另类投资资产的风险与回报

22/25另类投资资产的风险与回报第一部分另类投资资产的风险定义与评估 2第二部分不同类型另类投资资产的风险特点 4第三部分传统资产与另类投资资产的风险比较 7第四部分另类投资资产的回报驱动因素分析 9第五部分另类投资资产的风险调整回报率评估 13第六部分另类投资资产的组合分散化效应 15第七部分投资另类资产的风险管理策略 18第八部分另类投资资产风险与回报的长期关系 22

第一部分另类投资资产的风险定义与评估关键词关键要点【另类投资资产的风险定义】

1.另类投资资产的风险定义与传统投资资产存在差异，难以用传统的风险度量方法进行有效评估。

2.替代贝塔风险：衡量替代资产与传统资产相关性的风险，揭示了不同资产之间的交互关系。

3.回撤风险：衡量替代资产在一定时期内遭受的最大损失，反映了替代资产的抗跌能力。

【另类投资资产的风险评估】

另类投资资产的风险定义与评估

风险定义

另类投资资产的风险是指投资价值或回报的潜在损失或波动性。这些资产通常具有以下风险特点：

*内在风险：与资产本身的固有特征相关的风险，如利率波动、通胀、信用风险和流动性风险。

*市场风险：与整个市场条件相关的风险，如经济增长、利率和汇率波动。

*流动性风险：无法以合理价格及时买卖资产的风险，导致潜在损失。

*操作风险：与执行交易、管理投资组合和遵守法规相关的人为错误或系统故障导致的风险。

*声誉风险：不良投资决策或丑闻损害公司声誉或投资者信心的风险。

风险评估

评估另类投资资产风险的常用方法包括：

*历史数据分析：通过分析资产过往的表现来确定其收益率和波动性的范围。

*情景分析：模拟不同市场条件下资产可能产生的结果，以评估潜在的损失或收益。

*压力测试：评估资产在极端市场条件或经济压力下的脆弱性。

*相关性分析：评估资产与其他投资之间的相关性，以了解其在多元化投资组合中的作用。

*风险管理工具：使用对冲、套期保值和分散化等工具来降低风险。

*尽职调查：仔细研究资产的潜在风险和回报，包括基础资产的性质、管理团队的经验和投资策略。

*定量和定性分析：结合定量（基于数字和数据）和定性（基于判断和专业知识）方法，提供全面、平衡的风险评估。

风险管理

为了管理另类投资资产的风险，投资者和资产管理人可以使用以下策略：

*分散化：将投资分散到各种资产类型和策略中，以减少特定资产或市场的集中风险。

*对冲：使用衍生品或其他金融工具来抵消资产的风险敞口。

*套期保值：与第三方签订合同，锁定资产或利率，以降低风险。

*主动管理：根据市场条件动态调整投资组合，以优化风险和回报。

*风控流程：制定并实施全面的风控流程，以识别、衡量和管理风险。

数据和案例研究

*根据普华永道2023年全球另类投资资产调查，60%的投资者认为流动性风险是另类投资资产的主要风险之一。

*研究表明，多元化的另类投资组合可以显着降低整体风险，同时保持合理的回报率。

*风险管理工具，如衍生品和对冲基金，已被证明可以有效降低另类投资资产的风险。

综上所述，另类投资资产的风险定义和评估对于管理投资组合至关重要。通过全面评估风险并实施适当的风险管理策略，投资者可以最大限度地利用另类投资资产的潜在回报，同时降低损失风险。第二部分不同类型另类投资资产的风险特点关键词关键要点【对冲基金】：

