【化妆品企业境内上市策略探究22000字（论文）】

化妆品企业境内上市策略研究摘要中国化妆品市场从2010年至今，规模不断扩大，保持稳定增长的趋势。中国已经发展成为仅次于美国的全球第二大化妆品消费国。在化妆品供给市场，我国化妆品呈现逐步高端市场由外资占绝对主导、大众市场内资奋起直追、美容和个人护理市场竞争激烈的竞争格局。国际品牌在竞争中占有较大优势，中国化妆品市场占有率前三的公司均为国际品牌。不仅年营收达到百亿，市场占有率也不断提升，品牌知名度，行业头部的聚集效应也更加明显。本文通过利用公开数据及业内人士走访，结合内外部的第一手资料，以已经成功上市W公司为案例做分析。从IPO对化妆品企业发展的意义、上市动机、上市路径、上市策略做出探讨。其次，本文还通过梳理W公司前后几次上市IPO审核至通过的历程，从多次的反馈意见和调改经验中说明，化妆品类企业如何借助资本力量，依靠IPO不仅仅是募集资金，还可扩大企业知名度以及业内权重来增强竞争力和话语权。本案中，对于化妆品企业如何成功上市运作策略，面对将来全面实施注册制的情况，如何适应变革及提升IPO成功率提出一些可行性的建议，希望能对准备或将要进入资本市场以求壮大发展的化妆品企业同行提供一些参考意见。关键词：中国化妆品；企业境内上市；策略

目录TOC\o"1-3"\h\u13079第一章研究背景和意义 5304151.1研究背景 5230651.2研究意义 5205061.3研究内容和研究方法 613079第二章相关理论及文献综述 7304152.1相关理论基础 8230652.2文献综述 925237第三章 化妆品企业IPO的策略研究 12304153.1企业IPO的路径选择 5883.1.1国内IPO上市地点的选择 12224083.1.2国内IPO上市周期 14254233.1.3国内IPO上市成本 15255783.2化妆品企业境内上市的SWOT 15118943.2.1优势 152953.2.2劣势 16275963.2.3挑战 17221813.2.4机遇 17237943.3制约公司IPO成功的因素分析 18245623.3.1主体资格 1856103.3.2公司独立性 19299653.3.3公司运行质量 21232173.3.4会计信息质量 22199823.4 化妆品企业IPO上市策略 23160723.4.1加强企业经营信息披露管理 2394943.4.2建立规范化财务制度及应收账款的管理 2315850第四章化妆品企业IPO上市案例分析 24326364.1案例公司基本介绍 24326364.2案例公司基本经营情况 24168484.2.1案例公司财务绩效分析 24170214.2.2案例公司经营管理分析 25278794.2.3案例公司合规性分析 2676844.3案例公司IPO的路径选择 2662844.3.1案例公司境内上市动机 26252234.3.2案例公司IPO上市历程 26282394.4案例公司IPO成功的思考 2726874.4.1重视行业专业资质获取与匹配 27167064.4.2拓宽企业融资的渠道 28238594.4.3化妆品企业产业升级 2825128第五章结论与展望 2925128参考文献 31

研究背景和意义研究背景自1990年12月，上海证券交易所正式开市运作，中国证券市场也历了30余年的高速发展。从最初飞乐股份、飞乐音响等老八股，到2021年3月23日沪、深两市现有上市企业达4122家，两市市值已近100万亿元规模。作为世界主要经济体之一的“晴雨表”，A股市场从白手起家，发展到如今体量位居全球第二，并且依然在保持高速发展，其世界影响力在日益凸显。基于我国基本国情和改革开放整体战略，“改革”一词始终伴随着我国证券市场的发展。以企业IPO为例，就先后采用了审批制、核准制、询价制等制度，总的方向也是从行政主导向市场主导逐渐过渡。2019年，以科创板开市为标志，我国正式实行企业上市注册制，全面对标欧美、香港、日本等国际成熟市场。2020年，创业板也率先开启注册制改革，主板、中小板注册制改革也被提上日程。对中国资本市场而言，这场改革的意义深远而重大。一直以来我国IPO政策对企业盈利能力及固定资产相对比较重视，这就造成一些创新型企业，科技型企业，规模及业绩相对较小的企业，以及前期需要大量资金投入的企业，实现IPO相对比较困难，转而相继追逐海外资本市场的注册制上市。在党的十九大报告中，习总书记指出要“建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系，加强对中小企业创新的支持”。随着注册制改革全面深入推进，企业IPO门槛降低，各行业企业IPO申报、过审、上市速度明显加快。受益于国家持续健康发展的经济大环境，频频出台的普惠政策支持和证券市场自身建设的不断完善，立足于本土市场，许多有志于做大做强的中小创新型企业，为祖国发展贡献力量，为行业发展贡献智慧，有了更大的空间与可能。研究意义化妆品公司的崛起对中国经济的发展起着重要作用。化妆品行业是快速消费品行业的重要组成部分，其受众广泛、有趣，具有强大的生命力。在其他产业增速缓慢的情况下逆势上扬，刺激了经济增长，满足了公众对美容和日常护肤的需求。然而，随着市场经济的发展和人们生活水平的提高，人们对化妆品的需求和需求都在增加。化妆品行业具有巨大的市场潜力。在过去二十年激烈的市场竞争中，以珀莱雅为代表的30多家化妆品企业脱颖而出，先后登陆沪、深两市，新三板目前与化妆品相关的企业在快速成长中。尽管有不少化妆品企业已经成功上市，但对体量庞大的A股市场而言，这个行业依然比较弱小，作为独立板块还显得有些单薄。受化妆品行业本身入行门槛低、人员流动快、资金周转率低、生产周期长、各类成本高等限制，众多中小化妆品企业对于IPO心有余而力不足，也缺乏对相关问题的具体研究，尤其是未来注册制全面实施改革过程中的深入理解，在企业IPO道路上没有进行科学设计，前瞻性作出系统安排，造成无法顺利实现IPO，制约企业发展壮大。这就需要企业在做远景规划中，不仅要清晰认识IPO的作用和价值，更要准确理解和运用IPO的规则，尤其做好在注册制条件下，需要做好哪些准备，让企业早日顺利上市募集资金，为企业发展插上腾飞之翅。本文主要对上市制度及注册改革的形势下化妆品企业IPO策略及合规性研究具有以下意义：为国内后续关于此领域的研究提供参考和借鉴。化妆品行业在当前国民经济中具有重要地位，但目前在资本市场所处地位与其实际地位明显不匹配，需要找出问题的症结所在并加以分析。同时，为其他细分领域企业中小企业希望通过注册制走向资本市场提供指导方向。为化妆品企业意欲通过IPO实现企业高速发展及创新的过程提供指导意见。化妆品行业由来已久且久久不衰，随着人们生活水平的提高、审美能力的加强，行业发展有越来越甚之势，化妆品行业需要有质的飞跃，离不开资本的加持与保驾护航。