JD-335 尽调报告- 分析工具（股票基本面）

,证券简称,,行业,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,一、投资概述,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,是否好行业，好公司、好估值,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,二、公司分析,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,行业,市场空间,（行业特征、行业供需、所处阶段、驱动增长或抑制因素）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,竞争格局,（市场集中度、行业地位、上下游地位、竞争对手）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,公司,发展历程,（填Excel）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,核心业务,（一句话描述业务和产品线，商业模式、如何研发、生产、营销、盈利）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,核心竞争力,（为什么能赚钱）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,护城河,（任何门槛、包括先发优势、成本优势、转换成本、无形资产、网络效应、有效规模等）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,增长机制,（靠研发和产品升级、渠道和拓展海外、拓展产业链的上下游端、精细管理、并购等）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,投资并购,（并购战略协同、并购质量、成功率、是否过度依赖并购）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,投资风险,（可能导致失败原因，包括外部宏观、公司内部、竞争对手等）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,负面清单,（复杂股东、公司架构、频繁并购、过度资本运作、激进财务、负面传闻）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,团队,主要股东,（股权构架是否合理？是否知名股东？机构投资者及意图？股权质押+限售股解禁）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,管理团队,（企业文化、治理结构、年龄结构、股权激励）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,估值,估值,（现在估值，安全边际，目标价位）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,三、财务分析,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,财务基础数据,,,,,,,,,,资产,,,,,,,,,,,,现金流,,,,,,,,,,比率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,收入,,,,,,,,,权益,,,,资产,,,,,,负债,,三项现金净额,,,,,,比率分析,,,,回报,,增速分析,,,,,盈利质量,,,,,其它,,,,研发投入,,,,,运营指标,,,,,,杜邦分析,,,资本市场,,,,,

,年度,收入,净利,扣非净利,营业成本,销售费用,管理费用,财务费用,投资收益,资产减值,总资产,总负债,净资产,"净资产

(剔商誉)",现金,应收,库存,商誉,无形资产,在建工程,应付,计息负债,经营,投资,筹措,经营流入,资本支出,"自由

现金流","经营现金

/净利","(经营投资现金)

/净利","经营流入

/收入",资本支出/收入,ROE,ROIC,收入增速,净利增速,扣非净利增速,应收增速,销售费用增速,毛利率,三项费率,"三项费率

/毛利率",净利率,扣非净利率,商誉/净资产,应收/收入,资产负债率,计息负债率,研发投入,研发支出占收入比例,研发资本化,研发人数,研发人数占比,应收周转,库存周转,应付周转,固定资产周转,"单位人均产出

(IT企业)","单位用户产值

（互联网）",净利率,资产周转率,杠杆比率,总市值,PEG,PE,PB,PS,分红率

,2001,53,2,1,42,4,5,0,4,0,37,14,23,,9,5,8,,1,,,4,1,-3,7,65,7,,89.2%,-91.7%,121%,13%,7.0,12.0,,,,,,,,,,,,,38.2%,10.8%,7,12.6%,1.0%,7,,18,70,46,46,,,2.9,1.6,1.9,0,,,,,33.3%

,2002,59,2,2,46,4,6,0,4,,42,18,24,,10,7,8,,1,,,6,2,-2,7,70,7,,97.1%,0.6%,118%,11%,7.0,13.0,11.4%,10.8%,9.5%,30.9%,6.4%,22.1%,16.7%,75.3%,2.9%,2.7%,0.0%,12.0%,41.9%,15.5%,7,11.2%,1.0%,7,,38,65,44,44,,,2.9,1.5,1.8,0,3.98,43,3,1,30.7%

,2003,70,2,1,56,5,6,0,5,,47,21,26,,8,9,11,,1,,,8,0,-3,6,80,6,,-4.7%,-234.7%,115%,9%,5.9,14.0,17.3%,-13.8%,-11.1%,29.9%,14.8%,20.0%,16.1%,80.2%,2.2%,2.1%,0.0%,13.3%,44.8%,16.4%,6,9.2%,1.0%,6,,41,62,40,40,,,2.2,1.6,1.9,0,-2.70,37,2,1,34.8%

,2004,77,1,1,63,5,7,0,5,,52,25,26,,9,12,11,,1,,,10,2,-3,12,90,12,,314.1%,-85.9%,117%,16%,2.3,15.0,10.6%,-57.3%,-56.3%,24.0%,11.3%,18.1%,15.9%,88.0%,0.8%,0.8%,0.0%,15.0%,49.1%,20.2%,12,15.9%,1.0%,12,,43,61,43,43,,,0.8,1.6,2.0,0,-0.99,57,1,0,36.7%