1.对冲基金利用复杂的投资策略，包括杠杆、套利和做空，从而实现高收益和低风险。

2.由于其复杂性和高风险偏好，对冲基金往往需要高净值投资者或机构投资者的参与。

【私募股权基金】：

不同类型另类投资资产的风险特点

风险概述

另类投资资产与传统投资资产（如股票和债券）相比，具有不同的风险特征。这些风险可能包括：

*流动性风险：另类投资资产可能难以在短期内变现，导致投资者无法快速提取资金。

*估值风险：另类投资资产的估值往往难以确定，可能存在估值失真的风险。

*市场风险：另类投资资产的市场活动有限，导致其价格波动可能更大。

*运作风险：另类投资资产的运作可能复杂，导致运营或管理不当的风险。

*监管风险：另类投资资产可能受到特定的监管要求，这些要求可能会改变或影响其价值或流动性。

不同类型另类投资资产的风险特点

风险投资

*高风险、高回报潜力：风险投资投资于初创企业和早期阶段公司，具有高风险和高回报潜力。

*流动性风险：风险投资资金通常被锁定几年，导致高流动性风险。

*估值风险：初创企业的估值可能过于乐观，导致估值风险。

*市场风险：风险投资投资组合可能集中于特定行业或技术，导致市场风险。

私募股权

*中等风险、中等回报潜力：私募股权投资于成熟的私营公司，具有中等风险和中等回报潜力。

*流动性风险：私募股权基金通常有期限限制，导致流动性风险。

*估值风险：私营公司的估值可能基于预测的现金流，导致估值风险。

*市场风险：私募股权投资组合可能集中于特定行业或地理区域，导致市场风险。

房地产

*低风险、低回报潜力：房地产投资通常具有较低的风险和较低的回报潜力。

*流动性风险：房地产资产的变现可能需要较长时间，导致流动性风险。

*估值风险：房地产资产的估值可能受到市场条件和位置的影响，导致估值风险。

*市场风险：房地产市场受经济周期和利率的影响，导致市场风险。

大宗商品

*中等风险、高波动性：大宗商品投资通常具有中等风险和高波动性。

*市场风险：大宗商品价格受供需、自然灾害和地缘政治事件的影响，导致市场风险。

*流动性风险：某些大宗商品（如实物资产）可能难以快速变现，导致流动性风险。

对冲基金

*低至高风险、高波动性：对冲基金使用复杂的投资策略，导致风险和波动性从低到高不等。

*流动性风险：某些对冲基金可能锁定赎回条款，导致流动性风险。

*估值风险：对冲基金资产的估值可能基于复杂的模型，导致估值风险。

*市场风险：对冲基金投资组合可能集中于特定行业或资产类别，导致市场风险。

其他另类投资资产

*基础设施：涉及投资于道路、桥梁、机场和公用事业等长寿命资产，通常具有稳定的收益和较低的风险。

*艺术品：涉及投资于绘画、雕塑和古董等艺术品，具有高流动性风险和估值风险。

*可收藏品：涉及投资于邮票、硬币、漫画和体育纪念品等收藏品，具有高波动性和流动性风险。第三部分传统资产与另类投资资产的风险比较关键词关键要点传统资产与另类投资资产的风险比较

主题名称：风险溢价

1.另类投资资产通常具有更高的风险溢价，因为它们与传统资产不相关，提供了多样化的好处。

2.由于不相关性高，另类投资资产可以降低投资组合的整体风险，同时提升潜在回报率。

3.投资者的风险承受能力和投资目标将影响他们对风险溢价的偏好。

主题名称：波动性

传统资产与另类资产的风险比较

风险与回报

传统资产（如股票和债券）通常被认为具有相对较低的风险和回报，而另类资产（如对冲基金、私募股权和房地产）通常具有较高的风险和潜在回报。这种风险与回报的特征是由以下因素决定的：

*流动性：传统资产通常比另类资产流动性更高，这意味着它们更容易买卖。这种流动性会降低风险，因为投资者可以更轻松地退出投资。

*相关性：传统资产通常高度相关，这意味着它们往往会以相同的方向移动。这种相关性会增加风险，因为如果整个市场下跌，投资者的整个投资组合可能会受到不利影响。另类资产通常与传统资产具有较低的相关性，这可以帮助降低整体风险。

*投资期限：传统资产通常具有较短的投资期限，而另类资产通常具有较长的投资期限。较长的投资期限会增加风险，因为投资者在持有投资期间可能面临更多的市场波动和不可预见的事件。

风险种类

除了整体风险水平之外，传统资产和另类资产还面临着不同的风险类型：

*传统资产：市场风险、利率风险、通货膨胀风险、信用风险。

*另类资产：市场风险、流动性风险、运营风险、法律风险、估值风险。

风险管理

管理传统资产和另类资产的风险至关重要。投资者可以使用以下策略来降低风险：

*分散投资：投资于各种资产类别和投资组合内具有不同风险特征的投资。

*再平衡：定期调整投资组合，以保持目标风险水平。

*对冲：使用衍生品或其他策略来抵消风险。

*风险承受能力：确保投资组合与投资者的风险承受能力一致。

结论

传统资产和另类资产具有不同的风险和回报特征。在投资组合中平衡这些资产类别可以帮助投资者降低整体风险并提高潜在回报。然而，重要的是要了解与每种资产类别相关的特定风险，并采取适当的风险管理策略。第四部分另类投资资产的回报驱动因素分析关键词关键要点经济因素

