证券法 证券法教学计划 第一章 证券与证券市场 第二章 证券法概述 第

证券法证券法教学计划第一章证券与证券市场第二章证券法概述第三章证券监督管理制度第四章证券发行制度第五章证券上市与证券交易制度第六章证券信息公开制度第七章上市公司收购制度第八章证券交易所第九章证券公司及其它机构第十章证券法律责任制度教学要求考试方式：闭卷平时成绩：20%考试成绩：80%绪论证券监督管理证券交易场所（证券交易所）发行者中介机构证券持有者（筹资者）（证券公司）（股东）第一章证券与证券市场第一节证券概述一、证券的概念和特征1、概念：证券是表彰一定权利的书面凭证，即记载并代表一定的权利的文书，是民事权利载体与民事权利的结合物。2、证券上的权利：证券所有权、证券权利。3、基本特征：（1）证券的法律特征（2）证券的书面特征4、分类：证券按其本身能否给持券人或第三人取得一定收益可以分为：无价证券、有价证券。有价证券可以分为：商品证券、货币证券、资本证券。5、我国证券品种：从理论上说，我国的证券品种有：股票、公司债券、政府债券和证券投资基金（上市交易）、证券衍生品种。[注]1我国《证券法》第二条规定：“在中国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法。本法未规定的，适用公司法和其他法律、行政法规的规定。政府债券的发行和交易，由法律、行政法规另行规定。”2《证券法》（修订草案）第二条规定：在中国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券、证券衍生品种的发行和交易，适用本法。本法未规定的，适用公司法和其他法律、行政法规的规定。政府债券、证券投资基金的上市交易，适用本法。（2005年4月二、股票概述1、概念：股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。2、股票与其他证券相比具有以下法律特征：（1）股票的权利性。（2）股票的责任性。（3）股票的相对无期性。（4）股票的波动性。3、分类：股票的种类很多，按照不同的标准可以有不同的划分。（1）股票分类中最重要的分类就是根据股票所代表的权益和风险的不同所作的划分：普通股、特殊股。（2）最为常见的是普通股和优先股的划分①普通股的特点：股权内容完整；承担风险全面②优先股的特点：财产上的优先权；权利上有所限制三、债券概述1、概念：债券是表明债权债务关系的一种凭证，是筹资者为筹集资金向特定或非特定的投资者发行的、约定在一定期限内还本付息的证券。2、债券特点表现为：（1）债券的权利性。（2）债券的有期性。（3）债券的相对灵活性。（4）债券的稳定性。3、分类：根据发行主体的不同，债券可分为：（1）政府债券：豁免证券（2）金融债券：是银行或非银行金融机构为筹集资金向社会发行的债务凭证。（3）企业债券：①概念：企业债券是指公司依照法定程序发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括公司债券、非公司债券。②股票与公司债券区别主要表现为：a、投资性质上；b、发行目的上；c、所获报酬的时间上；d、投资风险上；e、发行条件和程序上等。③公司债券与贷款之债的不同：a、主体不同；b、形式不同。四、证券投资基金1、概念：证券投资基金是指通过发行证券投资基金券集中投资者的资金，由基金托管人托管，基金管理人管理与运作资金，主要投资于股票、债券等，利益共享，风险共担的一种投资工具。投资人——基金——基金托管人——基金管理人2、证券投资基金特征：（1）证券投资基金是投资基金的一种形式。（2）证券投资基金是以信托来管理财产的一种方式。（3）证券投资基金有公司型和契约型两种基金形式。（4）证券投资基金是一种风险相对较小的投资方式。3、分类：证券投资基金根据不同标准可以有不同划分：（1）封闭式基金、开放式基金（2）国内投资基金、国外投资基金（3）成长型基金、收入型基金五、证券衍生品种1、概念：证券衍生品种是指由基本证券派生出来或者说衍生出来的证券。没有基本证券就没有衍生证券。2、分类：证券型（如认股权证）、契约型（如期货、期权等）两类。第二节证券价格简介证券价格有多种分类，最主要的分类有：1、证券的理论价格2、证券的票面价格3、证券的发行价格4、证券的市场价格第三节股价指数几种典型的股价指数：1、道.琼斯股票价格平均指数道.琼斯工业股价指数道.琼斯运输业股价指数道.琼斯公共事业股价指数道.琼斯综合股价指数2、标准.普尔股价指数3、英国《金融时报》股价指数4、日本股价指数：日经.道股价指数；东京证券交易所股价指数5、香港股价指数：恒生指数、香港指数。