另外，为个人投资者提供优质的长期投资回报价值参考。研究内容和研究方法1.3.1研究内容本文研究内容主要包括五个部分，第一部分为绪论，包括研究背景和意义、研究内容和研究方法。第二部分为相关理论及文献综述。第三部分为化妆品企业IPO的策略研究，分析了企业IPO的路径选择，对化妆品企业境内上市的SWOT进行分析、并分析了制约公司IPO成功的因素分析，最后提出了化妆品企业IPO上市策略。第四部分为化妆品企业IPO上市案例分，介绍了案例公司背景、基本经营情况、财务绩效分析、经营管理分析、合规性分析、案例公司IPO的路径选择以及案例公司IPO成功的思考。最后一部分为结论与展望，对全文进行了总结。1.3.2研究方法本文的研究方法如下：（1）案例研究法。以W企业IPO整个过程为例，分析其在整个IPO过程中做得好的地方，哪些地方仅仅只是满足了“下限”，并以此为基础找出其原因，并提出具体的解决方案。（2）文献梳理法。通过查询阅读国内外相关上市及企业管理文献，在理论层面进行细致研究，并吸取导师、行业专家指导意见和支持。（3）调查研究法。通过走访从事企业IPO相关服务的券商投行、私募基金及相关服务、律师事务所，并与部分行业资深人士进行座谈，跟进了解他们在从业过程中遇到的一些问题和难点，听取其对化妆品企业IPO需要注意的共性和个性问题，在了解IPO流程的同时，对理论观点进行验证。第二章 相关理论及文献综述2.1 相关理论基础随着近几年市场经济的飞跃发展，众多企业都选择以公司上市的形式来实现自身的发展和壮大。上市企业的目的不仅仅是吸收更多的权益资本来发展经济指标，最终目标是使股东的共同利益最大化。要实现这一重要目标，不能依赖传统生产要素的发展。此时公司的管理非常重要。通过组织、控制和协调公司的所有资源，可以更有序地安排业务管理活动，并通过最大限度地利用资本实现利润。企业的市场价值，应该是体现企业的资产状况和持续盈利能力，并突出市场对公司评估的一个综合价值。反映企业价值的最主要参考指标从对内来讲是指所有者权益和长期获利能力，而从外部来说，企业的公开资本市场认可价格即市值的体现。以企业价值的最大化为发展目标，更多从实际出发，在现实中不仅要考虑企业本身的市场价值，也要兼顾风险因素，如何与企业各个相关利益者的目标相平衡匹配，来实现为投资者创造利益的根本。2.2 文献综述2.2.1国外文献综述在欧美发展成熟的证券资本市场，大多是采用注册制发行审核制度，因此拟上市企业的IPO成功通过率较高，对如何成功上市外国市场并没有给予过多关注，他们更多关注上市之后如何进行经营管理，存续等问题，故对本文有参考价值的相关文献不多。FeiJiang&LawrenceLeger(2009)在通过对国内2002年后新股发行监管制度的变化，对于IPO的上市后的绩效有很大的影响。中国的IPO市场与其他市场的IPO相比，最大的不同之处在有着很高的回报率。在监管制度出台后，这种情况才有所转让，异常的收益率下降了43.3%，企业进行IPO的风险也在增加，高异常收益率的情形得到很大的改善。Dalziel等（2010）等人认为，公司治理的高成本将影响公司发展和IPO成功。为了满足上市要求，IPO过程消耗了公司大量的人力、物力和财力。如果公司的资源大量分散，很可能会陷入一个恶性循环，IPO失败的可能性会增加。Piotroski等（2014）验证了政治关系与IPO进程之间的关系，并发现良好的地方政府关系可以加速IPO进程。许多政府官员强烈坚持发展资本市场，为了创造权力寻租的环境。Campbelletal.(2014)研究表明，有关风险信息的信息可以预测未来的系统风险和特定风险，并向投资者表达风险信息，从而为风险信息的强制监督管理提供经验支持。美国证券交易委员会定期发布书面意见，其中关于风险因素的声明主要关注风险因素的不确定性和不完整信息。企业必须通过说明、修改，以及改变未来信披等方式。ArnabBhattacharya（2016）通过采用45个国家的中小企业的债务及股权融资背景数据，并且基于印度当地市场中小企业的融资实例对比分析，来论述中小企业如何获得资本的认可。从中发现对于创业企业及中小企业获得融资的基本难点都集中在优先生存，再发展，是否可以获得盈利等几方面。基于如果解决创业企业融资的核心问题，其中之一就是通过IPO上市来跨越财务发展困境。因为通过上市后可以提升企业的知名度和曝光度，更有利于它们获得资本的青睐，但同样也会发展这些企业因为逆向选择和信息不对称的缘故也很难再从其他的投资者中获得更多权益融资。Ma,Wenbo等(2021)通过在对中国国内2010至2019年期间上报IPO流程的1878多家企业为样本数据研究表明，如果在IPO过程中，出现过误导性的信息披露，就很难获取首发通过。通过数据分析中发现，大部分的误导信息都发生在财务经营数据上，特别是那些有高杠杆运营及细分业务领域的企业，出现误导信息的概率最高，而同时也发现目前对于那些已经上市的经营企业中也出现了误导性信息披露事件，那它的股票收益率都会很低。CheungYL等（2009）通过中国1996年至2009年中国A股市场上市公司的合规条件及监管制度研究表明。中国初期的IPO市场监管变化虽然随着时间的推移而在不断完善，但实际上并不存在单一性的。IPO的监管框架从过度限制到过度不限制，然后通过附加限制等办法在不断进行微调。通过记录样本期内数据的监管改革路径，并研究了这些监管改革对A股市场IPO抑价的影响。研究表于，监管框架的不断变化对于IPO抑价影响具有政策意义。2.2.2国内文献综述（1）从上市制度角度研究许龙飞（2021）在研究了注册制申请对企业IPO的影响后提出，企业在IPO准备过程中，首先应了解注册制和审核制的侧重点与差异。审核制下相对严格，而注册制则不同，原则上只要申报企业披露的信息真实有效，又可以获得投资人认可，即可获准注册。注册制对企业IPO申请具有非常关键的影响。企业首先用具备自己的核心竞争力，同时符合市值要求，注重自身发展能力，哪怕短时期没有盈利或还需要时间去实现盈利，只要不断提升经营与管理水平，强化突出如何实现可持续发展的能力，最大限度提升企业的真实价值，才有可能顺利实现IPO。朱宁等（2020）通过以我国资本市场的首次公开募股制度与美国的直接上市制度做比较，结合我国正在实施的注册制改革，对于企业的股票发行与上市审查由政府监管转向市场决定的逻辑性转变。简单来说，就是企业能否成功发行与上市取决于是否符合发行、上市及信息披露的法规要求，而非监管机构的核准。探讨公司发行与上市政策法律基础的变革，得出初步结论认为实行注册制后，交易所依照规定的发行上市条件和信息披露等方面要求来负责股票发行与上市的审核，而决定企业能否在交易所上市的权限也更多的掌握在交易所手上。