【基于杜邦探析对歌尔股份公司进行盈利能力探析7000字（论文）】

基于杜邦分析对歌尔股份公司进行盈利能力分析摘要利润作为一个企业发展的基础和前提，是企业生产经营活动的直接动力，是企业财务目标实现的重要手段之一。然而，在当前的大环境下，由于市场机制模糊市场主体的利益，任何企业都会面临一定风险，并可能遭受到一定的经济损失。在如此环境下，企业作为参与者如果想向前跨步，长期盈利的可能性就会有一定降低。然而，对于企业来说好的业绩和盈利能力可以提高管理层信心，使公司不管是在产品市场上还是在金融市场上都展现出十足的竞争优势，这也会在无形中提高股东对于公司的信心，减少企业的融资难度，因此对企业盈利能力进行正确分析就会显得特别重要。但是要对一家企业进行正确的盈利能力分析，需要具备专业的财务分析能力，而杜邦财务分析系统则正好符合。财务分析不仅可以分析企业的过去以及现在，还可以预测企业未来的盈利发展能力，从而正确地评价一个企业。企业的成败在很大程度上与企业的财务水平是相关联的，财务分析的结果反映了企业的财务水平。本人重点在对歌尔股份利用杜邦分析体系进行盈利能力分析。【关键词】歌尔股份；杜邦分析；盈利能力目录TOC\o"1-3"\h\u第1章绪论 11.1研究背景 11.2研究意义 11.3研究方法 2第2章杜邦分析框架及理论基础 32.1杜邦分析法的涵义 32.2杜邦分析法主要指标 3第3章歌尔股份概况及盈利能力的杜邦分析 53.1歌尔股份概况 53.2基于杜邦分析的歌尔股份盈利能力分析 5第4章歌尔股份盈利存在的问题 124.1成本费用控制不力 124.2不能充分利用财务杠杆 124.3对于大客户依赖性较大 12第5章提升歌尔公司盈利能力对策 145.1加强成本费用控制管理 145.2扩大财务杠杆使用程度 145.3加大自身产品研发效率 15第6章结论 16参考文献 17 第1章绪论1.1研究背景中国是一个发展中国家，经济发展迅速。近年来，中国经济水平稳步提高，各项经济指标明显改善，就拿2019年我国的GDP来说，首次突破60万亿大关，成为仅次于美国的GDP超过10万亿的国家。但另一方面，也存在一些令人担忧的问题。就同比增长率而言，增长率达到了1990年以来的最低水平。仅有7.4%的增幅警告中国经济发展问题。在此背景之下，我国各行各业都面临挑战与机遇，而企业的盈利能力是企业能否在行业中脱颖而出的重要手段。在电子制造业中，由于融资需求旺盛等原因，电子产品比重不断下降。本文主要对电子制造业这一行业进行了探讨。采用杜邦分析法对歌尔股份的盈利能力进行分析，发现问题并给出解决方案。1.2研究意义本文的研究的意义如下：第一，分析歌尔股份的盈利能力，深入研究歌尔股份存在的问题，制定合理的应对策略和准确的发展策略。只有以盈利为出发点，才能为企业提供科学合理的理论意义。第二，通过杜邦模型对歌尔股份的分析，深入了解歌尔股份的内部财务状况，一步步刨析影响其财务盈利的原因。第三，找出存在问题并分析相关对策。为歌尔股份的公司相关人员提供相关建议和对策。1.3研究意义我们可以看到近几年来财务管理成为公司的重点关注对象，这也可以看出这方面的重要性。而杜邦分析作为一种企业的财务分析方法，为企业提供了包括盈利能力在内的多种分析数据。因此，本文选取了歌尔股份作为山东地区电子科技业代表，以该公司以前年度的财务报表为研究对象，从整体上结合企业所在行业背景以及公司发展战略，运用杜邦分析法对公司的经营状况进行分析，规划出适合歌尔股份未来发展的目标以及财务结构，然后发现公司的不足并提出改进建议，以帮助公司提高盈利能力以及改进相关办法。1.4研究方法该论文的相关分析方法为：文献分析:手机国内外相关文献，对这些文献进行深入研究为后期分析歌尔股份奠定理论基础。相关行业公司对比分析：选取近五年三家公司的相关数据进行对比分析，找出歌尔股份有限公司对盈利的影响因素。