6、我国股价指数有：上证指数、深圳指数、新华指数第四节证券市场概述一、证券市场的含义1、概念：证券市场是指各种有价证券作为特殊商品进行发行和买卖的场所及其交易系统。2、证券市场的基本分类：（1）证券发行市场、证券流通市场（2）证券场内市场、证券场外市场（3）证券现货市场、证券期货市场二、证券市场与商品市场的关系——证券市场与一般的商品市场的不同：1、交易的对象不同2、价格形成的机制不同3、交易的场所不同4、交易的方式不同5、交易的次数不同三、证券市场的作用1、“纽带”作用2、资金融通的作用3、优化资源配置的作用本章思考题1、我国证券法对证券品种的基本规定2、股票与债券的异同点比较3、直接融资与间接融资的利弊分析4、证券市场与商品市场的不同第二章证券法概述第一节证券法的调整对象1、证券法概念：证券法是调整经济管理关系和平等主体之间的发行与交易关系的法律规范总称。2、证券法的调整对象：（1）证券监管关系（2）证券发行关系（3）证券交易关系3、证券法的基本特征：（1）证券法属于商事行为法（2）证券法以强制性规范为主（3）证券法是实体规范与程序规范的结合（4）证券法具有国际性特点第二节证券法的法律渊源1、概念：证券法的法律渊源是指证券法律规范的具体表现形式。2、我国证券法的法律渊源主要包括：（1）《中华人民共和国证券法》（2）《中华人民共和国公司法》（3）《中华人民共和国刑法》（4）行政法规（5）部门规章（6）自律规则第三节证券法的基本原则1、“三公”原则，即公开、公平、公正原则（1）公开——证券法的核心和精髓，主要针对证券发行者（2）公平——证券法的出发点和归宿，针对证券市场中的所有主体（3）公正——实现公开、公平原则的基本保障，主要针对证券监督管理机构2、自愿、有偿、诚实信用原则3、证券发行、交易活动合法性原则4、证券业和银行业、信托业、保险业分业经营的原则（1）分业经营的特点（1933年《格拉斯.斯蒂格尔法》）（2）混业经营的特点（1999年《金融服务现代化法》）5、统一监管与自律管理相结合原则6、依法进行审计监督的原则（对投资者特别是中小投资者的保护）本章思考题1、简述证券法的调整对象2、简述证券法的法律渊源3、简述证券法的基本原则4、证券业与银行业、信托业、保险业分业经营与混业经营的利弊分析第三章证券监督管理制度第一节证券监督管理制度概述一、证券监管的概念和特征1、概念：证券监管是证券监督与证券管理的合称。（1）证券监督：是指国家证券主管机关对证券发行、交易以及参与证券市场活动的主体所进行的经常性督促和检查，以使证券市场有序运行的行为。（2）证券管理：是指国家证券主管机关对证券发行、交易以及证券市场主体进行督促、检查、组织、领导、协调和控制等行为。2、证券监管的特征：（1）证券监管的实施主体是一国的证券监管机关（2）证券监管的实施对象是证券的发行、交易活动以及参与证券市场活动的主体。（3）证券监管的目的是保证合法的证券交易活动，维护证券市场秩序，保障证券业的健康发展。二、对证券市场实行监管的理论依据对证券市场实施监管是国家干预社会经济在证券业的体现。因为证券业、证券市场存在市场失灵问题，具体表现为：1、证券市场存在着不完全竞争2、证券业是一个高风险的行业3、证券市场容易产生过度投机行为第二节国外证券监督管理模式——有代表性的证券监管模式：美国模式、英国模式、法国模式一、立法管制型——美国模式1、概念：立法管制型又称集中管制型、政府主导型，是指政府通过制定专门的证券监管法律、法规，并设立全国性的证券监管机构，以实现对全国的证券市场进行统一的监管体系。2、特点：（1）确立以信息公开为基础的证券法体系（2）建立严密的证券监管规则3、以美国为例：它的证券立法最为完备、最为成熟。在结构上大致分为四个层次：第一层次：联邦政府制定的证券基本法，主要有《1933年证券法》，《1934年证券交易法》第二层次：美国各州的证券立法。各州的证券立法被称为“蓝天法”（Blue-skyLaw）。第三层次：美国联邦证券与交易委员会制定的规则、解释。（theSecuritiesandExchangeCommissionofAmerica，缩写为SEC）。第四层次：美国证券交易所制定的上市标准和要求。4、立法管制型模式的利弊分析A、优势的方面：（1）能有效防止违法行为的发生，确保证券市场的稳定发展。（2）政府作为监管机构超脱于市场之外，能够更加严格、公正、有效的发挥监管作用B、不足的方面：（1）证券市场中行为复杂多样；法律滞后性；证券监管机构的超脱地位等，难以对证券市场进行全面有效的管制。（2）政府在监管中的管理成本过高。二、自律管理型——英国模式1、概念：自律管理型即证券市场中的管理主要由证券交易所、证券公司、证券业协会等证券行业进行自我管理、自我约束的一种监管体制。2、特点：（1）没有统一的有关证券管理的法律，而是采取分散立法模式，（2）没有统一的全国性证券管理机构。