电子行业英飞凌FY24Q2跟踪报告：下修FY24营收和SiC增速指引中国车市表现优于全球

图1：年度营收（亿欧元） 图2：季度营收（亿欧元）及毛利率营收150100500

营收 毛利率454035302520151050

50%40%30%20%10%0%Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2FY16FY17FY18FY19FY20FY21

FY21FY21FY21FY22FY22FY22FY22FY23FY23FY23FY23FY24FY24资料来源：英飞凌， 资料来源：英飞凌，图3：FY24Q2营业门收入占比GreenIndustrialPowerControl(GIP)Power&Sensor(PSS)ConnectedSecure(CSS)资料来源：英飞凌，图季度营收（百万欧元） 图季度利润（百万欧元）及利润率资料来源：英飞凌， 资料来源：英飞凌，图6：GIP季度营收（百万欧元） 图7：GIP季度利润（百万欧元）及利润率资料来源：英飞凌， 资料来源：英飞凌，图8：PSS季度营收（百万欧元） 图9：PSS季度利润（百万欧元）及利润率资料来源：英飞凌， 资料来源：英飞凌，图10：CSS营收（百万欧元） 图季度利润（百万欧元）及利润率资料来源：英飞凌， 资料来源：英飞凌，图12：FY24Q3和FY2024全年指引资料来源：英飞凌，（后附FY24Q2业绩说明会纪要全文）附录：英飞凌FY24Q2业绩说明会纪要 时间：2024年5月7日出席：AlexanderFoltin-投资者关系执行副总裁JochenHanebeck-CEOSvenSchneider–CFOAndreasUrschitz-CMOFY24Q2整体业绩：2024财年的上半年已经过去了。今年看起来仍然是个过渡年。过渡是指在疫情后的多年上升和随后恢复结构性增长之间的周期性下降。在继续。总的来说，情况仍然是喜忧参半，而英飞凌也是这样。20243C市场(放缓以及原始设备制造商和一级制造商重新评估库存水平已成为更加明显的阻力。从FY24Q2的表现可以看出，公司正以一种稳健的方式管理这个周期。公司FY24Q236.3719%，与上一季度相比有所下降，主要是收入下降（通常在新的日历年开始时进行价格调整10824012月底的水平相同。ATV27.085.1224.6%27.1%，这很好地Insights2023年的最新研究数据证实日本排名第二，而在北美排名第三。automotivepower25%300newdesignswin2024年的90002023年相比基本稳定。汽车半导体库存目前正在向的采用目前正在放缓，负面头条新闻主导了方向。39%32%，根据四月初的SU7系列的最新800V60AurexTraveoPSOC系列的MCUSU72025年的欧盟排放目标、插电式混合动力车型的加速推进以及新的更实惠车型的推出可2025XEV动量。Aurx得的关键标准是与杰出的性能和质量相结合的符合AZLD概念，以及公司客户价值链上完整的软件堆栈。这构成了强大的竞争优势。GIP部门：FY24Q24%4.69亿欧元，8.926.7%公司的工业活动所处的业务环境仍然具有挑战性。电机和家电市场继续受到企业投资疲软和消费者支出信心降低的影响。此外，库存过剩问题仍然存在，对于逐渐复苏的预期已经转移到了2024年晚些时候，甚至更远。对于可再生能源发电来说，高渠道和客户库存暂时抑制了半导体需求，潜在的增长驱动因素仍然强劲。市场研究人员预测，2024年光伏发电的年装机容量将达到约500GW，风电的年装机容量将超过100GW，这将分别构成24%和18%的年增长率。关于公司推出的第二代沟槽型碳化硅MOSFET的最新介绍，公司的第二代2650V1.2KW20%。CoulombAustrian曲线在近期内变得不那么陡峭。对于2024财年，公司调整了对碳化硅收入增长的预期，约为20%，公司有信心捍卫碳化硅市场份额。PSS7%7.3者的应用元器件、MOSFET640012.9%，环比有所降低。PSSconsumercomputingcommunications预期下降的影响。该FY2022Q240%业务正在渐趋底部消化周期延长的情况下，短期内的复苏可能不会像公司之前预期的那样深入。CPU，因此，具有最佳能源效率的电源系统在拥有成本、主板空间DCDC他公司产生了明显的差异化。