机场融资课件

我国机场融资的主要模式

我国机场融资存在的问题机场投资主体的创新

国内外机场采用的几种典型的融资方式BOT

123458.1我国机场融资的主要模式随着民航管理体制改革的进一步深化和民航基础设施建设对资金需求的增长，投融资渠道从过去较为单一的国家投资向地方政府投资、企业投资、发行国债、利用外国政府和外国财团贷款、机场自有资金等多元化的方向快速发展。目前，国内机场的融资主要有以下几种模式：（1）国家预算投资（2）外商直接投资（3）合理利用国际金融组织和外国政府贷款（4）通过发行证券进行融资①1994年5月6日民航总局和外经贸部发布实施《关于外商投资民用航空业有关政策的通知》，1994年10月25日民航总局又发布了《通知》中若干问题的解释，对外商投资建设机场进行了规定：允许外商以合资、合作方式在中华人民共和国境内投资建设民用机场（军民合用机场除外）飞行区（包括跑道、滑行道、停机坪），中方出资应在企业注册资本中占51%以上，董事长、总经理由中方人员担任。优先考虑投资建设民用机场飞行区的外商，投资建设候机楼（贵宾室的建设及管理除外）、货运仓库、地面服务、飞机维修、航空食品、宾馆、餐厅、航空油料等机场配套项目。其中候机楼建设项目，中方出资应在51%以上，董事长、总经理由中方人员担任。投资建设民用机场飞行区的外商投资企业经批准可适当扩展其经营范围，从事候机楼、货运仓库、地面服务、飞机维修、航空食品、宾馆、餐厅、航空油料等与机场配套项目的经营。②2002年8月1日民航总局发布实施了《外商投资民用航空业规定》。其中，涉及机场的规定有：外商投资民航业范围包括民用机场、公共航空运输企业、通用航空企业和航空运输相关项目。禁止外商投资和管理空中交通管制系统。外商投资建设民用机场（不包括军民合用机场），主要项目包括：跑道、滑行道、联络道、停机坪、助航灯光以及航站楼。航空运输相关项目包括：航空油料、飞机维修、货运仓储、地面服务、航空食品、停车场和其他经批准的项目。外商投资方式包括：一是合资、合作经营。二是购买民航企业的股份，包括民航企业在境外发行的股票以及在境内发行的上市外资股。另外，还包括其他经批准的投资方式。外商投资飞机维修和航空油料项目，由中方控股；货运仓储、地面服务、航空食品、停车场等项目，外商投资比例由中外双方商定。表8-1机场上市融资情况一览表虽然改革开放以来国内机场融资已经进行了不断的探索，但由于计划经济体制的长期影响，使得机场项目的融资来源仍存在以下问题：(1)投资主体单一，最大的投资者是国家和地方政府；(2)机场建设资金通过市场融资的比例太低；(3)投融资资金缺口不断扩大；(4)内生资金缺乏。8.2我国机场融资存在的问题另外，由于投资体制的单一，也造成了机场经营管理效率和效益的低下。当然，这也是国有化管理普遍存在的问题。萨瓦斯总结了公共服务和国有企业的一些特征，正是这些症状才使得投融资体制改革、融资模式创新成为必要：（1）无效率，人浮于事，生产率低下；（2）产品和服务质量低劣；（3）营利性政府企业持续亏损和债务增加；（4）缺乏管理技能或足够的管理权限；（5）对公众缺乏回应性；（6）设备维护质量低下；（7）资本投入不足；（8）过度的垂直一体化；（9）管理方法或产品过时，缺乏营销能力；（10）目标多样化且相互矛盾；（11）机构使命缺乏相关性甚至误导；（12）资产未充分利用或使用效益不佳；（13）存在违法经营行为；（14）存在盗窃和腐败现象。8.2我国机场融资存在的问题

（1）地方政府投资机场（2）航空公司投资机场（3）外商投资机场（4）民营企业投资机场8.3机场投资主体的创新政策的实施有力地支持了国内外资本和企业投资机场建设或参与机场经营管理，基本上形成了多元化的投资格局。一类是投资者直接投资二类是通过资本市场融资。8.4国内外机场采用的几种典型的融资方式机场融资主要通过两类渠道直接投资的投资者包括所有可能的企业、政府和个人，既包括本国的投资者，也包括国外的投资者。除此以外，投资者还包括国际上的金融机构和组织，如世界银行、亚洲开发银行等。8.4国内外机场采用的几种典型的融资方式间接投资是指投资主体用货币资产购买各种债券或仅参加分红的股票等，并不控制或参与企业生产经营活动的投资行为。所以，投资者可以通过间接投资模式参与投资机场，资本市场则是主要途径。客观上，越是投资周期长，资产专用性强、流动性差的产业，就越需要资本市场的支持。利用资本市场进行间接投资模式进行机场建设融资具有重要的意义：（1）可以有效缓解投资不足的问题。（2）可以促进资本要素的优化配置和投资的良性循环。（3）有助于完善机场企业的运行机制。纵观国内外机场，有几种典型的融资模式，如BOT、狭义的特许经营、股权出售、同行拍卖等，其中股权出售和同行拍卖属于私有化类的融资模式。8.4国内外机场采用的几种典型的融资方式BOT（Build-Operate-Transfer）

