【媒体报道的公司治理效应的案例探析：九好集团为例6100字（论文）】

媒体报道的公司治理效应的案例分析—九好集团为例目录TOC\o"1-2"\h\u28770一、引言 17923二、文献综述 224885（一）媒体报道与财务舞弊 27549（二）媒体报道与公司治理 222702（三）媒体报道与公司治理 211116三、案例分析 326865（一）媒体对九好集团借壳事件的舆论监督情况 31818（二）媒体曝光九好集团财务舞弊手段 6164（三）媒体剖析“忽悠式”重组成因 720321四、结论 719146（一）媒体在揭露九好集团财务丑闻过程中发挥了积极作用 75280（二）媒体能够有效识别公司治理机制的缺陷 727167参考文献 8摘要：近年来，媒体在揭露公司财务造假，提升公司治理水平的作用日益凸显，越来越多的学者开始关注媒体的作用。媒体利用其优势，能率先发现公司财务造假嫌疑，在公司内外部治理机制不完善的情况下，媒体是一种有效的外部治理机制。分析发现，媒体先于行政部门发现九好集团财务造假嫌疑；媒体关于造假原因的分析，在一定程度上识别出九好集团公司内外部治理机制的缺陷。研究结果表明，媒体监督能够有效揭露出企业会计造假的行为，能够识别出公司内部治理机制的缺陷。关键词：媒体报道；公司治理；九好集团一、引言上市公司财务造假可谓是资本市场中的痼疾。这不仅会损害每个投资者的利益，大力削弱公众信心，还会降低资本市场中资源配置效率，并且妨碍资本市场的健康发展。现有的研究表明，会计信息质量与公司的治理水平密切关联。因此，要有效遏制上市公司财务造假，维护资本市场秩序，建立有效的外部监督机制显得尤为重要。当前中国正面临着转型时期，还存在着些许不足，如不够健全的法律体系、不是很高的执法效率和尚不充分的信息披露，而媒体凭借其在信息获取渠道和信息分析能力上的独特优势，成为法律监督之外另一制约企业财务舞弊的一个重要机制。最近几年，很多家上市公司的家丑都是通过媒体披露从而率先被大众获知，如紫鑫药业（002118），其公司在2010年时经营业绩增长迅速，对外公布的年报显示其营业收入与上一年度相比较而言就增长了150%，并且其净利润同期增长183%，较高的增长率吸引了各家媒体的关注。勤上光电（002638）2013年间，媒体报告指出其公司存在一定的财务舞弊疑点，因此在强大的舆论压力下，证监会不得不开始调查，最终调查结果证实该公司确实存在财务舞弊。那么，当上市公司已经发生财务违规和舞弊行为时，媒体报道能否及时披露出企业存在的财务丑闻？媒体能否准确识别出公司治理机制存在的缺点与不足？本文以九好集团为案例，尝试分析媒体这个媒介在九好集团的财务舞弊事件中充当的角色与作用，从而验证媒体是否具有揭露上市公司财务违规行为、识别公司治理机制缺陷、帮助投资者识别公司投资价值的作用，同时也为预防上市公司进行违法违规操作、确保投资者利益、提升市场资源配置效率提供建议。二、文献综述（一）媒体报道与财务舞弊马莉（2015）提出，媒体关注在监督企业财务舞弊上主要起到两种角色，一是抑制违规行为，二是缓解信息不对称REF_Ref3351\r\h[1]。杨德明、令媛媛（2011）研究发现，在我国的资本市场上，媒体发挥了一定的监督作用，媒体在证监会的处罚决定书发布之前，已经深入地报道了24.7%的样本企业的违规行为REF_Ref3867\r\h[2]。贺建刚、魏明海（2012）发现媒体的关注有助于抑制和减少违规行为，即通过降低信息成本发挥舆论引导作用。利益相关者通过媒体发布的信息，来考虑切身利益。媒体传递的信息甚至可能直接影响管理者的声誉或引起政府等监管部门的关注以及股价波动，考虑到可能面对的风险，可能会迫使其改正违规行为，从而提高公司的治理水平REF_Ref3926\r\h[3]。（二）媒体报道与公司治理Dyck和Zingales（2002）认为，媒体关注会迫使高管维持自身良好的声誉，而良好的声誉能给管理者带来潜在收益，为了未来获取最大收益，高管有强烈的动机去提高公司治理水平REF_Ref4882\r\h[4]。