微观经济学（第九版）中文题库Chapter 15-TBank

第15章投资、时间与资本市场

15.1存量与流量

1）资本投入的边际收益产品不能提供关于优化使用的完全信息，因为资本是

A）货币

B）不是一种投入

C）耐用的

D）是一种产出，也是一种投入

E）以上均是

答案：D

难度：1

章节：15.1

2）下面那个问题在获得资本的时候就得以解决，而在雇佣劳动力时尚未解决？

A）未来利润现在价值多少？

B）今天的利润未来价值多少？

C）未来利润在未来价值多少？

D）今天的利润在今天价值多少？

E）在资本购买之时出现出来的所有问题，在劳动力购买之时也会出现

答案：A

难度：1

章节：15.1

3）哪一个是存量变数

A）劳动力

B）利润

C）收入

D）资本

E）价格

答案：D

难度：1

章节：15.1

4）如果一家公司每年能赚得的利润流为$50,000,这种情况能维持10年，那么，该利润流

价值

A）超过今天的$500,000

B）今天的$500,000

C）少于今天的$500,000,但仍是一个正数

D）在今天看来一文不值

E）具有一定价值，但它与$500,000价值的大小关系难以确定

答案：C

难度：1

章节：15.1

5）要在生产中避免存量与流量的问题，一些经济学家从租借资本的角度讨论了资本的使用。

例如，你的公司可能不会直接拥有某些资本投入以维持生产运作，这些资本投入是以小时计

或以日计雇佣而来的。下面哪一种投入是以流量方式运作的资本投入的良好举例？

A）公司拥有的土地和建筑物

B）允许你使用其他公司专利想法的长期许可证协议

C）以小时计租用的铲车

D）以上都是

答案：C

难度：2

章节：15.1

6）下面哪一项叙述正确地描述了对比存量与流量的生产结果出现的问题？

A）劳动力使用总是一个流量，这使得它与资本等存量投入的对比变得困难

B）大部分资本投入是存量，但这些投资的回报（利润）以流量的形式产生

C）大多数资本投入是流量，但经济学家通过运用机会或与这些投入相关的经济成本，将这

些支出视为存量

D）商业回报会利润或许既能被视为存量，也能被视为流量，这使得回报与投入花销之间的

对比变得困难

答案：B

难度：2

章节：15.1

15.2贴现值

1）现值公式使得以下内容显而易见：

A）利率下降，会导致决策制定者比下降之前相对更重视近期回报。

B）利率上升，会导致决策制定者比上升之前相对更重视远期（或未来）回报。

C）一个固定数额的现值会随着时间有所下降，直到要支付的金额有所增加。

D）以上都是

E）A和C都是

答案：C

难度：1

章节：15.2

2）如果利率为5%,在一段时间内，现在的$1的未来

A）$1.20

B）$1.05

C）95美分

D）20美分

E）5美分

答案：B

难度：1

章节：15.2

3)如果利率为10%一年后的$1的现值为

A)$1,20

B)$1.10

O91美分

D)10美分

E)9美分

答案：C

难度：1

章节：15.2

4)你赢得了一个比赛，并被允许从两种奖项中任意挑选一个。一个选择是现在获得$200,

一年后再获$200。第二个选择是现在获得$100,一年后获得另外的$325。在什么样的利率(如

果有的话)下，两种奖项选择的现值相同？

A)零利率

B)5%

C)10%

D)25%

E)以上都不是

答案：D

难度：2

章节：15.2

5)当利率为R时，求现值$k1的一年后价值的

A)M(1+R/100)

B)M(1+R)

C)M/(1+R)

D)M/R

E)M/(100R)

答案：B

难度：2

章节：15.2

6)要求一年后价值为M的现值，当利率为R时，公式

A)MX(1+R/100)

B)MX(1+R)

0M/(1+R)

D)M/R

E)M/(100R)

答案：C

难度：2

章节：15.2

7)当利率为R时，现值为$M,求其两年后的未来价值，公式为

A)M(1+I?/

B)M(1+R2)

C)M/(1+RT

D)M/(1+R2)

