【房地产上市公司资本结构优化探究：以万科集团为例11000字（论文）】

一、前言(一)选题背景与意义1.选题背景资本结构包括企业的自有资本和负债资本,是企业在发展过程中某个期间进行多样性筹资的组合结果。企业资本结构的变动往往反映了企业权益方和债务方等多方面关于权利、责任、利益的变动,决定了企业参与者彼此间的权利与义务关系。资本的转移一般会带动风险承担的变化,进而会影响企业日常运营的稳定性和持续性,影响企业的盈利水平。随着国家对房地产行业的高度重视和鼓励支持，以逐渐成为我国骨干性、支撑性作用的产业。房地产行业作为一个大型实体企业,行业关联度很高,与建筑、建材、机械、电器等多个行业密切相关。房地产行业的稳定发展对促进其他许多行业的进步具有重要意义。房地产行业出于行业特殊性,资金相对其他行业更加密集,由于其运行周期长、内部融资占比小,开发商往往需要从外部借入大量资金来维持产业链的正常运行。目前对于我国房地产企业外部融资主要还是可以通过银行贷款。通过查阅中国人民银行新公布的贷款统计报告可以得知,截至2020年年底,我国房地产贷款余额高达49.58万亿元。虽然增长速率相对去年已降低了3.1%,但是贷款余额占总贷款余额仍高达28.7%。过度的大规模银行贷款增加了银行需要承担的信贷风险和还款风险。为了避免这种金融风险,国家开始严格控制和限制银行对房地产的贷款,防止大规模高额房地产贷款现象的发生。面对日益严峻的融资困难,房地产开发商们对融资渠道的拓宽已刻不容缓,对银行贷款的依靠程度应当有所遏制,同时优化企业本身的资本结构。在政府的鼓励下，如今房地行业飞速发展，已成为我国新兴的支柱型产业,国家对其高度重视,出台了各种紧松政策,加大了房地产行业的融资成本压力。自2020年1月下旬以来，新冠肺炎疫情席卷全国,政府实施了一系列稳定房地产市场的措施,以减轻疫情对房地产业造成的负面影响,如允许部分受疫情影响较大的房地产企业推迟还款,让企业调整还款计划,这在一定程度上缓解了企业的经济压力。但由于房地产企业整体负债率较高,受疫情影响,2020年我国房地产公司的主要资金来源是去年的销售还款,达到49.62%,外部融资压力加大,或许出现难以按期偿还债务的现象,这很可能导致房地产企业的资金链出现断裂。万科集团自成立以来,以房地产作为重点业务,是我国大陆最初公开上市公司之一。历经三十余年的拼搏发展,万科集团由单一经营发展到多元化经营,在战略指导下逐步扩张,进行有质量的增长,在国内房地产上市公司中遥遥领先。根据万科A(000002)2019年上市公司年报显示,万科集团总资产以接近两万亿。如今万科集团的发展蒸蒸日上,其融资渠道十分广泛,融资规模巨大。因此,本文以万科集团为例,研究我国房地产上市公司的资本市场结构的优化,降低企业发生成本,推动企业持续稳定发展。2.选题的意义三十余年来,房地产行业已逐渐发展成为我国不可或缺的关键型产业,对我国经济增长做出了重大贡献。同时,与之相关的行业很多,直接带动建筑、家具、物业等行业的发展,因此房地产行业稳定发展的重要性日益突出,不可忽视。企业的发展过程中离不开资金,与其他行业相比,房地产金融行业本身具有一定资金市场需求量大、运行周期长、回笼资金慢的特点,所以我们依靠房地产行业自有资金很难维持一个企业产业链的正常运转。长期以来,房地产行业的主要资金获取渠道仍是银行贷款,多数房地产企业负债率居高难下。如果企业负债过多,超过偿还能力,企业的经济成本会增加,效益会降低,企业价值也会降低。为了中国房地产企业可以更好的健康稳定发展,需要对其自身的资本市场结构设计进行深层次的分析与调整,理论知识与实践操作相结合,找到其中可能存在的问题,及时加以修正。与其他行业相比,上市公司属于领先水平,万科集团更是我国房地产行业的领头羊,其融资渠道和方式具有一定的借鉴意义。(二)相关文献综述Ursalim,MikaMallisa和HadriKusuma(2017)利用对两个多重回归的路径分析,对2008-2012年期间的多个国家的公司样本进行了研究分析。结果分析表明,资本市场结构与公司发展规模、盈利能力方面具有一致性和主导性,公司的资本结构与公司企业业绩密切相关。