,2005,90,2,2,75,6,6,0,6,,51,23,28,,6,13,11,,1,,,9,1,-1,17,105,17,,75.3%,14.4%,117%,19%,7.3,16.0,17.1%,203.1%,195.2%,12.1%,10.9%,17.2%,14.0%,81.3%,2.1%,2.1%,0.0%,14.3%,44.9%,17.0%,17,18.8%,1.0%,17,,38,54,41,41,,,2.2,1.8,2.0,0,0.13,27,2,1,30.8%

,2006,103,2,2,85,8,5,0,8,0,55,25,30,,5,17,13,,1,,,9,0,-1,12,116,12,,15.3%,-7.2%,113%,12%,8.4,17.0,14.1%,28.4%,22.0%,34.4%,33.4%,17.4%,13.3%,76.5%,2.4%,2.2%,0.0%,16.9%,45.9%,16.3%,12,12.1%,1.0%,12,,41,52,37,37,,,2.4,2.0,2.0,0,0.97,28,2,1,28.7%

,2007,123,3,3,103,10,5,1,10,0,62,29,33,,8,22,14,,1,,,10,4,-1,14,139,14,,109.0%,79.7%,113%,11%,11.5,18.0,19.7%,38.6%,29.5%,25.4%,29.1%,16.8%,12.9%,76.7%,2.8%,2.4%,0.0%,17.7%,46.9%,15.4%,14,11.3%,1.0%,14,,44,48,37,37,,,2.8,2.1,2.0,0,1.22,47,4,1,30.0%

,2008,35,2,1,25,6,4,0,6,0,41,9,32,,4,6,6,,1,,,3,0,-2,4,41,4,,3.5%,-127.3%,117%,11%,5.9,19.0,-71.4%,-50.1%,-70.1%,-71.9%,-41.1%,30.3%,28.8%,94.9%,4.9%,2.5%,0.0%,17.4%,21.9%,6.6%,4,11.1%,1.0%,4,,107,150,113,113,,,4.9,0.7,1.7,0,-1.08,54,1,1,17.8%

,2009,39,2,2,28,6,4,0,6,0,42,8,34,,7,5,6,,1,,,1,4,1,4,47,4,,210.0%,258.4%,122%,10%,6.6,20.0,10.1%,21.5%,78.4%,-16.2%,-7.5%,27.7%,25.7%,92.8%,5.4%,4.0%,0.0%,13.2%,19.4%,1.5%,4,10.2%,1.0%,4,,37,77,37,37,,,5.4,0.9,1.3,0,2.73,59,3,2,19.2%

,2010,45,3,2,32,6,5,0,6,0,45,8,36,,7,5,8,,1,,,0,1,0,1,52,1,,26.6%,35.4%,117%,2%,7.8,21.0,15.6%,31.1%,48.4%,3.7%,11.0%,28.5%,23.9%,83.8%,6.1%,5.2%,0.0%,11.9%,18.7%,0.9%,1,2.4%,1.0%,1,,27,74,32,32,,,6.1,1.0,1.3,0,2.32,72,5,4,15.2%

,2011,54,3,3,40,7,5,0,7,0,49,10,39,,4,9,9,,1,,,1,-2,-2,1,61,1,,-60.0%,-133.7%,111%,2%,7.8,22.0,21.3%,9.5%,14.2%,64.8%,15.2%,25.7%,21.9%,85.5%,5.5%,4.9%,0.0%,16.1%,19.7%,3.0%,1,2.2%,1.0%,1,,26,72,27,27,,,5.5,1.2,1.3,0,4.22,40,3,2,28.2%

,2012,82,4,4,60,14,6,0,14,0,62,20,42,,7,10,13,,1,,,1,5,0,4,82,4,,124.3%,127.0%,99%,5%,10.1,23.0,51.3%,36.0%,41.7%,17.7%,91.1%,27.6%,23.8%,86.1%,5.0%,4.6%,0.0%,12.5%,32.3%,1.3%,4,4.9%,1.0%,4,,22,65,33,33,,,5.0,1.5,1.4,0,1.16,42,4,2,

,2013,176,10,9,118,35,12,0,35,0,122,52,70,,19,23,22,,4,,,5,13,-3,8,166,8,,133.0%,100.8%,94%,5%,15.7,24.0,114.0%,146.8%,136.6%,122.9%,156.4%,33.0%,26.9%,81.7%,5.7%,5.1%,0.0%,13.1%,42.7%,4.2%,8,4.6%,1.0%,8,,16,54,34,34,,,5.7,1.9,1.7,0,0.27,40,5,2,38.2%

