【S集团负债经营情况探析及建议8500字（论文）】

S集团负债经营情况分析及建议摘要 S集团负债经营情况分析及建议摘要负债经营作为现代企业发展的主要策略,在经济全球化背景下,越来越多的公司采用这种方式进行经营。但是因为市场经济体制不够完善和市场竞争机制还不健全等原因导致我国很多上市公司都存在着过度扩张、债务规模大于自身偿债能力以及资金成本高等问题。这些因素严重影响了资本结构与资产安全率之间所产生矛盾关系。本文主要分析了佳兆集团负债经营情况，根据分析这些财务指标以确定整个公司的经营状况，并根据这些状况所产生的问题提出相应的解决方法，尽量采用实现资本优化配置以及降低负债成本的方法从而达到控制企业经营风险和提高公司效益目的,通过对佳兆集团案例分析以及其负债经营的现状进行研究，并从中得出启示。关键词：经济全球化背景；财务指标；负债经营现状一、绪论（一）研究背景根据东方财富网上的数据统计，在2017年度所有行业的资产负债率数据排行榜中，排名第一的是金融行业，资产负债率为百分之91.59，第二排行的则是房地产行业，它的资产负债率为百分之78.85;排名第三的是建筑业，资产负债率高达百分之76.2。我们通常认为，一般企业的资产负债率应控制在50%左右，而房地产的资产负债率作为排名第二，是非常容易出现负债经营风险的，佳兆业集团在2015年1月初，出现了债务违约事件，由于债务违约上升迅速，多个项目都被政府“锁定”。并且涉及到房源2000套，还带来了国内乃至海外大规模债务违约风险，甚至面临多达650亿元的债务，佳兆业濒临破产的边缘。这说明佳兆业集团对负债经营这一块没有处理好，所以本文选取佳兆业集团控股有限公司作为案例分析，其2017年资产负债率高达85.94%。古代的“衣食住行”是国民四大重要之事，在现代，也是如此，都是民众最关心的事，房地产行业恰恰是这四大重要之事中的“住”，所以房地产企业的发展是比较迅速的，还关系到我国人民切身的利益，如此一来，房地产业的发展在我国当然是万众瞩目的了，并且房地产业在我国也是重要的支柱产业之一，房地产的发展与国民GDP有着紧密的联系，而且房地产的发展影响着GDP的发展。伴随着房地产业的快速发展，各个地方的房价也开始光速上涨，从以前的“一文不值”到如今的“万金难求”，导致很多人对于房子是望尘莫及的。对于出现的这些现象，国家出台了一系列的政策来引导房地产业在未来能健康稳健的发展。但是这几年房地产产业迅速扩大了市场，国家开始进一步加大了打压房价的力度。甚至出台了一系列的政策，这对房地产企业来说又面临一轮新的压力。然而房地产企业的特殊性所反映出来的各种问题，例如:资产负债率大、通货膨胀风险，利率变动风险，再筹资风险，税率变动风险，投资回收风险等也开始显露出来。在这种形式下，房地产企业如何继续发展，怎样克服自身特点所带来的不利影响，如何控制和防范负债经营风险等，这些问题都需要深入的研究和详细的分析。基于这样的背景，本文选取房地产行业中具有代表性的企业一佳兆业集团控股有限公司展开了研究。（二）研究意义在大多企业经营发展中，很多企业自身的资金有限，负债经营作为一种较为常见的经营策略，在各大企业中是炙手可热的，很多企业通过采用负债经营策略，用来提高企业的资金利用效率，以此来让企业在经营发展中有更稳定的资金保障。任何事件都有利有弊，在负债经营过程中，也会产生相对应的负债经营风险的问题，例如企业的负债率较高，并且对于自身能承担的负债金额是多少，这一点判断不清楚，未抓住市场的机遇，导致错失了负债金额的运用时机，企业的经营结构不合理，容易出现存货积压，供大于求，特别是企业在偿还债务中，最容易产生流动性风险，这样一来，造成资金链的断裂，并且严重影响到企业的健康发展。因此怎样去有效的控制企业的负债经营风险，让企业能长远健康的发展，这是值得去思考的一件事。国内外的学者对负债经营风险的控制与防范进行了广泛的研究，并且主要研究房地产行业、医院以及高校等行业，本文利用国内外学者已经研究出的一些相关的理论，取其精华，弃其糟粕，从负债经营、偿债能力等研究角度出发，对佳兆业集团的负债经营风险进行整体的深刻分析，根据风险产生的主要几个原因得到相对应的启示，这样有助于完善对风险的管理并对其风险的防范等的理论，使得其在实际工作中能够被有效的运用，因此，本文很有分析的必要性的。