李培功、沈艺峰（2010）实证分析了我国媒体的公司治理作用，发现媒体在完善公司治理水平、保护投资者权益方面具有积极作用REF_Ref4909\r\h[5]。孔东民、应千伟（2013）指出，媒体的角色在机制上可能存在“监督”与“合谋”两种可能，但无论从正面还是反面考察媒体报道对公司行为的影响，其结果均支持媒体在公司运营中起有效监督作用的观点REF_Ref4941\r\h[6]。周杨（2018）认为，媒体报道作为公司外部治理机制的重要组成部分，主要通过预防机制、行政干预机制和声誉机制三个途径来发挥作用，对公司的内部治理机制进行补充REF_Ref4990\r\h[7]。（三）媒体报道与公司治理Yu（2008）从媒体的信息中介的角色出发，研究发现媒体关于公司的报道能引发股票分析师的关注从而制约公司的盈余管理行为REF_Ref5810\r\h[8]。吴高波、贺芳芳(2018)将媒体报道视为公司治理的重要外部力量，当媒体对上市公司的关注度越高时，公司对盈余管理的操纵程度越低REF_Ref5839\r\h[9]。杨文毅（2018）提出媒体报道通过影响高管过度自信这一有限理性心理的途径从而对公司盈余管理行为起到抑制作用REF_Ref5862\r\h[10]。龚晓波、曾月明（2019）提出较高的媒介环境发展水平能够抑制管理层权力对盈余管理程度，特别是对管理层权力与真实盈余管理程度关系的抑制作用更显著REF_Ref5895\r\h[11]。三、案例分析本文选取的研究对象是号称“浙江省信用管理示范企业”的浙江九好办公服务集团有限公司（以下简称九好集团），其财务舞弊事件曾轰动一时。2013年，处于快速扩张期的九好集团开始谋求上市，2015年2月，九好集团将净利润连年下滑，经营陷入困境的鞍重股份确定为借壳目标，2016年5月11日鞍重股份向证监会报送了资产重组的申请。但半个月后，九好集团和鞍重股份就都收到了证监会发放的调查通知书，因为有群众向证监会举报，九好集团和鞍重股份的交易涉嫌财务造假。证监会立即成立专案组进行立案调查，与此同时，各大媒体也对九好集团财务舞弊的细节进行了密集的报道，有力地推进了案件进程。（一）媒体对九好集团借壳事件的舆论监督情况自2015年11月九好集团与鞍重股份宣布重大资产重组以来，各家媒体就高度关注此次事件，并通过敏锐的嗅觉察觉出了此次重组中可能存在的问题：九好集团虚高的毛利率以及两家企业高层之间涉嫌的利益输送。媒体的负面报道在当时形成了强大的舆论监督，并引发了监管层和投资者的广泛关注。媒体对本次事件的追踪报道可以分为事前“扒粪”阶段、事中持续跟进阶段及事后深度挖掘阶段。详细报道整理如下表3-1所示REF_Ref7501\r\h[12]REF_Ref7508\r\h[13]REF_Ref7511\r\h[14]：表3.1关于九好集团财务丑闻报道日期报道媒体新闻标题新闻内容2015/11/23和讯网鞍重股份借壳方高毛利之谜九好集团毛利率增长近20个百分点，成为上市有利推手，直线天飙升的业绩成谜。2015/12/25东方财富网九好集团为借壳拼数据？飙涨毛利率猛开分公司九好集团内部利益转让与超高的毛利率一样成为未解之谜。2016/06/01证券日报郭丛军溢价1029%接盘鞍重股份实控人股份疑涉利益输送郭从军接手实际控股人的股份，涉嫌利益输送。行业人士指出这次交易蹊跷的地方在于信息披露不全或是涉嫌利益输送。2017/03/03证券日报鞍重股份去年业绩下滑455%，拟接盘方郭从军持股被冻结郭丛军目前持有上市公司700万股的市值大幅缩水，鞍重股份的净利润同比下降455.16%2017/03/10华夏时报鞍重股份“忽悠式”重组被查证监会给予顶格处罚证监会发现九好集团涉嫌虚增收入、虚构银行资产，并且表示将深挖严查对于本案中介机构未勤勉尽责的行为。