1.经济增长和通胀：经济增长和通胀都会对另类资产的回报产生影响。经济增长通常有利于风险资产，而通胀则可能导致实际回报下降。

2.利率和货币政策：利率和货币政策变化会影响另类资产的估值和流动性。低利率环境往往支持风险资产，而加息则可能导致回调。

市场因素

1.市场情绪和信心：投资者情绪和信心对另类资产的回报起着重要作用。乐观的情绪倾向于推动价格上涨，而悲观的情绪则可能导致抛售。

2.相关性和分散性：另类资产的回报可能与传统资产类别的回报存在相关性或分散性。分散性可以降低投资组合的整体风险。

监管因素

1.法规和政策变化：政府法规和政策变化可以影响另类资产的运营和价值。监管的增加可能会限制收益或增加成本。

2.税收政策：税收政策会影响另类资产的收益率和税后回报。不同的投资结构和策略具有不同的税收影响。

流动性和交易成本

1.流动性溢价：某些另类资产流动性较低，这可能导致流动性溢价，影响其回报。

2.交易成本：交易另类资产会产生交易成本，如经纪费和管理费。这些成本会侵蚀投资回报。

私募和二级市场

1.私募市场：私募市场提供对未上市公司和投资基金的投资机会。此类资产通常具有较长的锁定期和较高的风险。

2.二级市场：二级市场指的是交易已发行另类资产的市场。此类资产通常具有一定的流动性，但估值可能受到市场情绪的影响。

可持续性和影响力投资

1.环境、社会和治理(ESG)因素：ESG因素对投资者的决策和另类资产的回报产生越来越大的影响。注重可持续性和社会影响的资产可能会获得溢价。

2.影响力投资：影响力投资旨在产生积极的社会或环境影响，同时也能获得财务回报。此类资产的回报可能受到其影响力目标的影响。另类投资资产的回报驱动因素分析

波动性和风险溢价

*波动性：另类投资资产通常具有较高的波动性，这意味着其价值可能会大幅波动。这种波动性反映了投资的内在风险，并为投资者提供了潜在的回报。

*风险溢价：投资者要求为持有波动性更高的资产提供补偿，即风险溢价。如果另类投资资产的风险溢价高于传统投资，则它们具有潜在的产生更高回报。

供需动态

*稀缺性：另类投资资产通常比传统投资更稀缺，这可能会导致其价格上升。例如，私募股权投资是对私人公司的投资，往往比公开交易股票更稀缺。

*机构资金流入：近年来，机构投资者（如养老基金和捐赠基金）已大幅增加对另类投资资产的配置。这种资金流入可以推高资产价格和回报。

基本面因素

*资产表现：另类投资资产的回报通常与标的资产的基本面表现相关。例如，私募房地产的回报与房地产市场的整体健康状况相关。

*管理技能：投资经理的技能和经验在另类投资资产的回报中发挥着至关重要的作用。具有良好业绩记录的经理可以产生更高的回报。

宏观经济因素

*经济增长：经济增长往往会提振另类投资资产的价格，因为企业盈利增加并推动需求。

*利率：利率变化会影响另类投资资产的相对吸引力。低利率有利于产生现金流的资产，例如房地产和基础设施。

*通胀：通胀会侵蚀另类投资资产的实际回报，因为随着时间的推移，它们的价值可能会被通胀抵消。

特定资产类别驱动因素

私募股权

*杠杆收购（LBO）：使用大量债务为收购提供资金可以放大回报，但也增加了风险。

*分红支付：私募股权基金可以通过分配公司利润来向投资者返还资本，从而产生稳定的收入流。

私募房地产

*租金增长：房地产租金收入随时间的推移而增长，这可能会提高回报率。

*开发和重建：增值型房地产策略通过开发新物业或重新定位现有物业来创造回报。

基础设施

*通胀挂钩收益：基础设施投资通常与通胀挂钩，这可以保护投资者免受通胀侵蚀。

*垄断性特许权：基础设施资产通常具有垄断性或特许经营权，这为它们提供稳定的现金流。

对冲基金

*阿尔法（超额收益）：对冲基金经理的目标是产生高于基准的超额收益，称为阿尔法。

*非对称性风险收益：某些对冲基金策略可以提供非对称性风险收益，这意味着潜在收益高于潜在亏损。

