固收定期报告：债市收益率续下央行强调关注长期收益率变化

内容目录内容目录本周债市跟踪：债收率向下，央行强调注期收益率的变化 3本周流动性跟踪：金仍宽松，票据利率行 7图表目录图表目录图1.本周债市收益率向下 3图2.美债利率上行 4图3.2024年一季度及2023年四季度央行例重内容对比 5图4.10y国债收益率时，债市超调风险聚 6图5.当前降准降息空间小 6图6.本周资金面宽松（%） 7图7.本周资金面宽松（%） 8图8.6M、3M持续下（%） 8图9.票据3M-shibor3M（%） 9图10.质押式回购交易（亿元） 9图1.债市日度杠杆率，蓝线为0日均线 10图12.本周及下周公开场操作表（亿元） 10图13.近一年以来公开场操作（亿元） 10图14.本周及下周债券行情况（亿元） 图15.同业存单净融资及加权利率（亿元，%） 图16.分银行类型同业单发行量（亿元） 12图17.分期限同业存单行量（亿元） 12图18.1YMLF-1Y存单收益率利差（bp） 13图19.存单收益率利差（bp） 13图20.1Y中票存单收益利差（bp） 14图21.利率债潜在性价指数（%） 14图22.信用债潜在性价指数（%） 15期收益率的变化101.53bp，102.4075%2.4bp。本10104.0350.012%OMO市益率向下

国开活跃券10Y收率（%） 国债活跃券10Y收率（%）2y国债期货主力合约收盘价（元，右轴）10y国债期货主力合约收盘（元右轴） 货主力合约收盘价（，右）1052y国债期货主力合约收盘价（元，右轴）1.9 9923/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/4数据来源：WIND、美国债市收益率上行。本周10年美债收益率大幅上行，周均值较上周上行12.75bp9.4bp3.35bp，513.2bp，213.85bp，3m3.351.1较上16.1bp。债率行 6.05.55.04.54.03.53.0

10y国债收益率（%）5y国债收益率（%）10y-2y国债利差（bp，右轴）2y国债收益率（%）3m国债收益率（%）10y-3m国债利差（bp，右轴）23/123/223/323/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/4

0-20-40-60-80-100-120-140-160-180-200数据来源：WIND、据央行网站，中国人民银行货币政策委员会2024年第一季度（总第104次）例会3292023图3.2024年季及2023四季央例重内对比 数据来源：中国人民银行官网、图4.10y债益直时债市调险聚 3.63.43.23.02.82.62.42.22.020/1 20/7 21/1 21/7 22/1 22/7 23/1 23/7 24/1数据来源：WIND、202310321“存当前准息间小 9.5

3.4 中国:人民币存款准备金率:大型存款类金融机构(变动日期)中期借贷便利(MLF):利率:1年3.02.82.62.42.29.0

20/1 20/7 21/1 21/7 22/1 22/7 23/1 23/7

2.0数据来源：WIND、市场+’”322日475000121储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。本周流动性跟踪：资金面仍宽松，票据利率下行R001录得1.701.3pR0719837.13pD0011.68（.5bR007录得1.81（13.bp（%） R001R0074.03.02.01.00.023/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/4数据来源：WIND、（%） DR001DR0072.52.01.51.00.50.023/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/4数据来源：WIND、6M和3M转贴利率持续下行。6M国股1.26.2b3M1.6，34.33bp6M3M图8.6M、3M续行（%） 6M3M2.52.01.51.00.50.023/423/523/623/723/823/923/1023/1123/1224/124/224/324/4数据来源：WIND、普兰金服、图9.票据3M-shibor3M（%） 07/03 08/03 09/03 10/03 11/03 12/03 01/03 02/0303/03 04/030.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5-3.0数据来源：WIND、普兰金服、（6.14万亿元R001110.16%109.08%。质押回交量亿） 2022年2023年2024年800006000040000200000数据来源：WIND、图11债市度杆，线为0均线 11311110910710521/8 21/12 22/4 22/8 22/12 23/4 23/8 23/12 24/4数据来源：WIND、中国债券信息网、上海清算所、760亿745008005240亿406074000202020003本周下公市操表（元） 7天逆回购投放国库现金定存到期7天逆回购到期净投放（回笼）2024/4/3208002500(3280)2024/4/220--1500(1480)2024/4/120--500(480)本周合计608004500(5240)下周合计----4060--数据来源：Choice、近一以公市操（亿） MLF投放MLF投放逆回购投放货币净投放0-15000-20000-25000-3000023/4 23/6 23/8 23/10 23/12 24/2 24/4数据来源：WIND、2670.11-966.361703.75本周下债发情（亿） 数据来源：Choice、2765.302242.22.2136%418.80480.20635.9035.90212.9425.4亿元，6M24.59M14.01Y894.05580.708833.60亿元、8203.00额加利率亿，%） 净融资规模（亿元）加权利率（净融资规模（亿元）加权利率（%，右轴）0-2000-4000-6000数据来源：WIND、

32.521.510.50分银类同存发量（元） 国有行股份行国有行股份行城商行农商行004/01 04/02 04/03数据来源：WIND、分期同存发量亿元） 1M 3M 6M 9M 1Y1M 3M 6M 9M 1Y004/01 04/02 04/03数据来源：WIND、1Y3M1YMLF1Y3.07bp29.92bp0.61bp15.83bp1Y存0.08bp9.42bp。图18.1YMLF-1Y存收率差（bp） 1YMLF-1Y存单收益率利差 60日均线20/420/1221/822/422/1223/824/4150100500-50数据来源：WIND、图存收率差（bp） 70 2022年 2023年 2024年6050403020100

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12数据来源：WIND、图20.1Y中票存收益利差（bp） 05050505050-52022年2023年2024年0102030405060708091011 12332211数据来源：WIND、利率债配置压力上行，信用债配置压力下行。本周利率债配置压力小幅上行，信用债配置压力大幅下行。性比数（%） 2022年202