美的集团财务风险分析

-9-第1章前言1.1研究背景及意义 1.1.1研究背景最近几年，随着我国经济向现代化的方向发展，资本市场也在随着时代的进步而进行更新，上市公司可以给本企业的投资者提供更多的发展机会和更好的经济效益，只有融入了现代经济，才能获得更大的发展空间，很多公司都在谋求上市，相较于那些还没有机会上市的公司，很多上市公司都会被更多的社会环境因素以及政府监管部门所左右，这就使得企业在越来越激烈的经济市场和制度下，面临着艰难的经济挑战和创业的高风险。当然，财务风险也有两面性，既是机会，也是一种挑战。上市公司财务风险的产生机制是由于其面临的政治经济和现代经济因素的双重作用而产生的，而这种变化又表现出了各种不确定和背面运作状况，这些不确定是造成上市公司财务风险的外在原因。在目前的社会和经济环境中，公司的内部常常也存在着许多因素，这使得上市公司面临着较大的财务风险。例如，企业的内部资本结构不合理、融资与投资方式不合理、企业流动资金使用不当等，都可能导致企业的财务风险。1.1.2研究意义(1)理论意义：家电企业都或多或少地面临着财务风险，国内外学者对家电企业的财务风险进行了大量的研究，而国内对此的研究刚刚开始，相关的研究还处在初级阶段，特别是在国家宏观调控的背景下，其经验与成果都十分有限。国外关于家电企业财务风险的研究结果并不能很好地应用到我们国家的经济与政策环境中，而中国的现实经济情况则是我们进行财务风险评估的关键，也是我们认识到怎样进行风险防范的关键。(2)现实意义：当前大部分企业忽视了对企业财务风险的管理，致使企业的生存与发展受到了严重的威胁。因此，本课题拟结合美的电器的案例，分析美的电器的财务风险识别、分析、评估，并对其进行有效的控制，从而为其未来的发展提供有效的决策依据。在主业的基础上，提升企业的运营效益，促进企业的长期发展。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状《理解现代金融风险的一种方法》（2020）采用自下而上的方式，收集、分类、重组和度量新准则，创造性地提出了基本的风险元素，并将其称为风险量，从而为人类开启了现代财务风险之门。HasnainKazmi(2021)《常见的财务风险管理》一书详细地阐述了个人和公司两个方面的日常财务风险活动中所包含的风险，例如个人使用的现金、商品的购买以及利率等，揭示了某些行为导致的偏误致使的财务决策，进而找出了导致财务风险的另一个因素。TaishanUniversity（2020）的《财务票据风险识别》认为，财务风险是指企业在进行投资决策时，固有存在的、不确定的、潜在的财产遭受损失的风险的大小。企业风险管理就是针对这种状况，对可能出现的问题进行识别、评估和控制。1.2.2国内研究现状张云霞（2021）引入到《基于神经网络的大型国际工程财务风险控制评价》中，对该方法进行了应用研究。在此基础上，提出了一种新的评价重大国际工程项目融资风险的新思路。在对能源产业进行财务风险评价时，对其进行评价是最为重要的，也是获得其所需资料的可靠依据。同时，也要思考如何对保障企业财务风险进行识别、分析与评价的内在动因。目前，学术界对这一问题还没有形成一致的共识。龚凯颂（2020）在《从财务风险概念论〈企业财务通则〉的改进空间》一文中指出，“公司金融一般原则”所面临的问题是对财务风险的界定不够精确，使得企业难以对其进行财务风险识别。李霞与干胜道（2022）以《基于功效系数法的非营利组织财务风险评价》为切入点，从融资风险与投资风险的角度深入剖析企业财务风险，并从财务决策的科学性、财务风险预警体系的建立与完善以及相关的跟踪机制等几个角度出发，对企业财务风险管理改进与完善。俞兰平（2020）《基于功效系数法的非营利组织财务风险评价》提出，在企业的各个方面都存在着不同程度的财务风险，并对其进行了归纳，得出了一个结论，即随着内部和外部环境的改变，公司可能会出现财务损害，这一点是由于外部和内部环境的改变所引起的。张丽（2021）《房地产企业财务风险管理体系构建》一书对以往学者的研究成果进行了总结，认为财务风险是一种对企业的一套完整的商业过程进行整合之后，能够找到潜在风险的总体体现，是指企业在未来的财务活动结构与现实以及预算结果之间出现偏差的可能性。