风险管理策略

*分散化：另类投资资产的回报驱动因素往往差异很大，分散投资可以降低风险。

*对冲策略：对冲基金等另类投资资产可以使用对冲策略来管理风险和提高回报。

*资产配置：另类投资资产应与传统资产类别相结合，以实现多元化和管理风险。

结论

另类投资资产的回报受到各种因素的驱动，包括波动性、供需动态、基本面因素、宏观经济因素和特定资产类别驱动因素。投资者在评估另类投资资产时应考虑这些驱动因素以及相关的风险管理策略。第五部分另类投资资产的风险调整回报率评估关键词关键要点【风险调整回报率的衡量方法】

1.夏普比率：度量投资组合超额收益与收益波动性的比率，其计算公式为（组合收益率-无风险利率）/组合收益率标准差。夏普比率越高，表示投资组合在承担单位风险后获得超额收益的能力越强。

2.特雷诺比率：度量投资组合超额收益与市场风险的比率，其计算公式为（组合收益率-无风险利率）/组合收益率与市场收益率的协方差。特雷诺比率旨在衡量投资组合在承担市场风险后获取超额收益的能力。

【投资组合优化】

另类投资资产的风险调整回报率评估

引言

评估另类投资资产的风险调整回报率对于投资者制定明智的投资决策至关重要。与传统资产类别相比，另类投资资产通常表现出独特的风险状况和回报特征，因此需要采用专门的评估方法。

风险评估

评估另类投资资产的风险涉及以下关键因素：

*波动性：价格波动的幅度和频率反映了资产的风险。

*回撤：资产价值从峰值下跌的最大百分比衡量其承受损失的潜力。

*最大预期损失（MEL）：资产价值预期下降的最坏情况。

*相关性：与其他资产类别的相关性表明其在投资组合中的分散效果。

*流动性：将资产转换为现金的难易程度衡量其在需要时满足流动性需求的能力。

回报评估

评估另类投资资产的回报包括考虑以下指标：

*预期回报：基于历史数据和市场预测的资产未来回报的估计。

*年化收益率：投资一定时期内资产产生的复利回报率。

*收益率曲线：展示资产在不同投资期限内的预期回报率。

*收益风险比：将资产的预期回报除以其风险，衡量单位风险下的回报。

风险调整回报率评估

风险调整回报率指标

评估另类投资资产的风险调整回报率有几种常用的指标：

*夏普比率：预期超额回报除以标准差，衡量相对于无风险利率的单位风险下的超额回报。

*特雷诺比率：预期超额回报除以Beta系数，衡量与市场风险相比的超额回报。

*詹森阿尔法：基于资本资产定价模型，计算投资组合回报与基准组合回报的超额回报，衡量相对于市场基准的额外回报。

*索提诺比率：预期超额回报除以下行标准差，衡量相对于下行风险的超额回报。

*卡尔马比率：投资组合最大回撤除以同期正收益的总和，衡量投资组合承受损失的能力。

风险调整回报率分析

风险调整回报率分析涉及将不同资产或投资组合的风险调整回报率指标进行比较。以下步骤对于评估另类投资资产的风险调整回报率至关重要：

1.选择适当的指标：基于投资者的风险承受能力、投资目标和资产的特征选择合适的风险调整回报率指标。

2.基准比较：将资产的风险调整回报率与相关基准（如股票市场或债券指数）的风险调整回报率进行比较。

3.历史分析：检查资产的历史风险调整回报率，以识别趋势和统计规律性。

4.情景分析：考虑不同市场状况下资产风险调整回报率的潜在表现，以评估其韧性和适应性。

数据来源

用于评估另类投资资产风险调整回报率的数据可以从以下来源获得：

*投资银行和资产管理公司

*市场数据提供商

*行业协会和研究公司

*政府机构和监管机构

结论

评估另类投资资产的风险调整回报率是一项至关重要的任务，需要采用专门的评估方法。通过理解资产的风险和回报特征，投资者可以对不同的投资选择进行明智的决策，优化投资组合的风险和回报平衡。第六部分另类投资资产的组合分散化效应关键词关键要点【另类投资资产的组合多元化效应】

