【基于因子探析法的农业上市公司财务绩效评价实证探究17000字（论文）】

基于因子分析法的农业上市公司财务绩效评价实证研究摘要本文选取我国沪深两市34家A股农业上市公司，按一定的原则和考虑因素搭建绩效评价指标体系，运用因子分析法探讨其2020年度的财务绩效经营状况。实证结果表明：中国农业上市公司经营绩效差距较大,众多企业在盈利能力、偿债能力、营运水平和发展能力4个方面发展不均衡。相较而言，种植业和畜牧业整体经营状况比渔业和林业好。结合2020年农业市场经营环境和分析结果，从公司层面和政府层面提出了关于提升农业上市公司经营绩效的建议。具体而言，包括29464提高管理者决策水平、企业资产运营效率；加大产品研发创新投入，承担社会责任以及政府引导、政策帮扶、资金支持等方面。关键词：农业上市公司；财务绩效；因子分析目录TOC\o"1-3"\h\u31438第一章前言 第一章前言研究背景及意义1.1.1研究背景在中国经济发展步入新常态的当下，从追求增量扩张逐步转向寻求高质量发展，为直面新时代主要矛盾作出改变刻不容缓。中国从古至今都是农业大国，农业是我国经济发展的重要支柱，国家发展模式的转变必然要求农业发展模式的相应转变。我国农业的发展面临农产品价格上升、生产成本提高、外部资源环境压力加剧等新挑战，迫切需要加快转变农业发展方式。从根本上转变农业的发展模式，保障农业的健康可持续发展，是构建现代农业体系以建设社会主义现代化强国的重要途径。从贸易总额来看，我国的农产品贸易总额一直在不断增加。自“一带一路”倡议提出后，农业一直是我国对外合作的重要领域。多年来，我国一直积极推进一带一路建设，迄今为止已经与众多“一带一路”沿线国家签署了农业领域合作文件，涵盖中亚、环中亚以及亚欧三大经济带，为我国的农业国际合作奠定了牢固基础。“一带一路”沿线国家丰富的农业资源具备极强的发展潜力，必将为我国的农业国际合作开拓广阔的发展前景。农业经济是我国国民经济的重要组成部分，农业经济高质量、高水平发展一直是党和政府长期努力的目标。近年来，随着我国经济发展水平的逐步提升、国际多方贸易合作的开展，农业发展成果斐然，农业经济得到了快速发展。这在一定程度上对我国的农业产业链和现代化建设产生了积极影响，农业上市公司作为农业经济发展的支柱，其生产规模、经济效益和国际市场竞争力也得到了显著提升。我国的农业上市公司涉足多个领域，以种植业、畜牧业、农产品生产销售及服务业为主，通过品牌扩张、产业整合、产品创新、高科技农业等模式发展。农业上市公司以农、林、牧、渔及其服务业为主营业务，而农产品易受地域和环境等因素影响，要实现产业的标准化、机械化，合理有效控制产能还有很长的一段路要走。我国农业经济的基础较为薄弱，发展不平衡的情况依然存在，基础设施尚不完备、机械化水平低，西部地区和部分落后地区农业技术发展缓慢，已经不适应现代农业发展的压力，对构建现代农业体系造成阻碍。人工生产在一定程度上降低了农业的标准化水平，当前的劳动力素质不足以满足农业经济对其专业技能的要求，这也对农业经济的发展与进步造成了严重阻碍。农业上市公司是加快农业高质量发展的重要主体，更是构建现代农业体系的主要支柱。不断提升我国对外贸易的增长水平，需要充分发挥农业上市公司在农业领域的牵头作用，积极建设现代农业、加快建设创新型国家。建设农林领域更高质量高水平的经济水平迫切需要农业上市公司加强自身建设，不断进步。农业上市公司的财务绩效是最直接体现和衡量企业发展水平的指标之一，这也是学者不断进行农业上市公司财务绩效评价研究的重要原因。对农业上市公司进行财务绩效评价是必然的，也是必要的，对我国农业上市公司的未来发展起着至关重要的作用。农业上市公司作为行业领头羊，合理准确地衡量企业的偿债能力、运营能力、盈利能力及发展能力是提升企业综合竞争力的重要保障。这就需要企业立足于自身的战略目标和发展目标，贴合企业绩效增长目标，构建合理高效的绩效评价体系。本文在研究过程中，参照中国证监会最新公布的《2021年1季度上市公司行业分类结果》，结合已有期刊、文献，结合农业上市公司的实际情况选取了34个沪深两市农业A股上市公司，综合财务绩效指标的选取原则和需要考虑的因素，通过SPSS26.分析软件用因子分析法对其进行财务指标及绩效水平的相关评价。1.1.2研究意义农业不仅是重要的基础性行业，更是契合经济高质量发展的重要产业，在建设生态文明中具有基础性作用。农业上市企业是农业经济市场发展情况的重要风向标，它连接了农户和市场，企业自身经营的好坏不但关系到企业的长期发展，也涉及到农民的增收和农村的稳定，同时也关系到国家农产品产业的发展和整个国民经济的增长。随着企业外部环境日趋复杂多变及竞争的日趋激烈，考核企业当前财务状况、预判企业未来发展能力已经成为企业领导、企业高管以及众多利益相关者关注的焦点。农业上市公司作为整个行业发展的中坚力量，其经营绩效水平将直接影响农业的健康、持续发展。研究农业上市公司的经营绩效，得出科学、合理的结论有助于管理者找出制约产业发展的关键因素，制定贴合现状和未来目标的企业战略，对现阶段农业的发展具有重要的实践意义。迄今为止，国内对各类上市公司财务绩效评价的研究已经形成了一定的评价体系，主要的评价方法包括主要集中于采用因子分析法或主成分分析法、数据包络分析（DEA）等。在相关理论研究及现有文献的基础上，本文以我国34个农业上市公司作为研究样本，收集相关数据分析其2020年度经营绩效水平和原因，由此得出研究结论并提出建议。希望能够为农业上市公司未来战略制定、决策提供一定的意见，使管理者在经营活动中能够利用企业的优势，合理规避风险，提高公司的整体经营能力，同时促进我国农业经济的发展。1.2概念界定与国内外研究现状1.2.1概念界定（1）农业上市公司。农业上市公司是农业生产力水平和商品经济发展到一定时期的产物，已有研究文献对农业上市公司的概念界定尚未形成统一的标准。依据中国证监会2012年修订并公布的《上市公司行业分类指引》为原则，通常认为农业上市公司是指从事农、林、牧、渔等生产经营活动，或以其为依托，从事农林牧渔服务业的企业中国证监会《上市公司行业分类指引》，2012中国证监会《上市公司行业分类指引》，2012（2）绩效评价。