美邦服饰融资问题及对策分析

摘要服装行业作为与我们日常生活息息相关的行业，是我国重要的产业之一。但受经济下行的影响，我国服装企业融资需求增大，同时也伴随着融资风险的增加。本文以服装行业的典型企业美邦服饰为例，分析其在融资过程中存在的问题。通过对阅读国内外研究文献并结合美邦服饰的财务数据对美邦服饰的现状进行分析。从其融资结构、债权融资现状、融资成本、资产结构四个方面对美邦服饰的融资情况进行分析发现(1)美邦服饰存在自有资金不足，内源融资较少的情况。(2)美邦服饰过度依赖债务融资尤其是流动负债融资，缺少多元化的融资方案和融资渠道。(3)美邦服饰存在融资成本较高的情况。(4)美邦服饰当前资产结构不合理，资产周转较差，盈利能力较弱。针对上述问题，进一步结合，MM理论、权衡理论、融资优序理论等理论对美邦服饰进行进一步分析，提出了改善美邦服饰融资现状的四条建议：(1)增强内源融资能力，优化融资结构。(2)降低债权融资比例，提高经营效益。(3)拓宽融资渠道，降低融资成本。(4)调整资产结构，提升资产质量。关键词：融资；融资风险；融资结构；美邦服饰ABSTRACTAsanindustrycloselyrelatedtoourdailylife,thegarmentindustryisoneoftheimportantindustriesinChina.However,affectedbytheeconomicdownturn,thefinancingneedsofChina'sgarmententerpriseshaveincreased,accompaniedbyanincreaseinfinancingrisks.ThispapertakesMetersbonwe,atypicalenterpriseintheapparelindustry,asanexampletoanalyseitsproblemsinthefinancingprocess.ThecurrentsituationofMetersbonweisanalysedbyreadingthedomesticandforeignresearchliteratureandcombiningthefinancialdataofMetersbonwe.TheanalysisofthefinancingsituationofMetersbonwefromfouraspects:itsfinancingstructure,thestatusofdebtfinancing,financingcost,andassetstructurerevealsthat(1)Metersbonwehasinsufficientownfundsandlessendogenousfinancing.(2)Metersbonweoverlyreliesondebtfinancing,especiallycurrentliabilityfinancing,andlacksdiversifiedfinancingsolutionsandfinancingchannels.(3)ThefinancingcostofMetersbonweisrelativelyhigh.(4)ThecurrentassetstructureofMetersbonweisunreasonable,withpoorassetturnoverandweakprofitability.Inviewoftheaboveproblems,furtheranalysisofMetersbonweiscarriedoutbyfurthercombining,MMtheory,trade-offtheory,financingsuperioritytheoryandothertheories,andfoursuggestionsareputforwardtoimprovethefinancingstatusquoofMetersbonwe:(1)Enhancetheabilityofendogenousfinancingandoptimisethefinancingstructure.(2)Reducetheproportionofdebtfinancingandimproveoperationalefficiency.(3)Broadenfinancingchannelsandreducefinancingcosts.(4)Adjusttheassetstructureandimproveassetquality.Keywords：Financing;FinancingRisk;FinancingStructure;Metersbonwe目录第1章前言 11.1研究背景和意义 11.1.1研究背景 11.1.2研究意义 21.2国内外研究现状 21.2.1国内研究现状 21.2.2国外研究现状 3第2章融资问题的相关概述和理论 42.1相关概念及理论 42.1.1融资 42.1.2融资风险 42.1.3MM理论 52.1.4权衡理论 52.1.5优序融资理论 5第3章美邦服饰融资现状 63.1美邦服饰概况 63.2美邦服饰融资现状分析 63.2.1资产结构现状分析 63.2.2融资结构现状分析 73.2.3债权融资现状分析 93.2.4融资成本现状分析 10第4章美邦服饰融资问题 104.1内源融资水平较低 104.2高负债低偿债，融资风险升高 104.3融资成本较高 114.4资产周转较差 11第5章美邦服饰融资问题的对策分析 115.1增强内源融资能力，优化融资结构 115.2降低债权融资比例，提高经营效益 125.3拓宽融资渠道，降低融资成本 125.4调整资产结构，提升资产质量 12结论 13参考文献 14致谢 15附录 16第1章前言1.1研究背景和意义1.1.1研究背景自改革开放以来，我国的服装行业得到了飞速的发展。