财务管理短资筹集

CH5短期资金筹集[教学目的]

通过本章教学，要求学生熟悉筹资组合的类型，掌握商业信用的含义，商业信用成本的计算，了解短期借款、短期融资券。[重点和难点]

1.商业信用的含义；2.商业信用成本成立的条件及计算[教学方法]

讲授法和案例教学相结合

2024/5/191本章提要：§5~1概述§5~2商业信用§5~3短期借款§5~4其它短期筹集—短期融资券2024/5/192§5~1概述一、短期筹资的含义企业筹集的资金使用期限在一年以内（含1年）的融资称为短期资金筹集，也叫流动负债筹资。主要用于企业日常周转资金的需要。二、筹资组合策略（融资类型）：

筹资组合：是指企业所筹资金中，长期资金和短期资金的构成比例。又叫做资金的长短期结构。长期资金包括长期负债和所有者权益；短期资金主要是指流动负债。对企业而言，经营所需资金既可以通过长期资金筹集，也可以通过短期资金筹集。但企业一般会根据资金占用的时间长短和筹资用途，选择不同的资金类型和筹资方式。2024/5/193实际中，筹资组合一般有三种：㈠保守型（稳健型）特征：长期资金来源超出永久性流动资产需求部分，通常以可迅速变现的有价证券形式存在。主要目的：是规避风险。评价：优点:是可增强企业的偿债能力，降低利率变动风险。

缺点:使资本成本增加，利润减少；如用股权资本代替负债，还回丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。临时流资流动负债长期负债股东权益永久流资固定资产2024/5/1942024/5/195㈡冒险型（激进型）

特征：这是一种扩张型筹资策略，表明企业长期资金来源不能满足永久性资产的资金需求，要依赖短期资金来弥补。主要目的：是追求高利润。评价：

1.降低了企业的流动比率，加大了偿债风险；2.短期负债筹资利率的多变性又增加了企业盈利的不确定性。因此短期负债的低成本所带来的收益将被这些高风险所抵消。临时流资流动负债永久流资长期负债股东权益固定资产2024/5/1962024/5/197特征：介于上述两者之间。主要目的：使风险和收益介于一种中间状态。评价：此策略是一种理想的筹资策略，较难在现实经济活动中完满实现。上述各种策略孰优孰劣，并无绝对标准，企业应结合自身的实际情况，灵活运用这些策略。在选择组合策略时，还应注意以下几个问题：

1.资产与债务偿还期相匹配；2.保留一定的资金盈余；

3.营运资金（流动资产减流动负债）应用长期资金来源来解决；临时流资流动负债永久流资长期负债股东权益固定资产㈢适中型（折中型）2024/5/1982024/5/199

1.筹资速度快，便于取得；2.筹资弹性大(高)；3.筹集成本低。四、短期筹资的几种方式短期筹资的几种方式包括：商业信用；短期借款；发行短期融资券。三、短期筹资的特点2024/5/1910§5—2商业信用

商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货（预收货款）而形成的借贷关系。是企业间的直接信用行为。一、商业信用的特点

①商业信用是一种自发性的资金来源，是企业短期负债筹资的一种重要形式。②在典型的商业信用中实际包括两个同时发生的经济行为：买卖行为和借贷行为。2024/5/1911二、商业信用的形式赊购商品和预收货款三、商业信用条件是指销售方对付款时间和付款金额所作的具体规定。一般用分数形式进行表示，如：“1∕10，n∕40”

或：“n∕30”等四、商业信用成本2024/5/1912（一）应付账款

应付账款亦即赊购商品，是企业购买商品暂未付款而形成的对销货方的欠款，即销货方允许购货方在购货后一定时期内支付货款的一种信用形式，也是一种最典型、最常见的商业信用形式。⒈应付账款的信用形式应付账款按其是否支付代价，可分为免费信用、有代价信用和展期信用三种形式。⑴免费信用是指企业无需支付任何代价而取得的信用。2024/5/1913⑵有代价信用是指企业需要支付一定的代价而取得的信用。如：放弃折扣⑶展期信用