而是建立了以自律机构为主体的证券监管机构。3、自律管理型模式的利弊分析A、优势的方面：（1）证券交易的参与者直接参与制定和执行证券管理法规和规章，使市场管理更为有效；（2）能够对证券市场中可能发生的违法行为有充分的准备，并能够作出迅速有效地反应；（3）管理成本相对较低。B、不足的方面：（1）缺乏统一的证券法律规范和专门的证券监管机构，难以实现对全国证券市场有效控制。（2）管理者没有超脱于证券市场之外，难以确保证券管理的公正性、客观性。三、中间型——法国模式1、概念：中间型又称欧陆模式，是介于立法管制型与自律管理型之间，以政府的一般监管和相关部门的实质性监管以及证券业自律管理相结合的对证券市场进行监管的一种模式。主要以法国为代表。2、特点：（1）没有统一的证券立法，政府只对证券业进行一般性监管；由授权部门负责监管具体的证券业务活动（2）相对宽松的信息披露规则（3）以自律规则为基础的监管体制第三节我国证券监管制度现状1、形成：我国证券市场产生较晚，但发展迅速。1998年证券法的出台，标志着我国证券法律体系的基本形成。2、我国在证券监管体制上有一个演化、发展的过程。从阶段上说：（1）1992年以前是央行兼管，（2）1992年至1998年为过渡专管，（3）1998年以后我国的证券监督管理走向集中、同一监管体制。3、我国的证券监督管理体制基本上属于立法管制性模式：（1）有统一的证券法律、法规；（2）有统一的证券监督管理机构；（3）有比较完备的证券业自律机构。4、从目前我国有关法律对证券市场的规范来看，我国的证券市场监管体制具有以下特点：（1）重视政府监管（2）强调实质管理5、中国证监会的法律地位：是国务院直属的正部级事业单位，是全国证券市场的主管机关，按照国务院的授权履行其行政管理职能。[注]我国《证券法》中规定，国务院证券监督管理机构依法对全国证券市场实行集中统一的监督管理。国务院证券监管机构为中国证券监督管理委员会（简称证监会）。本章思考题1、简述证券监管的概念与特征2、简述证券监管的理论依据3、立法管制型与自律管理型的比较分析4、我国证券监管体制的现状与思考第四章证券发行制度第一节证券发行概述一、证券发行的含义与特征1、概念：（1）广义上的证券发行包括：①证券投资者的认购行为；②投资者缴纳投资款项的行为；③发行者将证券交于投资者的行为。（2）狭义上的证券发行仅指发行人将证券交于投资者的行为。2、证券募集与证券发行的关系3、证券发行的法律特征：（1）证券发行主体必须依法具有证券发行资格；（2）证券发行是向证券发行人以外的特定或非特定的主体销售证券的行为；（3）证券发行的客体是有价证券；（4）证券发行是一种直接融资方式。二、证券发行的方式1、直接发行与间接发行（1）直接发行：发行人——投资者（2）间接发行：发行人——中介机构——投资者2、担保发行与无担保发行（1）担保发行：证券发行人向投资人承诺采用某种方式保证支付证券收益。（信用、实物、证券、产品）（2）无担保发行：证券发行人不向投资者提供任何承诺。三、证券发行的分类证券发行可有多种分类：1、以证券种类不同分为：债券发行、股票发行、证券投资基金发行。2、以发行对象不同分为：公开发行（又称公募发行）、非公开发行（又称私募发行）。3、以发行目的不同分为：设立发行、增资发行。4、以发行价格不同分为：折价发行、平价发行、溢价发行、市场价格发行。第二节证券发行中的审核制度一、注册制1、概念：注册制是指证券主管机关要求证券发行人把与证券发行有关的信息、资料公诸于众，且内容不得含有虚假陈述、重大遗漏或信息误导，否则，证券发行人承担民事责任乃至刑事责任的制度。2、特点：（1）不规定股票或公司债券发行的实质条件。（2）证券投资者是否获得投资回报，证券监管机构不承担任何形式的保证责任。3、优势：（1）发行人将信息完全公开、曝光，让公众监督；（2）政府对证券发行的干预少，从申报到发行，上市速度快，成本低，市场效率高；（3）证券主管机构减轻了审核的工作量，可以集中力量投入对证券交易市场的管理。二、核准制1、概念：核准制是指证券发行人在履行信息披露义务、符合证券法规定的证券发行条件的同时，还要接受证券监管机关对其资格及其所发行的证券进行审查并作出决定的制度。2、特点：（1）证券法规定证券发行人的发行资格及其证券发行的实质条件；（2）证券监管机关对证券发行享有独立审查权，且有权撤销已作出的审查结果。3、优势：（1）通过监管机关的实质审查，能大量排除没有投资价值或投资价值太小的证券发行；（2）减少投资者的投资损失；（3）保护投资者的利益。4、不足：（1）加大了证券监管机关的工作量和责任。（2）证券发行时间周期长，效率低，成本高。（3）容易滋生证券发行中的权钱交易。5、注册制与核准制的比较：（1）理论基础上不同。