YiFeng,AbeerHassan和AhmedA.Elamer(2020)通过查找2014-2018年中国多家房地产上市公司的公司年度的面板数据,运用固定效应和随机效应回归分析技术对假设进行检验。研究可以发现,房地产企业行业中治理较好的公司发展往往具有更好的资本结构。沈强敏(2017)以万科集团为研究对象,针对最优资本结构模型研究,通过定量与定性的综合分析,针对我国房地产行业的现状并结合万科的经营状况,得出万科集团的资本结构在一定区间内具有最优资本结构,通过数值的方式直观的表达了万科集团的资本结构影响因素以及资本结构对企业实现自身价值的影响,具有一定的说服力。梁晓琳(2018)选择我国某个房地产上市公司2014-2016年的财务报表数据,以最优资本结构定量模型对其资本结构的发展现状以及存在的部分问题进行具体分析,并确定当该公司的资产负债率达到某个具体数值时,公司此时为最优资本结构点,在此基础上能够直观的看到资本结构对企业绩效的影响,并在此基础上简要阐述了企业资本结构的优化措施。季聿阳(2020)以碧桂园公司作为研究对象,通过对比分析法等多种方法分析其资本结构,发现碧桂园公司的资本结构存在负债不平衡、股权比例不合理等问题,在此基础上提出了相关的优化措施与建议。杨少凡(2019)选取近五年来在我国深圳、上海两地上市的多家房地产公司为研究对象,构建了资本结构与企业运营绩效的有关回归模型并加以分析。结果表明,公司盈利绩效与盈利现金质量呈正相关;公司盈利绩效与企业的流动负债率呈正相关,与公司大股东们的持股比例呈正相关。孙正慧(2020)以我国2009-2018年年间的多家房地产上市公司为研究对象,针对资本结构的构成进行相关研究,同时关注着资本结构的历史发展,运用结构方程模型实证分析多家房地产上市公司财务数据得出有关的结论:我国房地产企业的资本结构受企业日常的盈利能力、企业本身的偿债能力以及企业未来的成长能力等多因素影响。二、资本结构的理论综述（一）资本结构的概念资本结构是指企业所有资产的构成和比例。有关企业资本市场结构的具体分析概念,学术界还没有形成一个一致的结论。从资本结构的基本概念分析来看,资本结构的定义并没有严格的限制,国内研究一般采用资产负债比率作为反映我国上市公司融资特征的资本结构指标。（二）资本结构的理论基础1.早期资本结构理论(1)净收益主要观点:资本结构中公司收益与债权资本的比例呈正相关。根据这种观点,公司可以获得的资本来源和金额是没有限制的。企业价值随着企业的负债水平增加而增加,因此当企业的负债率为100%时可使得企业股东权益达到最大化。(2)净营业收益观点:该理论认为资本结构与股东权益不存在任何联系,彼此互不影响,因此也不存在最优资本结构,企业只有通过提高自身的营业收益,才是实现企业价值的关键,企业自身经营的收益越高,企业价值越大,而企业的财务杠杆的变化不影响整体的资金成本,企业的价值也就不受资本结构的影响。(3)传统观点:除上述两种观点外,还有一种相对平衡的观点,即传统观点。传统观点认为在一定范围内,企业的债权资本的增加使得公司发展价值得到一定提升,但是必须要通过控制债权资本的规模大小。2.MM资本结构理论(1)MM资本结构理论的基本观点:该观点可以认为,公司的价值与其资本结构没有必然联系,公司的价值取决于其实际企业总资产,而不是其各类债权和股权的市场价值。(2)修改MM资本结构理论的观点:修改后的观点认为,如果将企业所得税因素纳入考虑范围内,公司增加的价值与财务杠杆系数将成正相关的关系。因此,可以得出结论,公司的资本结构与公司的价值具有紧密联系。3.新的资本结构理论(1)代理成本理论:代理成本是企业长期发展所形成的必然结果。由于信息的不对称,委托人从自身利益出发,通过监督与限制等方式来制约代理人的行为,经理层由于提前获取信息,较所有者更有优势,他们将以实现自身利益为主,最终会导致股东财富减少,使得所有者自身利益有所受损。因此,研究代理成本并降低代理成本对资本结构的优化具有重要影响。(2)信号传递理论:公司企业可以同时通过不断调整资本市场结构来传递有关盈利能力和风险管理等方面的信息。即当公司企业价值被低估时可以通过增加债权债务资本,反之亦然。(3)顺序理论:资本结构顺序理论认为公司倾向于优先于内部融资。如果需要外部融资,首先考虑债务融资,然后选择其他外部股权投资。