【恒顺醋业企业盈利能力问题分析及优化的案例分析（11000字论文）】

恒顺醋业企业盈利能力问题分析及优化的案例分析50511绪论 2305561.1研究背景 2234331.2研究意义 27741.3国内外研究现状 3196981.3.1国外研究现状 3145181.3.2国内研究现状 3145331.4研究内容及研究方法 4201521.4.1研究的内容 4271161.4.2研究方法 4253041.5本文创新点 5131592企业盈利能力相关概述 5325002.1盈利能力的概念 5222872.2盈利能力的评价方法 518312.3相关衡量指标 6213993香醋料酒行业的盈利能力分析 616213.1企业介绍 6233903.2恒顺醋业盈利能力分析 7133503.2.1产品获利能力分析 77893.2.2资产收益能力分析 11101523.2.3现金流量视角下的盈利质量分析 14282244恒顺醋业盈利能力存在的问题 1710734.1业务结构较为单一 17125754.2期间费用管理不当 1767234.3总资产管理水平低下 1767875恒顺醋业盈利能力问题的相关对策 1811355.1改善企业业务结构 18280535.2加强期间费用的管理 18185845.3加强资产的管理 1847686结论 192050参考文献 201绪论1.1研究背景我国香醋料酒行业近年来发展飞速，其原因是从改革开放以来，国民生活质量不断提高，香醋料酒生产也水平不断提高，而且进入新世纪以来国内对创新香醋料酒和高质量香醋料酒产品的需要大大增加，但由于因此我国对于香醋料酒行业的生产尤其是创新不是很重视，因此我们企业发展还是有很多可以提高的地方，长久以来国内香醋料酒行业的人才发展比较稀缺，并且相关企业对于公司新产品的研发投入也比较少，一些欧美国家在这方面是非常愿意投入也舍得投入的，因此这方面我国需要向欧美国家学习与借鉴(张伟良,王婷婷,李阳,2022)。除了需要重视香醋料酒行业的发展，各个香醋料酒企业在盈利方面也需要重视，各大香醋料酒企业的盈利能力和质量也越来越重要，本文就针对香醋料酒行业的盈利能力现状，选择针对性指标作出分析，本文选取恒顺醋业进行分析，有利于恒顺醋业公司更好地加强和改善公司管理，也对国内其他香醋料酒行业为的企业管理有一定的参考意义。1.2研究意义（1）从理论意义上来看，随着香醋料酒行业的竞争日益增大，涌现出一批上市公司，其中恒顺醋业就是一家很典型的香醋料酒企业。到通过数据资料显示恒顺醋业近几年营收有增长但是盈利效益却不突出(赵晓华,刘宇航,2021)。因此希望通过本文的分析，能够发现恒顺醋业在盈利能力或公司管理方面存在的不足之处，提出建议，有助于恒顺醋业甚至国内香醋料酒行业加强自身管理，提高自身盈利能力。（2）从实践意义上来看，我国香醋料酒行业中的各大企业应当建议其一个完善全面的内部控制体系以此来提高整体的盈利能力和质量。优秀的盈利能力可以提升一个企业的行业竞争力。因此，本文想通过理论与案例二者之间结合，对恒顺醋业进行综合分析，并通过与可比企业进行比较，来了解差异，指出恒顺醋业的优缺点，并提出相应的改进建议。1.3国内外研究现状1.3.1国外研究现状米歇尔（2015）提出了一个数学和经济模型，用于评估这些工厂的盈利能力，根据贴现现金流方法。所用的指标是净现值、贴现投资回收期、内部收益率和盈利能力指数(陈欣悦,杨雨)。GnanasooriyarMS（2021）重点指出重要数据比例公司资产价值毛利率股东净利率投资回报率公司股东权益投资回报率的数据可靠性及使用数据有效性程度二级统计资料易于使用或者统计学习(这也即,损益平衡表,公司的股东权益回报平衡表);而且这些使用数据都是可以把它视作我们是一个可靠的资料科学家和研究者的目标。毛利率,毛利润率无疑对于任何一个好的业务来说都应该是很重要的(黄鑫宇,周涵宇,吴海翔,2018)。