第2章杜邦分析框架及理论基础2.1杜邦分析法的涵义杜邦分析法是美国杜邦公司最早使用的一种分析方法，它通过几个关键财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。其基本思想是将公司的净资产收益分解为多个相关指标，通过对这些相关指标的分析，有助于对公司业绩的深入分析和比较。杜邦分析系统图如下：2.2杜邦分析法主要指标（1）净资产收益率净资产收益率是杜邦分析的核心。该指标的大小反映了企业的净资产获利能力。净资产收益率=销售净利率x资产周转率x权益乘数（2-1）（2）总资产净利率总资产净利率是企业的营业成果和资产运营等多方面的综合反映。该指标与企业盈利能力挂钩，指标越高说明企业盈利能力也相对较高。总资产净利率=销售净利率x总资产周转率（2-2）（2）权益系数权益乘数反映的是企业财务杠杆的大小，权益乘数余额大，财务杠杆越大。权益乘数=1/(1-资产负债率)（2-3）第3章歌尔股份概况及盈利能力的杜邦分析3.1歌尔股份概况歌尔股份在2001年成立，2008年在深交所上市，定位是全球布局的科技创新型企业，主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。主要是以声光电为技术方向，通过集成领域技术提供系统化整体解决方案。2016年之后，智能电子行业崛起，全球新一代电子消费产品相继出现引领了电子消费领域，很多企业也看到了时机点加入电子市场。在此之后随着我国GDP、GNP的稳步提升，歌尔股份也随之发展壮大。3.2基于杜邦分析的歌尔股份盈利能力分析下面通过杜邦分析，立足于歌尔股份2016-2020年财务报表数据，分析该公司的盈利能力的相关影响因素，歌尔股份2016-2020年财务数据及指标如表1和表2所示:表1歌尔股份财务数据比较表(单位:亿元)净利润利润总额销售收入总成本资产负债201616.0919.05192.9174.5229.1120.6201721.0725.00255.4232.6265.7116.520188.4459.933237.5226.9297.4145.5201912.7914.72351.5334.9346.6185.3202028.5232.22577.4547.1491.2293.8表2歌尔股份各项财务指标表总资产净利率净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数20167.63%16.30%8.34%0.912.1120178.52%16.58%8.25%1.031.7820183.00%5.73%3.56%0.841.9620193.97%8.19%3.64%1.092.1520206.81%16.40%4.94%1.382.493.2.1净资产收益率驱动因素分解分析净资产收益率是杜邦分析系统的核心指标，具有全面性和可比性等优点。为了了解导致这一比率的重要性及其变化的因素，对影响资产净收益效率的因素进行拆解分析，找出为后续分析指明方向的关键因素。图1歌尔股份、立讯精密、环旭电子净资产收益率变动趋势由图1可以看出，歌尔股份相较于立讯精密和环旭电子来说，他的ROE水平是很低的。尤其是起点相似的立讯精密，净资产收益率一路攀升。在过去的五年中，歌尔股份的净资产收益率在2017年到2019年都处于劣势，尤其是2018年，由2016年、2017年的均值15.23%下降到2018年的5.71%，在2019年有所回缓但是并没有达到之前状态，直到2020年才达到过去水平，下面以对于歌尔股份在2018年以及2019年净资产收益率下跌如此严重的原因进行分析，借此发现影响其下跌的相关因素并作出合理解释以及相关对策防范。3.2.2总资产净利率分析图2总资产净利率波动图歌尔股份的ROE处于劣势，也就不难想到决定ROE的主要指标总资产净利率也处在了劣势，我们可以在图2中明显看出无论是立讯精密还是环旭电子都要好于歌尔股份的总资产收益率的走势。歌尔股份总资产净利率在2016年至2020年间波动很大，和净资产收益率的波动趋势类似，总资产净利率在2018年也是发生了大幅度的下降并且同样是在2018年后开始回升，说明该指标是造成歌尔股份有限公司ROE在2018年大幅度下降的一个原因，下面分别对影响该指标的总资产周转率和销售净利率进行分析。3.2.3总资产周转率分析总资产周转率是衡量企业资金运转效率的指标，该数据的大小可以反映企业与相关企业的在资金使用效率方面的差距，反映了企业资产的管理情况和利用的效率。