企业绩效评价是指对企业在一定时期内的生产经营成果、资本运营效益与效率、经营者业绩和未来成长能力建立包含多种指标的评价体系，运用统一的评价标准，按照一定的程序，运用科学、规范的方法，作出客观、公正、贴合实际的综合评价和解释。1.2.2国内外研究现状通过回顾国内外相关研究文献可以发现，有关农业上市公司的研究主要集中在战略分析、财务分析、前景分析等层面，其范围包括经营绩效、公司治理、会计信息纰漏、多元化经营等。学术界对企业绩效评价进行了广泛的研究，其中包括采用实证研究方法和案例研究方法进行分析。通过结合相关文献，明确界定了企业绩效评价的概念内涵及其作用，梳理了绩效评价方法，回顾了传统的财务评价方法、关键绩效指标法、平衡计分卡法、基于EVA的绩效评价方法、目标管理评价法等。国内已有研究文献通常以某个年份或某段时间内的财务数据为样本数据，单独采用因子分析方法、主成分分析法、数据包络分析（DEA）或将其结合起来对某个行业的上市公司的经营绩效实证研究。国外学者常使用杜邦分析方法、平衡记分卡、经济附加值分析等，将财务指标和非财务绩效指标相结合，但不能广泛适用，可行性还有待讨论。在利用因子分析方法评价上市公司经营绩效的时候，需要着重注意指标对该行业的适用性，选择不同的指标会导致评价结果出现较大差异。现今逐渐步入信息化时代，仅依靠简单的财务数据进行绩效评价远不足以反映企业的真正实力。企业的管理者可以将财务绩效评价系统和非财务绩效评价系统结合起来进行企业的绩效评价，这样可以指导管理层规避以往的绩效评价体系的不足，更好地体现出企业创造价值的能力。1.3研究内容及方法1.3.1研究内容将农业上市公司的财务绩效评价作为研究内容，将我国沪深两市A股农业上市公司当做本文的研究样本，基于2020年度样本公司的财务数据，通过对研究背景、文献综述、相关理论依据的归纳总结，首先对农业上市公司行业概况进行研究，综合归纳此类公司当前的发展水平。本文选择34家农业上市公司作为样本企业，选取符合该行业财务绩效评价要求的指标构建评价体系，通过SPSS26.分析软件利用因子分析法开展财务绩效的评价研究,得到各农业上市公司的财务绩效各个能力指标的得分和排名，对分析结果展开讨论并提出改进建议，主要内容如下：(1)针对研究分析农业上市公司财务绩效的重要性和基于当前关于绩效的评价方法，构建财务绩效评价指标体系，从参考效率值的角度研究分析农业上市公司的财务绩效；(2）通过实证研究得到的结果，展开全面多角度的分析，以及由此所折射出的问题，从企业和政府两个层面针对性提出优化提升农业上市公司财务绩效水平的合理建议。1.3.2研究方法（1）文献研究法。通过查阅各种论文数据库，大量阅读期刊、书籍，对相关文献进行整理并深入研究，详细了解和分析上市公司财务绩效评价的步骤、方法，对因子分析方法和现阶段国内外研究现状有一定的认知，结合我国农业上市公司所面临的的内部环境和外部压力，确定适合我国农业上市公司的财务绩效分析指标，为论文写作提供了文献和理论支撑。（2）实证研究方法。因子分析法是本研究实证研究的主要方法，对农业上市公司财务绩效指标进行评价，剖析实证结论的成因，得出科学合理的结论，并以该实证结果作为分析论证的依据。（3）对比分析方法。通过对选取的沪深A股多家样本农业上市公司2020年财务绩效结果进行分析、比较，探讨我国农业上市公司经营绩效的共同点和区别，进而提出具有针对性、可操作性的建议，帮助农业上市公司提高经营绩效，为其战略部署和决策制定提供有效参考。1.4创新点（1）本文的农业上市公司囊括农、林、牧、渔四类，希望能为2020年我国农业上市公司的经营现状提供更全面的绩效评价结果，给利益相关者较为科学、准确的建议。（2）对我国农业上市公司进行深入财务分析，找出现阶段农业上市公司经营发展中存在的问题，针对发现的问题提出可行的建议和对策，为其摆脱目前的经营困境和长远发展提供有益的参考。农业上市公司绩效评价指标体系构建2.1数据来源围绕本文研究目的，本文以中国证监会于2021年第一季度最新发布的上市公司行业分类为参照，选取沪深两市A股农业上市公司为研究样本。农、林、牧、渔四类上市公司均有代表性公司纳入考量范围，最终选定34家农业上市公司以其2020年会计年度披露的财务数据为基础进行研究分析。本文所采用的数据均来自CSMAR国泰安数据库，部分数据取自东方财富网。在样本筛选过程中，本研究依照以下原则筛选样本：样本公司须在2020年之前上市；剔除处于ST、*ST、退市状态的公司；考虑公司财务数据的可获得性与可操作性，剔除了经营业绩波动较大、所需数据不完整的农业上市公司。最终获得以下34个农业上市公司样本：表2.SEQ表2.\*ARABIC1农业上市公司样本基本情况一览表序号A股代码A股简称省份主营业务细分领域1600097开创国际上海远洋捕捞，海淡水养殖；水产品加工和贸易渔业2600108亚盛集团甘肃高科技农业技术，农副产品、无机盐及其副产品的生产、批发零售等种植业3600257大湖股份湖南水产品及水禽养殖、加工及深度综合开发渔业4600359新农开发新疆种植业、农副产品初加工及销售种植业5600371万向德农黑龙江以玉米为主的农副产品深加工的技术研究和生产经营种植业6600467好当家山东海产品的生产、销售和冷冻食品的加工、销售渔业7600540新赛股份新疆研发、培育、种植棉花及相关副产品的销售种植业8600598北大荒黑龙江粮食作物、农副产品的生产销售种植业9600975新五丰湖南生猪养殖和生猪贸易畜牧业10601118海南橡胶海南天然橡胶的种植、加工、销售，橡胶林木采伐和销售种植业11000592平潭发展福建造林营林，林地开发，房地产、工程承包及相关业务林业12000713丰乐种业安徽农作物种子等种植业13000735罗牛山河南畜牧养殖、农副水产品加工、饲料加工、种植林业14000798中水渔业北京海洋捕捞渔业15000998隆平高科湖南高科技农作物种子、种苗的生产与销售等种植业16002041登海种业山东玉米种子生产、自育农作物杂交种子销售；植物种苗的开发及技术服务等种植业17002069獐子岛辽宁海产品养殖和水产品加工渔业18002234民和股份山东种鸡饲养；鸡苗、肉鸡的生产与销售；饲料、鸡肉制品的生产与销售畜牧业19002299圣农发展福建肉鸡饲养和肉鸡屠宰加工。