通信-行业周报：IB与以太网的再讨论

请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|行业周报以太网：是取代还是增量？6月2日的Computex大会演讲上，黄仁勋正式展现了英伟达在以太网交换体系上的布局。市场对此解读较为多样，部分投资者认为，传统“较低”速率的以太网将逐渐侵蚀“高速率”IB的份额，导致通信侧整体需求下降同时速率更新将会放缓。但我们认为，英伟达进军以太网，是对AI网络侧需求“星辰大海”的再度确认，同时也将带动以太网进入全新的速率更新周期。各司其职，并非取代。IB协议诞生于2000年，最早是为了解决PCI总线效率过低问题而产生的网络协议，IB较早的应用了RDMA的功能，实现了较小的连接域内的无损、超低时延等功能。时至今日，凭借SHARP协议等等特有的网络优势，IB仍将是高密度训练集群的首选。以太网伴随人类互联网时代而发展，也助力全球进入公有云时代，相比较于IB，以太网对于超大节点数的公有云架构，用户负载均衡等等场景有着更好的支持，当前全球主流公有云主要采用以太网构建。未来，海量的推理算力需求将通过公有云来对接和满足，因此，以太网对于多节点显卡，面对AI放量期的海量推理需求至关重要，也是推理侧优选的网络架构。以太网进入高速时代。以太网过去多面向传统数据中心，其连接速率与密度较IB网络而言较低，这也引起了部分投资者对于以太网占比提高后的通信侧降级担忧。但根据黄仁勋发布的英伟达以太网路线图来看，此种担忧毫无必要。英伟达在今年推出的Spectrum-X800交换机将采用800G端口，而25年推出的Spectrum-X800Ultra将采用1.6T端口并换装与IB同型号的Connect-X网卡。26年随着下一代Spectrum-X1600交换机的推出，以太网将进入3.2T时代。英伟达的以太网战略绝非低价低速路线，而是通过在以太网多节点，负载均衡等优势的基础上，通过对AIInfra过程中拥塞控制等核心痛点的经验积累和理解，将以太网带入全新的高以太网、百万节点背后是AI的海量需求。以太网连接下的算力放量的核心条件是，大量AI推理需求，AI小规模训练与开发需求通过公有云的形式与算力硬件进行对接。百万节点则代表了单个AI公有云的硬件设施，需要百万张显卡来满足无数用户的需求。英伟达押注以太网，并不是对自身IB的不看好，而是提前抢占更加广阔的AI推理市场，巨头已经用实际行动和产品布局看好AI推理需求的大方向，因此，以太网的繁荣，代表了AI与算力的繁荣。本周建议关注：算力——光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力调优/调度/租赁：恒为科技、思特奇、中科曙光、中国移动、中国联通、中国电信。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格数据要素——运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。行业走势16%0%-16%-32%2023-062023-102024-02作者相关研究P.2请仔细阅读本报告末页声明重点标的股票代码股票名称投资评级2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E300308.SZ中际旭创2.715.6210.6544.1021.2715.3211.22300502.SZ新易盛0.9293.9442.3828.8421.59300394.SZ天孚通信3.505.106.5346.9324.8113.30002837.SZ英维克0.600.9138.2825.2418.67002463.SZ沪电股份0.7941.4628.4823.0619.15资料来源：Wind，国盛证券研究所P.3请仔细阅读本报告末页声明1.投资策略：IB与以太网的再讨论 42.行情回顾：通信板块下跌，运营商表现最佳 3.周专题：IB与以太网的再讨论 4.高通首次正面回应！确认将重回服务器芯片市场 5.报告：全球WLAN市场收入Q1下降27% 6.总预算约5036万元！中国移动启动Web应用防火墙（WAF）设备集采 107.思科将向AI初创企业投入10亿美元 8.Omdia：预计2028年蜂窝物联网数据流量将增至110.8EB，汽车行业占比过半 9.Sateliot携手SpaceX：计划7月增发四颗LEO卫星加速5G-IOT布局 1310.IDC：三大运营商专属云市场份额占比达43.6% 11.