焦兵（2020）在对比现行创业板、科创板和注册制的异同点后认为科创板上市门槛比实际要求更高。一来，其重点是主要服务于符合国家战略、新兴技术、可获市场认可高的高科技创造创新企业，特别是在扶持环保能源、信息技术、高精尖装备、新型材料、碳中以及生物医药等高新技术产业。相比之下，创业板的包容性更高一些，主要服务于成长型的创新创业类企业，扶持传统产业的转型及与这些新业态进行深度融合。综合来看，化妆品行业目前更适合选择创业板进行IPO。从众多相关文献中发现，企业IPO成功的经验，不仅是在于要拥有合理的公司治理结构及强大生命力，但同时也更应具有未来可持续发展能力；而企业IPO失败的原因，主要还是集中在企业日常经营管理中出现的各种问题，以及盈利能力不足，另一方面也有对上市的时机及路径选择不正确的因素。郑启华等（2011）就商业模式、技术水平、资本金到位情况、主营业务问题等方面对创业板发行上市条件进行分析，并指出发行人应关注创新能力、盈利能力和成长性方面的问题。陈赛红等（2012）从企业出资情况、资产质量、盈利能力、股权激励和税收等方面对拟上市企业IPO中可能存在问题进行了梳理，指出企业应及时妥善处理IPO过程中出现的问题，以防阻碍上市进程。宋国良等（2014）从注册制改革的推行是我国逐渐向成熟、开放资本市场转型的关键点。其表现形式是，发行人申请首次股票发行资格时，应当依法将需要公开披露的所有资料完全准确无误地向相关监管机构进行申报。证券监管机构的主要职责，只对申报提交文件中描述的真实性、准确性、完整性、及时性做是否合规、遗漏等的形式审核，并把对发行企业的质量评估交给券商等中介机构、投资人来做自行评估判断做出决定。其目的就是期望通过此次改革，解决过往新股发行中存在的普遍问题，并以此来推动中国资本市场完善及优质企业上市的资本运作道路。（2）从企业价值角度研究陈默和陈涵涵（2008）发现，目前申请IPO的公司存在财务问题。公司不具有真正的完全独立性、关联方独立性、频繁的关联交易。企业不具备可盈利的能力。其次，公司往往缺乏社会责任，经常损害公众投资者的利益。建议上市公司实际上可以实现五个独立、五个开放，并必须关注相关问题。建议上市公司将真正实现“五个独立、五个解放”，重视关联交易，彻底有效地解决贸易竞争的问题和挑战。何利民（2013）分析了2005年至2010年中国经济的发展、消费的增加、城市化的加速、商业地产需求的迫切性，以及巨大的市场容量和广阔的市场前景为中国公司上市提供了必要条件。同时，通过对7家公司的业绩进行分析，得出结论，品牌知名度提高，市场开发能力增强，上市公司平台上有很多人才，为企业的发展提供了人的安全保障。在上市公司的监督管理制度下，加强了内部控制水平和管理能力，此次上市募集了大量资金，为企业的发展提供了资金支持。为了让公司做大，拥抱资本市场是十分必要。王晓巍,陈逢博（2014）创业板上市公司的股份制架构是企业管理的关键内容之一，并直接影响其企业价值。在创业板上市挂牌股份公司，需要适当增加并保持一定股权集中度，这样才能充分鼓励投资人参与企业管理和监督活动，有助于提升企业价值，但要防止某单一股东对企业的拥有绝对控制权，应该采取通过实施多层次的股权结构改造，以均衡第一大股东与其他股东相互间的利益。同时，也可以合理提高企业法人股持股比率，做为企业的外援后备力量，可以增强股东对管理层的监督。张奥平（2019）预计将重点关注企业上市的核心如何不能满足财务指标的需求，而是如何在全面改革的未来实现更多的市场价值。为了实现市场资本化，实现一级可持续的股票贷款至关重要。股票贷款的成功实现是公司初始市场价值的体现。通过运营可以提高专业管理水平，提高专业技能，加强技术创新，从而增加公司的产品和服务，从而获得更多的市场支配地位，增加市场份额，实现可持续的收入和利润创造能力，市场价值进一步增加。王莉（2020）认为，公司的最高管理层应该更加关注市场份额和项目产出，财务管理只会为项目提供服务，更倾向于项目产出，并能够充分理解成本管理的关键作用。如果经理缺乏财务管理知识，只关注内部施工公司的要求和营业收入的需求，那么项目管理团队另一侧的质量要求就会降低。在管理过程中，主要项目经理通常负责相关项目的生产、进度、质量和财务管理。在这种情况下，项目经理对绩效收入更感兴趣，但对预付款和项目材料、劳动力和费用的过程监督不感兴趣。没有足够的精力来控制流程细节。只有认识到自身财务管理过程中存在的不足和问题，才能合理制定适当的措施。可以从事与改进财务管理会计相关的有效财务管理，将其与项目的评估和评估系统相连接，参与财务管理人员，并给他们一些空间。王涛（2021）认为持续盈利是企业上市的基本条件，也是IPO上市的关键。公司盈利主要表现为收入、毛利率、利润来源的可持续性和稳定性。市公司管理办法对企业收入指数有明确的要求。营业收入的真实性和规范性是IPO审计的重点，也是后期信息披露的重要审计内容。上市前，公司需要在上市要求之前进行规划，以确保治理合规、财务数据标准化和业务连续性。登记制度的实施并不容易列出。另一方面，它强调了上市公司的后监管，要求上市公司的公司能力。第三章 化妆品企业IPO的策略研究 3.1 企业IPO的路径选择3.1.1国内IPO上市地点的选择首先，在对上市地点选择时，并不仅是选择交易所，同时也是选择企业未来的股东。所以在预先可以对比各地交易所的上市条件，同时也要参照对比行业或区域内，同等规模、同类业务发展方向的企业在不同市场中反应的估值水平。再来根据自身的具体企业特点，经营的模式，财务状况，未来发展方向，及上市目标来选择合适的上市地点，从而达到上市成果的收益最大化。就国内目前已经上市的化妆品企业来看，绝大部分还是选择在主板和中小板。下表中看到的各交易所明确硬性要求条件之外，还有可能针对不同行业的偏好。比如，深圳中小企业板更偏好一些成长型、新兴科技型企业，其中还有不少拥有国家级专利技术和研发项目的企业，科技属性会是加分项。表3-1国内主要资本市场上市条件对比市场经济随着国际和国内环境的变化而变化。疫情和海外经济贸易的双重压力使许多公司受到严重打击。为了促进国民经济的快速复苏和进一步发展，政府大力鼓励资本市场改革，以鼓励行业最佳上市公司加速发展。这是化妆品公司在劣势环境下变得强大的必要途径，需要深入了解资本市场和具体政策。最重要的是主板，它是资本市场最重要的组成部分，也是国民经济发展的重要参考。然而，相应的主板对企业IPO有严格的审查条件。在数据发布之前（主板发布之后），主板的总需求必须达到三千万元或更多。至于过去的管理期，主板上市的需求已经三年多没有中断，这与企业董事会和创始董事会的要求是一致的，但在新董事会要求后超过一年、两年或两年以上。在管理方面，主板上市的需求披露了当前三个财年的情况，没有亏损和总利润超过三千万元的要求。现金流也有一定的数据要求，超过伍仟万元/年或一共超过叁亿元。