畜牧业20002458益生股份山东鸡、猪的引进、饲养、生产与销售；饲料生产与销售畜牧业21002679福建金森福建森林培育营造，森林保有管护，木材生产销售林业22002696百洋股份广西主要从事冷冻罗非鱼产品的生产与销售渔业23002714牧原股份河南生猪的养殖与销售，主营产品为仔猪、种猪、商品猪畜牧业24002746仙坛股份山东以鸡的饲养、生产、销售为主要业务畜牧业25002772众兴菌业甘肃食用菌的研发、生产与销售种植业26300087荃银高科安徽主要从事高产、优质杂交水稻种子研发、繁育、推广及服务种植业27300094国联水产广东从事水产种苗、饲料、养殖、加工及销售等业务。渔业28300106西部牧业新疆优质生鲜乳的供应，种畜良种繁育。畜牧业29300189神农科技海南杂交水稻种子的选育、制种、销售和技术服务为主种植业30300498温氏股份广东畜禽养殖畜牧业31300511雪榕生物上海鲜品食用菌的研发、工厂化种植与销售种植业32300761立华股份江苏禽类的生产与销售。畜牧业33600313农发种业北京农作物种子选育加工、化肥等农资贸易和特种种畜牧业务种植业34603477巨星农牧四川畜禽养殖及饲料生产和销售畜牧业2.2评价指标选取原则经营绩效因子分析评价的指标体系的选择直接关系到农业上市公司绩效评价的准确性和客观性。本文在选取财务绩效评价指标时遵循以下几点：2.2.1可得性原则即选取指标的所需数据必须易于收集，在较低的时间成本范围内使财务绩效分析的结果具有可靠性，有助于提高财务绩效评价的效率。确保数据真实可靠，数据来源具有可信度。2.2.2科学性原则所选指标必须有助于管理者、利益相关者了解农业上市公司目前的经营状况、风险承担能力以及发展能力等各个方面的情况。2.2.3适应性原则财务绩效评价体系所选取的财务指标要适应样本公司财务绩效评价的特点，评价不同行业的上市公司的经营绩效所选择的指标有所不同。2.2.4可操作性原则指标在各农业上市公司之间是通用的，便于实现企业之间的横向、纵向比较，对高层管理者而言，绩效分析的结果必须有助于其针对相应指标作出符合企业战略目标的改进。2.2.5完整性原则选择的财务绩效指标要涵盖偿债能力、盈利能力、运营能力和成长能力四个维度，全面具体又可以代表财务指标体系的完整性。并且不同财务指标之间又要保持相对的独立性，能分别体现财务绩效的不同方面。2.2.6代表性原则选取的财务指标要符合农业上市公司经营绩效的普遍统计标准，具有统一的测量方法和度量标准，财务指标必须具有能够真实地反映企业的经营绩效水平。2.3指标选取的考虑因素为保证研究结论的可信度，指标选取时考虑以下因素：（1）借鉴已有研究文献所普遍采用的研究指标，充分考虑在现实操作中常用来衡量企业各方面能力的指标。（2）选择合适数量的指标。因为不同的指标在同一时期会呈现不同的发展态势，难以凭借单一指标判断企业的经营现状，需要综合考虑。（3）考虑指标之间的关系，将指标结合起来形成科学有效的绩效评价体系更有利于衡量农业上市公司的经营状况。2.4指标的确定本文的财务绩效评价体系基于能够比较全面、具体地分析公司的财务状况，了解公司的经营状况，能较好地对企业未来发展状况作出预测等多方面的考量，分别从从企业的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力四个方面分析企业财务绩效水平。（1）偿债能力农业存在生产周期长，产能预估不合理的缺陷，要维持正常运转需要投入大量的资金。资金的使用和流转影响企业偿还长期债务与短期债务的能力。流动比率、速动比率和资产负债率是衡量上市公司偿债能力的主要指标，是反映财务状况的重要标志。（2）盈利能力盈利能力关系到企业的经营效益，要维护企业的良好运作、保障利益相关者的权益，企业利润总额的大小与水平的高低至关重要。本文选取的获利能力指标包括总资产报酬率、净资产收益率以及每股收益。（3）营运能力企业的经营运行能力关系到企业赚取利润和抗风险能力。存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率是衡量企业营运能力的主要指标。（4）发展能力发展能力是企业在维持现状的基础上，扩大生产规模、市场占有率，提高市场竞争力的潜在能力。企业的存续和健康发展是基本目标，提高营业收入，增加资本存量，增强技术投入水平是企业发展的基本战略。综上，本文从以上四个范畴中分别选取了三个财务指标，结合CSMAR国泰安数据库的财务评价指标，构建了农业上市公司财务绩效评价体系，如表2所示：表2.SEQ表2.\*ARABIC2我国农业上市公司绩效评价体系指标类型指标名称计算方法盈利能力净资产收益率净利润／股东权益平均余额*100%总资产净利润率（ROA）净利润/平均资产总额×100%每股收益（EPS）期末净利润/期末股份总数偿债能力流动比率流动资产/流动负债*100%速动比率速动资产/流动资产*100%资产负债率负债总额/资产总额*100%营运能力总资产周转率营业收入/平均资产总额；流动资产周转率营业收入/流动资产平均占用额；存货周转率销售成本/存货平均占用额*100%；发展能力资本积累率所有者权益合计本期期末值—所有者权益合计本期期初值/所有者权益合计本期期初值*100%总资产增长率本期总资产增量/期初总资产*100%；主营业务收入增长率本期主营业务收入增量/期初净利润*100%；农业上市公司绩效评价过程：因子分析方法本章使用因子分析方法对农业上市公司绩效进行评价。因子分析起源于20世纪初，核心理念是用少数几个因子来描述原有变量或因素之间的联系，利用技术手段达到化繁为简的降维处理目的，是通过较少的因子来反映原始变量的绝大部分有效信息的多元统计方法。