中级职称考试-财务管理第十章财务分析与评价考(第第三节上市公司基本财务分析)点解析笔记

2022年中级职称考试一财务管理第十章财务分析与评价考（第第三节上市公司

基本财务分析）点解析笔记

每股收益

基本电股收益

f=归居于曾遇股的，利滤，者遇般加

.假收q-：权早均数

稀7每股收益

与股畋幕,

比的借标句般股利一般和的■:波通段数

东权益总・；夏行在外的营通般

每股净贵产rn

股数

「市出率-每股市饼；甸般收q

市价比率

市*率-每股市价；每股*资产

（一）每股收益

1.基本每股收益

基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外普通股加权平均数

【提示】

（1）引起所有者权益总额变动的股数变动（增发股票、回购股票等）需要计算加权平均：发行在外普

通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数x已发行时间/报告期时间-当期回购普

通股股数x已回购时间/报告期时间

（2）不引起所有者权益总额变动的股数变动（如发放股票股利，由于送红股是将公司以前年度的未分

配利润转为普通股，转化与否都向来做为资本使用）不需要按照实际增加的月份加权计算，可以直接以发

放股票股利前的股数乘以股利发放率计入分母。

【例10-3】某上市公司2022年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2022年末的股本为8000

万股，2022年2月8日，经公司2022年度股东大会决议，以截止2022年末公司总股本为基础，向全体股

东每10股送红股10股，工商注册登记变更完成后公司总股本变为16000万股。2022年11月29日发行新

股6000万股。

25000

基本每股收益=------------------52（元/股）

8000+8000+6000Xe

【例题21•单选题】某上市公司2022年度归属于普通股股东的净利润为25000万元。2022年末的股本

为10000万股，2022年3月1日，经公司2022年度股东大会决议，以截止2022年末公司总股本为基础，

向全体股东每10股送红股1股，2022年5月1日新发行6000万股，2022年12月1日，回购1000万股，

则该上市公司2022年基本每股收益为（）元。

A.1.65B,1.66C.1.67D.1.68

【答案】D

【解析】

仲》1j6呼X不一

基本每股收益=25000/（10000+10000X10%+6000X8/12-1000X1/12）=1.68（元）

2.稀释每股收益

（1）含义

稀释每股稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的情况下，以基本每股收益的

收益的含计算为基础，在分母中考虑稀释性潜在普通股的影响，同时对份子也作相应

义的调整。

稀释潜在

是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，目前常见的潜在

普通股的

普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股分期权等。

含义

【例题22•多选题】下列各项中，属于企业计算稀释每股收益时应当考虑的潜在普通股有（）。（2022

年）

A.认股权证B.股分期权

C.公司债券D.可转换公司债券

【答案】ABD

【解析】潜在普通股主要包括：可转换公司债券、认股权证和股分期权等。

（2）稀释每股收益的计算

类型份子调整分母调整

可转换债券当期已

可转换公司增加的潜在普通股数：假定可转换公司债券当期期初

确认为费用的利息

债券或者发行日转换为普通股的股数加权平均数。

等的税后影响额。

分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑

时间权数。

认股权证、

不调整【提示】

股分期权

当行权价格低于当期普通股平均市场价格时,应当考

虑其稀释性

【理解】真正由企业自己的净利润负担的利息是税后的利息

解析税后影响额：AB差额

20000（其中发行10000万元可

资本20000

转换债券，利率为3%）

EBIT1000010000

利息010000X3%=300300

利润总额100009700

所得税（25%）25002425-75

净利润75007275-225

【例10-4】某上市公司2022年7月1日按面值发行年利率3%的可转换公司债券，面值10000万元，期

限5年，利息每年末支付一次，发行结束1年后可以转换股票，转换价格为每股5元，即每100元债券可

转换为1元面值的普通股20股。2022年该公司归属于普通股股东的净利润为30000万元，2022年发行在

外普通股加权平均数为40000万股，债券利息不符合资本化条件，直接计入当期损益，所得税税率25%。假

设不考虑可转换公司债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。则稀释每股

收益计算如下：

【答案】

基本每股收益=30000/40000=0.75（元）

假设全部转股，所增加的净利润=税后的实际利息=10000X3%X6/12X（1-25%）=112.5（万元）

假设全部转股，所增加的年加权平均普通股股数=2000X6/12=1000（万股）

稀释每股收益=（30000+112.5）/（40000+1000）=0.73（元）

（二）每股股利

计算影响因素关联指标

每股股利上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司

股利发放率（股利支付率）