答案：A

难度：2

章节:15.2

8)某个杂志为其订阅者提供了一次“现在购买能省钱”的机会。如果当他们订阅更新的时

间即将到期时，他们同意延期2年而非1年，那么延期价格为每年$50而非通常的每年$60。

利率为多少时，消费者确定她会在接下来的2年里继续订阅杂志，并决定“现在购买并省

钱”？

A)低于50%的任何利率

B)高于1.5%的任何利率

C)高于150%的任何利率

D)低于5%的任何利率

E)如果她完全确定在未来2年还会继续购买这本杂志，她总会参加这个活动的

答案：A

难度：2

章节：15.2

情景15.1：

今年JacobVerytall与任务城市清洁者(一个新的篮球队)签了“五千万美元”的合同。

从次年开始，他在接下来的五年中，每年都会获得一千万美元。当前利率为10%,且清洁者

队在银行里有足够的金额来生成支付流。

9)根据情景15.1,以今年美元价值衡量，这个“五千万美元”合同大约价值

A)4.54千万美元

B)3.79千万美元

C)1千万美元

D)940万美元

E)750万美元

答案：B

难度：2

章节：15.2

10)根据情景15.1,如果利率下降

A)该合同的现值会下降

B)该合同的现值不受影响

C)该合同的现值会上升

D)Jacob每年获得的金额将少于1千万美元

E)Jacob每年获得的金额将多于1千万美元，因为他可以用这些钱进行投资

答案：C

难度：2

章节：15.2

11）根据情景15.1,如果利率预计在第4年和第5年下降到5%,以当前美元价值莱卡棉，

清洁者队的支付数额将会

A）上升

B）保持不变

C）下降

D）变化，但在没有更多信息的情况下无法回答该问题

答案：A

难度：2

章节：15.2

情景15.2：

考虑下面列出来的支付流，它们可从针对Furry软件公司的不同的资本项目中得到。该公司

必须在可能的三个项目中选择一个来实施。

Today1Year2Years3Years

Retool

Engineers,

Offices-5100$500$500$500

Rewire

Network-$50$1000$500$200

Moveto

Soutliern

California$-200$300$600$1200

12）根据情景15.2,如果没有更多的信息，那么

A）很明显，Furry应该重组办公室

B）很明显，Furiry应该重新布置网络接线

C）很明显，Furry应该搬去加利福尼亚州南部

D）很明显，Furry应该要么重组办公室，要么重新布置网络接线

E）很难说哪一项支付流对Furry而言是最有价值的

答案：E

难度：1

章节：15.2

13）根据情景15.2,如果利率为2%,Furry软件公司

A）重组办公室

B）重新布置网络接线

C）搬去加利福尼亚州南部

D）无所谓是重组办公室或是重新布置网络接线

E）无所谓是重新布置网络接线或是公司搬家

答案：C

难度：3

章节：15.2

14）根据情景15.2,如果利率是20%,Furry软件公司应该

A）重组办公室

B）重新布置网络接线

C）搬去加利福尼亚州南部

D）无所谓是重组办公室或是重新布置网络接线

E）无所谓是重新布置网络接线或是公司搬家

答案：B

难度：3

章节：15.2

情景15.3：

思考以下的信息。

MelissaQwerty在一场怪异的打字机事故中丧生。她的家里人对打字机公司提起诉讼，要

追讨回其死亡所导致的收入损失价值。该家庭要求赔偿X美元。

15）根据情景15.3,如果（）的话，X美元的值会越高

A）她的收入越高，并且她越年轻

B）她的收入越高，并且她越年老

C）她的收入和Qwerty女士的统计数据中某人的死亡率均越低

D）她的收入和Qwerty女士的统计数据中某人的死亡率均越高

E）她越老，并且相关的死亡率越低

答案：A

难度：2

章节：15.2

16）根据情景15.3,如果Qwerty女士的（），X美元的值会越高

A）收入和利率均越高

B）收入和利率均越低

C）收入越高，利率越低

D）收入越低，利率越高

E）死亡率和收入的增长都越低

答案：C

难度：2

章节：15.2

17）根据情景15.3,下面哪一项会提高X美元的值？

A）当前收入越低

B）预期收入增长越低

C）死亡率越低

D）利率越低

E）死亡时年龄越大

答案：D

难度：2

章节：15.2

18)假设你是一名律师，你正在为你的顾客进行一起非正常死亡事件的辩护。死者是一个特

技飞行表演团队的飞行员，且对方律师已经准备了一项对损失收入价值的估计，其中包括了

全体飞行员的死亡率。你应该辩护称该律师对损失收入的估值是过于的，因为空中

杂技演员的死亡率比其他类型的飞行员要。

A)低，更低

B)低，更高

C)高，更低

D)高，更高

答案：D

难度：1

章节：15.2

19)你的叔叔想帮你承担大学费用，他承诺明年付给你$10,000,并在两年内付给你$15,000。

当前利率为6%,你预计明年该利率依然不变，后年将会升至8%。那么，你应该使用哪一项

方程式来计算你叔叔为你承担的教育费用的现期贴现值？

A)0+10,000+15,000

B)10,000/(1.06)+15,000/((1.06)*(1.06))

C)10,000/(1.06)+15,000/((1.06)(1.08))

D)10,000/(1.06)+15,000/((1.08)(1.08))

答案：C

难度：1

章节:15.2

20)我们应该怎么计算未来三年后收到的$8,000支付款项以及未来四年后收到的$10,000

的现期贴现值？未来四年内，利率水平预计为5机

A)8,000/((1.05)3)+10,000/((1.05)')

B)8,000/((1.5)3)+10,000/((1.5)")

C)8,000/(1.05)+10,000/(1.05)2)

D)8,000/(1.03)+10,000/(1.04)

答案：A

难度：2

章节：15.2

21)作者提供了这样一个例子，来说明一个死亡工人损失工资的现期贴现值的计算，这个计

算中的一个组成部分是工人的年死亡率(m)。假设我们用两种不同的方式进行运算一一其

中一种计算假定m在所有未来时间段内是常数，另一种计算允许m值随着时间变化趋于下降,

这要归因于医药技术的进步。哪一种计算方式估计的现期贴现值PDV会更大？

A)带有常数m的PDV值会更大

B)带有变量m的PDV值会更大

C)两个PDV值会相等

D)这个问题的答案取决于假定的利率水平

答案：B

难度：2

章节：15.2

22)你的65岁的父亲明年就要退休了。他想在他余下的时间里每年有$20,000的收入。如

果他预计能活十余年，在利率为10%的情况下，写下一个代数表达式以表示如果要支付他这

笔费用，现在需要的钱数是多少。

答案：PDV=(20,000/1.1)+(20,000/1.I2)+...+(20,000/1.I10)

难度：1

章节：15.2

23)你赢得了一场比赛，可以从两种奖品中进行选择。一种奖品是现在获得200美元，一年

后获得另外200美元。另一种奖品是现在获得100美元，一年后获得另外的325美元。在什

么样的利率水平下(如果有的话)，你会不介意选择其中任何一种奖品？

答案：第一种奖品PDV=200+[200/(1+R)]

