2019年顺丰控股财务分析研究报告

无线覆盖市场月度监测报告无线覆盖市场月度监测报告一、实现利润分析(一).利润总额顺丰控股2019年实现利润为￥74.26亿元，与2018年的￥58.68亿元相比大幅增长，增长了26.57%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。(二).主营业务的盈利能力从主营业务收入和成本的变化情况来看，顺丰控股2019年主营业务收入净额为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。2019年主营业务成本为￥926.50亿元，与2018年的￥746.42亿元相比大幅增长，增长了24.13%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。实现利润增减情况表2019年2018年项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)销售收入1121.9323.37909.430.00实现利润74.2626.5758.680.00营业利润74.0927.3458.180.00投资收益10.76-7.7711.660.00营业外利润0.18-64.190.490.00补贴收入0.000.000.000.00(三).利润真实性判断从报表数据来看，顺丰控股2019年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。(四).结论在市场份额迅速扩大的同时，公司营业利润也有所增长，公司在扩大市场方面取得了成功，经营业务开展良好。二、成本费用分析(一).成本构成情况2019年顺丰控股成本费用总额为￥1,050.29亿元，其中：主营业务成本为￥926.50亿元，占成本总额的88.21%；销售费用为￥19.97亿元，占成本总额的1.90%；管理费用为￥96.99亿元，占成本总额的9.23%；财务费用为￥6.83亿元，占成本总额的0.65%。成本构成表2019年2018年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)成本费用总额1050.29100.00851.69100.00主营业务成本926.5088.21746.4287.64销售费用19.971.9018.262.14管理费用96.999.2384.149.88财务费用6.830.652.870.34主营业务税金及附加2.800.272.220.26其他0.000.000.000.00(二).销售费用变化及合理性评价顺丰控股2019年销售费用为￥19.97亿元，与2018年的￥18.26亿元相比，大幅增长，增长了9.37%。2019年随着销售费用的增长，主营业务收入也有较大幅度的增长，并且收入增长快于投入的增长，公司销售活动取得了良好效果。(三).管理费用变化及合理性评价顺丰控股2019年管理费用为￥96.99亿元，与2018年的￥84.14亿元相比，大幅增长，增长了15.27%。2019年管理费用占销售收入的比例为8.65%，与2018年的9.25%相比，下降了0.60个百分点。盈利能力水平没有变化，控制管理费用的效果尚不明确。(四).财务费用的合理性评价顺丰控股2019年财务费用为￥6.83亿元，与2018年的￥2.87亿元相比成倍增长，增长了1.38倍。三、资产结构分析(一).资产构成基本情况顺丰控股2019年资产总额为￥925.35亿元，其中：流动资产为￥428.97亿元，主要分布在货币资金、应收账款、其他流动资产等环节，分别占公司流动资产合计的43.18%、28.20%和19.68%。非流动资产为￥496.38亿元，主要分布在其他资产和固定资产，分别占公司非流动资产的61.92%和38.08%。资产构成各项增量表项目名称2019年流动资产￥109.75长期投资￥-39.46固定资产￥49.37无形及递延资产￥0.00其他资产￥50.08资产构成表2019年2018年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)总资产925.35100.00716.15100.00流动资产428.9746.36319.2244.57长期投资47.075.0986.5212.08固定资产189.0420.43139.6719.50无形及递延资产0.000.000.000.00其他资产307.3533.21257.2635.92(二).流动资产构成特点公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流动资产的43.18%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。应当关注货币资金的去向。流动资产构成表2019年2018年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)流动资产428.97100.00319.22100.00存货8.822.068.182.56应收账款120.9728.2073.5323.03其他应收款0.000.000.000.00短期投资0.000.000.000.00应收票据0.430.100.210.07货币资金185.2143.18161.3150.53其他流动资产84.4419.6875.8423.76流动资产构成各项增量表单位：(亿元)项目名称2019年存货￥0.64应收账款￥47.44其他应收款￥0.00短期投资￥0.00应收票据￥0.22货币资金￥23.90其他流动资产￥8.60(三).资产增减变化2019年资产总额为￥925.35亿元，与2018年的￥716.15亿元相比大幅增长，增长了29.21%。(四).