1.3.2国内研究现状郑梅菲,钟佳（2018）年指出，盈利能力是指一个企业利用现有的各种资源谋取利润的能力，它是不仅是一个企业营销能力、获取现金能力的体现，还是一个企业降低本钱能力及规避风险能力等的综合体现，也是企业经营结果的具体表现。许子涵,马瑞昆（2018）提出：一个企业获取利润的能力成为企业获利能力，也称盈利能力。盈利能力的分析应包括盈利水平和盈利能力的稳定性和持久性。钱一恒,侯沛珊,孙笑（2019）指出，盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是—个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。郭飞翔,曾观（2020）指出净资产收益率，总资产收益率等都是用来评价企业盈利能力水平的主要的指标。这些指标经常被用来比较全面的从不同的方面来综合评价一个企业的盈利能力。邹晓丽,董芮萱,唐聪（2021）指出：上市公司的财务情况，经营成果和未来的发展趋势都是通过财务报表来综合体现的。同时也是投资者了解一家公司，决定要不要在这家企业上投资的重要衡量依据。而财务指标的分析，离不开对企业盈利能力和产债能力的分析。罗紫薇,骆凌云（2021）提出，一个企业能否长久经营和健康发展的重要分析依据就是对企业的盈利能力进行分析。一个企业获利多少不仅在于企业能获得多少利润，还在于企业内部结构的优化从而做到利润最大化。任昊然,阎若雨,段华（2022）提出，当今香醋料酒企业之间的竞争已经越来越明显，企业急需对自身盈利能力进行分析以此来提高香醋料酒企业盈利能力，增强市场竞争力。通过对各项财务指标的详细分析，找出企业在经营方面，内部结构方面存在的问题以及哪些方面在市场中具有优势，以此来对企业未来总体的盈利能力，盈利质量做出相应的预测(魏晨阳,曹书展,蒋梦婷)。这样对于一家企业调整自身结构来应对变化多端的市场，增强企业的市场竞争力和盈利能力是非常有帮助，非常重要的。谢伟贤,沈雅雯（2022）提出，投资者是否投资一家企业，看中的并不是这家企业的业绩，而是通过对这家企业的历年财务数据做出分析比较来综合评定这家企业盈利能力，只有有优秀盈利能力的企业才会受到投资者的青睐。1.4研究内容及研究方法1.4.1研究的内容（1）第一部分主要是绪论，具体论述研究的背景、研究意义、国内外的研究现状；本文的研究内容；本文的研究方法和创新之处；（2）第二部分是与本文所需用到的财务指标相关的理论概述，主要从财务指标的概念开始，论述了财务指标的评估方法及相关衡量指标；（3）第三部分是案例分析，第一块是香醋料酒行业简介，其次是本文选取公司简介；再是本文选取企业盈利能力的现状分析，该部分主要分别从四个角度进行分析；并且从中发现企业盈利能力存在的一些问题，并对恒顺醋业的盈利能力和质量进行评价(许泽林,邓姝瑶,2021)；（4）第四部分依据第三部分的评价结果，找出恒顺醋业盈利能力存在的不足之处，并提出改进措施；（5）第五部分是结论，主要总结了本文的研究内容，并提出了未来的研究方向。1.4.2研究方法文献研究法：在写作过程中，作者翻阅了国内外有关上市公司盈利能力盈利质量的研究文献，并且从中整理出一些研究方法和理论基础，为本文的分析奠定了基础。案例分析法：本文以恒顺醋业为例，查找并计算了恒顺醋业近几年来的财务数据和各项财务指标，并与可比企业相对比，分析总结了恒顺醋业存在的问题，并在此基础上对恒顺醋业的发展做出针对性建议。同时对于国内其他香醋料酒企业也有一定的参考作用。1.5本文创新点通过对恒顺醋业、MD集团和CRE国际同行业相关指标的对比分析，最后指出目前恒顺醋业在盈利能力，盈利质量，内部控制等方面存在的问题，并提出了相应的对于盈利能力和内部控制的改善措施与建议，使结论更有说服力。2企业盈利能力相关概述2.1盈利能力的概念所谓企业盈利能力就是一般泛指一个大型企业在资本市场中实际获取一定利润的基本能力,也就是可以简单地将其称之为一个企业的固定流动性储备资金或者说是其他资本对其进行市值增值的盈利能力,一般主要表现在一下几个因素当中(姚凯旋,祁梦桐,谭禹):，一定的时期内影响能为企业来带收益的资金的数量，这些资金在其市场中的价格水平的比重。