第二种奖品PDV=100+[365/(1+R)]

使奖品1和奖品2的PDV值相等，并解出R值得

200+[200/(1+R)]=100+[365/(1+R)]

R=0.25

难度：2

章节:15.2

15.3债券的价值

1)两个有着相同风险的债券在二级债券市场上出售•两个债券有着相同的票面价值，期限

均为10年。债券A每年支付10美元，债券B每年支付15美元。哪一个债券应该以更高的

价格出售？

A)债券A

B)债券B

C)它们会以相同的价格出售

D)相关价格取决于未来10年内的预期利率

答案：B

难度：1

章节:15.3

2)一种债券的当前市场价值为800美元。债券持有人一年后会受到单一支付款项1000美元。

若利率为10%,那么债券的有效收益

A)200美元

B)10%

C)25%

D)负值

E)目前掌握的信息无法判断收益

答案：C

难度：2

章节：15.3

3)随着利率下降，

A)债券价值上升

B)债券价值下降

C)债券价值不变

D)永续年金的价值不变，但其他债券的价值在价值上发生改变

E)除了永续年金外的所有债券价值改变

答案：A

难度：1

章节：15.3

4)利率为5%,每年支付500美元的永续年金，其现期贴现率PDV值为

A)$100

B)$5,000

C)$25,000

D)$10,000

E)$100,000

答案：D

难度：1

章节：15.3

5)一种永续年金的销售价格为10万美元，它承诺每年支付5000美元，其有效收益率为

A)2%

B)5%

C)20%

D)50%

E)2,000%

答案：B

难度：1

章节：15.3

6)一种永恒付款1万美元的方式，其销售价格为12.5万美元，它的有效收益率为

A)8%

B)9.2%

C)12.5%

D)80%

E)92%

答案：A

难度：1

章节:15.3

7)如果债券的支付流维持不变，而债券的价格有所降低，那么

A)有效收益不变

B）有效收益提高

C）有效收益降低

D）债券将重新发行以反映更高的利率

E）债券将重新发行以反映更低的利率

答案：B

难度：2

章节：15.3

8）如果一个附息债券的“票面价值”为1000美元，这意味着

A）原始购买者为它支付了1000美元

B）每个购买者要为其支付1000美元

C）至少要花1000美元甚至更多钱才能购买它

D）持有者在债券到期时能获得1000美元

E）持有者在债券到期时能获得1000美元和累积利息

答案：D

难度：1

章节:15.3

9）用下面的语句回答这个问题：

L永续年金的有效收益通常比10年期的债券更容易计算

TI.有着相同年度支付额的两种永续年金必须有着相同的价格，即使债券的发行者在不同的

公司。

A）I和口是正确的

B）I是正确的，II是错误的

C）口是正确的，I是错误的

D）I和II都是错误的

答案：B

难度：2

章节：15.3

10）两家公司（TruBlu和FlyByNight）都发行了每年支付1000美元的永续年金，但

ElyByNight的市场价格会更低一些。债券价格的差异可能会影响到这样一种认识，即

FlyByNight发行的债券比TruBlu的债券，风险性要」

A）更小

B）更大

C）相同

D）以上都不对

答案：B

难度：1

章节：15.3

11）一种$10,000的附息债券，一年内支付1000美元，两年内到期支付1000美元，其价格

约为多少？债券的有效收益为6%。

A）$10,000

B）$10,730

0$10,900

D）$12,000

答案：B

难度：2

章节：15.3

12）发行可赎回债券的公司可以选择在承诺期限内向债券购买者偿还本金以赎回债券。公司

在到期前召回债券为的是避免一些息票支付。我们是否应该这样预期：可赎回债券与有着同

样的息票支付、本金和有效收益的不可赎回债券相比，其价格应该更高还是更低？

A）可赎回债券的价格应该更高

B）债券价格应该都一样

C）可赎回债券的价格应该更低

D）我们需要知道债券被赎回的年份，以对价格进行对比

答案：C

难度：2

章节:15.3

13）利率与债券价格之间的关系是怎样的？请解释。

答案：债券价格与利率你想管。债券在其期限内每年支付固定数额的钱数。在高利率的情况

下，未来支付的现值下降，这导致债券的价值降低。

难度：2

章节：15.3

14）你已雇佣了一名律师在一起非正常死亡事件中对损失的薪金进行经济分析。这起案件涉

及到一个保险代理人JohnDoe,他在其59岁生日后没几天死于一起交通事故。Doe先生今

年预计可赚$75,000。数据显示，保险代理人的工资在过去20年间平均上涨了6%。Doe先生

的退休年龄预计为65岁，也就是其65岁生日那天。下面有些可用的数据，提供了不同年龄

阶段的像Doe先生这样性别和职业的人，其死亡率的数据。合适的贴现率为10双

AgeMortalityRate

590.06

600.075

610.09

620.10

630.12

640.15

650.16

a.计算Doe先生预期收入流的现期贴现值。（为了简化运算，假设他在其生日那天收到前一

年的所有收入。）

b.律师针对庭外解决的可接受最低金额征求你的意见。你会给律师什么样的指示呢？会有额

外的信息使得你能为律师提供对可接受金额的更确切的估值吗？试举一个例子说明更多信

息如何起到作用的。

C.你必须要对被告律师的盘问有所准备。你预计对方律师会针对那部分内容攻击你的证词？

答案:

a.

