南宁糖业有限公司财务风险分析与防范研究

本科论文摘要随着我国经济的不断发展，食品行业作为我国经济发展的基础性产业，一直以来是我国国大力支持发展的产业，我国上市食品行业公司也越来越多。但由于食品行业容易受市场环境变化、自然因素以及社会因素的影响，再加上食品行业管理上的局限性，导致食品企业面临多种风险，其中，财务风险最为严重。因此，针对食品行业上市公司的财务风险分析和防范研究具有重大意义。本文选用南宁糖业有限公司作为案例研究对象，采用文献研究法、案例研究法以及数据分析法，通过理论研究和案例研究相结合，分析了南宁糖业有限公司的财务风险，同时指出了主要存在的财务风险，并结合分析结果，提出了相关财务风险防范的对策和建议。希望能够给国内其他食品业公司提供一定的宝贵经验，从而使企业得以健康发展。关键词：财务风险；风险防范；投资风险AbstractWiththecontinuousdevelopmentofChina'seconomy,thefoodindustry,asthebasicindustryofChina'seconomicdevelopment,hasalwaysbeenanindustrystronglysupportedbyChina,andtherearemoreandmorelistedfoodindustrycompaniesinChina.However,duetothevulnerabilityofthefoodindustrytochangesinthemarketenvironment,naturalfactorsandsocialfactors,aswellasthelimitationsoffoodindustrymanagement,foodenterprisesarefacedwithvariousrisks,amongwhichfinancialrisksarethemostserious.Therefore,itisofgreatsignificancetostudythefinancialriskanalysisandpreventionoflistedcompaniesinthefoodindustry.Thisarticleselectsthenanningsugarindustryco.,LTD.,asacasestudyobject,USESthemethodofliteraturereviewanddataanalysismethod,throughthetheoreticalresearchandcasestudies,thecombinationofthenanningsugarindustryco.,LTD.,analyzesthefinancialrisk,andpointsoutthemainexistingfinancialrisk,andatthesametime,combiningwiththeresultsoftheanalysis,putforwardtherelevantfinancialriskpreventioncountermeasuresandSuggestions.ItishopedthatitcanprovidesomevaluableexperienceforKeywords:Financialrisk;Riskprevention;investmentrisk目录TOC\o"1-3"\h\u第1章绪论 11.1研究背景与意义 11.1.1研究背景 11.1.2研究意义 11.2国内外研究现状 21.2.1国外研究现状 21.2.2国内研究现状 31.3研究内容 31.3研究方法 3第2章财务风险理论相关概述 52.1财务风险的含义与类型 52.1.1财务风险的含义 52.1.2财务风险的类型 52.2企业应对财务风险的方法 6第3章南宁糖业有限公司财务概况与风险分析 83.1南宁糖业有限公司简介 83.2南宁糖业发展历程 83.3南宁糖业财务风险分析 9第4章南宁糖业财务风险识别 104.1筹资风险 104.2投资风险 124.3营运风险 134.3.1存货积压的风险 134.3.2应收账款回收风险 14第5章南宁糖业财务风险防范对策 165.1筹资风险防范对策 165.2投资风险防范对策 165.3营运风险防范对策 17第6章结论 19参考文献 21致谢 22附录一中文译文 23附录二外文原文 24第1章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景在中国经济飞速发展的背景下，公司生存发展环境处于持续变化状态之中，这不仅为各大公司创造了难得的发展契机，亦对其发展提出了严峻挑战。