.5

答案

D

9：下列各项中，属于商业信用的是。

(A)商业银行贷款(B)应交税金(C)应付账款(D)融资租赁

答案

C

10：某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿

性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为O

(A)60万元(B)72万元(C)75万元(D)67.2万元

答案

C

11：可转换债券对投资者来说，可在一定时期内将其转换为O

(A)其他债券(B)普通股(C)优先股(D)收益债券

答案

B

12：某企业按“2/10n/60”的条件购进商品50000元，若放弃现金折扣,

则其资金的机会成本为O

(A)2%(B)12%(C)14.4%(D)14.69%

答案

D

13：根据《公司法》的规定，累计发行债券的总额不得超过公司净资产额的

(A)60%(B)50%(C)40%(D)30%

答案

C

14：调整资金结构并不能______o

(A)降低财务风险(B)降低经营又险

(C)降低资金成本(D)增强融资弹性

答案

B

15：企业发行某普通股股票，第一年股利率为15%,筹资费率为4%,普通股成

本率为21.625虬则股利逐年递增率为0

(A)2.625%(B)8%(C)6%(D)12.625%

答案

C

16：企业全部资金中，股权资金占50%,负债资金占50%,则企业o

(A)只存在经营风险(B)只存在财务风险

(C)存在经营风险和财务风险(D)经营风险和财务风险可以相互抵消

答案

C

17：企业财务风险的最大承担者是。

(A)债券人(B)企业职工(C)国家(D)普通股股东

答案

A

18：每股利润无差别点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的

(A)成本总额(B)筹资总额(C)资金结构(D)息税前利润

答案

D

二.多选题

1：企业筹集资金应遵循的原则包括O

(A)合理性(B)及时性(C)效益性(D)优化资金结构

答案

ABCD

2：普通股的特点有o

(A)有经营管理权(B)有盈利分配权(C)有优先认股权(D)有优先分配剩余

财产权

答案

ABC

3：向银行借款筹资的优点有o

(A)筹资金额多(B)筹资速度快(C)筹资灵活性大(D)筹资成本低

答案

BCD

4：融资租赁租金的构成内容有。

(A)租赁设备的价款(B)利息(C)租赁手续费(D)租赁设备维修费

答案

ABC

5：资金筹集费是指企业为筹集资金付出的代价，下列属于资金筹集费用的

有。

(A)发行广告费(B)股票、债券印刷费(C)债券利息(D)股票股利

答案

AB

6：财务杠杆效应产生的原因是o

(A)不变的债务利息(B)不变的固定成本

(C)不变的优先股股利(D)不变的销售单价

答案

AC

7：计算综合资金成本时的权数，可选择0

(A)账面价值(B)票面价值(C)市场价值(D)目标价值

答案

ACD

8：同综合杠杆系数成正比例变化的是o

(A)销售额变动率(B)每股利润变动率

(C)经营杠杆系数(D)财务杠杆系数

答案

BCD

9：可以筹措长期资金的筹资方式有o

(A)商业信用(B)吸收直接投资(C)发行债券(D)融资租赁

答案

BCD

10：对企业而言，发行股票筹资的优点有O

(A)提高企业信用价值(B)降低企业风险

(C)降低企业资金成本(D)使用不受约束

答案

ABD

11：补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有O

(A)减少了可用资金(B)提高了筹资成本

(0减少了应付利息(D)增加了应付利息

答案

AB

12：影响融资租赁每期租金的因素有o

(A)设备原价(B)租赁公司融资成本

(0租赁手续费(D)租金支付方式

答案

ABCD

13：企业资金需要量的预测方法有o

(A)定性预测法(B)销售百分比法

(C)资金习性预测法(D)高低点法

答案

ABC

14：与普通股筹资相比，负债筹资的特点有o

(A)筹集的资金需到期偿还(B)不论经营好坏，需固定支付债务利息

(C)可参与公司经营管理(D)不会分散企业的控制权

答案

ABD

15：负债筹资的方式有o

(A)发行股票(B)银行借款(C)发行债券(D)融资租赁

答案

BCD

16：企业投资者的出资方式有o

(A)现金投资(B)实物投资(C)工业产权投资(D)土地使用权投资

答案

ABCD

17：企业资金结构决策比较常用的方法是0

