食品饮料-24Q1食品饮料基金持仓分析：板块环比增持白酒价值延续关注饮料机会

食品饮料/行业专题报告/2024.04.25投资评级投资评级:看好(维持)食品饮料分析师吴文德分析师任金星1.《食品饮料2024年一季报前瞻》2024-03-26品行业报告》2024-03-133.《23Q4食品饮料基金持仓分析》2024-01-28核心观点核心观点公募基金食饮重仓比例提升，超配增加。24Q1季末基金食品饮料板块重仓持股比例为14.14%，环比上升0.49pct。食饮板块仍是基金重仓第一行业，且超配比例上升，24Q1整体超配8.22pct，环比增加0.55pct。分基金类型看，被动指数基金对食饮板块边际增配，24Q1持仓比例环比提升1.05pct至18.56%；主动权益基金食饮持仓比例基本持平。分析来看，24Q1消费需求在市场普遍悲观预期下韧性凸显，其中白酒作为食饮核心板块在元春旺季动销表现好于预期，食品饮料在市场预期修复中重新获得市场增配。至12.54%，超配比例环比上升0.63pct至8.15%；大众品持仓比例为1.6%，环比微降0.14pct，超配比例环比下降0.08pct至0.08%，其中各子板块有所分化，啤酒、饮料乳品处于超配状态，啤酒板块超配比例环比上升0.05pct至0.27%，饮料乳品超配比例环比持平，食品加工由超配变为低配状态。持股市值前20名中，食品饮料股占据4只（贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒数量较23Q4持平。白酒方面：白酒四强茅五泸汾持仓仍位居重仓股前十，其中茅五汾获得增配，泸州老窖持仓比例有所下滑；地产酒中今世缘持仓表现亮眼。大众品方面：各细分板块个股中减仓居多，休闲食品、啤酒、调味品涌现亮眼增仓个股，仓位呈现多样化。休闲食品中洽洽食品、劲仔食品，啤酒中青岛啤酒、华润啤酒，迎来较多增配；调味品中中炬高新、海天味业持仓有所提升。饮料中，东鹏饮料一枝独秀获得增仓。投资建议：零食饮料景气强，白酒重配置，啤酒或存相对。1）持续推荐饮料板块，重点推荐东鹏和香飘飘，关注李子园、承德露露和养元。2）零食板块预计增速维稳，其中劲仔、甘源预计利润端仍有可观弹性，松鼠变革较大、预计增长势能仍可延续。3）酒类来看，白酒配置属性强，啤酒夏季在低基数下或存相对收益，推荐青啤和燕京，关注重啤。4）四月金股：中炬高新，持续看好公司改革落地带来的机会。风险提示：消费修复不及预期风险；行业竞争加谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准21公募基金食饮板块整体增配，超配增加 31.124Q1食品饮料仍是重仓第一行业，持仓比例及超配比例环比上升 31.2食饮增仓主要源自被动指数基金 4 5 6 6 73投资建议 9 10 3 4 4 5 5 6 6 7 7 8 5表2.分子板块基金重仓超配比例 6 7 9 9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3食品饮料食品饮料1.124Q1食品饮料仍是重仓第一行业，持仓比例及超配比例环比上升季末基金食品饮料板块重仓持股比例为14.14%（食品饮料重仓持股市值/基金重8%6%4%24Q1持仓比例23Q424Q1持仓比例季末食品饮料市值占A股比重为5.91%（剔除银行石油石化市值比重为7为食饮核心板块在元春旺季动销表现好于预期，食品饮料在市场预期修复中重新获得市场增配。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4食品饮料市值/A股1.2食饮增仓主要源自被动指数基金谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5表表1.分子板块基金重仓持仓比例24Q1环比24Q123Q423Q323Q223Q0.43%0.43%0.37%0.52%0.69%0.89%0.7饮料乳品0.00pct0.59%0.59%0.51% 食品加工-0.10pct0.24%0.34%0.29%休闲食品-0.01pct0.14%0.15% 调味发酵品-0.03pct0.15%0.18%0.17%0.19%其中各子板块有所分化，啤酒、饮料乳品处于超配状态，啤酒板块超配比例环比态。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6表表2.分子板块基金重仓超配比例24Q1环比24Q123Q423Q323Q223Q食品饮料0.55pct8.22%7.67%7.80%6.9 大众品-0.08pct 啤酒0.05pct0.27%0.22%饮料乳品0.00pct0.13%0.14%0.06% 食品加工-0.08pct-0.04%0.04%-0.01%0.07%0.04%休闲食品0.01pct-0.03%-0.03%-0.05%-0.06% 调味发酵品-0.02pct-0.2超配比例2白酒四强重仓稳固，大众品持仓多样化个股，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，较23Q4持平。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7贵州茅台五粮液123456789液、古井贡酒、山西汾酒、劲仔食品、今世缘。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准92 5600887.SH伊利股份387380293 基金重仓持股占流通股比重2023Q42023Q32023Q22 3投资建议来看，批价或可维持稳步提升态势，在总需求偏弱的背景下，白酒抗风险能力较化、旺季因素为主，其中饮料板块值得重点关注，逐步进入旺季叠加公司有积极谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10块估值和业绩匹配性较强，建议重点关注。速维稳，其中劲仔、甘源预计利润端仍有可观弹性，松鼠变革较大、预计增长势4风险提示一方面由于竞争加剧或导致部分竞争弱