作为中国经济增长中的一个传统行业，该行业的目标受众已经不仅局限于国内消费者，企业也开始逐渐走出国门，面向全球进行持续发展。由于国家政策如"支持自主品牌的服装和家纺企业进军国际市场"、"为服装和家纺的自主品牌建设提供金融支持"以及"强化信息导向和预警系统的建设"的持续推动，我国的服装行业销售额呈现出强劲的增长势头，逐渐成为经济增长的关键支柱。服装产业已经崭露头角，成为我国经济的主要支柱，并且在出口业务上也取得了显著的发展。根据中国国家统计局的数据，从2004年至2012年，连续9年的时间里，限额以上的服装零售总额从1020亿元激增至7022亿元，增长了整整5.88倍。与同期的GDP相比，这一增长是值得称赞的，充分展示了我国服装产业的强大竞争力。另外，生活品质与消费之间存在着正向的联系。随着人们经济生活水平的不断提升，他们对物质和精神层面的需求也随之增长，其中，对服装的消费需求增长便是这一趋势的一个明显标志。由此可见，中国的服装产业在盈利方面仍有巨大的增长潜力。但是，随之而来的是机会和挑战。在最近的几年中，我国的经济增长速度有所减缓，由于宏观经济环境的转变，我国的服装产业在持续经营和盈利能力上都出现了波动。与此同时，随着外国服装品牌逐渐进入，我国的服装产业正面临着激烈的市场竞争。门店数量的急剧增加是竞争日益激烈的主要因素之一。根据数据显示，在2013年，外国的快时尚品牌门店数量增加了1000家，这其中包括了优衣库82家、MUJI42家以及C&A9家。对于我国的服装产业来说，这无疑像是一颗巨大的“炸弹。根据美邦服饰在2013年发布的报告，该公司共有大约5000家直营和加盟店，但在年底之前已经关闭了200家；到了2014年，情况变得不太乐观，数量减少到了超过4000家。美邦服饰在其商业策略的实施下，在初始运营阶段实现了快速的盈利和增长，其营收和利润持续上升，但这一势头在2011年被打破。从那时起，美邦服饰的业绩持续走低，并在2015年遭遇了首次亏损。从2015年到2019年，美邦经历了一年的盈利和一年的亏损，这使得企业的经营状况变得不太乐观。目前，美邦服饰面临着应收账款管理不当和存货周转速度缓慢的问题。为了解决美邦服饰当前的经营难题，财务风险的控制成为了一个迫切需要解决的议题。考虑到美邦服饰的经营策略，对其财务风险进行深入研究是至关重要的。这不仅有助于改善美邦服饰的业绩下滑，还能助力企业走出困境，获得更高的盈利，并确保其持续健康发展。通过对美邦服饰的融资状况进行深入研究，我们可以为其他相似企业在制定财务融资策略时提供有价值的参考。1.1.2研究意义(1)理论意义：通过阅读国内外关于融资风险的文献、著作，学习相关理论知识，参考相关的理论及实证研究，运用MM理论、权衡理论、融资优序理论等理论结合真实金融数据对企业的融资风险进行评估。时代发展日新月异，经济制度、市场环境的不同加之不同发展阶段的企业所需要的融资风险控制是不同的。因此保持理论的时效性和适用性具有重要的研究价值。(2)现实意义：我国服装行业在经历高速发展阶段后，市场趋于饱和，服装产品销量增速放缓，同时伴随着拼多多、抖音等新型电商平台的崛起，传统服装企业的线下门店销售模式受到剧烈冲击，服装企业之前的竞争日渐激烈。美邦服饰自2008年上市以来，初期快速扩张商业版图，占领市场份额，企业发展势头迅猛，但在2011达到峰值后，销售业绩持续下降，融资能力不断减弱。本文采用定量分析和定性分析相结合的方法分析美邦服饰融资风险的成因及影响因素，并根据分析结果，提出降低其融资风险的应对策略。在缓解美邦服饰自身存在的融资问题的同时，为服装行业其他企业提供参考，为投资者提供更多更为精确地投资信息的现实意义。1.2国内外研究现状1.2.1国内研究现状苏艳丽(2023)在《我国中小企业融资风险问题实证分析》中对影响上市公司融资风险的因素进行分析发现，在众多影响因素中，因素升高会显著增加企业融资风险的因素是运营能力、盈利能力与自由现金流量。相反，资产规模、偿债能力的增加会一定程度上降低企业的融资风险。朱丽娜(2023)在《基于定量方法的供应链应收账款融资风险探究》中对生产企业在从产品的生产到最终销售环节的全链路中的现金流动情况进行分析发现，企业在购买生产所需原材、维持企业正常生产、所生产商品的最终销售三个环节中有较大的现金需求，相对应的也就形成了采购融资、正向保理融资、动产融资三种主要的融资模式。刘红忠(2021)在《经济政策不确定性、融资风险与企业“短贷长投”》中对经济政策对企业再融资的影响进行分析并指出：在经济不确定性升高时，外部金融机构会选择较为保守的信贷策略，即降低对信贷资质较低的高风险企业进行贷款，这也就意味着小微企业在该场景下融资难度增大，需要较高的融资成本才能达成融资需求，这将显著增加企业的融资风险。程悦、李波(2021)在《银行业市场竞争度、债务融资成本与中小企业风险承担》一文中指出银行业市场竞争度的提升提供了低成本的信贷资金供给，从而降低了中小企业的债务融资成本，使得中小企业从事风险性投资项目获得了信贷资金的支持、增加了其风险承担的能力，进而推升了中小企业的风险承担水平，即银行业市场竞争度上升驱动中小企业从事风险性投资活动的债务融资成本机制存在。