它的目的主要是研究原始变量的内部关系，利用数据分析软件获得的少数几个公因子，将每个指标变量表示成公因子的线性组合，以再现原始变量与因子之间的相关关系。3.1指标的标准化处理依据研究目的，收集本研究确定的样本公司2020年12个财务绩效指标的相关数据。为了使不同的变量指标之间具有可比性，本文运用SPSS26.0软件对变量进行描述性分析。观察表3描述性分析的结果，发现样本标准偏差和方差均不满足标准化数据的要求，将不符合要求的原始数据进行标准化处理，以标准化处理后的数据进行因子分析，消除不同变量由于数值大小差异和指标单位不同造成的差异，最大限度减小结论误差。表3.SEQ表3.\*ARABIC12020年农业上市公司材质标描述性统计N最小值最大值均值标准偏差方差X1总资产净利润率（ROA）34-0.1385420.3461240.0310620.0838610.007X2净资产收益率34-0.2145720.6210540.0682390.1639180.027X3每股收益TTM234-0.4912928.104620.4544511.4130071.997X4流动比率340.631924.9533321.8903661.2455101.551X5速动比率340.2202594.4823481.2124191.1387271.297X6资产负债率340.0874240.9718450.4176740.1820170.033X7存货周转率340.04366210.2899823.4916812.6831457.199X8流动资产周转率340.0945923.5958341.3153670.8052640.648X9总资产周转率340.0859061.4107630.5860130.3215680.103X10资本积累率34-0.2021092.0842650.1198100.4112640.169X11总资产增长率34-0.1505942.0165680.1698560.4099680.168X12营业收入增长率34-0.5113661.7830540.1203990.4810160.2313.2相关性检验进行因子分析的原始变量之间必将存在一定的相关性，为了检验模型中的若干变量是否适合做因子分析，首先要进行KMO检验和Bartlett球形检验。通常认为KMO的值越接近于1，各个变量之间就具有较强的相关性，也就越适合进行因子分析。本研究基于所构建的财务绩效评价模型对所选取的沪深两市A股农业上市公司2020年12个财务指标标准化后的数据进行相关性验证，表X为通过相关性检验得到的原始变量相关性结论。KMO值为0.621，Bartlett球形检验的近似卡方值为356.575，sig.=0.000，小于显著水平值0.05，两个检验结果都表明原始变量之间存在较高的相关性，适合进行因子分析。表3.SEQ表3.\*ARABIC2KMO和Bartlett球形检验KMO取样适切性量数0.621巴特利特球形度检验近似卡方356.575自由度66显著性03.3提取公因子通过主成分分析法提取原始变量的公因子，计算特征值和累计方差。根据特征值大于1的原则，辅以碎石图的拐点信息，最终得到四个特征值大于1的公因子，确定了公因子个数（表-）。观察总方差解释表可知，提取的四个公因子方差贡献率分别是23.378%、21.434%、21.204%、19.446%，累积贡献率为85.462%，数值接近于1。累积贡献率这表明四个公因子能够提取12个财务指标变量85.462%的信息量，具有极高的可信度，能够替代初始变量所指向的意义，基本达到了简化变量的目的。表3.SEQ表3.\*ARABIC3总方差解释表成分初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%14.32836.06636.0664.32836.06636.0662.80523.37823.37822.5721.41757.4842.5721.41757.4842.57221.43444.81232.25418.78576.2692.25418.78576.2692.54421.20466.01641.1039.19385.4621.1039.19385.4622.33419.44685.46250.5584.64890.1160.4453.70793.81770.2892.4196.22680.1511.25797.48390.1291.07798.56100.1020.8599.411110.0560.4799.881120.0140.119100图3-SEQ图3-\*ARABIC1碎石图3.4因子命名及载荷分析通过方差最大法得到旋转后的因子载荷矩阵。通过表6可知，成分1代表的指标主要是总资产增长率、资本积累率和营业收入增长率，于是将其命名为发展能力因子（F1）；成分2代表的指标是净资产收益率、总资产净利润率（ROA）和每股收益，将其命名为盈利能力因子（F2）；成分3代表的指标是流动比率、速动比率和资产负债率，将其命名为偿债能力因子（F3）；成分4代表的指标是流动资产周转率、总资产周转率和存货周转率，将其命名为营运能力因子（F4）。表3.SEQ表3.\*ARABIC4因子命名表因子命名代表的主要指标F1发展能力因子总资产增长率、资本积累率和营业收入增长率F2盈利能力因子净资产收益率、总资产净利润率（ROA）和每股收益F3偿债能力因子流动比率、速动比率和资产负债率F4营运能力因子流动资产周转率、总资产周转率和存货周转率表3.SEQ表3.\*ARABIC5旋转后的成分矩阵成分1234总资产增长率0.968资本积累率0.916营业收入增长率0.849速动比率0.935流动比率0.883资产负债率-0.835净资产收益率0.9总资产净利润率（ROA）0.871每股收益0.832流动资产周转率0.87总资产周转率0.859存货周转率0.773图3-SEQ图3-\*ARABIC2旋转后的空间中的组件图3.5求解公因子得分因子变量确定以后，本研究使用SPSS26.