总资产增减变化原因具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加￥49.37亿元；其他资产增加￥50.08亿元；存货增加￥0.64亿元；应收账款增加￥47.44亿元；应收票据增加￥0.22亿元；货币资金增加￥23.90亿元；其他流动资产增加￥8.60亿元；共计增加￥180.25亿元。以下项目的变动使资产总额减少：长期投资减少￥39.46亿元；共计减少￥39.46亿元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长￥140.79亿元。(五).资产结构的合理性评价从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产投入使用时间较短。2019年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。(六).资产结构的变动情况2019年与2018年相比，2019年存货占收入的比例下降。总而言之，与2018年相比，资产结构并没有明显的恶化或改善的情况。主要资产项目变化情况表2019年2018年项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)流动资产428.9734.38319.220.00长期投资47.07-45.6086.520.00固定资产189.0435.35139.670.00存货8.827.788.180.00应收账款120.9764.5273.530.00货币资金185.2114.82161.310.00四、负债及权益结构分析(一).负债及权益构成基本情况顺丰控股2019年负债总额为￥500.42亿元，资本金为￥44.15亿元，所有者权益为￥424.94亿元，资产负债率为54.08%。在负债总额中，流动负债为￥309.82亿元，占负债和权益总额的33.48%；付息负债合计占资金来源总额的27.14%。负债及权益构成表2019年2018年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)负债及权益总额925.35100.00716.15100.00所有者权益424.9445.92369.1451.55流动负债309.8233.48263.6936.82长期负债190.6020.6083.3111.63少数股东权益0.740.083.530.49(二).流动负债构成情况在流动负债的构成中，应付账款占38.69%、其他流动负债占35.83%、短期借款占19.54%，其中应付账款占最大的比例。流动负债各项增量表单位：(亿元)项目名称2019年短期借款￥-25.32应付账款￥41.01应付票据￥0.30其他应付款￥0.00应交税金￥5.00预收账款￥2.02其他流动负债￥23.11(三).负债的增减变化顺丰控股2019年负债总额为￥500.42亿元，与2018年的￥347.01亿元相比大幅增长，增长了44.21%。公司负债规模有大幅度的增加，相应的负债压力也有大幅度的上升。负债变化情况表2019年2018年项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)负债总额500.4244.21347.010.00短期借款60.53-29.4985.850.00应付账款119.8851.9978.870.00其他应付款0.000.000.000.00长期负债190.60128.7783.310.00其他负债129.4030.7598.970.00(四).负债增减变化原因具体来说，使负债总额增加的项目包括：应付账款增加￥41.01亿元；应付票据增加￥0.30亿元；应交税金增加￥5.00亿元；预收账款增加￥2.02亿元；长期负债增加￥107.28亿元；其他流动负债增加￥23.11亿元；合计增加￥178.73亿元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少￥25.32亿元；合计减少￥25.32亿元。增加项与减少项相互抵消，使负债总额共增长￥153.41亿元。(五).权益的增减变化顺丰控股2019年所有者权益为￥424.94亿元，与2018年的￥369.14亿元相比大幅增长，增长了15.12%。所有者权益变化表2019年2018年项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)所有者权益424.9415.12369.140.00资本金44.15-0.0944.190.00资本公积161.240.34160.700.00盈余公积6.010.026.010.00未分配利润197.3731.93149.600.00(六).权益变化原因具体来说，使所有者权益增加的项目包括：资本公积增加￥0.54亿元；盈余公积增加￥0.00亿元；未分配利润增加￥47.77亿元；合计增加￥48.32亿元。使所有者权益减少的项目包括：资本金减少￥0.04亿元；合计减少￥0.04亿元。增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长￥48.27亿元。五、偿债能力分析(一).支付能力从支付能力来看，顺丰控股2019年是拥有现金支付能力。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司偿还短期借款的能力较强。(二).流动比率从总体上来看，顺丰控股的流动比率有下降的趋势，且已超出了合理范围，公司应及时对此采取措施，避免情况恶化。从变化情况来看，顺丰控股2019年流动比率为1.3846，与2018年的1.2106相比有较大幅度增长，增长了0.174。2019年流动比率比2018年有较大幅度增长的主要原因是：2019年流动资产为￥428.97亿元，与2018年的￥319.22亿元相比大幅增长，增长了34.38%。