张春霞(2021)在《宏观经济调控政策下的企业投融资行为决策机制》一文中写到，企业财务管理制度、债权股权比例关系、管理层风险偏好、外部市场环境变化、政府政策导向等因素，都会对投融资行为的结果造成重要影响。在投融资决策前需要制定客观科学的市场竞争分析报告、风险评估报告和财务预算管理报告，以最大限度地降低企业投融资行为的风险。王岩(2023)在《企业会计管理中的风险控制及对策探讨》中从企业会计风险管理的角度对融资风险进行分析，结果表明：行之有效的会计管理有利于降低企业的融资风险，因此企业需要重视自身的会计管理，使用科学的方法强化企业会计管理能力，合理利用会计管理理论，实践会计管理方法，通过风险策略的制定降低企业的融资风险。综上所述，现有的研究资料表明，企业融资问题情况复杂，影响因素较多，研究者们从不同维度对企业融资问题进行分析，由此也说明了企业的融资问题对企业发展的核心，直接影响企业未来的发展速度和规模。国内外学者从不同的角度和维度对融资问题进行研究。本文以美邦服饰为研究对象深入探讨其融资风险，融资模式等方面存在的问题，通过对其近年财务报表及其衍生数据的分析发现上市公司的融资策略和融资风险控制能力对公司的规模扩大和长久发展起到了重要的作用。选择符合企业发展阶段的融资行为，在融资风险可控的前提下提高企业的行业竞争力和抢占行业市场份额。1.2.2国外研究现状Mittal,Vibhuti,Raman,T.V.(2022)在《融资困境：估计中小微企业融资缺口对企业所有者财务结构实践的影响》中提到无论是企业内部还是外部，这些因素都源于需求侧和供应侧的问题，获得资金不仅仅是一条单行道。融资业务中的技术集成可以提高贷款质量，同时便于维护信息和记录。从供应方减少融资缺口的方法是基于向符合条件的借款人无缝分配资金。Bui,Phuong.(2022)在《外部融资和盈余管理：越南的证据》通过强调股权融资和债务融资在外部融资对盈余管理的影响方面的差异来扩展文献。研究结果表明，当企业使用公司股权进行融资时，可能会使用信息差、极端的盈余管理手段来粉饰公司的实际经营情况和盈利情况，造成公司高盈余的假象。投资者及股东在对其投资公司进行评估时，存在信息壁垒，因此在使用企业财报评估投资风险及投资收益时，应采取保守谨慎的策略进行评估，判断财报数据的真实性，同时监管机构应发挥其监管职能，保证投资者的正当权益，同时也保障了正规盈余管理企业在需要融资时的公平竞争机会。此外，为了保护他们的利益，高度依赖股权融资的公司的股东应该建立监督委员会/内部审计团队，以确保财务报表报告过程在很大程度上没有管理者引入的故意偏见。Delis,ManthosD(2023)在《风险承担和融资成本的经济偏好》文章中指出，我们发现在风险偏好较高的地区，贷款利差和债券利差都显著较高。这意味着在这些地区，企业要为债务支付更高的利率。风险偏好的大环境与这些地区较高的投资和回报率相一致；风险偏好的大环境与这些地区较高的投资和回报率相一致；风险承担偏好较高地区的企业融资成本较高，这与投资和回报率较低是一致的。第2章融资问题的相关概述和理论2.1相关概念及理论2.1.1融资融资能够为企业提供必要的资金支持，企业通过发行股票等方式向投资者募集资金或向金融机构和个人借款获得资金，以保障企业日常经营管理活动的资金需求。融资行为伴随企业的整个生命周期，企业筹集的资金不仅可以用来满足自身日常经营活动的资金需求，同时筹集的资金还可用于投资或者清偿企业债务等等。企业的融资渠道主要分为内部融资和外部融资两种。内部融资包括企业内部留存收益可供企业自由使用的资金或者向企业内部员工进行筹集资金。但是通过内部员工融资的额度比较有限。外部融资主要是向外部金融机构或投资者进行融资。总体来说，企业内部融资风险较低但是筹集的资金有限，外部融资风险较高但能解决企业大部分的资金需求，目前企业筹集生产经营所需的资金主要来源于外部融资渠道。资金是企业发展的基础，筹集大量的资金对企业来说并不是一件容易的事情，一方面企业需要考虑如何获得资金，另一方面企业还需要考虑资金的使用效率。因此，资金的有效管理对企业来说至关重要，融资行为会增加企业的经济成本，对企业的运营会形成一定的风险。2.1.2融资风险风险是一种不确定性，它可能导致企业的经营结果偏离预期，从而产生不利的影响，风险的来源可以是内部或外部的因素导致的，比如技术创新、竞争压力、政策变化等等。融资风险指企业为了保证日常运营、扩大规模而开展。企业融资风险的影响因素主要有经济环境、利率水平、融资结构以及融资成本等。通常情况下，经济环境、利率水平等因素形成的融资风险是企业无法通过有效措施进行控制的，属于不可控风险，企业只能通过相应的措施进行分散风险。而由于融资结构不合理、融资成本过高等因素形成的融资风险是可以通过有效措施进行控制的，属于可控风险，企业应重点关注此类因素。目前，理论界对企业财务风险的定义多从融资、不确定性、资本结构三个方面进行界定，但其实质却是相同的。从不确定性角度对企业财务风险进行了分析。这一观点认为，风险是对将来成果的不确定性的反应。所以，金融风险就是企业在进行筹资活动时，对其将来的经济成果所产生的不确定感。所以，对于企业来说，金融风险是一种真实的、会对企业收入和盈利产生重要的影响，要完全排除这些风险并对其产生的冲击是不切实际的。从资本结构的观点出发，企业融资风险投资结构即企业各项资金在企业中的比重及其构成。通常情况下，一家公司的资本结构分为两种，一种是自有资本，一种是债务资本。2.1.3MM理论资本结构理论是现代企业经济领域的重要理论，MM理论则被视为资本结构理论的典型体现。早期的MM理论认为公司的价值与其资本结构无关，公司的价值不会因为资本结构的改变而改变，理论假设市场是完全处于有效状态的，且不存在税收、破产成本等方面的影响。