第七章 流动资产管理及优化模型

教材：夏庆利《财务学及技术基础》华中科技大学出版社财务学及技术基础主讲：夏庆利教学目的要求：流动资产反映了企业的具体生产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章的教学，要求学生明确各类流动资产的管理特性，熟练掌握应收账款和存货的日常管理方式。教学重点：企业持有现金的目的和动机，最佳现金持有量，存货经济订货批量，应收帐款帐龄分析，训练学生运用这些方法解决实际问题的能力。教学难点：营运资金管理的定量计算。

第七章流动资产管理及优化模型

第七章流动资产管理及优化模型

一、流动资产管理概述流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、银行存款、短期投资、应收及予付款项、存货等。

第七章流动资产管理及优化模型

（一）流动资产管理的概念及任务

1.流动资产管理的概念

所谓流动资产管理就是通过监察公司的资金流动从而确保公司拥有足够的现金来维持其日常营运活动。

如果公司的流动资产过多，会增加公司的财务负担，影响公司的利润；相反，如果公司流动资产不足，则资金周转不灵，会影响公司的经营。第七章流动资产管理及优化模型

（一）流动资产管理的概念及任务

2.加强流动资产管理的意义

（1）加速流动资金周转，减少流动资金占用，促进企业生产经营的发展。

（2）促进企业加强经济核算，提高生产经营管理水平。

（3）降低企业财务风险，增加企业经济效益。

第七章流动资产管理及优化模型

（一）流动资产管理的概念及任务

3.流动资产管理的任务主要表现在以下几个方面:

（1）预测和控制流动资产的需要量和占有量

（2）加强内部资金管理，建立和完善内部资金控制制度

（3）组织和筹集资金第七章流动资产管理及优化模型

一、流动资产管理概述（二）流动资产的特点与管理原则1.流动资产的特点：（1）周转速度快，变现能力强

（2）投资回收期短

（3）占用形式多样（4）占用数量波动性较大第七章流动资产管理及优化模型

（二）流动资产的特点与管理原则

2.流动资产管理原则

（1）既要保证生产经营需要，又要节约、合理使用资金。

（2）资金管理和资产管理相结合。

（3）坚持钱货两清，遵守结算纪律。

（4）只能用于生产经营周转的需要，不能用于基本建设和其他开支。第七章流动资产管理及优化模型

一、流动资产管理概述（三）流动资产的持有政策按照流动资产和销售额之间的关系，把公司的流动资产持有政策一般分为三种：

（1）宽松的持有政策。（2）适中的持有政策。（3）紧缩的持有政策。第七章流动资产管理及优化模型

二、现金管理

本章现金是指企业的货币资产，包括库存现金、存入银行及其他金融机构并可随时用于支付的款项、其他货币性资产和现金等价物等。企业在生产经营过程中必须持有一定数量的现金以保证其支付能力，稳定生产经营，降低财务风险，但是现金不能直接为企业赚取收益，因此企业必须加强现金管理，尽量减少现金闲置数量，提高现金利用率。第七章流动资产管理及优化模型

二、现金管理

（一）现金管理的目的与内容1.企业持有现金的原因：交易需要预防需要投机需要其他需要第七章流动资产管理及优化模型

（一）现金管理的目的与内容2.现金管理的目的

一般而言，流动性越强的资产，其收益性相对越差，现金这一资产的特点就是流动性好，但盈利能力差。企业对现金进行管理的目的，就是要在资产的流动性和盈利性之间作出选择，以获取最大的长期利益。第七章流动资产管理及优化模型

（一）现金管理的目的与内容

3.现金管理的内容（1）编制现金收支计划，以便合理估计未来的现金需求（2）对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款（3）确定最佳现金持有量第七章流动资产管理及优化模型

二、现金管理

（二）最佳现金持有量确定

为了有计划地管理现金，并合理地估计未来现金需求，精确的确定最佳现金持有量，企业应定期编制现金预算。现金预算管理是企业现金管理的核心环节和方法。现金预算应包括现金收入、现金支出、净现金流量和融资或投资等几个部分。第七章流动资产管理及优化模型