软件分析得到成分得分系数矩阵，得到样本数据在四个公因子上的具体数值，即因子得分。表3.SEQ表3.\*ARABIC6成分得分系数矩阵成分1234总资产净利润率（ROA）-0.0760.0670.3910.013净资产收益率-0.176-0.0270.467-0.095每股收益-0.0490.0470.381-0.076流动比率-0.0440.3430.091-0.101速动比率-0.0420.370.084-0.024资产负债率-0.128-0.3410.098-0.163存货周转率-0.0130.143-0.0660.366流动资产周转率0.02-0.058-0.0170.371总资产周转率0.036-0.028-0.0680.384资本积累率0.3870.021-0.1210.034总资产增长率0.4260.018-0.1640.068营业收入增长率0.3180.002-0.034-0.052根据成分得分系数矩阵表格，用回归方程表示四个公因子的得分函数并进行计算。将因子得分系数与原始变量标准化后的数值相乘之后得到因子得分，同时，将表5中提取公因子的方差贡献率作为权数来计算因子综合得分，列式如下：F1=-0.076X1--0.176X2-0.049X3-0.044X4-0.042X5-0.128X6+0.013X7+0.02X8+0.036X9+0.378X10+0.426X11+0.318X12F2=0.067X1-0.027X2+0.047X3+0.343X4+0.37X5-0.341X6+0.143X7-0.058X8-0.028X9-0.021X10-0.018X11-0.002X12F3=0.391X1-0.467X2+0.381X3+0.091X4+0.084X5-0.098X6-0.066X7-0.017X8-0.068X9-0.121X10-0.164X11-0.034X12F4=0.013X1-0.095X2-0.076X3-0.101X4-0.024X5-0.163X6+0.366X7+0.371X8+0.384X9+0.034X10+0.068X11-0.052X12F=0.23378F1+0.21434F2+0.21204F3+0.19446F4利用上述公式计算得出下表：表3.SEQ表3.\*ARABIC7样本农业上市公司各个因子得分及综合得分表A股代码A股简称发展能力因子得分盈利能力因子得分偿债能力因子得分营运能力因子得分综合得分000592平潭发展0.1730.147-0.851-1.149-0.332000713丰乐种业-0.146-0.020-0.2580.5140.007000735罗牛山0.682-0.801-0.371-0.596-0.207000798中水渔业-0.159-0.793-1.747-0.117-0.600000998隆平高科-0.555-0.6310.089-1.265-0.492002041登海种业-0.3002.2650.221-1.2510.219002069獐子岛-1.315-1.8211.450-0.691-0.525002234民和股份-0.5170.458-0.1740.158-0.029002299圣农发展-0.599-0.5760.9921.6870.275002458益生股份-0.519-0.091-0.3570.562-0.107002679福建金森-0.3460.0970.116-1.941-0.413002696百洋股份-0.416-0.312-0.3430.860-0.070002714牧原股份2.121-0.2464.160-0.4511.238002746仙坛股份0.0382.7150.4140.4630.769002772众兴菌业-0.2140.5410.289-0.5710.016300087荃银高科0.438-0.8810.351-0.367-0.084300094国联水产-0.215-0.926-1.0430.051-0.460300106西部牧业-0.040-0.134-0.2580.8180.066300189神农科技-0.0122.254-0.825-1.1170.088300498温氏股份-0.149-0.3690.5501.4790.290300511雪榕生物-0.047-0.7120.1630.500-0.032300761立华股份-0.1600.372-0.1661.1090.223600097开创国际-0.2640.3410.2260.1740.093600108亚盛集团-0.195-0.414-1.321-0.589-0.529600257大湖股份-0.066-0.176-0.331-0.408-0.203600313农发种业-0.3160.541-0.4331.6720.275600359新农开发-0.441-1.2270.178-1.117-0.545600371万向德农-0.5341.0010.620-1.0690.013600467好当家-0.281-0.849-0.199-1.084-0.501600540新赛股份-0.341-1.080-0.328-0.125-0.405600598北大荒-0.3751.3450.6850.3870.421600975新五丰0.362-0.0990.5061.7370.509601118海南橡胶-0.0990.312-0.5691.7630.266603477巨星农牧4.805-0.229-1.435-0.0230.766第四章农业上市公司绩效评价结果分析4.1发展能力分析表4.SEQ表4.