=股利总额/盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利

=每股股利/每股收益

普通股股数分配政策和投资机会。

【例10-5】某上市公司2022年度发放普通股股利3600万元，年末发行在外的普通股股数为12000万股。

每股股利计算如下：

每股股利=3600/12000=0.3（元）

【例题23・单选题】下列各项财务指标中，能够提示公司每股股利与每股收益之间关系的是（）（2022

年）

A.市净率B.股利支付率

C.每股市价D.每股净资产

【答案】B

【解析】股利支付率=股利支付额/净利润=每股股利/每股收益。

（三）市盈率

计算分析影响因素

反映了市场上投资者对股票投资收益和投资（1）上市公司盈利能力

风险的预期。的成长性。

市盈率

一方面，市盈率越高，意味着投资者对该股（2）投资者所获报酬率

=每股市价/每股

票的收益预期越看好，投资价值越大。另一的稳定性。

收益

方面。市盈率越高，说明投资于该股票的风（3）市盈率也受到利率

险越大。水平变动的影响。

留9n“口

【提示】

每股收益很小或者接近亏损，很高的市盈率不能说明任何问题。

通常难以根据某一股票在某一时期的市盈率对其投资价值做出判断。应该进行不同时期以及同行业不

同公司之间的比较或者与行业平均市盈率进行比较，以判断股票的投资价值。

【例题24・单选题】下列各项财务指标中，能够综合反映企业成长性和投资风险的（）（2022年）

A.市盈率B.每股收益

C.销售净利率D.每股净资产

【答案】A

【解析】一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反

之，投资者对该股票评价越低。另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说

明投资与该股票的风险越小。

【例题25•判断题】市盈率是反映股票投资价值的重要指标，该指标数值越大，表明投资者越看好该股

票的投资预期。（）（2022年）

【答案】V

【解析】市盈率的高低反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期，市盈率越高，意味着投

资者对股票的收益预期越看好，投资价值越大。

（四）每股净资产（每股账面价值）

计算分析

利用该指标进行横向和纵向对照，可以衡量上市公司股票的投资价值。

【投资者的观点有冲突】

每股净资产=如在企业性质相同、股票市价相近的条件下，某一企业股票的每股净资

股东权益总额/产越高，则企业发展潜力与其股票的投资价值越大，投资者所承担的投

发行在外的普通资风险越小。

股股数但是，也不能一概而论，在市场投机气氛较浓的情况下，每股净资产指

标往往不太受重视。短线投资者认为市价高于账面价值的公司前景好有

潜力。

【例题26•判断题】通过横向和纵向对照，每股净资产指标可以作为衡量上市公司股票投资价值的依据

之一。

（）（2022年）

【答案】V

【解析】利用每股净资产指标进行横向和纵向对照，可以衡量上市公司股票的投资价值。

（五）市净率

计算分析

市净率是每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分析个股是

否具有投资价值的工具之一。

市净率=每股

【投资者的观点有冲突】

市价/每股净

普通来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。

资产

但有时较低市净率反映的可能是投资者对公司前景的不良预期，而较高市

净率则相反。

二、管理层讨论与分析

管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的

评价分析以及对企业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描

概念

述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险的不确定性的揭示，

同时也是对企业未来发展前景的预期。

1.报告期间经营业绩变动的解释；

2.企业未来发展的前瞻性信息。

【提示】（1）披露原则：强制与自愿相结合；

内容

（2）管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部份。其信息披露在

上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部份中浮现；在年报中则在

“董事会报告”部份中浮现。

【例题27•多选题】下列有关上市公司年度报告信息披露中“管理层讨论与分析”有关表述正确的有

（）

A.需要对报告期间经营业绩变动进行解释,并揭示企业未来发展的前瞻性信息

B.需要披露注册会计师审计意见，并对经营中固有风险和不确定性的揭示

C.在“董事会报告”部份中浮现

D.讨论与分析的内容遵循自愿批露原则

【答案】AC

【解析】管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企

业未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固

有风险的不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。管理层讨论与分析是上市公司定期报告

的重要组成部份。其信息披露在上市公司中期报告中在“管理层讨论与分析”部份中浮现；在年报中则在

“董事会报告”部份中浮现。

【例题28•单选题】我国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露遵循的原则是（）。（2022年）