这种融资顺序也不会对公司的股价产生成比例的影响。三、万科集团资本结构现状与问题（一）公司的经营概况万科集团自成立以来,以房地产为重点业务,目前已在我国深圳、上海、北京等众多发达城市进行房地产的开发,具有多年的房地产方面的开发经验,万科集团以规范、透明、专注作为企业文化,快速稳健发展公司业务,提高服务水平,成为全国地产领先品牌。历经三十余年的发展,万科集团在我国众多房地产上市公司中脱颖而出,在城乡建设、生活服务等多方面领先于同行业一大步。一直以来,万科集团业务绩效持续增长和规范化的企业内部管理使得万科集团深受大众欢迎和喜爱,得到了投资者和消费者的广泛认可。表3.1财务报表摘要报告期2020/12/312019/12/312018/12/31利润表摘要营业收入(万元)41,911,168.0036,789,388.0029,767,933.00营业成本(万元)29,654,069.0023,455,033.0018,610,422.00营业利润(万元)7,995,864.007,661,314.006,749,861.00利润总额(万元)7,967,575.007,653,929.006,746,020.00所得税费用(万元)2,037,764.002,140,767.001,818,791.00净利润(万元)5,929,812.005,513,161.004,927,229.00基本每股收益3.623.473.06资产负债表摘要货币资金(万元)19,523,072.0016,619,460.0018,841,745.00应收账款(万元)299,242.00198,808.00158,618.00存货(万元)100,206,301.0089,701,904.0075,030,263.00流动资产合计(万元)154,738,706.00143,898,935.00129,507,186.00固定资产净额(万元)1,257,734.001,239,984.001,153,380.00资产总计(万元)186,917,709.00172,992,945.00152,857,936.00流动负债合计(万元)131,749,269.00127,261,028.00112,191,394.00非流动负债合计(万元)20,183,993.0018,674,005.0017,104,469.00负债合计(万元)151,933,262.00145,935,033.00129,295,863.00表3.2财务指标摘要报告日期2020/12/312019/12/312018/12/31流动比率(%)1.171.131.15速动比率(%)0.410.430.49现金比率(%)14.8213.0616.79资产负债率(%)81.2884.3684.59长期债务与营运资金比率(%)0.570.690.7股东权益比率(%)18.7215.6415.41长期负债比率(%)7.066.617.91股东权益与固定资产比率(%)2781.552182.122042.87负债与所有者权益比率(%)434.29539.34548.75长期资产与长期资金比率(%)66.7875.5965.49（二）万科集团资本结构分析1.债务比率图3.12020年各公司资产负债率比较图3.2万科近五年资产负债率比较通过对万科集团近几年资产负债率的纵向比较，由上述图表可以看出，万科集团在2016-2020年五年间，资产负债率普遍在80%以上，处于相对稳定的偏高水平，说明其总负债占总资产的比重很大，企业的偿还债务的能力有所降低，企业经营风险偏高，容易发生资金断裂的经营风险；通过对多家房地产上市公司巨头的横向比较，总体来看，房地产上市公司的资产负债率普遍偏高，其中保利地产的资产负债相对较低，为77.66%，但是与其他非房地产行业相比仍是很高。而万科集团与其他公司均处于80%以上，万科集团的资产负债率在较大的房地产上市公司中处于中上游的水平。从万科集团近三年的资产负债率波动可以看出，万科已经意识到高资产负债率给企业带来了负面影响，不利于企业长期稳定发展，所以开始朝着降低企业资产负债率的方向努力。2.