由于早期的MM理论没有考虑到税收带来的影响，存在一定的缺陷，对MM理论进行修订之后在一定程度上解决了企业融资选择和资本结构优化之间的矛盾。总的来说，MM理论为企业选择最优的资本结构提供了新的思路和方法，同时也为资本市场的发展和完善提供了重要的理论支撑。2.1.4权衡理论根据这一理论，公司通过衡量负债的优点和缺点来确定负债比率。负债的好处在于节约税收，也就是避税。负债的代价就是经济危机的代价。负债越多，负债的边际回报越低，边际成本越高。企业要实现成本最大化，就必须在负债的收益与成本之间进行权衡，选择适当的杠杆比例。一旦负债占国内生产总值的比例上升到某一程度，理论上债务作为税收盾牌的好处就会降低。一旦债务与GDP的比率达到一定水平，债务作为财政盾牌的好处就会逐渐被财政危机的成本所抵消，因此，财政盾牌的边际收益完全等于财政危机的边际成本。然后，财政盾牌的边际收益就完全等于财政危机的边际成本，杠杆率(或杠杆价差)就成为公司的最佳资本结构，因为公司的价值是最大化的。债务的利弊权衡还包括代理成本。换句话说，最优契约融资理论常常被认为是与调和股东、债权人和经理人之间的利益冲突的理论。权衡理论为后文分析负债性融资和股权性融资的比率打下了坚实的基础。2.1.5优序融资理论优序融资理论假设存在信息不对称和交易成本，认为企业在融资时应该优先考虑内部融资和优先股等具有优先权的融资工具，减少融资成本和投资者的成本，在企业已经充分利用这些融资工具之后再考虑普通股等具有较高风险的融资方式。优序融资理论提出了一种将企业财务风险和市场价值平衡起来的融资策略，可以为企业融资决策提供有益的参考。在企业经营中，公司的所有权和经营权相分离，导致企业的投资者与管理者获取的信息不对称，投资者只能根据企业对外公开的财务报表等信息进行投资决策，无法了解企业内部真实经营状况。即使企业的营业绩效优，收入好利润高，但当企业准备扩大生产经营规模，需要进行融资时，外部投资者无法详细了解企业的经营信息，可能会误认为企业的经营出现问题，在购买企业股票是就会谨慎考虑，给企业融资造成阻碍。优序融资理论主张按照内部融资、债务融资和股权融资相结合的顺序进行，重点是优化公司的资本结构，保证公司的资金流量充足，降低融资成本和风险。当公司有融资需求的时候，优先考虑利用内部融资，利用公司内部的资源和储备来满足资金需要，这样就能避免外部的融资成本，如利息和债券发行费用。若内部融资无法满足需求，则考虑外部借款等债务融资方式，合理的管控债务成本有助于避免债务融资带来的风险。最后，必要时才采用权益融资，权益融资方式相对比较复杂，需要注意股权结构的稳定性，防范因股权分散、控制权流失等问题导致的风险。在按照优序融资理论提出的融资顺序进行融资时，也需要与企业自身的发展规律相结合来选择适合于本企业的融资方式，只要促使内外部融资相互配合就可以保障公司有充足的资金流入，以此达到降低融资风险的目的。第3章美邦服饰融资现状3.1美邦服饰概况美邦服饰有限公司是一家规模较大服装公司。创业之初，因资金不足，美邦只能以小作坊的模式运作，市场仅局限于浙江、温州，此时的美邦服装可谓走上了重资产运作的道路。在首家直接销售商店获得巨大成功后，情况出现了好转。伴随着资金情况的好转以及公司发展的需要，公司对发展战略进行调整，从前期的重资产模式向轻资产运营模式过渡：由于经营战略转型的成功，公司收入增加，资本积累。美邦被快速扩张的结果弄得晕头转向，市场份额趋于饱和后，继续实施大规模扩张策略，不断扩张直营店和加盟店，以为只要占领了市场占有率，利润就会增加，在这种畸形的经营战略下，公司陷入了库存危机。此外，网上经营模式的兴起，迫使许多企业面临着转型的压力。随着开店越来越多，他们需要大笔的资金来维持运营，这就使得公司的流动资金变得很紧张。而作为轻资产运营企业，银行通常只提供短期贷款之类的融资手段。然而，由于网络转型是一个长期的业务，其价值在一定时期内才能体现出来，因此出现了“短资长用”的局面，增加了企业资金链问题的难度。结果，令人悲哀的是，美邦公司的业绩首次出现亏损，净利润较去年同期下降了400%。从那时起，美邦的净利润一直在逐年下降。3.2美邦服饰融资现状分析3.2.1资产结构现状分析经营能力体现企业营运资产的效率和效益，是企业利用资产创造利润的能力。本文根据美邦服饰2017年至2022年年度财务报表，选取存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、应收账款周转率和经营现金流量回报率指标进行计算分析，如表3.1所示。表3.1美邦服饰2017-2022年自有资金数据统计表年份存货周转率（%）流动资产周转率（%）总资产周转率（%）应收账款周转率（%）经营现金流量回报率（%）20171.54531.67591.011115.7117-0.049920181.72931.80361.11079.27130.090020191.53411.29860.80425.08230.017220201.37231.07510.65424.21920.041920211.28700.91890.50743.40150.054020221.03990.67390.32382.7007-0.1204数据来源：美邦服饰2017-2022年年报存货周转率表明每年存货的销售次数，反映存货的周转速度。但如果存货周转率过低，则会导致库存积压、资金周转不灵等问题。美邦服饰的存货周转率自2017年开始呈逐渐下降趋势，从1.55次下降到1.04次，说明存货的周转速度在减慢，并且低于行业平均值，在整个服装制造业企业中处于较差水平。