对于公司来讲，不管是发展契机还是未知威胁，市场竞争日益加剧，企业无法避免会面临各种各样的风险。现代公司在处处弥漫着残酷竞争的硝烟的市场经济中求生存、求发展。在此背景下，财务风险分析开始逐渐进入人们的视野，并得到社会各界人士的广泛重视，因为公司的生存与健康发展离不开对财务风险的分析与防范。现代公司的健康发展与持续运营，财务风险是制约其健康发展的重要因素，如果不重视企业的财务风险，在一定情况下甚至会导致企业倒闭。食品类企业在发展运营过程中所面临的财务风险尤为突出。该类公司在运营过程中所面临的问题最终会以财务风险的形式集中反映出来，例如公司资产负债的不匹配，极易使公司陷入资金匮乏之窘境。居高不下的财务风险不单单会让公司面临亏损或者破产的可能，还会对投资者的合法权益造成侵害，不利于维护社会稳定团结。对于食品类企业来讲，重视并强化对财务风险的监督与管理既能够促其自身发展，还能够起到维护社会安定和谐的作用，其运营过程中的财务风险是公司管理的重点和难点。1.1.2研究意义在市场环境瞬息万变、财务风险居高不下的发展环境下，公司生存举步维艰，及时分析防范公司存在的财务风险，是当前各公司急需解决的重要难题。本文通过对南宁糖业有限公司的财务风险进行分析，结合公司具体的财务状况和行业特征，从不同的角度对公司财务风险进行分析，并结合该公司的财务现状有针对性的对南宁糖业公司财务风险进行分析，全面剖析风险所属类型以及财务风险发生的可能性，并发现致使该公司产生财务风险的成因，使南宁糖业有限公司能针对财务风险的成因而制定相应的防范及控制措施，进而加强公司应对财务风险的能力。本文的研究能够为同行业企业提供方法借鉴，也为企业的经营管理者提供关于规避财务风险方面的指导，具有一定的实践意义。1.2国内外研究现状通过查阅大量文献资料，不难发现国外对于财务风险的研究起步时间早于国内，因此内容也相对较为完善，它包括与财务风险有关的众多内容，比如风险评价指标、评价原则、风险识别、风险预测以及飙险控制等等，而不管是从何种角度而言，他们的研究成果都比较成熟。国内的财务风险评价及防范措施的研究起步比较晚，但通过不断地吸收和改善国外学者的研究理论，所以理论发展迅猛，逐渐形成中国独特的财务风险相关理论。1.2.1国外研究现状国外对于财务风险的研究早于国内，并且建立了较为完善的风险评价体系。无论从风险评价体系的建立原则，还是从风险评价的具体方法和流程看，都已经较为成熟。1932年，著名研究学者菲茨帕特里克将目光聚焦于19家公司，对其面临的财务风险展开了深入和全面的分析，通过选取合理财务指标的方式明确了两大比率：一是股东权益和负债比率，二是净收益和股东权益比率，菲茨帕特里克通过这两大比率来评估公司能否有效应对当前所面临的财务风险。1966年，著名研究学者威廉将其多年搜集的79家样本公司数据作为研究对象，进行了深入而全面的分析，通过单变量分析模型对20余个财务指标进行了深度剖析与实证研究，最终发现可通过现金流量和负债总额比率对公司当前所面临的财务风险进行合理测评。因单变量分析模型存在一定不足和缺陷，该模型对经营不成功公司的分辨正确率不是很高，对发展环境不稳定的公司财务情况无法真正做到全面精准的评估，这在很大程度上阻碍了此模型的进一步应用，随后多变量判别分析法开始进入人们的视野并得到较为广泛的应用。美国学者Altman于20世纪60年代提出“Z．Score”模型，首次在财务风险评价中运用了多元判别分析方法，这一方法是对单变量分析方法的改进。该模型主要用于探讨上市公司的财务预警问题。1.2.2国内研究现状吴世农、黄世忠（1987）他们在1987年筛选了与企业破产相关的指标并构建了相关的分析预测模型，但模型存在一定的不足之处，即模型整个构建基础为财务报表上的各项指标，未考虑非财务指标因素。刘恩禄、汤谷良（1989）提出财务风险的相关概念的时间较早，不但对财务风险形成的原因做出了解释，还描述了其特征，更是为了预测企业财务风险，而构建了数学模型，甚至对如何建立健康的企业财务风险防范机制、以及怎样能够将企业财务风险降低，给出了非常清晰宝贵的建议。陈静（1999）在对财务风险的判断模型构建中，将单变量和多变量数据方法结合起来，并将其融入到判定体系。陈静选取了在1995-1997年间的ST公司和非ST公司各27家，通过分析这54家公司各自的财务指标，根据判定结果对比，证明其构建的判别模型误判率较低。