\*ARABIC1发展能力因子得分排名表A股代码A股简称细分领域发展能力因子得分排名603477巨星农牧畜牧业4.8051002714牧原股份畜牧业2.1212000735罗牛山畜牧业0.6823300087荃银高科种植业0.4384600975新五丰畜牧业0.3625000592平潭发展林业0.1736002746仙坛股份畜牧业0.0387300189神农科技种植业-0.0128300106西部牧业畜牧业-0.049300511雪榕生物种植业-0.04710600257大湖股份渔业-0.06611601118海南橡胶种植业-0.09912000713丰乐种业种植业-0氏股份畜牧业-0水渔业渔业-0华股份畜牧业-0.1616600108亚盛集团种植业-0.19517002772众兴菌业种植业-0.21418300094国联水产渔业-0.21519600097开创国际渔业-0.26420600467好当家渔业-0.28121002041登海种业种植业-0.322600313农发种业种植业-0.31623600540新赛股份种植业-0.3412402679福建金森林业-0.34625600598北大荒种植业-0.37526002696百洋股份渔业-0.41627600359新农开发种植业-0.44128002234民和股份畜牧业-0.51729002458益生股份畜牧业-0.51930600371万向德农种植业-0.53431000998隆平高科种植业-0.55532002299圣农发展畜牧业-0.59933002069獐子岛渔业-1.31534发展能力排名前五的农业上市公司分别是巨星农牧、牧原股份、罗牛山、荃银高科和新五丰，这表示以上五个上市公司的发展能力较强，尤其是巨星农牧发展能力因子得分显著高于其他农业上市公司。通过分析企业的细分领域可以看出从事畜牧业的上市公司在发展能力方面具有显著的优势，这与我国是世界第一大猪肉生产和消费国家有较高的相关性。猪肉在我国居民肉类饮食消费中占据主体地位，有极高的消费比例，政府也相继出台了大量的生猪养殖扶持政策来帮助中小养殖户和从事生猪养殖的企业提升产能，扩大发展空间。2019年以来，受非洲猪瘟的影响，我国的生猪存栏量锐减；大量中小养殖户退出市场，造成生猪产能大幅度下降、猪肉产量减少，大型养殖企业无法在短时间内弥补产能空缺，所以一直到2020年我国的猪肉价格都处于高位。当前，我国养殖业的现状是规模化程度不高、行业集中程度相对较低，众多的散养户、中小养殖户与少数大型养殖企业之间竞争关系较为激烈。近年来，碍于资金压力和生产效率的限制，越来越多的养殖户选择直接退出市场竞争或是与大型养殖业集团合作来寻求转型升级。因此，未来一段之间内，随着行业集中度和规模化程度的快速提升，我国的养殖业将会拥有更广阔的发展空间。2020年，猪肉的价格一直居高不下，企业的资本积累量、营业收入和总资产都有显著增加。排名靠前的养殖业公司主营业务均为畜禽养殖及饲料生产和销售，排名靠后的企业主要是从事传统种植业、以鸡禽引进、生产和销售为主的畜牧业和渔业。种植业作为基础农业，自然环境的不确定性因素、资金技术的欠缺以及我国农业标准化、机械化程度底的现状是制约其发展的主要原因。4.2盈利能力分析表4.SEQ表4.\*ARABIC2盈利能力因子得分排名表A股代码A股简称细分领域盈利能力因子得分排名002746仙坛股份畜牧业2.7151002041登海种业种植业2.2652300189神农科技种植业2.2543600598北大荒种植业1.3454600371万向德农种植业1.0015002772众兴菌业种植业0.5416600313农发种业种植业0.5417002234民和股份畜牧业0.4588300761立华股份畜牧业0.3729600097开创国际渔业0.34110601118海南橡胶种植业0.31211000592平潭发展林业0建金森林业0.09713000713丰乐种业种植业-0.0214002458益生股份畜牧业-0.09115600975新五丰畜牧业-0.09916300106西部牧业畜牧业-0湖股份渔业-0星农牧畜牧业-0.22919002714牧原股份畜牧业-0.24620002696百洋股份渔业-0.31221300498温氏股份畜牧业-0.36922600108亚盛集团种植业-0.41423002299圣农发展畜牧业-0.57624000998隆平高科种植业-0.63125300511雪榕生物种植业-0.71226000798中水渔业渔业-0.79327000735罗牛山畜牧业-0.80128600467好当家渔业-0.84929300087荃银高科种植业-0.88130300094国联水产渔业-0.92631600540新赛股份种植业-1.0832600359新农开发种植业-1.22733002069獐子岛渔业-1.82134观察表格整体情况，挑选的34家样本公司中仅有13家农业上市公司得分为正，占比不足40%，表明2020年我国农业上市公司的盈利能力普遍较差。2019年以来，受贸易摩擦、地缘政治、新冠肺炎疫情等多方因素的影响，世界经济增速整体放缓，对中国的经济也产生了重大的冲击，但中国的经济发展水平仍处于平稳高质量发展的时期，农业经济发展稳中求进。样本公司中盈利能力因子得分排名靠前的大多是以高科技农作物生产销售为主的种植业和以鸡禽的饲养销售为主的养殖业。改革开放以来，高新技术的发展一直是推动我国农业发展的驱动力，高科技作物、绿色经济逐渐成为我国农业发展的重要支柱性产业。但同时，也导致农产品生产成本快速提升，主要农产品的贸易比较优势逐渐丧失，农产品贸易逆差不断扩大《中国农业产业发展报告2020》，中国农业产业发展报告2020编委会

2020-11-23《中国农业产业发展报告2020》，中国农业产业发展报告2020编委会