流动资产周转率是衡量公司流动资产使用效率的财务指标。美邦服饰流动资产周转率2017年至2022年大幅下降，从2017年的1.68次下降至2022年0.67次，平均周转次数下降1次。美邦服饰的流动资产周转率逐年下降且下降速度较快，说明企业需要补充流动资金用于资金的周转。总资产周转率是衡量企业资产使用效率的一个指标。总资产周转率等于1表示企业的资产刚好能够支撑其销售收入；如果小于1，表示企业资产使用效率较低；如果大于1，表示企业资产使用效率较高，可以进一步扩大规模或增加投资。从表中分析可以看出，美邦服饰总资产周转率整体呈下降趋势，自2018年跌破1且逐年下降，到2022年总资产周转率降至0.32，总资产周转率指标下降说明企业资产利用效率迅速变差，会影响公司的获利能力，需要优化资产配置或提高销售收入。应收账款周转率反映企业将应收账款转化为销售收入的能力。美邦服饰公司2017年至2022年间，应收账款从15.71下降至2.70次。说明美邦服饰的资金使用效率逐年降低。经营现金流量回报率是指经营现金净流量与资产总额的比值。美邦服饰在2017-2022年间一直处于较低水准，且2017年与2022年处于负值，2018年-2021年经营现金流量回报率都处于较低水平；证明美邦服饰近六年间一直存在经营不善的情况，经营投入的现金无法满足美邦服饰的经营需求。3.2.2融资结构现状分析在掌握美邦服饰基本情况的基础上，接下来主要对美邦服饰的融资模式展开分析。美邦服饰融资方式主要有以下几种:(1)自有资金自有资金主要来自于企业自身积累的资金，是企业拥有并可自由支配的资金，包括公司利润、自有资本等。美邦服饰2017-2021年自有资金数据统计见下表3.2：表3.2美邦服饰2017-2022年自有资金数据统计表年份实收资本（元）资本公积（元）盈余公积（元）未分配利润（元）所有者权益合计（元）20172512500000161473545505021803-341846190283733916320182512500000161473545523409142-319871958287769523920192512500000161473545523409142-1157993533203982009220202512500000161473545523409141.7-2017360495118025756820212512500000161473545523409141.7-2485826303711661595.320222512500000161473545523409141.7-3041384131247059334.2 数据来源：美邦服饰2017-2022年年报根据表3.1美邦服饰2017-2022年自有资金数据统计分析可以看出，美邦服饰的自有资金自2017年至2021年呈持续下降趋势，未分配利润常年处于负数。说明美邦服饰无法通过自有资金进行融资；自有资金无法满足公司发展的需要。(2)应付账款应付账款是企业在购买商品或服务后，应付但未付的费用，属于商业信用融资方式。美邦服饰2017-2022年应付账款数据统计见下表3.3所示：表3.3美邦服饰2017-2022年应付账款数据统计表年份应付账款(元)负债总额(元)应付账款占比20171330912286377827818135.2%2018043312570690.0%20191248709602433797850428.8%20201162857117.794118267651.6728.2%2021733968339.954391555964.2716.7%2022616398835.523538816589.517.4% 数据来源：美邦服饰2017-2022年年报分析表3.2可以看出，美邦服饰2017-2022年应付账款在2020年达到峰值后近两年有所回落，同时负债总额呈增长趋势，应付账款占负债总额的比例从2017年的35.2%下降到了2022年的17.4%，由此可以看出美邦服饰其他负债的比例呈上升趋势。(3)银行借款银行贷款是生产型企业最重要的获取资金的渠道，美邦服饰的主要融资渠道也是依靠银行借款，美邦服饰2017-2022年银行借款数据统计见表3.4。表3.4美邦服饰2017-2022年银行借款数据统计表年份应付账款(元)负债总额(元)应付账款占比20171172000000.003778278181.0031.0%20181080000000.004331257069.0024.9%20191178000000.004337978504.0027.2%20201346225575.474118267651.6732.7%20211223439250.014391555964.2727.9%2022946714805.563538816589.5026.8%数据来源：美邦服饰2017-2022年年报根据表3.3可知，美邦服饰的银行借款占比达负债总额30%左右，由此可见，美邦服饰对银行借款的依赖是比较大的。3.2.3债权融资现状分析从上一小节我们可以看出，债权融资是美邦服饰主要的融资方式。因此本小结根据美邦服饰2017-2022年年度财务报表，选取资产负债率、速动比率、现金流动负债比率、带息负债比率指标偿债能力指标进行计算分析，结果如下表3.5所示：表3.5美邦服饰2017-2022年偿债能力分析表年份资产负债率速动比率现金流动负债比带息负债比201757.11%40.05%-8.45%42.55%201860.10%48.19%14.36%78.99%201968.01%44.40%2.69%49.81%202077.72%37.29%5.94%45.75%202186.05%36.90%6.98%50.98%202293.47%26.90%-15.83%36.12% 数据来源：美邦服饰2017-2022年年报由表3.4可以得知，自2017以来美邦服饰的资产负债率一直呈上升趋势，六年内增长幅度达到16.36%。