徐继红（2014）认为，在现阶段，我国企业处于相对而言较为复杂的经济环境，面临较高的财务风险。因此，企业需要具备一定的防范控制意识，能够及时了解对财务风险产生影响的各类因素，借此达到将财务风险管理的相关制度更为完善的目的，从而做好有关风险事前控制的工作。汪桥（2016）选择从风险维度作为研究切入点，搭建了BP三级神经网络模型进行财务风险研究。在对财务风险的研究中，该模型在对民营企业的金融风险研究，提供了理论支持和技术支撑，具有较高的实用性。1.3研究内容企业财务风险分析与防范研究是财务管理领域的一个重要研究课题，本文以食品行业上市公司南宁糖业有限公司作为案例的研究对象，首先了解了我国食品行业特有的财务风险特征和南宁糖业公司的基本情况，主要依据南宁糖业财务报表数据，计算财务风险相关内容，根据数据分析南宁糖业存在的财务风险，同时对造成财务风险的成因进行研究，最后根据对南宁糖业财务风险的分析做出针对性的防范建议。1.4研究方法（1）文献研究法。通过查阅中国知网、搜集书本资料以及网站搜索相关文献，整理财务风险相关资料，并利用自己在校期间所学的会计和财务管理等相关理论知识，总结现阶段财务风险的研究水平，为南宁糖业有限公司财务风险分析与防范研究提供理论基础。（2）案例研究法。通过具体分析南宁糖业有限公司生产经营里历程，对南宁糖业财务报表中财务数据进行相关的财务分析，研究公司存在的财务风险及风险成因，并就当前存在的问题提出改进意见。（3）数据分析法。通过对南宁糖业有限公司2014—2018年间的财务报表查阅，并从中筛选出能够准确反映公司财务状况的数据，并进行进一步分析研究，从更客观的角度，更加直观全面的指出南宁糖业有限公司面临的财务风险。第2章财务风险理论相关概述2.1财务风险的含义与类型2.1.1财务风险的含义财务风险可以划分为狭义的财务风险和广义的财务风险。狭义的财务风险定义是指企业在未来可能会发生财务方面的减损，财务风险一旦发生必然给企业带来消极的影响。广义的财务风险是指企业发生财务风险时可能会造成财务损失，也有可能给企业带来更多收益，正是这种消极和积极影响共存的不确定性，才构成企业广义的财务风险的定义。财务风险的发生可能会使企业的偿债能力有所减弱，也可能影响企业投资者的收益。当企业增加资本结构中债务性筹资、租赁性筹资及优先股筹资的占比时，随之而来的必然是固定费用的数额增长，导致企业的偿债能力呈现下降趋势，股东的收益也会随着企业的财务风险的影响而变化，综合来说，企业在的经营资金来源主要有债务筹资和股票筹资两种，财务风险即企业经营过程中影响企业投资者收益变化和企业的偿债能力变化的不确定性。2.1.2财务风险的类型公司的财务活动按照生产经营流程可以划分为筹资活动、投资活动、营运活动和收益分配活动，在公司的整个生产经营流程中，财务风险贯穿其中。由此相应的财务风险也可以划分为以下四个方面：（1）筹资风险。筹资活动是企业经营活动的开端，企业筹资类型主要包括投资者投入和借入外部资金，筹资风险可能随时发生在这两类资金活动中。当企业从债权人手中借入过多的资金，并且以合同形式对借款归还的时限、借款归还方式等事项做了明确约定，如果在企业经营中没能利用该笔借款产生足够多的收益，造成不能及时还本付息的结果，那么企业就要承担更多的代价。同样的，当企业通过发行股票的形式吸取资金来维持经营，该类筹资不需要还本付息，只要按照约定对投资者分配股利，如果企业筹集资金的使用效益低下，使投资者的实际收益远低于期望报酬，会造成公司股票价格大幅下跌，投资者出逃，企业再筹资难度加大等一系列筹资风险。（2）投资风险。投资风险是指企业把资金投放在投资项目上，为实现预期收益的目标而承担的财务风险。投资风险的大小受到多个因素的影响，企业可以选择投资流动资产等基础项目投资，也可以选择股权投资或并购项目投资。当企业投资流动资产时应合理安排投资规模，如果流动资产占用的资金过多，虽然会增加资产的流动性和偿债能力，但也会造成资产冗余获利能力低下的结果。当企业投资股票、债券等长期资产项目时，资金的回收周期比较长，而且实际收益可能会收到通货膨胀、市场风险、利率风险等原因而远低于期望报酬，企业的信誉风险也会上升。所以投资项目长期占用大量资产也会给企业带来不可预测的财务风险。因此，企业选择投资项目时应合理配置资产，可以降低投资风险创造更多收益。（3）资金回收风险。资金的营运风险存在于企业日常经营的各个环节，当企业购入原材料用于生产商品对外销售时，由于各种原因导致企业内留存大量存货，存货的流动性变差，资金占用率过高，同时企业还需指出管理费用来保管存货，使企业的利润下降。