2019年流动负债为￥309.82亿元，与2018年的￥263.69亿元相比有较大幅度增长，增长了17.49%。流动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率较大提高。虽然当期流动比率有较大的增长，但是与行业较好水平相比仍然偏低，公司偿债能力不足。(三).速动比率从总体上来看，顺丰控股的速动比率有下降的趋势，不过仍在合理范围之内，公司应提前进行合理的调整，避免出现不良后果。其中2019年速动比率为1.3561，与2018年的1.1795相比有较大幅度增长，增长了0.1766。2019年速动比率比2018年有较大幅度增长的主要原因是：2019年速动资产为￥420.15亿元，与2018年的￥311.04亿元相比大幅增长，增长了35.08%。2019年流动负债为￥309.82亿元，与2018年的￥263.69亿元相比有较大幅度增长，增长了17.49%。速动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使速动比率较大提高。公司用当期速动资产偿还流动负债没有困难，偿债能力较好，速动比率比较合理。(四).短期偿债能力变化情况公司短期偿债能力提高，偿债压力下降，这是由公司流动资产周转速度加快、经营活动创造的现金增长带来的，是可靠的。(五).短期付息能力从短期的角度来看，顺丰控股支付利息的能力较强。偿债能力指标表项目名称2019年2018年2017年流动比率1.38461.21061.4616速动比率1.35611.17951.4409利息保障倍数11.873221.462242.8353资产负债率0.54080.48450.4323流动资产周转率2.99912.86834.5154(六).长期付息能力从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为11.8732倍。从实现利润和利息支付的关系来看，顺丰控股有较强的盈利能力，利息支付有保证。(七).负债经营可行性从资本结构和资金成本的角度出发，顺丰控股2019年的付息负债为￥60.53亿元，实际借款利率水平为11.28%，公司的财务风险系数为1.092。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，增加负债进行经营能够给公司带来利润的增长，负债经营可行。六、盈利能力分析(一).盈利能力基本情况顺丰控股2019年的营业利润率为6.6%，资产报酬率为9.88%，净资产收益率为14.17%，成本费用利润率为7.07%。公司实际投入到自身经营业务的资产为￥832.04亿元，经营资产的收益率是8.9%，对外投资的收益率是22.86%。盈利能力指标表(%)项目名称2019年2018年2017年主营业务利润率6.66.49.07营业利润率6.66.49.07成本费用利润率7.076.899.9资产报酬率9.889.5223.09净资产收益率14.1712.8229.03经营性资产利润率8.99.4913.06对外投资收益率22.86100100(二).内部资产的盈利能力顺丰控股2019年经营性资产利润率为8.9%，与2018年的9.49%相比有较大幅度下降，下降了0.59个百分比。(三).对外投资盈利能力没有对外投资或投资收益为零。(四).内外部盈利能力比较从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于内部经营资产收益率和公司实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力很好。但是内部经营资产收益率小于公司实际贷款利率，公司应该调整经营策略。(五).净资产收益率变化情况2019年净资产收益率为14.17%，与2018年的12.82%相比有较大幅度增长，增长了1.35个百分比。(六).净资产收益率变化原因2019年净资产收益率比2018年提高的主要原因是：2019年净利润为￥56.25亿元，与2018年的￥44.64亿元相比大幅增长，增长了26%。2019年平均所有者权益为￥397.04亿元，与2018年的￥348.23亿元相比大幅增长，增长了14.02%。净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。(七).资产报酬率变化情况2019年资产报酬率为9.88%，与2018年的9.52%相比变化不大。(八).资产报酬率变化原因2019年资产报酬率比2018年提高的主要原因是：2019年息税前利润为￥81.09亿元，与2018年的￥61.54亿元相比大幅增长，增长了31.77%。2019年平均总资产为￥820.75亿元，与2018年的￥646.37亿元相比大幅增长，增长了26.98%。息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。(九).成本费用利润率变化情况2019年成本费用利润率为7.07%，与2018年的6.89%相比变化不大。2019年期间费用经济效益为59.99%，与2018年的55.74%相比有较大幅度增长，增长了4.25个百分比。(十).成本费用利润率变化原因2019年成本费用利润率比2018年提高的主要原因是：2019年实现利润为￥74.26亿元，与2018年的￥58.68亿元相比大幅增长，增长了26.57%。2019年成本费用总额为￥1,050.29亿元，与2018年的￥851.69亿元相比大幅增长，增长了23.32%。实现利润的增长速度快于成本费用总额的增长速度，致使成本费用利润率提高。七、营运能力分析(一).存货周转天数顺丰控股2019年存货周转天数为3.3481天，2018年为3.0915天，2019年比2018年增长0.2566天。(二).