美邦服饰处于行业较高水平，说明美邦服饰的长期偿债能力较弱。根据表3.4我们可以看出，美邦服饰的速动比率从2017年的40.05%下降到2022年的26.90%，呈逐年下降趋势。现金流动负债比率反映企业经营情况，现金流动负债比率大于1表示企业可以利用经营活动所产生的现金偿还当前的负债，反之则表示企业可能会面临现金流短缺的风险。从表3.4可以看出，美邦服饰的现金流动负债比率自2017年至2022年总体处于较低水平，2022年更是为负值。带息负债比率指带息负债占企业总体负债的比重。美邦服饰带息负债比率基本维持在45%左右，2017至2022年服装、鞋、帽制造业全行业带息负债比率平均值为32%，美邦服饰带息负债水平远高于行业平均水平。3.2.4融资成本现状分析融资成本产生于资金所有权和使用权的分离，其本质是资金使用者对资金所有者的一种补偿。企业融资是指从资金提供方向资金使用方转移，是一种包含交易成本或报酬的商业经济行为。不同的融资渠道会导致不同的融资成本。具体而言，融资成本指的是企业融资过程中所产生的各种费用，包括向中介机构支付中介费用、进行贷款、发行债券所需支付的利息费用等。本文通过分析美邦服饰的财务费用情况，来反映该企业的融资成本。债务资本成本以企业本年度财务费用占公司总负债的比例来衡量。具体情况见下表3.6。表3.6美邦服饰2017-2022年财务费用分析表年份财务费用(元)负债总额(元)财务费用占比2017649654363778278181.001.7%2018805350724331257069.001.9%2019900676944337978504.002.1%202077400378.014118267651.671.9%2021975376844391555964.272.2%202288576301.063538816589.502.5%数据来源：美邦服饰2017-2022年年报根据表3.5可知，美邦服饰的财务费用占比达负债总额2%左右，且有逐渐上涨趋势，由此可见，美邦服饰的融资成本有逐渐上涨趋势。第4章美邦服饰融资问题4.1内源融资水平较低随着美邦服饰前期的企业快速扩张，在2016年达到巅峰后，为了实现扭亏为盈，美邦服饰对资金的需求量也逐渐上涨，有息负债快速攀升，使得美邦服饰非常依赖外部融资。并且根据对美邦服饰自有资金的分析，我们发现美邦服饰的未分配利润常年处于负值，相较于纺织服装、服饰业上市公司2017-2022年平均每年13.61亿新增内源融资，美邦服饰远低于行业平均水平。美邦服饰无法通过自有资金增补自身经营，因此美邦服饰常年无内源融资，导致美邦服饰的内外源融资结构严重失调。美邦服饰目前的融资方式主要以银行贷款为主，服装行业对银行借贷有较大的依赖。4.2高负债低偿债，融资风险升高根据上文的分析我们可以发现，美邦服饰在融资过程中依赖负债融资。随着美邦服饰的资产负债率的逐年提高，其对于偿还债务的需求也逐年增大。再对速动比率、现金流动负债比、带息负债比的分析后我们可以发现美邦服饰在短期偿债能力和长期偿债能力较弱，无法满足美邦服饰对债权融资的需求。同时由于偿债能力较弱，因此当美邦服饰再次进行债权融资时，会提高美邦服饰的融资成本，进一步加重美邦服饰的债务负担，进一步提高其融资风险。4.3融资成本较高根据对美邦服饰的财务费用占负债总额的比率的分析，我们可以发现美邦服饰的财务费用的占比逐年升高，且有继续上涨的趋势。随着财务费用占比的升高，反映了美邦服饰的融资成本在逐年升高；内源融资是通过企业自身利润进行融资，融资成本较低。但根据上文对于美邦服饰融资结构的分析，因为美邦服饰的企业经营情况较差无法通过内源融资来满足企业发展的需要，只能选择融资成本较高的外源融资。同时美邦服饰的偿债能力又无法满足企业对于债权融资的需求，只能选择融资费率较高的债权融资方式。4.4资产周转较差上文对美邦服饰存货周转率等指标进行分析。我们可以看出美邦服饰的资产周转情况较差。资产周转情况可以反应美邦服饰的经营及盈利情况，作为制造业企业，存货周转率可以直接反应企业的经营情况。而企业的经营情况直接影响企业盈利情况，只有企业有足够的盈利能力才能保证企业的正常运转。良好的经营情况是提高企业内源融资比例的基础。因此提高美邦服饰的资产周转率对于改善美邦服饰的融资情况，降低美邦服饰的融资风险有重要意义。第5章美邦服饰融资问题的对策分析5.1增强内源融资能力，优化融资结构通过上文分析可以看出，美邦服饰的融资渠道较为单一，较差的经营情况导致美邦服饰无法使用内源融资，使得内外源比例严重失调，致使企业面临着较高融资风险。一般来说，内部融资的效率高于外部融资，目前美邦服饰的主要资金来源主要依靠外部融资且方式也相对单一。因此，美邦服饰需要加大自有资金投入的同时，还需要积极开拓新的融资渠道，以此来满足自身的资金需求。通过优化自身的融资结构，降低企业本身对于外源融资的依赖，增强企业自身内源融资的能力，使企业摆脱当前的恶性循环。5.2降低债权融资比例，提高经营效益在债权融资方面，企业利用商业信用进行融资，是企业较为常见的融资方式。债权融资操作简单、融资门槛低的的特点，但同时也伴随着高昂的融资成本，因此企业应当控制债权融资的比例，降低过高债权融资带来的风险。