企业在对应收账款的管理过程中也会面临财务风险，企业可能为达到销售目标而一味地赐销商品，应收账款占用大量资金而无法收回，大大减弱了企业的资金流动性和变现，如果应收账款最终无法收回成为坏账，将会给企业带来资金损失风险。所以企业应该加强对供应、生产、销售环节的资金把控，减少资金比必要的占用，降低资金营运环节的财务风险。（4）收益分配风险。企业经营产生收益时，由企业决定对公司股东安排分配股利，分配完股利剩余的盈余部分形成企业的留存收益。如果企业为给股东分配的股利较少甚至企业亏损时不给股东分配股利，那么股东的收益水平得不到满足。如果企业给股东分配较多的股利，只留存较少的收益作为企业接下来业务经营的资金，那么企业很可能因为留存资金不足以支撑企业进行大规模的业务扩张，使其面临由收益分配而导致的财务风险。2.2企业应对财务风险的方法（1）风险决策的方法。指的是在一定的风险条件下，对目前的企业现有的方案进行对比分析，并且根据企业的自身现实情况进行选择恰当的方案。这一解决方案具有不确定性，可能给企业带来利益也可能给企业带来损失。企业在发展的不同阶段需要采取不同的风险决策的方法。（2）风险防范的方法。是企业为了使自身的财务风险降到最低或者是为了使企业的财务风险损失最小而采取的各种方法汇总。目前主要有以下三种方法：一是风险规避方法。风险规避方法主要是指当企业要发生财务风险的可能性很大时，其引发的后果比较严重且又没有较好的解决方案，就会采用放弃当前决策的计划，使之表面可能要发生的损失。在三种风险防范方法中，风险规避方法是最简单、最不有效的方法。这种方法的好处就是企业能够及时地中断可能发生的风险，减少了企业的损失，坏处就是可能也使企业损失了一些收益的机会。二是降低风险的方法。此种方法是企业通常采用的方法，也是所有企业都能适用的方法。它是指在综合考虑企业成本效益的基础上，为降低财务风险的发生而采取的一些措施。三是风险分散方法。企业进行风险多元化主要有两个方法，其一是通过合作的方式来分散风险，例如多家企业对一个项目面临进行投资，虽然这个投资项目面临的风险增大了，但是风险可以由合资企业分担，那么每家企业所单独面临的风险就相应降低了；其二就是进行多元化的生产经营模式，换句话说就是把鸡蛋放在不同的篮子中，结束单一商业模式带来的风险，也能达到降低风险的目的。（3）风险管理的方法。企业的财务风险处理方法主要是将企业的部分资金储备或费用全部计算在内，以应对可能会出现的风险。风险管理方法与风险规避方法存在着不同，即风险管理是指企业对决策点可能发生的大小财务风险的预期。但结合其他风险应对方法，发现企业预留资金用于弥补风险。当企业的财务风险不确定但是损失有限时，企业可以提取部分补偿基金抵御风险，此时采用财务风险管理是一种较好的方法。第3章南宁糖业有限公司财务概况与风险分析3.1南宁糖业有限公司简介南宁糖业有限公司（以下简称南宁糖业），它在1996年4月成立。公司现由阳明糖厂、伶俐糖厂、香山糖厂等七个直属生产厂和南宁云欧物流有限责任公司、广西南蒲纸业有限公司、广西南糖房地产有限责任公司等九个控股子公司组成。南宁糖业核心多元化，是我国糖业最大的国有上市公司。公司现有员工4400余人，其中专业技术人员约1000人，中高级职称人员600余人。公司注册资本2.6264亿元。公司位于广西，在我国大西南，其集海陆空便捷运输于一体。广西外贸商品进出口基地就是南宁糖业，其具有对外进出口经营权。南宁糖业作为国家重点扶持企业，可年生产机制糖70万吨，年产糖量约占广西食糖总量的10%，机制纸2万吨，日处理甘蔗3.5万吨，达全国食糖总量的5%。南宁糖业主营机制糖、酒精、文化用纸、苗清浆同时兼营原糖加工、货物运输、制糖设备的制造及安装等。在全国同行业质量评比中，南宁糖业屡屡拔得头筹，诸多国内外知名饮料公司和食品生产企业都制定使用南宁糖业生产的糖类产品，如可口可乐公司、百事可乐公司、娃哈哈集团、王老吉集团等。3.2南宁糖业发展历程南宁糖业有限公司初始名称为南宁统一糖业有限责任公司，于1996年7月成立，1999年3月公司完成改制，1999年5月27日在深圳交易所上市，总股本达到3.24亿股，为目前国内制糖行业中规模最大的国有控股上市公司。南宁糖业成立初期一直保持着良好的发展态势，从公司上市的20年来，公司围绕甘蔗形成了以制糖和造纸为主的循环经济产业链，成立时销售收入才7亿元，到了2013年已经突破了40亿元，企业得到了快速地发展。