Wo(l+g)t(l-Mt)

AgeW(l+g)t(1-M)(1+R)t

0t(1+R)t

6079,5000.9251.10000066,852.27

6184,2700.911.21000063,376.61

6289,326.200.901.33000060,466.30

6394,685.770.881.46410056,911.06

64100,366.920.851.61105152,954.18

65106,388.930.841.77156150,445.17

b.律师如果坚持$350,985.59的金额，那是非常愚蠢的，因为关于这起案件的结果还有一些

不确定性。很明显，如果接受某种程度上更小额的赔偿金额是合适的。赔偿金额小到什么程

度取决于打赢这场官司的可能性。如果委任的律师有90%的可能性能打赢官司获得全额赔

偿，那么合适的金额赔偿要求就应该是0.9乘以预估的损失。

0.9X350,985.59=315,887.03

显然，随着打赢官司的可能性下降，庭外调解的赔偿金额也随之下降。

c.被告辩护律师预计会对收入损失估值的假设之可信度进行攻击。假定死亡率的来源客观，

那报告中就包含有两种主要的假设。我们必须对Doe先生的收入增长进行假定，此外，我们

也还必须要对利率进行假定。被告律师可能预计会辩称较低的收入增长和较高的贴现率。

难度：3

章节：15.3

15.4资本投资决策的净现值标准

1）“净现值标准”指的是一家公司应该在一个新的资本项目中投资，如果（）的话。

A）预期未来现金流的现值比现值更大

B）预期未来现金流的未来价值比投资成本更大

C）融资在新债券的基础上有所保障

D）融资在新股票的基础上有所保障

E）融资是非必要的，因为公司投资组合中有足够的流动资产来承担这项投资

答案：A

难度：1

章节：15.4

2）NPV值计算的首项通常是

A）正值，因为公司只会考虑正回报

B）正值，因为直到第二个期限，利息费用才会累加

C）0,因为直到第二个期限，利息费用才会累加

D）负值，因为项目资金在其开始之前是借贷而来的

E）负值，因为项目的开支是即刻的，但从项目中得到的收益流后期才会出现

答案：E

难度：1

章节：15.4

3）NPV计算中的利率R值应该总是

A）公司在相似投资中能赚得的回报

B）无风险利率（例如：美国国债）

O公司债券的利率

D）股票市场中可得回报的利率

E）公司借贷的利率

答案：A

难度：1

章节：15.4

4）实际利率为

A）名义利率加上通货膨胀率

B）名义利率减去通货膨胀率

C）名义利率除以通货膨胀率

D）名义利率乘以通货膨胀率

E）名义利率

答案：B

难度：1

章节：15.4

5）如果某人的储蓄账户中有1万美元以3%进行支付，且通货膨胀率为2%,那么名义利率

A）3%,实际利率为5%

B）5%,实际利率为7%

C）5%,实际利率为3%

D）3%,实际利率为1%

E）5%

答案：D

难度：1

章节：15.4

6）如果通货膨胀率下跌，而名义利率不变，那么

A）通货膨胀会下降

B）通货膨胀会维持现在的通货膨胀率

C）实际利率会上升

D）实际利率不受影响

E）实际利率会下降

答案：C

难度：1

章节：15.4

7）实际贴现率和名义贴现率在其对待（）上有差异。

A）风险

B）市场回报

C）通货膨胀

D）预期风险

答案：C

难度：1

章节：15.4

8）今年一项对新设备的$130,000的投资会使你公司的利润在未来三年内每年增加$50,000„

如果你的公司资金的机会成本为10%,那么这项投资的净现值为多少？

A）-5,657

B）5,657

C）124,343

D）128,850

答案：A

难度：2

章节：15.4

9）你为一家电子产品制造商管理一个新产品研发团队，你的公司的政策是所有新产品在头

五年内都要自行支付费用。你的团队预计项目第一年需要200万美元的启动资金并且当年没

有收入，第二年损失50万美元，第三年的净收入为0,而第四年和第五年会赚到180万美

元。如果你们公司资金的机会成本为8%,你是否应该要继续这个项目？

A）不应该，因为预期净现值是负数

B）应该，因为预期净现值大约为29万美元

O应该，因为预期净现值为110万美元

D）回答这个问题缺乏足够的信息

答案：B

难度：3

章节：15.4

10）对于净现值计算，可以通过投资另一个具有相似风险的项目而获得的回报比率被称作

A）实际利率

B）名义利率

C）基准利率

D）资金的机会成本

答案：D

难度：1

章节：15.4

11）你的公司正在评估一项对新机器的潜在投资，但项目经理所采用的资金机会成本太大了。

这个误差会如何影响公司投资的预期净现值？

A）净现值被高估

B)净现值被低估

C)净现值不受影响

D)净现值从正值变为负值

答案：B

难度：2

章节：15.4

12)假设你现在要对一个新机器投资10万美元，一年内你会获得15万美元的汇报。这项投

资的内部回报率是多少？

A)10%

B)25%

C)50%

D)100%

答案：C

难度：2

章节：15.4

13)克莱姆森制造集团的工程师估计可以建造一个新工厂以制造液压阀门和配件。整个制造

过程可以采用两种不同的技术，A和B。下表展示了两种技术的工厂成本和年收益。

资金成本收益

(单位：百万美元)(单位：百万美元)