A.资源原则

B.强制原则

C.不定期披露原则

D.强制与自愿相结合原则

【答案】D

【解析】管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规

定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这种信息。

我国也基本实行这种原则。所以选项D正确。

第四节财务评价与考核

杜邦分析法

决尔分析法

存台靖效评价的内容

”畲布茨评价指标

企业缘台袤妍价标准

0业绿台货效评价工作筋

0业缥台以效评价计分方法

企业捍合埸效评价结果与评价报件

一、企业综合绩效分析的方法

（一）杜邦分析法

1.杜邦体系的分解

净利涧

净资产收益率=

_______________谴所有者权益

冷利涧X

牛均所有2枚益

净利酒

2、关键公式

净资产收益率=总资产净利率X权益乘数

总资产净利率=销售净利率X总资产周转率

净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数

其中：权益乘数=资产总额+所有者权益总额=1+(1-资产负债率)=1+产权比率

3.辛析要点

(1)净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析体系的起点；

净资产收益率的决定因素有三个：销售净利率、总资产周转率、权益乘数。

(2)销售净利率反映了企业净利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本

总额的高低;_______________________________________________________________________

(3)资产总额由流动资产与长期资产组成，它们的结构合理与否将直接影响资产的周转

速度;_____________________________________________________________________________

(4)负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多

的杠杆利益，同时，也带了较多的风险。

【提示】

(1)权益乘数=资产/权益(在杜邦分析中普通份子分母均应用平均数)

(2)权益乘数与资产负债率成同方向变化，并且二者是可以相互推算的：

权益乘数=资产/所有者权益=1/(1-资产负债率)

【例题29・单选题】在上市公司杜邦财务分析体系中，最具有综合性的财务指标是()。(2022年)

A.营业净利率B.净资产收益率

C.总资产净利率D.总资产周转率

【答案】B

【解析】此题考核的是杜邦分析法的财务指标。净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜

邦分析体系的起点。

【例题30•单选题】某企业2022年和2022年的营业净利率分别为7%和8%,资产周转率分别为2和1.5,

两年的资产负债率相同，与2022年相比，2022年的净资产收益率变动趋势为（）。（2022年）

A.上升B.下降C.不变D.无法确定

【答案】B

【解析】净资产收益率=营业净利率X资产周转率X权益乘数，因为资产负债率不变，所以权益乘数不

变。2022年的净资产收益率=7%X2X权益乘数=14%X权益乘数；2022年的净资产收益率=8%X1.5X权益乘

数=12%义权益乘数。所以与2022年相比，2022年的净资产收益率是下降了。

【例10-9】某企业有关财务数据如表10-6所示。分析该企业净资产收益率变化的原因（表10-7）„

表10-6基本财务数据单位：万元

年度20112012

净利润12653.9212653.92

销售收入411224.01757613.81

平均资产总额306222.94306222.94

平均负债总国205677.07215659.54

全部成本403967.43736747.24

制造成本373634.53684261.91

销售费用10203.0621740.96

管理费用18667.7726718.20

财务费用1562.085026.17

表10-7财务比率

年度20112012

净资产收前率10.23%11.61%

权益乘数3.052.88

资产负债率67.2%65.2%

总资产净利率3.36%3.8舞

销售净而摔2.5%1.67%

总资产端专率（次）1.342.29

【答案】

（1）对净资产收益率的分析

该企业的净资产收益率在2022年至2022年间浮现了一定程度的好转，分别从2022年的10.23%增加至

2022年的11.61%%,企业的投资者在很大程度上依据这个指标来判断是否投资或者是否转让股分，考察经

营者业绩和决定股利分配政策。这些指标对企业的管理者也至关重要。

净资产收益率=权益乘数义总资产净利率

2022年10.23%=3.05X3.36%

2022年11.01%=2,88X3.83%

通过分解可以明显地看出，该企业净资产收益率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效

果（总资产净利率）变动两方面共同作用的结果。而该企业的总资产净利率太低，显示出很差的资产利用

效果。（教材有问题，不用详细看）

（2）对总资产净利率的分析

总资产净利率=销售净利率X总资产周转率

2022年3.36%=2.5%X1.34

2022年3.83B=1.67%X2.29

通过分解可以看出2022该企业的总资产周转率有所提高，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示