注册制的理论基础是自由主义经济学说，政府不干预主义；核准制的理论基础是政府干预主义的经济理念。（2）立法理念不同。注册制把投资者看作是有理性的，核准制认为并不是每一个投资者都能读懂发行公司的信息材料，都能作出理性的分析和判断。（3）适用的市场不同。注册制比较适用成熟的市场；核准制比较有利于新兴证券市场的发育和发展。三、我国证券发行的审核制度我国证券发行根据证券种类的不同，采取不同的审核制度：1、对股票公开发行采取核准制；2、对债券发行采取审批制。[注]1《证券法》第10条、第11条的规定2《证券法》修订草案：核准制、保荐制度3《证券法》第10条规定：“公开发行证券，必须符合法律、行政法规规定的条件，并依法报经国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门核准或者审批；未经依法核准或者审批，任何单位和个人不得向社会公开发行证券。”4《证券法》第11条规定：“公开发行股票，必须依照公司法规定的条件，报经国务院证券监督管理机构核准。发行人必须向国务院证券监督管理机构提交公司法规定的申请文件和国务院证券监督管理机构规定的有关文件。发行公司债券，必须依照公司法规定的条件，报经国务院授权的部门审批。发行人必须向国务院授权的部门提交公司法规定的申请文件和国务院授权的部门规定的有关文件。”第三节证券承销制度一、证券承销的概念和特征1、概念：证券承销是指由证券公司作为承销商根据其与证券发行人签订的协议，帮助证券发行人公开销售证券，证券发行人为此向其支付报酬或手续费的行为。2、特征：（1）证券承销对发行人来说是一种间接的发行行为；（2）承销的证券必须是经批准予以公开发行的证券；（3）证券承销商必须是由证券管理机构批准的证券经营机构来实施的行为；（4）证券承销必须是承销商与发行人签订承销合同——证券承销协议来完成。二、证券承销的方式1、方式：（1）证券包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部购入或者在承销期结束后将售后剩余的证券全部购入的行为。（2）证券代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部还给发行人的承销方式。2、证券包销与证券代销的不同：（1）承销商的法律地位不同。（2）适用的证券发行人不同。（3）承销商获得报酬的方式不同。第四节证券发行的条件和程序**证券发行条件是现行法律规定的，证券发行必须具备的各种条件的总和。**证券发行在我国主要有：（1）公司股票发行（2）公司债券发行（3）证券投资基金发行一、股票发行的条件和程序（一）股票发行的条件——从一般意义上说有：原始发行、新股发行两种。1、原始发行的条件：（1）发起人符合法定人数。（2）发起人认缴和向社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。（3）股份发行、筹办事项符合法律规定。（4）发起人制定章程，并经创立大会通过。（5）有公司名称，建立符合股份公司要求的组织机构。（6）有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。2、新股发行的一般条件：（1）前一次发行的股份已募足，并间隔1年以上。（2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利。（3）公司在最近3年内采取会计文件无虚假记载。（4）公司预期利润率可达同期银行存款利率。（二）股票发行的程序二、公司债券发行的条件和程序1、公司债券发行的条件：（1）发行债券是为了筹集生产经营资金，所筹资金必须用于审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。（2）股份公司净资产不低于人民币3000万元，有限公司净资产不低于人民币6000万元。（3）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。（4）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。（5）筹集资金的投向符合国家产业政策。（6）债券利率不得超国务院限定的利率水平。（7）国务院规定的其他条件。2、公司债券发行的程序三、证券投资基金的发行1、证券投资基金发行的条件：（1）发起人必须是按照国家规定设立的证券公司、信托投资公司、基金管理公司；（2）发起人的实收资本不少于3亿元，且有三年以上的证券投资经验；（3）发起人有健全的组织机构、管理制度和良好的信誉；（4）其他。