(A)EBIT—EPS分析法(B)因素分析法(C)本量利分析法(D)比较资金成本法

答案

ABD

18：下列项目中，属于资金成本中筹资费用内容的是o

(A)借款手续费(B)债券发行费(C)债券利息(D)股利

答案

AB

19：在个别资金成本计算中，须考虑所得税因素的是o

(A)债券成本(B)银行借款成本(C)优先股成本(D)普通股成本

答案

AB

20：资金结构中的负债比例对企业有重要影响，表现在o

(A)负债比例影响财务杠杆作用大小(B)适度负债有利于降低企业资金成本

(C)负债有利于提高企业净利润(D)负债比例反映企业财务风险的大小

答案

ABD

21：影响企业综合资金成本的因素主要有o

(A)资金结构(B)各个别资金成本的高低

(C)筹集资金总额(D)筹资期限长短

答案

AB

22：在资金结构决策方法中，属于定量分析方法的是o

(A)EBIT-EPS分析法(B)对比分析法

(C)因素分析法(D)比较资金成本法

答案

AD

三.判断题

1：筹资渠道与筹资方式是不同的两个概念，以发行股票筹资是筹资方式的

一种。

答案

是

2：所有者权益是企业可以使用的资本，因此，所有者权益就是企业的资本

金。

答案

否

3：发行普通股股票可以按票面金额发行，也可以按溢价、折价发行。

答案

否

4：债券面值应包括两个基本内容：币种和票面金额。

答案

是

5：资金成本与资金时间价值是有区别的，资金成本是从用资者角度考虑的;

资金时间价值是从投资者角度考虑的，但这两者在价值上是相等的。

答案

否

6：留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而

它不存在资金成本。

答案

否

7：如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于1。

答案

否

8：经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利润。

答案

是

9：通过发行股票筹资，可以不付利息，因此，其成本比借款筹资的成本低。

答案

否

10：接受投资的企业与投资企业体现的是债务与债权关系。

答案

否

11：买方通过商业信用筹资的数量与是否享受现金折扣无关。

答案

否

12：我国有关法规规定中，现金投资必须占投资总额的20虬

答案

否

13：资金成本包括筹资费用和用资费用两部分，其中筹资费用是资金成本的

主要内容。

答案

否

14：当经营杠杆系数和财务杠杆系数都为1.5时，总杠杆系数为3o

答案

否

15：如果企业的负债筹资为零，且无优先股股本，则财务杠杆系数为1。

答案

是

16：资金结构的变动不会引起资金总额的变动。

答案

否

17：由于复合杠杆的作用，息税前利润的变动，会引起每股利润更大幅度地

变动，这种风险称作复合风险。

答案

否

四.问答题

1：ABC公司发行5年期的债券，面值为1000元，付息期为1年，票面利

率为10%,要求：(1)计算市场利率为8%时的债券发行价格；(2)计算市场利

率为12%时的债券发行价格。

答案

(1)当市场利率为8%时的债券发行价格为

债券发行价格=1000*(P/F,8%,5)+1000*10%*(P/A,8%,5)=1079.87(元)

(2)当市场利率为12%时的债券发行价格为

债券发行价格=1000*(P/F,12%,5)+1000*10%*(P/A,12%,5)=927.88(元)

2：某企业按年利率10%从银行借入款项100万元，银行要求企业按贷款额

的15%保持补偿性余额，试计算该项贷款的实际利率。

答案

该项贷款的实际利率=10%/(1T5%)*100%=11.76%

或：该项贷款的实际利率=100*10%/100*(1-15%)*100%=11.76%

3：某公司2003年12月31日的资产负债表如下：某公司简要资产负债表

2003年12月31日单位：元

负债及所有者权

资产金金领

M益

现金6000应付账款18000

应收账款18000应付票据12000

存货28000长期借款20000

固定资产净值48000实收资本40000

留存收益10000

负债及所有者权

资产合计100000100000

益合计

该公司2003年度的销售收入为160000元，但固定资产生产能力已经饱和，

若增加收入需增加固定资产投资。税后销售利润率为10%,其中60%分配给

投资者。预计2004年销售收入将提高到200000元，计提折旧额为4000

元。试确定该公司2004年需从外界追加资金量为多少？(假定2004年和

2003宇的税后销售利润率和利润分配政策均相同)