盈利能力作为去评价一家企业总体盈利质量的理论基础，只有公司具备一定足够的盈利能力，才能客观地评价这家公司盈利的质量。因此，盈利能力的分析可以说是评价盈利质量的基础。盈利能力的分析是企业财务分析或者盈利质量分析的重点,其中，通过一系列的财务数据和指标的分析可以快速，及时地发现企业在财务结构，内部控制，经营能力方面的问题。有助于企业直观发现问题并及时改善，从而提高企业经营能力，促进企业发展。对企业盈利能力的分析主要指对各项利润率的分析(傅凯歌,方智宇,2019)。2.2盈利能力的评价方法关于上市公司的盈利能力分析方法主要有以下几种(江韵婷,潘元昊,蔡雪)：（1）比率分析法。一般是一个香醋料酒企业在其财务分析工作中使用到的根本方法。因为企业中的各种影响盈利能力的因素是存在关联的，而这些关联可以利用财务数据之间的比率来直观地进行反映。（2）趋势分析法。为了探究一个香醋料酒公司的经营成果或者财务变动，这就需要用到趋势分析法。趋势分析法是利用一段时间内的企业财务数据变化，从中可以发现企业存在的某些方面的问题。（3）比较分析法。企业一个期间的财务数据与另一个期间的财务数据可以形成纵向对比，这样的纵向对比可以反映出企业是否在某一时间出现重大决策失误或成功的决策。而同一期间该香醋料酒企业与另外可比企业可形成横向对比，用来反映目标企业在行业中处于什么样的地位，并且根据不同指标可以反映出目标企业与可比企业之间的差距出现在哪一个方面。运用比较分析的方法，可以得到企业在业界的总体地位(黄鑫宇,周涵宇,吴海翔)。2.3相关衡量指标一个香醋料酒企业的盈利能力可从多方面来进行衡量。本文选择了几个具有针对性的指标，产品的获利能力、资产的收益能力、研发投入的获利能力以及现金流量视角下的现金保障倍数(郑梅菲,钟佳,2019)。计算分析这几个方面的指标需要采用财务指标法对企业的销售毛利率、营业利润率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率、研发费用率等指标进行计算。具体的指标定义和公式见下表2-1所示。表2-1盈利能力指标选取表指标定义公式毛利率是产品毛利占销售额的百分比销售毛利率=（营业收入-营业成本）/销售净值×100%营业利润率是企业营业利润占营业收入的比率营业利润率=营业利润/营业收入×100%总资产收益率是企业全部资产的收益比率总资产收益率=(净利润/平均资产总额)×100%净资产收益率是净利润占平均股东权益的百分比净资产收益率=净利润/股东权益×100%总资产报酬率是核心利润占经营性资产平均余额的比例经营性资产报酬率=（毛利-税金及附加-期间费用）/平均经营性资产×100%3香醋料酒行业的盈利能力分析3.1企业介绍恒顺醋业公司是我国香醋料酒行业的代表性企业，深耕香醋料酒领域多年，恒顺醋业在曾经在2020-2022年三年连续获得我国“国家香醋料酒企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质香醋料酒企业500强”。恒顺醋业的发展是我国香醋料酒企业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着我国香醋料酒企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持“以市场为导向，以客户为中心”的经营理念，拥有一批高素质的管理人才和高素质的专业技术队伍，吸收新创意，严把质量关口，全方位的服务跟踪，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于香醋料酒市场需求进行不断创新，使公司始终处于香醋料酒行业前沿，引领香醋料酒行业的发展(许子涵,马瑞昆)。