二、负债经营相关理论的概述（一）负债经营的含义负债经营，就是指企业由于生产、营销、投资等的需要，通过对外渠道筹集所需要的资金，以此来维持营运的一种行为模式。负债经营的内容主要包括企业借入的不足一个年度的以及一个年度以上的各种现金、实物资产、股票、股权等，这与目前外国学者理论中的内容有所出入，外国学者理论中的负债经营的内容主要指超过一个年度的举债，并不包括一个年度内的各种举债，内容并不全面，只是片面的。但在本文中认为，负债经营的内容不但包括一个年度以上的各种举债，而且也应当包括一个年度以内的各种债务形式的借贷，这是一种比较广义的说法。（二）负债经营相关财务指标评价1.负债总额负债总额是指过去的交易和事项形成的现时义务，履行该义务预期会导致经济利益流出企业，包括流动负债和长期负债，负债总额能看出负债规模的大小，而负债规模的快速上升是负债经营风险增大的重要指示。2.偿债能力偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力。企业偿债能力分析是指企业利用相关的数据资料，运用专门技术对企业一定时期内偿还各种债务的能力进行分析、评估，以使企业在负债经营中保持良好的偿债能力。偿债能力分析是企业财务分析的重要组成部分。通常情况下，偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。(1)短期偿债能力分析企业短期偿债能力，可以为企业经营者分析在短期内筹集资金来保证债权人权利和市场经营周转资金，提高资金使用效率和降低筹资成本，增强获利能力。①流动比率流动比率越高表明偿还短期债务的能力越强，如果偏低，则偿还短期债务的能力越弱，但同时流动比率要保持在一定的范围之内，如果流动比率过高，将会会影响到对企业筹集的资金使用效率和企业获利能力。②速动比率速动比率是衡量企业支付流动负债是否有流动资产作保证的能力。速动比率越小，则资产变现能力弱，保证能力越弱;反之则变现能力越强，反之变现能力则越强，则保证能力越强。速动比率是流动比率的辅助指标，如果企业有较好的流动比率，而速动比率较低，则说明没有足够;的资金支付到期流动负债，则企业的短期偿债能力还是比较弱的。③现金比率现金比率是反应企业对到期的债务直接支付能力，现金比率要保持一定水平,如果过低会影响到期债务得不到偿还，影响信誉;如果过高会增加了融资成本，影响资金使用效率，造成资金浪费。(2)长期偿债能力分析长期偿债能力，能够帮助企业根据自身资金实力和长期债务结构进行合理运用，既要保证在一定时间内筹集资金按期支付债务本息，又要有多出的资金用于投资决策，提高资金使用效率。同时可以帮助债权人合理借贷、投资人的正确投资和材料供应商提供生产资料作出正确决策。①资产负债率资产负债率是衡量企业的债务为企业提供资产的份额。资产负债率要保持--定的水平，资产负债率越大，企业债务为提供资产份额越多，偿债压力越大。资产负债率越小，债务为企业提供资产份额越小，偿债压力越小。②股东权益比率股东权益比率是衡量股东者为企业资产提供的份额。股东权益比率越大，说明股东者份额低，则企业财务风险越大，股东权益比率越大，则企业财务风险越大。③长期负债比率长期负债比率是指企业的长期负债与负债总额之间的比率，用以反映企业负债中长期负债的份额。长期负债比率的高低可以反映企业借入资金成本的高低，也可反映企业筹措长期负债资金的能力。=4\*GB3④利息保障倍数利息保障倍数是指企业息税前利润即利息费用加税前利润与所支付的利息费用的倍数关系。该指标测定企业获取的利润承担借款利息的能力，是评价债权人投资风险程度的重要指标之一。3.现金流量现金流量是企业资金流动性强弱最重要的体现。通过分析各种资金的出入状况，能够掌握企业资金流向，可以适时调整企业的生产营销、项目资产、对外融资等情况。三、佳兆集团案例分析（一）公司简介佳兆业集团控股有限公司,成立于1999年,总部位于香港,是中国大型综合性投资集团,已进驻全国50多个城市,业务涵盖综合开发城市更新健康医疗旅游产业文化体育物业管理航海运输商业运营酒店运营科技产业足球俱乐部国际教育等20多个产业领域。