2、证券投资基金的发行程序（略）本章思考题1、简述证券发行的概念和特征2、证券发行中注册制与核准制的比较3、证券包销与证券代销的不同4、简述股票发行的基本条件第五章证券交易制度第一节证券交易概述一、证券交易的概念和特点1、概念：证券交易，即证券买卖，是指证券持有人依照交易规则，将证券转让给其他投资者的行为。2、证券交易的特点：（1）证券交易是特殊的证券转让；（2）证券交易是具有合法性的交易，包括：交易主体合法、交易品种合法、交易场所和交易规则合法、证券交易当事人必须是意思表示真实、一致。[附]卖方——券商——集中竞价——券商——买方3、比较证券交易与证券发行（1）客体不同（2）功能不同（3）主体不同二、证券交易市场1、概念：证券交易市场，又称证券流通市场、证券次级市场、证券二级市场，是指买卖已经发行的证券的交易活动的场所。2、分类——证券交易市场根据其是否集中竞价分为两种：（1）集中竞价的证券交易市场，即证券交易所市场，又称场内交易市场。（2）非集中竞价形成的证券交易市场，即场外交易市场。3、场内交易与场外交易的不同：（1）交易的场所不同（2）交易的证券要求不同（3）交易价格形成的机制不同（4）交易的时间限制不同（5）交易的数额规定不同（6）交易的参与者不同三、证券交易方式1、证券现货交易2、证券期货交易3、证券期权交易4、证券信用交易5、证券回购交易第二节证券上市及上市程序一、证券上市的概念和类型1、概念：证券上市是指证券获准在证券交易所进行交易的行为。2、类型：（1）依照上市程序的不同划分为：授权上市与认可上市。（2）依照证券种类的不同划分为：股票上市与公司债券上市。（3）依照上市与证券发行关系的不同划分为：普通上市与首次发行上市。二、证券上市的条件1．股票上市条件（我国《公司法》第152条和有关法规的规定）（1）其股票经证券监管部门批准已经公开发行。（2）发行后公司股本总额不少于人民币5000万元。（3）持有人民币1000元以上的个人股东不少于1000人，个人持有的股票面值总额不少于1000万元。（4）社会公众股不少于公司总股本的25%；公司总股本超过4亿元的，社会公众股的比例不少于15%。（5）发起人持有的股份不少于公司总股本的35%；在公司拟发行的股本总额中，发起人认购的部分不少与人民币3000万元，但国家另有规定者除外。（6）内部职工股不超过社会公众股的10%。（7）股票发行后，公司净资产在总资产中的比例不低于30%。（8）公司最近3年财务会计报告无虚假记载，最近3年无重大违法行为。（9）公司最近3年连续盈利，原国有企业改组设立的股份有限公司，或者公司主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。（10）证券主管部门规定的其他条件。2．公司债券上市条件（我国《公司法》第161条、《证券法》第51条的规定）（1）公司债券的期限为1年以上。（2）公司债券实际发行额不少于人民币5000万元。（3）股份有限公司净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司净资产不低于人民币6000万元。（4）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。（5）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。（6）筹集的资金投向符合国家产业政策，并符合审批机关批准的用途，不得用于弥补亏损和非生产性支出。（7）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。（8）国务院规定的其他条件。三、证券上市的程序1、证券上市申请2、证券监管机构的核准3、证券交易所的同意4、上市协议和上市公告四、证券上市的暂停与终止1、含义：上市公司丧失公司法规定的上市条件，其证券依法暂停上市或者终止上市。2、相关规定：（1）股票暂停上市：公司法第157条规定（2）股票终止上市：公司法第158条规定（3）公司债券暂停上市：证券法第55条规定（4）公司债券终止上市：证券法第56条规定第三节证券场内交易规则1、概念：场内交易规则主要是由证券交易所主持制定的，并经证券交易监督管理机购审查批准、执行的交易规则。2、内容：——在我国主要是《上海、深圳证券交易所规则》，共有11章，129条。具体规则内容如下：（1）交易市场的规定（2）证券经纪业务和证券自营业务3、场内交易程序（1）开户。证券账户与资金账户（2）委托。（3）竞价、成交。集合竞价、连续竞价。成交的原则：价格优先、时间优先。（4）清算与交割。（5）过户。4、其他（涨跌幅限制制度、交易异常情况的处理）5、大宗交易的规定第四节证券场外交易概述一、场外交易概述1、概念：证券场外交易是指在证券交易所以外的场所进行的各种证券交易活动的总称，是场内交易或者证券交易所交易的对称。