【海外并购财务风险探究文献综述4300字】

I谢辞II-海外并购财务风险研究国内外文献综述国外以及国内的研究者，由并购风险、业绩以及动机等方方面面，来探索海外并购。至于并购风险的管控，评测与构成，起因以及界定等方方面面，国外及国内研究者获得不少的成果，以下为有关文献。（1）海外并购财务风险界定的相关文献单从国内并购的角度来看，Jane（2018）认为海外并购过程中存在着多种风险，并购完成后企业的整合过程是重要且繁琐的一步，而无效的人力资源整合是众多财务风险中的一种[1]。朱淑俊（2018）表示，在并购时产生的财务风险，通常有公司在合并或者收购时，所出现的也许造成金融危机的重大风险。公司海外并购时，所出现的财务风险，就广义层面来看，为在并购实施时，因企业对未来的状况无法准确的预测，导致可能失去预期的利润[2]。部分研究者表示，上述看法为以往的财务风险观，它对海外并购所引起的财务风险的主要内容进行归纳，然而就风险来源而言，筹资决策不是财务结果无法确定的主因，同并购结果关联的决策互动，均将对最终结果造成明显的作用，此类决策活动同融资决策互相作用且密切相关[3]。李媛（2020）指出，跨国并购财务风险是跨国并购活动中产生的杠杆结构变动以及企业整合所引出的公司财务不稳定性[4]。魏相存（2019）认为，企业在并购前计划的制定与评价，融资渠道、支付手段的挑选以及并购完成后的整合工作中会存在一系列的财务活动，并购中的财务风险就是指这些财务活动使企业资本结构等财务结果发生不确定的变化的风险[5]。扈永福（2018）认为跨国并购使得并购国企业和目标企业公司所处环境、文化、政策制度等的不同也会为企业带来财务风险。跨国并购财务风险的形成因素很多，它和被并购企业所处环境以及并购过程财务决策等有关[6]。余程静（2018）指出，企业资源通过跨国并购进行了重新配置就会产生企业的财务风险，使得公司的财务活动存在较大的难以估量性[7]。（2）海外并购财务风险构成的相关文献Simona（2019）研究发现并购过程中的高并购成本导致并购效益降低，如此造成并购成本相关的风险；当并购市场势态无法确认时，并购同样将出现市场风险；若并购规模过小，没有形成规模经济效应，并购中就会存在并购规模经济风险。综上，在海外并购当中，所发生的财务风险，可划分成规模经济风险，市场以及成本效益风险[8]。易兵（2017）表示，海外并购所引起的财务风险，为并购以后，总体净收益无法确认，按照成本效益基本原则，海外并购所产生的综合收益，为并购综合收益同成本相减，同时，该收益指的是将目标企业并购以后，公司整体收益，相较于并购之前，两家企业收益之和要多，也就是增量收益，其是由目标企业实际价值的评测，以及并购以后，整合效应的评测所决定的，并购成本的高低，是由对于目标企业实际价值的评测，以及并购交易的付款模式，融资成本以及第三方关联费用开支共同决定的，所以能够将该风险划分成三类，即财务整合风险，融资支付以及估值风险[9]。刘俞宏（2019）表示，并购财务风险主要包含这么几个方面。一为定价风险，对被并购方进行估价是不可缺少的环节，定价会受到评估体系不健全、中介不专业等几个因素的影响；二是融资风险，各种融资渠道各有利弊，企业应根据自身情况选择最合理的融资渠道；三是支付方式风险，目前最常用的是现金支付和股权支付两种支付手段，这两种手段都存在一定的缺陷，可能会给企业带来财务风险，所以企业应当慎重选择[10]。曹翠珍、吴生瀛（2017）表示，公司并购财务风险能够划分成这么几个方面。其一，在并购以前，所面对的财务风险。因为并未深入而全面地认知目标公司的财务情况，或者对自身财务状冼信息掌握不全，从而形成风险。其中包括估值风险、收益预判风险以及外部环境风险；其二，在并购过程中，所发生的财务风险，通常包含流动性风险，债务以及融资风险；其三在并购以后，所发生的财务风险，通常包含清偿性以及整合风险[11]。董睿智、郝睿凝（2018）表示，能够将国内公司实施跨国并购时，所引起的财务风险划分成这么几种，即商誉减值与融资风险，财务整合以及价值评测风险等[12]。（3）海外并购财务风险成因的相关文献Adonis（2018）认为因企业管理层对于股权带来的风险较为敏感，股权风险使股东财富下跌，由此造成公司发生财务风险[13]。EvyB（2019）等学者表示，并购风险的出现，同公司不合理的战略密切关联。例如并购超出公司自身的实力，或在并购以后，没有实现资源整合的目的，此类均也许引起财务风险。在研究大量并购案例以后，指明大部分公司实施的并购，具有明显的冲动性特点，且没有慎重地进行并购决策[14]。陈静（2016）表示，除了以上风险起因以外，投资人对于风险的偏好，评测方式的选取，评测人员以及机构的总体素养等，均将对并购财务风险产生作用[15]。钱鑫、朱信凯（2018）研究发现企业进行海外并购的原因有：占领国际市场、绕开国际贸易壁垒、获取战略资源、加快企业技术升级。至于并购财务风险，也许发生在并购的每个时期，尤其是并购需要进行的融资和负债活动，可能会给企业带来财务损失[16]。杨向前（2018）等学者表示，在并购过程中，国内公司过度依靠外部融资，同时支付以及融资方式，主要为现金支付，这是造成财务风险的主因。就国内并购状况而言，并购的常见支付模式，则为现金支付。它同一次性交易较为相像。同债权支付等各类模式相比较，它面对的风险更高[17]。