基于哈佛分析构架的万达电影股份有限公司财务分析

.存货分析2014年2015年2016年2017年2018年存货期末余额（单位：亿元）0.390.821.591.721.92存货周转天数（单位：天）3.654.185.756.626.66存货周转率（单位：次）98.6686.1662.5854.3754.02数据来源：wind数据库可以看出万达电影从2014年到2018年期间，存货的余额与存货周转天数是一直在稳步上涨的，存货的周转率在下降。万达电影的存货周转率逐年下降，说明企业的周转速度减缓，存货的流动性减少，存货出现滞销的问题。而万达电影的周转天数逐年增加，说明万达电影的存货从开始到消耗使用的天数在不断增加，其存货变现的速度减缓，企业的资金周转会受到影响。存货周转天数增加与存货周转率的减少，反映出来的问题是一致的。万达电影在2014年到2018年期间，存货在不断积累，每年余额都在不断上涨，而周转出去需要的时间也在增加，其周转速度自然而然就降低。存货的周转速度体现了企业的变现速度，在某一个方面也间接的反映企业的运营能力。那么从存货方面体现出来，万达电影的营运能力是在下降的。5.政府补助由于2015年影视行业受到国家的大力扶持，企业会得到相对应的政府补贴，因此下图为关于万达电影受到影视行业相关的政府补贴数额，下列补贴均符合国家鼓励和扶持特定行业、产业而获得的补助。表3-7万达电影2014-2018年政府补助情况表单位：元项目2014年2015年2016年2017年2018年电影专项资金返还94,531,384.51106,339,891.75227,274,336.33185,495,820.00145,094,111.72资助国产影片放映收入60,000.00加入人民院线补助73,000.00文化企业补助款2,143,3003,761,4761,472,000100,000725,675国产重点影片宣传发行费补贴643,000-400,000数字机补贴款16,109,0001,920,0001,313,6787,400,000建造影城补贴款1,670,0002,729,5004,990,0004,770,000-合计115,096,684.51114,750,867.75235,450,014.33190,365,820.00153,352,786.72图3-5万达电影2014-2018年政府补助变动折线图数据来源：万达电影2014-2018年年度报告整理图3-5万达电影2014-2018年政府补助变动折线图数据来源：万达电影2014-2018年年度报告整理万达电影关于受到影视行业的政府补助，包括划分到营业外收入与其他收益的政府补助合计，可以得知2014年至2016年收入是不断增加的，其中在2016年增长剧烈，主要体现在电影专项资金返还于2016年返还的较多，在政府补贴中起强拉动作用。但是至2017年到2018年补贴总体下降，主要体现在国家对于补贴政策逐渐清晰，政府对于影视行业的补助开始添加条件，并且设立出特有的项目，如人民院线补助，国产影片放映收入资助，国产影片宣传发行费补贴等带有国情色彩的特有补助。这也是国家带有目的性的国土化培养，避免诸如万达电影等其他企业钻政策的空子谋私利。（四）万达电影的财务分析1.杜邦分析杜邦分析是运用财务比率评价企业盈利能力与股东权益回报水平的分析方法。表3-8万达电影2014-2018年杜邦分析情况表万达电影连续五年杜邦分析项目名称2014/12/312015/12/312016/12/312017/12/312018/12/31净资产收益率30.83%26.24%14.02%13.73%10.64%营业净利润率15.03%14.85%12.20%11.46%9.17%总资产周转率（次）1.330.80.650.630.61权益乘数1.521.71.841.981.83归属母公司股东的净利润占比99.80%99.82%99.89%100.01%100.17%数据来源：东方财富网整理图3-6万达电影2数据来源：东方财富网整理图3-6万达电影2014-2018年杜邦分析变动折线图图例中可以看出万达电影的营业净利润率与净利润收益率变动幅度非常接近，体现出营业净利润是净利润收益率变动的关键驱动因素。可以看到从2015年万达电影的净资产收益率就持续下降，其中2016年下降的幅度较大，随后一直处于低谷。说明销售收入的收益水平在16年有大幅减少之后，至18年一直位于低谷。