3.2恒顺醋业盈利能力分析3.2.1产品获利能力分析（1）销售毛利率表3-1销售毛利率指标分析表项目2019202020212022销售收入（万元）45232.5348496.1254251.9556597.35销售成本（万元）36720.3036416.6936388.8536286.83销售毛利率25.14%26.77%28.22%28.89%销售毛利率用来反映一个香醋料酒企业所生产的产品在销售时的收入减去销售成本的净利润与收入之间的比值(钱一恒,侯沛珊,孙笑,2019)。分为总体销售毛利和分产品销售毛利。通常来讲，一个产品的毛利率越高，它卖出之后的净利润就越高，代表这个产品能为企业带来更高的利润，这个产品的盈利能力就越强。从表3-1可以得出，恒顺醋业销售毛利率四年来总体均呈上升趋势，总体销售毛利率都保持25%以上，且在2022年的28.89%为四年最高。这说明恒顺醋业在销售产品的获利能力方面是很优秀的。同时，销售收入不断上升，销售成本不断下降，说明恒顺醋业销售产品的利润的质量在提高，也就是盈利质量在提高(郭飞翔,曾观)。2021年可能恒顺醋业控制了生产成本，调整了销售价格，导致销售毛利率有一定的增长。使得该公司产品提高了竞争力，这就使得恒顺醋业在产品的获利能力方面表现很好。营业利润率表3-3恒顺醋业营业利润率表指标/年份2019202020212022营业利润（万元）824593041142013010营业收入（万元）44440452304850054250营业利润率18.55%20.57%23.55%23.98%营业利润率反映了企业经营所得的营业利润占销售总额的百分比，百分比越高，证明这家企业的营业效率就越高，也就能用来评价企业的盈利能力，盈利质量的好坏(邹晓丽,董芮萱,唐聪,2022)。通过表3-3可以看出，恒顺醋业的营业利润率在2019~2021年逐年上升，涨幅在1.5%~3%之间，对于一家香醋料酒企业来说，这个涨幅还是比较可观的，总体来看，2019年至2022年四年间恒顺醋业的营业收入一年比一年高，但不同的是恒顺醋业的营业利润并没有产生明显的上升，这其中主要的原因是近年来我们国家的香醋料酒行业市场竞争已经不同于往日，竞争越来越大，众多香醋料酒企业为了扩大自己本身产品的销售市场，提升市场竞争力，于是在公司生产的主打产品的市场推广上的投入加大，这样就会造成营业收入可观但是营业利润较低，从而使得企业利润率降低(罗紫薇,骆凌云)。恒顺醋业的营业利润率在2021有小幅度提升之后，就一直趋于平稳。说明近几年开始香醋料酒行业中的原材料价格因为国家政策等一系列原因而上涨，其次大部分香醋料酒市场已经被初步分割(任昊然,阎若雨,段华,2021)。因此恒顺醋业在销售产品的盈利能力较之前来看已经有明显的疲软感。恒顺醋业在产品创新和产业结构改革方面已经刻不容缓。为了更加明确地分析恒顺醋业在行业内的盈利能力水平。我们选取了恒顺醋业与MD集团和CRE国际三家香醋料酒企业，用这三家香醋料酒企业的营业利润率作对比。下面是恒顺醋业、MD香醋料酒集团及CRE国际2019至2022年四年的营业利润率数据。图3-1三家企业2019-2022年营业利润率变化趋势图从图3-1我们发现，在这三个企业中，CRE国际的营业利润率的波动性最大，而且该香醋料酒企业这个指标从2022年开始一举超过了前两家企业，从这里可以看出CRE国际在202年实现了企业盈利的大跨越。这四年来，恒顺醋业的营业利润率基本没有出现太大增长趋于稳定，而反观MD集团，2020年开始利润率稳定上升，在2022年营业利润率已经反超了恒顺醋业。而CRE国际之前利润率一直较低甚至2019年处在亏损状态。在2022年，因其积极参与创新香醋料酒品的生产研究，并取得了不小的成就，导致恒顺醋业其2022年度整体利润率大幅飙升(魏晨阳,曹书展,蒋梦婷)。（2）销售净利率表3-4恒顺醋业销售净利率表指标/年份2019202020212022净利润（万元）77857761969211280销售收入（万元）44440452304850054250销售净利率17.52%17.16%20.00%20.80%从表3-4我们可以发现，恒顺醋业在2020年实现销售收入的增长，但是净利润却并没有太大变化，甚至还略低于2019年。