管理提前还贷风险的现代制度和方法样本

管理提前还贷风险现代制度和方法【摘要】

按揭用户提前还贷是中国银行在市场化改革进程中面临含有代表性新问题。提要：按揭用户提前还贷是中国银行在市场化改革进程中面临含有代表性新问题。收取违约金和现代金融基础理念和发展方向相悖，对银行风险赔偿缺乏有效性。处理问题根本出路在于建立起和市场经济和金融发展方向相符合现代银行管理理念、制度和技术方法。在理念方面，要充足认识到负担提前还贷风险是现代银行基础职能，也是盈利机会，应加以有效利用；在制度方面，固定利率加再融资制度安排应该成为改革方向，同时应该发展利率衍生产品市场和资产证券化市场，以利于银行创新和运作管理风险各类金融产品；在管理方法上，中国银行要大力提升现代风险量化和风险定价能力，加大金融创新，以现代管理工具应对市场改变，形成以风险管理为关键市场竞争力。在现代银行实践中，风险管理被视为关键竞争力，这不仅是因为银行替用户负担和管理了风险，愈加全方面地满足了用户需求，适应了市场竞争需要，而且因为银行从这些风险负担中取得了更多以风险换收益盈利机会。当然，组成银行关键竞争力风险管理绝不是仅仅将风险负担下来就了事简单操作，而是那种既能充足满足用户转嫁风险需求，又能将风险视为机会从中实现盈利管理能力，即有着一系列符合现代金融和风险管理理念风险定价赔偿和对冲转移等技术方法。一、按揭贷款风险定价和提前还贷风险价格赔偿银行许可按揭用户提前还贷实质上是给了用户一个期权（又称选择权），这种期权使得用户能够在市场利率变动时相机抉择，一直选择有利于自己交易利率。在固定按揭利率制度下，市场利率上升时借款人因固定协议利率低于市场利率而选择维持和银行交易，市场利率下降时借款人则选择提前还款，然后经过再融资取得较低市场利率；而在浮动按揭利率制度下，市场利率下降时借款人因协议利率随市场向下浮动而选择维持和银行交易，在市场利率上升时则选择提前还款，以根本退出按揭交易方法规避较高市场利率。和独立期权交易相比，按揭协议中提前还贷期权交易过程和交易价格全部隐含在基础按揭贷款交易之中，所以被称为隐含期权（EmbeddedOption）。因为提前还贷期权使得借款人面临市场利率波动时能够经过选择是否提前还贷规避利率风险，做到趋利避害，而将全部利率风险转嫁给银行负担。显然，和全部独立交易期权产品一样，这种隐含期权也是含有确定价值金融服务，借款人取得这种转嫁风险服务是需要支付和该期权价值相当成本。当然，既然是隐含期权，其价值和支付也对应地隐含在按揭贷款交易利率和交易过程之中。

依风险定价是现代市场经济中金融产品交易基础标准，也是银行在按揭贷款业务中负担风险而取得赔偿和回报关键机制。依据“资产价值=时间价值+风险价值”基础定价原理，银行在依据风险确定贷款利率时应该将按揭利率确定在充足覆盖多种风险原因水平上，所以，按揭贷款利率不仅要反应以同期限无风险政府债券收益率表现时间价值和和借款人信用风险水平相当信用风险溢价，而且还要反应给借款人提前还贷便利而负担利率风险隐含期权价值，即：按揭贷款价值=时间价值+信用风险溢价+提前还贷隐含期权价值。根据这种风险定价机制确定贷款利率，银行面临提前还贷风险在按揭贷款发放时经过价格机制就得到了赔偿和回报，这就如同贷款利率赔偿信用风险一样。显然，有效利用贷款风险定价机制不仅要有市场化利率制度作为前提条件，而且银行应该含有对信用风险和隐含期权进行正确量化和合理定价能力。近些年，西方银行和理论界在信用数据积累、信用打分、定价模型和多种固定收益产品、衍生产品定价理论、技术方面研究、开发工作为银行有效利用风险定价技术提供了关键条件。