2017/03/10中国网九好集团鞍重股份被证监会罚439万主要责任人遭市场禁入证监会拟对九好集团、鞍重股份主要责任人员在证券法规定范围内顶格处罚2017/03/10证券时报忽悠式重组被揪出九好集团、鞍重股份被顶格处罚资产重组前，郭丛军、杜晓芳夫妇已持有鞍重股份5.15%股份，因而构成关联交易。2017/03/10商业会计九好集团借壳上市舞弊案分析本资产重组事项中存在置出资产的评估增值率过低和置入资产的评估增值率过高两大疑点。2017/03/10第一财经九好集团“借壳”鞍重股份被举报证监会介入调查牵出3亿造假案九好集团通过虚增收入、虚构银行存款等方式，将自己包装“优良资产”2017/03/11上海证券报证监会亮剑：斩断忽悠式重组违法生态链九好集团虚增收入和利润，有组织地系统性财务造假且手段隐秘，并以各种非常规手段对抗调查2017/03/11中国基金报鞍重股份忽悠式重组遭顶格处罚：从10个涨停到暴跌70%作价37.18亿元的九好集团的账面价值为4.28亿元，预估的增值率达768.99%2017/03/11新华网还原九好集团忽悠式重组大案多道资金划拨形成隐蔽资金闭环为满足资本市场对于收入和利润等财务指标的要求，九好集团通过多次资金的自循环，完成虚构交易中的假账计入2017/03/11中国青年报九好集团忽悠式重组王思聪概念股被顶格处罚九好集团通过过桥借款、承兑汇票等金融手段虚增存款，造假手法专业性强2017/03/11澎湃新闻网还原浙江九好集团“忽悠式”重组大案：伪造合同，虚增收入九好集团通过多道程序划转资金，完成虚构交易中的假账计入，实现的财务造假金额达到上亿元。2017/03/11审计之家九好集团重大财务造假案—中介机构上市公司为了卖壳，对重组方的财务信息不做核实，有关中介机构出具专业意见为造假行为进行背书2017/03/12商行与投行九好集团忽悠式重组财务造假手法，一场侮辱证监会智商的闹剧九好集团与供应商串通虚构营业收入，在资产负债表上反应为货币资金、应收账款、存货甚至是在建工程的异常增加。2017/03/13经济导报因“忽悠式”重组受顶格处罚鞍重股份恐遭股民巨额索赔九好集团为实现上市目的，进行了大规模、系统性财务造假，鞍重股份为了卖“壳”，对重组标的财务信息不做核实，相关中介机构出具专业意见为造假行为背书。2017/03/13每日经济新闻鞍重股份跌停蒸发3.5亿市值业内：顶格处罚有利于逼退“劣币”“忽悠式”重组事件曝光后，鞍重股份股价一路下行，当初受重组吸引，介入公司的资金，损失惨重。2017/03/14中国会计视野九好集团“忽悠式”重组案例简要分析九好集团通过虚构供应商和客户来虚增服务费收入，并且与供应商签订虚假合同来虚增贸易收入2017/03/14搜狐财经九好集团借壳“财务造假”被罚，王思聪中枪郭丛军为了引进更多的资金，频繁接手部分自然人股东份额，导致九好集团股权频繁变动。2017/03/15搜狐财经九好集团借壳鞍重股份：帮你分析那些鲜活的业绩造假典型手段和方式详细分析九好集团财务虚增收入，虚构银行存款的造假手段。2017/03/16雪球网立案调查10个月，6层资金暗道，九好集团的罪行惊动证监会最高层为了隐藏虚构业务，九好集团在银行账户之间设置“防火墙”，对与供应商之间的资金循环进行多重规避2017/03/17中财网九好集团"忽悠式"重组绝非偶然巨大的利益驱动，以及违规成本低的缺陷，导致了九好集团不惜“放手一博”。2017/03/18东方财富网西南证券受九好重组造假案牵连董事长称从严监管是刮骨疗伤“忽悠式”重组案中存在虚假记载和重大遗漏，暴露出中介机构不勤勉尽责、独立性缺失的问题。2017/03/20搜狐财经九好集团借壳上市财务造假原由透析审视九好集团财务造假、提高估值的“障眼法”。2017/04/24北京商报证监会亮剑“忽悠式”重组对九好集团等作出顶格处罚和市场禁入九好集团实际控制人对违法事实予以承认，证监会作出行政处罚决定及市场禁入决定。2017/06/01中国投资咨询网九好集团“忽悠式”重组案正式落地市场违法成本较低，起不到震慑作用，理应加大执法力度，净化资本环境。