图3总资产周转率行业走势图图3可以看出歌尔股份的总资产周转率在2018年也发生下降，虽然幅度较小，但也一定程度上影响力企业得盈利能力；而且相对于同行业也不占优势，说明企业资金的利用效率是比较低的。3.2.4销售净利率分析图4销售净利率趋势相似走势图图5歌尔股份、立讯精密以及环旭电子销售净利率对比由上图4可以很清楚的观察到，销售净利率、净资产收益率以及总资产周转率的走势是基本一致的，尤其是对于销售净利率和总资产周转率走势基本重合，这说明在对于净资产收益率的重要影响因素总资产收益率中，而且相较于同行业歌尔股份销售净利率变化是在幅度较大，说明歌尔股份在2018年ROE如此低与销售净利率关系巨大。拆解开销售净利率，更深一步分析一下影响销售净利率的相关指标。图6销售收入与净利率趋势变化图由图6可看出歌尔股份的净利润在2018年发生大幅下降，销售收入虽然下降不多但是也有一定影响；结合一下当时2018年的时代背景，2018年全球电子消费规模开始负增长，同时，美国政府对我国实行科技上的禁止以及打压，这也导致不仅歌尔股份在内的科技公司受此影响，各行各业的业绩都是有所下降的，此环境下的歌尔股份的净利润出现很大幅度的下跌，由2017年的21亿元下降至2018年的8.5亿元；也就是说对于歌尔股份从杜邦层面分析来说，净利润的下跌是影响该企业的最主要变化因素。图7收入与成本对比图再看图7，结合影响净利润因素的销售收入和成本费用来看。公司的成本太高，还需要有巨大的研发投入，即使公司的销售收入不断增加，但是成本费用也一直呈上升态势，这也是公司净利润太低的一个很大原因。另外，公司净利率不高，低利率的原因也在于其商业模式。可以从图6中看出歌尔股份毛利最高的是业务是精密零组件，毛利率在24%左右，而歌尔股份目前以及未来短期内的公司核心产品智能声学整机的毛利率却只有13%，这也从一定程度上说明歌尔的核心盈利是来自于代加工，利率相对要低而且要有很高的投入。图8毛利率占比图就拿AirPods来说，苹果拿到的利润率在50%以上，而歌尔的毛利率还不到15%。不仅如此，想要维持现在的毛利率也基本不现实，苹果华为这样的公司会持续压价，歌尔股份如果没有产业链话语权，苹果华为可以选其他公司，这也是为什么歌尔股份毛利率一直很低的原因。3.2.5权益乘数分析权益乘数就好比是是衡量企业资金状况的杠杆。杠杆是企业经营中的辅助工具，起着放大股权收益率的作用。它对反映企业的经营负债有重要参考作用，相当于杠杆原理中加入的力度，杠杆的另一端相当于企业资产净收益。如果在一定范围内施力，公司的债务就会增加，收益就会增加。相反，如果负债超过一定范围，收益回报率会随着负债的增加而下降，但如果负债超过公司承受的限度，公司就可能陷入债务危机甚至破产。歌尔股份以及对比公司的权益乘数变化如图8所示:图8歌尔股份权益乘数波动图我们可以看出歌尔股份2016年至2020年股权放大指数虽然上升幅度不高但是是总体呈现放大趋势的。而且五年中有三年的权益乘数要高于2，管理层需要对此引起重视，看一下是否是企业负债过多，当借入的资金所创造的收益无法高于所借资金的成本时，这部分借入的资金只会产生反向的杠杆效应，会使得企业负债继续增大，造成企业无法偿还债务利息而陷入财务危机。我们可以看一下图9中对于企业负债的数据，抛开公司的无息负债，就有息负债来看，有息负债的金额是货币资金的两倍之多，这表明企业根本没有足够的钱去支付这部分负债，只能通过再次举债的方式，资金成本会相对变高。图9有息负债与货币资金对比图

第4章歌尔股份盈利存在的问题4.1成本费用控制不力歌尔股份的经营净利润率逐年快速增长，但与提高经营盈利能力有很大关系的成本控制却在走。歌尔股份的销售成本率都在90%以上，成本费用利润率都在10%以下，这些指标的过高和过低抑制了歌尔股份净销售率上升能力。营业成本费的变化，主要是因为经营成本，销售及管理费用的快速增长所致。成本的增加减少了产品的可使用空间，不利于企业盈利能力的提高。4.2不能充分利用财务杠杆歌尔股份权益乘数呈逐年上升趋势，歌尔股份财务杠杆使用率与行业平均水平相比并不高。歌尔股份现在发展迅速，企业为了能够尽快盈利，进行负债经营，提高公司净资产收益率与股权价值，实现公司价值最大化。由于歌尔股份不能充分利用其债务进行经营，只能依靠公司的股权资本来获得更高的利润。这也使得歌尔不能充分利用资金，使自己在市场竞争中处于不利地位。