其辐射范围也越来越大，目前南宁糖业下辖5个直属厂、4个全资子公司、1个分公司和10个控股子公司。2017年南宁糖业打造利润新增长点，实现新亮点。全资控股子公司云鸥物流以“一带一路”为契机，充分发挥自身优势，着力打造“5A”级综合型物流和“互联网+物联网+智能化服务”项目，强化增值服务，打造经济增长新引擎，实现以制糖带动物流、物流反哺制糖主业的经营模式。截止报告期，项目己初具规模，年仓储能力达到20万吨以上，形成产供销配这服务一条龙。在聚焦主业的同时，使发的脚步迈向第三产业，并站在新的起点上，以制糖为核心，努力将南宁糖业打造成主业领先并多元化经营的行业龙头企业。3.3南宁糖业财务风险分析表3-1南宁糖业财务风险相关指标情况表2015年2016年2017年2018年资产负债率%73707680流动比率1.200.920.931.03速动比率0.990.830.810.71利息保障倍数-69.23133.36117.90-10.3流动负债/总负债%72.2881.6678.0668.79由表3-1可知，南宁糖业资产负债率较高，且有逐年的增加趋势，这了表明公司持续高负债，公司的财务杠杆水平高，所以公司财务风险也较高。在这种情况下，南宁糖业面临着亏损严重、经营现金流量不健康、资产负债率不断增大等的困境，由资产负债率等其他财务数据可初步预测，南宁糖业亏损将继续扩大，经营现金流将继续难以维持净流出，资产负债率将继续提高，资金支付利息困难，这将使糖业公司在新的种植季到来之初难以获得贷款。在融资的同时，也将直接影响新的作物季节甘蔗的收购和加工，这将对下一个作物季节的顺利进行产生严重的影响。因此，南宁糖业面临着严重的财务危机，企业发展举步维艰，需要管理者加以重视。第4章南宁糖业财务风险识别通过上文对南宁糖业财务风险的分析，可以进一步识别公司存在的财务风险，在识别财务风险的同时分析各类财务风险的成因。南宁糖业财务风险主要体现在筹资风险、投资风险、营运风险上。4.1筹资风险筹资风险是指公司由于债务的增加而导致偿债能力缺失的可能性以及企业收益的变化性，安全并且合理的资本结构是每一家企业都梦寐以求的。筹资活动是企业经营活动的开始，制造业企业面临的筹资风险是偿还性的财务风险，企业面临着资不抵债债务无法偿还的风险是其中之一，另外一个原因面临不能按时还本付息的压力的风险。如果企业出现了收不抵支的情况，就不可避免地会使企业的净利润减少，那么相应地也会使企业的偿还债务的能力受到限制。前文已经对南宁糖业的财务状况进行了简单的介绍，通过对财务数据的处理可以看出，南宁糖业2013年至2017年的资产负债率一直在70%筹资风险，2017年达到了80%以上，2018年的资产负债率为88.91%，远高于行业平均值，这从侧面表现出企业的资金来源大部分是负债性的，公司过度依赖借款的方式取得资金，实质上是增大了企业还本付息的压力，即增大了企业面临的财务风险。图4-1南宁糖业负债变化趋势图同时，南宁糖业最近几年流动资产占资产的比重分别为53.48%、55.01%、57.27%，流动负债占负债的比分别为81.79%、78.06%、68.86%，2018年的流动负债占负债的比例为77.48%，同时根据企业的财务数据可知，企业目前的流动资产占总资产的比重低于流动负债占总负债的比重，这也说明了南宁糖业在短期内要进行偿还的短期债务比较多，但是能够迅速偿还短期债务的资金却不充足，南宁糖业面临的极大的筹资风险。根据表3-1和图4-1可以发现，南宁糖业在最近几年筹资活动的现金收入几乎都是借款，其中居多的是短期借款，南宁糖业在2012年发行了一次7年期债权，共筹集到资金53080万元，其余大部分都是借款。从借款获得的现金占筹资活动收入的比重趋势分析图可以看出，借款的比重大都在95%以上，短期借款的优势是容易操作，应付利息除了需要偿还借款的利息外，还需要偿还债权的利息，也就增加了企业还本付息的压力。如果企业此时出现了流动资产变现能力变弱的情况，就会出现无法按时或者足额偿还短期债务，长此以往可能会引发财务风险。表4-1南宁糖业筹资现状单位：万元201320142015201620172018取得借款收到的现金265800254400274000407200528164335386其中：短期借款123540123540219900271680311750342116其中：长期借款0190000304004540014900筹集资金现金流入265822255290322574407200538721345857占比99.99%99.65%84.94%100%98.04%96.74%图4-2借款占筹资活动现金流入比重图根据表4-1和图4-2可知，宁糖业的资产负债率总体在70%以上，远远高于行业的平均值，而影响资产负债率的两个财务数据是南宁糖业总负债和总资产。