风险提示 图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优 图表2：本周ST特信领涨通信行业 图表3：英伟达以太网交换机路线图 图表4：2021-2028年垂直领域蜂窝物联网数据流量合计 图表5：2023H2中国Top5专属云服务厂商市场份额 P.4请仔细阅读本报告末页声明科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普份、寒武纪。卫星通信：三大运营商、中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格件板块股价走高带动，光模块上半周表现突出，下半周随着英伟达股价调整，同时叠加周五新能源龙头受到海外制裁等影响，光模块出现一定程度调整。展望六月，我们认为发货加快，市场会逐渐定价下一代通信网络升级，建议投资者积极配置光模块、液冷、交换机三大AI硬件赛道龙头公司。P.5请仔细阅读本报告末页声明坏依次为：上证综指>沪深300>万得全A>万得全A（除金融，石油石化）>中小板综创业板综。通信板块下跌，表现劣于上证综指。图表1：通信板块下跌，细分板块中运营商表现相对最优上证综指-1.2%-0.2%万得全A-2.09%万得全A（除金融，石油石化）-2.18%中小板综-2.6%创业板综-3.9%国盛通信行业指数-5.3%国盛运营商指数2.7%国盛光通信指数-2.2%国盛量子通信指数-3.6%国盛卫星通信导航指数-5.0%国盛区块链指数-7.1%国盛通信设备指数-7.4%国盛移动互联指数-7.5%国盛云计算指数-7.6%国盛物联网指数-8.1%资料来源：Wind，国盛证券研究所图表2：本周ST特信领涨通信行业000070.SZST特信300081.SZ恒信东方-29.73213.87300098.SZ高新兴12.42599.56600804.SH*ST鹏博-22.48153.92000829.SZ天音控股5.26290.65002280.SZST联络-22.09300502.SZ新易盛5.06140.21300096.SZST易联众-21.07102.27300002.SZ神州泰岳2.83308.01300264.SZ佳创视讯-17.1993.10资料来源：Wind，国盛证券研究所P.6请仔细阅读本报告末页声明认，同时也将带动以太网进入全新的速率更新周期。练集群的首选。以太网伴随人类互联网时代而发展，也助力全球进入公有云时代，相比当前全球主流公有云主要采用以太网构建。未来，海量的推理算力需求将通过公有云来言较低，这也引起了部分投资者对于以太网占比提高后的通信侧降级担忧。但根据黄仁太网多节点，负载均衡等优势的基础上，通过对AII图表3：英伟达以太网交换机路线图资料来源：英伟达，国盛证券研究所P.7请仔细阅读本报告末页声明P.8请仔细阅读本报告末页声明P.9请仔细阅读本报告末页声明Juniper收购交易，企业可能会对设备路线图感到不安，但这似乎没有影响JuniperMistCALA（加勒比海和拉美）和EMEA（欧洲、中东和非洲）战斗。”P.10请仔细阅读本报告末页声明P.11请仔细阅读本报告末页声明在宣布投资计划时，这家公司试图将自己定位为人工智能公司的主要支持者，指出它已P.12请仔细阅读本报告末页声明蜂窝物联网数据流量》显示，到2028年，来自蜂窝物联网研究发现，大多数蜂窝物联网数据流量将来自汽车垂直行业，其中最大的用例是信息娱图表4：2021-2028年垂直领域蜂窝物联网数据流量合计资料来源：C114，国盛证券研究所数据流量的大部分。很明显，视频用例，尤其是那些具有移动性的用例，如城市和零售环境中的视频屏幕，将产生最高的流量”。“蜂窝物联网数据流量的指数级增长是由特定用例和超大规模物联超大规模物联网的特点是大量低功耗设备的连接不断增加。尽管如此，蜂窝物联网数据P.13请仔细阅读本报告末页声明经订阅服务的设备”提供连接，涵盖中小企业、大型企业和公共管理部门等多种应用场P.14请仔细阅读本报告末页声明图表5：2023H2中国Top5专属云服务厂商市场份额资料来源：C114，国盛证券研究所加深，国产化应用及用数赋智所带来的新型数智化应用建设，推动客户对于专属云服务要求公有云-专属云互通，在保证安全的同时，提升数据的流转效率并发挥数据的价值。务的市场天花板要远大于以通用计算为基础的专属云服务，智算专属云服务有可能成为P.15请仔细阅读本报告末页声明P.16请仔细阅读本报告末页声明免责声明国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法