负债结构图3.3万科集团近五年负债比率图3.4万科集团近五年长期负债比率流动负债比率是流动资产相对于流动负债的比率,主要用来衡量企业短期变现能力,流动负债比率越高,企业在短期负债到期前,流动资产可转换的现金量越多。长期负债比率是长期负债相对于资产总额的比率,往往用于衡量一个企业的整体债务状况。因此长期负债比率一般保持不高,普遍在20%以下。对于一般企业来说,流动负债的融资成本低于非流动负债,所以企业一般选择的债务融资是流动负债。但由于流动负债的特点,过多的流动负债会大大增加企业的经济压力,可能导致企业资金链的断裂。由上图可以看出,万科集团在2016-2020年之间,流动负债比率普遍偏高,维持在86%左右,而长期负债比率普遍较低,基本稳定在14%上下波动,。由此我们可以得出,万科集团的融资方式方法主要问题还是过度依赖于短期借款等流动负债,企业进行短期还债压力较大。3.股本结构表3.3万科集团的股本结构构成总股本（亿股）116.18100%流通A股（亿股）97.2484%限售流通股（亿股）00%B股（亿股）00%H股（亿股）18.9416%表3.4万科集团十大流通股东十大流通股东持有比例本期持有股（万股）持股变动数（万股）深圳市地铁集团有限公司27.91%324,281.08不变HKSCCNOMINEESLIMITED16.30%189,345.24新进香港中央结算有限公司4.61%53,541.57减持3,514.82国信证券－工商银行－国信金鹏分级1号集合资产3.93%45,699.32不变中央汇金资产管理有限责任公司1.63%18,956.60不变招商财富－招商银行－德赢1号专项资产管理计划1.26%14,625.58不变中国证券金融股份有限公司1.14%13,266.94不变中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红-00.91%10,542.32减持273.64中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品0.73%8,487.73减持151.13深圳盈安财务顾问企业（有限合伙）0.56%6,500.00新进由万科集团的股本结构构成可以看出，万科集团流通股占比高达84%，较高的流通股比例有利于企业筹集足够的资金用于房地产的开发建设，企业实力得到提升，市场地位得到了保证，实现了企业的盈利能力，企业的资本结构相对规范。查阅相关资料可知，2020年年底，万科集团前三名流通股东持股比例高达48.42%，少数股东拥有相对较大的权利。（三）万科集团资本结构存在的问题1.企业负债规模偏大对于我国普遍行业来说,企业管理者认为资产负债率往往会维持在45%～55%之间比较合适。然而,房地产行业属于特殊行业,对资金要求较其他行业更高,前期所需投资更大,所以其资产负债率相对其他行业普遍较高,维持在60%-70%比较合理。由上述图表对比分析可以得知,万科集团2020年的资产负债率高达81.28%,且近几年普遍维持在80%以上,超过房地产行业的正常范围。而房地产公司企业发展自有资金管理有限,投资量大,建设周期长,资金回笼慢,容易受宏观市场经济和相关国家政策的影响。资产负债率偏高容易出现导致万科集团遭受财产损失,加大财务管理风险,不利于企业自身的长期稳定发展。2.企业负债结构不合理通过分析万科集团的经营情况可以看出,万科集团近年来的流动负债率在86%左右,而长期负债率在14%左右波动,说明在短期负债率与长期负债率的比例方面存在一定问题。虽然提高流动负债比率可以在短期筹集大量资金、暂时缓解企业资金压力、提高企业的盈利能力,同时流动负债成本低于长期负债成本,减少了企业的负债成本,但是流动负债的财务风险却远高于长期负债。短期流动负债由于我们借用时间短,到期偿还本金利息的压力往往较大,不偿还债务将会给企业带来极大的负面影响,因此企业很有可能会借入新的负债用于按时偿还往期的短期负债,这会直接导致企业出现"借新债,还旧债"的情况,为了公司偿还旧债而举借的新债往往还是一个短期资产负债,如此容易陷入恶性循环,企业资金链可能会因资金的中断而发生断裂。而贷款若是不及时偿还,企业声誉受损,后续融资难度加大,企业面临资不抵债、融资困难的财务危机。