相比之下，创业板专注于两年的情况，对具体金额的需求远小于主板。新三板中没有具体数据。一些领域有新四板数据标准，但它们要低得多。在无形资产比率方面，主板上市要求低于20%，其他资本市场目前没有明确的有限数据。在高层管理和治理方面，主板市场呼吁在过去三年中保持稳定，并消除虚假会计报告。其他资本市场板块概括一下就是：中小在各项要求尤其是资金方面明显低于主板，是企业退而求其次的选择，创业板对业务有严格的研发需求，创新板在创业板的基础上不断深化，是注册制改革的先驱。但由于科创板对于所属行业有明确指示所以化妆品进军科创板还有待考量。3.1.2国内IPO上市周期企业上市发行从酝酿到实现发行要经过漫长时间。过去IPO审批期相当漫长，很多拟IPO企业为了争取审核时间的优势都会提前抢着去排队。比如，企业本来正常应该以2015年-2017年作为申报期，但为了抢时间会选择以2016年-2019年上半年（或前3季度）作为申报期抢先申报，等到反馈时再补充2020年年报。香港创业板、国内中小板和创业板为上市辅导期1到3年，还不包括排队期。就2021年上半年数据显示，证监会发审委、上交所科创板和深交所创业板上市委就收到共计审核215家公司的IPO申请，其中拿到过会文件的公司为203家，10家公司被否，2家公司暂缓审议，过会率约为94%。上会被否的公司中，科创板占3家，主板占3家，创业板占4家。而科创板、主板、创业板平均上会周期分别为195.75天、374.59天、238.52天。所以，上市前的对于所需要耗费的周期需要有个充分的预案，如何规划好事务时间节点，提前做好相应准备工作。3.1.3国内IPO上市成本中国IPO上市的成本与证券市场的需求略有不同。完全上市成本主要可分为显性成本和隐性成本。本文讨论了明确公开可查的显性成本。主要主导成本包括上市成本、交易成本、中介成本和其他辅助成本。上市成本和交易成本包括初始上市费用、发行成本和年度费用。上市辅导费主要是指上市过程中需要支付的必要中介费用，包括证券公司的接收和推荐费用、会计师事务所、律师事务所、资产评估机构和其他咨询服务的审计费用。其他辅助费用主要是指包含媒体宣传、物料印制、公关营销、路演推广等用于一切相关辅助工作的杂费及非预料性支出等等。相对而言，由于中介机构的费用标准对于不同市场以及不同类型企业存在较大差异，因此也可将其做为选择发行市场成本的重要考虑因素。目前，我国证券资本市场IPO的收取费用一般约为上市总筹资额的10%至15%左右。3.2化妆品企业境内上市的SWOT3.2.1优势上市是公司实现多渠道融资的一种手段，公司通过上市可以一次性地获得股权性资金以支持企业的发展。上市是公司、股东及高管价值实现的最佳方式，净资产不再是衡量公司及股东价值的标准，公司市值将成为衡量价值的标准。在发行价格与再融资方面：一是境内发行风险较低。境内外市场在供求关系上存在很大不同，在境内发行的股票能够得到境内投资者的踊跃认购。尤其是中小企业在境外发行股票，往往存在没有足够投资者认购的风险，甚至可能发行失败。二是本土投资者对公司的运作环境和产品更为了解，公司股票的价值容易得到真实的反映。三是本土投资者对公司的认知，有利于提高公司股票的流动性，因而境内公司股票的平均日换手率远远高于在境外上市的中国公司股票。四是境内市场中小企业发行市盈率一般在20-30倍左右，发行价格是境外市场的2倍左右，而且因为流动性强，中小板公司日均换算手率达4.95%，二级市场市盈率平均50倍左右，上市公司再融资比较容易。在上市成本方面：首次公开募股的成本起初很低。根据发行的上市价格标准，收到的证券承销费一般不到贷款总额的3%，上市总成本一般不到融资总额的5%。即使退款超过费率标准，一般也低于海外市场。此外，中国证券公司收到的认购成本正在下降。其次，每年支付的成本很低。国内上市公司的审计成本、支付给交易所的上市费用以及其他持续成本远低于海外市场。此外，由于海外市场上市的维护成本，需要向信息披露人员和现场邀请的财务总监支付大量费用。在广告宣传方面：如果在中国上市，公司可以大大提高其在中国的声誉。首先，国内上市是企业品牌建设的重要组成部分。成为国内上市公司是荣誉的象征。国内资本市场对质量、规模和盈利能力的要求很高。上市公司应该是质量好、有前途的公司，这具有一定的企业竞争力。中国有超过1亿投资者，产品市场主要在中国上市，使中国有可能了解公司及其产品，建立信心，并为公司的业务活动带来便利。3.2.2劣势《公司法》及上市规则中对股东的股份交易都有一年的锁定期。受国际资本市场和国内宏观经济政策的影响，企业和投资者将面临更大的不确定性。申请程序很复杂，中介费用也是需要考量的因素。监督管理越来越严格。此外，化妆品公司很难做到这一点，因为它需要在国内上市时获得丰厚的利润。股票期权激励政策力度大，实施难度大，激励效果严重不足。国内上市制度相对僵化：只有增量发行、上市和发行捆绑发行没有发行。根据公司规定，股东人数必须在200人以内。公司以更高的价格发行股票。外国投资者不熟悉中国公司，因为它们主要在中国。此外，国内化妆品公司通常不注重管理，而是强调业务。而且，该行业扩散政策的制定更加专业化，商业与金融之间的信息传递存在一定障碍，对商业会计的理解不足，无法跟随商业发展的进程。接下来，国内化妆品公司往往采用分销模式和直销模式。制造商通过执行促销政策向客户提供持续的回扣。管理层需要估计最终经销商的未结算回扣。上述估算的准确性会影响收入支票的金额。化妆品行业具有低单价、大量销售、大量商品和大量与财务系统相关的业务数据，例如，终点、客户终端库存、客户和未付费用。因此，与常规制造商相比，这个行业需要更多的基础数据输入和维护。除了财务问题，化妆品行业的IPO还存在许多问题，例如着重概念轻品质、规范程度低，以及品牌的声誉不被广大消费者认可。因此，如果想实现公司成功的IPO，必须全面面对这些问题，拿出一个解决方案。3.2.3挑战在《化妆品卫生监督条例》施行三十年后，牵系中国化妆品行业七万多家企业的行业“基本法”迎来更新。2020年6月29日，新制定的《化妆品监督管理条例》（以下简称“新规”）正式公布，并于2021年1月1日起施行。新规提出，对化妆品产品和原料分别实行分类管理，新原料申请宽进严出：普通化妆品备案管理，特殊化妆品注册管理；风险较高新原料注册管理，其他新原料备案管理。同时新条例放开新原料申报，规定限定批复时间，不仅如此，新规配套的近10部相关配套政策密集征求意见。包括《化妆品功效宣称评价（征求意见稿）》、《化妆品注册与备案资料规范（征求意见搞）》和《化妆品标签管理办法（征求意见稿）》等，涉及产业链各个环节。行业迎来全新的政策及监管环境，进入新“基本法”时代，对化妆品企业的生产经营和上市等提出了挑战。同时，国内美妆市场竞争早已进入红海竞争阶段，除开传统美妆品牌珀莱雅、百雀羚及御泥坊等，还有新锐国产美妆品牌完美日记、花西子等的崛起。而后浪们“猛于虎”的势头对传统品牌冲击不可小觑，完美日记率先夺得“国货美妆第一美股”桂冠动作，对传统美妆品牌们的打击可不小。