[注]在美国称之为“Over-the-Counter”（简称OTC）。美国全国证券商协会（NationalAssociationofSecuritiesDealersInc.简称NASD）设立了全国证券交易商协会自动报价系统（NationalAssociationofSecuritiesDealer’sAutomatedQuotationSystem,简称NASDAQ简称那斯达克市场）NASDAQ将电子计算机技术引入场外交易市场。2、现代场外交易市场特点与证券交易所相比较而言，具体表现如下：（1）无固定的交易场所；（2）交易的证券种类繁多；（3）交易方式灵活——投资者既可自己在场外交易市场上直接交易，也可以自由选用自营买卖或代客买卖的方式执行客户的委托。二、我国场外交易的基本情况1、1990年12月正式开通运行的全国证券交易自动报价系统（STAQ）和全国电子交易系统（NET）两个法人股交易系统。2、在我国，场外交易的证券主要包括：（1）定向募集公司发行的股票。（2）公司发起人认购的股份。（3）上市公司的非流通股股票。（4）非上市公司债券等。3、场外交易的方式有：（1）投资者交易与证券公司交易；（2）协议交易与挂牌交易。本章思考题1、简述证券交易的概念与特征2、比较证券场内交易与场外交易的不同3、简述证券交易方式4、简述证券上市的条件5、简述证券场内交易规则第六章证券信息公开制度第一节信息公开制度概述一、信息公开制度的历史考察1、信息公开制度（DisclosureSystemofInformation）起源于英国。（1）1720年的南海公司（SouthSeaCompany）事件为信息公开制度的诞生提供了契机(《BubbleAct》)。（2）1844年英国《公司法》为现代意义上信息公开制度的发展奠定了基础。2、信息公开制度完善于美国。1911年美国的“蓝天法”以及《1933年证券法》《1934年证券交易法》完善了信息公开制度。二、信息公开制度的含义和理论基础1、概念：信息公开制度，是指证券发行人或上市公司在证券发行、上市、交易等一系列环节中，依法将与其证券有关的信息以一定的方式向社会公众予以公开的法律制度。2、信息公开制度存在的理论基础：（1）证券“买卖”的依据不同于一般的商品实物（2）证券市场具有信息不对称、复杂性等特点（3）证券市场的信息具有公共物品的特性，容易引发“盲从”心理。三、信息公开制度的作用1、约束证券发行人及相关人员的行为，防止证券欺诈行为的发生；2、保护投资者的合法权益；3、有利于证券主管机关的管理。第二节信息公开制度的基本内容一、证券发行的信息公开1、从纵向上分有：（1）证券发行中的信息公开（2）证券的持续信息公开2、从横向方面上分有：（1）股票发行与交易中的信息公开（2）债券发行与交易中的信息公开二、证券发行中的信息公开（初次公开）1、股票发行中的招股说明书（1）公司的名称、住所；（2）发起人、发行人的简况；（3）筹集资金的目的；（4）公司现有股本总额；（5）初次发行的发起人认购股本的情况；（6）承销机构的名称与承销方式；（7）发行的对象、地点；（8）所筹资金的运用计划以及收益、风险的预测；（9）公司近期发展的规划；（10）重要的合同和重大的诉讼事项等。2、公司债券募集章程（1）公司的名称与住所；（2）债券总额和债券票面金额；（3）所发行的公司债券的利率；（4）公司债券还本付息的期限和方式；（5）公司债券发行的起止日期；（6）发行公司的净资产；（7）已发行的尚未到期的公司债券总额；（8）公司债券的承销机构等。三、证券的持续信息公开1、概念：证券的持续信息公开主要是指证券交易中的信息公开。2、内容：（1）上市公告书（2）定期报告（中期报告、年度报告）（3）临时报告：所谓重大事件的认定，我国《证券法》第62条作了具体规定。（4）上市公司的收购公告第三节信息公开制度的基本要求一、信息公开制度的基本要求1、信息披露的真实性2、信息披露的准确性3、信息披露的完整性4、信息披露的最新性、合法性、有用性等。二、信息公开制度的例外情况：1、私募证券、不上市交易、涉及的当事人具有特定性等情况下，各国证券法都普遍规定不受信息公开制度的约束。2、政府债券和一部分金融债券，因其特殊地位或是豁免证券，无需信息公开。3、对上市公司的某些特殊信息，依法可以不予公告，如商业秘密等。第四节完善信息公开制度的思考1、信息公开义务人缺乏义务意识2、投资者缺乏权利意识3、管理层缺乏防范意识本章思考题1、简述信息公开制度的含义和作用。2、简述信息公开制度的基本内容。3、分析信息公开制度的理论基础和基本要求。第七章上市公司的收购制度第一节上市公司收购概述一、上市公司收购的含义和法律特征1、含义：上市公司收购，是指投资者通过证券交易所，单独或者共同购买某上市公司的股份，以取得对该公司的管理权或者控制权，进而实现对该公司的兼并或实现其他产权性交易的行为。