而长期负债比率的提高,虽然会增加一个企业的融资管理成本,降低生产企业的盈利能力,但是我们同时能够有效减轻企业面临的偿债风险。3.融资渠道有待拓宽目前,我国对于房地产金融行业的主要通过融资渠道主要有:一是中国企业发展本身拥有的资金问题以及经济往来的合作伙伴的资金;此外预售资金也是众多房地产主要资金来源之一,即房地产开发商们将处于建设中的商品房出售给消费者,通过签订相关的买卖商品房的合同约定,消费者支付给开发商一定的款项；商业银行贷款也是房产行业资金获取的不二选择,一直以来房产商们对银行贷款具有强烈的依赖性,大大小小的房地产企业都是依靠银行贷款维持企业日常资金流的正常运转;除此之外,如通过发行债券、股票进行融资等则是万科集团一直尝试并使用的资金获取方式。近年来,万科集团整体规模呈上升趋势,资金需求大幅增加,通过债务来获取企业资金已成为万科的首要选择,而银行贷款无疑是负债融资中的主要融资方式。尽管万科正在尝试其它形式的债务融资,比如境外融资、信托融资等,但这些融资方式仍未占到决定性的比例,因此万科集团仍旧很难在短期内摆脱对银行贷款的过度依赖。4.股权相对集中由上文材料可以看出,万科集团股权相对集中,其中首位流通大股东持股比例高达37.92%,排名靠前的三个流通股东持股比例甚至达到了48.42%,少数股东拥有相对较大的权利。而大股东持有公司存在较大的股份,使得我国部分企业股东联合就能对公司的日常运转起到一定的控制作用,有可能为了实现自身的利益而作出损害公司利益的行为。此外大股东的权利得不到约束,决策缺乏民主,容易助长个人主义,造成企业内部的腐败,不利于公司的长期稳定发展。四、万科集团资本结构优化（一）万科资本结构影响因素分析通过多年来国内外学者对资本结构的研究可以看出,资本结构是非常复杂的,是由多层次、多要素组成的。一个公司的资本结构是在其内外部环境的影响下逐渐形成的。优化公司资本结构,必须了解公司所处的内外部环境。因此,本部分从内部和外部两个方面分析了万科集团资本结构的影响因素。1.影响公司资本结构的外部因素（1）宏观经济政策宏观经济发展政策是影响企业资本结构的主要外部环境因素。宏观调控是目前国家管理市场经济的一项重要职能。社会资源一般以市场配置为基础,这是市场调节的普遍现象,其优点是有利于企业资源配置的效率。然而,市场调节具有一定的弊端,如以自身利益出发,存在自发性;垄断企业对市场的阻碍等;此外市场经济虽然灵敏,但是在长期的供需变化背景下,具有一定的滞后性。因此市场调节离不开国家的宏观调控。政府通过运用经济手段、法律约束以及必要的行政管理,对我国市场经济的发展和正常运营具有重要意义,有利于提高企业资源配置的效率。房地产行业作为中国市场经济的一个重要子系统,为了保证其健康稳定的发展,资源的配置离不开政府的调控。2020年,房地产监管层出台房地产融资"三条红线"，银行将通过直观的数据对比,视情况对企业的负债规模进行调整。这直接影响到万科集团的融资压力,企业资产负债率亟待降低。（2）行业特点不同行业的资本结构各有不同。如房地产行业资金需求大、开发周期长，需要提高债务资本比重。而一些以技术研究为主的公司，对资金需求不高，此时可以适度降低债务资本比重，以达到控制运营风险的目的。此外，处于不同竞争状态的行业对公司资本结构的要求也五花八门，竞争激烈的行业普遍采用股权融资，以便分散企业的经营风险，降低风险成本；而垄断性行业倾向于债务融资，筹资速度快，稳定公司的控制权。此外，房地产行业由于其门槛较低，收益水平却十分可观，吸引了许多非房地产企业投入到房地产行业寻求发展，房地产市场供求关系紧张，供大于求，总体形势不容乐观，万科集团也受此影响，资本结构发生变化。（3）银行及其他企业影响如果企业信用良好，受银行信任，银行就会给予企业提高贷款额度、降低贷款利率等优惠政策，这对企业负债筹资是一种鼓励态度，有利于企业进行更多的负债筹资，通过其财务杠杆作用，影响着企业的资本结构。此外，如果企业能够取得其他企业的信任，这无疑能够促进企业进行商业信用筹资，减小企业的资金压力，降低企业所承担的风险，同样影响着资本结构。因此，万科集团作为房地产龙头企业，受银行和外界的关注点及信任度较高，其筹资更容易，同时也面临着更大的偿债压力。2.