二、现金管理

（二）最佳现金持有量确定

最佳现金持有量，是指持有现金时的相关总成本最低时的现金余额。1.现金成本持有成本短缺成本转换成本第七章流动资产管理及优化模型

（二）最佳现金持有量确定

2.最佳现金持有量确定模式

（1）现金周转模式现金周转速度取决于现金周转期，而现金周转期包括以下三个方面的内容：存货周转期应收账款周转期应付账款周转期第七章流动资产管理及优化模型

2.最佳现金持有量确定模式

上述三个方面的内容与现金周转期的关系见图7－1：

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二、现金管理

（二）最佳现金持有量确定

2.最佳现金持有量确定模式

从图中可以看出：现金周转期＝存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期

第七章流动资产管理及优化模型二、现金管理（二）最佳现金持有量确定

2.最佳现金持有量确定模式现金周转率（次数）＝全年天数（360天）/现金周转期（天数）最佳现金持有量＝预计年现金需求量/现金周转率例7-1见P210第七章流动资产管理及优化模型（二）最佳现金持有量确定

2.最佳现金持有量确定模式（2）成本分析模式成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。该模式只考虑持有一定量的现金而产生的持有成本及短缺成本，而不考虑转换成本。第七章流动资产管理及优化模型

（二）最佳现金持有量确定

2.最佳现金持有量确定模式（2）成本分析模式步骤如下：

1）测算并确定有关成本数值；

2）编制最佳现金持有量测算表；

3）选取机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。例7-2见P210第七章流动资产管理及优化模型

（二）最佳现金持有量确定

2.最佳现金持有量确定模式（3）存货模式这种模式是1952年由美国的经济学家威廉·鲍莫首次借用存货的经济批量模型来确定最佳现金持有量。该模式不考虑短缺成本，只是对现金的机会成本和固定转换成本予以考虑。

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运用存货模式确定最佳现金持有量时，要做以下假设：（1）企业所需现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；（2）企业预算期内现金需要量可以预测；（3）现金的支出过程比较稳定，当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得到补充；（4）证券的报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。第七章流动资产管理及优化模型

（3）存货模式

即：现金管理相关总成本＝机会成本+转换成本T―某一时期现金总需用量；Q－现金最佳持有量；K－有价证券的利息率；F－每次转换有价证券的固定成本；TC－现金管理相关总成本。第七章流动资产管理及优化模型

现金管理相关总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图7－2所示：总成本总成本持有机会成本固定性转化成本现金持有量从图7－2可以看出，现金管理的相关总成本与现金持有量呈凹型曲线关系。第七章流动资产管理及优化模型

（3）存货模式持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等时，现金管理的相关总成本最低，此时的现金持有量为最佳现金持有量。即：

最佳现金管理总成本为：例7-3见P212第七章流动资产管理及优化模型

（三）现金日常管理

1.现金管理办法现金管理的目的在于提高现金使用效率，可运用以下方法：（1）做好现金预算，力争现金流入与现金流出同步进行（2）充分利用浮游现金（3）加速资金回收（4）合理利用信用条件，控制应付账款的周转期第七章流动资产管理及优化模型

（三）现金日常管理2.现金管理的基本规定：（1）在规定范围内使用现金。

（2）合理安排库存现金限额。（3）不得坐支现金。

（4）不得出租、出借银行帐户。

（5）不得签发空头支票和远期支票。

（6）不得套取银行信用。

（7）不得保存账外公款。第七章流动资产管理及优化模型

（三）现金日常管理对于库存现金，应建立由专人管理现金的制度，即出纳岗位责任制，出纳和会计不能由一人兼任，管钱的不管账，管账的不管钱，实行内部牵制；建立健全的现金账目，逐笔序时登记，保证日清月结，账款相符，以确钱款安全。

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（三）现金日常管理

对于银行存款，要按期进行清查，保证银行存款安全完整；若存款结余过多，在一定时期内闲置，可转为定期存款，也可投于股票、债券；必须与银行保持良好关系，使企业的借款、还款和转账都能顺利进行。第七章流动资产管理及优化模型

三、应收账款管理

应收账款是指企业因销售产品、材料或提供劳务等应向购货单位或接受劳务单位收取的款项。加强应收账款管理的目的，就是要在应收账款信用政策变化所增加的盈利和相应的成本之间作出权衡，只有当改变信用政策增加的盈利超过增加的成本时，信用政策的改变才是可行的。第七章流动资产管理及优化模型

三、应收账款管理

（一）应收账款的功能与成本1.应收账款的功能概括起来，主要有两大功能：

增加销售减少存货第七章流动资产管理及优化模型

（一）应收账款的功能与成本2.应收账款的成本企业采取赊销方式快速实现销售，同时持有应收账款也要付出一定的成本，具体表现在以下三个方面：机会成本管理成本坏账成本第七章流动资产管理及优化模型