资产的收益减少一部分的原因是国内电影市场在这个时期内普遍低迷，另一个是万达在这期间忙于对外投资，而不集中对于收益的关注。归属母公司股东的净利润占比普遍维持在100%左右，相对稳定。也符合万达电影作为控股集中的企业，分配给公司股东的净利润占比较高的特征。总资产周转率呈下降趋势，说明总资产的周转速度一直在减缓，为企业实现销售的能力也在减弱。这也是合理的现象，万达电影作为拥有较大重资产的轻资产企业，资产的周转率是相对于同行企业而言较低的，而对于本身从15年就大量增加的重资产，总资产周转率也会逐年下降。权益乘数15年上升之后普遍维持在1.8左右，总体较高。其权益乘数较大的情况会造成资产负债率高，公司负债程度也就增加，风险变大。这现象与企业大额增加对外投资业务的战略有关。总体而言，万达电影的资本结构安全性是较低的，风险程度在增加。2.企业的盈利能力分析数据来源:wind数据库整理图3数据来源:wind数据库整理图3-7万达电影2014-2018年盈利能力分析折线图可以看出从2014年到2018年期间，万达电影的三个指标都呈不同程度地下滑。总资产净利率的下滑表明企业的资产利用效果并不好，说明投入产出的回报并不高，成本费用的控制较低。销售净利率的下滑反映企业的盈利欠佳，销售毛利率的下降说明企业产品的毛利水平下降，需要追寻营业收入或者成本之间可能存在的问题。总之，万达电影的盈利能力是不足的，企业赚取利润的能力在减少。表3-9万达电影2014-2018年偿债能力分析情况表单位：百分比3.企业的偿债能力分析数据来源：wind数据库整理偿债能力2014年2015年2016年2017年2018年流动比率1.271.970.70.550.7速动比率1.241.930.670.540.67现金比率1.121.710.450.320.21产权比率0.520.70.840.980.83图3-8万达电影2014-2018年偿债能力分析折线图数据来源：wind数据库整理企业的偿债能力是指企业偿还债务以及承受债务的能力，同时也是一种还款的保证程度。只有偿债能力较高，才会有借款信用。偿债能力指标往往被用来判断企业在借贷款方面是否是健康的状态。下图是2014图3-8万达电影2014-2018年偿债能力分析折线图数据来源：wind数据库整理从2014年到2018年期间可以看出，万达电影的流动比率、速动比率、现金比率是同比总体下降的。在2018年中，流动比率与速动比率稍有好转，说明2018年万达电影可以与可以立即变现的能力稍有提高，但现有现金偿债能力下降。理论上流动比率达到2，速动比率达到1比较健康，万达电影的流动比率5年平均只有1.038，而速动比率虽然5年平均有1.01，但是由于是影视行业，速动资产存在大量的应收账款，并不能反映其偿债能力强。而产权比率是负债占权益的比重，2014年至2018年期间比例的上升说明负债占比增加，其长期偿债能力较弱，但是2018年稍有好转，说明其偿债风险的承受能力增强。总体而言，2014年至2018年万达电影的偿债能力是降低的，到了2018年略有好转。4.企业的成长能力分析分析企业成长性的指标主要是针对企业的总资产同比增长率，营业收入增长图3-9万达电影2图3-9万达电影2014-2018年成长能力分析变动图数据来源：wind数据库整理图中可以看出2015年是峰值，从2015年之后就急速下降，说明2015年企业营业收入增长率较高，表明企业的市场需求较大，业务扩张的能力较强，但是从2016年起万达电影的总资产同比增长率急速下降，说明企业的后续发展能力出现短缺，资本积累能力不足。利润总额同比增长率与营业利润同比增长率的降低说明企业盈利能力减弱。总体体现万达电影的资产规模面临瓶颈，盈利能力降低，市场占有率后续不足，企业的未来发展前景出现问题。（五）万达电影的前景分析从上述三个方面分析预测，可以合理地对企业未来发展进行预估，主要从行业发展角度、企业发展角度与企业的风险角度出发：1.行业发展角度2018年底，中国将成为电影银幕数量最多、票房仅次于北美的国家，而市场制度还在逐步制定之中，未来仍有较大的潜在市场，加之中国传统节假日，如情人节，春节等都是影视行业的高峰期，市场容量非常大，企业应以更加优质的影片资源抢占公众观影热度，继续加强产业链、集团化的发展，以打造行业壁垒的龙头公司为目标。政府补助方面可以体现国家在政策上大力扶持国产影片，企业要继续以输出优质国产影片为导向。2.