影响公司资本结构的内部因素（1）企业规模大小通过查阅相关文献研究发现，企业规模对企业的融资选择有一定的影响。规模较大的公司往往涉及多个业务，自身资产较多，能够有效的分散降低公司的运营风险，筹资方式更多，资本结构具有多样化，此时企业具有更高的负债水平，企业可以利用债务融资的财务杠杆效应，更好的筹集资金。而对于规模较小的公司，其自身组织结构存在着一定的问题，且自身资金较少，内部融资难度偏大。万科集团作为我国房地产上市公司的领军企业，其资产规模持续稳定增长，产业链规范，取得了债权人的认可，筹资难度降低。（2）偿债能力表4.1企业偿债能力数据表201820192020流动比率(%)1.151.131.17速动比率(%)0.490.430.41现金比率(%)16.7913.0614.82金融杠杆的运用出现错误是不可避免的,这可能导致财务风险的产生,因此应当重视企业本身的偿债能力。企业的偿债能力通过短期偿债能力和长期偿债能力来衡量,其中短期偿债能力反映企业偿债的实际水平,包括企业的流动比率、速动比率和现金比率。万科集团流动比率小幅上升,表明企业偿债能力较去年有所改善。速动比率与去年相比小幅度下降,流动比率小幅度上升，说明企业应收账款的变现能力在较小范围内上下波动，企业的短期偿债能力基本没有变化。现金比率较去年有一定提高,企业进行资产变现的能力变强，短期偿债能力有所提高。较强的偿债能力使万科更容易获得债务融资,资产负债率上升。（3）盈利能力表4.2企业净利润表201820192020净利润(万元)3,377,265.003,887,209.004,151,554.00一直以来,企业本身的盈利能力与资本结构之间的关系问题都是颇受关注的研究热点之一。通过万科集团官网可查阅万科集团企业财务会计报表，借此分析可以得知,万科集团公司近三年来净收益逐渐上涨,由此可见,万科集团自身的盈利能力方面有所提高,而盈利能力直接体现在万科集团对债务偿还能力的强弱方面。当企业自身的盈利能力得到提高时,企业可以借此扩大投资规模、还清往期债务等。企业自身的盈利能力越强,给企业带来的偿还债务能力随之增强,越能得到债权人的认可,获得债务资金的难度也随之降低,此时企业的债务水平上升。（4）成长性表4.3企业净资产增长率表201820192020净资产增长率(%)26.2214.8429.29每个企业的成长性是不同的,其对资本结构的影响也各不相同。成长性高的企业,也就意味着该企业进行盈利的增加和资产规模的扩大,当企业可以达到一定高度时,企业经济收益满足不了日常的融资市场需求,此时企业本身就需要通过学习借鉴其他筹资方式筹集资金。衡量一个企业成长的主要指标有五个，包括资产增长率、主营业务收入增长率等。由上表可以清晰的看出万科集团的净资产一直在增加,2020年净资产增长率高达29.29%,企业具有较高的成长性。另一方面,企业成长性高,发展前景较好,更容易获得外部融资。（二）万科集团的优势1.具有开拓创新精神一直以来,大多数房地产企业的资金来源都比较单一,行业进行筹资方式主要问题还是依赖银行贷款,当该渠道关闭时,不少中小企业管理可能我们面临资金流断裂的风险。2004年,万科集团为了对付宏观调控,避免融资渠道的单一,除了资本市场,境外融资与信托已成为万科集团尝试非银行融资的主要渠道,因此万科与德国房地产领军企业的下属银行达成了合作协议,由该银行投出一定资金,双方共同完成一个项目。境外融资的利率水平相对很低,此外,由于是境外的投资,万科不用投入一分钱,风险全由境外投资单位来承担。此次合作标志着万科在海外融资方面取得了突破。万科一直是中国房地产行业的领军企业,在海外融资方面再次走在了时代的前端。这次合作为万科集团的非银行融资提供了方向,为后期融资奠定了良好基础,在融资渠道多元化方面迈出了里程碑式的一步。2.良好的品牌效应品牌是产品质量、特性、性能等多方面的综合概括,代表着一个企业的风格、精神和信誉。良好的品牌效应能够给企业可以提高自身竞争力,占据更大的市场。针对我国现如今的房地产行业,消费者对房地产产品的选择不再局限于房屋的类型和价格,而是更加注重建筑材料的环保性、建筑的绿化程度、周边配套设施等因素。