存货周转变化原因2019年存货周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均存货为￥8.50亿元，与2018年的￥6.32亿元相比大幅增长，增长了34.43%。2019年主营业务成本为￥926.50亿元，与2018年的￥746.42亿元相比大幅增长，增长了24.13%。平均存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数增长。存货相对水平增加，产供销体系的营运效率下降。(三).应收账款周转天数顺丰控股2019年应收账款周转天数为31.6386天，2018年为26.403天，2019年比2018年增长5.2356天。(四).应收账款周转变化原因2019年应收账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应收账款为￥97.25亿元，与2018年的￥65.79亿元相比大幅增长，增长了47.83%。2019年营业收入为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。(五).应付账款周转天数顺丰控股2019年应付账款周转天数为39.1507天，2018年为36.1682天，2019年比2018年增长2.9825天。(六).应付账款周转变化原因2019年应付账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应付账款为￥99.38亿元，与2018年的￥73.96亿元相比大幅增长，增长了34.36%。2019年主营业务成本为￥926.50亿元，与2018年的￥746.42亿元相比大幅增长，增长了24.13%。(七).现金周期顺丰控股2019年现金周转天数为56.367天，2018年为67.125天，2019年比2018年缩短10.758天。(八).营业周期顺丰控股2019年营业周期为34.99天，2018年为29.49天，2019年比2018年增长5.5天。营运能力指标表(天)项目名称2019年2018年2017年存货周转天数3.34813.09151.4336应付账款周转天数39.150736.168222.1783应收账款周转天数31.638626.40314.8993营业周期34.9929.4916.33(九).营业周期结论从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金有较大幅度的增加，营运能力明显下降。(十).流动资产周转天数顺丰控股2019年流动资产周转天数为121.7041天，2018年为127.251天，2019年比2018年缩短5.5469天。(十一).流动资产周转天数变化原因2019年流动资产周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均流动资产为￥374.09亿元，与2018年的￥317.06亿元相比有较大幅度增长，增长了17.99%。2019年营业收入为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。平均流动资产的增长速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。(十二).总资产周转天数顺丰控股2019年资产周转天数为267.0154天，2018年为259.4231天，2019年比2018年增长7.5923天。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度下降。资产周转速度表(天)项目名称2019年2018年2017年资产周转天数267.0154259.4231148.0144固定资产周转天数53.46951.898130.5345流动资产周转天数121.7041127.25180.8343现金周转天数56.36767.12544.4564(十三).总资产周转天数变化原因2019年总资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均总资产为￥820.75亿元，与2018年的￥646.37亿元相比大幅增长，增长了26.98%。2019年营业收入净额为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。(十四).固定资产周转天数顺丰控股2019年固定资产周转天数为53.469天，2018年为51.8981天，2019年比2018年增长1.5709天。(十五).固定资产周转天数变化原因2019年固定资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均固定资产净额为￥164.35亿元，与2018年的￥129.31亿元相比大幅增长，增长了27.1%。2019年营业收入为￥1,121.93亿元，与2018年的￥909.43亿元相比大幅增长，增长了23.37%。八、发展能力分析(一).可动用资金总额顺丰控股2019年新创造的可动用资金总额为￥56.25亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。(二).挖潜发展能力从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为2.9991，如果能够让公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数2.00天，由此可以节约￥6.13亿元资金，用于企业今后发展。九、经营协调分析(一).投融资活动的协调情况从长期投资和融资的角度出发，顺丰控股长期投、融资活动能给企业带来￥119.15亿元的营运资本，投融资活动是协调的。