总之，国内外的学者在这个问题上都做出了不可磨灭的杰出贡献，共同将风险管理推向了目前的领先位置，但是，如果深入分析，就不难看出，研究没有国界之分，观点也不可避免地存在差异，总的来说有两点：一是一些学者认为，财务风险的原因很简单，本质上就是因为不合理的负债和投资；也有一些学者认为，只有以货币而间接暴露出来的风险才可以被称为财务风险，对于这样的风险，公司不能置之不理，任由自己的努力付之东流，所以，我们应该采取相应的对策，将风险的影响降到最低。企业可以根据自身的财务指标来及时发现，这样比较容易，但也有一些公司有风险管理的意识，或者是经历过风险的危害，因此重视对此的经常性检查，来识别和评估公司的财务风险。现在所见到的这些文献，也可能存在着一定的问题，大致来看，主要的理论与现实有些脱节，只注重于理论，但实际上，并不是所有的企业都适合，风险也有它自己的特点，因此，不能笼统的将其归为一类，因为它们并没有共性，而正是因为它们之间并没有共同的特点，所以，不同的行业之间的差别是非常大的，忽略了自己的类型特征，单纯的把它们归为一类，单纯的以为企业每天按部就班的经营就能够避免财务风险。由此得出的启示是，在未来的有针对性的研究中，应尽可能地避免这一局面，多层面地识别出财务风险，并根据特定产业的实际情况做更深层次的探讨。1.3研究方法（1）文献研究法。通过互联网和图书资料搜集相关学术论文、期刊、数据，力求为系统分析企业集团财务公司提供支撑。（2）定量分析与定性分析相结合的分析方法。在集团分析其财务公司发展情况时，利用定量与定性相结合的方法综合研究，全面考虑，力求增加文章说服力。（3）举例分析研究法。通过对美的集团财务公司的实例分析，介绍其风险管控工作，为其他“大公司、大集团”成立财务公司采取风险管控措施提供借鉴。第2章企业财务风险研究的概述2.1财务风险概念上市公司的财务风险很大程度上来源于它们在日常的经营管理以及企业的管理决策。基于对预期的财务结构和企业原始的资本结构的盲目判断，企业财务中不合理使用的融资方式、投资方式、流动资金使用方式等，都会使企业丧失偿还债务的能力，从而影响到企业的资金周转和经济利益，所以，企业的投资者就会面临原本的预期收入损失的风险，即财务风险。财务风险是企业在经营过程中所面临的一种风险，它给企业带来了巨大的经济损失，也给企业的生产经营带来了一定的风险。我国上市公司的财务风险有狭义之分，也有广义之分。从企业角度来看，财务风险是指企业在正常的经济互动和经营过程中，所面对的内部和外部环境的综合影响。这些不确定性会使公司的各种财务状况以及企业的各种财务活动在未来都会发生变化，从而使公司的实际利润与未来的预期回报率之间产生很大的偏离，从而使公司的营业收入蒙受重大损失。从广义上来说，财务风险不仅仅是指公司在融资过程中遇到的风险，还包括在企业日常经营与发展的不同阶段，在投资、现金流量回收、权益分配等方面所面对的风险，它被划分为广义的风险。在狭义上，财务风险是指公司同时受公司负债与公司金融两方面的影响。当公司可以通过自己的经营决策来正确地预测自己的投资时，公司的投资回报率就会比贷款利率高，相反，公司则会面临着公司现有的资本不能偿还公司在经营发展过程中所产生的债务问题。在这种情况下，在公司的内在因素和目前的经济制度下，外部因素的共同作用下，上市公司的财务风险会呈现出一种特定的形式。2.2财务风险的类别本文对我国上市公司的财务风险进行了分析，并提出了相应的对策。第一个问题就是资金问题。企业的短期偿债能力是衡量企业财务风险的一个重要指标。企业的长期偿债能力，不仅影响着投资者对企业的投资收益，也影响着企业的发展前景。短期偿债能力是企业在经营活动中所面临的一个重大问题。长期负债偿还能力是指公司偿还长期负债的能力。第二，投资风险就是企业通过项目投资筹资而获取的资本，却因为不了解快速变化的客观环境和公司市场，以及投资者主观预期的局限性，导致最后的投资结果与预期的结果存在一定的偏差。企业的存在与发展离不开为利益相关者创造价值，而要达到价值创造，就需要企业具备某种盈利能力，而利润率就是企业经营效率的最直接体现。