答案

(1)资产销售百分比二(6000+18000+28000+48000)/160000*100%=62,5%

(2)负债销售百分比二(18000+12000)/160000*100%=18.75%

(3)该公司对外界资金需求量为

(200000-160000)*(62.5%-18.75%)-200000*10%*(1-60%)-4000=5500(元)

4：某公司资金总额为600万元，负债比率为40%,负债利息率为10%。该公

司实现息税前利润70万元，公司每年还将支付4万元优先股股利，所得税

率33%,求该公司的财务杠杆系数。

答案

财务杠杆系数(DFL)={70/[70-600*40%*10%-4/(1-33%)])=1.75

5：某公司2003年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固

定成本总额100万元，公司负债60万元，年利息率为12%,并需每年支付

优先股股利10万元，所得税率33%O

要求：(1)计算2003年边际贡献；

(2)计算2003年息税前利润总额;

(3)计算该公司复合杠杆系数。

答案

(1)边际贡献=(50—30)*10=200(万元)

(2)息税前利润总额=200-100=100(万元)

(3)复合杠杆系数={200/[100—60*12%-10/(1-33%)]}=2.19

6：某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600

万元。公司拟扩大筹资规模，有两备选方案：一是增发普通股50万股，每股

发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为

12%,所得税率为30%。要求：(1)计算两种筹资方式的每股利润无差别点；

(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两筹资方案作出择优决策。

答案

(1)计算利润无差别点：

[(EBIT-600*12%)*(1-30%)-0]/(50+100)=

[EBIT-(600+750)*12%]*(1-30%)/100

每股利润无差别点EBIT=342(万元)

(2)因为预期息税前利润400万元》EBIT,所以应选择增发债券筹措资金。

7：某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率

10%,筹资费率为2%,发行优先股800万元，股利率为12%,筹资费率为3%,

发行普通股2200万元，筹资费率为5%,预期第一年股利率为12%,以后每

年按4%递增，所得税率为33虬要求：(1)计算债券成本？(2)计算优先股

成本；(3)计算普通股成本；(4)计算综合资金成本。

答案

(1)债券成本=10%*(1-33%)/(1-2%)=6.84%

⑵优先股成本=12%/(1-3%)=12.37%

(3)普通股成本=[12%/(1-5%)1+4%=16.63%

(4)综合资金成本为

2000/5000*6.84%+800/5000*12.37%+2200/5000*16.63%=12.03%

8：某公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表:

甲方案.乙方案.

筹资方式资金资金成

筹资额(万元)筹资熊(万元)

成本本

长期借款2009%1809%

债券30010%20010.5%

普通股50012%62012%

合计10001000

试确定该公司的最佳资金结构。

答案

甲方案的加权平均资金成本为

200/1000*9%+300/1000*10%+500/1000*12%=10.8%

乙方案的加权平均资金成本为

180/1000*9%+200/1000*10.5+620/1000*12%=11.16%

因为甲方案的加权平均资金成本小于乙方案，所以甲方案形成的资金结构

最佳。

9：CD公司的一项投资项目，需筹资2000万元，项目投资收益率预计为税

后15%,所得税率为30虬现有两个方案：甲方案：向银行贷款180万元，

年利率为10%,期限2年，筹资费率1%；发行3年期长期债券，面值1000

万元，年利率12%,发行价1020万元，筹资费率4%；发行普通股400万股,

每股面值1元，发行价2元，预计第一年股利率20%,以后年增长率为5%,

筹资费率6%。乙方案：发行优先股400万股，每股面值1元，年股息率15%,

溢价600万元发行，筹资费率5%；发行普通股700万股，每股面值1元，发

行价2元，发行第1年股利率20%,以后年递增率5队筹资费率6%。要求:

计算分析甲、乙方寒是否可行，并比较选优。

答案

甲方案加权平均资金成本计算如下：

资金成本:银行借款资金成本=10%/(1-1%)*(1-30%)=7.07%

债券资金成本=1000*12%/1020*(1-4%)*(1-30%)=8.6%

普通股资金成本=[400*20%/800*(1-6%)]+5%=15.6%

甲方案加权平均资金成本为

180/2000*7.07%+1020/2000*8.6%+800/2000*15.6%=11.27%

乙方案加权平均资金成本计算如下：

资金成本：优先股资金成本=400*15%/600*(1-5%)=10.5%

「普通股资金成本=[700*20%/1400*(1-6%)]+5%=15.6%

乙方案加权平均资金成本为

600/2000*10.5%+1400/2000*15.6%=14.1%

两方案加权平均资金成本均小于项目投资收益率，均为可行方案，甲方案

为最优方案。

10：已知某公司2004年产销A产品20万件，单价80元，单位变动成本为

50元，固定成本总额为200万元。公司负债总额1200万元，年利率为12%,

所得税率为30%。要求：(1)计算边际贡献；(2)计算息税前利率；(3)计算

经营杠杆系数；(4)计算财务杠杆系数；(5)计算总杠杆系数。

答案

(1)边际贡献=20*(80-50)=600(万元)

(2)EBIT=600-200=400(万元)

(3)D0L=600/400=l.5

(4)DFL=400/(400-1200*12%)=1.5625

(5)DTL=1.5*1.5625=2.34375

11：某股份有限公司产销甲产品，其生产经营情况：产销量10000件，单

位售价为50元，单位变动成本为25元，固定成本总额为150000元。资

金构成情况：普通股股本500000元；优先股股本为144000元，年股利

率10虬长期债券300000元，年利率12%,所得税率为40%o要求：计算该

公司的经营杠杆系数、财务杠杆及综合杠杆系数。

答案

边际贡献=10000*(50-25)=250000(元)

EBIT=250000—150000=100000(元)

D0L=250000/100000=2.5

DFL=100000/{100000-300000*12%-[144000*10%/(1-40)]}=2.5

DTL=2.5*2.5=6.25

12：某企业年初的资金结构如下表：

资金来源金额(万元)