企业发展角度企业将延伸上下游业务，实现产业链发展，同时完善电影生态圈。在院线端强化院线服务，在内容端，保证出品影片质量。继续开拓创新经营，提高非票房收入，优化运营结构。3.企业风险角度影院行业受到的高度关注，也是影视行业进入低门槛的表现，但同时带来的竞争压力日趋激烈。虽然公司已经形成一定的竞争优势，但行情发展快速，模式不具备不可复制性，未来竞争只会激烈且广泛。另一方面，企业国内优质影片资源并不算多，伴随观众观影口味的日益成熟，票房向头部影片集中的趋势将会增加，口碑质量不高的影片很难获得良好表现。这些都是企业将会面临的风险项目。四、万达电影的现状分析与建议总结哈佛分析构架的四个角度综合探讨万达电影股份有限公司的现状，并提出相对应的建议。1.战略分析企业特征上，万达电影属于重资产特性的轻资产企业，其总资产规模凭借雄厚的重资产基础，已经完成影视一条龙生产线上的多个业务板块，形成“影视生态圈”雏形。但是万达电影需要尽早实现从业务板块到业务平台的晋升，构建好院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动五大业务平台，以便完善从业务板块到业务平台的晋升，完成业务平台之间的拼接，使得内部资源流动更加便利、转化更加迅速，产业链才会更加牢靠。企业优劣势方面，万达电影属于创始人色彩比较浓重的企业类型，创始人的个人风格与战略意图很容易通过企业反馈出来。创始人的形象与企业形象捆绑，一荣俱荣，一损俱损的特征比较明显，这需要万达电影的管理层在树立企业形象分寸得当。同时2013年王健林先生的转型战略，已将重心倾向万达电影等轻资产企业，需要避免因为王健林个人一贯做强做大的作风，在企业发展方面急于求成，功亏一篑。加之电影行业这几年行情不是很好，希望万达电影能够蓄积实力等待时机，看好行情把握走势。2.会计分析企业的商誉增加、固定资产利用率降低、收款能力与偿还能力下降、存货周转减缓、收到的政府补助减少，都在体现企业目前属于风险型结构企业。商誉的增加说明企业的影响力增强，固定资产利用率降低反映其资产的利用程度下降，应收账款方面的收款能力与偿还能力反映出企业收款速度的减缓以及偿还债务的能力下降，意味着其坏账的损失可能会变多，目前的现金流动性较差。存货的周转速度减缓，表现为出现滞销，与固定资产的流转减缓同理，同时体现在现金流的上是变现的速度减缓。企业的资产方面遭到冻结，转换为现金的速度变低，转换后现金流动运转的速度又在下降，整体的现金流是呈现出紧张的状态，再加上投融资受限，声誉受损，当务之急是变现偿债，比较快捷的方式是抛售股权或资产变现，如2017年9月泛海控股和华策影视处置了合计15.6亿在传奇影业的股权撤资就是一个提醒。但是要注意抛售资产的潜在价值，不要一味的抛售而造成潜在资产上的亏损。政府补助会计项目的减少主要是因为国家补贴的政策逐渐完善，例如2017年8月20日国家出台《关于境外投资指导通知》提出会限制境内企业开展房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等境外投资无疑给了万达一张黄牌警告。这也是警醒诸如万达电影等民营企业，在享受相对应的权益时，也要履行相对应的义务。希望万达电影能够吸取教训，树立国内行业领先企业的模范带头作用。3.财务分析财务分析方面，杜邦分析反映企业资本结构较差，盈利能力下降，偿债能力减弱，成长能力不足，根本性原因是企业在对外投资中投入了大量精力，反映出过度投资对于企业内部是吃不消的，加上存在较高的杠杆利益，整个企业表现出来的情况其实是相当危险的。出现这样密集问题的原因，主要是企业在本身还不具备充沛现金流的时候高额投资，使万达集团、万达电影陷入泥泞。如万达集团在海外投资2250亿元，在国内贷款2000亿元，形成的内保外贷严重影响融资。再受到借钱收购被排查，“股债双杀”，融资受限，投资受限的情况下，创始人王健林只能通过卖掉资产、回笼现金流来维持经营。万达电影内保外贷，投融资运作困难，再加上投资失败，项目合伙人离职，造成万达电影内忧外患。当下只能先除内忧，去杠杆化，减少内保外贷，去杠杆化给予企业发展的时间空间收利，增加股权融资减少债券融资，将不良资产进行隔离处理，将银行信贷债务转为优先股等手段先减少负债。4.前景分析虽然财务分析中万达电影表现较差，但是好在其经济实力比较雄厚，战略方向没有出错，万达电影的企业定位与影视行业的发展前景吻合，是可以以时间、空间消化化解的。