是指购货企业在销货企业提供的信用期限届满后，以拖延付款的方式强行取得的信用。展期信用隐含着两种成本：一是企业放弃现金折扣的机会成本，这与有代价信用相同；二是企业信誉可能受到损害的成本。⒉应付账款的成本

应付账款的成本取决于信用期限和现金折扣。放弃现金折扣就有机会成本。2024/5/1914公式为：式中:CD——现金折扣的百分比

N——失去现金折扣后延期付款的天数例3—1某企业拟以“2/10，n/30”信用条件购进一批原材料。若企业放弃享受现金折扣，在以下几种不同情况下付款，则其信用成本为多少？

2024/5/1915资金成本=

2.在信用期内的第20天付款（有代价信用）：

资金成本=

3.违反信用，在第70天付款（展期信用）：

资金成本=1.在信用期最后一天付款（有代价信用）：2024/5/19162024/5/19172024/5/1918（二）预收账款

是指销货企业按照合同或协议规定，在交付商品之前向购货企业预先收取部分或全部货款的信用形式。这种筹集资金的方式一般无需支付任何代价，完全属于免费信用。（三）商业汇票商业汇票是指单位之间根据购销合同进行延期付款的商品交易时，开具的反映债权债务关系的票据，是现行的一种商业票据。此票有两种形式，商业承兑汇票和银行承兑汇票，这两种承兑汇票在同城、异地均可使用。商业汇票是一种期票，可以起到到期结算、防止拖欠的作用。2024/5/1919三、商业信用筹资的评价（一）优点

1.商业信用非常方便；2.缺少限制；3.若无现金折扣或享受了现金折扣，则无筹资成本。（二）缺点

1.商业信用的（可利用）时间一般较短，如果取得现金折扣，则时间更短。2.若放弃现金折扣，则要付出非常高的资金成本；3.若出现拖欠付款，则会影响企业的信誉，对今后购货和筹资不利。2024/5/1920

§5—3短期借款一、短期借款的种类一般分为无担保贷款和担保贷款两大类。（一）无担保贷款是指企业凭借自身的信誉从银行取得的贷款。企业申请无担保贷款时，需要将近期的财务报表、现金预算和预测报表送交银行。银行根据这些资料对公司的风险——收益分析后，决定是否向公司贷款，并拟定具体的贷款（或信用）条件。这些条件主要是：2024/5/19211.信用额度是指借款企业与银行之间正式或非正式协议规定的企业向银行借款的最高限额。2.周转信贷协议（循环贷款协定）是指银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协议。承诺费3.补偿性余额是指银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额的一定百分比（10%~20%）计算的最低存款余额。2024/5/1922从银行的角度看，补偿性余额可以降低贷款风险;对于借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率。例3—2某企业按8%利率向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，那么，企业实际可用的借款只有85000元，该项借款的实际利率为:4.利息率。通常商业贷款的票面（名义）利率是通过借贷双方的协商确定的。在某些情况下，利率也会随货币市场的状况而变动。2024/5/19235.逐笔贷款

是指根据某种短期需要向银行取得的借款。对于这类贷款，银行要逐笔审核企业的贷款申请，并测算和确定贷款的相应条件和信用保证。（二）担保贷款又称抵押借款，是指借款企业以本企业的某些资产作为偿债担保品而取得的借款。短期借款的担保品一般包括应收账款、应收票据和存货等。1.应收账款筹资。是指以应收账款作为抵押品筹措资本，主要包括应收账款担保借款和应收账款让售借款两种形式。2024/5/19242.应收票据贴现借款

票据贴现一般是指企业将持有的未到期的应收票据交付贴现银行兑现现金。它产生于商业信用，但在贴现时又转化为银行信用。3.存货担保借款

在存货担保借款中，贷款人主要考虑以下各项因素：第一，存货的变现性、耐久性、市场价格稳定性；第二，存货的清理价值；第三，审查企业的现金流动状况，以确定公司的偿债能力。二、短期借款的基本程序