采用BOT模式进行融资的意义在于：（1）有效地吸引了私营资本，减少了政府的财政负担。（2）BOT能够保持市场机制发挥作用，BOT项目的大部分经济行为都在市场下进行。私营部门是BOT方式的行为主体，在特许期内对所建项目具有完全的产权。由于公共部门通过适当的投资回报方式将机场项目的建设和经营管理责任转让给私营部门，使责权利相统一。（3）风险分散。（4）BOT为政府干预提供了有效的途径。特许经营（Concession）表8-2特许经营模式事例对于特许经营的收费方法，则可以采取几种模式：同时收取租金和专营权费用，比如对加油站的特许经营；固定费用加浮动租金，比如对候机楼内部部分商业设施的特许经营；采取合资的方式，比如对航油供应项目的特许经营；以项目捆绑组合方式吸引民营资本，通过项目的捆绑与组合，将投资负担与投资回报相结合，使一个项目成为另一个项目的信用保证。这种方式的操作是多种多样的，通过这种方法可以把私营资本引入那些看起来无投资回报但能产生较好社会和生态效益的项目中去；利用资源补偿方式吸引私营投资。如果政府能够采取某些资源补偿的方式增加私营投资的收益，降低亏本的风险，将有助于激发私营投资的热情。资源补偿的方式可以有多种，比如：授予土地开发权、划拨土地、广告经营权补偿等。股权出售（ShareFlotation）表8-3股权出售事例同行拍卖（TradeSale）表8-4同行拍卖事例1.BOT的基本概念（1）BOT的定义BOT（Build-Operate-Transfer）即建造—运营—移交方式。所谓BOT项目融资，是政府与投资企业签订协议，授予项目公司特许经营权，由项目公司筹集资金，完成项目建设，这种方式是20世纪80年代兴起的一种基础设施工程项目管理方式。BOT具有如下要素：一是特许经营的授权主体为政府；二是授权的内容是某项公用设施及公用事业的经营权；三是特许经营权的授予具有时间限制，即私人投资者不可以无限期地拥有某项公用事业的经营权；四是特许经营权的授予与接受必须通过合同或协议等方式明确双方的权利与义务。8.5BOT（2）BOT的变形

按照私人资本参与基础设施建设的方式及基础设施的所有权不同，通常有以下几大类：①建设—移交—经营（Build-Transfer-Operate，简称BTO），这种安排主要强调基础设施完工时立即成为政府的财产，项目公司只被授予在一段时期内运营该设施的权利。②建设—拥有—经营—移交（Build-Own-Operate-Transfer，简称BOOT），这种方式指获得政府的特许权后，项目公司融资建设基础设施项目；项目建成后取得向使用者收取费用和其他附加费用的权利。在这种安排下，项目公司在将该设施移交政府前，一直拥有该设施的所有权。③建设—拥有—经营（Build-Own-Operate，简称BOO），私人永久拥有该项目而无须向政府交回基础设施。④建设—租借—经营—移交（Build-Rent-Operate-Transfer，简称BROT），其特点是，除BOT通常具有的权利义务和其他条件外，项目公司在协议期限内租用该设施所在地点的有形资产。（3）BOT的存在基础BOT是市场机制与政府干预相结合的产物。在具体运作过程中，BOT体现了竞争与垄断并存的特色。BOT基本结构项目公司项目发起人政府承包商供应尚特许权协议供应合同设计/采购/建造/施工合同经营者债权人贷款协议书经营协议图8.1BOT项目融资结构BOT模式实践表8-5BOT模式事例1．英吉利海峡海底隧道工程BOT2．巴基斯坦BOT3．菲律宾BOT4．我国的BOT实践（1）BOT在我国的定义BOT在我国被称作“特许权投融资方式”。其定义是指国家或地方政府部门通过特许权协议，授予签约方的外商投资企业（包括中外合资、中外合作、外商独资）承担公共基础设施（基础产业）项目的投融资、建造、经营和维护；在协议规定的特许期限内，项目公司拥有投资建造设施的所有权（非完整意义），允许向设施使用者收取适当费用，由此回收项目投融资、经营和维护成本并获得合理的回报；特许期届满，项目公司将设施无偿交给签约方的政府部门。（2）我国BOT进程（3）存在的主要问题机场BOT模式

BOT模式是机场建设与专营较好的选择。从航空发达国家和地区的经验看，BOT模式与特许专营相结合可带来双赢的局面。对机场管理当局来说，既节约了项目建设资金，又利用了承包商的专业技术；对承包商来说，可以获得税收的优惠。在项目投入运营后，运营商能从特许专营中得到利益，而且运营期也较长。1.机场BOT的内涵（1）机场建设的模式大型基础设施的建设主要如下方式：政府筹集资金建设，私人集体自主筹资建设，政府授权企业投资建设。19世纪以来，政府授权企业一定期限内某类公共事业的开发经营和收益权，期限届满予以收回的方式，成为基础设施建设的重要形式，并逐步演化成为BOT（建造—运营—移交）模式。（2）机场BOT的含义应用BOT模式进行机场建设，承包商取得机场项目的建设权和一段时间的营运权，负责筹资，进行有关设施的融资、设计、兴建及启用，在规定年限内营运该项设施，并在营运权到期后，将设施无偿移交给机场管理当局。机场BOT的特征在于：由承包商进行机场设施的前期投入和修建，但只在经营期内拥有该项资产，营运期结束后，资产即移交给机场管理当局，不再属于承包商。机场的基础设施建设中有许多项目可以引进BOT模式，如候机楼、停车场、货站、商业区等。2.机场BOT运作实践（1）香港机场的BOT运作（2）韩国仁川机场的BOT运作3．机场BOT的优缺点（1）机场BOT的优点一般来说，BOT模式可能带来双赢的局面，给机场管理当局和承包商双方都带来一定的好处。（2）机场BOT的缺点由于BOT模式的运作较为复杂，风险的不确定性大，存在一定风险。在国际上已有好几起著名的失败案例，如投资8.3亿美元的泰国曼