,2014,188,12,11,122,39,13,0,39,1,142,63,80,,32,25,26,,4,,,6,18,-3,11,189,11,,145.4%,121.7%,101%,6%,16.4,25.0,6.8%,20.3%,24.8%,7.5%,13.1%,35.2%,27.7%,78.6%,6.4%,5.9%,0.0%,13.1%,44.0%,3.9%,11,6.0%,1.0%,11,,19,71,52,52,,,6.4,1.4,1.8,0,1.55,31,4,2,30.3%

,2015,191,13,11,122,42,14,0,42,0,159,72,87,,41,25,25,0,5,,,7,19,-8,11,185,11,,144.4%,84.5%,97%,6%,15.9,26.0,1.7%,11.1%,1.4%,1.2%,5.7%,36.2%,28.9%,79.7%,7.0%,5.9%,0.0%,13.1%,45.3%,4.2%,11,5.6%,1.0%,11,,19,76,70,70,,,7.0,1.3,1.9,0,3.13,35,5,2,

,2016,200,16,11,134,38,14,-1,38,0,259,82,177,,131,27,28,0,7,,,1,24,-2,14,185,14,,156.8%,140.9%,92%,7%,12.8,27.0,4.8%,15.9%,-5.1%,8.4%,-8.3%,33.1%,25.8%,78.0%,7.8%,5.3%,0.1%,13.5%,31.8%,0.2%,14,7.1%,1.0%,14,,19,71,66,66,,,7.8,1.0,1.6,0,2.29,36,2,2,62.5%

,2017,210,21,19,131,43,16,-2,43,0,283,91,193,,117,28,37,0,7,,,0,18,-24,5,169,5,,86.6%,-28.6%,81%,2%,11.3,28.0,4.6%,35.9%,80.8%,3.8%,12.1%,37.7%,27.0%,71.7%,10.1%,9.2%,0.1%,13.4%,32.0%,0.0%,5,2.5%,1.0%,5,,19,89,70,70,,,10.1,0.8,1.5,0,0.75,27,3,2,30.1%

,2018,299,35,22,222,36,12,-1,36,0,496,265,231,,156,141,76,9,10,,,77,34,11,33,301,33,,95.6%,126.9%,101%,11%,16.7,29.0,42.6%,65.6%,12.7%,402.4%,-15.0%,25.6%,16.0%,62.4%,11.7%,7.3%,4.1%,47.4%,53.3%,15.5%,33,11.2%,1.0%,33,,57,68,34,34,,,11.8,0.8,1.9,0,0.00,0,0,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,-,,,

,股票质押,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,限售股解禁,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,四、DCF看价值,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,Step1:现金流价值,,,,,,Step2:不同情况价值估计,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,年度,增长率,自由现金流,贴现率,现值,,折现率/增长率,0%,5%,10%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（0）2018年,,10.00,0.08,,,8%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（1）2019年,10%,11.00,0.93,10.19,,7%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（2）2020年,10%,12.10,0.86,10.37,,6%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（3）2021年,10%,13.31,0.79,10.57,,注：对DCF中不同贴现+增长率，做区间价值判断,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（4）2022年,10%,14.64,0.74,10.76,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（5）2023年,10%,16.11,0.68,10.96,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（6）2024年,10%,17.72,0.63,11.16,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（7）2025年,10%,19.49,0.58,11.37,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（8）2026年,10%,21.44,0.54,11.58,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（9）2027年,10%,23.58,0.50,11.80,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,（10）2028年,10%,25.94,0.46,12.01,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,2028年以后,2%,440.94,0.46,204.24,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,合计,,,,315.01,注：企业价值,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,五、计算投资收益,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,方法1看大市值，较为粗糙,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,IPO数据,,,,Step1:投资收益测算,,,,,,,Step2:投资收益测算,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,发行价,1.00,,,,,股息再投资,,,,,情况,描述,初值,终值,期限,复合收益率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,收盘,1.20,,,年度,期初市值,"股息