总的来看，众多品牌要想上市，道阻且长，要想上市首先得披露更多自身的数据情况，与此同时还得讲述一个更加有支撑点的故事吸引资本关注以及在竞争激烈的美妆赛道突出重围。3.2.4机遇法规的变革是驱动一个产业向前发展的重要动力，而伴随着新规的落地，中国化妆品产业也将迎来历史性转变。从另一方面来看，新规有望推动行业进一步向规范化、专业化发展，利好规范经营、重视研发的龙头企业。当前化妆品监管工作面临前所未有的形势，化妆品法规体系以前所未有的速度加快健全完善，化妆品技术支撑体系以前所未有的力度系统构建，我国化妆品产业生机蓬勃，面临前所未有的发展机遇。3.3制约公司IPO成功的因素分析3.3.1主体资格根据证监会的要求，拟上市公司中，股东对公司的出资无瑕疵，股权结构较为稳定，不存在潜在冲突或风险。在过去三年中，控股股东、实际统治者、管理层、主要资产和业务的结构没有发生重大变化，管理层保持稳定。最近对IPO审计案例的研究表明，主体的资格存在一些缺陷，主要表现在以下几类：历史投资缺陷、管理层的严重变化或对实际统治者的认可，如股票纠纷。（1）历史出资历史出资问题主要分为两类。一个是投资者没有充分出资，另一个是不动产的财产。特别是，资金短缺、虚假股权、股东股权和承诺股权、未经授权交付土地、房地产和车辆等真实资本、转让、实物和非货币财产之间的差异不足，价格明显不足，而国家资本转移过程中出现的差异就是资本。至于历史出资问题，不仅公司的股东利益受到影响，证券监督委员会感兴趣的诚意问题也受到影响。在商业社会中，诚实扮演着重要的角色。历史出资存在缺陷，这将影响社会的完整性。（2）经营稳定性证监会要求拟上市公司的实际控制人在最近3年没有发生重大变更，其目的在于保证公司的控制权稳定，从而确定继续公司利益和发展的能力，避免公司这一问题的严重不确定性，并在投资者做出投资决策时对公司的可持续盈利和发展做出明确预期。公司的管理政策、管理决策以及管理层的任免均由公司控制权决定和控制。随着公司控制权的变化，上市公司的盈利能力和发展存在很大的不确定性。总体而言，报告期内上市公司主营业务变化不大。一般而言，公司的主要业务在短期内不会发生变化。然而，许多上市公司的产品和服务类型的结构和业务模式发生了严重变化，这引起了证券监管机构的质疑。（3）股权纠纷根据证监会的要求，拟上市公司在股权方面应该做到股权清晰，并且没有重大的权属纠纷。对于一定数量的股票，上市公司必须确保股票的所有权和固定数量的股份，不存在受托持有和代理持有等情形。一般来说，公司的所有权存在严重争议。这意味着，股份的收购和损失可能会影响实际统治者的身份，或者控股股东的主导地位可能会发生变化，股份数量超过了比率，即使它们不会改变或影响。3.3.2公司独立性公司的独立性主要分为内部独立性和外部独立性。内部独立与两点有关，主要是关联交易和横向竞争。外部独立性的最重要方面是单个供应商的高度依赖性。由于许多供应商和客户是焦点，许多上市公司被排除在IPO之外。事实上，影响上市公司独立性的因素很多。一旦上市公司严重依赖大股东，这实际上是大股东受益的工具，这是一个普遍的问题。因此，证监会现在是审查上市公司IPO的重点之一。根据几家上市公司的IPO经验分析，如果公司缺乏独立性，很难通过审查。（1）关联交易随着资本市场的发展，关联交易的出现是必然的。在我国，关联交易普遍存在于上市公司的经营活动中。公平的关联交易可以为公司带来大量利益，优化公司资源配置，降低交易成本，实现公司利润最大化。然而，不公平的关系交易可能是控制公司的一种手段。公司股东和其他关联方通过不正当关系转移税收和利润，增加了公司的财务风险，失去了公司的独立性，并导致公司陷入财务困境。同时，这种不公平的关系将损害小股东和投资者的利益，因为他们失去了客观评估公司业绩的根本目标。证监会在审核上市公司IPO时，将重点关注三项关联交易的使用，即关联资金的使用，以及关联销售和关联交易的分离。关联方资金占用：公司官员应利用与公司的关系占用公司资金，这称为相关资金占用。另一方面，证监会主要审查上市公司：一是上市公司是否持有报告期内使用的金额、申请、时间和相关交易程序。二是还款时间、资金退还、退款金额以及对上市公司经营业绩的影响是否合法。第三，上市公司的内部控制措施和公司治理结构是否有效控制了相关资金的占用，并承诺大股东不会占用上市公司的资源。关联购销：公司利用其与关联方进行购销活动，从而操纵公司利润，即为关联购销行为。作为一项日常业务，大多数公司都可以与相关公司进行采购和销售。事实上，在许多公司，相关目的地是主要客户。在一些公司，所有采购和销售活动都与相关目的地相关。作为资本市场常见的交易形式，证监会在IPO评估中主要关注关联公司的买卖：首先，审查程序、交易价格和价格公平性之间是否存在纵向关系，以及参与买卖的公司之间的关系，并关注这是否影响公司的独立性。关联交易非关联化：公司大股东为了规避监管其利用关联交易进行经济利益的转移，从而将关联交易进行非关联化处理。主要分为三种方式。第一种，在实质意义上依然具有关联关系，但是在形式上消失。虽然不是名义上的关联方关系，但是在一段时间里，依然可以对彼此间的交易发挥影响。第二，故意隐瞒或隐瞒关系。使用关联公司将合并交易转换为两个非合并交易。第三，在公司重组过程中，潜在参与者通过多股间接控制上市公司。（2）同业竞争公司的控股股东或实际控制人本身或者其控制的相关公司，具有与公司相同或相似之处的生产经营，即为同业竞争。确定是否经营同一业务和相关行业的标准主要如下：一是上市公司的主营业务或与上下经营相关的业务，二是核心技术或原材料的来源地相同的公司或第三方，销售客户和原材料供应商属于同一类业务。为了达到证券监督委员会要求的相关指标，上市公司很可能在与上游公司的IPO期间伪造公司的管理和财务数据。成功上市后，该公司可能会与上游公司合作，以纠正其业绩，因为公司因行业波动而无法工作。同时，当上市公司成功上市时，创始人及其控股公司将进入市场，这不仅可能损害上市公司的利润，也可能损害其他中小股东的利润。（3）供销商依赖如果上市公司过度依赖原材料供应商和产品销售客户，公司的独立性可能存在缺陷。首先，公司的原材料供应商和公司的采购路线是否多样化将直接影响材料价格的竞争力。采购路线多样，价格谈判能力强。另一方面，采购路线简单，议价能力较弱，容易被他人控制，影响公司的独立性。接下来，在公司的产品销售客户方面，公司的销售渠道是否集中，将直接影响产品的谈判能力。过度依赖大客户是上市公司普遍存在的问题。在个别年份，虽然利润对大公司来说是重要的，但是这种收益具有偶然性以及不稳定性，风险大。3.3.3公司运行质量根据证券监督委员会的要求，上市公司必须拥有健全的治理结构和完整的内部控制体系。