2020年销售收入增加了790万元，反而恒顺醋业净利润比上一年降低了24万元，销售收入增加，净利润却减少，恒顺醋业企业销售净利率降低了0.36%。可以看出恒顺醋业内部出现了问题。而销售净利率的下跌一部分原因是由于国内各个香醋料酒企业开始研发并推出各类同类香醋料酒产品导致市场竞争激烈。另一个原因是恒顺醋业企业期间费用管理的不当所导致的(谢伟贤,沈雅雯)。2021~2022年企业的销售收入与净利润同比增长，使得该指标并没有出现太大变化，也没有出现下滑，相对比较稳定。与销售毛利率作比较我们可以发现一个巨大的问题，恒顺醋业的产品毛利能达到25%以上，这是一个非常优秀的产品获利能力，但是最终的销售近利润率只有20%左右，这是一个非常可怕的信号，证明恒顺醋业在期间费用管理这方面存在很大问题。我们通过选取恒顺醋业四年来的期间费用进行分析。表3-5恒顺醋业2019-2022年各项期间费用表（万元）期间费用/年份2019202020212022销售费用23209.8524904.3927505.2128764.75管理费用3464.923375.833489.794029.69财务费用-29.92-62.64-42.19-151.04研发费用1713.971959.663115.883354.75我们可以发现，恒顺醋业在销售费用方面花销巨大，2021年全年销售费用达2.75亿元，占营业收入比重达56.70%，远远高于上市香醋料酒公司平均值。恒顺醋业为了提高恒顺醋业公司竞争力，大力发展营销，各种学术推广会的举办导致公司销售费用开销巨大。综上所述，恒顺醋业拥有良好的产品获利能力，但是期间费用管理不当导致公司总体盈利能力大幅下降。为了更加明确地分析恒顺醋业在行业内的盈利能力水平。我们选取了恒顺醋业与MD集团和CRE国际三家企业，用这三家香醋料酒企业的销售净利率作对比。下面是三家香醋料酒企业2019-2022四年的销售净利率数据。图3-2这三家企业2019-2022年销售净利率变化趋势图从图3-2我们可以看出，2019~2021年恒顺醋业三年的销售净利率与MD集团的销售净利率非常接近，而CRE国际借着创新产品原因一度超越两家企业，利润率高达54%。这说明恒顺醋业销售净利率的降低，一部分的原因来自香醋料酒原材料价格的增长，而更为主要的原因来自销售费用的增加(崔白天,彭敏雅,袁琪)。而从上面的期间费用表和与可比企业的对比我们可以得出，恒顺醋业如果想要提高自身盈利水平，就必须加强对恒顺醋业企业内部种种费用的支出管理，否则恒顺醋业的销售净利率会长期处于一个较低的水平，这对恒顺醋业企业今后的发展是非常不利的。3.2.2资产收益能力分析（1）净资产收益率下表为恒顺醋业2019-2022年这四年来的净资产收益率。表3-6恒顺醋业净资产收益率表指标/年份2019202020212022净利润（万元）77857761969211280平均所有者权益（万元）36320440803577047050净资产收益率21.43%17.61%27.11%23.97%从表3-6我们可以看出，恒顺醋业2020年净资产收益率有所降低，净利润基本和2019年相持平，而所有者权益却有一定幅度的增加，说明2020年恒顺醋业进行过一轮融资。并且2020年公司开始发展营销导致销售成本的增加，因此本年度恒顺醋业的净利润仅有7761万元。因此2020年的净资产收益率下降较为明显(许泽林,邓姝瑶,2019)。由于恒顺醋业香醋料酒公司的生产能力已经满足公司的销售需求，恒顺醋业就在2020年收购了两家香醋料酒企业的将近一半的股权，以此也才造成了2020年所有者权益的增加。恒顺醋业的净资产收益率在2020年的17.61%比2019年的21.43%降低了3.82%，原因是恒顺醋业发现香醋料酒销售市场正在受到其他香醋料酒企业新型产品代替物的分割，从而着重投入该产品的市场营销，销售费用比去年增加了1690万元。2021年的净利润有所增长，这也是恒顺醋业去年大力投入的营销手段的回报体现，所以2021年恒顺醋业的净资产收益率比上一年增长了9.50%。