长期债券(年利率8%)500

优先股(年股息率10%)200

普通股(8万股)800

合计1500

普通股每股面值100元，今年期望每股股息12元，预计以后每年股息率将

增加3%,发行各种债券的筹资费率均为1%,该企业所得税税率为40虬该

企业拟增资500万元，有两个备选方案可供选择：方案一：发行长期债券

500万元，年利率9%,此时，企业原普通股每股股息将增加到15元，以后

每年的股息率仍可增加3%,由于加大了财务风险，普通股市价将跌到每股

90元；方案二：发行长期债券200万元，年利率为9%,同时以每股120元

发行普通股300万元，普通股每股股息将增加到14元，以后每年的股息率

仍将增长3%。要求：(1)计算该企业年初综合资金成本；(2)分别计算方案

一、方案二的综合资金成本并作出决策。

答案

(1)年初综合资金成本计算如下：

债券资金成本=[8%*(1-40%)/(1-1%)]*100%=4.85%

优先股资金成本=10%+(1-1%)*100%=10.1%

普通股资金成本=12+100*(1-1%)+3%=15.12%

年初综合资金成本

=4.85%*500/1500+10.l%*200/1500+15.12%*800/1500=11.03%

(2)方案一，综合资金成本计算如下：

原债券资金成本=4.85%

新债券资金成本=[9%*(1-40%)]/(lT%)*100%=5.45%

普通股资金成本=15/100*(1-1%)+3%=18.15%

优先股资金成本=10.1%

方案一综合资金成本=4.85%*500/2000+5.45%*500/2000+

10.1%*200/2000+18.15%*800/2000=10,845%

方案二，综合资金成本计算如下：

原债券资金成本=4.85%

优先股资金成本=10.1%

新债券资金成本=5.45%

原普通股资金成本=14/100*(1-1%)+3%=17.14%

新普通股资金成本=14/120*(lT%)+3%=14.78%

方案二综合资金成本=4.85%*500/2000+10.1%*200/2000+5.45*200/2

000+17.14%*800/2000+14.78*300/2000=11.84%

方案一综合资金成本低于方案二的综合资金成本，应选方案一。

五.问答题

1：筹资的基本原则是什么？

答案

筹资的基本原则包括：规模适当原则、筹措及时原则、来源合理原则和方

式经济原则。

2：吸收直接投资的优缺点是什么？

答案

吸收直接投资的优点包括：

(1)有利于增强企业信誉；

(2)有利于尽快形成生产能力；

(3)有利于降低财务风险。

吸收直接投资的缺点包括：

(1)资金成本高；

(2)企业控制权分散。

3：普通股筹资的优缺点是什么？

答案

普通股筹资的优点包括：

(1)没有固定的股利负担；

(2)资金可永久使用；

⑶筹资风险小；

(4)能增加公司的信誉；

(5)能增强公司经营灵活性。

普通股筹资的缺点包括：

(1)资金成本较高

(2)新股东的增加，导致分散和削弱公司控制权；

(3)有可能降低原股东的收益水平。

4：银行借款的信用条件有哪些？

答案

银行借款的信用条件包括:补偿性余额、信贷额度、周转信贷协议。

5：银行借款的优缺点有哪些？

答案

银行借款的优点包括：筹资速度快、筹资成本低和借款灵活性大；

银行借款的缺点包括：筹资数额往往不可能太多、银行会提出对企业不利的

限制条款。

6：融资租赁的特点有哪些？

答案

(1)资产所有权形式上属于出租方，但承租方能实质性地控制该项资产，并

有权在承租期内取得该项资产的所有权。

(2)融资租赁是一种不可解约的租赁，租赁合同比较稳定。

(3)租赁期长。

(4)出租方一般不提供维修、保养方面的服务。

(5)租赁期满，承租人可选择留购、续租或退还，通常由承租人留购。

7：融资租赁的形式有哪些？融资租赁的租金构成内容包括哪些？

答案

融资租赁的形式包括：直接租赁、售后回租和杠杆租赁。

融资租赁的租金包括：租赁资产的价款、利息和租赁手续费。

8：资金成本的内容有哪些？资金成本和资金时间价值的联系和区别是什

么？

答案

资金成本的内容包括资金筹集费和资金占用费。

资金成本与资金时间价值的联系在于两者考察的对象都是资金。

两者的区别在于：一是资金成本既包括资金时间价值，又包括投资风险价值;