在公司的管理过程中，上市公司必须遵守法律规定，确保消除违法行为。另一方面，上市公司IPO失败的原因主要集中在以下三个方面：公司治理结构不健全、内部控制薄弱、违规生产。（1）治理结构公司治理的改善是为了确保财务报表的可信度，保护公司资产不受侵犯。在一些公司，特别是在私人公司，股份非常集中，公司治理风险很高，很可能侵犯中小股东的利益。这需要风险投资和风险投资来改善治理结构。据了解，存在公司治理结构，但管理效果不佳。分散的公司股权结构，能带来良好的公司治理结构。如果公司的股权适中，大股东可以垄断公司的权力，阻止公司控制管理层，损害中小股东的利益。由于缺乏其他股东权利，以及股东有可能与公司的控制权抗衡，只有少数股东无法平衡，公司的管理变得困难，股东缺乏监督公司经营者的能力。结果，管理层垄断了权力，公司陷入了无序的经营状态。因此，一个更合适的所有权结构应该处于中间状态，在这种状态下没有一些差异。在这种情况下，大股东有权监督公司运营商，并确保公司正常运营。（2）内部控制内部控制系统是一系列政策、制度、措施和方法，用于执行和实施公司管理，以控制风险管理和业务人员运营。内部控制系统可以确保企业业务目标的充分实现。自2018年以来，证券监管委员会的重要性已转向可持续推进上市公司内部控制制度。随着这一发展，上市公司的内部控制制度正在逐步完善。内部控制日益完善。内部控制结构和人员安置不断加强。内部控制评价和披露在数量和质量上有所提高，从而增强了防范公司内部管理水平和风险的能力。然而，尽管上市公司在内部控制制度的发展方面取得了一些成就，但许多公司的内部控制仍存在许多问题。存在内控机制不健全、内控机制不完善、内控不足、内控监督不足等问题。（3）违法违规行为这是税务监督员在违法行为中的违法行为。无论增值税、销售税和所得税如何，公司都可以获得一些税收优惠。证券监督委员会正在关注这些优惠诉讼是否符合国家行政法规。如果这是地方政策，合法性和可持续性将受到质疑。税收优惠待遇必须是规范的，以确保税务问题的法律合规性，无论会计过程是否符合会计准则。除免税问题外，一些公司还存在逃税问题，证券监管委员会已注意到不依法纳税。3.3.4会计信息质量会计信息的质量对会计信息的披露和资本市场的协调起着重要作用。如果公司会计信息质量不高或不真实，则会对外部信息使用者对上市公司会计信息的信任和利益产生不利影响。在某种程度上，投资者失去了虚假的功能，造成了投资损失，影响了整个资本市场的资源配置效率，失去了将高效资源从低效公司注入高效公司的能力。会计信息质量不仅是上市公司IPO过程中的关注点，也是上市公司成功上市后监督管理的重要内容。在审计中，证明公司财务会计处理不规范，存在虚构经济活动和经营业绩的行为。实际上，为数众多的公司由于规范运作、募集资金运用、财务会计等方面导致其IPO失败的，其问题的根源都在信息披露不充分上，拟上市公司在IPO时，没有将存在的问题解释清楚，导致发审委存有疑虑，从而致使其IPO失败。3.4 化妆品企业IPO上市策略3.4.1加强企业经营信息披露管理许多化妆品行业都是由小企业起步并逐渐发展起来的。过去，人们没有意识到信息披露或保留。一些披露公司有选择地为公司的附加图片和网站材料做广告。许多投资者希望了解公司债务、运营成本和项目安全等隐藏或缺失的有用信息。根据中国证券监督管理委员会2012年4月公布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，进一步推进股票发行改革，推进以披露为核心的发行审计制度的发展。中国资本市场源自计划经济，发行监管制度不断变化。目前，正在经历指数陈述、政府推荐、行政审查和审查制度。此时，它在每个系统中都发挥着重要作用，上市公司的质量在一定程度上得到了保障。无论实行哪一种制度，其关键还在于各相关责任人能够勤勉尽责。发行人、保荐机构、发行会计师以及发行律师等相关机构，在某种程度上属于利益一致方，有着共同的利益诉求；在封闭审查期间，证券监督委员会没有能力确定发行信息的真实性、准确性、及时性和完整性。在未来注册制的指导下，建立了以信息披露为中心的信披制度，增强了披露的主体性和质量，建立了自己和信用体系，积极接受公众监督，并在公众监督下处理公司信披过程。提高了发行过程的透明度，促使信披商、推荐人、发行人和律师等相关机构履行职责，加快信息披露进度。这使投资者能够充分了解公司的运营情况，获得投资者的信心，并筹集公司发展所需的资金。投资者可以根据信披商披露的信息独立识别风险，做出价值判断，让市场去实现新股的优胜劣汰。3.4.2建立规范化财务制度及应收账款的管理对于化妆品企业而言，日常企业资金管理必不可缺，明显特征有资金周转时间长，流动性很强，资金需求量很大，需要先垫资后结算、压尾款等现象。在实际业务中，有大量公司为了扩大业务量，在资金要求上做出许多让步，导致后期的债务问题严重影响了企业的整体发展，也带来了巨大的财务风险。公司必须认识到，合理有效的资本管理可以有效地降低公司资本压力和财务风险，并提高公司的整体管理水平。资金管理与日常运营的各个方向相关。你可以建立资金流动的内部控制，以加强部门间的沟通和管理，使资金分配更加合理。应收账款管理是基金管理中最具影响力的问题。许多化妆品公司在应收账款的管理和处理方面存在一些不足，还有许多方面需要改进。可以从以下三个方面优化应收账款：一是加强对招标过程中资金状况的控制，二是建立内部应付账款贷款政策，为不同客户制定不同的会计政策或其他工具，第三部分：建立应付工资团队有必要在预警之前尽可能缩短应收账款的期限和金额，同时提高资本预算管理的准确性和可行性，并对不同期限的应收账款进行后期管理。化妆品公司需要对资金的使用做出合理的预测，以考虑公司的实际管理情况和未来发展，从而建立动态的资本管理模式。基金管理是企业发展的核心。在生产管理过程中，企业必须提前计划为其优先事项提供资金，并确保资金的使用过程科学合理，满足企业发展和管理需求，增加企业资金。化妆品企业IPO上市案例分析4.1 案例公司背景介绍W企业在中国拥有超1000个百货公司专柜，超15000个精品加盟店，商业版图遍布全国，是国家级高新技术企业，中国驰名商标企业、中国最有价值品牌500强、全球100大美容品企业。主营业务为各类化妆品的研发、设计、生产、销售及服务，公司旗下拥有“丸美”、“春纪”和“恋火”三个品牌，其产品涵盖眼霜、精华、乳液、面霜、洁面、面膜等多个种类。W企业的产品涵盖眼霜、精华、乳液、面霜、洁面、面膜等多个种类，根据特性分类，又可以分为眼部护肤类、肌肤清洁类、护肤类（膏霜乳液）以及护肤类（面膜）、彩妆及其他类。4.2案例公司基本经营情况4.2.1案例公司财务绩效分析从财务数据来看，2016-2018年期间，公司营业收入分别为12.08亿元、13.52亿元及15.76亿元，实现了稳定增长。