1.替代性投资资产与传统资产具有低相关性，通过组合优化能够降低整体投资组合的波动性。

2.分散化投资于不同的另类资产，如私募股权、风险投资、大宗商品和房地产等，可以提高投资组合的收益率。

【另类投资资产的流动性】

另类投资资产的组合分散化效应

引言

另类投资资产，如私募股权、私募债务和对冲基金，具有与传统资产类别（如股票和债券）不同的风险-回报特征。将其纳入投资组合可以提高分散化程度，降低整体风险。

分散化效应的原理

分散化的核心原理是将投资分配给不同风险特征的资产，从而减少总体投资组合面临的风险。通过分配给另类资产，投资组合可以实现风险分散，原因如下：

1.与传统资产相关性低

另类资产通常与股票和债券等传统资产的关联性较低。这意味着它们的价格走势不会密切跟随传统资产，从而降低了组合的整体波动性。

2.风险溢价差异

另类资产提供了比传统资产更广泛的风险溢价范围。这使投资者能够优化组合风险-回报状况，在控制风险的同时获得更高的潜在回报。

3.非线性收益流

一些另类资产，如对冲基金，可以产生非线性的收益流，这意味着它们的收益模式与传统资产不同。这有助于降低组合的总体下行风险。

实证证据

实证研究支持另类投资资产的组合分散化效应。例如：

1.普林斯顿大学的研究

普林斯顿大学的研究发现，将私募股权纳入平衡投资组合可显着提高夏普比率（风险调整后收益）。

2.晨星的研究

晨星的研究表明，将对冲基金纳入投资组合可降低波动性和提高风险调整后收益，特别是在市场动荡时期。

3.耶鲁大学的捐赠基金

耶鲁大学的捐赠基金自20世纪80年代以来一直在投资另类资产。此类资产的纳入有助于该基金实现长期高收益，同时控制风险。

投资组合配置

在构建投资组合时，分配给另类资产的适当比例取决于投资者的风险承受能力、投资目标和时间范围。一般而言，年轻且风险承受能力较高的投资者可以分配较高比例的另类资产，而接近退休或风险承受能力较低的投资者可能希望分配较低比例。

最佳实践

为了最大限度地利用另类投资资产的组合分散化效应，投资者应遵循以下最佳实践：

1.尽职调查

在投资另类资产之前，投资者应进行彻底的尽职调查，了解资产的风险-回报特征、管理团队和费用结构。

2.分散投资

将另类资产分配到各种策略和资产类别，以进一步降低投资组合的风险。

3.定期审查

定期审查投资组合，根据市场状况和投资目标调整另类资产的分配。

结论

纳入另类投资资产可以显著提高投资组合的分散化程度，降低总体风险，并提高风险调整后收益。通过利用资产的低相关性、风险溢价差异和非线性收益流，投资者可以构建更具弹性和收益性的投资组合。然而，重要的是要进行适当的尽职调查、分散投资并定期审查投资组合，以优化分散化效应。第七部分投资另类资产的风险管理策略关键词关键要点风险评估