二是资金时间价值是从投资者角度而言的，资金成本是从受资者角度而言

的。

9：资金结构优化的方法有哪些？

答案

资金结构优化的方法包括：比较综合资金成本法、比较普通股每股利润法

和误差别点法。

第四章测试题

一.单选题

1:在互斥投资决策中，如果选择了某一投资项目，就会放弃其他投资项目,

其他投资项目可能取得的收益就是本项目的O

（A）未来成本（B）机会成本（C）差额成本（D）无关成本

答案

B

2：计算投资方案的增量现金流量时，需考虑的项目是o

（A）沉没成本（B）原始成本（C）变现价值（D）账面价值

答案

C

3：某企业拥有一块土地，其原始成本为250万元，账面价值为180万元。

现准备在这块土地上建造工厂厂房，但如果现在将这块土地出售，可获得

收入220万元，则建造厂房的机会成本是o

（A）250万元（B）70万元（C）180万元（D）220万元

答案

D

4：在用动态指标对投资项目进行评价时，如果其他因素不变，只有贴现率

提高，则下列指标计算结果不会改变的是O

（A）净现值（B）投资回收期,（C）内含报酬率（D）现值指数

答案

C

5：折旧具有减税作用，由于计提折旧而减少的所得税额可用计算。

（A）折旧额*所得税税率

（B）（付现成本+折旧额）*所得税税率

（C）折旧额*（1-所得税税率）

（D）（付现成本+折旧额）*（1-所得税税率）

答案

A

6：内含报酬率能使投资方案的净现值o

（A）大于零（B）等于零（C）小于零（D）大于等于零

答案

B

7：在财务管理中将以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有

关的长期投资行为称为O

（A）项目投资（B）证券投资（C）固定资产投资（D）融资性投资

答案

A

8：在项目投资的现金流量表上，节约的经营成本应当列作。

（A）现金流入（B）现金流出（C）回收额（D）建设投资

答案

B

9：下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是o

（A）获利指数（B）投资利润率（C）净现值（D）内部收益率

答案

B

10：在对原始投资额不同的互斥投资方案进行决策时，可采用的方法之一是

（A）差别损益分析法（B）差额投资内部收益率法

（C）净现值法（D）静态投资回收期法

答案

B

11：当某方案的净现值大于零时，其内部收益率O

（A）可能小于零（B）一定等于零

（0一定大于设定的折现率（D）可能等于设定的折现率

答案

C

12：如果其他因素不变，一旦折现率提高，则下列指标中，其数值将会变小

的是O

（A）净现值率（B）投资利润率（C）内部收益率（D）投资回收期

答案

A

13：在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是

（A）净现值率（B）获利指数（C）投资回收期（D）内部收益率

答案

C

14：在进行原始投资额不同，而且项目计算期也不同的多个互斥方案的比较

时，应当优先考虑的方法是O

（A）净现值法（B）净现值率法

（C）年等额净回收额法（D）投资回收期法

答案

C

15：下列各项中，最适合用于原始投资不同的互斥方案决策的方法是

（A）净现值法（B）获利指数法（C）内部收益率法（D）差额投资内部收益率法

答案

D

二.多选题

1：现金流出是指有投资项目所引起的企业现金支出的增加额，包括

(A)建设投资(B)付现成本(C)年折旧额(D)所得税

答案

ABD

2：项目投资决策分析使用的贴现指标主要包括o

(A)投资利润率(B)动态回收期(C)净现值(D)内含报酬率

答案

BCD

3：下列因素中影响内含报酬率的有o

(A)现金净流量(B)贴现率

(C)项目投资使用年限(D)投资总额

答案

ACD

4：在考虑了所得税因素之后，经营期的现金净流量可按下列公式计

算。

(A)年现金净流量=营业收入-付现成本-所得税

(B)年现金净流量=税后利润-折旧

(C)年现金净流量=税后收入-税后付现成本+折旧*所得税税率

(D)年现金净流量=收入*(1-所得税税率)-付现成本*(1-所得税税率)+折旧

答案

AC

5：当各项目的投资额和计算期都不相同时，进行项目分析评价宜采用的方

法有______O

(A)净现值东(B)年回收额法(C)差额净现值法(D)年成本比较法

答案

BD

6：下列表述中正确的说法有o

(A)当净现值等于零时，项目的贴现率等于内含报酬率

(B)当净现值大于零时，现值指数大于零

(C)当净现值大于零时，说明投资方案可行

(D)当净现值大于零时，项目贴现率大于投资项目本身的报酬率

答案

AC

7：下列各项中，属于为了克服现金流量所遇到的困难和简化现金流量的计

算过程所作的假定有O

(A)财务可行性分析假定(B)时点指标假定