三、应收账款管理（二）信用政策应收账款的信用政策主要包括信用标准、信用条件和收账政策。1.信用标准信用标准是企业同意向顾客提供商业信用所要求的最低标准，通常以预计坏账损失率来表示。第七章流动资产管理及优化模型

（二）信用政策

如果企业制定的信用标准过于严格，能够减少企业的坏账损失，但不利于扩大销售量甚至会减少销售量；如果放宽企业的信用标准，销售量就能增加，但同时又会促使坏账损失和应收账款的机会成本增加。企业信用标准决策应坚持的原则：改变信用标准增加的利润应大于由此增加的成本。第七章流动资产管理及优化模型

（二）信用政策主要决策步骤：1．信用标准变化对利润的影响＝由于标准变化增加或减少的销售额×销售利润率2．信用标准变化对应收账款机会成本的影响＝由于标准化变化增加或减少的销售额/360×增加或减少的销售额的平均收款期×变动成本率×应收账款的机会成本率（其中：变动成本率＝变动成本÷销售额）第七章流动资产管理及优化模型

（二）信用政策

3．信用标准变化对坏账损失的影响＝由于标准变化增加或减少的销售额×增加或减少的销售额的坏账损失率4．信用标准变化产生的增量利润＝信用标准变化对利润的影响－信用标准变化对应收账款机会成本的影响－信用标准变化对坏账损失的影响－信用标准变化对管理费用的影响例7-4见P216第七章流动资产管理及优化模型

（二）信用政策

2.信用条件

信用条件是指要求客户支付赊销货款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔；折扣期限是指规定顾客可享受现金折扣的付款时间；现金折扣是指在顾客提前付款时给予的优惠，实质是对现金收入的扣减。

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2.信用条件

例如：“2/10，1/20，n/45”这一信用条件的含义是：客户如在发票开出后的10内付款可以享受2%的现金折扣；在第11天到第20天内付款可以享受1%的现金折扣；如果放弃折扣优惠，则全部款项在45天内付清。其中：45天为信用期限，10天、20天为折扣期限，2%和1%为现金折扣率。

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（二）信用政策

在进行信用条件决策时，计算步骤如下：1．计算对利润的影响

2．计算对应收账款机会成本的影响3．计算对现金折扣成本的影响4．计算对坏账损失的影响5．计算带来的增量净收益

例7-5见P218第七章流动资产管理及优化模型（二）信用政策3.收账政策

收账政策是指当客户违反信用条件，企业所采取的收账对策与措施。企业在制定收账政策时，要权衡利弊，掌握好宽严界限，力争用较小的投入获得较大的回报。第七章流动资产管理及优化模型（二）信用政策收账政策的决策步骤如下：1．计算新收账政策所节约的机会成本2．计算新收账政策减少的坏账损失3．计算新收账政策所增加的收账费用4．计算新收账政策可获得的净收益例7-6见P220第七章流动资产管理及优化模型（三）应收账款日常管理措施：

调查并正确评价客户信用应收账款的账龄分析

催收应收账款

建立坏账准备制度第七章流动资产管理及优化模型（三）应收账款日常管理客户信用“５C”评价法：品德（Character）能力（Capacity）资本（Capital）担保品（Collateral）条件（Condtions）第七章流动资产管理及优化模型四、存货管理

（一）存货管理概述存货是企业在生产经营中为生产或销售而储备的物资。

存货管理的基本目标：加强存货的规划与控制，确定合理的存货量，在充分发挥存货功能的同时，降低成本，增加收益。

第七章流动资产管理及优化模型四、存货管理

（一）存货管理概述1.存货管理的内容做好存货资金的规划，降低存货成本加强存货的日常控制，加速存货周转

第七章流动资产管理及优化模型（一）存货管理概述2.存货的功能存货的功能是指存货在企业生产经营过程中所具有的作用，主要有以下几个方面：保证生产经营正常进行适应市场变化降低进货成本维持均衡生产第七章流动资产管理及优化模型（一）存货管理概述

3.存货成本固定订货成本订货成本取得成本变动订货成本采购成本：买价和运杂费储存成本缺货成本第七章流动资产管理及优化模型四、存货管理

（二）存货经济批量模型经济批量，是指在企业生产和供应条件一定时，使一定时期存货的相关总成本达到最小时的进货数量。第七章流动资产管理及优化模型（二）存货经济批量模型