根据前文的数据分析，美邦服饰需要逐渐降低对债权融资的过度依赖，选择适合当前公司状况的债权融资比例，过高的融资负债不但无法改善美邦服饰当前的经营困境，反而会形成恶性循环进一步加重美邦服饰的经营压力。同时美邦服饰需要改善自身的经营状况，良好的经营情况是提升企业自身偿债能力的基础。企业的盈利能力从内外两个方面影响企业的融资情况，首先良好的盈利能力可以给企业带来充足的自有资金，即企业有充足的资金来源进行内源融资，同时良好的盈利能力也会提高外部融资机构对企业的风险评估，企业在进行外源融资时可以获得融资成本更低的资金。相反缺乏盈利能力的企业无法通过日常经营来满足企业发展的需求，只能依赖于高成本的外部融资。债权融资是企业最常使用的融资方式之一，因此公司的偿债能力就尤为关键，良好的偿债能力和履约行为会让企业在资金市场中更具竞争优势，进而获得更加优质的资金来源，既满足公司发展的资金需求，又不需要承担高昂的融资成本，使企业经营良性循环。5.3拓宽融资渠道，降低融资成本在融资成本控制方面，美邦服饰可以多种筹资方式对比，选择适合本企业情况且融资成本较低的融资方式。与此同时，制定一份详细的融资计划书，层层梳理各个中间环节，把一些不必要的环节取消，这样既可以节约融资成本，更是提高了融资效率，从而达到分散美邦服饰融资风险的目的。5.4调整资产结构，提升资产质量根据上文对美邦服饰近六年的资产周转情况进行分析，我们你可以发现当前美邦服饰的资产周转情况较差，服饰零售行业依赖于企业的存货周转情况，但当前美邦服饰的存货周转情况逐年下降。美邦服饰急需改进库存管理，提高库存周转率，降低资本占用，提高资产质量的有效性，降低因存货积压造成的资金占用。美邦服饰库存严重积压，需要主动处置过去几年积压的存货。对于现在可以打折出售的物品，要及时处理掉，因为随着时间的推移，存货会变得越来越少，并且无法及时变现，这不仅会占用公司的资产，还会增加期间成本。美邦服饰应收账款占比较高、流动性不佳，应收账款无法及时回收。当前，要对应收账款的数额和回款时间进行合理的分析与控制，不能一味地追求销售业绩而忽视了应收账款的回款时间，造成商品卖出之后仍会出现资金短缺的情况。结论美邦服饰在机遇和风险并存的大环境中寻求快速发展，但是资产质量不高和融资能力弱已成为其发展的“拦路虎”。为此，本文选择了美邦服饰作为研究对象，对其融资状况进行了较为全面的研究。本课题以美邦服饰的三大特性（存在性、有效性、收益性）为切入点，以2017-2022年的财务数据为样本，从纵向与横向两个层面分析美邦的融资现状及融资风险。结果表明，资产质量不同，其融资结构也不同。本文得出了以下具体的研究结论：(1)美邦服饰经营情况较差导致，缺少内源融资，过度依赖外源融资。资产质量差，内外源融资能力都比较弱，此时企业较依赖股权融资和流动负债融资。(2)通过研究美邦服饰资产质量对融资结构的影响，发现诸多问题：美邦服饰较依赖外源融资，导致融资成本增加；外源融资中美邦服饰依赖债权融资，美邦服饰较依赖流动负债融资，导致企业经营风险加大。(3)为了提高美邦服饰资产质量从而优化融资结构，论文针对这一问题提出改善建议主要有：优化融资结构、增加内源融资、提高盈利能力、提高变现能力、降低融资成本、优化资产配置。参考文献[1]苏艳丽,许岩,谢君平.我国中小企业融资风险问题实证分析[J].沈阳师范大学学报(社会科学版),2023,47(01):96-102.[2]靳彦斌.国有企业集团融资风险识别与防控[J].财会研究,2023(03):53-58.[3]朱丽娜.基于定量方法的供应链应收账款融资风险探究[J].财会通讯,2023(04):125-128+163.[4]吴木洋,刘玉洁.银企关系对企业债务再融资风险的影响研究——基于市场化程度的调节作[J].财会通讯,2022(18):86-90.[5]刘红忠,赵娇阳.经济政策不确定性、融资风险与企业“短贷长投”[J].上海金融,2021(01):12-23.[6]王梦汐.股权质押融资风险的“灰犀牛”[J].银行家,2021(09):96-97.[7]程悦,李波.银行业市场竞争度、债务融资成本与中小企业风险承担[J].金融经济学研究,2021,36(06):34-50.[8]张春霞,乔博.宏观经济调控政策下的企业投融资行为决策机制[J].社会科学家,2021(12):100-106+112.[9]牛瑞.东软集团融资风险评价与控制研究[D].陕西:西安石油大学,2021.[10]孙翔.Z房地产公司融资风险管理研究[D].河北地质大学,2022.[11]索玮岚,张劲.多元化集成模式下交通基础设施建设融资风险识别研究[J].中国管理科学,2022,30(10):25-34.[12]王岩.企业会计管理中的风险控制及对策探讨[J].中国市场,2023(11):147-150.[13]张壹帆.区域科技金融统筹下的私募股权融资创新研究[M].南京东南大学出版社:,202109.266.[14]MittalVibhuti,RamanT.V.Financingwoes:estimatingtheimpactofMSMEfinancinggaponfinancialstructurepracticesoffirmowners[J]SOUTHASIANJOURNALOFBUSINESSSTUDIES,2022,11(3):316-340.