【企业资产剥离问题探究的相关概念与理论基础4300字】

企业资产剥离问题研究的相关概念与理论基础目录TOC\o"1-2"\h\u12066企业资产剥离问题研究的相关概念与理论基础 1185801资产剥离的相关概念 1110041.1资产剥离的含义 1172071.2资产剥离的方式 264311.3资产剥离的类型 2258052理论基础 3240641资源优化配置理论 3205782企业生命周期理论 4182393效率理论 42024归核化理论 51资产剥离的相关概念1.1资产剥离的含义资产剥离始于英美等发达国家的并购浪潮中，现如今随着全球每年大量的剥离活动的发生，也随之受到国内外学者的广泛关注。资产剥离与并购一样，都是企业调整产业结构的重要方式。然而相对于并购而言，其研究还是被局限在了一个较窄范围。当前的大部分学者都认为资产剥离就是一个反向的并购，其目的是通过出售资产缩小企业的经营规模，但是其在缩小企业规模的同时，企业的经营业绩却有了一定幅度的提升，因此资产剥离绝不是简单的反向并购。国外学者主要是从战略的角度来界定资产剥离：对公司进行产业结构调整，将公司内不具有竞争力的业务、部门剥离出去，将其出售给其他公司、管理层或其他个人，除资产出售之外，剥离还包括资产置换、企业分立、分拆上市；而在国内，学者们主要集中从财务角度去界定资产剥离，分为两大阵营，一部分学者认为资产剥离就是公司在财务状况不佳或是在面临经营风险的情况下，将公司的非盈利性资产或闲置资产（可以是物质的也可以是股权性的）从公司资产中剥离出去，以改善财务状况，这是狭义的资产剥离；而另外一部分则是广义的资产剥离，认为资产剥离则是公司为了提高运营效率、增强企业竞争力、优化资源配置将某部分无利可图的资产剥离出去，在这种情况下，企业得到的不一定要是现金，也可以是股权、固定资产、无形资产等等。1.2资产剥离的方式广义上说，资产剥离包括资产出售、资产置换、分拆上市、企业分立四种方式。资产出售是现实资产剥离行为中使用最多的方式，是指企业将拥有的各类资产有偿转让给购买方的一种交易行为，这些资产可以是企业的子公司、某个部门、固定资产等等，在资产出售之后，企业失去被出售资产的控制权，一般来说只有待处置资产出现大幅亏损且难以扭转或者是待处置资产不符合企业长期发展战略时，企业才会对资产进行出售。资产出售可以纠正企业一味多元化带来的负面影响，而且在企业陷入经营困境时，还能通过出售部分资产筹集资金帮助企业度过难关；资产置换一般用于资产重组当中，是指上市公司对其拥有或控制的资产进行评定判断，将那些不符合公司发展战略的资产置换出去，置换进需要的相关资产，然后形成全新的业务结构，置换过后，原公司不再拥有控制权；分拆上市又被称为股权切离，一般来看，分拆上市都是分为两步：先分拆，然后再出售。具体来看，企业先将准备剥离的那部分资产独立出来，重新设立一个新的公司，然后再把新成立的公司的部分或全部出售，以获取相应对价。由于分拆上市能在不丧失控制权的情况下获取资金、提高融资能力和分摊企业经营风险，许多集团企业都努力通过股权切离推动子公司上市。但股权切离也有其缺陷，首先，公司上市时间跨度较长，发行期间会占用部分资金，一些工作也无法正常进行，其次，股权切离可能导致企业的组织结构和股权结构更为复杂，大股东和少数股在企业经营和利润分配上更难协调；企业分立是指股东会议决议将母公司的资产或负债分到两个或两个以上新设立公司的行为。资产剥离形式汇总表如下图：表1资产剥离形式汇总表类型是否产生现金流是否仍具有控制权是否产生新企业剥离后与母公司关联程度资产出售充足的现金流不具有控制权否无关资产置换以现金置换资产产生现金流不具有控制权或控制权降低否关联联系较弱分拆上市新公司发行新股产生现金流较强的控制权是母子公司企业分立一般情况下不产生现金流不具控制权是关联关系1.3资产剥离的类型（1）按收购者性质分类按照资产剥离收购者的不同可以将资产剥离分为关联方资产剥离和非关联方资产剥离。关联方资产剥离在于我国的资本市场屡见不鲜，其根本原因主要是因为出售者与收购者互为关联方时，彼此之间更为熟悉，双方之间更容易达成协议，容易使得剥离事件有序进行，可以有效降低交易成本。并且，与其把资产转让给竞争对手帮助其发展壮大实力，总归不如将其转让给与自己有密切关系的企业。但是，这种剥离可能在某些方面公司的独立经营性会受到一定程度影响。同理，非关联方资产的剥离就是与非关联企业之间的资产剥离。也就是说，受让方与转让方之间不存在任何关联关系。为了达到企业自身的预期剥离效果，企业应该选择合理的受让方作为交易对象。（2）按经营目标分类按照资产剥离的经营目标可以将资产剥离划分为战略性资产剥离和战术性资产剥离。战略性剥离是企业管理层站在全局的角度出发，对企业未来发展战略进行调整，将某些盈利能力较差、与公司整体发展战略关联度低或者是影响企业价值的那部分资产剥离出去，这是一种长期安排，通常能使企业的资源配置得到优化，企业的整体竞争力得到提升。现阶段，我国部分公司已经通过资产剥离实现了企业结构的转变，回归企业的核心业务。