集团实施"地产+市更新+产业"三驾马车的发展战略,位列“2020中国上市房企20强”，2019-2020蝉联"中国房地产城市更新领先品牌第一名"。（二）负债经营现状1.债务构成在佳兆业集团中，长期债务占了绝对比例，见下表。表3-12015-2019年佳兆长短期债务情况指标/年份2015年2016年2017年2018年2019年净利润-12.6亿元-3.5亿元30.4亿元32.9亿元41.6亿元短期债务337.1亿元77.6亿元221.7亿元169.7亿元318.9亿元长期债务384.0亿元797.8亿元890.0亿元918.0亿元853.0亿元总债务1143.5亿元1427.8亿元1833.9亿元1926.9亿元2151.9亿元数据来源：东方财富网表3-22015-2019年佳兆集团长、短期债务占比指标/年份2015年2016年2017年2018年2019年短期债务占总债务比0.290.050.120.090.15长期债务占总债务比0.340.560.490.480.40数据来源：东方财富网根据表3-1，可以看出从2015-2019年佳兆业的总负债值是非常大的，表中反映长期债务一直在384.0亿元以上而且债务规模还在不断上升，到2018年竞高达900多亿元。短期债务从15年到19年，基本呈下降状态，但总体短期债务仍然比较高，到2019年又高达318.92亿元，并且远远远超过了当年创造利润的能力，短期债务竟比净利润高达7倍多。根据表3-2可以得出，从2015-2019年佳兆业短期债务占总债务的比值一直在0.3以下，在2016年，占比只有0.05，数额极小，总体占了较小的比重。说明佳兆集团后面的经营状况有所好转，但是长期债务占比比较大，这样一来，后期的长期融资就比较困难了，于是为了让企业能够正常的运营，企业只有通过加大短期筹资的力度等其他方式来维持生产经营活动的正常运行，这破使佳兆业的短期还款压力从2016年突然开始剧增，给企业造成了非常大的资金压力。2.偿债能力（1）短期偿债表3-3佳兆短期偿债能力分析年份/指标20152016201720182019流动比率1.44372.23171.77841.69191.5399速动比率0.56621.20171.02101.01901.0233现金比率0.04950.29420.24610.24880.2950数据来源：东方财富网图3-1佳兆主要比率分析为了能够更清楚的分析各个指标，通过画折现图来展示各个指标的数据，从图表中可以看出佳兆业的流动比率在2016-2019年内，从2016年的2.23下降到2019年的1.54，可以看出整个指标呈现下降的趋势，速动比率指标从2016年1.20下降到2019年的1.02，也与流动比率一样呈现下降的趋势，而两个指标在2015-2016年竟然呈现迅速上升的状态，流动比率从2015年的1.44上升到2016年的2.23，速动比率从2015年的0.57上升到2016年的1.20，突如其来的转变说明佳兆业在2015到2016期间的短期偿付能力有了稳定发展的趋势。在行业中，不考虑其他的因素来说，认为企业一般的流动比率应该为2，速动比率应该为1，在这个指标前后差额不大的范围内是比较合适的。而佳兆业的流动比率一直徘徊在1.4-2.3之间，速动比率一直在0.5-1.3之间上升和下降，由此可见，两个指标数据离合理水平距离相差不是很大，几乎也接近了合理水平。现金比率大概在0.2前后变动，说明该指标维持在比较合理的水平。（2）长期偿债表3-4佳兆长期偿债能力分析指标/年度20152016201720182019资产负债率89.651186.101785.942084.133279.4367股东权益比率（%）10.349113.898014.058015.866720.5632利息保障倍数0.15512.02505.38457.409011.8498长期负债比率（%）32.590350.643543.824442.038133.7491数据来源：东方财富网=1\*GB3①资产负债率图3-2佳兆集团资产负债率从图3-1中，可看出，2015年佳兆业的资产负债率是百分之89.65，然后到2019年，资产负债率为百分之79.43，可以得出资产负债率一直在下降，并且下降趋势较稳定，虽然2015年到2019年的资产负债率一直在下降，可资产负债率仍然一直保持在百分之70以上，由此可以看出佳兆业这五年的资产负债率数据变化程度不大，但指标始终值一直保持在百分之70到百分之90之间，相对企业正常的资产负债率百分之40到百分之60之间来说，佳兆业的资产负债率是远远高于企业正常指标的。