徐琴（2018）在探索国内公司海外并购以后，表示法规章程、文化以及管理机制的差别，为引起并购财务风险的主因[18]。张海亮（2018）由公司金融化的层面，以2007－2015年非金融企业海外并购交易事件为研究对象，分别考查了广义以及狭义金融化，同并购财务风险间的关联性。研究结果发现，无论在何种口径下，公司金融化水平，同其并购财务风险存在正向关联性。这就意味着，企业高金融化程度虽然会带来充足的现金，但同时并购财务风险也会增加[19]。（5）海外并购财务风险防范与控制的相关文献有关怎样预防海外并购所产生的财务风险，研究者同样指明相关的策略以及办法。P.K.jain(2015)等研究者，借助对于在现金收购当中，资金的来源有无对并购效果产生作用予以分析，在被借贷银行实施监督管控的状况下，被收购的企业贷款较多，则收购该公司的收益也更多[23]。PeterS（2017）等研究者表示，必须加强对目标公司的责任约束，例如人员以及绩效等方面的约束。鉴于公司的平稳性，通常状况下，必须确保目标公司人员的稳定。在研究目标公司的相关财务指标以后，企业在选取目标公司时，必须尽可能剔除盈利能力较差，现金流缺失，成本较高，负债过多的目标公司，从而减小并购财务风险[24]。徐玉芳（2017）分别从并购前、并购中、并购后三个方面提出应对措施。首先在进行并购前，需对企业自身情况进行分析，制定合理的并购目标以及并购方案；其次，财务风险是逐渐形成的，企业要提前对其进行监测，并建立财务风险管控体系；最后，在并购活动完成后，要及时完善公司治理体系，完成与原公司工作以及人员的对接[25]。李志斌（2018）提出中国企业在进行国际并购时，存在前期的战略评估风险、过程中的财务风险、后期整合风险、政治风险，为对这些风险进行管控，首先企业须以自己的战略规划为基础，规定被并购方选择方法，制定有效合理的并购计划；其次，对于国际并购来说，想要充分了解目标企业可能存在一定难度，公司能够利用中介组织，促使并购时发生的财务风险减小；另外，企业应该提前对并购后的工作流程、人员安排等进行计划，以提高并购绩效；最后，企业应当制定好相应的公关策略以及心理准备，降低并购中可能出现的政治风险[26]。岳宝宏（2019）等研究者表示，必须对并购财务风险评估指标系统进行改进与完善，构建同公司相适的风险评估系统。借助全面而精准地评测，从而对并购财务风险进行评估，如此选择有效而合理的预防举措[27]。李阳一（2019）认为对并购财务风险进行控制要遵循时效性、资金导向性、合规性几个原则，同时应当谨记风险可控、成本控制、互惠互利几个目标。并提出要想有效地对风险进行防控，应该做到以下几点：确立风险防控的目标，构建并购财务风险预防与管理的构架，培育风险预防与管理的文化[28]。总体而言，国外以及国内研究者比较全面而深入地分析并购财务风险，包含风险的起因与评价，管控与预防，构成以及界定等。如今对于该风险的分析通常有这么几个特征，其一对于公司该风险的宏观分析比较完整，特别是海外对于公司并购的分析，早在上世纪中期就已开启，已然存在大量文献。向探索公司在并购过程中所面对的实际风险，奠定了比较牢固的分析基础。其二一些研究者实证分析该风险，然而指明对于公司该风险问题的分析并不多，到如今才逐步增加。其三关于该风险管控的相关文献，对并购时期的风控分析相当多，然而对海外并购以后，所产生的财务整合风险，以及并购决策的研究并不全面，因为并购关联信息是不能外泄的，我国有关该风险的分析主要为理论方面的，实证分析案例并不多。（4）海外并购财务风险评估的相关文献Healy（2018）表示，海外并购所引起的财务风险，为并购以后，无法确认综合净收益，在对银行实施的跨国并购案例进行分析时，借助并购以后，公司收益发生的变动性，对于并购所引起的财务风险进行评估。[20]。刘慧坡（2018）等学者，借助层次研究法，对于美团将大众点评并购所引起的风险予以分析。他表示，本次并购面临的最高财务风险，则为估值风险[21]。再则，美团同样面对重大的谈判以及融资风险，在并购以后所发生的整合风险。陈春梅（2018）借助平衡计分卡法，探索蒙牛对雅士利进行并购所引起的风险。从而发现，实施并购以后，在每股净资产收益上，蒙牛有了很大的提升，然而同时导致其财务整合负担增加，负债率持续增加等诸多问题[22]。总的来看，我国研究者对于并购财务风险的评测开展大量分析。然而我国研究者，通常是以海外制定的并购财务风险判断机制为基础，通常选取的方式为层次研究法，同神经网络研究法等各类方法相结合。References[1]陈建录,姚瑶，蹇世琼.大数据时代教师角色的重新定位[J].教育理论与实践,2018,38(02).[2]李菁菁,程亚品、“互联网+教育”环境下的教师角色定位分析[J].中国成人教育,2017(22).[3]余宏亮.数字时代教师角色的变革与重塑[J].内蒙古社会科学(汉文版),2018,39(05).[4]吴莎“后方法时代”英语教师角色的新定位及转变[J].教学与管理，2018(30).[5]温梅.网络文化背景下的语文教师角色定位[J].中国电化教育,2006(12).[6]郑仁民.网络信息环境下体育教师角色的定位与重构[J].继续教育研究,2011(07).[7]王晓鹏,朱成科.人工智能时代教师的角色危机、思维转换与实践路径[J].教学与管理,2019(12).[8]杨蕊，王伟.新课改背景下中小学教师角色定位的困境及对策---基于师生关系的主体间性[J].现代中小学教育,2012(09).[