2022年的净资产收益率比2021年降低了3.14%，这里可以看出积极地营销已经不能很好地为恒顺醋业企业带来丰厚的利润，恒顺醋业应当意识到这个问题了(姚凯旋,祁梦桐,谭禹)。接下来我们为了更加明确地分析恒顺醋业在行业内的盈利能力水平。我们选取了恒顺醋业与MD集团和CRE国际三家企业，用这三家香醋料酒企业的净资产收益率作对比。以下为这三家香醋料酒企业在2019-2022年的净资产收益率数据变化折线图。图3-3这三家企业2019-2022年净资产收益率变化趋势图从图3-3可以发现，恒顺醋业的净资产收益率一直处于波动状态，而反观两家可比香醋料酒企业，净资产收益率总体都是一个上升的趋势。因此和两家企业相比，恒顺醋业的获利能力并不稳定，而且2022年恒顺醋业与两家可比企业相比，恒顺醋业的净资产收益率更是处于三家企业的最低水平，从这里我们可以看出恒顺醋业在2022年已经开始走向下坡路。恒顺醋业从2019到2022年来，其净资产收益率一直处在波动状态，其中的最高值为27.11%，反观另外两家可比企业，没有一家的该项指标出现下降的趋势，而恒顺醋业在2020年首次出现下降后，2021年采取一定措施有所回升，之后并没有很好地保持下来，而是在2022年再一次出现大幅度的下滑。这无不说明恒顺醋业在同行香醋料酒企业水平的企业中盈利能力是非常欠佳的，如果再不采取有效措施来提高恒顺醋业的整体的盈利能力的话，后果将不堪设想(傅凯歌,方智宇,2021)。（2）总资产报酬率以下为近四年恒顺醋业总资产报酬率的数据表。表3-7恒顺醋业总资产报酬率表指标/年份2019202020212022息税前利润总额（亿元）0.910.921.131.30平均资产总额（亿元）4.825.284.785.96总资产报酬率18.88%17.42%23.64%21.81%从表3-7中我们能够看到，恒顺醋业四年的总资产报酬率依然是处在不停的波动之中的。2020年总资产报酬率的降低主要是因为恒顺醋业通过收购另外两家香醋料酒企业50%的股权导致自身总资产的增加，而同年又大幅度投入市场营销，因此造成了当年的息税前利润总额相对于2019年并没有大的增长，所以导致2020年总资产报酬率降低。如果恒顺醋业想要提升自己的总资产报酬率，那么必须对恒顺醋业的期间费用支出这一方面进行加强管理。2021年，恒顺醋业通过内部结构调整是平均资产总额有所下调，而2020年发展的市场营销2021年终于取得了回报，息税前利润总额达到了1.13亿元，比2020年的0.92亿元提高了2100万元，而这也让恒顺醋业2021年的总资产报酬率得到了增长，比2020年提高了6.22%(江韵婷,潘元昊,蔡雪)。然而这种情况并没有一直保持，随着恒顺醋业又进行了新一轮的融资，2022年总资产大幅增长，而自家引以为豪的产品以前没有前几年那么足够的市场竞争力了，而恒顺醋业没有意识到这点，依旧花费重金在开展推讲会上，销量没有上去多少的同时，进一步拉低了恒顺醋业企业的总资产报酬率。接下来我们为了更加明确地分析恒顺醋业在香醋料酒行业内的盈利能力水平。我们选取了恒顺醋业与MD集团和CRE国际三家企业，用这三家香醋料酒企业的总资产报酬率作对比。以下为这三家香醋料酒企业2019年到2022年的总资产报酬率数据变化折线图。图3-4这三家企业2019-2022年总资产报酬率趋势变化图从图3-4中我们可以发现，恒顺醋业总资产报酬率这项数据四年来的变化和净资产收益率的变化不大，都是处在不停的波动之中，有起伏但又处在相对稳定的状态，没有出现大幅度下降和增长。但是2022年恒顺醋业与另外两家企业的差距已经拉开了，另外两家企业的总资产报酬率都可以说有明显增长，特别是CRE国际。只有恒顺醋业在下降，主要原因还是，恒顺醋业企业内部资产快速增长，但是息税前利润的增速并没有发生太大变化，因此导致恒顺醋业总资产报酬率的下降(陈欣悦,杨雨)。当然，企业资产的增长是好事，也是必然。