第N年年底ABAB

0$10$15$0$0

11010-10

210012

300510

4001010

5002010

在第五年年底，A技术会有100万美元的残值，而B技术会有500万美元的残值。假设这两

个项目具有相同的风险，合适的贴现率为每年10%。计算这些工厂的净现值。明确它们中任

意一个或者两者是否都可行。在资金成本、现金流、贴现率的计算上，对实际比率或名义比

率的使用选择是否有讲究？请解释。

答案：A技术(以百万美元为单位进行说明)：

1010]]510

NPVA=-10—(]io)l—(1.10)2一010)1+(]10)2+(1.10)3+(1.10)4+

201

7^0)5+币=-28.260+25.27=-2.99

B技术(以百万美元为单位进行说明)：

102101020_1_

NPVB=-15—(1io)l+(1.10)2+(1.10)3+(1.10)4+(1.10)5+(1.10)5=494

B技术净现值为证，因此项目应选择B技术。

资本支出、现金流或贴现率选择实际价值还是名义价值都无关紧要。只要保持一致性就可以

了。所有的单位应该要么是实际价值，要么是名义价值。

难度：2

章节：15.4

14)你有一个机会购买一种债券，这种债券在未来三年内的每年年底会支付100美元利息,

在第三年年终时会偿还1000美元本金。当前利率为12%»

a.计算该债券的销售价格(你可以假定12%准确地反映了债券的风险)