10上升。CSS部门：在前几个季度急剧下降之后，FY24Q23.71WiFi420011.3%需求恢复。PSOCEdgePSOCEdgePSA认证计划提供的最高认证级别，这是一个用于嵌入式安全的框架。FY24Q2财务状况43.2%44.9%运营费用：5.12亿欧元4.873.95亿欧元下降到了3.75亿欧元。其他营业收入净额及非营业利润：45002.11FY24Q2financialresult为-1200+2500Cypress收购有关的税务利息的减少。1.3428%20%25%之间。Capex：土地、厂房和设备、其他无形资产以及资本化开发成本FY24Q2达到了6.43亿欧元，与之前的季度基本持平。折旧和摊销：4.674.56亿欧元。-16GaNSystems的收购以及年度奖金的支付。存货：经历了连续几个季度的增长，公司库存周转开始下降，FY24Q2185178或减轻潜在的地缘政治风险。流动性和杠杆率：对于年度股利，公司支付了4.56亿欧元。此外，公司以23.3亿欧元回购了7百万股，这些股票将分配给本年度和下一年度的股权相关薪酬。同时，公司在二月成功发行了5亿欧元的债券，这得益于公司信用评级升级至BBB+26591.2倍。净债务达到了33亿欧元，净杠杆率为0.7倍。税后资本回报率：FY24Q2下降到了7.5%，再次反映了不利的商业环境。FY2024指引调整与FY24Q2展望近期的复苏仍然看起来很浅，短期内复苏的时间和幅度的可见性有限。2024财年的预期。ATV将以低至中个位数的百分比增长，这主要是由MCUXCVAVGIPlwtees，PSShighteens，CSSlowtwenties。营收展望：公司将FY2024收入预期降低到了151亿欧元，上下浮动约4亿欧元，与先前的预测相比，削减了9亿欧元，其中大约一半与汽车行业增长较低有关，另一半与工业市场不景气以及消费计算和通信行业的复苏较为温和有关。从年度角度来看，这意味着各个领域的发展模式仍将有明显差异。872024lowfortieslowtomidforties。20241.5430与公司周期性目标约25%相一致的基础价值。对于ATV，公司先前给出了25%-28%之间的指引，尽管降低了收入预期，但公司有信心保持该指引的较低端。PSSCSS的部门业2829预计价值不变约为19亿欧元，这包括约4亿欧元的摊销费用，主要是与收购Cyprus有关的购买价格分配，这将最终反映在公司的非销售业务。GaNSystemsDresden和Coulomb1611%2亿欧元相比保持在相同水平。FY24Q3FY24Q338亿欧元。FY2024Q31.10欧FY2024Q3high公司竞争力持续增强。这就是为什么公司启动了一个名为“Stepup”的内部项目。与短期的周期管理202320252027财年上半年Stepup202211月介入当前目标运营模型时损害公司的创新能力。这将显著提升英飞凌的竞争力和价值创造能力。改善，但迅速的重大反弹并不在视线之内。2024Stepup以增强自身的盈利能力。Q&A：将是什么？公司是否愿意退出一些认为没有盈利性的市场？A：公司现在启动了Stepup计划，在下行周期中，结构性弱点更加明显，而且更容易获得支持，公司认为这是正确的做法，因为公司需要激发自身的完整潜力和中国厂商竞争。AIpoweringAIQ：考虑汽车市场的疲软，公司下调了汽车业务的预期，这在多大程度上是由总体汽车需求动态驱动的，而非由全电池电动汽车和混合动力汽车之间的转变驱动的？公司谈到了加速混动汽车，单车价值量不同会产生什么影响？刚刚谈到微控制器的份额增长，在汽车方面，考虑目前已经获得的份额，请问持续性与车厂中MCU的整合程度如何？A：汽车行业的疲软是西方电动汽车面对的，中国迎来大幅增长，尤其是插电式OEMs在一定程度错过了这一趋OEMsTier1MCOEMsTier1会搭建平台，这就是一种矩阵。如果明白这点，就需要在两方都获胜，这会有利于那些在位者，而新参与者很难进入这个矩与混动汽车的单车价值量非常BEV中没有碳化硅。Q：关于stepup项目，高三位数具体是什么含义？中间那位数是否可以是5？510三位数的数字。Q：之前提到24Q2产能利用率不足所带来的费用与Q1相比没有变化，实际情况是什么以及三四季度如何展望？