但是恒顺醋业企业资产的增长就表示企业的规模在扩大，企业规模扩大利润却不能跟进增长的话，反而会让恒顺醋业企业陷入内耗。3.2.3现金流量视角下的盈利质量分析（1）盈余现金保障倍数表3-8恒顺醋业年盈余现金保障倍数表指标/年份2019202020212022经营现金净流量（亿元）1.170.971.151.17净利润（亿元）0.780.971.131.3盈余现金保障倍数1.511.020.9从表3-8中的数据我们不难看出恒顺醋业的盈余现金保障倍数总体呈现下降趋势。数据分析显示2020年因企业开始大量投入市场营销，净利润提高的同时，经营现金净流量在下降，导致净利润有所上升但是盈余现金保障倍数大幅下降。并且从恒顺醋业今年来的该项指标我们不难发现，单单依靠传统香醋料酒产品的销售给企业带来的经济效益已经越来越不明显，尽管恒顺醋业在香醋料酒开发的营销投入巨大但是随着国内市场的发展，该类产品在市场中的占有率有所下降，直接就导致恒顺醋业盈余现金保障倍数逐年降低，甚至在2022年一度降低至1以下(黄鑫宇,周涵宇,吴海翔,2019)。2022年的恒顺醋业企业盈利能力质量要远低于2019年,虽然该项指标越高并不代表恒顺醋业企业实际盈利能力就会越好，需要进行针对性分析。但是根据恒顺醋业的该项指标情况来看，该企业总体盈利质量还是有较大问题的。在这四年中恒顺醋业的盈余现金保障倍数一直在下降。如果说上面的各项指标都不足以说明恒顺醋业的盈利能力和质量都有较大问题的话，四年来的盈余现金保障倍数就说明了恒顺醋业盈利能力和恒顺醋业的盈利质量都存在比较大的问题，公司高层一定要引起重视。否则未来几年恒顺醋业的盈利状况只会越来越糟。我们为了更加明确地分析恒顺醋业在行业内的盈利能力水平。我们选取了恒顺醋业与MD集团和CRE国际三家企业，用这三家香醋料酒企业的盈余现金保障倍数作对比。下面是三家可比企业2019-2022四年间盈余现金保障倍数的变化趋势折线图。图3-5这三家企业2019-2022年盈余现金保障倍数变化趋势图从图3-5中能够看出，三家企业当中只有恒顺醋业一家企业的盈余现金保障倍数在逐年下降。恒顺醋业2019年盈余现金保障倍数是三家企业中最高的。在2022年恒顺醋业和CRE国际的该项指标均在下降，其中MD集团降幅最大，主要原因是因为恒顺醋业的当年现金净流量大幅减少导致。只有CRE国际的该项指标出现上升趋势，这主要是因为MD集团经营活动产生的现金净流量增加，其在2021年购买商品、接受劳务支付的现金减少，支付其他与经营活动有关的现金增加，并且减少的支出多于增加的支出导致经营活动现金流出的减少使得CRE国际该指标同比去年有所升高(郑梅菲,钟佳)。因此我们可以看出恒顺醋业盈余现金保障倍数的变动涵盖了企业在经营过程中的现金变动，两家可比企业四年间该项指数不断变化，说明恒顺醋业企业内部现金流具有较大的流动性，这对一家企业来说是有益处的。而反观恒顺醋业，四年来该项指标并没有出现太大的变化，也说明恒顺醋业内部现金流并不活跃，折射出恒顺醋业内部结构已经跟不上时代的的发展，市场的发展，急需转型。我们可以看到这三家企业中有两家盈余现金保障倍数大致处于增长趋势，然而恒顺醋业2019到2022年盈余现金保障倍数一直在下降，虽然近两年趋势有所减缓(许子涵,马瑞昆)。这说明恒顺醋业内部也发现了问题的所在，但是短时间内依然难以及时纠正恒顺醋业企业内部问题。因此恒顺醋业在同行业中的盈利能力质量并不算高。综上所述，企业现金流量视角下的获利能力一般，本文认为恒顺醋业应当及时改善企业内部结构，加强现金流动，并且加强对应收账款类账目的管理，以此来提升企业利润的含金量。4恒顺醋业盈利能力存在的问题4.1业务结构较为单一从上文分析我们不难发现，恒顺醋业虽然是一家香醋料酒行业企业，其主要的营业收入还是依靠本公司的香醋料酒产品销售来获利，其他类型产品占比太少，导致恒顺醋业的企业业务结构相对单一。这样带来的直接结构就是企业抗风险能力下降，一旦香醋料酒市场有所波动，必将导致恒顺醋业的整体营业收入发生巨大波动，这样的情况对于额任何一家高新技术企业都是要尽量避免的。