第三，经营风险是指公司在现金管理、应收账款管理和库存管理中存在的不确定因素。企业的经营能力是指企业的资金使用效率和效益情况，即企业对资源进行宏观配置和整合的能力。第四，利润分配的风险，即利润分配可能对公司今后的运营、经营产生负面影响。利润分配是公司财务周期中的最终一环，它由盈余保留与红利两部分组成。第3章美的集团财务风险分析3.1美的集团公司简介美的集团创建于1968年，其总部设在佛山顺德，广东省顺德区北滘镇，是一家具有较大规模和较强实力的民营企业。经过五年的发展，我们已经拥有“小天鹅”，“华凌”，“COLMO”，“合康”，“万东”，“菱旺”，“华凌”，每年销售超过4亿美元，我们为世界各地的大客户和战略合作伙伴提供了很好的产品与服务。美的集团目前在世界有200多个分支机构，35家研发机构，35家制造企业，遍布世界200多个国家。美的电器是在深圳上市的。2015年7月4日，美的旗下的全球最大空调压缩机生产商—GMCC美芝，与威灵电器共同组建“零件部”。美的公司名列《财富》2016年世界500强榜第481位，而到了2023年，其排名达到278名。公司在2019年实现了2782亿元的总营收，在中国的家用电器工业中位居榜首。申请专利的累积数量超过十万件。其下属美仁半导体，计划年产能为1亿2000万枚芯片。同年十二月十一日，并购菱王升降机，正式踏入升降机领域。十二月二十四日，并购日立泰国的压缩机厂，开始了国际化的进程。美的股份在2020年11月13日创下了新的记录，其股票以94.76元成交，市值为6657.72亿元。从2013年9月18日的发行价来看，该公司的股票价格已经涨了2453%，七年来累计增长了24倍以上，年回报率接近59%。去年11月23日，美的公司宣布，他们将会对德国的库卡公司进行完全的收购。3.2美的集团财务风险分析3.2.1筹资风险分析在融资活动中，由于受到了外部环境的改变以及内在因素的共同影响，所造成的现实结果与期望所判断的结果不相符而导致的一种风险。公司的融资有两种方式，其一是自己的投入，第二是借款。仅靠公司自己的投入还不足以维持公司的正常运营，所以就必须从外界获得更多的资金才能维持公司的正常运营。在家电行业，融资是运营的首要步骤，所以这一步骤的管理也是非常关键的，它会对今后的发展产生很大的影响，所以，在融资的过程中，一定要尽量减少时间、成本和风险。（1）债务结构分析从表3-1可以看出，美的集团的长期借款在其总借款中占有很大的比例，从2018至2022年，公司的短期借款比例超过了70%，而2020年则超过了90%，这表明美的集团的短期借款压力很大，债务风险也很大。表3-1美的集团负债规模单位：万元日期20182019202020212022负债合计（万）57418157395.21860313.15566183.09508098.03短债占负债总额比重(%)65.11%96.16%66.50%70.53%76.34%长债占负债总额比重（%）34.89%3.84%33.50%29.47%23.66%数据来源：美的集团年报为此，美的集团要拓宽资金来源，减少企业的短期负债在整个负债中所占比例。（2）美的集团偿债能力分析企业偿还短期负债的能力，流动比、速动比是反映公司短期偿债能力的一个主要指标，一般来说，这两个方面的数值较高，说明企业的资产变现能力较好。一般来说，速动比在2:1以上时，公司的短期偿债能力较高；速动比率越高，公司的短期偿债能力就越强。如表3-2所示，2018年流动率最高。然而，随着公司规模的扩大，流动率逐年下降，公司在建项目增多，家电市场的政策也日趋严格，到2022年，流动比已经下降到很低的程度，因此，存货在公司中所占的比重将会不断增加，现金的流通性也将变得更差。从表3-2所示的数据可以看出，美的集团的速动比率比较平稳，近三年来都维持在0.4以上，远低于业内平均值，这反映出企业短期偿债能力较差、资金储备较少、销售状况不佳等问题。表3-2美的集团短期偿债指标日期20182019202020212022流动比率（%）1.86771.17491.54291.45061.324速动比率（%）0.57750.13960.41330.40280.4311数据来源：美的集团年报企业的长期债务偿还能力分析。