对于未来一段时间发展的前景分析，预计行业会以资源整合形式发展。万达电影需发挥自己的优势，继续打造服务第一、体验第一的观影感受，凭借自身强盛的资产为后盾，稳稳占据行业龙头。电影生态圈是行业发展的必然，企业当务之急是稳固行业名声，完善内部架构，冲刺占领市场拿得大份额，同时注意不要冲撞政策，因为电影生态圈很容易造成行业垄断情况而受政府管控，企业的发展目标最好不要超过国家发展预定。五、结论通过哈佛分析构架对于万达电影进行财务分析是比较适合的方法。万达电影能为我们带来的思考有：第一：投资必须考虑国内产业升级。万达电影企业创始人王健林作为曾经的中国首富，是全世界最大的商业综合体，是中国企业家的领袖级人物，自身具备着很大的身份效应与关注，却逐渐忽视了最基本的概念：企业的盈利其实都是承应国势东风，所赚的钱都是国家改革开放给予的时代红利，但是当企业的获利模型与发展思维跟国家的产业进步没有任何关系的时候，也就得不到国家政策的支持。第二，了解企业实质，稳扎稳打发展。在企业完全没有准备好的状态下对外扩张，在没有很多流动资金的情况下借贷滚动资金，再加上企业自身重资产属性与违背国家政策，反映出来管理层对于企业的经营实质了解是不够透彻或者是冒险决策的。借贷滚动出来的现金流是泡沫，只有透过现象看本质才能更加了解企业自身情况。同时，企业需要合理利用债务融资和股权融资来进行融资。评估投资项目的投资价值，才能够为企业带来盈利。投资有价值，才能够给企业带来正回报。第三，树立正确的企业家精神。万达集团在中国举债，做利己的发展宏图，再受到批评之后甚至还在哈佛大学公开发表“海外投资属于合法的资产转移，我没有做错”。作为企业家领袖人物，讲的每一句话都会备受瞩目，声音会发酵，事态会变味，作风会影响，这种不负责任的发表言论，丢失了企业家公共责任，忽视了企业家精神。虽然事后已有悔改，但是希望王健林先生能够从这次的错误中汲取教训，带头做好领袖风范，在各大舆论平台上表达正确的言论，树立回报社会、谦卑爱国的企业家形象。同时也希望能为其他的企业家敲醒警钟，以此为鉴。影视行业的前景是光明的，市场是开拓的，万达电影要重整信心，稳定前行。想要在影视行业内稳固龙头地位，企业必须要有优质影视作品的出产能力作为强有力的后盾。重视核心竞争力的发展，保证核心业务发展良好的基础上，延伸企业的其他发展业务，整体把握住产业链的布局。对财务资源进行有效的配置，保障企业未来的资金需求。开展多元化的发展战略增加新的利润增长点，增强企业对于市场不稳定性的抗风险能力。这样，相信不久的将来，万达电影定能重整旗鼓，凯旋归来。

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致谢在进入论文撰写的期间，四年的大学生活也即将进入尾声。回望大学的学习生涯，感恩于众多老师的循循教导、谆谆教诲，为我传授了许多财务知识。诸如我的财务分析课程老师，因为她严格的教学方式，创新的教学方式，布置财务分析的实操，使我对于财务分析从理论到实际运用都有了深刻的理解，并且产生了浓烈的兴趣。而这也是我选择财务分析方面论文的初衷。此外，也特别感谢我的论文老师用她扎实的专业知识，花费自己的休息时间，耐心地教导我。从论文大纲的构建，论文探讨的方向到论文划分层次，老师都以她老练的经验启发着我，同时又留有一定空间自由发挥。一次次的亲身讲解，修改病句，调节格式，化繁为简。感恩老师们的辛勤工作，用敏锐的学术眼光，深厚的学术底蕴给予我帮助，在此表示感谢！本文参考了大量的文献，并在此基础上融会总结，好比站在巨人的肩膀上采摘苹果。向所有的学术研究者致以最诚挚的感恩，感谢他们的学术贡献。

关于毕业设计论文评审简介毕业设计（论文）评审是指学生在完成毕业设计（论文）报告书撰写后，由指导教师和评阅老师（造诣较深、经验丰富、学术水平较高的教师）对学生毕业设计（论文）报告书进行评阅，并根据专业教学标准对其质量进行评价，给出分值并划分等级的工作。毕业设计（论文）评审，一方面可以督促学生认真对待毕业设计（论文）报告书的撰写，另一方面可以使教师更清楚地了解目前毕业生在毕业设计（论文）课题研究方面的能力，以便更好地指导下一届学生的毕业设计（论文）工作。下面我们就为大家介绍一下关于毕业设计论文评审标准与评阅参考。（1）毕业设计（论文）评审标准各高职院校在组织指导教师或专家对学生毕业设计（论文）进行评审时，一般都有自己的标准。这样既可以方便评审人在评价毕业设计（论文）质量时进行打分，又可以减少人为因素对毕业设计（论