出比前一年较好的效果，表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加，总资产周转率提高的同时

销售净利率的减少妨碍了总资产净利率的增加。

(3)对销售净利率的分析

销售净利率=净利润/销售收入

2022年2.5%=10284,044411224.01

2022年1.67%=12653.924-757613.81

该企业2022年大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却很小，分析其原因是成本费用增多，

从表10-2可知：全部成本从2022年的403967.43万元增加到2022年的736747.24万元，与销售收入的增

加幅度大致相当。

(4)对全部成本的分析

全部成本=创造成本+销售费用+管理费用+财务费用

2022年403967.43=373534.53+10203.05+18667.77+1562.08

2022年736747.24=684261.91+21740.96+25718.20+5026.17

本例中，导致该企业净资产收益率小的主要原因是全部成本过大。也正是因为全部成本的大幅度提高

导致了净利润提高幅度不大，而销售收入大幅度增加，就引起了销售净利率的降低，显示出该企业销售盈

利能力的降低。资产净利率的提高当归功于总资产周转率的提高，销售净利率的减少却起到了妨碍的作用。

(5)对权益乘数的分析

权益乘数=资产总额/权益总额

2022年3.05=306222.84/(306222.94-205677.07)

2022年2.88=330580.21/(330580.21-215659.54)

该企业下降的权益乘数，说明企业的资本结构在2022至2022年发生了变动，2022年的权益乘数较2022

年有所减小。权益乘数越小，企业负债程度越低，偿还债务能力越强，财务风险程度越低。这个指标同时

也反映了财务杠杆对利润水平的影响。该企业的权益乘数向来处于2~5之间，也即负债率在50%~80%之间，

属于激进战略型企业。管理者应该准确把握企业所处的环境，准确预测利润，合理控制负债带来的风险。

(6)结论

对于该企业，最为重要的就是要努力降低各项成本，在控制成本上下工夫。同时要保持较高的总资产

周转率。这样，可以使销售净利率得到提高，进而使总资产净利率有大的提高。

【例题31•综合题】戊公司是一家上市公司，为了综合分析上年度的经营业绩，确定股利分配方案，公

司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下：

资料一：戊公司资产负债表简表如表4所示：

表4:凄公司资产负债表简表(2012年12月31日)单位：万元

费产年末金额负债和股东权益年末金和i

货币资金4000流动负债合计20000

应收账款12000非流动负债合计40000

存货14000负债合计60000

演动费产合计30000股东权益合计4CW0

非流动资产合计70000

姿产合计10QQ0Q负债和股东权益总计1000W

资料二：戊公司及行业标杆企业部份财务指标如表5所(财务指标的计算如需年初、年末平均数时使

用年末数代替)；

表5戊公司及行业标杆企业部分财务指标(2012年)

明目喳公司行业标杆企业

流动比率(A)2

速动比率CB)1

资产负债率X50%

销售新蟀X(F)

总资产周丰韩(次)X1.3

总资产净利摔(C)13%

权益案救CD)(G)

净资产收益率(E)(H)

注：表中“X”表示省略的数据。

资料三：戊公司2022年销售收入为146977万元。净利润为9480万元。2022年投资计划需要资金15600

万元。公司的目标资产负债率为60%,公司向来采用剩余股利政策。

要求：

(1)确定表中5中英文字母代表的数值(不需要列示计算过程)。

(2)计算戊公司2022年净资产收益率与行业标杆企业的差异，并使用因素分析法挨次测算总资产净利

率和权益乘数变动对净资产收益率差异的影响。

(3)计算戊公司2022年度可以发放的现金股利金额。(2022年)

【答案】

(1)A=30000/20000=l.5

B=(4000+12000)/20000=0.8

C=9480/100000X100%=9.48%

D=100000/40000=2.5

E=9480/40000=23.7%

F=13%/1.3=10%

G=l/(1-50%)=2

H=13%X2=26%

(2)戊公司2022年净资产收益率与行业标杆企业的差异=23.7%-26%=-2.3%

总资产净利率变动对净资产收益率的影响=(9.48213%)X2=-7.04%

权益乘数变动对净资产收益率的影响=9.48%X(2.5-2)=4.74%

(3)戊公司2022年可以发放的现金股利额=9480-15600X(1-60%)=3240(万元)

(二)沃尔评分法

一种综合分析评价方法

二、综合绩效评价

昼利施力状况'

费产医♦状况

财务蛾效定・评价指标

债务风险状况

经昔增长状况

战略管理、统詈决策一常通过■.评

发展创新.风险拴制设打分附式先成.

理绩效定性评价指标基础菅理.人力资源靖谪的专家应不

行业资响.社会意献少于7名

【提示1]

绩效改进度=本期绩效评价分数/基期绩效评价分数

绩效改进度大于L说明经营绩效上升；绩效改进度小于1,说明经营绩效下降。

【提示2]

综合评价分值=财务绩效定量评价分数X70%+管理绩效定性评价分数X30%

【提示3]财务绩效定量评价指标的构成

评价指标

评价内容

基本指标修正指标

销售（营业）利润率

净资产收益率