公司的股权比例决定着公司的经营状况。从表3-3可以看出，美的集团最近五年的资产比例是（其债务与股权的比例）55%，这代表着公司的所有者投资资金在公司资产中的比例是很低的，所以美的集团的长期偿还债务的能力是很差的。从美的集团的角度来看，从2018-2022年期间的资产负债率，从表格3-3中可以看出，从2018-2022年期间，资产负债率呈现出上升的态势，其中在2021年期间，资产负债率是最高的，为89.43%，在2022年期间，它还降低了一个百分点，并且始终比行业的平均水平要高。虽然美的集团通过某种形式的负债运营能够为公司创造利润，但也要根据国家的实际情况，合理地选择相应的负债，避免过度的负债，从而造成难以估计的财务风险。资产负债比率过高，一方面可以增加公司的股东收入，另一方面也会削弱公司的偿还能力，从而导致公司的债务到期不能偿还。一旦出现了现金流量短缺，就会造成企业的资金链断裂，不但造成企业的财务困境，还会造成企业的倒闭。表3-3美的集团长期偿债能力指标日期20182019202020212022产权比率(%)179.0877295.1402686.9661794.3712771.0736资产负债率(%)64.255574.825188.036589.432388.9867数据来源：美的集团年报3.2.2投资风险分析投资风险是投资者对于将来的真实投资目的与期望的投资目的不一致所带来的风险。造成投资风险出现的主要原因包括：国家宏观政策的变化，企业管理者的管理措施等。比如，在进行投资决策的时候，对所投资项目的信息的认识，其是否具备可行性，是否将风险因素纳入到其中等，这些都会导致管理者的决策的准确性。如果没有将这些问题加以充分地考虑，那么就会造成投资的失败，从而给公司的财务造成损失，从而对公司的正常经营活动造成不利的影响。（1）对内投资风险分析企业在对内投资中，具体包含了对流动资产、固定资产、无形资产等。这种方式既可以提高自身企业的价值，又可以提高企业在市场上的竞争力。因为最近几年，我国对调料的监管已经从宽松型变成了紧缩型，所以，这就给调料的市场造成了很大的波动，给调料行业带来了无法避免的财务风险。除此之外，它还会给调料行业本身所独有的周转速度慢、变现能力差等问题，同时还会给企业的投资决策和规模造成一定的影响。文章从销售毛利率、主营业务利润率、净资产收益率、资产回报率等方面对美的集团的盈利能力进行了全面的评价。表3-4美的集团收益能力指标日期2018年2019年2020年2021年2022年销售毛利率(%)57.8616115.433314.756415.6214.23主营业务利润率(%)24.8644105.70119.415410.129611.1872净资产收益率(%)3.1818.5513.1214.8119.45资产报酬率(%)1.47011.471.71541.68622.0238数据来源：美的集团年报如表3-4所示，美的集团在2018年、2019年的销售毛利率一直保持在一个比较高的水准，但是因为公司的变化，从2020年到2022年，销售毛利率一直在波动，这表明公司的投资与发展的效果在持续地变化，利润水平也很不稳定，2022年相比2021年，销售毛利率出现了下滑，这表明美的集团的开盘价在下降，销量在下降，因此公司的盈利能力也在下降。不过，从2020到2022年，美的集团的主营业务利润一直在上升，这可能与价格的上升有关。美的集团的资产回报率在过去五年里稳步上升，但是数值很小，这表明公司的资本投资和运用的效率在不断地提升，公司在增加收入，节省资金，整体盈利能力在不断地提升。净资产收益率体现的是一家公司的投资回报率和盈利能力，公司的净资产收益率远高于总资产收益率，这意味着公司的债务数额比较大，所以融资和投资的风险也比较高，新的投资活动可能会提高公司的财务风险。（2）对外投资风险分析美的集团，作为中国家电行业的领军企业，近几年，公司积极推进国家“双智”和国际化战略，通过收购安徽埃夫特，与日本安川电气组建合资企业，在境外收购德国库卡集团，共同承担国内投资风险，寻找新的发展空间。