b.如果利率下降，债券的销售价格会有怎样的变化？

答案：

a.销售价格为：

100100100100

r++T+T=951.96

(1+0.12)1(1+0.12)2(1+0.12)3(1+0.12)4

b.债券的销售价格会上涨。

难度：2

章节：15.4

15)Vortex公司有一个对项目A或项目B投资150万美元的机会。项目A承诺在第一年年

底时支付50万美元的利润，第二年年底支付55万美元，第三年年底支付60万美元，第四

年年底支付62.5万美元。项目B承诺在第一年年底时支付2.5万美元，第二年年底支付10

万美元，第三年年底支付60万美元，第四年年底支付100万美元。假设每一项投资的合适

的贴现率为每年9%。同时，假设在第四年年底时每个投资项目的残值均为0。判断哪一项投

资对公司而言是更明智的选择。

答案：对每一项投资，我们都要计算净现值。

町乃2町7rn

NPV投资=-C+r++T

(I+R)1(1+R)2(I+R)3(1+R)n

对A项目：

町7r27r3兀n

NPVA=C+(]+R)]+(]+R)2+(]+R)3…(1+R)4

500,000550,000600,000625,000

=-1,500,000+(I+OO9)1+(I+OO9)2+(1+0,09)3+(1+0.09)4

=-1,500,000+458,716+462,924+463,310+442,766

=$327,716

对B项目：

25,000100,000600,0001,000,000

2+4

NPVB=-1,500,000+（1+009）l+（1+0,09）+（1+0.09）3（|+0.09）

-1,500,000+22,936+84,168+463,310+708,425

=$221,161

因此，不应该选择B项目，公司应该投资A项目。

难度：2

章节：15.4

16）汤普森的行业生产包装材料。汤普森正在考虑进行一项或两项投资项目。第一项投资是

关于公司的泡沫和塑料库存的全新型自动化仓库。这个仓库预计可使用10年，10年后该仓

库没有残值。对这个仓库的投资需要马上支付300万美元的资金成本。该仓库会在头五年里

每年为公司降低开支40万美元，后五年里将每年节省50万美元。第二个项目是关于采用一

个计算机指令系统的，该系统将使得公司的销售人群直接与计算机连接并下达订单指令。这

个计算机网络需要100万美元的初始资金，但它能为公司在支持员工成本方面每年节约30

万美元。汤普森的经历认为指令系统五年后就会被飞起。每个项目的现金流都会在年底实现。

汤普森在评估这些投资项目时采用的贴现率为10%。利率和未来现金流都是按实值计算，无

税收影响。

a.计算每一个投资项目的净现值。公司应采纳哪个项目？

b.评价贴现率变化给净现值带来的影响。（同时分析净现值增长和减少的情况）

答案：

町兀2町■

NPV捋咨=-C+r+不

投资(1+R)1(1+R)2(1+R)3(1+R)n

仓库：

400,000400,000400,000

NPV仓库=3000,000+(]+o]o)i+(I+0.10)2+(1+0.10)3

400,000400,000500,000500,000

+(1+0.10)4+(1+0.10)5+(1+0.10)6+(1+0.10)7

500,000500,000500,000

+(1+0.10)8+(1+0,10)9+(1+0.10)10

=-3,000,000+2,693,204.88

=-306,795.12

由于NPV<0,因此不应该采纳这个项目

计算机指令系统：

300,000300,000300,000

NPV计算机系统=-1,000,000+([+o]o)l+(i+o]o)2+(1+0.10)3

300,000400,000

+(1+0.10)4+(1+0.10)5

=-1,000,000+1,137,236.03

=137,236.03

由于NPV>0,应该采纳这个项目。

b.贴现率提高会降低净现值，降低贴现率会提高净现值。

难度：2

章节：15.4

17)安培公司为住宅卫生间生产塑料设备。最近，它有一个对设备投资100万美元的机会，

这种设备是用以生产厨房专用塑料设备的。如果公司决定销售厨房设备，它需要有理由相信

这个投资项目可以在厨房设备的六年使用周期中带来如下的利润流。

年终利润

1$10,000

2100,000

3500,000

4600,000

5400,000

6200,000

第六年年底，公司能够以5万美元的价格出售用以制造厨房设备的资本。如果安培公司可用

的货币利率为每年11%.那么它是否应该投资厨房设备？11%是按实际价值计算还是按名义

价值计算，是否对结果有影响？请解释。

答案：计算厨房设备运作的净现值

10,000100,000500,000600,000

NPV厨房设备=-1,100,000+(]][)1++(1.|1)3+(1.11)4

400,000200,00050,000

+(1.11)5+(1.11)6+(I.11)6

=-1,100,000+1,222,047

=122,047

因此，由于净现值明显大于0,公司应该投资厨房设备。

贴现率是以实值计算或以名义价值计算都无关紧要。关键在于现金流和贴现率要以同样的价

值表达出来。两者都用名义价值，或者两者都用实际价值。

难度：2

章节：15.4

18)安培公司生产铅工业生产黄铜配件。现在它有一个机会为住宅电气设备生产并销售黄铜

组件。如果它为电气设备生产了组件，它需要花费50万美元的初始资金。但公司预计在项

目的五年周期中每年获得20万美元的名义净现金流。如果实际利率是每年8%,通货膨胀率

是每年4%,这个项目的净现值是多少？

答案：将所有组成部分都转换为名义价值。在此案例中，只有利率需要转换，因为净现金流

已经是名义价值了。

200,000200,000200,000200,000200,000

NPV电气设备=-500,000+(112)1+(1.12)2+(1,12)3+(1,12)4+(1.12)5

=-500,000+720,955

=220,955

难度：2

章节：15.4

15.5对风险的调整

1）什么类型的风险会影响资金的机会成本？

A）不可分散风险

B）可分散风险

C）不可分散风险和可分散风险

D）诸如美国国债这样的“无风险”资产内在固有的风险

E）诸如广泛的持有股票市场份额这样的“无风险”证券投资组合内在固有的风险

答案：A

难度：1

章节：15.5

2）一项“风险”资产能获得与“无风险”资产相近的回报率，如果其风险是（）的话。

A）不可分散的

B）分散的

C）名义的，与实际的相对

D）与通货膨胀率相关

E）不大于相似资产的风险

答案：B

难度：1

章节：15.5

3）可分散风险又称

A）系统风险

B）非系统风险

C）名义风险

D）证券组合投资风险

E）可转换证券组合投资风险

答案：B

难度：1

章节：15.5

4）Stalwart鞋业的不可分散风险的最佳例证是

A）在德克萨斯州开一家新商店的项目

B）在德克萨斯州开一家新工厂的项目

C）进军袜子市场的项目

D）德克萨斯州的经济状况

E）美国经济状况

答案：E

难度：2

章节：15.5

5）加利福尼亚州幸福家庭保险公司的如下业务中，哪一个包含最多的不可分散风险?