需要注意是，利用风险定价技术在按揭交易价格中对借款人提前还贷风险进行赔偿只是银行以风险换收益第一步，因为银行尽管取得了价格赔偿，但风险已经转移到银行一边，任何对已负担风险管理失误全部可能最终造成取得赔偿化为乌有，甚至遭受更大损失，所以，银行首先需要在按揭交易中经过风险量化和定价取得价格赔偿，其次也需要对负担风险进行表内对冲和市场转嫁等有效现代风险管理，从而保障最终实现以风险换收益。二、对冲和转嫁提前还贷风险现代方法这些方法关键包含表内对冲、市场对冲和资产证券化。表内对冲是指利用银行资产负债表资产和负债两方对市场利率改变影响含有相互抵消自然对冲效应，进行合理安排和缺口管理，最大程度地将市场利率改变对银行资产负债表总体影响降低到最低程度，甚至为零。现在西方银行在这首先管理方法已经由利率敏感性资金缺口管剪发展到到期日缺口和久期缺口管理。表内自然对冲对银行和整个经济体系风险管理全部含相关键意义，因为，银行在按揭贷款业务中吸收利率风险假如能够在表内自然对冲，这不仅对银行而言大大降低了管理风险成本，而且这部分风险并没有像市场对冲和资产证券化那样被转嫁给经济体系中其它参与者，从而有效降低了系统性风险。当然，表内自然对冲发挥作用范围和程度受到业务调整成本和可行性限制，通常有剩下风险需要经过市场对冲来处理。所谓市场对冲就是银行经过购置场内或场外交易多种利率衍生产品来对冲表内剩下风险。

不管是利率期货、利率期权、利率交换还是远期利率协定，其本质无非是银行经过这些产品将利率风险以一定成本和代价转嫁给市场中愿意负担该风险其它机构和投资者，这和借款人经过提前还贷隐含期权将利率风险转嫁给银行是相同道理。利率衍生产品市场在过去十多年发展迅猛，成为现代金融市场关键组成部分，其根本推进力就是来自于银行管理利率风险需求。近些年，伴随资产证券化快速发展，银行转嫁提前还贷风险又有了新路径。其基础机制是，银行经过将住房按揭贷款打包出售给尤其设置特殊目标企业(SPV)，资产负债表上按揭贷款被转变为现金，从而按揭贷款信用风险和提前还贷风险全部伴随贷款销售转移到特殊目标企业，进而经过特殊目标企业发行按揭贷款支持证券（MBS）在资本市场中将这些风险分散转移给更多投资者，而银行利润被锁定为该笔按揭贷款发行利率和销售利率之间买卖差价。显然，和表内自然对冲不一样，银行经过市场对冲和资产证券化将风险转嫁出去，其在按揭贷款交易过程中取得赔偿和回报也要伴随风险转嫁支付给新风险负担者，即所谓没有风险，就没有收益。从宏观上看，假如金融市场中这些风险转移遵照了风险由负担过分者转移到负担不足者风险配置基础标准，金融体系系统性风险也会所以而大大降低。三、对提前还贷收取违约金分析基于上述现代银行管理风险基础职能和现代方法，我们对现在相关银行收取提前还贷违约金争论提出以下三点进行分析。

首先，提前还贷是违约行为吗？从现代金融和风险管理角度看，按揭用户提前还贷是市场利率变动所致，是利率风险一个表现形式，和信用无关，既不能视为违约，所以不是信用风险，也不能视为信用优良表现。在巴塞尔银行监管委员会1997年颁布《利率风险管理标准》中，提前还贷和提前取款、提前赎回债券等一同被明确归属于利率风险四大起源中选择权风险。

其次，违约金是有效风险赔偿方法吗？依据现代风险管理观念，银行因向借款人提供提前还贷便利而负担了利率风险，取得某种赔偿是合理，这也是违约金支持人士关键理论依据。然而，以违约金作为银行风险赔偿方法有效性值得怀疑，除面临巨大市场阻力之外，关键原因在于违约金高低确实定缺乏理论依据。相比之下，前述以现代金融产品定价理论为基础风险定价赔偿不仅更轻易被市场接收，而且愈加合理有效。

第三，收取违约金能够有利于银行盈利吗？在现代银行实践中，不收违约金提前还贷作为一个隐含期权产品不仅替用户管理了利率风险，增强了服务用户能力，而且还经过风险定价取得了对应回报，增加了银行盈利起源。相反，银行对提前还贷收取违约金实际上等于拒绝了用户转嫁风险请求，同时也就失去了在产品定价中提升回报理由。所以，收取违约金不仅弱化了银行风险管理职能和服务用户能力，而且使得银行丧失了以负担风险换取收益机会，最终减弱了银行关键竞争力。四、住房按揭贷款利率制度合理选择中国现在实施按揭贷款浮动利率制度，按1月1日市场利率每十二个月浮动一次，这和西方银行经典按揭贷款实施固定利率制度形成鲜明对比。浮动利率制度让用户仍然暴露在市场利率风险之中，弱化了银行管理风险功效，同时也抑制了银行实施再融资等金融创新空间。相比之下，按揭固定利率制度因便于再融资安排，含有很大灵活性和优越性，因为利率固定让借款人面临是利率下降风险，但经过免收违约金提前还款和操作成本很低再融资安