然而，正如任何对外投资都会面临的风险一样，美的集团也需要对其对外投资的风险进行深入的分析和评估。法律政策风险：对外投资首先要面对的就是不同国家和地区的法律和政策差异。这种差异可能导致企业在投资、运营和管理过程中遭遇法律诉讼、政策变动等风险。特别是近年来，全球经济复苏的不确定性增加，各国在投资政策上出现了更加复杂和多变的情况。例如，一些国家开始重新强调对外资的管制，这可能增加美的集团在这些国家的投资风险。对外投资还面临着市场风险，包括汇率风险、市场需求风险、竞争格局风险等。这些风险可能导致企业在海外市场的盈利能力和市场份额受到影响，进而影响企业的整体盈利能力。海外投资的风险是指在海外投资过程中，因外部环境的改变而造成的真实回报与期望回报之间的偏差。在海外的投资行为中，以股权与债券为主，美的集团在国内的投资多集中在一线与二线的大城市，但目前的经济形势、利率水平以及行业的发展前景等因素，都给海外的投资行为带来很大的变数。公司在2022年的销售收入为35,771,086,100元，较上年同期增加23%，见表3-5。表3-5美的集团投资活动的现金流量表单位：万元年份2018年2019年2020年2021年2022年收回投资所收到的现金4,615.4427,800.00508,141.661,131,675.444,207,952.31收到的其他与投资活动有关的现金7,624.4939,362.341,759,370.082,055,280.451,605,579.54投资活动现金流入小计14,959.9873,813.923,032,686.834,133,237.116,116,706.71长期资产所收回的现金净额45.51309.2521,902.574,038.6811,355.78处置子公司及其他营业单位收到的现金净额—521.67251,376.70191,863.74187,653.91收到的其他与投资活动有关的现金7,624.4939,362.341,759,370.082,055,280.451,605,579.54数据来源：美的集团年报3.2.3营运风险分析在一段时间里，一个公司的流动资产与流动债务之间的差额称为流动资本。所以想要降低运营资本的风险，唯一的办法就是加速资本的流动，拓宽资本的渠道。一家公司是否能够保持正常的运营周转是非常关键的，从三个角度来分析它在运营中所面临的财务风险。（1）应收账款分析在企业进行销售与收回的日常经营活动中，为了防范运营风险，集团会对库存的盘点，应收账款，营销策略管理等问题进行重点关注。这一部分主要从应收账款、存货周转情况等角度对美的集团经营中存在的财务风险进行了详细的剖析。从表格3-6中，我们发现海天公司的应收账款都是很高的，因此，本文选择了海天公司的应收账款的周转率来衡量公司的运营能力。如表3-6所示：表3-6美的集团应收账款情况表年份2018年2019年2020年2021年2022年应收账款（万元）31,941.721,811.631,332,650.822,555,074.843,925,898.22应收账款周转率（次）4.68590.653431.062212.71498.9546应收账款周转天数（天）76.8262550.964211.589628.313240.2028销售收入（万元）89,241.9211,027.9720,725,659.4824,716,021.7129,017,415.20应收账款占销售额的比重（%）0.360.160.060.100.14数据来源：美的集团年报（2）存货周转情况分析从表3-7可以看出，美的集团在2018-2021年间的库存周转率一直在不断提高，但到了2022年，库存周转率骤然下降到50%，这表明该公司的家电销量下降，现金流开始变得艰难。当一个公司拥有较高的库存和较高的销售比率时，就会产生较大的现金流量，从而降低公司的财务风险。从表3-7中的资料可以看到，美的集团的库存所占的总资产比例都超过了50%，公司库存的积压仍然比较严重。库存的积压会导致公司的大量资金被占据，从而对日常资本运作产生不良的影响，甚至还会导致公司资金流的断裂。