A）火灾保险

B）家庭失窃保险

C）地震保险

D）个人人身意外伤害保险

E）家庭办公室保险

答案：C

难度：1

章节：15.5

6）如果一个项目的唯一风险是可分散的，那么

A）只有一半的风险溢价应该加入到贴现率中

B）只有一半的风险溢价应该从贴现率中扣除

C）风险溢价应加入到贴现率中

D）风险溢价应该从贴现率中扣除

E）风险溢价不应附于贴现率上

答案：E

难度：1

章节：15.5

7）“资本资产评估模型”衡量资本投资的风险溢价，它将预期投资回报与（）进行对比

A）其他具有相似风险的投资项目的平均回报

B）公司过去几年投资的平均回报

C）整个股票市场的预期回报

D）政府债券市场的预期回报

E）公司债券市场的预期回报

答案：C

难度：1

章节：15.5

8）如果股票市场的回报率为无风险资产的回报率为r“那么

A）5-仃衡量风险，所有这些都是不可分散的，投资者在股票市场中必须接受

B）rm-rf衡量风险，所有这些都是可分散的，投资者在股票市场中必须接受

Orm+rf衡量风险，所有这些都是不可分散的，投资者在股票市场中必须接受

D）rm+rf衡量风险，所有这些都是可分散的，投资者在股票市场中必须接受

E）rm+rf衡量股票市场的全部风险

答案：A

难度：1

章节：15.5

9）如果一项资产的beta系数高，它的

A）可分散风险和预期回报高

B）不可分散风险和预期回报高

C）可分散风险高，预期回报低

D）不可分散风险高，预期回报低

E）整体风险高，其回报可以为任意值

答案：B

难度：2

章节：15.5

10）一项资产的beta值可以被用来在净现值计算中算得其贴现值，因为贴现值等于

A）rf+b（rm+rr）

B）rf-b（rm+rf）

C）rf-b（rm-rf）

D）rf+b（rm-r。

E）beta本身

答案：D

难度：1

章节：15.5

11）资本资产评估模型中的资产beta是一个适度的数字，它衡量

A）资产回报对市场变动的敏感程度

B）资产贴现率对通货膨胀变化的敏感程度

C）股票市场的风险溢价

D）单只股票的风险溢价

答案：A

难度：2

章节：15.5

12）beta值越高，

A）可分散风险越小

B）不可分散风险越小

C）可分散风险越大

D）不可分散风险越大

答案：D

难度：2

章节：15.5

13）一些大学现在可提供“学费债券”。学生家长可以在其孩子出生之时购买该债券。该债

券在18年内可以以相当于当时大学学费的价格进行赎回。下面哪一项会导致这些债券的市

场价格下降？

A）利率上升

B）利率下降

C）一项将大学学费增长幅度限制在通货膨胀率水平的法案的通过

D）A和C均可

E)B和C均可

答案：D

难度：3

章节：15.5

14)通用汽车(GM)的beta值为0.5,无风险利率为领，市场回报率为9机通用公司的风

险调整折现率为多少？

A)4%

B)4.5%

C)6.5%

D)9%

答案：C

难度：2

章节：15.5

15)用下面的语句回答问题：

I.公司的资金成本与风险调整回报率相等

11.公司的资金成本不取决于beta,但取决于公司的债务利率

A)I和II都是正确的

B)I是正确的，II是错误的

C)II是正确的，I是错误的

D)I和II都是错误的

答案：D

难度：2

章节:15.5

16)公司股票预期回报和支付债务的利率的加权平均数被称作

A)内部收益率

B)资金的机会成本

C)无风险回报率

D)公司资金成本

答案：D

难度：1

章节：15.5

17)假设一家公司的股票估价是其未偿债务的三倍。公司的股票年回报率为6%,并在未偿

债务上支付8%。公司的资金成本为多少？

A)4.5%

B)6%

C)6.5%

D)8%

答案：C

难度：2

章节：15.5

18）你有一个投资股票的机会。近期趋势表明，股票市场上每上涨现，这只股票的价格大

约会上涨2.5%。近期实际无风险利率为6%,且股票平均有12%的回报率。运用资本资产评

估模型，求出问题中这只股票的适宜贴现率。

答案：

贴现率=rrR（rm-斤）

6=2.5

R=6+2.5（12-6）

R=6+15=21%

难度：3

章节：15.5

15.6消费者的投资决策

1）公司对新的资金项目的决定与消费者对（）的决定最为相像。

A）是否要找新工作

B）两个新工作中选择哪一个

C）要买什么品牌的咖啡

D）是否要买一个新房子

E）是否要去度假

答案：D

难度：1

章节：15.6

2）消费者的净现值决策中，利率R的校正值为

A）当消费者必须借钱以为购买行为融资时，他在储蓄账户中能够赚得的利率

B）当消费者能用储蓄账户中的资金购买时，他需要支付的贷款利率

C）当消费者必须借钱以为购买行为融资时，贷款所要收取的利率

D）基准利率，不管消费者是否必须要借钱为购买行为融资

E）基准利率加以CPI衡量的通货膨胀率，不管消费者是否必须要借钱为购买行为融资

答案：C

难度：1

章节：15.6

13）伦恩将有一个新的游泳池。要加热他的游泳池，他既可以用天然气，也可以用太阳能。

如果他选择太阳能，他现在要付的钱数要更多，但他会在未来7年中逐步收回这些成本，因

为他可以节省其天然气花销。太阳能热水器预期能使用12年。伦恩将：

A）不管贴现率如何都投入使用太阳能热水器，，因为对天然气开销的节省超过了太阳能热

水器的初始成本

B）随着贴现率上升，更可能安装太阳能热水器

O随着贴现率下降，更可能安装太阳能热水器

D）除非他是个环保主义者，不然他不会投入使用太阳能热水器

答案：C

难度：2

章节：15.6

情景15.4：

思考下面的信息：

你正考虑购买一台冰箱。一个新模式能将你的电费从每年1200美元降低到每年1000美元，

因为你现在使用的这台冰箱效能是极低的。你想以800美元的价格卖出这台冰箱，并且你预

期它还能继续再使用10年。利率为6虬

4)根据情景15.4,未来10年你节省下来的电费的现值为

A)5200X10

B)$200/1.06

C)$200/1.06'°

D)$200(1+1/1.06+1/1.062+...+1/1.06°)

E)$200/(1+1/1.06+1/1.062+...+1/1.069)

答案：D

难度：2

章节：15.6

5)根据情景15.4,这个购买行为的净现值为

A)$200X10-$800.

B)$200/1.06-$800.

C)$200/1.O610-$800.

D)$200X(1+1/1.06+1/1.062+...+1/1.069)-$800.

E)$200/(1+1/1.06+1/1.062+...+1/1.069)-$800.

答案：D

难度：2

章节：15.6

情景15.5：

思考下面的信息，这些信息是基于《纽约时报》1997年4月17日报道的休伯特•B•赫林

的故事：

凯瑟琳有一天抽两包烟的习惯。每包烟大约花费2美元。凯瑟琳年龄为20岁。一个价值25

万美元的人寿保险的政策规定，她年度保费为1200美元；而非吸烟者的年度保费是500美

元。吸烟者比非吸烟者在收入上大约少4%到8%(更低的生产率、更高的缺勤率等等)。在

这种情况下，凯瑟琳在其寿命范围内每年预期有2.05万美元的收入，而非吸烟者的平均工

资水平为每年2.2万美元。净利率预计为3%。

6)根据情景15.5的信息、，如果凯瑟琳不吸烟，她的寿命预期为80岁，她的一生中假设没

有发生通货膨胀(因而香烟价格维持在每包2美元的水平)，那么她不去购买香烟，能省下

多少钱？

A)$4

B)$1460

C)$29,200

D)$87,600

E)$116,800

答案：D

难度：2

章节：15.6

7)根据情景15.5,哪一个式子表示凯瑟琳在她一生中不去购买香烟而省下的钱的现值？

A)$4X365X60

B)$1460(1+1/1.03+1/1.032+1/1.033+...+1/1.O360)

C)51460(1+1/1.03+1/1.032+1/1.033+...+1/1.O380)

D)$87,600/(1+1.03+1.032+...+1.03'°)

E)$87,600/(1+1.03+LOB?+...+L03«0)

答案：B

难度：2

章节：15.6

8)根据情景15.5,如果凯瑟琳停止吸烟，那么凯瑟琳在其余下的预期寿命中能节省下来的

人寿保险费用的总额的现值是多少？

A)$700

B)$14,000

C)$30,000

D)$42,000

E)$56,000

答案：D

难度：2

章节：15.6

9)根据情景15.5,哪一个式子表示的是凯瑟琳如果停止抽烟，她在其一生中能节省下来的

人寿保险费用的现值？

A)$700X60

B)$700(1+1/1.03+1/1.032+1/1.033+...+1/1.03“)