（单利）",投资期限,"股息

（复利）",期末市值,,1,发行估值XX倍PE买入(股息再投资),"1,000","2,629",10,10.1%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,首日涨幅,20.0%,,,2018,"1,000",,,,,,2,发行估值XX倍PE买入(股息不投资),"1,000","2,500",10,9.6%,股民最可能发生这种情况,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,2019,,50,9,78,,,3,首日收盘价买入(股息再投资),"1,000","2,629",10,10.1%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,发行PE,24.0,占比,,2020,,50,8,74,,,4,首日收盘价买入(股息不投资),"1,000","2,500",10,9.6%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,发行前总股数,80,80.0%,,2021,,50,7,70,,,5,原始股东估值买入,500,"2,629",10,18.1%,原始股东会发生这种情况,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,新股发行数量,20,20.0%,,2022,,50,6,67,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,发行后总股数,100,100%,,2023,,50,5,64,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,2024,,50,4,61,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,募资金额,200,,,2025,,50,3,58,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,发行估值,"1,000",,,2026,,50,2,55,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,首日估值,"1,200",,,2027,,50,1,53,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,2028,,50,0,50,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,股息再投资收益,1.05,,,合计,,500,,629,"2,000",,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,方法2看分红，最为精细,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,Step1:投资成本（买入）,,,Step2:期间分红,,,,,,Step3:投资回报（卖出）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,股票数量,4.4,,年度,增长率,EPS,分红率,分红,,累计分红,62.47,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,单价,10.0,,（0）2018年,,1.35,,,,期末PE,7.4,注：对未来PE有预判,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,市值,43.8,,（1）2019年,5%,1.42,80%,1.13,,期末市值,16.29,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,PE,7.4,,（2）2020年,5%,1.49,80%,1.19,,累计总回报,78.76,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（3）2021年,5%,1.56,80%,1.25,,投资期限,10,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（4）2022年,5%,1.64,80%,1.31,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（5）2023年,5%,1.72,80%,1.38,,累计收益率,79.8%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（6）2024年,5%,1.81,80%,1.45,,复合收益率,6.0%,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（7）2025年,5%,1.90,80%,1.52,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（8）2026年,5%,1.99,80%,1.60,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（9）2027年,5%,2.09,80%,1.68,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,（10）2028年,5%,2.20,80%,1.76,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,合计,,,,14.26,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,收入分析,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,收入vs净利（2001-2018）,,,,,,,,,,,收入vs净利（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,收入vs增速（2001-2018）,,,,,,,,,,,收入vs增速（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,收入vs毛利率（2001-2018）,,,,,,,,,,,收入vs毛利率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,回归分析：收入规模vs毛利率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,净利vs增速（2001-2018）,,,,,,,,,,,净利vs增速（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,扣非净利vs增速（2001-2018）,,,,,,,,,,扣非净利vs增速（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,净利vs净利率（2001-2018）,,,,,,,,,,,净利vs净利率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,扣非净利vs扣非净利率（2001-2018）,,,,,,,,,,,扣非净利vs扣非净利率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,收入vs应收增速（2001-2018）,,,,,,,,,,,收入vs应收增速（2011-2018）,,,,,,,,,,,,收入vs销售费用增速（2001-2018）,,,,,,,,,,收入vs销售费用增速（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,应收/收入（2001-2018）,,,,,,,,,,,应收/收入（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,杜邦分析,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,ROE（2001-2018）,,,,,,,,,,,ROE（2011-2018）,,,,,,,,,,,,ROIC（2001-2018）,,,,,,,,,,,ROIC（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,ROEvsROIC（2001-2018）,,,,,,,,,,,ROEvsROIC（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,销售净利率（2001-2018）,,,,,,,,,,,销售净利率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,资产周转率（2001-2018）,,,,,,,,,,,资产周转率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,杠杆比率（2001-2018）,,,,,,,,,,,杠杆比率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,三项现金流,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,现金流（2001-2018）,,,,,,,,,,,现金流（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,经营现金/净利润（2001-2018）,,,,,,,,,,,经营现金/净利润（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,经营投资现金/净利润（2001-2018）,,,,,,,,,,,经营投资现金/净利润（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,经营现金流入/营业收入（2001-2018）,,,,,,,,,,,经营现金流入/营业收入（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,三项费用,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,三项费用（2001-2018）,,,,,,,,,,,三项费用（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,三项费率（2001-2018）,,,,,,,,,,,三项费率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,三项费率/毛利率（2001-2018）,,,,,,,,,,,三项费率/毛利率（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,研发费用,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,研发投入（2001-2018）,,,,,,,,,,,研发投入（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,研发/收入（2001-2018）,,,,,,,,,,,研发/收入（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,回归分析：研发支出占收入比例vs毛利率,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,运营指标,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,

,应收周转（2001-2018）,,,,,,,,,,,应收周转（2011-2018）,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,