1.全面评估风险类型：识别并分析与另类资产相关的独特风险，例如流动性风险、市场风险、监管风险和操作风险。

2.量化风险水平：使用定量和定性方法，评估风险发生的可能性和潜在损失的程度。

3.情景分析：模拟各种市场状况，以评估另类资产在不同环境中的表现，并制定相应的应急计划。

投资组合管理

1.资产配置：根据预期回报、风险承受能力和投资目标，优化另类资产在投资组合中的配置。

2.风险对冲：使用衍生工具或其他投资策略，对冲另类资产的特定风险，降低整体投资组合的波动性。

3.再平衡：定期调整投资组合的配置，以维持预期的风险和回报平衡。

风险监控

1.持续监测：密切监控另类资产的表现和市场动态，及时识别任何潜在风险。

2.指标和警报：建立预警系统，使用关键指标和触发警报，在风险超出可接受水平时通知投资经理。

3.压力测试：定期进行压力测试，以评估另类资产在极端市场条件下的脆弱性。

风险管理团队

1.专业知识和经验：拥有风险管理专业知识和另类资产经验的专家团队。

2.独立监督：独立于投资团队，客观评估和管理风险。

3.明确的职责：明确定义风险管理团队的职责，确保其有效执行风险管理流程。

风险管理技术

1.风险管理工具：使用风险管理软件、数据分析工具和建模技术，提高风险评估和监控的效率。

2.人工智能（AI）：探索人工智能在识别、量化和管理风险方面的潜在应用。

3.大数据分析：利用大数据分析技术，识别历史数据中隐藏的风险模式和趋势。

监管合规

1.遵守法规：确保另类资产投资符合相关的监管要求和行业标准。

2.风控框架：制定全面的风控框架，符合监管机构的指南和要求。

3.定期报告：向监管机构和投资者定期报告风险管理流程和结果。另类资产投资的风险管理策略

投资另类资产相对于传统资产，具有更高的风险和更高的潜在回报。为了有效管理这些风险，投资者需要采用全面的风险管理策略，包括以下关键要素：

1.风险识别和评估

*识别固有风险：确定与特定另类资产类别相关的固有风险，例如流动性风险、估值风险和操作风险。

*评估外部风险：考虑经济周期、利率变动、通货膨胀和地缘政治事件等外部因素的影响。

*量化风险：使用适当的风险评估工具和模型，量化风险暴露程度，例如：

*价值风险(VaR)：测量预期损失的最大金额，在给定的置信水平下。

*压力测试：模拟极端市场条件下另类资产的表现。

2.风险分配和多样化

*分散风险：将投资组合分配到多种不同类型的另类资产，以降低对任何单一资产的依赖。

*相关性管理：考虑另类资产与其他投资之间的相关性，以优化整个投资组合的风险状况。

*地理多样化：投资于不同地理区域的另类资产，以降低与特定地区风险相关的集中风险。

3.流动性管理

*流动性评估：评估另类资产的流动性特征，例如交易频率、交易成本和买卖价差。

*流动性缓冲：保留足够的流动性资产，以满足意外的赎回或调整需求。

*流动性规划：制定清晰的流动性应急计划，以应对流动性限制或市场波动。

4.估值管理

*透明度要求：要求另类资产管理人提供清晰和及时的估值信息。

*独立估值：考虑使用独立的估值师，以提供客观的资产估值。

*估值验证：定期审查和验证估值模型和假设，以确保其准确性。

5.操作风险管理

*治理和运营流程：审查另类资产管理人的治理结构和运营流程，以识别潜在风险。

*尽职调查：进行全面的尽职调查，了解另类资产管理人的声誉、财务状况和投资策略。

*持续监测：持续监测另类资产的运营和性能，以识别和解决任何潜在问题。

6.情景分析和压力测试

*极端情景建模：模拟极端市场条件下另类资产的潜在表现，例如经济衰退或金融危机。

*压力测试：对另类资产进行压力测试，以评估它们在不同市场情景下的弹性和脆弱性。

*应急计划：制定应急计划，以应对压力测试中确定的潜在风险。

7.投资组合风险监测和管理

*定期风险审查：定期审查投资组合的风险状况，并根据外部环境的变化进行调整。

*绩效归因分析：进行绩效归因分析，以了解影响另类资产表现的风险和回报因素。

*风险预算和限制：设定明确的投资组合风险预算和限制，以确保整体风险状况在可控范围内。

8.披露和透明度

*定期报告：要求另类资产管理人定期提供有关风险管理策略、资产估值和绩效的透明报告。

*利益相关者沟通：与投资者和利益相关者沟通风险管理策略的详细信息，并定期更新风险状况。

*监管合规：遵守所有适用的监管要求和披露准则，以确保投资者获得足够的信息做出明智的投资决策。

有效实施这些风险管理策略至关重要，可以帮助投资者减轻另类资产投资中固有的风险，同时最大化潜在回报。通过全面、审慎的风险管理方法，投资者可以增强其投资组合的稳健性，并实现财务目标。第八部分另类投资资产风险与回报的长期关系关键词关键要点主题名称：风险与回报的非线性关系

1.另类投资资产的风险与回报关系并非线性。相反，它们表现出非线性行为，其中回报在特定风险水平范围内迅速增加，然后在该范围之外逐渐放缓或下降。

2.这种非