C)$700(1+1/1.03+1/1.032+1/1.033+...+1/1.O380)

D)$42,000/(1+1.03+1.032+...+1.O360)

E)$42,000/(1+1.03+1.032+...+1.O380)

答案：B

难度：2

章节：15.6

10)根据情景15.5,凯瑟琳作为一个吸烟者，如果她从现在起一直工作到65岁，她在收入

上损失的总数是多少？

A)$1500

B)$67,500

C)$90,000

D)$97,500

E)$120,000

答案：B

难度：2

章节：15.6

ID根据情景15.5,哪一个式子表示凯瑟琳在其工作年限内损失的收入数量的现值？

A)$1500X60

B)$1500X(1+1/1.03+1/1.032+1/1.033+...+1/1.03，

C)$1500X(1+1/1.03+1/1.032+1/1.033+...+1/1.0365)

D)$67,500/(1+1.03+1.032+...+1.0315)

E)$67,500/(1+1.03+1.032+...+1.0365)

答案：B

难度：2

章节：15.6

情景15.6；

思考以下艾琳要做的决定：

艾琳正考虑为她的女儿购买一台4000美元的电脑。艾琳希望这台电脑能帮助她的女儿在学

业上有很大的进步，两年内她女儿能以全额奖学金进入大学学习。奖学金支付期限为四年,

每年价值为2.5万美元。即使拥有电脑，艾琳女儿能获得奖学金的概率为10虬

12)根据情景15.6,哪一个式子表示这个购买行为预期得到的美元数量?

A)-$4000+$0+$25,000+$25,000+$25,000+$25,000

B)$0+$25,000+$25,000+$25,000+$25,000

C)$25,000+$25,000+$25,000+$25,000

D)-$4000+$0+$2500+$2500+$2500+$2500

E)$96,000

答案：D

难度：2

章节：15.6

13)根据情景15.6,哪一个式子表示这个购买行为的预期净现值？

A)-$4000+$2500(1/1.I2+1/1.I3+1/1.I5+1/1.I5)

B)-$4000+$25,000(1/1.I2+1/1.I3+1/1.I5+1/1.I5)

C)-$4000+(4times$2500)

D)-$4000+(4times$25,000)

E)4X$2500

答案：A

难度：2

章节：15.6

14)根据情景15.6,购买电脑的预期净现值大约为

A）$3,200

B）$5000

C）$10,000

D）$68,000

E）$96,000

答案：A

难度：2

章节：15.6

15）当购买汽车和其他耐用商品时，消费者倾向于用与其收入成反比的贴现率来计算，因此

对收入越高的消费者而言，贴现率越低。这种行为的主要原因在于：

A）较低收入消费者面临非常严苛的现金现值，他们预期这些问题在未来还会恶化

B）高收入消费者的资金机会成本可能更低

C）高收入消费者倾向于做长期投资（例如30年债券），这通常比短期投资支付更低的利率

D）以上都不是

答案：B

难度：2

章节：15.6

16）要投资像丰田普瑞达这样的混合动力汽车，车主通常为此支付高额的首付款，但在汽车

使用期限内享受更低的燃料成本。作者指出，在计算这些投资决策的净现值时，消费者倾向

于使用过高的贴现率。如果这是真的，消费者在计算投资净现值时会倾向于对初始购买价格

，对未来燃料节省下来的金额。

A）非常重视，非常重视

B）不重视，非常重视

C）非常重视，不重视，

D）不重视，不重视

答案：C

难度：1

章节：15.6

17）消费者投资决策的资金机会成本取决于其财政状况。消费者会使用哪种比率？

A）如果消费者是一个净储蓄者，他会使用投资机会的利率

B）如果消费者是一个净债务者，他会使用债务利率

C）A和B均正确

D）与当地企业用以分析投资所使用的利率一样

答案：C

难度：2

章节：15.6

18）艾德的电子器件的资产beta值为0.6。市场回报率为12%,无风险回报率为2%。艾德

正在考虑升级其生产技术。如果他这么做了，他预期的现金流将如下表所示。考虑到这个情

况，艾德是否应该升级他的生产技术呢？

年数现金流现值

0-$100,000

1$25,000

2$25,000

3$25,000

4$25,000

5$25,000

6$25,000

总数

答案：现金流的现值如下表所示。正如表中所显示的那样，现金流的净现值是负数。这意味

着艾德不应该升级他的生产技术。

年数现金流现值

0-$100,000-$100,000

1$25,000$23,148.15

2$25,000$21,433.47

3$25,000$19,845.81

4$25,000$18,375.75

5$25,000$17,014.58

6$25,000$15,754.24

总数$15,571.99

难度：2

,-A*.-+4-if-/-»

早下：15.6

19）罗伯特正在考虑购买一辆新车或者一辆二手车。根据他的交通工具的价值、预期维修费

用、汽车贷款偿付、每种车的保险金额，他列出了下面这张表格。如果他购买一辆新车，贷

款利率为6%。如果他购买一辆二手车，贷款利率为H%。考虑到这种情况，哪种车提供了最

高的净现值？

YearNewCarValuesUsedCarValues

0-S20.000-$8,000

1$4,000S3.000

2$4.000$3,000

3$4,000S3.000

4$4,000S3.000

5$4.000S3.000

6$12.000S4.500

（Year=年数。NewCarValues=新车价值。UsedCarValues=二手车价值。）

答案：二手车的净现值最高。这意味着罗伯特应该购买一辆二手车。这在下表中有所显示。

NewCarValuesUsedCarValues

Year