可以说战略性的资产剥离并不意味着经营失败，往往是企业出自于自身战略布局的考虑。而战术性资产剥离主要是因为公司某些业务拖累了公司的整体发展，现金流陷入枯竭，为了避免公司出现资金链断裂的情况对公司造成毁灭性的影响，此时通过资产出售的方式可以使公司得到大量的现金资产，某些时候能在极大程度上改善公司现金流状况，甚至能够提升公司的短期业绩。（3）按被剥离资产性质分类按照被剥离资产的性质可将资产剥离分为股权性的剥离和物质性的剥离。前者主要包括对股权进行出售、交换、稀释和放弃等，属于企业间接控制的内容，而后者一般是企业直接控制的实物类资产。表2资产剥离分类汇总表分类标准类别特征按收购者性质分类关联方剥离剥离事件参与方包含关联方非关联方剥离剥离事件参与方不包含关联方按经营目标分类战略性剥离为企业长期战略服务战术性剥离改善短期经营业绩按资产性质分类股权性的剥离剥离资产为股权资产物质性的剥离剥离资产为实物、无形资产2理论基础1资源优化配置理论资源优化配置理论的观点就是将企业的人才、资金、机器设备等资源按照一定的方法进行合理的分配，充分发挥各自作用，以达到资源利用的最佳效果，当然该理论也包括对整个社会范围内的这些资源的优化配置。资源的优化配置直接影响到企业经营业绩和长期发展。当前中国相当一部分旅游上市公司资源配置不尽合理，使得公司经营风险大，经营效益差，从而制约了公司的发展。当企业的部分资产和业务无法发挥其最大效能时，不但占用企业资金，拖累企业整体运营，此时从改善资源利用的角度出发，公司应该及时将这部分资产剥离出去，最大程度发挥自身资源有效性，提高管理效率。而对于购买方来说，其却可能通过该资产获利，这样来看，不仅实现资源的转移与优化配置，交易双方还达到了共赢的局面。2企业生命周期理论英国经济学家马歇尔认为企业也同样拥有生命活力，具有生命周期，企业的生命周期理论可以分为开拓期、成长期、成熟期以及衰退期四个阶段。公司处在开拓期的时候，由于不确定所推出的服务或生产的产品是否能够得到市场的认可，所以此时在公司的产品运营上需要投入大量的精力。处于成长期时，意味着该企业生产的产品已经适应了市场的需求得到了认可，在这个时候公司的经营活力、市场份额都有了相应的提升，企业正处于前景光明的阶段。当企业处于成熟期时，在行业内已有了一定的经营优势领先地位，且规模已有所扩张，市场份额也不会有太大的变动，发展趋势比较稳定。当企业处在衰退期的时候，企业的产品已经无法满足市场需求，库存堆积严重，经营能力以及盈利能力持续下降，如果不及时采取措施，企业将难逃灭亡的命运。根据企业生命周期理论，企业的规模并不是越大越好，当企业经营规模过大给企业经营管理造成负担时，应将某些不具有发展潜力的资产剥离出去，获得资金用于其他前景好的业务，以使得企业的规模回到最优状态，保证企业的盈利能力，并且同时也使企业的资源配置更加合理，企业的总效应得到提高。另外对于处在企业生命周期的开拓期和成长期的企业来说，因为其产品或服务还未得到认可，是否产生效益还具有不确定性，因此其自身进行自愿性资产剥离的可能性较小，但随着企业的发展壮大，企业发展到成熟期和衰退期的时候，产品或服务已经得到了认可，但企业却无利可图，若不采取措施企业将陷入经营困境，此时其主观上进行资产剥离的意愿会逐步加强。近年来，国外资本不断涌入中国旅游市场，使得市场竞争日益激烈，传统的、低效益的旅游上市公司将会面临生存危机，甚至会被逐步淘汰。目前我国旅游上市公司可持续发展能力还相对较弱，部分旅游上市企业甚至陷入亏损的经营困境。因此，旅游上市企业在发展过程当中要注意协调各业务部分关系、寻找新的经济增长点以促进可持续发展。3效率理论企业发展的根本目的是将企业利益最大化，并且企业的可持续发展也需要利润来保障。当前，我国正处于经济高速发展时期，旅游上市公司要想在风云变幻的经济市场中脱颖而出，就要提高公司的各项工作效率，以此提高整体经济效益。站在管理者的角度来看，任何一个企业的管理者的能力和精力都是有限的，当企业盲目扩张，经营业务类型越来越多元时，大量的新业务也势必会分散管理者的精力，进而对核心业务的管理效率也会下降，并且多种业务同时开展也可能会产生负协同效应。根据效率理论，在这种情况下，企业管理者最佳的选择就是将这些盈利能力弱、无发展前景、无竞争力的业务从企业剥离出去，将其出售给有需求的企业，发挥正向盈利作用，这样一来企业自身可以将更多资源和精力放在核心业务上，而购买方也能从被剥离的资产获得正效益，交易的购买者和出售者都能够实现互利共赢。总之，公司通过资产剥离剥离效率较低的资产，缩小经营规模，提高管理效率，这样公司就可以充分发挥资源效益，实现经营效率最大化。4归核化理论归核化理论认为企业应该将非核心业务资产剥离出去，集中精力资源发展能够为企业带来最大效益的业务。归核化理论并没有一味否定企业的多元化经营，也不是只经营一种业务，而是强调企业应该在众多业务中找到并明确自身的核心业务，将企业资源倾斜到核心业务上，及时淘汰掉造成公司亏损的那部分业务资产，打造企业竞争