2020-11-234.3偿债能力分析表4.SEQ表4.\*ARABIC3偿债能力因子得分排名表A股代码A股简称细分领域偿债能力因子得分排名002714牧原股份畜牧业4.161002069獐子岛渔业1.452002299圣农发展种植业0.9923600598北大荒种植业0.6854600371万向德农种植业0.625300498温氏股份畜牧业0.556600975新五丰畜牧业0.5067002746仙坛股份畜牧业0.4148300087荃银高科种植业0.3519002772众兴菌业种植业0.28910600097开创国际渔业0.22611002041登海种业种植业0.22112600359新农开发种植业0榕生物种植业0.16314002679福建金森林业0.11615000998隆平高科种植业0.08916300761立华股份畜牧业-0.16617002234民和股份畜牧业-0当家渔业-0.19919000713丰乐种业种植业-0.25820300106西部牧业畜牧业-0.25821600540新赛股份种植业-0.32822600257大湖股份渔业-0.33123002696百洋股份渔业-0.34324002458益生股份畜牧业-0.35725000735罗牛山畜牧业-0.37126600313农发种业种植业-0.43327601118海南橡胶种植业-0.56928300189神农科技种植业-0.82529000592平潭发展林业-0.85130300094国联水产渔业-1.04331600108亚盛集团种植业-1.32132603477巨星农牧畜牧业-1.43533000798中水渔业渔业-1.74734从上表可以看出，一半以上的农业上市公司偿债能力因子得分为负。偿债能力考察的是企业偿还长期债务和短期债务的能力。农产品的生产销售具有周期性和季节性的特征，新产品研发、推广和农作物生产、牲畜养殖均需要投入大量资金，淡水养殖和海水捕捞受气候影响较大。尤其是传统的种植业对自然环境的要求较高，抗风险能力差，公司的生产经营状况极易产生不利影响。一方面，随着科技的发展，农产品更新迭代越来越快，市场竞争对新产品提出了更高的要求。企业投入大量资金研发新品种但是是否符合市场需求是未知数，新品种能否适应复杂多变的自然环境也具有不确定性。另一方面，因为农作物的种植具有周期性，来年种子的销售需要提前一年准备，这就容易导致企业库存积压，成本上升盈利空间降低。排名前五的上市公司分别是獐子岛、圣农发展、北大荒、万向德农和温氏股份。獐子岛2020年偿债能力较强主要得益于政府出台相关政策以及银行业协会对我国渔业发展的支持。獐子岛一方面充分利用银行的信用政策和相关金融产品保障续贷工作平稳进行；另一方面通过促进销售改善应收帐款回收、降本降费等措施优化经营性现金流，保障足额按期偿还银行利息；同步积极争取各债权行的利率优惠政策，减轻利息压力獐子岛.2020年年度报告獐子岛.2020年年度报告4.4营运能力分析表4.SEQ表4.\*ARABIC4营运能力因子得分排名表A股代码A股简称细分领域营运能力因子得分排名601118海南橡胶种植业1.7631600975新五丰畜牧业1.7372002299圣农发展畜牧业1.6873600313农发种业种植业1.6724300498温氏股份畜牧业1.4795300761立华股份畜牧业1.1096002696百洋股份渔业0.867300106西部牧业畜牧业0.8188002458益生股份畜牧业0.5629000713丰乐种业种植业0.51410300511雪榕生物种植业0.511002746仙坛股份畜牧业0.46312600598北大荒种植业0.38713600097开创国际渔业0和股份畜牧业0联水产渔业0.05116603477巨星农牧畜牧业-0.02317000798中水渔业渔业-0.11718600540新赛股份种植业-0.12519300087荃银高科种植业-0.36720600257大湖股份渔业-0.40821002714牧原股份畜牧业-0.45122002772众兴菌业种植业-0.57123600108亚盛集团种植业-0.58924000735罗牛山畜牧业-0.59625002069獐子岛渔业-0.69126600371万向德农种植业-1.06927600467好当家渔业-1.08428300189神农科技种植业-1.11729600359新农开发种植业-1.11730000592平潭发展林业-1海种业种植业-1.25132000998隆平高科种植业-1.26533002679福建金森林业-1.94134从上表可以看出经营能力因子得分排名靠前的分别是海南橡胶、新五丰、圣农发展、农发种业、温氏股份、立华股份，主要是种植业和畜牧业。营运能力涉及企业的方方面面，是衡量公司资产创造收入能力的重要指标。一般来说，财务指标之间相互影响，资产周转率、流动比率越高，偿债能力也就越强，资产获取利润的速度就越快。结果显示，营运能力因子得分排名靠前的企业偿债能力因子的分也相对靠前。但獐子岛的偿债能力很好，营运效率却同样很低，说明公司在优化资产结构、改善财务状况和加速资金周转等方面处理不好，没能充分扩大自身优势。獐子岛的流动资产周转率和存货周转率都是负值，总资产周转率为正值，企业在经营过程中务必要协调好各个因素之间的关系，才能使企业的营运能力达到最大，实现企业的战略目标及企业价值最大化。林业和渔业的经营能力也较差，两者都容易受周期性和自然环境影响，除此之外还要考虑国家政策对市场的引导。4.5综合分析表4.SEQ表4.\*ARABIC5综合能力得分排名表A股代码A股简称细分领域综合得分排名002714牧原股份畜牧业1.2381002746仙坛股份畜牧业0.7692603477巨星农牧畜牧业0.7663600975新五丰畜牧业0.5094600598北大荒种植业0.4215300498温氏股份畜牧业0.2906600313农发种业种植业0.2757002299圣农发展畜牧业0.2758601118海南橡胶种植业0.2669300761立华股份畜牧业0.22310002041登海种业种植业0.21911600097开创国际渔业0.09312300189神农科技种植业0.08813300106西部牧业畜牧业0.06614002772众兴菌业种植业0.01615600371万向德农种植业0.01316000713丰乐种业种植业0.00717002234民和股份畜牧业-0.02918300511雪榕生物种植业-0.03219002696百洋股份渔业-0.07020300087荃银高科种植业-0.08421002458益生股份畜牧业-0.10722600257大湖股份渔业-0.20323000735罗牛山畜牧业-0.20724000592平潭发展林业-0.33225600540新赛股份种植业-0.40526002679福建金森林业-0.41327300094国联水产渔业-0.46028000998隆平高科种植业-0.49229600467好当家渔业-0.50130002069獐子岛渔业-0.52531600108亚盛集团种植业-0.52932600359新农开发种植业-0.54533000798中水渔业渔业-0.60034从综合能力分析排序表来看，有一半的农业上市公司综合得分为负值，说明样本公司的财务风险较高。