2018年度，公司营业收入较上一年度增加2.24亿元，增长率16.57%，净利润较2017年度增加约1亿元，增长率32.05%。仅仅从利息将近800万的利息，就能看出这个公司的现金流是十分充盈的。为了上市不惜自降融资金额，从第一次招股书中的14亿元，再到后来只缩减剩下不到6个亿。从财报中也可以看出，销售费用占据了成本的大头，有将近5亿人民币，2016年、2017年和2018年，分别为人民币4.72亿元、4.67亿元和5.35亿元，占比分别为39.09%、34.53%和33.93%，公司销售费用金额较大，占比较高。W企业的销售费用如此之高，很大一部分都花在了广告宣传上，为促进旗下各系列产品销售，W企业每年斥资3亿元左右打广告，高企的广告营销费甚至高过了同期利润。2015-2017年，W企业用于广告宣传类的费用支出分别为3.12亿元、3.38亿元和2.90亿元，占公司销售费用的比例分别为74.40%、71.58%和62.12%，公司不仅通过电视台、时尚杂志、互联网等媒介投放广告，也选择形象代言人的宣传方式，巩固和提升公司的品牌形象，包括陈鲁豫、周迅、梁朝伟、杨子珊、彭于晏等知名艺人，都为公司旗下的品牌代言。尽管W企业投入了巨大的广告费用支出，但其产品并没有实现量价齐升，甚至是降低销售单价才换来销量及收入的勉强增长。与此同时，W企业在研发方面的投入过低。2016年-2018年，W企业的研发费用支出分别为人民币0.25亿元、0.28亿元和0.34亿元，占营业收入比重分别为2.05%、2.09%和2.15%。4.2.2案例公司经营管理分析由于化妆品行业是一个由品牌和渠道定价，而非由生产和制造定价的行业，因而品牌商普遍拥有非常高的毛利率。国际大牌化妆品牌一度可以维持60%以上的毛利率，以雅诗兰黛为例，过去几年毛利率维持在80%左右。但国产化妆品的毛利率却很低，毛利率水平只到65%。但W企业是逐年下滑的，这也是本土品牌一直以来的问题，那就是先一掷千金请明星代言，然后开始铺渠道卖货，最后往往会同质化严重，陷入创新力不足，产品周期短的结果。重广告宣传、轻研发投入，这就意味着W企业的核心竞争力薄弱，如果不能加大在工艺研发、产品质量等方面的投入，将无法持续保持自身的竞争优势。在中国，化妆品是高速发展的成长性行业，然而国产日化品牌未能分享到行业红利所带来的巨大收益，其中原因不仅仅是资本市场的缘故，更是国内日化企业经营思路的滞后。W企业就是一个典型的例子，广告投放是同期研发费用的十倍、包装材料是原材料的两倍、50%的原材料属于添加剂产品。目前，国内消费者也越来越注意化妆品的成分，国际化妆品巨头们也纷纷打起了天然的概念，在新的化妆品消费时代下，W企业似乎更像是一个销售公司，在时代面前渐渐掉队，产品将遭受极大的压力。前有国际大牌围堵，后有新品牌崛起追赶，W企业即便是上市之后，想要在激烈的市场竞争中突围，还有一段任重而道远的路要走。4.2.3案例公司合规性分析根据国家食药监督管理总局发布的通知，W公司多批次防晒化妆品中实际检测到的防晒成分与产品批准文件和标签成分不一致。主要产品包括W企业生产的防晒霜、防晒精华隔离霜、防晒精华隔离膏等7种产品。之后，国家食药监督管理局宣布“24批防晒化妆品失效”，W公司不幸名列其中，美白防晒乳被指出涉嫌假冒产品。国家食药监督管理总局再次发布“关于20批次防晒类化妆品不合格”的通告，W企业生产的激白防晒精华隔离乳和嫩白防晒乳，被当地食品药品监管部门现场核查，被鉴定为假冒产品。W企业两次冲关失败，也与多次质量不合格有着莫大的关系。4.3案例公司IPO的路径选择4.3.1案例公司境内上市动机未来三年，W企业将围绕整体发展大战略，坚持以科技创新、内容创意为主导，开拓高端产品。将向创意设计、绿色发展等方向协同发展，在保持当前业务优势的同时，积极发展新兴业务板块，建立均衡的业务类型。加强和提高自身的资源整合、科技研发和创意能力，加大品牌推广力度，不断优化公司主营业务结构、开拓新兴业务板块，不断提升综合竞争力，保持在既有业务的优势地位的同时，开拓新的价值增长点。所以，通过上市提升企业的对外知名度，以此来更好推广未来的主营业务扩张。同时，可以引进高水平人才。在企业影响力和知名度不断提升的状态下，人们对公司的了解也会更为深入，所以公司招聘人才将会更容易。且由于上市公司具有更高的成长性，所以其会对员工产生更大的吸引力，这就能够为高技能人才的引进和挽留带来有利作用。4.3.2案例公司IPO上市历程W企业成立于2000年，实际上属于“夫妻档”创业，在IPO之前，持有公司股份的股东也一共只有3名。2014年6月，W企业首次报送了招股书，但在2016年11月IPO宣告失败，经销模式和未披露三季度W企业产品曾被食药监部门检查及处罚的情况使得W企业在发审会上受到了质疑。2017年6月，W企业重振旗鼓，第二次递交了招股书，并于2018年3月更新了招股书，尽管降低了招募资金及调整了用途，但因W企业尚有相关事项需要进一步核查，证监会决定取消W企业发行申报文件的审核。直到2019年的4月份，历经两次波折的W企业才闯关成功，然而刚刚过去9天，W企业的审计机构正中珠江便被立案调查。值得注意的是，2014年7月至2017年10月，W企业在三年零三个月的时间里，5度决议现金分红，合计分红5.9亿元，超过W企业IPO募资金额5.84亿。4.4案例公司IPO成功的思考4.4.1重视行业专业资质获取与匹配由于化妆品和其他行业从事的项目运营，都关乎到人们的生活质量及安全，而且化妆品行业数据原材料与资金双重密集的企业类型，需要投入大量的资金进行研发制造。所以国家对化妆品企业的实行资质认证制度管理，不具备相应资质的企业不能开展相应业务。证监会也会较为关注发行人此方面披露信息。发行人在申请时应全面公开披露自身已经获得的资质认证及认可情况，使得相关信息更加透明从而获得证监会的认可及投资人的信任，为顺利上市加分。在对W企业首次公开发行股票申请文件反馈意见中，证监会发审委就有关资质问题专门询问意见：要求发行人必须补充披露：（1）发行人及子公司是否取得生产经营所必备的全部资质许可；（2）发行人及子公司是否存在超越核准业务资质、研发生产过程是否合法合规，是否存在分包给无相关资质或不符合相关资质企业进行生产研发的情形，发行人是否受到行政处罚，与客户是否存在纠纷或潜在纠纷；（3）发行人内控制度是否有效，能否保障生产经营的合规性。请保荐机构和发行人律师发表明确意见。可以由此解释，针对本行业企业的上市发行人缺少对自身业务相关经营资质、认证、许可状况的足够披露和管理，因此可能无法了解到发行人相关业务许可资质是否存在超越许可认证范围从事生产经营的情形，以及延续或再次取得相关重要资质是否存在一定的法律风险或障碍，将会对企业上市形成不利影响。4.4.2拓宽企业融资的渠道基于化妆品行业特点，在资金需求量上巨大。