(C)投资项目类型假定(D)因素的确定性假定

答案

ABCD

8：下列项目中，属于现金流入项目的有o

(A)营业收入(B)建设投资(C)回收流动资金(D)经营成本节约额

答案

AC

9：下列项目中，既属于原始总投资，又构成项目投资总额内容的有o

(A)固定资产投资(B)无形资产投资(C)资本化利息(D)垫支流动资金

答案

ABD

10：在完整工业投资项目中，经营期期末发生的回收额可能包括O

(A)原始投资(B)回收流动资金

(C)折旧与摊销额(D)回收固定资产余值

答案

BD

11：下列长期投资决策评价指标中，需要以已知的行业基准折现率作为计算

依据的包括O

(A)净现值率(B)获利指数

(C)内部收益率(D)投资利润率

答案

AB

12：如果净现值＞0,则必有以下关系成立o

(A)净现值率＞0(B)获利指数＞1

(C)静态投资回收期》基准回收期(D)内部收益率〈设定折现率

答案

AB

三.判断题

1：项目投资就是固定资产投资。

答案

否

2：现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。

答案

是

3：投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容

易掌握，且均考虑了现金流量。

答案

否

4：如果投资额相等，但项目使用期不相同的互斥方案比较决策，可选择净现

值或内含报酬率大的方案作为最优方案。

答案

否

5：企业少提折旧，则成本减少，从而可以少交所得税。

答案

否

6：肯定当量系数是指有风险的1元现金流量，相当于确定的也即无风险的

现金流量的金额系数。

答案

是

7：风险调整贴现率法与肯定当量法的共同缺点，均对远期现金流量予以较

大的调整，两者的区别在于前者调整净现值公式的分母，后者调整净现值

公式的分子。

答案

否

8：凡是在建设期发生的投资统称为建设投资。

答案

否

9：由于建设期资本化利息并未实际支付，所以它不属于建设投资的范畴。

答案

是

10：只有在经营期内，才会发生净现金流量。

答案

否

11：经营期发生节约的经营成本应计入现金流入项目，而不列入现金流出项

目。

答案

否

12：因为固定资产投资是用于购建固定资产的支出，所以固定资产原值一定

等于固定资产投资。

答案

否

13：在全投资条件下，借款利息不属于投资项目的现金流出量，但归还借款

的本金属于该项目的内容。

答案

否

14：在更新改造投资项目决策中，如果差额投资内部收益率小于设定的折现

率，就应当进行更新改造。

答案

否

15：比较任何两个投资方案时，内部收益率较高的方案较优。

答案

否

16：当静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值等主要指标的评

价结论发生矛盾时，应当以主要指标结论为准。

答案

是

四.问答题

1：某企业现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为2400元,

目前出售可获20000元。使用该设备每年获营业收入500000元，经营成

本325000元。市场上有一新型号设备，价值90000元，预计4年后残值

为5000元。使用新设备将使每年经营成本增加25000元。企业所得税税

率为33%O要求：（1）分别确定新旧设备的原始投资及其差额；（2）分别计算

新旧设备的每年折旧及其差额；（3）分别计算新旧设备的每年净利润及其差

额；（4）计算新旧设备残值的差额；（5）计算新旧设备各年的净现金流量NCF,

并在此基础上计算两者之差ANCF；（6）直接按差量分析法计算ANCF。

答案

（1）新设备的原始投资=90000（元）

旧设备的原始投资=20000（元）

新旧设备原始投资的差额=90000-20000=70000（元）

（2）新设备的年折旧=（90000-5000）/4=21250（元）

旧设备的年折旧=（20000-2400）/4=4400（元）

新旧设备的年折旧差额=21250-4400=16850（元）

（3）新设备的每年净利=

[500000-（325000+25000+21250）1*（1-33%）=86262.5（元）

旧设备的每年净利=[500000-（325000+4400）]*（1-33%）=114302（元）

新旧设备每年净利的差额=86262.5-114302=-28039.5（元）

（4）新旧设备残值的差额=5000-2400=2600（元）

（5）新设备的净现金流量：

NCFo=-90000（元）

NCFIT=86262.5+21250=107512.5（元）

NCF4=86262.5+21250+5000=112512.5（元）

旧设备的净现金流量：

NCF0=-20000（元〉'