由于中国房地产行业门槛偏低,我国的房地产公司数量众多,市场经济竞争力很大,此时企业本身具有一个良好的品牌效应显得尤为重要。作为中国房地产上市公司的领头羊,万科集团更注重树立良好的品牌形象。万科以企业文化奠定了品牌建设的根基，专注住宅开发，保持优质的物业管理。通过建立良好的品牌,企业可以获得更大的利益，如万科集团可以通过良好的品牌优势获得银行等金融机构的信任,有利于企业融资,降低融资压力。良好的品牌优势也更容易赢得消费者的青睐,提高企业的利润,加快企业的资金回报,使企业形成良性循环,保持健康稳定发展。（三）企业资本结构的优化建议1.拓宽融资渠道一直以来,资金都是限制房地产行业经济发展的重要影响因素,国家对其宏观调控通常也是通过金融服务方面。如今,虽然上市房企增加了其他获取资金的途径,降低了对银行贷款的依赖,但并未被淘汰,其主要资金来源仍是通过银行贷款。由于房地产业自身的扩张和政府增加限制银行贷款等其他原因,一定程度上加剧了企业资金链正常运行的风险,面临或接近资金链的断裂,上市房地产公司必须找到一种新的筹资方式进行新的融资,拓宽融资渠道。传统的融资服务渠道以发行股票进行融资和发行债券的融资模式为主,随着中国市场的发展,房地产金融行业新增了其他融资管理方式,如房地产信托投资基金,其魅力在于为中小型投资者提供了投资利润丰厚的房地产经济行业的机会,同时分散了房地产投资的风险,投资人的股权可以在消费者之间进行转让,具有相对较好的流动性。此外,海外融资方式也不失为一个不错的选择,其资金获取利率更低，渠道成熟,自身承担风险风险小;等等。房地产上市公司融资方式多种多样,利弊各异,企业应结合自身实际情况,合理选择适当的融资渠道。2.优化债务结构在我国房地产上市公司的债务构成中,流动负债一直占主导地位,长期负债比例较低,万科集团也不例外。然而房地产行业资金需求量大且运营周期长,更需要长期资金。如果用短期债务来维持长期项目的发展,可能会发生短期债务无法按时偿还,使企业面临破产的风险。在房企短期负债率偏高的情况下,通过降低短期负债比例,增加长期负债,保证企业经营风险和资金压力的降低。3.注意股权集中程度股权集中的优点是方便股东掌握公司管理决策,能够有效提高经济决策的效率,同时一定程度的股权集中使得控股的大股东取得较大收益,激励大股东主动收集信息并监督管理层。而万科集团前三大股东持股比例为48.82%,公司控制权相对集中,可能存在部分股东联合控股,以自身利益出发，作出损害公司集体利益的行为，不利于公司长期稳定发展。因此可以在不影响公司高层决策的情况下，适当分散股权，避免“一股独大”，保证企业持续稳定发展。参考文献[1]陈传亮.我国上市公司资本结构优化问题研究[J].财会学习，2020（33）：168-169.[2]陈玉顺.企业资本结构优化与改进策略探讨[J].财会学习，2020（30）：157-158.[3]周宝莲，武录齐.基于企业资本结构存在的问题谈优化措施[J].时代金融，2020（27）：59-60.[4]孙正慧.中国房地产上市公司资本结构影响因素研究[D].中国地质大学产业经济专业硕士学位论文，2020[5]徐丽军，高涵.万科集团资本结构优化的对策研究[J].现代商业，2020（08）：105-106.[6]魏晓颖.上市公司资本结构优化问题研究[J].商场现代化，2020（4）：85-86.[7]季聿阳.碧桂园公司资本结构优化研究[J].时代金融，2020（14）：54-55.[8]李秋月.房地产企业资本结构优化分析[J].中国经贸导刊（中），2020（04）：115-117.[9]宋丹雯，王曙光.浅析新形势下房地产上市公司资本结构优化[J].纳税，2019（16），197-199.[10]杨少凡.房地产上市公司资本结构对公司经营绩效影响研究[D].西安科技大学会计专业硕士学位论文，2019.[11]马云云.恒大地产资本结构与风险的研究[J].老字号品牌营销，2019（10）：23-24.[12]张建松.房地产企业资本结构优化问题探析[J].广西质量监督导报，2019（05）175-176.[13]徐源林.W公司资本结构优化问题研究[J].现代经济信息，2019（08）：67-68.[14]魏耀东.企业资本结构存在问题及其优化对策探究[J].纳税，2019（12）