从负债角度看，流动负债在南宁糖业负债构成中的比例超过60%，2015年高达82%，2017年稍微有些下降，降到68%。流动负债主要由应付款项和利息两部分组成，借款占小部分，说明南宁糖业需要短期内还本付息。除应付款项外，南宁糖业负债的主要组成部分是借款，即南宁糖业融资的主要部分是借款。南宁糖业流动比率接近于1，说明流动性资产勉强能够偿还流动负债，但南宁糖业流动性资产大部分是存货，导致速动比率较低。从表面上看，南宁糖业的流动资产勉强能够偿还企业的流动负债，但是需要注意的是南宁糖业的流动资产中大部分都是存货，其变现能力受到多方面的限制。2017年，食糖价格下降，公司选择进行减缓销售，这就导致了2017年末机制糖库存较大，提供劳务收到的现金和销售商品以及同期营业收入低于2016年，较高的债务比率将导致利息支出的增加。企业用来还本付息的资产将会被占用，导致企业的流动资金的不足，无法及时或者足额偿还债务，最终就会导致企业的偿付能力的下降，企业就会面临着财务风险。即使公司通过糖价的波动情况及时销售库存食糖偿付债务同时缓解资金压力，但若市场上的糖价一直比预期要低，并且政府没有根据糖价下调甘蔗收购价，公司将旻霖短期偿债压力增大的财务风险。总体来看，南宁糖业目前筹资风险的原因主要就是资产负债结构不合理，如资产负债率过高、资产与负债无法匹配等。另外筹资渠道比较单一，主要是以银行贷款为主，筹资方式存在风险。4.2投资风险投资风险是指未来收到投资的变动性，可能导致投资损失甚至本金损失，是企业未来得到不确定的预期收益而要承担的风险。这也是一种经营风险，通常是商业投资预期回报率的可变性。只有在风险和收益相统一的情况下，企业的投资行为才能得到有效的调度。在公司的日常生产经营中，如果未能达到预期的效果，将增加投资风险出现的可能性。可以从内部投资和对外投资两个方面对企业在进行投资风险评估的分析。尤其是内部投资，大部分企业缺少前瞻性管理以及内部投资结构。在对外投资上，不少制造企业即对企业将来的可持续经营进行长期科学规划，也没有没有建立科学的投资决策机构。2013年南宁糖业的投资活动产生的现金流入为正数的原因是由于投资活动的现金流入大于现金流出，现金的流入主要是由于公司的直属厂蒲庙造纸厂对外转让固定资产，对处置固定资产、无形资产和其他长期资产的收益影响金额265744089.58元，对联营企业南宁市八鲤建材有限公司持股48%，收益-23754688.75元。对广西南南铝箔有限公司和广西力和糖业储备有限公司进行的成本法核算的长期股权投资的收益分别是495000元和42827.86元。南宁糖业的投资风险目前主要体现在不科学的投资方式上，主要是由于固定资产投资增加，近五年来外商投资不足。2015年南宁糖业通过竞拍收购诸多公司与股权，导致2015年南宁糖业的投资活动现金流出大幅度增加。2017年对蒲庙造纸厂的环保设备投资达到了15998191.50元，而预算值为15733568.69元，同时蒲庙造纸厂的环保设备由于要拆迁需要计提3621466.12元的在建工程减值准备。同时2017年对于食糖及仓储配送中心的在建工程达到3014529.97元，对该项目的预算值为152646700.00元。而公司对于联营企业、合营企业以及产期股权投资都没有进行涉及。4.3营运风险4.3.1存货积压的风险企业的库存情况在一定程度上反映出企业目前的营运现状，当企业的库存产品过多时，可能说明该企业的销售状况并不理想，导致存货积压严重。存货周转率反映了存货的周转情况，该指标数值越大，说明存货周转速度越快，经营销售情况越好，对于企业的发展就越有利叫。由于南宁糖业的存货数额占总资产的比重比较大，因此首先分析其2014年至2018年的存货情况，如表4-2所示。表4-2南宁糖业存货情况表项目2014年2015年2016年2017年2018年存货（万元）25826497813068047747131266存货增长率（%）-6193-3855175存货占总资产的比率（%）4.4511.055.417.1317.80存货周转率8.276.516.657.782.90从表4-2可以看出,2014年到2018年，南宁糖业由于经济增速的放缓和同行业的竞争，造成一部分产品的积压，从2014年的25826万元迅速增长至2018年的131266万元，这个增长速度是惊人的，2018年比2014年增长408%。