（一）企业提出申请

2024/5/1925（二）银行对企业申请的审查1.审查借款的用途和原因，首先做出是否借款的决策。2.审查企业的产销状况和物质保证情况，决定借款数额的多少。3.审查企业资金的周转速度和物质耗用情况，确定借款期限的长短。4.审查企业的信誉和经济实力，确定以何种方式借款。（三）签订借款合同借款合同的主要内容有：

2024/5/19261.基本条款

即借款合同的基本内容,具体包括借款金额、方式、时间，还款期限、方式，利息支付方式及利率等。2.保证条款包括借款企业必须按规定的用途使用借款；有关的财产抵押保证；经济担保人及其责任等。3.违约条款即针对双方出现违约现象如何处理所做的具体规定。包括借款企业逾期不还或不按规定用途使用借款和银行不按期发放借款的处理等内容。

4.其他条款这是与借贷双方有关的其他一系列条款，如双方经办人、合同生效日期等内容。2024/5/1927（四）企业取得借款三、短期借款的成本

企业借款的形式不同，利息支付的方式不同，往往会导致名义利率与实际利率存在极大差异。因此，企业在考虑借款的成本时，仅仅考虑名义利率是不够的，必须重视实际利率。短期借款的实际利率计算方法主要有以下几种：（一）贴现法

贴现法是指银行向公司发放贷款时，利息要在贷款时预先扣除，而不是在贷款期末支付，而到期时借款公司只偿还贷款本金的一种计息方式。2024/5/1928例3—3某企业从银行以贴现的方式取得利率为8%的一年期借款100万元，则其实际利率为：2024/5/1929（二）单利法企业向银行申请短期借款时，银行一般都按单利计算利息。企业按一年期借款，到年末连本带利一起偿还，则借款的实际利率与名义利率相同；但如果借款的期限短于一年，则实际利率就会高于名义利率。两者换算公式为：式中，n为每年贷款或还款的期数。例

3—4某企业向银行借得年利率为8%的一年期单利贷款100万元，如企业到期归还本金2024/5/1930及利息，则该项借款的实际利率也是8%，其计算如下：

假如企业借款期限仅为六个月，则n为(360÷180=)2，故有即实际利率要高于企业借款的名义利率。（三）分期付款利率（加息分摊法）

企业向银行借款，银行要求企业本息要分期等额偿还，亦即银行根据名义利率计算利息，加到贷款本金上计算本息和，要求企业在贷款期限内分期等额偿还本息和的金额。2024/5/1931计算公式为：

例3—5某企业向银行借得年利率为8%，期限一年的短期借款100万元，银行要求采用分期偿还方式，每月等额归还本息和，则其借款的实际利率为：（四）有补偿性余额的利率

计算公式为：

2024/5/1932或：例3—6某企业按名义利率8%向银行借得一年期的借款100万元，银行要求维持贷款额15%的补偿性余额，则企业该项借款的实际利率为：或2024/5/1933短期负债筹资短期银行借款筹资利弊：利：取得简单，使用灵活，资金成本低。弊：筹资风险大。2024/5/1934§5—4其他短期筹资——短期融资券

我国1987年11月30日有中国人民银行上海市分行颁布了《企业短期融资券管理办法》，从而开始了我国短期融资券发行的试点，到1989年在全国进行了推广。短期融资券源于商业票据。一、短期融资券的种类（一）按发行方式分：1.直接销售融资券：是发行企业直接把融资券销售给最终投资者；2.间接销售融资券：是发行企业将融资券卖给经纪人，然后再由经纪人卖给最终投资者，所以又称经纪人代销的融资券。2024/5/1935（二）按发行和流通范围分：1.国内融资券：指仅能在一国之内发行和流通；2.国际融资券：指可在国际金融市场发行和流通。在美国货币市场和欧洲货币市场上，这种国际短期融资券很多。（三）按发行人的不同分：1.金融企业的融资券：是指由各大公