企业各个业务的开展和获取都离不开资金的支持，而能够通过IPO上市获得资本融资的企业毕竟是少数，更多的化妆品企业目前并不满足上市要求，因此无法通过资本市场来进行股权融资。实施注册制后，中小企业上市应该说只是一个起点，中小企业上市以后能否融到所需的资金，能否在激烈的证券市场生存及生存多久，完全取决于企业自身的实力与经营状况。再不会是那种上市就意味“圈钱”，上市发行就一定成功，就高枕无忧了，如果自身条件不好将有可能上市融资失败，如果经营不善即使已上市也可能会面临退市的风险。就W企业而言，在2016年到2019年的运营资金缺口从银行获得的贷款总额还不到6个亿，基本无法解决燃眉之急。所以通过上市给公司带来的不仅仅是新增流动资金的20个亿，更重要的是银行授信规模的也可以相应扩大。在注册制实施后上市，不再受到以往对于营收规模、经营现金流、利润率等指标的强制束缚。即使是目前还在运营亏损的企业也可以有进入资本市场的机会，这无疑是成为众多化妆品企业的又提供了融资渠道。同时发行人也意识到，在实施生产管理过程中，必须提前做好资金使用规划，保证公司资金运用的合理性。这不仅可以有效降低企业的财务资金风险、降低成本更能提高企业的综合竞争力。发行人可以在企业资金预算管理的编制准确性、资金内部控制制度合理性上做些优化，同时也要拓宽融资途径，保证资金周期的适配型，增强企业信用，除银行信贷资金外，也可以向其他非银金融机构，例如保理、融资租赁等方向延伸，从而形成多元化的融资渠道。4.4.3化妆品企业产业升级随着行业市场技术的迅猛发展，化妆品企业也面临着产业升级的挑战。要不断适应市场发展的需求，拥有新的竞争优势，也要寻找和发展必要的技术创新，增强生产研发能力，提升公司的综合竞争实力。W企业在上市后就利用获取的资金建立了自主研发机构。在主营业务相关的化妆产品研发领域，就拥有27项实用新型专利、1项发明专利等多项核心技术。使得其不再是传统的化妆品企业，也同样提升转变成一家有研发创造能力的企业。企业可以推进了工厂化、标准化、产品化的进程，还可以用直观可视的方式同时探查优化生产研发进度，更好的实现成本控制。也有企业在化妆品材料上下功夫的，通过与各类专业院校和实验室联合开发新型环保甚至可回收利用的化妆品材料，即解决了现存大量材料不环保生产能耗高的问题，同时也综合考虑到未来发展的大方向需求。总之，化妆品行业在未来的市场将会与科技产生更多的联动，不仅能提供更高质量的优质产品，也同样给企业和股东带来更多的经济利益，成为将来上市过程中的加分项。结论与展望5.1 研究结论经过对W企业的IPO路径及经营研究分析，我们可以得出结论：虽然在化妆品行业中的公司，大部分初期都或有或存在着一定不合规经营的现象，但化妆品行业规模快速扩张，盈利能力较强，两者在高速发展的同时，使得这些遗留问题也逐渐得到暴露，尤其是经营管理、信息披露、财务管理等方面。但随着企业的不断壮大、行业的技术水平提升，市场发展及专业度的提升，还是充分体现了行业的巨大潜能。而通过资本市场成为上市的公司，更好更快的使得企业完成当中的升级及转型。其二，企业不论是上市前还是上市中，都必须依照上市监管要求做好提前规划工作，以确保公司管理的合规性、财务数据的规范性、经营的可持续性，需要通过优化企业组织结构，健全企业财务数据，加强企业制度化管理，优化经营流程等方面加以完善。未来注册制实施过程中虽然前期对于上市资格的获取变的更为便利，但在企业的可持续发展、运营能力、中小股东权益的保障上将会受到更多来自市场的监督和考验。同样，企业在IPO后应该保持重点思考的是，如何应用上市所获得的资本与未来业务发展的有效融合模式，通过上市融资促进企业核心业务加速发展，用资本市场的募集资金真正意义上用到提升企业业绩，这样才能得到IPO红利。最终随着中国资本市场全面实施注册制改革的推行，未来将更大力支持各类企业经营创新、服务创新、科技创新，不断加强巩固注册制的改革成效，上市之路并不意味着轻松，如何推动提高上市公司质量，形成一个更加开放透明、有活力有韧性、有市场监督、有资本意识的市场体制更为重要。旧的IPO已成为过去，新的IPO历程正在到来。中小企业更不能随意再做短期圈钱行为，更需要以壮士断腕的决心，找到自身发展的痛点，迎接新的体制改革，积极适应资本市场新生态，提升内部驱动能力来拥抱IPO的新常态。5.2 研究不足本文研究一是受条件限制，未能到W企业实地查看，或通过行业有关渠道掌握一手资料。所作分析数据，均来源于证监会官网公布的公开资料；二是限于本人能力水平有限且化妆品行业整体管理较为粗放，可供公开查询的资料有限，一些数据难免还不够精准，且化妆品行业本身还有制造等行业细分，其服务区域、服务对象、经营特点、管理模式等均有差异，其IPO也有各自特点，未能详尽区分。5.3 未来展望总体来说，目前国内化妆品行业的前景广阔潜力巨大，未来行业中上市的从业者也会越来越多。企业上市主要是借助资本市场，进行自我规范化管理，构建风险管理机制，增加市场知名度，解决融资渠道并不是最终目的，如何使企业更好的发展，为股东及投资人谋取利益，为行业的健康规范发展起到示范的作用才是根本。我国很多企业上市都带着侥幸投机心态，希望通过上市能够实现资产的快速增值；总是以为上市就是通过聘请中介机构，对企业进行全方位包装，等待6个月到1年时间，就是堂而皇之登陆资本市场。诚然，我们以前封闭的审核制度，客观上确实助长了这些错误观念的蔓延。在此轮我国新股发行制度改革中，要建立以信息披露为何核心的审核体制，加重信息披露违规的惩处力度，并且要诉及以往，在放松管制加强监管的同时，充分发挥市场监督功能。那种以投机心态，抱着试试看态度，妄图蒙混过的时代已经一去不返。未来注册制的全面实施虽然提供了更好的机遇，但同时也是一把双刃剑，对中小企业发展既是一种机遇也是挑战。注册制为化妆品企业提供了一种便利有效的上市融资渠道，但是否能够融到满足企业发展所需资金，在竞争激烈的实体经济市场存活多久，还是取决于企业自身的发展实力。对化妆品企业来说，上市不是终点，而是企业新的发展起点，只有抓住机遇，不断提高企业自身的竞争力才能在资本市场处于不败之地。端正心态从自我规范做起，从自我发展角度来应对IPO的过程，提升企业经营能力，做好财务核算和发展规划，一心一意提高企业自身的经营和财务含金量，才能“确定目标、获得成功”。

参考文献许龙飞，IPO对企业发展的意义及注册制下如何实现IPO，金融研究，2021年1月；高新蕊，不同IPO制度创新型企业估值比较研究，硕士论文，天津财经大学，2019年6月；焦兵，创业板注册制改革对创业投资企业的影响，财经界，2020年10月；朱宁,林敏.直接上市制度及其构建[J].证券法律评论,2020(00):212-228.王福全，建筑企业上市前的财务准备工作，财会学习，2021年；陈士旗，科创板IPO抑价与政府管制关系研究，硕士论文，华北水利水电大