1.基本的经济订货批量模型假定条件：（1）企业一定时期的进货总量可以确定；（2）存货的耗用或销售比较均衡；（3）存货的价格稳定，没有数量折扣；（4）不允许出现缺货情形（5）订货一次到货，即当存货量降为零时，下一批存货立即到位。第七章流动资产管理及优化模型（二）存货经济批量模型

则有：A－某种存货全年需要量；Q－经济订货批量；D－每次订货费用；C－单位存货储存成本；TC－存货相关总成本。第七章流动资产管理及优化模型

年订货成本、年储存成本及存货相关决成本的图形如图7-3所示：相关成本总成本TC年储存成本年订货成本订购批量Q图7-3经济订货批量模型图第七章流动资产管理及优化模型（二）存货经济批量模型

以Q为自变量，求函数TC的一阶导数并令其为零：第七章流动资产管理及优化模型

令则：

经济订货批量：经济订货批量的存货相关总成本：

最佳订货次数：

例7-7见P227第七章流动资产管理及优化模型（二）存货经济批量模型

2.扩展的经济订货批量模型（1）有数量折扣情况下经济订货批量模型

第七章流动资产管理及优化模型确定步骤：第一步，按传统的经济订货批量模型计算确定经济批量，判断此经济订货批量是否在折扣区间内；第二步，计算此批量下的存货相关总成本；第三步，分别计算各折扣区间的存货相关总成本；第四步，在这些存货决策相关成本中找出最低费用对应的经济订货批量或折扣起点批量。例7-8见P228第七章流动资产管理及优化模型（二）存货经济批量模型（2）允许缺货时的经济订货批量模型在做此模型研究时，只假定允许缺货，其他基本假设保持不变，则有：

S—缺货量；R—单位缺货成本；Q*—允许缺货时的经济批量第七章流动资产管理及优化模型（二）存货经济批量模型（2）允许缺货时的经济订货批量模型其中：第七章流动资产管理及优化模型

（2）允许缺货时的经济订货批量模型以Q为自变量，求函数TC的一阶导数并令其为零：

例7-9见P229第七章流动资产管理及优化模型

（二）存货经济批量模型

（3）存货陆续供应和耗用情况下的经济订货批量模型假设g为送货期内每日平均送货量，d为第日平均消耗量，其他符号的含义同前，则：第七章流动资产管理及优化模型

（二）存货经济批量模型第七章流动资产管理及优化模型（二）存货经济批量模型

以Q为自变量，求函数TC的一阶导数并令其为零：例7-10见P230第七章流动资产管理及优化模型（三）再订购点

订购下一批货物时存货的库存量（实物量或金额）叫再订购点。计算公式：再订购点＝（采购间隔日数×平均每日用量）+安全库存量“采购间隔日数”即为发出订单日到货物运到日的间隔天数。

第七章流动资产管理及优化模型（四）存货管理方法1.存货的分级管理三项内容：

财务部门对存货资金实行统一管理存货资金的责任管理存货资金的分级管理

第七章流动资产管理及优化模型（四）存货管理方法

2.存货储存期控制管理存货保利储存期：

上式中若目标利润为零，则表示企业购销过程中保本例7-12见P232第七章流动资产管理及优化模型（四）存货管理方法3.ABC分类管理

ABC分类管理法是由意大利经济学家巴雷特于19世纪首创，以后经不断发展和完善，现已广泛应用于存货管理、成本管理等各种管理活动之中。

第七章流动资产管理及优化模型（四）存货管理方法

A类存货特点是金额巨大，但品种数量较少；B类存货金额一般，品种数量相对较多；C类存货品种数量繁多，但价值却很小。一般而言，三类存货的金额比重大致为A:B:C=0.7:0.2:0.1，而品种数量比重大致为A:B:C=0.1:0.2:0.7。第七章流动资产管理及优化模型（四）存货管理方法步骤：1．计算每一种存货在一定时期内的资金占用额；2．计算每一种存货的资金占用额与全部存货资金总额的百分比，依大小顺序排列编成表格，并进行累加；

第七章流动资产管理及优化模型（四）存货管理方法

3．当金额百分比累加到70%左右时，以上存货视为A类存货；百分比介于70%－90%之间的存货作为B类存货；其余则为C类存货，并画图表示出来。4．对A类存货进行重点规划和控制，对B类存货进行次重点管理，对C类存货进行一般性管理。

例7-13见P233第七章流动资产管理及优化模型五、流动资产规模优化模型

（一）最佳现金持有量模型【例7-14】结合例题7-2的数据资料，在EXCELL表格中建立蓝天公司现金持有方案模型。如图7-4所示：第七章流动资产管理及优化模型图7-4蓝天公司现金持有方案模型第七章流动资产管理及优化模型（一）最佳现金持有量模型