因为公司有大量的库存积压，所以有大量资金被困在了大量库存积压上，因此，公司的库存周转率比较低，存在着很大的财务风险。表3-7美的集团存货周转情况表年份2018年2019年2020年2021年2022年存货（万元）332,436.74554,911.7539,706,112.1248,453,287.9551,468,271.35存货周转天数（天）795.03736.84410.21756.3723.62存货周转率（%）0.130.00380.880.480.5存货占总资产比重（%）0.540.740.660.660.61数据来源：美的集团年报3.2.4现金流量风险分析现金流风险是企业在时间上出现的资本流入与流出不一致所引起的一种风险，这种风险可以对企业的正常运营造成不利的影响，甚至会影响企业的信誉，最终使企业走向破产。在商业运作中，现金流风险普遍存在，具有偶然性大、原因复杂、潜伏时间长等特征，因此，企业必须对其进行日常控制。企业的生命力在于现金流，它不仅能反映企业的资本偿还能力，还能反映企业的日常经营状况，同时还能反映出公司的财务风险。相对于传统的收益指数，现金流量更具时效性，更能准确地反映公司的财务风险。由表3-8可知，2020年，公司经营活动产生的现金流量净额均为负数，这表明公司在业务发展过程中，应收账款较多，近年来，美的集团采取了拓展市场的策略，以求更好地发展，这一时期，公司将重心放在了市场份额的提升上，而这一现象往往发生在成长期。在过去的四年里，公司在投资活动中产生的现金流量一直是负数，而公司的现金流量却在不断地增加，这意味着当公司进行大规模的扩张时，投资活动和经营活动的现金流仍然无法满足公司的发展需求，还需要向外界吸收资本。表3-8美的集团现金流量情况表单位：万元20172018201920202021（续）表3-8美的集团现金流量情况表单位：万元筹资活动产生的现

金流量净额-13656.19-12269.011550.34-3469.18-5062.92投资活动产生的现金流量净额-14224.33-11027.75-15554.19-2168.921345.52经营活动产生的现金流量净额15858.634211.721292.614457.26252.33数据来源：美的集团年报但美的集团的现金流量无论是从筹资，投资，营运方向识别，其质量都不太良好。美的集团以家电开发销售为主业，需要的投资金额是非常大的。随着发展各种费用都在增长，尤其是土地成本，经上述数据分析，美的集团现金流动十分受限，企业的造血能力不足，项目建设所需的资金支持力度不够。因此，美的集团对现金流量的管理不够科学，导致企业存在项目成本控制、盈利能力不足等情况带来的现金流量风险。第4章美的集团存在的财务风险的原因4.1筹资渠道不完善家电零售业的平均资产负债率约为60%，而美的电器的资产负债率除2015年低于同行业平均值之外，其余年份都在行业平均值之上，2018年更是高达81.75%，远超同行业平均值，这使得公司面临着严峻的偿债压力，融资风险也随之增加。而过度依赖于负债融资是导致公司资产负债率居高不下的主要原因。美的集团目前正处在商业模式转变的关键时期，无论是扩大店面，还是拓展新的业务范围，都离不开外部资本的支撑。比如，美的就在2017年斥资3.56亿元对一家家居装饰企业进行了注资；美的电器于2019年正式发布了在线购物软件，其线上业务的前期开发、中期推广和后期维护都需要大量持续的资金投入，且短时间内都不会产生充足的现金流量。在这样庞大的融资压力下，美的选择了举债融资，以减少融资成本，这就增加了美的的融资风险，而在当前家电行业不景气的情况下，大部分的供货商都开始压缩付款时间，这也让美的公司背负了沉重的债务负担，公司的负债率一直很高。如果资金链出现问题，就会造成前期投入打水漂，同时也会加大企业融资风险。4.2负债结构不合理美的公司的债务压力不仅仅来自于其超高的资产负债率，更来自于其超高的流动负债比例。美的集团在2016年之前的总负债中，超过99%都是流动负债，导致公司短期偿债能力下降，尽管2016年发行的50亿长期债券让这个数字下降到低于业内平均值，但是这种做法不仅没有减少反而增加了公司的偿债压力。