牧原股份的综合排名最高，它的偿债能力和发展能力高居第1、2名，得分均显著高于其他样本公司，营运能力和盈利能力虽然排名不佳但总体财务状况良好。仙坛股份、巨星农牧、新五丰、北大荒和温氏股份5个农业上市公司的综合能力排名靠前，除北大荒之外均是畜牧业公司。结合成长能力因子得分、盈利能力因子得分、偿债能力因子得分和营运能力因子得分情况，发现综合排名靠前的上市公司有两到三个指标得分排名相对靠前。挑选的34家样本公司中有15家种植业，畜牧业10家，林业2家，渔业7家。其中从事种植业排名靠前的有北大荒、圣农发展、海南橡胶、登海种业，排名分别是第5、7、9、11名。从事畜牧业的民和股份、益生股份、罗牛山三家公司排名靠后，排名分别为18、22、24名，总体排名靠前，说明畜牧业的综合能力较强。平潭发展和福建金森两家林业公司综合得分均为负值，排名靠后。渔业除开创国际排名12相对靠前外，其余9家都在20名后。表4.SEQ表4.\*ARABIC6各个行业的各项指标得分情况表细分领域数量发展能力因子得分盈利能力因子得分偿债能力因子得分营运能力因子得分综合得分种植业15-0.247-0.046-0.065-0.056-0.092畜牧业100.1530.3120.1520.3350.200渔业7-0.232-0.262-0.214-0.373-0.228林业2-0.171-0.279-0.354-1.072-0.383从各个细分领域的因子平均得分来看，畜牧业具有显著的经济优势，它的各方面能力都全面领先于其他类别的上市公司。畜牧业和林业的发展能力较强，盈利能力、偿债能力和营运能力较强的都是畜牧业和种植业。因此，林业和渔业两类上市公司必须合理配置企业资源、提升自身的经营能力。针对目前市场竞争激烈的现状，农业上市公司必须提升产品质量，迎合市场需求，符合供给侧结构性改革对农业提出的要求。第五章提高农业上市公司绩效的对策建议5.1公司层面5.1.1提高管理者决策水平企业的经营管理团队必须依照企业内部环境和市场外部环境的变化作出合理的决策。培养符合企业战略的人才是贴合企业绩效增长目标，提升企业综合竞争力的重要保障。作为企业战略的制定者，企业高管的执行理念与战略制定考量对企业经营绩效至关重要，能够有效地塑造并提升其决策的针对性、有效性和资源获取效率，进而提高企业经营效率。5.1.2优化资产配置，提高资金利用率由于农业的局限性和周期性，不免受到自然灾害和不良环境因素的影响，甚至会导致企业资金亏损。在经营管理过程中，农业上市公司要树立良好的风险防范意识，充分利用企业资产，借助政府政策和银行信贷，提高资金利用率和周转率，避免资金浪费。5.1.3增强产品创新，提高企业竞争力 创新是我国农业高速发展的驱动力，不断促进农业新产品的研发，迎合市场需求推广新产品是农业上市公司所面临的一大挑战。企业应该加强技术创新，不断实现产能提升，研发培育新品种，坚持选育优良品种，建立安全的生产体系。充分挖掘国内市场潜力，提升我国农产品的国际竞争力，积极开拓海外市场。大数字时代企业还应该与物联网人工智能等技术相融合，实现智能化、标准化，提高生产效率，降低成本，助力公司持续发展。5.1.4加强信息披露，承担社会责任良好的信息披露制度和信息披露模式是企业承担社会责任的体现。本文利用CSMAR数据库收集资料发现，农业上市公司在信息披露方面仍有有较大的提升空间。2019年度在34家样本公司中只有23.53%的公司披露独立的社会责任报告，大部分都随企业年报一同披露；仅有个别企业披露公司存在的不足，对社会责任制度建设及改善措施的重视程度也较低。根据中国证监会《上市公司信息披露管理办法》关于上市公司应当制定信息披露事务管理制度的规定，农业上市公司应当进一步提高公司信息披露的及时性、公平性、真实性、准确性及完整性。农业上市公司在快速发展的同时，除了发布利己信息维护企业形象，还要注重维护利益相关者的权益。落实社会责任和安全生产内容，建立公正合理的信息披露制度，提高披露内容的质量。表5.SEQ表5.\*ARABIC12019年34家农业上市公司社会责任信息其他内容披露情况分析表项目股东权益债权人权益职工权益供应商权益客户及消费者权益保公共关系和社会公益事业社会责任制度建设及改善措施安全生产内容公司存在的不足参照GRI《可持续发展报告指南》披露独立的社会责任报告数量232525182230316118比例%67.6573.5373.5352.9464.7188.248.8247.062.942.9423.535.2政府层面5.2.1积极引导，落实相关政策政府要发挥引导作用，积极制定并落实相关政策。实施乡村振兴战略，完善农业支持保护政策。具体而言，政府要贯彻落实耕地地力保护补贴政策，帮助农户和农业企业建设高标准农田来巩固提升粮食综合生产能力、保障国家粮食安全；加大对种植业、畜牧业和林业的农业保险支持政策；对畜牧业，要继续落实生猪生产政策和动物防疫补助政策。5.2.2加强重视，助力产能提升政府要更加重视农业经济的发展，助力农业基础设施改造，统筹推进各地建设农业基础设施，促进农业生产过程的机械化、标准化改造。作为市场的监督者，要严格把控质量，做好疫情防控。政府还应稳定农产品价格，营造良好的农业经济市场秩序。鼓励中小养殖户与大型养殖企业合作转型，提升产能的同时促进行业集中度和规模化程度提升。5.2.3资金帮扶，鼓励产