NCFI_3=114302+4400=118702（元〉

NCR=114302+4400+2400=121102（元）

新旧设备净现金流量的差额：

ANCFo=-90000+20000=-70000（%）

△NCF.3=107512.5-118702=-11189.5（元）

ANCF,t=112512.5-121102=-8589.5（元）

（6）按差量分析法计算的净现金流量：

ANCF0=-90000+20000=-70000（元）

年折旧额差额=（70000-2600）/4=16850（元）

年利润差额=[0-（25000+16850）1*（1-33%）=-28039.5（元）

△NCR-3=-28039.5+16850=-11189.5（元）

ANCK=-28039.5+16850+2600=-8589.5（元）

2：某投资项目，现有甲、乙两个方案可供选择，两方案各年现金净流量如

下表所示：

甲方案乙方案

年份年现金净流年现金净流

投资额投资额

入量入量

04080

1404030

24530

35030

430

530

要求：如果企业以10%作为贴现率，请判断甲、乙两方案哪一个为最优的

决策？(表格内单位:万元)

答案

由于甲、乙两方案项目计算期不同，应采用年回收额法进行决策：

甲方案年回收额计算如下：

甲方案NPV=40*(P/F,10%,2)+45*(P/F,10%,3)+50*(P/F,10%,4)-40-40*

(P/F,10%,l)=40*0.8264+45*0.7513+50*0.6830-40-40*0.9091=24.6505

(万元)

甲方案年回收额=24.6505/(P/A,10%,4)=7.7764(万元)

乙方案年回收额计算如下：

乙方案NPV=30*(P/A,10%,5)-80=30*3.7908-80=33.724(万元)

乙方案年回收额=33.724/(P/A,10%,5)=33.724/3.7908=8.8963(万元)

因为乙方案的年回收额大于甲方案的年回收额，所以，应选择乙方案。

3：某公司有一投资项目，需要投资6000元，(其中5400元用于购买设备，

600元用于追加流动资金。)预期该项目可使企业销售收入增加：第一年

为4000元，第二年为6000元，第三年为9000元，同时也使企业付现

增加：第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为4000元。第三年

末项目结束，收回流动资金600元。假设公司适用的所得税率40%,固定

资产用直线法按3年计提折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为

10%0要求：(1)计算确定该项目的税后现金流量；(2)计算该项目的净现

值；(3)计算该项目的回收期；(4)如果不考虑其他因素，你认为该项目是

否应被接受？

答案

(1)计算税后现金净流量

略

(2)计算净现值

1920*(P/F,10%,l)+2520*(P/F,10%,2)+(3720+600)*(P/F,10%,3)-6000

=1920*0.909+2520*0.826+4320*0.751-6000=1071.12(元)

(3)计算回收期

回收期=2+(6000-1920-2520)/4320=2.36年

(4)由于净现值大于0,应该接受该投资项目。

4：某企业投资15500元购入一台设备，该设备预计残值为500元，可使用

3年，折旧按直线法计算(会计政策与税法一致)。设备投产后每年销售

收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增

加额分别为4000元、12000元、5000元。企业适用的所得税率为40%,

要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为20000元。要求：(1)假

设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润；(2)计算该投资方

案的净现值。

答案

(1)每年折旧=(15500-500)/3=5000(元)

第一年税后利润=20000+(10000+4000-5000)*(1-40%)=20600(元)

第二年税后利润=20000+(20000-12000-5000)*(1-40%)=21800(元)

第三年税后利润=20000+(15000-5000-5000)*(1-40给=23000(元)

(2)第一年税后现金流量=(20600-20000)+5000=5600(元)

第二年税后现金流量=(21800-20000)+5000=6800(元)

第三年税后现金流量=(23000+20000)+5000+500=8500(元)

净现值=5600*(P/F,10%,1)+6800*(P/F,10%,2)+8500*(P/F,10%,3)-15500

=5600*0.909+6800*0.826+8500*0.751-15500=15907(元)

5：某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当

前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目

前变现价值为8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，

每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%,

所得税率30虬税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残

值为原价的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出分析

计算过程。

答案

因新旧设备使用年限不同，应考虑货币时间价值的年平均成本法比较二者

的优劣。

继续使用旧设备的平均年成本：

每年付现操作成本的现值=2150*(1-30%)*(P/A,12%,5)=

2150*0.7*3.6048=5425.22(元)

年折旧额=(14950-1495)/6=2242.5(元)

每年折旧抵税的现值=2242.