2、法律特征：（1）收购的主体是不特定的投资者（2）收购的客体是上市公司已经依法发行在外的股份（3）收购的目的是为了控制目标公司（4）收购的法律后果二、几个相关概念的比较1、上市公司收购与兼并2、上市公司收购与资产转让3、上市公司收购与股权转让第二节上市公司收购的法律形式1、分类：——依据不同的标准，对上市公司收购有不同的划分。（1）按照是否得到上市公司管理层的合作为标准，将上市公司收购分为友好收购与敌意收购。（2）按照收购方的主观意图和收购行为的合法性与否为标准，将上市公司收购分为善意收购与恶意收购。（3）按照是否成为收购者的法律义务为标准，将上市公司收购分为自愿收购和强制收购。（4）按照预定收购的股票数量不同为标准，将上市公司收购分为部分收购和全面收购。（5）按照收购方支付对价的方式不同为标准，将上市公司收购分为：现金收购、换股收购、混合收购。（6）按照收购形式的不同为标准，将上市公司收购分为要约收购和协议收购。[注]我国《证券法》（新）第85条规定：投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市公司。2、要约收购，是指通过证券交易所交易系统收购股票的行为。3、协议收购（1）概念：协议收购是指收购人与公司股票持有人依照收购协议或者转让股份协议，取得其所持国家股或法人股的收购行为。（2）协议收购有广义与狭义之分。①在狭义上，它是与一般收购与继续收购并列的一种收购方式，即指持有上市公司30%以上股份收购人，以协议方式收购非流通股票行为。②在广义上，它泛指投资者以协议方式向上市公司股票持有人购买其所持股票并累计持有上市公司5%以上股票的行为。（3）协议收购的特点有：①协议收购是转让非流通股票的特殊形态。②协议收购具有场外交易的部分属性。③协议收购是采取个别协议的方式。第三节上市公司收购的法律管制**上市公司收购的法律管制包括：上市公司收购的基本原则；上市公司收购的基本程序。一、上市公司收购的法律原则1、目标公司股东公平待遇的原则2、持股披露原则3、保护中小股东利益的原则4、不得滥用权力的原则二、上市公司收购的法律程序我国有关上市公司收购的法律程序分两步进行：一般收购制度、继续收购制度1、一般收购制度（1）概念：已持有公司发行在外5%以上股票的投资者，继续购买上市公司发行在外股票的行为，属于一般收购。（2）特点：①无须发出收购要约；②以收购上市股票5%——30%为界限；③一般收购制度中的慢走规则。2、继续收购制度（1）概念：继续收购，是指已持有上市公司30%以上股票的投资者继续收购上市公司上市股票或非上市股票的行为。（2）特点： ①继续收购采取要约收购形式；②继续收购不受慢走规则的约束；③继续收购的法律后果。第四节上市公司收购中的相关问题1、上市公司收购与反垄断2、收购与反收购3、买壳上市与借壳上市4、上市公司与关联交易本章思考题1、简述上市公司收购的含义和法律特征2、简述上市公司收购的法律原则3、简述要约收购和协议收购的基本内容4、比较一般收购制度与继续收购制度的不同第八章证券交易所第一节证券交易所概述一、证券交易所的概念与特征1、概念：证券交易所是为证券集中竞价提供场所和设施，组织和监督证券交易，实行自律管理的法人。2、特征：（1）证券交易所是非营利性法人组织；（2）证券交易所是实行自律性管理的法人；（3）证券交易所是提供证券集中竞价交易的场所，同场外交易市场不同。二、证券交易所的历史沿革1、证券交易所作为一个历史范畴，是社会化大生产和发达市场经济的必然产物，与股份经济和股份公司制度密切联系。2、证券交易所在发展中体现出的特点：（1）证券交易所以股票交易为主要业务；（2）证券交易所日益成为证券市场的中心;（3）证券交易所呈现出国际化趋势。三、证券交易所的组织形式1、公司制证券交易所（1）概念：公司制证券交易所是依法设立，为证券集中交易提供交易场所和条件的营利性法人。（2）公司制证券交易所的特点：①以营利为目的；②交易费用较高，对交易中任何一方的违约行为所产生的损失均承担赔偿责任；③必须向中央银行缴纳营业保证金。[注]目前世界上采取公司制形式存续的证券交易所数量较少。2、会员制证券交易所：会员制证券交易所是由证券公司依法自愿设立、旨在提供证券集中交易服务的非营利性法人。（2）会员制证券交易所的特点：①不以营利为目的；②证券公司以会员身份共同组成，费用由会员负担，只限于本交易所的会员进厅交易；③最高权力机构是会员大会；④证券交易双方在交易过程中发生的一切损失，均由交易双方自行负责。3、公司制证券交易所与会员制证券交易所的不同：（1）营利性法人——非营利性法人；（2）会员进厅交易——限制较少；（3）交易风险不同；（4）交易费用不同；（5）交易的公平性不同；（6）市场的稳定性不同。