营运资本增减变化表2019年2018年项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)营运资本119.15114.6055.520.00所有者权益424.9415.12369.140.00少数股东权益0.74-79.063.530.00长期负债190.60128.7783.310.00固定资产189.0435.35139.670.00长期投资47.07-45.6086.520.00其它长期资产5.6313.084.980.00(二).营运资本变化情况顺丰控股2019年营运资本为￥119.15亿元，与2018年的￥55.52亿元相比，增长了￥63.63亿元。企业经营实力增加，营运资本的充足性提高，提高了经营效率。(三).经营协调性及现金支付能力从顺丰控股经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，能够给企业带来流动资金￥34.76亿元，经营业务是协调的。(四).营运资金需求的变化2019年营运资金需求为负￥34.76亿元，与2018年的负￥20.29亿元相比，经营活动给企业带来的资金大幅增长，增长了71.3%。营运资金占用下降，销售收入却在增长，经营活动管理效率有提高，经营形势有改善。(五).现金支付情况从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，能够为企业带来￥34.76亿元的资金。而企业投融资活动又为企业提供了￥119.15亿元的流动资金，结果出现资金闲置，当期闲置支付能力￥153.91亿元。(六).整体协调情况从两期的数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动所需的资金有保证。但要注意防止出现资金闲置。十、经营风险分析(一).经营风险顺丰控股2019年盈亏平衡点的主营业务收入为￥720.95亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为35.74%，表示公司主营业务收入下降只要不超过￥400.98亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司拥有较强的承受销售下降的能力，经营业务的安全水平较高。(二).财务风险从资本结构和资金成本的角度出发，顺丰控股2019年的付息负债为￥60.53亿元，实际借款利率水平为11.28%，公司的财务风险系数为1.092。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，增加负债进行经营能够给公司带来利润的增长，负债经营可行。经营风险指标表2019年2018年项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)盈亏平衡点720.9521.08595.420.00营业安全水平0.363.500.350.00经营风险系数2.44-8.322.660.00财务风险系数1.094.111.050.00十一、现金流量分析(一).现金流入结构分析顺丰控股2019年现金流入总额为￥2,490.04亿元，与2018年的￥2,202.37亿元相比有较大幅度增长，增长了13.06%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为￥1,155.64亿元，约占公司当期现金流入总额的46.41%。公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加￥91.21亿元。现金流入结构表2019年2018年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)现金流入总额2490.04100.002202.37100.00销售商品1155.6446.41956.7443.44税金返还1.280.050.260.01收回投资4.190.1716.770.76取得投资收益2.590.103.650.17长期资产处置0.490.020.240.01吸收投资4.190.1716.770.76吸收借款0.000.000.000.00其他流入1321.6653.081207.9554.85(二).现金流出结构分析顺丰控股2019年现金流出总额为2019年现金流出总额为￥2,465.60亿元，与2018年的￥2,211.68亿元相比有较大幅度增长，增长了11.48%。现金流出最大的项目是支付的其他现金，占现金流出总额的53.63%。现金流出结构表2019年2018年项目名称数值(亿元)百分比(%)数值(亿元)百分比(%)现金流出总额2465.60100.002211.68100.00购买原材料710.2528.81582.7626.35工资性支出213.278.65203.749.21税金35.231.4330.611.38资产购置0.000.000.000.00对外投资13.260.5430.221.37偿还债务153.426.22129.765.87利润分配17.910.7315.250.69其他流出1322.2653.631219.3355.13(三).现金流动的协调性评价2019年顺丰控股2019年顺丰控股投资活动需要的资金为￥140.49亿元；经营活动创造的资金为￥91.21亿元。公司经营活动所创造的现金不能满足投资活动所需要的资金，还需要公司筹集资金。2019年顺丰控股从企业外部筹集的资金净额为￥73.72亿元。经营活动和筹资活动共同满足了投资活动的资金缺口。现金流量净额变化表2019年2018年项目名称数值(亿元)增长率(%)数值(亿元)增长率(%)现金净流量0.000.000.000.00经营现金净流量91.2168.1454.250.00投资现金净流量-140.49-50.60-93.290.00筹资现金净流量73.72147.9629.730.00(四).现金流动的充足性评价现金偿债能力指标表项目名称2