4.3对于大客户依赖性较大众所周知在国内市场中立讯精密和歌尔股份是苹果公司在中国境内最大的供应链企业。其中，歌尔股份在上市不久就开始为苹果公司进行声学软件和无线耳机方面的代加工业务。随着苹果公司的飞速发展，歌尔股份也在此期间获得非常可观的收益，并且市值在2017年达到255亿，成为国内声学声学龙头企业。从表3可以看出，歌尔股份18年的自身板块智能硬件业务，VR/AR产品的收入下降。而且在18年歌尔股份的大客户苹果公司出货量下降，智能手机行业不景气，美国政府对我国实行科技上的禁止以及打压，歌尔也难以独善其身，这也从侧面说明了公司对于大客户有一定的依赖性。表3歌尔股份2018年年报数据单位：亿元2017占比率2018占比率相对下降率智能硬件92.7136.30%66.2727.90%-28.52%精密零组件103.7040.61%99.3141.82%-4.23%第5章提升歌尔公司盈利能力对策5.1加强成本费用控制管理歌尔股份的销售成本2018年较2017年上升15.46点，成本利润率较2017年下降2.3点。歌尔股份2017年和2018年的销售成本率分别为74.8%和90.26%。歌尔股份于2017年及2018年实现成本利润率分别为14.24%及11.94%。2018年销售成本率较2017年上升15.46点，成本利润率较2017年下降2.3点。在过去两年中，这些指标反复上升和下降，净销售率的进一步上升将受到这一变化的抑制。近年来，歌尔股份销售成本比率的持续上升和成本利润率的下降是由于产品成本在销售收入中所占比例的上升造成的。因此，有必要加强歌尔股份产品的成本控制和管理，实施成本控制战略。结合实践经验的发展和创新传统营销理念，加强对销售人员的销售观念教育。企业管理费用等授权管理和核算程序规范化，计划记录的业务费用和收入。5.2扩大财务杠杆使用程度2016至2020年，歌尔股份的权益乘数逐年递增。从之前分析的数据可以看出，歌尔股份的权益乘数是要在行业平均水平之下的。财务杠杆的合理运用会直接影响企业的盈利能力，也只有合理的资本结构才能促进企业在现代市场竞争中得以稳步前进。因此，歌尔股份可以在公司的负债能力范围内，尽可能最大化其权益乘数，扩大其财务杠杆的使用程度。公司应该尽量使用弹性融资手段，如发行企业债券融资、产权交易、引进风险投资等方式。如果企业杠杆发挥正效应，就可以选择类似期权性质的融资手段，就比如可转换债券。通过这样的方式，企业负债在资本结构中所占有的比例就会相对缩小，相对的企业的财务风险也会下降。所以通过这些手段就会使企业将更多的钱投放到有所收益的企业项目上，使企业获得更多的运转资金，从而使企业经营走上正收益汇报循环的轨道。5.3加大自身产品研发效率图9歌尔股份研发资金投入可以看到图中歌尔股份在研发方面虽然相较于立讯精密要稍有逊色，但是不管是相比于研发行业均值还是其他规模相当企业来说，歌尔股份的投入是相对比较巨大的，这也和公司所身处的行业有关，身处电子制造业，只有不断革新技术才能保证企业的长久发展。但是再如此高投入研发自身产品的情况下却不能给公司带相对来说较高的回报率，公司自身产品销售占比低，利率空间小，影响了企业的盈利能力。所以公司应制定明确的研究方向，在稳固自身产品优势的同时进行科技创新，通过合理的市场调研发现客户需求，满足大众对于电子消费品在技术上的需要，从而有目的性的投入研发资金，充分实现资金利用效率最大化，实现该公司在价值方面的最大化。

第6章结论杜邦财务分析系统是一种很好的财务分析工具，该系统有优缺点。其优点是能够很好地分析和了解公司的财务基础。同时，常见的分析模型也存在一些问题，不够完善。但这种分析系统也有其独特的特点，所以要注意它的特殊特点，并更有效地加以利用。本文利用杜邦财务分析体系分析歌尔股份的业绩和财务。尽管在盈利方面存在很大问题，但是也可以看到公司有在积极调整内部结构。尽管在2017年的稍加迟疑错失AirPods的市场份额，但是在今年，ARVR的蓄势待发将使歌尔成为全球的核心标的之一。展望未来，相信歌尔在大陆电子制造崛起趋势下，成为全球型电子制造企业。

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