[15]BuiPhuong,NgoHai,NguyenKhuong,etal.Externalfinancingandearningsmanagement:EvidenceinVietnam[J].COGENTECONOMICS&FINANCE,2022,10(1):Article:2147703[16]Delis,ManthosD.,Hasan,Iftekhar,Iosifidi,Maria,Tsoumas,Chris.Economicpreferencesforrisk-takingandfinancingcosts[J].JOURNALOFCORPORATEFINANCE,2023,80.附录 表12017-2022年资产负债表 单位：元报表日期202220212020201920182017流动资产：货币资金125,884,513.46331,040,784.76181,348,156.26375,122,904.00381,662,965.00540,417,195.00交易性金融资产衍生金融资产应收票据及应收账款392,088,289.11673,836,868.30877,643,965.44932,682,022.001,217,243,227.00438,912,867.00应收票据应收账款392,088,289.11673,836,868.30877,643,965.44932,682,022.001,217,243,227.00438,912,867.00应收款项融资预付款项72,931,168.93133,319,139.28104,387,806.91167,635,845.00244,432,348.00283,649,660.00其他应收款(合计)169,203,825.29214,788,775.00227,887,465.89166,797,914.00183,712,00.00193,376,826.00应收利息应收股利其他应收款169,203,825.29-227,887,465.89166,797,914.00183,712,070.00193,376,826.00存货745,443,664.501,134,261,361.271,590,368,536.682,052,546,752.002,348,821,208.002,564,678,185.00划分为持有待售的资产66,960,000.00一年内到期的非流动资产12,528,122.7131,688,090.8144,006,659.70208,279,318.00--待摊费用待处理流动资产损益其他流动资产69,277,073.9498,258,442.86100,277,909.4375,487,859.0059,973,988.0056,680,849.00流动资产合计1,654,316,657.942,617,193,462.283,125,920,500.313,978,552,614.004,435,845,806.004,077,715,582.00非流动资产：发放贷款及垫款可供出售金融资产持有至到期投资长期应收款38,146,261.4460,895,353.6377,106,117.01156,244,592.00339,818,666.00126,866,806.00长期股权投资610,473,664.08653,252,240.63628,571,250.13598,281,750.00557,811,744.00509,489,278.00投资性房地产556,505,000.00623,930,000.00265,220,160.75289,308,021.00276,021,051.00111,636,032.00在建工程(合计)2,768,031.39591,176.37700,810.763,434,860.002,109,737.001,570,128.00在建工程2,768,031.39-700,810.763,434,80.002,109,737.001,570,128.00工程物资固定资产及清理(合计)667,349,232.38865,507,420.181,066,423,081.871,105,730,715.001,211,586,636.001,424,671,241.00固定资产净额667,349,232.38865,507,420.181,066,423,081.871,105,730,715.001,211,586,636.001,424,671,241.00固定资产清理使用权资产164,309,553.16538,346,452.97无形资产17,324,415.2519,314,076.0732,065,507.2237,070,224.0060,566,524.0067,906,221.00开发支出商誉长期待摊费用19,868,187.9444,700,819.2694,682,066.95165,633,223.00282,300,776.00248,012,819.00递延所得税资产46,948,892.6969,708,500.43-35,706,873.0035,055,644.0039,913,513.00其他非流动资产7,835,724.417,835,724.417,835,724.417,835,724.007,835,724.007,835,724.00非流动资产合计2,131,559,265.772,884,081,763.952,172,604,719.102,399,245,982.002,773,106,502.002,537,901,762.00资产总计3,785,875,923.715,501,275,226.235,298,525,219.416,377,798,