从2016年开始，公司的流动负债比例就一直在不断攀升，2018年更是高达82%。具体分析表明，银行短期贷款在美的集团的流动负债中占有相当大的比重。通过第三章的风险辨识，可以看出美的电器最近五年的平均流动比是1.08（正常值是2)，这意味着美的公司的流动资产远不能满足短期负债的需要，只有通过银行的短期贷款这种方便的途径，才能在负债到期之前，及时解决这个问题。而过分依靠短期贷款，则会影响到公司的短期偿债能力和再融资能力，形成一个恶性循环。如果由于业绩下降而导致公司的资金链出现问题，将对美的集团的运营造成很大的风险。4.3投资项目更换频繁美的公司的盈利效果是在“盲动”战略的引导下出现的。在实施无关多元化策略时，由于企业对行业不甚熟悉，导致所投的项目品质不高，未能展现出良好的环境适应性与市场生存力。以美的为例，三年来，三年内就亏了四十亿元，最后只好以低廉的价格卖给别人，电视，汽车制造业，也没能取得更好的持续性。在快消领域，美的集团像是一股汹涌的浪潮，迅速地进入、迅速地退出，显示了其在投资项目上的错误，对行业的定位不准确，对行业的了解不足，对市场的分析不足，导致了巨大的投资风险。此外，在进行多元化经营的过程中，美的集团的主要举措包括利用自己的传统地产行业的优势，发展旅游集团和健康集团的社区养老地产，但是，这不是传统的旅游和养老服务，而是一种集旅游、公园、酒店和商业住宅为一体的一种新型房地产项目，尽管美的集团的环保能力和市场影响力都很强，但由于其重资产、高资本负债率的特征，再加上大部分的产品都是高端产品，所以美的集团的前期研发投入很大，成本压力也很大，再加上现金流的缓慢，更加重了公司的财务压力。4.4现金流量不稳定在运营的早期，企业为了在市场上占据优势，必须引入大批的设备和先进的生产技术，在这种情况下，对资金的利用将会大幅提高，如果公司不能有足够的钱去购置机器和设备，这样一来，其市场占有率就会大打折扣。美的集团的自由现金流量为负值，从公司本身来说，发展资金是必不可少的，如果资金储备不足，那么公司的经营发展状况、合理的对外投资以及偿还原负债的能力都将会受到影响。企业内部的快速流动特征，是企业正常经营的重要保证。这些资产是公司内部生产、销售、资本流入的一系列过程，对外则是将收益用于支付融资利息。但是，有时候公司的管理人员并不能充分理解公司消极的运营状态，经常出现的负面经营现象会导致公司内部资金的流动状况发生变化，如表3-6所示，美的集团的现金回收率偏低，资金回收时间也比较长，这使得美的集团面临着很大的财务风险。第5章优化企业财务风险控制的对策5.1积极拓宽筹资渠道一般而言，对于家电企业而言，融资方式的改变将会使企业面临较大的偿还压力，同时也存在着较大的风险，因此，在选择融资方式时，资金成本是一个非常关键的因素，美的集团应尽量寻求一种成本更低的融资方式。美的现在主要通过银行借款、债务融资等方式进行融资，今后还要开拓其他的融资方式，例如向海外借款，向美的信托公司注资，通过按揭等方式拓宽融资渠道，提高融资效率，减少融资风险。美的也可以尝试一些新的，低成本的，大规模的融资方式，例如，某些高级别的企业，可以走一些独特的融资方式，例如，PPP等，为民营资本引进各种融资方式，减少融资成本，提高企业的发展，培育更多的利润。企业可以通过多种融资成本的对比来选择降低融资成本的方式，从而为电器业务的持续顺利发展提供了可靠保障。5.2调整筹资期限结构对财务控股公司来说：与其他融资方式比较，其利率成本较低，但偿还期通常是中，短期的；而发行的国债，尽管具有多种期限结构和较低的费率，但是它有严格的规定，而且有一定的经费限制，不能随意动用；其特征是：资金运用十分灵活，但成本较高；尽管理财产品是一种多样化的投资形式，但其资金来源较为单一，能够使公司更好的利用信用资产的功能，提高公司的再融资能力。因此，美的集团可以根据以上提到的各类理财产品的特点，结合企业的实际负债期限结构，有针对性地使用特定的理财产品进行筹资，进而调整企业的负债期限结构，实现长期和短期债务的匹配，切实防范债务集中到期的风险。