除了2016年的存货增长率是小幅度下降的，其他均处于增长的状态。存货占总资产的比重也在不断地上升，与此同时，存货的周转率却在不断地下降，从2014年的8.27下降到了2018年的2.9.这些数值的变化都表明南宁糖业的存货状况不容乐观，公司存在着存货积压的风险，从短期来看会影响企业的现金流，从长期来看，对于公司的生存和发展都构成了巨大的影响。同时南宁糖业对企业的存货没有合理的管理方法，对于不同的存货应当采取不同的管理措施，例如甘蔗和白糖的贮存方式不一样，需要进行差异化管理，否则就会导致库存经营效率低下。4.3.2应收账款回收风险应收账款回收风险是指在一定期限内资金无法收回，而导致企业在生产经营过程中出现资金短缺和资金链断裂的风险。由图4-3和图4-4可以看出，虽然南宁糖业的应收账款增长率有下降的趋势，但是应收账款的数额在不断地增大，同时应收账款周转率从2014年的11.66下降到2018年的4.21，应收账款数额占营业收入的比重从2014年的12.54%增长到2018年的21.62%，表明南宁糖业的收账速度变慢，回款情况不容乐观，过多的款项暂未收回，可能会引发大规模的坏账导致财务风险，进而影响企业的持续经营。图4-3应收账款占营业收入的比重趋势图图4-42014-2018年应收账款情况图对影响南宁糖业资金回收风险的财务指标分析，造成南宁糖业资金回收风险的原因是南宁糖业的收入结构不合理，2018年的营业收入中，12180万元是政府的补助收入，占营业收入的44%。由于南宁糖业的销售状况不乐观，应收账款占很大比例应收账款存在减值和坏账的可能性，资金无法及时足额回收，最终导致南宁糖业面临巨大的回收风险。从存货和应收账款两个方面加强对经营环节的风险控制，才能更好地控制经营过程中的风险。第5章南宁糖业财务风险防范对策5.1筹资风险防范对策资金充足能够使公司健康稳定的发展，但并不是筹资活动中筹集的资金越多越好，通常情况下，筹资越多成本越高。公司筹资结构不合理，会影响公司的筹资成本和资金的使用效率。南宁糖业属于传统制造业，但由于电商企业的快速发展，公司的生产经营受到制约，因此在筹资方面要做好充分的准备，同时需要规划筹资规模、计划筹资成本。通过筹资活动筹集的资金达到一定程度时，公司需要考虑自身生产经营中资金周转计划，将计划和资金实际使用情况对比分析，制定出更合理的筹资额度。此外，需把筹资活动和企业生产经营活动有效地相结合，避免公司的筹资活动和公司生产经营活动脱节，从而避免引发筹资风险。从上文风险识别中，发现南宁糖业的筹资渠道过于单一，基本是以银行借款的方式筹集资金。虽然南宁糖业需要运用短期借款筹集资金，但不能为了降低利息尽可能的选取短期借款，应该结合公司的发展需求采取长期借款替代部分短期借款，运用长期借款与短期借款相结合的筹资方式。如果出现短期的资金困难，公司可以运用短期借款来度过困境。因而，公司需要作出合理地规划，提前完善短期和长期需要的资金计划，合理利用资金，可以避免短期还款时的资金紧张，从而提升资金利用效率。所以南宁糖业必须结合企业目前的财务运行状况和资本结构，制定出适合自身发展的筹资渠道。为了长期可持续发展，南宁糖业需做出系统的筹资策略，保证每笔筹集来的资金都能有效地利用并及时地偿还。5.2投资风险防范对策现阶段很多企业为了减少经营风险而提倡多元化经营策略，企业经营管理者的投资决策如果仅仅以经验为导向，必然会大大增加企业的投资风险，因为跨行业企业之间不但在技术形态上不尽相同，而且双方在财务管理、盈利模式和销售方式上也存在较大差异，比如制糖企业对造纸产业进行投资，前期需要投入大量的资金，使得企业一段时间内营运资金紧张，如果投资失利不但损失大量资本，还可能影响企业正常的经营运作。因此企业在防范投资风险时至少要做到三点，首先提高财务人员的风险防范意识，不断提高财务人员的专业水平，采用定性和定量相结合的方法对将要投资的项目进行深入分析，评价对其风险等级；然后，企业应采取分散投资的策略，将多个投资项目进行组合来最大程度上消除投资风险；最后，采用保险转移或者非保险转移的方式将财务风险转移给他人来承担，例如联营投资和向保险公司投保等措施都可以将企业对外投资的风险转移给第三方，从而降低企业的财务风险。企业应建立严谨的投资风险防范机制，强化投资管理体制，化解投资风险。5.3营运风险防范对策南宁糖业存货总量始终处于较多的状态，进而应该借助于较为完善的存货管理系统予以存货管理，以此可以及时的掌控企业存货动态，对于补货、发货具有很大的帮助，对提高存货运转率都能够起到一定的积极影响，以保证企业资金管理效率得以提升，凸显出企业价值链的本身价值。