A：闲置成本方面，公司在上次会议中给出的数字是全年7亿欧元左右，但上半年的数字会比下半年高。因为公司下半年的晶圆厂稼动率比原计划要低，因此收入减少9亿欧元。目前，情况从两方面发生变化，其一是预计全年的闲置成本将8亿欧元；其二是情况发生反转，40%会在上半年，60%Q3。Q：公司MCU在整体市场与汽车细分领域的市场份额增长超预期。在行业普遍份额增长很慢的情况下，公司去年的市场份额增长幅度非常大。很多投资者好奇增长的可持续性以及增长从何而来？公司称份额增长很容易守住。但是客户重复订购过剩库存的风险有多大？当回到正常的市场环境时。市场份额是否会反弹？具体而言，公司的二号与三号竞争对手去年表现明显不佳。能否说明有多少是真正的需求，有多少是过剩库存？A：公司走过十多年，才取得目前的成就，这也是公司称市场份额可以坚守住的原因。MCU是公司业务中最难攻克的部分，公司目前正处于主要销售从6540nmAuryxTravillo为基础，规划好未来几年的成功路线。Q：公司刚提到目前在去风险，这是否意味公司指引是保守的，且继续下调的可能性较小。如果PSS与CSS部门开始复苏，公司之前也提到已经看到触底反弹的迹象，是否有可能从此处开始上行？公司在碳化硅方面的增速下调很多，请问下调的增速中有多少来自工业领域，多少来自汽车领域？在增速放缓下，公司是否会调整碳化硅产能扩张计划？A：简单来说，去风险就是今年最后一次下调，碳化硅增速下调是因为西方在太%%%%PSS%的增长率中工业部分较汽车减少的更多。CoulombQ：公司指引回到了大致的季节性增长，或许会在几个季度的下滑后比季节性增OEMs降低终端客户的库存水平。A：从发货到终端需求都取决于应用，在光伏领域的客户存在过多库存，传统汽端发货，这确实取决于不同的终端市场，公司在指引中对此进行了总结。Q：若想使产能利用率回升，情况需要好转多少？公司对未来几个季度产能利用率不足所带来费用的基本假设是什么？A：860%Q3FY25进行预430个基点。Q：关于订单方面，公司订单出现一些横向波动，并且公司认为这是今年最后一次下调指引。公司目前对FY25有何看法？是否认为市场会有所增长？市场那时是否有任何风险？考虑到公司比市场上其他公司都更晚看到市场疲软的结果。12FY25，目前不给出指引，但下行后，通常会迎来上涨。Q：关于公司实施的超5亿欧元的成本削减，公司如何看待成本削减对分部业绩与毛利率的影响？后续如何为其建模？FY25stepupH1operatingmodelstepup项21TaretoperatingmodelC市场high-teens20%左右。Stepupstepup项目非常有信心。Q：如果只看汽车OEMsOEMsTier1与Tier1司能否在未来一到两个季度平衡这个暂时性缺口？A：公司汽车业务范围很广，在一端推出新产品可能导致其他端的销售减少。公9000IGBT到缓冲作用。库存效应是公司提出指引时考虑在内的，OEMs与Tier124Q1的安全库存水平。Q：公司在人工智能服务器的进展如何？市场在垂直电力供应领域有着充足的产能。之前公司有和三个超大规模云服务商与三家领先的加速计算供应商的design-wins，这让公司占据相当有利的位置。请问这种优势的程度如何？公司的解决方案偏向于机柜级的重CPU配置还是全面发展？这是否在25年有所好转？AGPUACDC-DCPOLGPUDC-DC电荷泵在H100/H800GPUCPUPOL87%90-93%。GPU争对手？A：公司在垂直供电领域是绝对的优势。公司有能力将宽禁带（wideband半导体、为模块提供的数字电源以及被动元器件都集成到模块中，然后安装在处理器底部。目前没有任何竞争对手能提供所有这些要素，其他竞争对手都需要大量的合作伙伴，而公司可以提供一站式服务。Q：汽车行业的库存是谁在承担？公司大部分汽车行业的内部库存是战略性的。公司是否看到客户对这些战略库存的看法发生变化？在闲置成本方面，公司很有自信说这是最后一次指引下调。公司是否预期FY25开始时内部库存情况会相对正常？A：战略性库存，正如我们所提到的，过去两个季度的库存是为了优化公司的制造基础。第二类是地缘政治风险，这些是占主导地位的，还有一些选择性的原始设备制造商在公司这里保留库存并支付费用，它们安排得很好。但是战略性库存的绝大部分属于其他两类。DIOsDIO2025120还有一些空间可供改进。公司需要降低库存水平，这始终是一个