第二节证券交易所的设立、解散及组织机构一、证券交易所的设立1、三种设立体制：（1）以美国为代表的登记制或称注册制，即无须政府特别许可，直接进行登记，成立；（2）以日本为代表的特许制，即设立交易所必须经过政府的特别许可；（3）承认制或称认可制，以英国为代表。即无须政府主管部门的批准，得到证券交易所协会的承认即可。[注]我国设立证券交易所，必须获得国务院的批准。在学说上，须经国家专门机关特别批准或授权，因此为特许主义。2、证券交易所的设立条件：（1）必须有章程；（2）必须有自己的名称；（3）必须有一定数量的会员；（4）必须有自己的组织机构、必备的场所和设备（5）必须有一定的活动经费。二、证券交易所的解散——主要有两种事由：1、出现章程规定的解散事由；2、有严重违法、违规行为。三、证券交易所的组织机构1、公司制证券交易所的组织机构是根据公司法的要求来设置的，即股东大会、董事会、监事会。2、会员制证券交易所的组织机构：（1）会员大会——权力机构（2）理事会——常设机构（3）经理人员——日常管理四、证券交易所从业人员的限制——下列情形之一的，不得担任证券交易所的负责人：1、因违法或违纪行为被解除职务的证券交易所、证券登记结算机构的负责人或者证券公司的董事、监事、高级管理人员，自被解除职务之日起未逾五年；2、因违法或违纪行为被撤销资格的律师、注册会计师或者投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资格之日起未逾五年。第三节证券交易所的监管职能一、对证券交易的监管1、制定交易规则2、实时监控规则3、公开证券交易信息4、技术性停牌、临时停市5、市场准入规则二、对证券公司的监管1、会员管理规则2、会员席位管理3、会员自营业务、代理业务的管理4、对会员的检查三、对上市公司的监管1、制定上市规则2、签订上市协议3、上市推荐人制度4、上市公司信息披露监管本章思考题1、简述证券交易所的法律特征2、会员制证券交易所与公司制证券交易所比较3、简述证券交易所的监管职能第九章证券公司及其他机构第一节证券公司一、证券公司的含义和特征1、含义：证券公司是指依照《中华人民共和国公司法》和本法规定设立的经营证券业务的有限责任公司或者股份有限公司。2、特征：（1）证券公司是企业法人；（2）证券公司是依法设立；（3）证券公司的组织形式为有限责任公司和股份有限公司；（4）证券公司的主要业务领域是证券市场，包括发行市场、交易市场。二、证券公司的分类1、美国：证券商主要有以下几种类型：（1）代理经纪商（Commissionbroker）（2）交易厅经纪商（Floorbroker）（broker‘sbroker）（twodollarsbroker）。（3）政府债券经纪商（bondbroker）（4）零数自营商（odd-lotdealer）2、我国的分类（1）按照组织形式的不同分为有限责任公司、股份有限公司。（2）按照证券业务范围的不同分为综合类证券公司、经纪类证券公司。三、证券公司的设立、变更、终止1、设立——我国证券公司的设立实行审批制。（1）有符合法律、行政法规规定的公司章程；（2）主要股东具有持续盈利能力，信誉良好，最近三年无重大违法违纪纪录，净资产不低于人民币二亿元；（3）有符合本法规定的注册资本；（4）董事、监事、高级管理人员具备任职资格，从业人员具有证券从业资格；（5）有完善的风险管理与内部控制制度；（6）有合格的经营场所和业务设施；（7）法律、行政法规规定的其他条件。2、变更——有两种情形：（1）注册事项的变更：①变更业务范围；②增加或减少注册资本；③修改公司章程；分立、合并、变更住所、名称等（2）组织形式的变更：即经纪类证券公司达到《证券法》和《证券公司管理办法》规定的条件，可向证监会申请变更为综合类证券公司。3、终止——证券公司有下列情形之一的，证券监管部门有权责令证券公司关闭：（1）证券公司及其从业人员出借或挪用客户帐户上的资金、证券的；（2）证券公司有欺诈行为的；（3）证券公司成立后，无正当理由超过3个月未开始营业的，或者开业后自行停业连续3个月以上的。四、证券公司的业务范围及其业务管理1、证券承销业务（1）概念：证券承销业务是指在证券发行市场上承销商为证券发行人承销证券发行的业务。（2）对于证券承销业务的管理主要有：①从事证券承销业务的证券公司要取得一定的资格。②证券承销商的主要职责是按照承销协议的规定，承办证券承销的有关事宜。2、证券经纪业务（1）概念：证券经纪业务是指在证券交易市场上经纪商接受客户的委托，从事证券买卖，收取佣金的业务。（2）关于该业务的性质的学说：①代理说：被代理人——代理人——第三人②居间说：委托人—