企业业务结构单一。这种情况不仅导致恒顺醋业企业盈利能力不稳定，还会降低恒顺醋业企业的抗风险能力。特别是对于香醋料酒行业来说都是不可取的。4.2期间费用管理不当2019年到2022年，企业为了扩大销售市场，增加营业收入，所付出的成本越来越多。恒顺醋业的销售费用在这四年间一直高居不下，这可以说明恒顺醋业公司的过度营销行为虽然带来了传统香醋料酒产品在国内市场一家独大的地位，但是收支严重失衡，并且销售费用占期间费用中的80%以上，而研发费用仅占5~6%。这对于一家香醋料酒企业来说是一个严重的问题。期间费用花费巨大导致恒顺醋业企业营业成本上升，进而导致恒顺醋业企业盈利能力的下降，过度营销而缺乏新产品研发，长期以往会导致恒顺醋业企业竞争力的下降，企业竞争力下降会直接导致企业利润的下降，而恒顺醋业公司内部长年高居不下的销售费用会严重危害企业的盈利能力。4.3总资产管理水平低下通过前文的指标分析可以得出，恒顺醋业由于资产管理不善的原因，使得企业的总资产收益率不稳定，四年之中起起伏伏，与可比香醋料酒企业相比，总资产的收益率只有2019年高于MD集团，其净利润的增长却较为缓慢，这是恒顺醋业企业总资产的利用效率降低的主要原因，也反映出恒顺醋业的综合经营管理水平不够成熟。5恒顺醋业盈利能力问题的相关对策5.1改善企业业务结构一家上市企业的盈利能力不仅受到产品结构的影响，还受到业务结构的影响，研发新产品固然能够增强企业的市场竞争力，但是研发新产品，投入大，回报周期较长。如果不改善恒顺醋业企业业务结构来增强盈利能力的话，企业往往支撑不到研发成果回报。因此，面对恒顺醋业营业收入绝大多数来自香醋料酒的销售收入的情况，开发新产品刻不容缓的同时，恒顺醋业公司应当加大新香醋料酒产品的开发，扩大其销售规模增强其市场竞争力，使其能为恒顺醋业企业带来长远的利益。同时也平衡了恒顺醋业企业的业务结构，有效提升企业的抗风险能力和盈利能力。5.2加强期间费用的管理通过上文的分析我们可以看出近年来恒顺醋业看重其主导产品的销售情况，在市场营销方面投入太过巨大。虽然恒顺醋业因为其主导产品香醋料酒香醋料酒领域金鸡独立，该产品的销售情况和盈利能力都是非常优秀的。当然，销售情况好是其巨大的营销投入带来的，因此，虽然产品盈利能力较好但是销售费用的巨额支出也拉低了恒顺醋业企业的营业利润，因此公司应当加强对销售费用的控制和管理。首先，查看恒顺醋业近几年销售费用的主要支出在哪些方面，总结出那些销售支出的必要的，那些销售支出可以削减，制定一套完善的销售费用预算方案，切勿盲目支出。其次，恒顺醋业有必要建立一套负责各个产品销售费用支出的监督和管理体系，每一场宣讲会都必须有一个项目负责人，这样可以做到项目资金透明化。这样的好处就是可以做到跟踪营销执行过程，及时对预算进行调节，确保营销投入控制在预算范围内(郭飞翔,曾观,2021)。根据前期规划和估算，加强恒顺醋业的销售管理人员对各项支出的管理。一切销售行径都需要具备前期的规划以及分配各项支出的款项，争取在恒顺醋业的营销过程中不会出现超支的现象。如果费用超支，活动结束后应进行总结，避免以后发生这种情况。5.3加强资产的管理一个香醋料酒企业如果要对资产保护和管理进行相应的有效改善。首先，需要集中管理所有资产来实现资产的集中调配，以此来加强对预期资产的管理。其次恒顺醋业企业应该按照年初指定的生产计划和目标来核查内部生产经营时所必要的固定资产。通过对恒顺醋业资产进行事前预算管理，提高恒顺醋业企业资产管理水平。其次，合理利用恒顺醋业公司的股票和流动资产。一方面，企业要防止生产积压，积极回收自有资金，促进资金周转增加。另一方面，要激发企业内部流动资金的能力，一个优秀的香醋料酒企业内部资金流动都是频繁的，这样就可以有效的避免出现原材料，固定资产的浪费现象，企业的资金利用率提高了，企业能够灵活周转，也是间接性地提高了恒顺醋业企业的盈利能力。最后为了减少或者避免发生资产的不正当挪用，企业应该施行资产追回责任制，进一步加强内部资产的管理。6结论近年来，随着我国香醋料