公司在采购过程中应该尽可能的规避盲目采购，一方面，采购物资数量应该与订单量统一；另一方面，公司应该与上游供应商之间构建合作往来关系，通过合作实现资源共享，以此降低采购成本费用的支出，对提高公司的资金运作率水平发挥出了巨大作用。通过整合业务特性，了解公司发展现状，制定最佳采购方法，对存货进行严格的管理，例如，可以借助于经济订货批量法进行制定可行的采购计划，保证采购环节得以有序运作。应收账款进行有效回收是公司资本健康的重要前提。根据分析南宁糖业的应收账款单项指标评分值发现，指标低于同行业领域其他公司，在应收账款回收存在极大的风险。所以南宁糖业需要重视应收账款的回收，加大回收账款的回收力度。根据前文的分析可以看出，近年来南宁糖业的应收账款，在数目上日渐增加。公司必须加强对于往来账项的风险防范，以保证资金能够按期回笼，从而达到降低坏账发生的概率。南宁糖业可以选择对应收账款采取事前预估、事中监控，事后回收的管理思路，创建应收账款评估监督体系，加强企业客户信用管理，通过经办人员加大对逾期款项的催收力度，加强责任管理。（1）建立销售回款责任制度为了确保公司资金流健康完善，南宁糖业应该建立销售回款责任制，制度的内容需详细且明确，保障公司内部相关工作人员都能有根据地展开应收账款的回收工作。首先，公司应该加大回收账款的回收力度，根据不同的回收账款情况制定不同的回收计划，保障公司顺利收回账款，从而实现健康完善的资金流。其次，公司的具体工作人员需要承担起具体的回款责任，并在实际工作中严格执行。最后，建立详细的汇总表和定期反馈表，明确公司每一项应收账款的收款进度和情况，对于收款困难的款项，制定具体的解决办法，督促对方尽快回款。（2）采取应收款信用风险分级制度，重视账龄分析工作第一，重新划分债权人的等级制度，以其所在区域、诚信程度等方面作为主要参考指标进行划分，明确划分债权人的等级，每一个债权人都有欠款额度，通过设置具体的针对性策略，督促每个债权人都实现尽快还款，帮助公司渡过财务风险。第二，要建立科学合理的回款记录表，定期对于公司的各种还款项目进行明确分析，加大款项的催收力度，识别其中的坏账，降低公司可能面临的财务风险，对于难以回收的款项，要对相应的债务人进行具体调研，找出其难以还款的原因，制定具体明确的还款计划，督促其尽快还款。第6章结论本文以南宁糖业为研究对象，通过对南宁糖业的财务风险进行分析研究，从筹资风险、投资风险、营运风险三方面对南宁糖业的财务风险进行分析与识别，通过从2014年到2018年的报表数据以及相关指标分析可以得出：首先，南宁糖业的净利润在持续地下滑，处于亏损状态，收不抵支的趋势越来越明显，从而可能会引发其后续的难以偿还本息的筹资风险；其次，最近几年的投资活动不科学、不合理，其中投资的投资性房地产还出现了减值，因此存在一定的投资风险；再次，在营运过程中，南宁糖业也存在着销售不利致使大量的存货积压以及应收账款的不断增加，这就在一定程度上使南宁糖业的资产周转速度变慢，这些都可能对营运现金的回收造成不利的影响，引发营运风险。以上问题的堆积都在一定程度了引发了该公司的财务风险，造成其发展状况不乐观的情形。本文的研究目标是为传统制造业的上市公司提供财务风险分析和防范的方法借鉴，让更多的公司在此基础上探索更适合自身的财务风险分析方法及防范控制措施。但本文只是局限于对南宁糖业有限公司单独的案例分析，无法完全达到宏观的、普遍适用的研究效果。此外，本文在进行案例研究是所用到的资料并不是原始数据，全部来源于互联网数据库和公司对外公布的年报，可能存在数据的缺失和偏差问题。最后，由于本人的知识积累不足，能力水平有限，在对案例进行研究时无法全面的通过现象看到问题的本质，从而无法从更深层、更专业的视角发现问题并提出解决问题的可行方案。在以后的学习工作中，我会更注重加强自身的专业能力，更多的研究企业财务风险的相关理论和案例，争取不断创新。致谢大学生涯的四年匆匆如流水，在此，我由衷地感谢学校对我的栽培，管理系给我的培育以及专业所有老师给予我的指导与帮助。这篇毕业论文是我本科阶段最后一份答卷，或许也将是我学生生涯的最后一份答卷。在本次毕业论文的研究工作中，我要特别感谢我的论文指导老师王华老师从选题、申报、开题、初稿到定稿等各个环节中的指导与帮助，经过老师细心的一次次检查、修改与完善，才能保证今日的毕业论文的顺利完成。此外，还要感谢论文答辩中的每位老师，给予我的肯定与建议。最后，感谢我生活了四年的母