操作方法如下：第一步，首先选取单元格B6:B8区域，单击工具栏上的【自动求和】按钮，即可求出甲方案的总持有成本。第二步，利用自动填充功能将B8的公式套用到C8、D8和E8,即中求出各个方案的总持有成本。如图7-5所示：第七章流动资产管理及优化模型图7-6其他方案持有成本计算图第七章流动资产管理及优化模型五、流动资产规模优化模型（一）最佳现金持有量模型

由图7-5可知，丙方案的持有成本最低。故丙方案为最佳现金持有方案。【例7-15】结合例题7-3为蓝天公司建立现金最佳持有量模型如图7-6所示：第七章流动资产管理及优化模型（一）最佳现金持有量模型图7-6蓝天公司现金持有量模型图第七章流动资产管理及优化模型（一）最佳现金持有量模型

具体操作步骤如下：第一步，首先在EXCELL表格中设计模型，在单元格B2、B3、B4中直接输入已知的数据；第二步，在单元格B８中输入公式＝SQRT(2*B2*B3÷B4);（注：函数SQRT返回数值的平方根）第三步，在单元格B9中输入公式＝SQRT(2*B2*B3*B4);第四步，在单元格B10中输入公式＝B2/B8最后模型的运行结果就是如图7-6所示。第七章流动资产管理及优化模型（二）应收账款授信决策模型

1．信用标准决策模型在信用标准决策分析中，主要分析企业改变信用标准后所产生的增量利润是否大于零，或者是多个方案可选时，主要比较每个方案的增量利润大小，从而得出相应的结论。下面结合例题7-4建立蓝天公司的信用标准决策模型，如图7-7所示：

第七章流动资产管理及优化模型五、流动资产规模优化模型（二）应收账款授信决策模型

操作步骤：第一步，如图7-7所示，建立分析模型，列出信用标准变化对利润的影响、信用标准变化对机会成本的影响、信用标准变化对坏账损失的影响、增加销售额引起的管理费用增加和信用标准变化带来的利润增量。五、流动资产规模优化模型五、流动资产规模优化模型（二）应收账款授信决策模型

第二步，在单元格B20中输入公式＝B14*B5,在单元格B21中输入公式＝B14/360*B15*B4*B10,在单元格B22中输入公式＝B14*B16，在单元格B23中输入公式＝B17,在单元格B24中输入公式＝B20-B21-B22-B23；第三步，选取单元格B20:B24，将期公式复制到单元格区域C20:C24中；第七章流动资产管理及优化模型五、流动资产规模优化模型（二）应收账款授信决策模型

第四步，在单元格B25中，输入公式“=IF(MAX(B24:C24)<=0,B2,IF(B24=C24,D12,IF(B24>C24,B12,C12)))”。如图7-8所示的计算结果表明，企业应采取的方案为乙。乙方案会给企业带来增量利润22.35万元。图7-7

蓝天公司信用标准决策模型图7-8

信用标准决策结果图

第七章流动资产管理及优化模型五、流动资产规模优化模型（二）应收账款授信决策模型

2.信用条件决策模型信用条件决策当中，包括信用期限的决策、折扣金额的决策和折扣期限的决策。下面我们主要结合例题7-5在EXCELL技术中建立信用期限决策模型，如图7-9所示：图7-9蓝天公司信用条件决策模型图第七章流动资产管理及优化模型（二）应收账款授信决策模型

具体操作步骤如下：第一步，在EXCELL表格中建立如图7-9的模型，在分析评价区中建立相应的核算指标。第二步，在单元格B10中输入公式“＝B3*B4”,在单元格B11中输入公式“＝B3-B10”，在单元格B13中输入公式“＝B3/360*B4*B5*B6”，在单元格B14中输入公式“＝B3*B7”，在单元格B15中输入公式“＝B8”，在单元格B16中输入公式“＝B11-B13-B14-B15”。第七章流动资产管理及优化模型五、流动资产规模优化模型（二）应收账款授信决策模型

第三步，选取单元格区间B10:B16,将其公式复制到单元格区间C10:C16；第四步，在单元格B17中输入公式“=IF(MAX(B16:C16)<=0,D2,IF(B16=C16,D3,IF(B16>C16,B2,C2)))”，得到如图7-10的结果图7-10蓝天公司信用条件决策模型结果如图7-10所示的结果表明，企业应采用B方案，这样蓝天公司可以获得更多的收