这样一对比，佳兆业的问题就呈现出来了，佳兆业的长期偿债能力是比较弱的，而且增大了企业的财务风险。=2\*GB3②股东权益比率图3-3佳兆集团股东权益比率由图3-3可以看出，佳兆集团的股东权益比率从2015年到2019年，一直呈直线式上升趋势，由2015年的10.3491%上升到2019年的20.5632%，说明股东者为企业资产提供的份额在减少，则企业的财务风险在增大，这对佳兆集团来说并不是一件好事，尤其是在2018年到2019年，股东权益比率增幅最大，这可能受2019年短期借款的增加的影响，加大了佳兆集团整体的财务风险。=3\*GB3③长期负债比率由表3-4可以看出，佳兆集团长期负债率从2015年的32.5903%上升到2016年的50.6435%，又从2016年一直下降到2019年33.7491%，由此反映出了企业负债中长期负债份额从2015年到2016年是增加的，2016年到2019年长期负债份额是减少的，这表明企业借入资金成本从2016年到2019年越来越低，同时也反映了企业筹措长期负债资金的能力在降低，2019年长期负债比率为33.7491%，较2018年的42.0381%减少了8.2890%，表明佳兆集团长期负债在负债总额中的比例减少。长期负债具有期限长、成本高、风险性低、稳定性强的特点。在资金需求量一定的情况下，佳兆集团降低了长期负债比率，就意味着该公司对短期借入资金依赖性的增加，从而增大了该企业的当前偿债压力。=4\*GB3④利息保障倍数由表3-3可以看出，佳兆集团的利息保障倍数从2015年的0.1551到2019年的11.8498，呈直线上升趋势，尤其是2019年利息保障倍数为11.8498较2018年的7.4090增加了4.4408，表明佳兆集团的经营利润对支付债务利息的保障能力增强了，说明该公司对偿还债务的保障程度较强。（3）同行业相比由下表可以看出：佳兆业的偿债能力与其他房地产企业比较也没有什么优势表3-4同行业偿债指标对比单位（%）流动比率速动比率现金比率资产负债率佳兆业集团1.53991.02330.29579.4367中华企业1.7970.752-0.03868.67保利地产1.5620.5880.06577.79上海临港2.1880.640-0.44156.89数据来源：东方财富网将佳兆集团与其他三家企业相对比，发现佳兆集团的速动比率、现金比率和资产负债率都在其他三家企业之上，流动比率在其他三家企业之下，这样一来，说明佳兆集团的各项偿付能力指标相对其他行业来说比较弱，再从综合财务数据来看，佳兆集团的偿债能力一般。

3.负债规模快速上升图3-3佳兆业负债总额单位：亿元如图所示，2017年佳兆业的负债规模成为了分水岭，第一分水岭为2015年至2017年，负债总额从2015年的1143.47亿元上升到2017年1833.9亿元，在这段时间里企业的负债规模呈直线式上升趋势，其中2016年增幅是这几年中增长幅度最大的，同比增长百分之58.82。另一分水岭是从2017年到2019年，从2017年的1833.9亿元增加到2019年的2151.96亿元，负债规模上升趋势缓慢，但2019年总体高达2151.96亿元，比2015年增长了近一倍的负债。4.现金流量由下图可看出，佳兆业的经营活动现金净流量在2015年为-42.79亿元，在2016年又上升到了69.63亿元，到2017年又下降到了-34.32亿元，整个变动幅度呈波峰式上升又下降，波动比较剧烈，而且如果现金流入小于现金流出，则说明现金的自适能力较差。具体来看，在2017年，经营活动现金净流量从-34.31亿元大幅度增加到105.99亿，可见其佳兆业在2017年到2018年间，企业的经营活动力度是比较大的，带来了比较大的收益。