5.3投资决策进行严格管理考虑到美的集团目前的资金状况，目前还不适合进行融资，所以，本课题拟对企业的实物资产（即“内源”）提出相关的风险控制机制。在本章中，根据美的公司的整体特点，制定出了投资计划的组织架构，根据具体的投资计划，采用了总经理、财务总监、财务经理、投资经理、投资顾问、投资专家、投资计划等方式，从选择投资计划起，到投资方案的最终完成，对整体的投资计划实施过程中的整体管理。在下面的图中，每一个具体的结点都被显示出来，同时也指出了一些重要的控制要点，这些都是投资管理中的风险。图5-1美的集团投资项目管理流程主要工作有：（1）对投资项目进行初步的筛选，并安排投资专家前去洽谈。(2)对投资项目的具体规划。(3)投资专员，负责落实投资计划，与财务总监、投资总监合作，保证项目的顺利开展。(4)工程验收通过后，由财务总监和投资主管对工程进行验收和评估，出具评估报告。在对外投资方面，美的还可以采取“对内”的经营模式，以避免企业再次陷入“盲目”的境地。5.4加强资金运转速度美的公司的采购部是电器原材料的采购部门。财务部门按照材料采购申请单上的文件，对存货与预算进行检查，确认无误后，才能进行资金支付，防止盲目采购。为了加速应收账款的流转，供货商可以在各个时期提供现金折扣。在这一点上，美的公司应该综合考量资金的时间价值、还款期限以及信贷资金。应付账款的偿还期比较短。若新银行短期内的成交量不大，而本身又有足够的现金流量，则要及时偿还贷款，以最大限度地使用信贷资金；若公司在最近一段时间内业务量很大，资金周转不畅时，可以适当延长支付时间，但要严格控制支付时间，避免对公司的经营信誉造成不良影响。应收账款管理的全流程包括：客户管理，信用政策，账户管理，回收策略等。企业要想达到最短的回收周期，就必须从长远的角度出发，对各个环节进行优化。首先，通过对顾客的全面调研，将坏账发生的可能性降到最低，从而防止应收账款的拖欠。美的公司应该建立一份顾客资信状况调查表，对顾客的资信状况进行评定，并对其进行定期跟踪。对那些有不良信誉的顾客，应该加强信贷监控，寻找合适的保证，或者干脆终止与他们的业务往来。其次，要建立一套科学可行的信用贷款制度。美的公司应该通过三个步骤来对顾客进行信用管理。第一个步骤就是制定信贷准则。顾客的信贷水平是由他们的偿债能力，财务状况，当发生金融危机时，他们的抵押财产能力，和他们的支付能力的经济环境。第二步：识别顾客的信用期限。信用期限是顾客支付款项的时间。延长信用期限有利于吸引更多的顾客，提高销售业绩，但是也会带来很多不利因素，例如增加了管理费用，增加了坏账损失风险，降低了销售收入，降低了现金流量充足性；若赊销期限较短，则会造成部分顾客流失，从而导致销量下降，从而影响企业盈利。美的公司应该对贷款的收益和风险进行比较，从而选择合适的贷款期限。第三个步骤就是引进一项现金优惠制度。现金优惠能促使顾客尽早支付，加速回款，并改善资本运作的效率。但是，这一政策也有不利之处，若费用上升，则资金流入亦将下降。所以，企业在进行信用决策时，必须从资金流动的时机与规模两个方面来考虑。第三，对会计核算要做到科学化。跟踪每天的应收账款。在应收账款产生之后，要发出每一季的应收账款状况报表，把它的动态资料以报表的方式传送到营业和财务部门、责任经营者以及相关的上级领导，同时对账龄进行正确、及时的分析。对于长期存在的账龄，由财务总监、销售主管进行研究，并针对不同情况采取适当的追债战略，并督促有关人员及时追收。它既能帮助财务人员掌握现有的生产和运营活动，又能了解过去业务中因应计制而产生的应收账款的变动情况。同时，还可以帮助主管经营者与金融部门进行有效的交流，以便对客户的资信情况有更多的独立认识，防止拖欠或应收账款不断增加，保证资金流动顺畅。结论本文是通过对美的集团近五年的财务数据分析研究，首先对该企业的短期偿还能力和长期偿还能力的分析发现，其偿还能力不容乐观，存在较大的财务风险；其次对美的集团的对内投资风险和对外投资风险分析后发现公司负债数量较多，因此筹资和投资的风险较高，新的投资活动可能会增加企业的财务风险；接着对美的集团的应收账款、盈利能力和存货周转情况进行分析，得出公司资金的流动性降低，营运能力弱，公司的变现能力和获利能力将会受到严重影响；最后对美的集团