2017/08/11885财经重磅：九好集团和鞍重股份在重大资产重组中造假九好集团是信息披露违法行为的责任主体，但郭丛军等人才是背后的“始作俑者”2018/03/04经济观察报“有毒”资产肆虐命门在内部控制九好集团与鞍重股份里应外合进行欺诈式重组，原因在于企业内部缺乏有效的内部控制。2018/05/16合作经济与科技从“九好集团”事件看上市公司财务舞弊防范与治理九好集团财务造假的主要原因是其内部治理结构上存在机构虚设、职能混乱、董事长一言堂的情况。（二）媒体曝光九好集团财务舞弊手段虚增服务费收入根据多家媒体报道，九好集团为了使公司业绩呈现出良好的增长趋势，运用了虚构合同、虚构平台供应商以及虚构经济业务的手段进行财务造假。并且九好集团从供应商到客户建立起了一条完整的交易链条。经查实，九好集团虚构出的46家客户与125家供应商与公司并没有实际的业务交易，因此九好集团通过这些造假手段共虚增了服务费1.9亿元REF_Ref7410\r\h[15]。虚增贸易收入媒体发现，为满足收入和利润等财务指标的要求，九好集团多次通过资金的自循环，完成虚构交易中的假账计入。经核实，2015年九好集团与杭州融康信息技术有限公司通过虚假交易虚假增加了销售收入共57万元。虚构银行存款媒体通过分析发现，九好集团利用银行流水外部循环造假的方法，将外部借款来购买理财产品或定期存单，于借款当日或次日通过将理财产品或定期存单为借款方关联公司质押担保，并通过承兑汇票贴现的方式将资金归还借款方，从而在账面形成虚假银行存款REF_Ref7577\r\h[16]。（三）媒体剖析“忽悠式”重组成因中介机构未能勤勉尽职在九好集团财务舞弊的这个案例中，负责九好集团财务报表审计的利安达会计师事务所在审计过程中未对相应事项保持职业怀疑和应有的关注，未能识别九好集团的舞弊风险，部分必要审计程序缺失。如此消极地审计，无疑助长了九好集团的财务舞弊行为。违法收益与违法成本失衡媒体指出，虽然证监会对本案违法主体开出了合计439万元的罚单，但是九好集团一旦借壳成功，那么违规者持\o"股市"股市值将达数十亿或数百亿，巨大的利益驱动与低廉的违规成本，导致了九好集团不惜“放手一博”。巨大利益诱惑与低廉的机会成本之间的反差，使得企业财务舞弊现象屡禁不止。内部治理机制不完善通过媒体的调查发现，九好集团的股权结构存在“一股独大”的情况，郭从军既是公司的董事长，又是公司的总经理，违背了《会计法》岗位分离的原则。其次，由于董事长权利过分集中，使得股东大会、董事会、监事会等没有发挥该有的治理或监督作用。最后，九好集团的内部审计部门不仅没有及时揭露公司一系列的财务舞弊行为，反而同流合污。四、结论（一）媒体在揭露九好集团财务丑闻过程中发挥了积极作用媒体在证监会介入调查之前，就已经对九好集团借壳事件可能存在的问题提出质疑，表明媒体在事前积极承担了其外部监督者的责任，并非“事后诸葛亮”。由于媒体的负面报道和持续曝光，证监会迅速介入，使这次重组被及时叫停，防止了投资者利益受到侵害。（二）媒体能够有效识别公司治理机制的缺陷事件发生后，媒体基于信息获取和数据处理能力优势，深入挖掘出本次“忽悠式”重组的根本原因在于公司内、外部治理机制的缺陷，包括中介机构未能勤勉尽职、违法收益与违法成本失衡、“一股独大”的股权结构、内控机制不完善等，故媒体能够识别出公司内外部治理机制的缺陷。通过媒体的信息披露与传播，增加了资本市场的信息含量，减小了投资者的信息不对称。参考文献马莉.媒体监督对上市公司财务造假的监督作用研究[D],福建:华侨大学,2015:6.杨德明,令媛媛.媒体为什么会报道上市公司丑闻?[J].证券市场导报,2011,(10):17-23.贺建刚,魏明海.控制权、媒介功用与市场治理效应：基于财务报告重述的实证研究[J].会计研究,2012(4):36-43.Dyck.A.,andLuigiZingales,TheCorporate