图3-4经营活动现金流量净额分析分析经营现金流量指标能够清楚的了解佳兆业2015-2019年这五年间，除了2016年、2018年为盈利，其他年份均为亏损，总体来看，佳兆业经营所获得的现金没有盈余，且五年之中有三年指标均为负值，可知该企业的投资能力是相当弱的，没有什么优势。四、优化措施在物理学中，阿基米德曾经说过“给我一个支点，我能撬起整个地球”，这句话讲述的就是杠杆原理，而负债经营就是其中的杠杆,运用恰当会给企业带来巨大的经济收益,成为企业发展经济的有利杠杆；但是,如果运用不当,则会使企业陷入困境,甚至企业将面临破产的境地。因此,通过对佳兆业集团的负债经营风险的分析，意识到经营者应当对负债经营的风险有充分的认识,利用好杠杆原理，同时必须采取相关的措施以防范负债经营带来的风险。（一）适度负债经营企业适度负债经营是指企业的负债比例要与企业的具体情况相适应，佳兆业的负债率在70%-90%，而资产负债率正常的范围应保持在60%-70%之间，资产负债率过低，不能起到较好的财务杠杆作用，会使得企业筹资成本较高;资产负债率过高，企业财务风险较大，造成企业偿债能力较弱，甚至可能导致企业资不抵债最终破产。对于佳兆业来说，负债率太高了，企业可以通过变卖一些不必要的固定资产，例如一些地段比较差、人流量小、经济不发达的地段的地皮，或者将长时间未出售的房子出租，变现一些固定资产，来增加公司的现金，降低资产负债率，最好是降到70%以下，这样才有可能不会面临偿债的压力。（二）优化资产结构资产结构主要体现在固定资产和流动资产两个指标上，佳兆业19年的资产总额为2709.02亿元，然而负债高达2151.96亿元，并且19年投资亏损了3096.60万元，佳兆业19年流动资产1905.87亿元，存货639.35亿元，这样的资产结构是非常不合理的，存货占得比率太大，企业的营运资金少，意味着流动资产和流动负债的差额越小，则到期无力偿债的风险也越大，而且，企业的流动资产占总资产的比重偏小，在这种资产结构下，企业的资产流动性和变现能力较弱，从而又提高了企业的风险，企业的资产结构应该是流动资产远大于固定资产，减少存货，还要增加存货周转率，至少要达到0.6，提高变现能力，这样才不会导致资不抵债的现象发生。（三）合理把握企业负债结构佳兆业19年的长期债务占比为40%，短期债务占比15%，短期负债是资金成本最低的筹资方式，但是是企业风险最大的一种融资方式，这样看来，佳兆企业的短期债务是比较低的，但长期债务占比比较大，而且长期债务的成本比短期债务的成本高的多，因为长期债务的利息率比短期的高，还有就是长期债务弹性弱，在债务期间，即使没有资金的需求，也很难提前归还；相对财务风险来说，短期债务比长期债务风险大，因为短期债务必须按期还，而且还债时间短，如果资金周转不过来，则不能按时偿还本金，所以如何合理确定企业的负债结构，是需要考虑到很多因素的，佳兆业的长期负债与短期负债的比例要根据企业的销售状况和资本结构以及利率和企业规模去衡量的。（四）确定适度的负债数额企业的负债数额体现在企业的负债总额上，佳兆业19年的负债总额高达2151.96亿元，它的负债规模还是比较大的，而19年企业经营活动产生的现金流量净额为负的20.63亿，流动负债和长期负债都是相当大的，容易导致到期偿还不起负债，造成债务违约。在2月6日，融创宣布收购郭氏家族在佳兆业所持有的49.25%股份，但最后收购计划失败，而此时由于负债规模巨大，佳兆业不得不进行债务重组，这次的债务重组给佳兆业带来了转机。所以在现实中，企业的负债数额是要根据企业偿还债务的能力来确定，一般指标是流动比率和速动比率，这两个指标比率为2:1是比较好的，企业可以通过增发股票、合理使用银行贷款等筹资措施，来增大这两个指标。五、结论本文研究的内容主要是负债经营风险,而对其进行相关分析可以更好地探讨企业在面临债务危机时如何防范。文章首先介绍了国内外有关该方面的文献资料,了解到当下负债成本过高、资本结构不合理等问题。然后根据具体案例结合理论与实际提出自己对于本论文写作观点和看法:合理确定最佳现金持有量;适度增加短期借款以降低流动资金需求;优化筹资决策,提高负债利用效率。通过本文的研究,可以得出以下几点结论:第一,负债经营是一种有效合理化的策略。第二就是公司在进行筹资、投资和资金运用时必须注意风险控制问题;第三要加强对资本结构优化管理制度建设等方面也需要有相应措施来规范和约束财务杠杆系数;第四建立健全债务预警机制并及时调整企业自身发展